DWS Global Growth LD

Trotz anfänglicher Schwierigkeiten endete das Aktienjahr für die meisten Anleger und auch für den DWS Global Growth „versöhnlich“ mit einem moderaten einstelligen Gesamtertrag auf 12-Monatssicht. Auch im Dezember waren die möglichen Auswirkungen der US Wahlen das bestimmende Thema. Dabei profitierten insbesondere Finanztitel vom Anstieg der langfristigen US-Zinsen, sowohl in Europa als auch den USA. Mit dem klaren Kursanstieg der letzten Wochen wird bereits ein Großteil der erwarteten Steuererleichterungen für US Unternehmen an den Aktienmärkten diskontiert, auch wenn die Unternehmens-Bilanzen wahrscheinlich erst ab 2018 oder später davon profitieren werden.

Der November stand ganz im Zentrum der US-Wahlen. Nach dem für uns überraschenden Wahlausgang stellen sich die globalen Finanzmärkte derzeit auf die neuen Realitäten ein. Dabei ging mit einem leichten Kursanstieg der meisten Aktienindizes eine signifikante Sektor-Rotation einher. Ausgelöst vom deutlichen Anstieg der langfristigen Zinsen in den USA schichten die Anleger derzeit von bislang beliebten Sektoren wie Basiskonsum, Versorger und Technologie in die Finanz-, Energie- und Investitionsgüterbranche um. Das Fondsmanagement hat in diesem Umfeld leichte Portfolio-Anpassungen vorgenommen und Positionen im Basiskonsum abgebaut. Im Gegenzug wurde das Gewicht für US Banken erhöht. Des Weiteren wurden insbesondere Positionen mit hohen US Umsatz-Anteil aufgestockt. Diese Firmen sollten zum einen weniger von der US-Dollar Stärke bezogen auf Exporte betroffen sein als multinational agierende Konzerne. Zum anderen könnten diese weniger international agierenden US-Konzerne überdurchschnittlich von einer Reduktion des US-Steuersatzes profitieren.

Die globalen Aktienindizes sind im Oktober gegenüber den Vormonatsständen weitgehend unverändert geblieben und wurden im Wesentlichen von drei Faktoren bestimmt: Erstens hat die Verunsicherung über den Ausgang des US-Präsidentschaftswahlen gerade gegen Monatsende Kursrückgänge, insbesondere in der Gesundheitsbranche verursacht. Zum zweiten ist der Anstieg der langfristigen Zinsen in Europa und den USA zu nennen. Dieser wirkte belastend für relative konjunktur-unabhängige Sektoren wie Basis-Konsum und Telekom, aber kursunterstützend für den Bankensektor aus. Schließlich lag der Monat auch im Zeichen der Quartalsberichterstattung. In Summe sind hierbei die Ergebnisse wie erwartet berichtet worden und auch der Ausblick für 2017 lässt einen moderaten Gewinnanstieg für die meisten Regionen und Sektoren erwarten. Im Fonds konnten insbesondere Positionen Alimentation Couche-Tard (kanadische Tankstellenbetreiber), Time Warner (US-Medienkonzern) und die US Investmentbank JP Morgan positiv zur relativen Performance beitragen. Auf der negativen Seite sind Acadia Healthcare (US-Entzugsklinik) und Nielsen (Medien-Dienstleister) zu nennen.

Trotz volatiler Kursentwicklung im Monat September konnten die Aktienmärkte die Kursniveaus aus dem Vormonat halten. Während eingetrübte Konjunkturindikatoren aus den USA sowie erneute Sorge um die Stabilität der europäischen Banken die Stimmung zwischenzeitlich trübten, wirkte die Entscheidung der Zentralbank in den USA die Zinsen nicht anzuheben unterstützend für die Aktien. Der MSCI World Growth stieg leicht um 0,2% in EUR (0,8% in USD). Die höchsten Gewinne verzeichneten die Sektoren Energie, Informationstechnologien und Industrie. Aktien aus den Bereichen Finanzen, Versorger und langlebige Konsumgüter schnitten am schwächsten ab. Innerhalb des Portfolios nahm das Fondsmanagement Veränderungen im Gesundheitssektor vor. Verkauft wurden die Aktien von Merck KGaA, Bayer und Stada. Neu aufgenommen wurden AstraZeneca, Shire sowie Biotechnologiewerte. Im Technologiebereich wurden Positionen in Alibaba, Alphabet und Apple aufgebaut. Die höchsten Kurssteigerungen verzeichneten Marine Harvest, Eurofins Scientific und Paypal. Am schwächsten waren Universal Robina, Nike und L Brands.

Nach den deutlichen Kursgewinnen im Vormonat tendierten die Aktienmärkte im August seitwärts. Während Notierungen in Europa stiegen, verzeichneten US-Aktien leichte Rückgänge. Nach soliden Arbeitsmarktdaten in den USA rückte nun die wieder gestiegene Wahrscheinlichkeit einer Zinsanhebung in den Fokus. Der MSCI World Growth ging leicht um 0,7% zurück sowohl in EUR als auch in USD. Technologie-, Energie- und Rohstoffwerte beendeten den Monat in der Gewinnzone, während Titel aus den eher defensiveren Bereichen Gesundheit, Versorger und Konsumhauptverbrauchsgüter die deutlichsten Verluste auswiesen. Im Berichtsmonat trennte sich das Fondsmanagement von den Anteilen an der dänischen Jyske Bank. Hingegen wurden die Aktien des zweitgrößten US-Lieferanten für Zahn- und Tierarztpraxen Patterson Co. sowie des weltweit größten Herstellers von Farben und Lacken PPG Industries neu ins Portfolio aufgenommen. Innerhalb des Portfolios verzeichneten Alimentation Couche-Tard, Geberit und Fortive die höchsten Kurssteigerungen. Am schwächsten entwickelten sich die Titel von Bristol-Myers Squibb, Dollar General und Agnico Eagle Mines.