Löwen-Aktienfonds

Im September gab es den ersten größeren Rücksetzer an den globalen Aktienmärkten seit dem Frühjahr. Der Hauptauslöser waren die höheren Inflationsraten, die trotz beruhigender Worte der Zentralbanken zu einem Zinsenanstieg führten. Zudem machen sich die stark gestiegenen Rohstoffkosten und auch Mangel an Vorprodukten, z.B. bei Halbleitern, mittlerweile nachteilig bei vielen Unternehmen bemerkbar und führten bereits zu ersten Fällen von reduzierten Gewinnaussichten. Zudem sorgte China weiterhin für Unsicherheit, sowohl beim hoch verschuldeten Immobiliengiganten Evergrande als auch mit zunehmend aggressiver staatlicher Regulierung. In diesem Umfeld gaben der MSCI Welt AC (in Euro) um 2,4% und der MSCI Europa (in Euro) sogar um 3,0% zu. Der Löwen Aktienfonds erzielte mit einem Rückgang um 1,8% ein besseres Resultat gegenüber dem synthetischen Vergleichsindex. Hier spiegelte sich neben der höheren Kasse der Fokus auf Qualitätstitel wider. Auch das leicht erhöhte Gewicht bei Banken, die naturgemäß von höheren Zinsen profitieren sollten, machte sich bezahlt. Erfreulich war die gute Entwicklung bei Medienwerten, wo die Neuaufstellung eines großen Konzerns gute Kursphantasie erzeugte.

Die globalen Aktienmärkte profitierten auch im August von stetigen Zuflüssen in Aktienfonds, immer stärker bedingt durch den Mangel an Alternativen aufgrund der niedrigen Zinsen im Anleihemarkt und anderen Anlageklassen. Die lockere Geldpolitik der Zentralbanken und die überzeugenden Halbjahreszahlen vieler Unternehmen im August haben diesen positiven Trend ebenfalls unterstützt. Dagegen fielen die steigenden COVID-Infektionen und die Situation in Afghanistan kaum ins Gewicht. In diesem Umfeld legten der MSCI Welt AC (in Euro) um 3.0% und der MSCI Europa (in Euro) um 2.0% zu. Der Löwen Aktienfonds erzielte mit 2.7% einen etwas besseren Wertzuwachs gegenüber dem synthetischen Vergleichsindex. Im August zahlte sich die reduzierte Gewichtung bei Technologiewerten nicht aus, auch das Investment in Goldminen und die Kassenhaltung sorgten für einen kleinen Nachteil. Dagegen war das Untergewicht bei Industriewerten und innerhalb dieses Sektors der Fokus auf Qualitätstitel sehr erfolgreich. Auch bei Finanzunternehmen und Gesundheitswerten zahlte sich die Werteauswahl aus. Aufgrund der Unsicherheiten in China wurden die Beteiligungen bei Unternehmen mit hoher China-Abhängigkeit reduziert.

Auch im Juli konnten die globalen Aktienmärkte den Aufwärtstrend weiter fortsetzen. Fortschritte bei den COVID-Impfungen und die konstruktive Geldpolitik der Zentralbanken unterstützten die positive Stimmung. Ebenso zeigten die ersten Unternehmensergebnisse für das zweite Quartal starke Gewinnzuwächse und in vielen Fällen auch positive Ausblicke für die zweite Jahreshälfte. Demgegenüber standen steigende COVID-Infektionszahlen sowie höhere Inflationsraten und knappe Rohstoffe. Spezifisch für Schwellenländer und besonders China waren die Sorgen vor steigender Staatsregulierung, die die Kurse chinesischer Unternehmen belastete. In der Summe legten der MSCI Welt AC (in Euro) um 0,7% und der MSCI Europa (in Euro) um 1,9% zu. Der Löwen Aktienfonds erzielte mit 1,3% einen Wertzuwachs im Rahmen des synthetischen Vergleichsindex. Die Gewichtung in den Schwellenländern ist gering, aber die Beteiligungen in chinesischen Unternehmen konnten sich dem Abverkauf nicht ganz entziehen. Ebenso belasteten die Ölservice-Unternehmen, die im Fonds den Ölförderern vorgezogen werden, nicht zuletzt als Funktion der Rohölpreise. Erfreulich war dagegen die Werteauswahl im Finanzsektor.

Die Kurssteigerungen an den globalen Aktienmärkten setzen sich auch im Juni weiter fort. Der Fortschritt bei den COVID-Impfungen, die steigenden öffentlichen Ausgaben zur Konjunkturankurblung und das weiterhin insgesamt niedrige Zinsniveau sorgten für gute Stimmung an den Börsen. Auch die Stärke des US-Dollars gegenüber dem Euro sorgte aus deutscher Sicht für positive Ergebnisse. In der Summe legten der MSCI Welt AC (in Euro) um 4.5% und der MSCI Europa (in Euro) um 1.7% zu. Der Löwen Aktienfonds erzielte mit 1.6% einen etwas geringeren Wertzuwachs im Vergleich zum synthetischen Vergleichsindex. Hier machte sich das aktuell konservativer aufgestellte Portfolio nachteilig bemerkbar. Besonders schmerzhaft waren im abgelaufenen Monat die Engagements bei Rohstoffunternehmen. Die fallenden Kupfer- und Goldpreise sorgten hier für starken Druck auf die im Portfolio vertretenen Minenunternehmen. Auch bei den Finanzwerten ergab sich nur ein gemischtes Bild. Der Optimismus für Banktitel aufgrund steigender Zinsen bekam im Juni einen Dämpfer. Dagegen folgten die Kurse der Energieunternehmen dem steigenden Ölpreis.

Die Kurssteigerungen an den globalen Aktienmärkten setzen sich auch im Mai weiter fort, wenn auch etwas gebremster als in den Vormonaten. Die deutlich besseren Makrodaten unterstützten besonders zyklische Sektoren wie Industriewerte, Energie und Rohstofffirmen. Dies spiegelte sich auch in der deutlich positiven Wertentwicklung an den europäischen Börsen wider, wo diese Sektoren überproportional vertreten sind. In der Summe war der MSCI Welt AC (in Euro) praktisch unverändert und der MSCI Europa (in Euro) legte um 2,6% zu. Der Löwen Aktienfonds erzielte ein Plus von 1,3%, im Rahmen des synthetischen Vergleichsindex. Die größten Treiber im Fonds waren die zyklischen Werte. Im Industriesektor trugen Logistikwerte stark zur Gesamtrendite bei. Auch bei den Gesundheitswerten zahlte sich die aktive Werteauswahl aus, besonders im Biotechnologie-Segment. Ein ausgeglichenes Bild ergab sich im Rohstoffsektor, wo sich die positiven Effekte bei Goldminenwerten und deutlichen Gewinnmitnahmen bei Kupferunternehmen ausglichen. Spürbare Kursrückgänge zeigten sich auch bei erneuerbaren Energien, wobei die Gewichtungen hier bereits in den Vormonaten taktisch reduziert worden waren.