DWS US Growth

Mit dem Monat März geht ein aus Aktienmarktsicht insgesamt sehr erfreuliches Quartal zu Ende. Inverse Renditenkurve für US-amerikanische Staatsanleihen - in Vergangenheit oft ein Indikator für eine anstehende Rezession – sorgte zwar für Unsicherheit an den Märkten, konnte aber den Aufwärtstrend nicht signifikant belasten. In der Summe legte der amerikanische Aktienmarkt, gemessen am S&P 500 Index in US-Dollar, um 2,0% zu. Wieder einmal konnten sich die Wachstumswerte besser entwickeln mit +2,8% in USD. Aufgrund der USD-Stärke führte dies zu einer Wertentwicklung von +4,2% in EUR. IT und diskretionärer Konsum gehörten auf Sektorebene zu relativen Gewinnern. Unterdurchschnittlich entwickelten sich dagegen Aktien aus den Sektoren Industrie und Finanzen. Im abgelaufenen Monat gab es im Portfoliokontext keine größeren Veränderungen.

Die zum Jahresbeginn gestartete Erholung an den globalen Aktienmärkten setzte sich im Februar fort. Die schwindende Angst vor weiteren Zinssteigerungen in den USA sorgte ebenso für Rückenwind bei Dividendenpapieren wie die Hoffnung auf konstruktive Lösungen für den Handelskonflikt zwischen den USA und China. In der Summe legte der amerikanische Aktienmarkt, gemessen am S&P 500 Index in US-Dollar, um 3,0% zu. Demgegenüber konnten sich Wachstumswerte mit +3,5% leicht besser entwickeln. Ein stärkerer USD im Monatsvergleich führte zu eine Wertenwicklung von +4,1% in EUR. Auf Sektorebene verzeichneten Titel aus den zyklischen Sektoren Informationstechnologie und Industrien die höchsten Gewinne. Dagegen legten Unternehmen aus dem Gesundheitssektor sowie dem Kommunikationsdienstleistungssektor weniger stark zu. Das Fondsmanagement nutzte die elative Schwäche in diesen Sektoren um selektiv Positionen aufzustocken, wohingegen bei einigen gut gelaufenen Aktien Gewinne realisiert wurden.

Nach einem schwachen Ausklang des Jahres 2018 erholten sich die weltweiten Aktienmärkte im ersten Börsenmonat des Jahres 2019 signifikant. Der Anstieg wurde getrieben von der US-Notenbank Fed, die weitere Zinserhöhungen vorerst ausgesetzt hat. Auch die Hoffnung auf Lösungen im Handelskonflikt zwischen den USA und China trieb die Kurse besonders bei zyklischen Werten an. Während der breite US Aktienmarkt gemessen am S&P 500 Index 8,0% im Plus lag (in USD), konnten sich Wachstumswerte mit +9,3% besser entwickeln. Ein kaum veränderter USD gegenüber dem EUR führte auch in EUR zu einer monatlichen Wertentwicklung von +9,3%. Auf Sektorebene verzeichneten Titel aus dem neu geschaffenen Kommunikationsdienstleistungssektor sowie Energieunternehmen die höchsten Gewinne. Dagegen legten Unternehmen aus defensiven Sektoren wie beispielsweise dem nicht-zyklischen Konsum weniger stark zu. Das Fondsmanagement nutzte die Markterholung um bei einigen Aktien selektiv Gewinne zu realisieren. Die Positionierung im diskretionären Konsum sowie im Industriesektor wurde aufgestockt.

Das Börsenjahr 2018 ging ausgesprochen schwach zu Ende. Sorgen um eine wirtschaftliche Abschwächung angesichts eines eskalierenden Zollstreits sorgten für einen massiven Kursrutsch, der durch eine Zinserhöhung in den USA noch verschärft wurde. Dieser negativen Entwicklung konnte sich keine Region entziehen. Stark waren die USA getroffen, wo der S&P 500 Index (in US-Dollar) um 9,2% nachgab und damit den schlechtesten Dezember seit 1931 verbuchte. Dabei war die Wertentwicklung von Wachstumsaktien mit -8,8% in USD nur unwesentlich besser. Ein sich abschwächender USD gegenüber dem EUR sorgte für höhere Verluste von -9,9% gemessen in EUR. Auf Sektorebene verzeichneten zyklische Titel aus den Bereichen Energie und Industrie die höchsten Verluste. Dagegen verloren Unternehmen aus dem Sektor Grundstoffe und Versorger weniger stark. Das Fondsmanagement nutzte die Marktkorrektur um Titel der Softwareindustrie hinzuzukaufen und aufzustocken. Dagegen wurde die Positionierung in den Sektoren Industrie, Energie und Grundstoffe reduziert.

Im Anschluss an die Korrektur des Vormonats konnten sich die amerikanischen Aktienmärkte wieder stabilisieren und verzeichneten im November leichte Kursgewinne. Dabei lag die Wertentwicklung der Wachstumsaktien mit +0,9% in USD etwas unter der des breiten Marktes gemessen am S&P 500 Index, der +2.0% zulegen konnte. Angesichts stabiler Währungsmärkte war der Kursanstieg gemessen in EUR nahezu deckungsgleich. Als übergeordnetes Thema bleibt weiterhin die Unsicherheit über die Handelspolitik der USA im Fokus der Anleger. Für positive Impulse sorgten Andeutungen der US-Zentralbank, dass der Zinserhöhungspfad moderater ausfallen könnte. Auf Sektorebene konnten die Gesundheitswerte am besten abschneiden, gefolgt von Immobilientiteln und Grundstoffen. Dagegen verloren die Energiewerte im Zuge rückläufiger Ölpreise erneut am stärksten. Auch der gewichtige Technologiesektor verzeichnete leichte Verluste. Das Fondsmanagement nutzte das Marktumfeld, um einen gut gelaufenen Immobilientitel zu verkaufen und Werte aus anderen Bereichen nach der Korrektur aufzustocken. So wurden u.a. Titel aus dem Industriesektor, der Softwareindustrie und dem Zahlungsverkehr aufgestockt.