Löwen-Aktienfonds

Das unsichere Marktumfeld setzte sich auch im April weiter fort. Der Krieg in der Ukraine setzte sich nicht nur unvermindert fort, sondern trieb auch die Rohstoffkosten und damit die Inflation rund um den Globus auf neue Höchststände. Dabei ist es bisher nicht zu einem Gasembargo gekommen. Auch die Verwerfungen am Anleihemarkt, wo massive steigende Zinsen die Kurse belasteten, sorgten für weitere Unsicherheit. Dem gegenüber standen im April zumeist solide Unternehmenszahlen für das erste Quartal und oftmals konstruktive Jahresausblicke. In diesem Umfeld konnten sich die Aktienmärkte in den ersten drei Wochen relativ stabil halten, mussten aber in der letzten Woche und besonders am Monatsultimo spürbare Verluste hinnehmen. In der Summe gaben der MSCI Welt AC (in Euro) um 3.0% und der MSCI Europa (in Euro) um 0,6% nach. Der Löwen Aktienfonds lag mit Rückgang von 1,1% besser als der synthetische Vergleichsindex. Ein Teil dieser Differenz erklärt sich durch unterschiedliche Bewertungszeitpunkte am Monatsende. Darüber hinaus machte sich die Werteauswahl bei Technologiefirmen und Finanzwerten bezahlt. Dagegen war das Untergewicht bei Ölfirmen sowie bei Rohstoffunternehmen nachteilig.

Nachdem die ersten Wochen im Februar weiterhin von den Sorgen vor hohen Inflationsraten und steigenden Zinsen geprägt waren, sorgte die dramatische Zuspitzung der geopolitischen Lage in der Ukraine für sehr hohe Volatilität und spürbare Kursverluste. Diese Entwicklung stellte auch solide Unternehmensdaten und bis dahin positive Jahresausblicke in den Schatten. In diesem Umfeld gaben der MSCI Welt All Countries (in Euro) um 2,8% und der MSCI Europa (in Euro) um 3,0% nach. Der Löwen-Aktienfonds lag mit einem Rückgang von 3,5% etwas schwächer als der synthetische Vergleichsindex. Ein Teil dieser Differenz erklärt sich unterschiedliche Bewertungszeitpunkte am Monatsende. Außerdem belastete das überproportionale Gewicht bei Bankaktien, die eigentlich von steigenden Zinsen profitieren sollten, jetzt aber aus Sorge um die negativen Folgen der Finanzsanktionen gegen Russland deutlich unter Druck gerieten. Bei den Industriewerten machte sich der Mangel an Werten aus der Verteidigungsbranche nachteilig bemerkbar. Generell litten die im Fonds vertretenen deutschen Titel aufgrund der Nähe zu Russland stärker als der Durchschnitt. Positiv war dagegen die Einzelwerteauswahl im Konsumbereich.

Nach dem erfolgreichen Börsenjahr 2021 begann der Start ins neue Aktienjahr im Januar sehr zäh. Die Gewissheit, dass zumindest in den USA mehrere Zinserhöhungen in den kommenden Monaten zu erwarten sind, trübte die Stimmung deutlich. Darunter litten besonders Wachstumswerte, deren Gewinne zum Großteil oder sogar komplett in der mittleren bzw. ferneren Zukunft liegen. Die weiter steigenden Rohstoffpreise, namentlich für Öl/Benzin und Gas sorgten für zusätzliche Inflationssorgen. Und die schwelenden geopolitischen Risiken in der Ukraine belasteten die Börsen ebenfalls. In diesem Umfeld gaben der MSCI Welt All Countries (in Euro) um 3,6% und der MSCI Europa (in Euro) um 3,2% nach. Der Löwen-Aktienfonds lag mit einem Rückgang von 3,6% im Rahmen des synthetischen Vergleichsindex. Allerdings überlagerten unterschiedliche Bewertungszeitpunkte am Monatsende eine, relativ gesehen, bessere Entwicklung. Diese verdankt sich dem Fokus auf Qualitätstitel und defensivere Sektoren. Das zahlte sich besonders bei den Technologiewerten und Industrieunternehmen aus, ebenso half die vorsichtige Positionierung bei defensiven Konsumtiteln. Dagegen war das Untergewicht bei Rohstoffunternehmen schmerzhaft.

In der ersten Hälfte des Dezembers waren die globalen Aktienmärkte hin- und hergerissen zwischen den Sorgen vor der neuen COVID-Mutation „Omikron“ sowie steigenden Inflationsraten auf der einen Seite und der Hoffnung auf eine weitere Erholung der Weltwirtschaft auf der anderen Seite. Allerdings setzte sich der allgemeine Optimismus in den letzten Wochen durch und führte ins Jahresende hinein zu steigenden Kursen. In diesem Umfeld konnten der MSCI Welt All Countries (in Euro) um 3,4% und der MSCI Europa (in Euro) um 5,7% zulegen. Der Löwen-Aktienfonds erzielte mit einem Zuwachs von 4,7% ein vergleichbares Ergebnis gegenüber dem synthetischen Vergleichsindex. Im Dezember zahlten sich die Untergewichte bei Technologiewerten und zyklischen Konsumwerten besonders aus, wo es Gewinnmitnahmen gab. Die Übergewichte bei Finanzwerten und defensiven Konsumwerten trugen ebenso zur relativen Wertentwicklung bei. Dagegen waren die Positionen im Gesundheitsbereich, namentlich bei Impfstoffherstellern, und bei Unternehmen aus dem Bereich erneuerbaren Energien enttäuschend. Auch die Kassenquote machte sich aufgrund der starken absoluten Wertentwicklung etwas nachteilig bemerkbar.

Die globalen Aktienmärkte waren im November volatil. Die Börsen konnten von starken Unternehmenszahlen profitieren, die guten Ergebnissen für das dritte Quartal und oft optimistische Ausblicke enthielten. Dabei wurden die Risiken von höheren COVID-19 Inzidenzen, steigender Inflation und höheren Zinsen wenig beachtet. Die Situation änderte sich kurz vor dem Monatsende deutlich, als erste Details zu der neuen COVID-19 Variante „Omikron“ bekannt wurden. Dies führte zu starken Verkäufen und spürbaren Kursverlusten, auch wenn auch geringer als im Frühjahr 2020. Der Mangel an genauen Informationen wie auch der Wirkung der Impfstoffe gegen die neue Mutation nagte am Optimismus der Marktteilnehmer. In diesem Umfeld konnte der MSCI Welt AC (in Euro) noch minimal zulegen, aber der MSCI Europa (in Euro) gab um 2,5% nach. Der Löwen Aktienfonds erzielte mit einem Rückgang um 0,4% ein besseres Ergebnis gegenüber dem synthetischen Vergleichsindex. Bereinigt um unterschiedliche Bewertungspunkte zum Monatesende war die Entwicklung aber vergleichbar. Im November zahlten sich die neuen Investments bei Impfherstellern aus. Dagegen waren die Kurse bei Aktien von erneuerbaren Energien enttäuschend.