DWS Qi European Equity LC

Die europäischen Aktienmärkte konnten auch den November mit einem weiteren Anstieg beenden. Bei den makroökonomischen Datenpunkten lag der US-Einkaufmanagerindex für das produzierende Gewerbe zwar noch unter 50, aber zeigte sich im Vergleich zum Vormonat leicht verbessert, während für die Dienstleister ein deutlich stärkeres Wachstum berichtet wurde. Auch die Einkaufsmanager für die Eurozone zeigten eine Stabilisierung wenngleich auf niedrigem Niveau. Berichte über Fortschritte bzgl. der Verhandlungen zu einer Vereinbarung im Handelskonflikt zwischen den USA und China unterstützten weiter den Risikoappetit der Investoren. Positiv wirkte auch die Berichterstattung der Unternehmen für das 3. Quartal, die sowohl bei der Gewinn- als auch der Umsatzentwicklung oberhalb der Erwartungen lag. In diesem Umfeld konnten sich Aktien mit Wachstums- und Qualitätsprofil weiter stärker als der Markt entwickeln, während Aktien mit Low Volatility-Profil hinter dem Markt zurückblieben.

Die europäischen Aktienmärkte konnten im Oktober noch etwas zulegen. In der ersten Monatshälfte belasteten noch makroökonomische Datenpunkte wie etwa der Einkaufsmanagerindex für das produzierende Gewerbe in den USA auf 10-Jahrestief sowie auch für die wichtigeren Services mit einem 3-Jahrestief. Auch für die Eurozone wurde für den Einkaufsmanagerindex v.a. aufgrund des schwächelnden produzierenden Gewerbes ein mehrjähriger Tiefststand berichtet. Die Stimmung hellte sich auf, nachdem die US-Administration vermeldete kurz vor einer Einigung im Handelsstreit mit China zu stehen. Weiteren Auftrieb erhielten die Aktienmärkte nach einer erneuten Zinssenkung der Fed, mittlerweile die dritte innerhalb von 4 Monaten, und Kommentaren von Fed-Chef Powell, die Spielraum für weitere Schritte in näherer Zukunft eröffneten. Quality-Aktien konnten im Oktober nach einer kurzzeitigen Korrektur im 3. Quartal wieder an die gute Wertentwicklung seit Jahresbeginn anknüpfen, auch gestützt durch die Berichtssaison mit Quartalsberichten oberhalb der Erwartungen bspw. aus dem Luxusgütersektor.

Die europäischen Aktienmärkte konnten im September deutlich zulegen. Enttäuschende makroökonomische Datenpunkte wie etwa der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe in den USA, der mit 49,1 erstmalig seit etwa 3 Jahren unter 50 lag, wurden ignoriert. Im Fokus standen hingegen die Zentralbanken: Die EZB senkte den Einlagensatz auf -0,50% und kündigte neue Anleihenkäufe im Volumen von 20 Mrd. EUR pro Monat an. Die US-Notenbank Fed folgte eine Woche darauf mit einer Senkung des Schlüsselsatzes um 0,25%. Vor dem Hintergrund der wachsenden Risiken (v.a. Handelskrieg, Brexit) erscheint eine baldige Rückkehr zu Zinserhöhungen unwahrscheinlich. Diese Aussichten führten nicht nur zu steigenden Aktienmärkten, sondern auch zu einer kräftigen Rotation v.a. in der ersten Monatshälfte aus Momentum, Wachstum und Qualität in Value-Aktien, die im bisherigen Jahresverlauf deutlich zurückgeblieben waren und einen Teil des Rückstandes wieder aufholen konnten.

Der Monatsbeginn war durch einen deutlicheren Kursrückgang geprägt, nachdem US Präsident Trump weitere Strafzölle gegen China ankündigte, was von entsprechenden Gegenmaßnahmen der Chinesen quittiert wurde. Auch die makroökonomischen Datenpunkte konnten die Stimmung nicht aufhellen, sowohl die Einkaufsmanagerindizes für das produzierende Gewerbe als auch für den Dienstleistungssektor schwächten sich in den USA und in der Eurozone ab, Deutschland verzeichnete in Q2 einen Rückgang des BIP um 0,1% und die Wachstumsdaten für die Industrieproduktion in China lagen auf 17-Jahres Tief. Weiterer Belastungsfaktor war das gestiegene Risiko für einen ungeregelten Brexit, was britische Aktien mit stärkerer Binnenmarktorientierung weiter unter Druck setzte. Nach Äußerungen aus der US-Administration zur geplanten Fortsetzung der Verhandlungen mit China konnten die europäischen Aktienmärkte den größten Teil der Kursabschläge bis zum Monatsende wieder aufholen. In diesem Umfeld konnten sich wie auch im bisherigen Jahresverlauf Aktien mit höherer Qualität und Wachstumsprofil besser entwickeln als der Markt, während Bewertungsaspekte im August sowie seit Beginn des Jahres weniger honoriert wurden.

Die europäischen Aktienmärkte konnten im Juli nur noch minimal zulegen. Der Monat begann mit enttäuschenden makroökonomischen Datenpunkten wie etwa Einkaufsmanagerindizes für das produzierende Gewerbe mit Rückgängen in Deutschland, Euroland, USA und China. Die Schwäche im produzierenden Gewerbe wird jedoch weiterhin noch aufgefangen durch die robustere Entwicklung im Dienstleistungssektor. Die EZB verzichtete auf einen Zinsschritt aber äußerte die Erwartung, dass das Zinsniveau bis Mitte 2020 auf dem aktuellen oder sogar niedrigeren Niveau liegen werde und avisierte auch die Möglichkeit weiterer unterstützender Maßnahmen. Der neue britische Premierminister Boris Johnson dämpfte die positive Stimmung durch die Drohung den Brexit notfalls auch ohne Einigung mit der EU bis Ende Oktober umzusetzen, was das britische Pfund und Aktien mit stärkerer Binnenmarktorientierung unter Druck setzte. Am Monatsende senkte die US-Notenbank Fed zwar wie erwartet den Schlüsselsatz um 25 Basispunkte, aber betonte auch, dass dieser Schritt nicht als Auftakt einer längeren Zinssenkungsserie interpretiert werden solle, was vom Aktienmarkt mit einem Kursrückgang quittiert wurde.