Löwen-Aktienfonds

Der November stand für die globalen Aktienmärkte und einem guten Vorzeichen. Die Kombination aus soliden Unternehmensergebnissen für das dritte Quartal und steigende Hoffnungen für eine konstruktive Lösung im Handelskonflikt zwischen den USA und China trieben die Märkte an. Der Löwen-Aktienfonds legte um 4,0% zu und lag damit leicht vor dem synthetischen Vergleichsindex aus dem MSCI Welt AC (in Euro) und dem MSCI Europa (in Euro). Die Wertentwicklung in den verschiedenen Regionen der Industrieländer war im November relativ ähnlich. Lediglich die Schwellenländer konnten nicht ganz mithalten, hier belasteten die Unruhen in Hongkong und in Lateinamerika die Stimmung an den Börsen. Auf sektoraler Ebene konnten insbesondere Gesundheitswerte und Technologieunternehmen überproportional zulegen, getrieben von guten Ergebnissen und abnehmenden Sorgen vor politischer Regulierung. Aufgrund der leicht steigenden Zinsen litten dagegen defensive Sektoren wie nicht-zyklische Konsumwerte oder Versorger unter Gewinnmitnahmen. Im Fonds trug die Werteselektion besonders bei Finanztiteln positiv zur relativen Wertentwicklung bei, dagegen war die Kassenhaltung nachteilig.

Nach anfänglicher Schwäche konnten sich die Aktienmärkte auch im Oktober leicht positiv entwickeln. Die Bewegung im Handelskonflikt zwischen den USA und China war hier ebenso hilfreich wie der Fortschritt bei den BREXIT-Verhandlungen, die aktuell das Risiko eines „Hard Brexit“ mit nachhaltig negativen Konjunkturfolgen geringer erscheinen lassen. In der Summe entsprach auch der Start in die Unternehmensberichte des dritten Quartals den Markterwartungen. In der Summe legten der MSCI Welt (in Euro) um 0,2% und der MSCI Europa (in Euro) um 0,9% zu. Der E.ON Aktienfonds konnte mit einem Plus von 1,3% den synthetischen Vergleichsindex leicht schlagen. Ein Teil der Differenz war unterschiedlichen Bewertungszeitpunkten am Monatsende gedankt, der Rest dem Fokus auf Qualitätstitel. Im Berichtsmonat zahlte sich besonders das Übergewicht bei den Finanzwerten aus, die von leicht steigenden Zinsen profitieren konnten. Auch das Untergewicht bei Energiewerten war positiv. Dagegen zahlte sich die Einzelwertselektion bei den zyklischen Konsumwerten nur bedingt aus. Auf regionaler Basis half das Übergewicht bei deutschen Aktien Dank an der Hoffnung auf eine Lösung im Handelskonflikt.

Im September konnten sich die globalen Finanzmärkte nach dem turbulenten Vormonat gut erholen. Dabei konnten Aktien besonders überzeugen, da sich die Zinsen in den USA und Europa zwar ganz leicht erhöhten, aber immer noch auf sehr tiefen Niveaus liegen. Damit werden Aktien attraktiver für Rendite-suchende Anleger. Zudem gab im Berichtsmonat keine weiteren Eskalationen im Handelsstreit zwischen den USA und China. Die Drohnenangriffe auf saudi-arabische Raffinerien sorgten für einen deutlichen Anstieg der Ölpreise und der Energieaktien. In der Summe legten der MSCI Welt AC (in Euro) um 3,1% und der MSCI Europa (in Euro) um 3,8% zu. Der Löwen Aktienfonds konnte dieses Tempo mit einem Zuwachs von 2,2% nicht ganz mithalten und lag etwas schlechter als der synthetische Vergleichsindex. Ein Teil der Differenz war unterschiedlichen Bewertungszeitpunkten am Monatsende geschuldet, der größere Teil beruhte auf dem Fokus auf Qualitätstitel im Fonds. Dagegen standen an den Börsen gerade Titel mit niedriger Bilanzqualität auf den Kauflisten. Europäische Banken, im Fonds nur selektiv vertreten, legten Dank der Stabilisierung bei den Zinsen deutlich zu. Auch das Untergewicht in England schadete.

Der August entwickelte sich zu einem turbulenten Monat an den globalen Finanzmärkten. Während die Anleihekurse Dank weiter sinkender Zinsen mit erfreulichen Steigerungen aufwarten konnten, sah das Bild an den Aktienmärkten differenzierter aus. Defensive und zinssensitive Sektoren wie Versorger, Immobilienaktien und defensive Konsumunternehmen konnten leichte Gewinne realisieren, aber die Gesamtmärkte wurden durch die Sorgen um Handelskonflikte und eine Abschwächung der Konjunkturdynamik belastet. Gerade die wichtigen Sektoren Finanzwerte und Energie litten unter den sinkenden Zinsen bzw. der deutlichen Korrektur bei den Ölpreisen. In der Summe gaben der MSCI Welt AC (in Euro) um 1,3% und der MSCI Europa (in Euro) um 1,4% nach. Der Löwen Aktienfonds lag mit einem Rückgang von 1,3% analog zum synthetischen Vergleichsindex. Im August zahlte sich das deutliche Übergewicht bei defensiven Konsumwerten positiv aus, zumal auch die Einzelwertselektion gute Erfolge brachte. Dagegen waren die Untergewichte bei Versorger und Immobilien nachteilig, ebenso die Einzelwerteauswahl bei Industrieunternehmen.

Auch im Juli setzte sich der Aufwärtstrend an den globalen Aktienmärkten fort, obwohl es zum Monatsabschluss zu Kursverlusten kam, da die Zinssenkung in den USA mit „nur“ 0,25% als enttäuschend eingestuft wurde. Gerade die Hoffnung auf Zinssenkungen hat die Börsen angetrieben und auch die gemischten Unternehmensergebnisse für das zweite Quartal überdeckt. Allerdings kam dieser Rückenwind primär den US-Aktien und dem US-Dollar zugute. Die europäischen Börsen waren dagegen nahezu unverändert Die politischen Unsicherheiten wurden durch den neuen britischen Premier Boris Johnston und die Sorge vor einem Hard Brexit erhöht. Auch die weiteren Handelskonflikten und erste Signale einer Konjunkturabschwächung in Deutschland bremsten die Laune an den Aktienmärkten. In der Summe legte der MSCI Welt AC (in Euro) um 2,6% zu, wogegen der MSCI Europa (in Euro) nur auf +0,3% kam. Der Löwen Aktienfonds konnte mit einem Wertzuwachs von 3,0% ein deutlich besseres Ergebnis als der synthetische Vergleichsindex erzielen. Neben einer Übergewichtung amerikanischer und Untergewichtung britischer Aktien machte sich die Auswahl der Einzelwerte besonders bei Finanztiteln und Konsumaktien sehr bezahlt.