DWS US Growth

Nach einem schwachen Ausklang des Jahres 2018 erholten sich die weltweiten Aktienmärkte im ersten Börsenmonat des Jahres 2019 signifikant. Der Anstieg wurde getrieben von der US-Notenbank Fed, die weitere Zinserhöhungen vorerst ausgesetzt hat. Auch die Hoffnung auf Lösungen im Handelskonflikt zwischen den USA und China trieb die Kurse besonders bei zyklischen Werten an. Während der breite US Aktienmarkt gemessen am S&P 500 Index 8,0% im Plus lag (in USD), konnten sich Wachstumswerte mit +9,3% besser entwickeln. Ein kaum veränderter USD gegenüber dem EUR führte auch in EUR zu einer monatlichen Wertentwicklung von +9,3%. Auf Sektorebene verzeichneten Titel aus dem neu geschaffenen Kommunikationsdienstleistungssektor sowie Energieunternehmen die höchsten Gewinne. Dagegen legten Unternehmen aus defensiven Sektoren wie beispielsweise dem nicht-zyklischen Konsum weniger stark zu. Das Fondsmanagement nutzte die Markterholung um bei einigen Aktien selektiv Gewinne zu realisieren. Die Positionierung im diskretionären Konsum sowie im Industriesektor wurde aufgestockt.

Das Börsenjahr 2018 ging ausgesprochen schwach zu Ende. Sorgen um eine wirtschaftliche Abschwächung angesichts eines eskalierenden Zollstreits sorgten für einen massiven Kursrutsch, der durch eine Zinserhöhung in den USA noch verschärft wurde. Dieser negativen Entwicklung konnte sich keine Region entziehen. Stark waren die USA getroffen, wo der S&P 500 Index (in US-Dollar) um 9,2% nachgab und damit den schlechtesten Dezember seit 1931 verbuchte. Dabei war die Wertentwicklung von Wachstumsaktien mit -8,8% in USD nur unwesentlich besser. Ein sich abschwächender USD gegenüber dem EUR sorgte für höhere Verluste von -9,9% gemessen in EUR. Auf Sektorebene verzeichneten zyklische Titel aus den Bereichen Energie und Industrie die höchsten Verluste. Dagegen verloren Unternehmen aus dem Sektor Grundstoffe und Versorger weniger stark. Das Fondsmanagement nutzte die Marktkorrektur um Titel der Softwareindustrie hinzuzukaufen und aufzustocken. Dagegen wurde die Positionierung in den Sektoren Industrie, Energie und Grundstoffe reduziert.

Im Anschluss an die Korrektur des Vormonats konnten sich die amerikanischen Aktienmärkte wieder stabilisieren und verzeichneten im November leichte Kursgewinne. Dabei lag die Wertentwicklung der Wachstumsaktien mit +0,9% in USD etwas unter der des breiten Marktes gemessen am S&P 500 Index, der +2.0% zulegen konnte. Angesichts stabiler Währungsmärkte war der Kursanstieg gemessen in EUR nahezu deckungsgleich. Als übergeordnetes Thema bleibt weiterhin die Unsicherheit über die Handelspolitik der USA im Fokus der Anleger. Für positive Impulse sorgten Andeutungen der US-Zentralbank, dass der Zinserhöhungspfad moderater ausfallen könnte. Auf Sektorebene konnten die Gesundheitswerte am besten abschneiden, gefolgt von Immobilientiteln und Grundstoffen. Dagegen verloren die Energiewerte im Zuge rückläufiger Ölpreise erneut am stärksten. Auch der gewichtige Technologiesektor verzeichnete leichte Verluste. Das Fondsmanagement nutzte das Marktumfeld, um einen gut gelaufenen Immobilientitel zu verkaufen und Werte aus anderen Bereichen nach der Korrektur aufzustocken. So wurden u.a. Titel aus dem Industriesektor, der Softwareindustrie und dem Zahlungsverkehr aufgestockt.

Nach der freundlichen Entwicklung im Jahresverlauf kam es im Oktober zu einer Korrekturbewegung an den amerikanischen Aktienmärkten, bei der die Wachstumsaktien überproportional verloren. Während der breite US Aktienmarkt gemessen am S&P 500 Index in USD 6,8% einbüßte, erreichten die Verluste bei den Wachstumswerten -9,3%. Die Aufwertung des USD gegenüber dem EUR sorgte für etwas geringere Kursrückgänge von -6,9% gemessen in EUR. Die anhaltenden Sorgen über die Handelspolitik der USA sowie einige vorsichtigere Äußerungen seitens der Unternehmen trugen neben der Positionierung der Investoren zu den Kursrückgängen bei. Auf Sektorebene zeigte sich das für eine Korrektur übliche Bild mit einer deutlich überdurchschnittlichen Wertentwicklung der defensiven Grundstoffe und Versorger. Dagegen verloren zyklische Titel aus den Bereichen der diskretionären Konsumgüter, Energie, Industrie und Grundstoffe stärker. Auch der Technologiesektor musste überproportionale Verluste verzeichnen. Im Portfolio wurden einige besonders hoch bewertete Titel mit zuvor starker Wertentwicklung veräußert, um Gewinne zu realisieren.

Die freundliche Tendenz am amerikanischen Aktienmarkt setzte sich im September mit abgeschwächter Dynamik fort. Dabei konnten die US Wachstumswerte ähnlich wie der breite Markt etwa 0,5% in US Dollar zulegen. Im Zuge einer geringfügigen Dollarabwertung lag die Wertentwicklung gemessen in EUR mit 0,3% nur leicht darunter. Diese stabile Markttendenz stand im Kontrast zu einer weiterhin hohen geopolitischen Unsicherheit, die insbesondere von einer weiteren Verschärfung des Handelskonfliktes zwischen den USA und China geprägt war. Im abgelaufenen Monat konnten Gesundheitswerte am stärksten zulegen, auch Energiewerte profitierten von weiter ansteigenden Ölpreisen. Industrietitel notierten freundlicher und erholten sich von vorherigen Verlusten. Auf der Verliererseite standen der Immobiliensektor, Finanzwerte und Grundstoffe. Im Portfolio wurde der Energiesektor durch Zukäufe bei Produzenten und Servicedienstleistern ausgebaut. Zudem wurden Umschichtungen im Finanzsektor vorgenommen und dabei eine Position im Onlinebroker-Segment verkauft. Bei spezialisierten Einzelhändlern wurden zeitweise Kursrückgänge für Aufstockungen genutzt.