DWS Qi European Equity SC

Im März setzten die mit der Coronavirus Pandemie verbundenen Konjunktursorgen die Aktienmärkte weltweit unter Druck. So verlor das Anlageuniversum Stoxx Europe 600 im März zwischenzeitlich -25%. Umfangreiche wirtschaftliche Hilfen der Regierungen und Zentralbanken, welche die Auswirkungen der Virus Pandemie auf die Wirtschaft abfedern sollen, sorgten für eine Teilerholung: Der Stoxx Europe 600 schloss den Monat mit einem Verlust von -14,5%. In diesem volatilen Marktumfeld konnte der defensive DWS Qi European den Verlust im Vergleich zum EuroStoxx reduzieren und ca. 2,2% relativ besser abschneiden. Alle Zahlen gemessen auf Schlusskursbasis. Die Fokussierung auf finanzstarke, qualitativ höherwertige Titel bei der Aktienselektion hat einen positiven Beitrag in der Krisensituation geliefert.

Die europäischen Aktienmärkte verloren im Februar deutlich. Nach einem positiven Monatsbeginn nach einigen ermutigenden makroökonomischen Datenpunkten wie den Einkaufsmanagerindizes aus den USA, die sich sowohl für das produzierende Gewerbe als auch für den Service-Sektor verbessert zeigten, sowie auch für die Eurozone, wo der Markit Composite Index den höchsten Stand seit August erreichte. Eingetrübt wurde die Stimmung primär durch Nachrichten über die Beschleunigung der Ausbreitung des Corona-Virus außerhalb Chinas, insbesondere die Entwicklung in Italien wurde mit Sorge verfolgt. Die Hoffnung, dass das Virus lediglich zu einer temporären Wachstumsabschwächung führe, die schnell wieder aufgeholt werden könne, wurde durch die jüngsten Entwicklungen gedämpft, was zu deutlichen Kursverlusten führte. Trotz der volatilen Entwicklung blieben die Basistrends bei den Investmentstilen intakt, denn auch weiterhin konnten sich Aktien mit Wachstumsprofil sowie höherer Qualität, die in der Strategie überdurchschnittlich berücksichtigt waren, stärker entwickeln als der Markt.

Die europäischen Aktienmärkte gaben im Januar 2020 die Zugewinne der ersten Monatshälfte wieder ab und schlossen mit einem leichten Rückgang. Zunächst setzten die Aktienmärkte den Trend von Dezember fort und fokussierten sich auf die reduzierten Spannungen zwischen den USA und China nach dem Phase-1-Handelsvertrag. Auch die Irritationen aus dem Abschuss des iranischen Generals Soleimani störten den positiven Trend der ersten Monatshälfte nur temporär. Die zweite Monatshälfte war zunehmend geprägt durch die Nachrichten um die Ausbreitung des Coronavirus und die daraus resultierenden Unsicherheiten für das Wirtschaftswachstum v.a. in China. In diesem Umfeld waren defensive Charakteristika gefragt und insbesondere zyklische Aktien, v.a. die Airlines, entsprechend unter Druck. Entsprechend konnten sich Aktien mit Qualitätsprofil und niedrigerer Volatilität positiv vom Marktdurchschnitt absetzen, während Value-Aktien unterdurchschnittlich abschnitten, übereinstimmend mit der Präferenz unseres dynamischen Multifaktormodells, das den Fokus für den Monat auf starke Finanzkraftkriterien legte, während Bewertungskriterien unterdurchschnittlich berücksichtigt wurden.

Die europäischen Aktienmärkte konnten auch im Dezember weitere Zugewinne verbuchen und somit ein insgesamt sehr erfolgreiches Aktienjahr 2019 beenden. Wenig beachtet wurden einige enttäuschende makroökonomische Datenpunkte wie etwa die Einkaufsmanagerindizes in den USA, die sowohl für das produzierende Gewerbe auch für die Dienstleister rückläufig berichtet wurden. Der Dezember wurde wesentlich geprägt durch das klare Wahlergebnis in Großbritannien, das die Hoffnung auf die Umsetzung eines geregelten Brexit unterstützte und v.a. britische Aktien mit Binnenmarktfokus beflügelte. Einen weiteren Schub erhielten die Aktienmärkte durch die Ankündigung, dass sich die USA und China auf zentrale Eckpunkte für einen ersten Kompromiss (Phase 1 Deal) im Handelskonflikt geeinigt hätten und sowohl die für Mitte Dezember angedrohten weiteren Zölle als auch ein Teil der zuvor verhängten Strafzölle zurückgenommen würden und dafür im wesentlichen große Orders für US-Agrarprodukte sowie ein verbesserter Schutz geistigen Eigentums in China vereinbart wurden. Die Spirale der Eskalation ist damit erst einmal durchbrochen, was den Risikoappetit am Aktienmarkt unterstützte.

Die europäischen Aktienmärkte konnten auch den November mit einem weiteren Anstieg beenden. Bei den makroökonomischen Datenpunkten lag der US-Einkaufmanagerindex für das produzierende Gewerbe zwar noch unter 50, aber zeigte sich im Vergleich zum Vormonat leicht verbessert, während für die Dienstleister ein deutlich stärkeres Wachstum berichtet wurde. Auch die Einkaufsmanager für die Eurozone zeigten eine Stabilisierung wenngleich auf niedrigem Niveau. Berichte über Fortschritte bzgl. der Verhandlungen zu einer Vereinbarung im Handelskonflikt zwischen den USA und China unterstützten weiter den Risikoappetit der Investoren. Positiv wirkte auch die Berichterstattung der Unternehmen für das 3. Quartal, die sowohl bei der Gewinn- als auch der Umsatzentwicklung oberhalb der Erwartungen lag. In diesem Umfeld konnten sich Aktien mit Wachstums- und Qualitätsprofil weiter stärker als der Markt entwickeln, während Aktien mit Low Volatility-Profil hinter dem Markt zurückblieben.