DWS Qi European Equity SC

Im Dezember konnten die europäischen Aktienmärkte trotz weiter anziehender Infektionszahlen erneut zulegen. Unterstützende Faktoren waren der Start der Corona-Impfungen, die Verlängerung des EZB-Kaufprogramms von Anleihen um weitere 9 Monate bis März 2022 und zusätzlichem Volumen von 500 Mrd. EUR, sowie der erzielte Kompromiss zwischen EU und Großbritannien, der den ungeordneten Brexit noch abwenden konnte, auch wenn einige strittige Themen aus der Einigung ausgeklammert wurden und noch zu verhandeln sind. Die Faktortrends, die im Vormonat noch eine Abkoppelung von den Trends der ersten 10 Monate zeigten, kehrten im Laufe des Dezembers wieder auf den längerfristigen Trend zurück, so dass Bewertung wieder etwas zurückfiel, während erneut die alten und im Portfolio übergewichteten Favoriten Wachstum, Qualität und Momentum überdurchschnittlich abschnitten. Der Fonds konnte sich im Dezember besser als der Markt entwickeln und im Vergleich zu den europäischen Standardindizes wie dem MSCI Europe NDR, der das Jahr mit -3,32% beendete, konnte mit einem Zuwachs von ca. +5,2% auf Schlusskursbasis der Markt im Jahr 2020 deutlich übertroffen werden.

IIm November konnten die Aktienmärkte deutlich zulegen. Am 9. November erwies sich die Nachricht über die hohe Effizienz des ersten Impfstoffkandidaten in der klinischen Studie als das lang erhoffte Signal für einen Ausweg aus der Corona-Pandemie und löste einen deutlichen Kursprung an den globalen Aktienmärkten aus. Im weiteren Monatsverlauf gab es überdies noch Nachrichten zu weiteren Impfstoffkandidaten, die den Optimismus weiter stärkten. Besonders profitieren konnten von diesen Nachrichten v.a. die zurückgebliebenen Werte, die entweder besonders konjunktursensitiv oder aber von den Schutzmaßnahmen direkt betroffen waren, während die Gewinner des bisherigen Jahresverlaufs weniger stark an der Marktsteigerung partizipieren konnten. Entsprechend standen Aktien mit Wachstums- und Qualitätsprofil, die Outperformer im bisherigen Jahresverlauf, weniger im Fokus, während sich Aktien mit Valuecharakter deutlich erholen konnten, was eine Umkehr der Faktortrends aus den ersten 10 Monaten bedeutete. Der Fonds blieb im November hinter dem Markt zurück, so dass sich der Vorsprung zu den europäischen Standardindizes auf Schlusskursbasis nun auf etwa 7% seit Jahresbeginn beläuft.

Im Oktober gaben die europäischen Aktienmärkte einen Teil der Zugewinne der vorangegangenen Monate wieder ab. Der Monat startete freundlich, gestützt durch stärker als erwartet berichtete Einzelhandelsumsätze in der Eurozone sowie einen verbesserten Einkaufsmanagerindex für das produzierende Gewerbe in der Eurozone. Zur Monatsmitte verschärften sich in Europa die Covid-19 Infektionszahlen jeden Tag weiter und die Märkte begannen sich auf neue Einschränkungen vorzubereiten, die in einigen europäischen Ländern zum Monatsende auch angekündigt wurden. Die Präferenz der Investoren für zyklische Aktien, die zu Monatsbeginn noch ausgeprägter war, reduzierte sich zum Monatsende, als zunehmend Risiken für den Pfad der wirtschaftlichen Erholung ins Blickfeld rückten. Über den gesamten Monat konnten in diesem Umfeld Wachstums- und Qualitätsaktien erneut leicht überdurchschnittlich abschneiden, was im Oktober auch für Aktien mit höherem Momentum galt, während Valuestile am Monatsende abgaben. Der Fonds konnte von diesen Trends weiter profitieren und baute auf Schlusskursbasis den Vorsprung zu den europäischen Standardindizes seit Jahresbeginn auf mehr als 8,9% (geometrisch gerechnet) aus.

Im September gaben die europäischen Aktienmärkte leicht nach. Die makroökonomischen Indikatoren zeigten ein gemischtes Bild wie etwa die Einkaufsmanagerindizes aus den USA mit einer Verbesserung für das produzierende Gewerbe jedoch einem Rückgang für die Dienstleister, während auch für die Eurozone ein ähnliches Bild berichtet wurde, nur mit noch deutlicher rückläufigen Zahlen für die Dienstleister, was auf eine Verlangsamung des Momentums der wirtschaftlichen Erholung hindeuten könnte. Belastend wirkten im Monatsverlauf außerdem Berichte über wieder anziehende COVID-Infektionszahlen sowohl in Europa als auch in Teilen der USA. Die Faktortrends in Europa blieben in diesem Umfeld stabil, weiterhin konnten sich Aktien mit Wachstums- und Qualitätsprofil überdurchschnittlich entwickeln, was ebenso für Aktien mit höherem Momentum galt, welches v.a. von den beiden vorgenannten Stilen getrieben wurde, während Aktien mit Value-Charakter trotz kurzer Erholungsphase zu Monatsbeginn erneut schwächer lagen. Der Fonds konnte von diesen Trends profitieren und baute auf Schlusskursbasis den Vorsprung zu den europäischen Standardindizes seit Jahresbeginn auf mehr als 7,6% aus.

Im August konnten die europäischen Aktienmärkte weiter zulegen. Unterstützung kam zu Beginn des Monats von makroökonomischen Indikatoren wie bspw. den Einkaufsmanagerindizes, die in den USA weiter zulegen konnten und auch in der Eurozone wieder auf einem Niveau oberhalb der Wachstum signalisierenden Schwelle von 50 Punkten berichtet wurden. Auch bei der Berichtssaison der Unternehmen überwogen weiter die positiven Überraschungen. Insgesamt unterstützend wirkten auch Äußerungen der US-Notenbank am Ende des Monats zur Interpretation des Inflationsziels, das nun auf eine Durchschnittsbetrachtung umgestellt wird, so dass die niedrigen Zinsen auch bei einem etwaigen Anziehen der Inflation zumindest für eine gewisse Zeit beibehalten werden können, zumal die Ziele schon über einen beträchtlichen Zeitraum unterschritten wurden. In diesem Umfeld konnten sich Value-Aktien v.a. zu Beginn des Monats überdurchschnittlich entwickeln ebenso wie Small- und Mid Caps, was für einen höheren Risikoappetit der Anleger spricht. In der zweiten Monatshälfte konnten Wachstumstitel wieder aufholen. Seit Jahresbeginn lag der Fonds zum Monatsende über 7% besser als die europäischen Standardindizes.