DWS Qi European Equity SC

Nach vier Monaten mit Kurszuwächsen gaben die europäischen Aktienmärkte im Mai wieder nach. Die Einkaufmanagerindizes in den USA zeigten weniger Konjunkturzuversicht als im Vormonat an, in der Eurozone wurde etwa das Niveau des Vormonats gehalten. Auf die Stimmung geschlagen hat v.a. die Verschärfung des Handelskonflikts zwischen den USA und China, nachdem die US-Administration eine Ausweitung der bisherigen Zölle vornahm und China entsprechende Gegenmaßnahmen ankündigte. In Großbritannien kündigte Premierministerin May ihren Rücktritt an, die Nachfolge war zum Monatsende noch nicht geklärt. Der Rentenmarkt zeigte einen weiteren Renditerückgang auch bei 10-jährigen Anleihen, insbesondere die Entwicklung in den USA zu einer inversen Zinsstruktur wurde als Indikator für gestiegene Rezessionsgefahren interpretiert und belastete die Stimmung auch an den Aktienmärkten. In diesem Umfeld konnten sich wie auch im bisherigen Jahresverlauf Aktien mit höherer Qualität und Wachstumsprofil besser entwickeln als der Markt, während Bewertungsaspekte im Mai sowie seit Beginn des Jahres weniger honoriert wurden.

Die europäischen Aktienmärkte konnten auch im April weiter zulegen. Mit Erleichterung wurden die US-Arbeitsmarktdaten aufgenommen, die nach dem enttäuschenden Vormonat wieder im längerfristigen Trend lagen. Die Einkaufsmanagerindizes für die USA zeigten ein gemischtes Bild mit leichter Verbesserung beim produzierenden Gewerbe aber einem deutlichen Rückgang bei den Services, während das Niveau für die Eurozone und insbesondere für Deutschland beim produzierenden Gewerbe schon deutlich unter 50 Punkten liegt und somit eine wesentlich schwächere Verfassung als in den USA signalisiert. Der Start in die Berichtssaison verlief bei den europäischen Unternehmen eher etwas enttäuschend mit einem leichten Überhang der negativen Überraschungen bei den Gewinnen. Im April konnten Aktien mit Value Exposure v.a. in der ersten Monatshälfte besonders zulegen, während in der zweiten Monatshälfte eher wieder Aktien mit stärkerem Wachstumsprofil profitierten. Aktien mit stärkerem Quality Exposure, die noch die Gewinner im ersten Quartal waren, entwickelten sich im April hingegen etwas unterdurchschnittlich.

Die Aktienmärkte setzten den positiven Trend der Vormonate auch im März trotz des ungelösten Bexit-Abenteuers weiter fort, obwohl zwischen den USA und China und zwischen den USA und Europa der Handelsstreit weiterhin ungelöst ist. Es konnten insbesondere Aktien mit Qualitäts- und Momentumprofil profitieren, während Unternehmen mit einer geringeren Unternehmenskapitalisierung (Small Caps) und Valueaktien unterdurchschnittlich profitierten.

Die Aktienmärkte setzten den positiven Trend des Vormonats auch im Februar weiter fort, nachdem es ermutigende Signale über den Verhandlungsstand im Handelskonflikt zwischen den USA und China gab. Weitere Unterstützung erhielt der Aktienmarkt durch verbesserte makroökonomische Indikatoren aus den USA wie etwa dem Einkaufsmanagerindex für das produzierende Gewerbe sowie die Zahl der neugeschaffenen Stellen außerhalb der Landwirtschaft. Der Einkaufsmanagerindex für das produzierende Gewerbe in der Eurozone hingegen gab den 6. Monat in Folge nach, für Deutschland wurde sogar ein Niveau von unter 50 Punkten erreicht. Die Berichtssaison der Unternehmen zum 4. Quartal 2018 verlief insgesamt erfreulich mit mehr positiven als negativen Überraschungen sowohl bei den Gewinnen als auch bei den Umsätzen. In diesem insgesamt positiven Umfeld konnten insbesondere Aktien mit Qualitäts- sowie Wachstumsprofil profitieren.

Die Aktienmärkte starteten freundlich in das neue Jahr. Unterstützend wirkten Äußerungen der US-Notenbank Fed, die Geduld und Flexibilität bei der weiteren Zinspolitik ankündigte und damit Sorgen vor einem zu straffen Kurs entgegenwirkte. Der makroökonomische Datenkranz präsentierte sich eher schwächer mit rückläufigen Einkaufsmanagerindizes für das produzierende Gewerbe in den USA und der Eurozone, während in China mit einem Niveau von unter 50 Punkten die deutlichsten Wachstumsrisiken signalisiert wurden. In der Hoffnung auf Kompromißlösungen hinsichtlich der aktuellen geopolitischen Risiken wie dem Handelsstreit zwischen den USA und China sowie der Vermeidung eines ungeordneten Brexits stieg der Risikoappetit der Marktteilnehmer wieder an und Aktien mit höherem Momentum, kleinerer Marktkapitalisierung sowie zyklischerem Profil konnten besonders profitieren.