Löwen-Aktienfonds

Der August entwickelte sich zu einem turbulenten Monat an den globalen Finanzmärkten. Während die Anleihekurse Dank weiter sinkender Zinsen mit erfreulichen Steigerungen aufwarten konnten, sah das Bild an den Aktienmärkten differenzierter aus. Defensive und zinssensitive Sektoren wie Versorger, Immobilienaktien und defensive Konsumunternehmen konnten leichte Gewinne realisieren, aber die Gesamtmärkte wurden durch die Sorgen um Handelskonflikte und eine Abschwächung der Konjunkturdynamik belastet. Gerade die wichtigen Sektoren Finanzwerte und Energie litten unter den sinkenden Zinsen bzw. der deutlichen Korrektur bei den Ölpreisen. In der Summe gaben der MSCI Welt AC (in Euro) um 1,3% und der MSCI Europa (in Euro) um 1,4% nach. Der Löwen Aktienfonds lag mit einem Rückgang von 1,3% analog zum synthetischen Vergleichsindex. Im August zahlte sich das deutliche Übergewicht bei defensiven Konsumwerten positiv aus, zumal auch die Einzelwertselektion gute Erfolge brachte. Dagegen waren die Untergewichte bei Versorger und Immobilien nachteilig, ebenso die Einzelwerteauswahl bei Industrieunternehmen.

Auch im Juli setzte sich der Aufwärtstrend an den globalen Aktienmärkten fort, obwohl es zum Monatsabschluss zu Kursverlusten kam, da die Zinssenkung in den USA mit „nur“ 0,25% als enttäuschend eingestuft wurde. Gerade die Hoffnung auf Zinssenkungen hat die Börsen angetrieben und auch die gemischten Unternehmensergebnisse für das zweite Quartal überdeckt. Allerdings kam dieser Rückenwind primär den US-Aktien und dem US-Dollar zugute. Die europäischen Börsen waren dagegen nahezu unverändert Die politischen Unsicherheiten wurden durch den neuen britischen Premier Boris Johnston und die Sorge vor einem Hard Brexit erhöht. Auch die weiteren Handelskonflikten und erste Signale einer Konjunkturabschwächung in Deutschland bremsten die Laune an den Aktienmärkten. In der Summe legte der MSCI Welt AC (in Euro) um 2,6% zu, wogegen der MSCI Europa (in Euro) nur auf +0,3% kam. Der Löwen Aktienfonds konnte mit einem Wertzuwachs von 3,0% ein deutlich besseres Ergebnis als der synthetische Vergleichsindex erzielen. Neben einer Übergewichtung amerikanischer und Untergewichtung britischer Aktien machte sich die Auswahl der Einzelwerte besonders bei Finanztiteln und Konsumaktien sehr bezahlt.

Der Juni war von unterstützenden Aussagen zur Geldpolitik auf beiden Seiten des Atlantiks geprägt, was zu einer kräftigen Kurserholung an den Märkten führte. So signalisierte Draghi weitere Stimuli in einer überraschend gemäßigten Rede. Auch Powell zeigte auf, dass die Fed bereit sei zu handeln um das Wirtschaftswachstum zu unterstützen. Ferner sorgte die Hoffnung auf eine Lösung des Handelsstreits zwischen Trump und Xi beim G20-Gipfel sowie das Handelsabkommen zwischen den USA und Mexiko für gute Stimmung. Dagegen verursachten die schwächeren Makrodaten sowie die kartellrechtlichen Untersuchungen bei US-Technologiefirmen für nur temporäre Rücksetzer. In der Summe legten der MSCI Welt AC (in Euro) um 4,7% und der MSCI Europa (in Euro) um 4,5% zu. Der Löwen Aktienfonds legte um 3.6% zu und lag damit etwas hinter dem Vergleichsindex. Während sich die Allokation weitgehend neutral auf die Wertentwicklung auswirkte, trug insbesondere die Selektion von Einzeltiteln in den Sektoren Energie, Industrie, Grundstoffe sowie Immobilien negativ bei. Oftmals war dies firmenspezifischer Trends geschuldet, wie bspw. einer schwachen Nachfrage bei Geschmacksstoffen und Enzymen.

Im Mai sorgte eine Verschärfung des Handelskonflikts zwischen den USA und China für spürbare Kursverluste an den globalen Aktienmärkten. Der US-Präsident hatte durch eine kritische Twitter-Meldung Anfang Mai die Verhandlungen der beiden Länder torpediert, worauf sich die Debatte wieder verschärfte. Höhere Strafzölle auf beiden Seiten, der Lieferboykott für einen chinesischen Technologiekonzern und zuletzt Zolldrohungen der USA gegen Mexiko erhöhten die Sorgen um die Fortsetzung des bisher noch positiven Konjunkturzyklus. Europakritische Äußerungen der italienischen Regierung taten ein Übriges. In der Summe gaben der MSCI Welt AC (in Euro) um 5,4% und der MSCI Europa (in Euro) um 4,9% nach. Der Löwen Aktienfonds konnte sich mit einem Rückgang von 4,2% besser als der synthetische Vergleichsindex halten. Neben einer defensiveren Portfolioaufstellung kam der positive Beitrag aus der Selektion von Einzeltiteln aus den Sektoren Finanzen, zyklischer Konsum, Industrie und Technologie. Herausfordernd waren der Kommunikationssektor, wo die Investments in chinesischen Internettiteln schmerzten, und die Kosmetikbranche. Beide litten unter den Sorgen um die chinesischen Konsumenten.

Die zum Jahresbeginn gestartete Erholung an den globalen Aktienmärkten setzte sich im auch im April unverändert fort. Die weiterhin verblassende Sorge vor weiteren Zinssteigerungen sorgte ebenso für gute Laune an den Börsen wie die Hoffnung auf eine baldige Lösung des Handelskonflikts zwischen den USA und China. Auch bessere makroökonomische Kennzahlen aus China und konstruktive Unternehmensergebnisse für das erste Quartal gaben den Kursen Rückenwind. Zu guter Letzt verschwand auch das kritische Thema „Brexit“ zumindest vorübergehend aus den Schlagzeilen. In der Summe legten der MSCI Welt AC (in Euro) um 3,6% und der MSCI Europa (in Euro) um 3,8% zu. Der Löwen Aktienfonds konnte mit einem Zuwachs von 4,4% den synthetischen Vergleichsindex überbieten. Der positive Beitrag aus der Selektion von Einzeltiteln kam besonders aus Konsumwerten und dem Finanzsektor, wo sowohl die positive Sektordynamik im April als auch starke Unternehmensergebnisse ihren Anteil hatten. Herausfordernd blieb Gesundheitssektor, wo besonders Krankenversicherungen und Medizintechnikanbieter durch die aktuellen Systemdebatten im US-amerikanischen Vorwahlkampf belastet wurden.