DWS Qi European Equity LC

Im September tendierten die europäischen Aktienmärkte seitwärts. Der Handelskonflikt mit Zöllen der US-Administration für einen weiteren Teil der chinesischen Exporte und die Antwort der Chinesen auf US-Exporte belasteten die Aktienmärkte weltweit. Die Vorbereitungen zum italienischen Haushalt hielten die Märkte in Atem, nachdem Anfang des Monats noch moderatere Volumina für die Staatsausgaben kommuniziert wurden, konkretisierte sich zum Monatsende ein höheres Volumen der Staatsausgaben, was zu einem höheren geplanten Defizit für die nächsten 3 Jahre führen würde. Die angekündigten US-Sanktionen gegen den Iran führten bereits zu sinkenden Ölexporten und zu einer Stabilisierung des Ölpreises, so daß der Ölsektor zu den Gewinnern des Monats gehörte. Titel mit größerem Beitrag zur Performance waren u.a. die norwegischen Ölwerte Aker BP sowie Equinor, die vom gestiegenen Ölpreis profitierten, sowie die französische Safran nach Halbjahreszahlen über Erwartungen und angehobenem Ausblick. Gewinnmitnahmen nach der deutlichen Outperformance seit Jahresbeginn belasteten die Positionen in den Pharmawerten NMC Health und Swedish Orphan Biovitrum.

Im August tendierten die europäischen Aktienmärkte vor dem Hintergrund der weiteren Verschärfung des Handelskonflikts leichter. Weitere Belastungsfaktoren waren die schwierige Entwicklung in einigen Emerging Markets (Schwellenländer) wie etwa Argentinien oder die Türkei, aber auch die Perspektiven für China sind durch die angedrohten weiteren Zölle unsicherer geworden. In Europa wurde die Vorbereitung des italienischen Haushalts für 2019 sehr kritisch verfolgt, zumal die populistische Regierung im Wahlkampf große Ausgabenprogramme ohne entsprechende Gegenfinanzierung in Aussicht gestellt hatte, was im Falle einer Umsetzung zu erhöhten Risikoaufschlägen bei italienischen Anleihen und Aktien führen könnte. In diesem Umfeld gehörte der Bankensektor zu den Verlierern des Monats und auch Rohstoffaktien waren aufgrund der gestiegenen Konjunkturrisiken weniger gefragt. Titel mit größerem Beitrag zur Wertentwicklung waren u.a. Swedish Orphan Biovitrum sowie Logitech, die beide - nicht zuletzt aufgrund überzeugender Quartalsberichte - zweistellig zulegen konnten.

Im Juli honorierten die europäischen Aktienmärkte die in der Berichtssaison für das zweite Quartal vorgelegten überwiegend positiven Ergebnisse der Unternehmen, was sowohl die Gewinnerwartungen als auch die erzielten Gewinnmargen betraf. Der Stoxx Index beendete den Monat mit einem Kursplus von 3,14% im Vergleich zu einer Steigerung von 2,49% fondsseitig. Aus Sicht der Risk Premia Indices von MSCI war in diesem Monat schlechtesten Faktor der Faktor Nebenwerte (-1,72%), welcher die Entwicklung der Werte mit einer geringen Marktkapitalisierung charakterisiert. Da Deutsche Quant Equity Europe einen Total Return Ansatz implementiert und damit benchmarkunabhängig gemanagt wird, wurden überdurchschnittlich viele Wertpapiere mit einer geringer Marktkapitalisierung in dem Fonds integriert, was die leicht geringere monatliche Wertentwicklung im Verhältnis zum Universum erklärt.

Der Monat Juni stand im Zeichen der Importzölle, die von der US-Administration zunächst für Stahl und Aluminium beschlossen wurden, nachdem kein Verhandlungsergebnis erzielt wurde, sowie der angekündigten Gegenmaßnahmen der EU und Chinas. Weitere mögliche Importzölle insbesondere auf Autos werden derzeit von der US-Administration geprüft, was insbesondere Automobilaktien im Monatsverlauf belastete. Von den Zentralbanken kamen derweil die erwarteten Schritte, d.h. die US-Notenbank erhöhte den Schlüsselsatz um 0,25% und die EZB kündigte ab Oktober 2018 eine Halbierung der Anleihekäufe auf dann 15 Mrd. EUR pro Monat sowie die Einstellung des Kaufprogramms zum Jahresende an. Mit der ersten Zinserhöhung der EZB sei nicht vor Ende des Sommers 2019 zu rechnen. Angesichts der Verschärfung des Handelskonflikts im Monatsverlauf gingen jedoch die Zugewinne an den europäischen Aktienmärkten vom Monatsanfang in der zweiten Monatshälfte wieder verloren. Titel mit größerem Beitrag zur Wertentwicklung waren u.a. Teleperformance sowie Straumann Holding, die beide von Brokerheraufstufungen profitieren konnten.

Im Monat Mai standen primär die geopolitischen Risiken im Fokus. Hierzu zählten die seit einigen Monaten angedrohten Importzölle der US-Administration, nachdem die Verhandlungen zu deren Abwendung im Mai ohne Erfolg blieben. Die europäischen Märkte, insbesondere die Eurozone, wurden durch die Umstände der geplanten Regierungsbildung in Italien belastet, nachdem trotz der ohnehin schon hohen Staatsverschuldung signifikante Steigerungen bei den Staatsausgaben angekündigt wurden sowie ein EU-kritischer Kandidat als Wirtschafts- und Finanzminister vorgesehen wurde, dem der italienische Staatspräsident Mattarella jedoch die Zustimmung verweigerte und somit die Regierungsbildung vorerst stoppte. Die Bondmärkte reagierten mit deutlichen Risikoaufschlägen für italienische Staatsanleihen und auch italienische Aktien verloren z.T. deutlich. In diesem Umfeld wurden die Zugewinne der ersten 3 Wochen an den europäischen Aktienmärkten, unterstützt durch die überwiegend positiv verlaufene Berichtssaison der Unternehmen, fast vollständig wieder eingebüßt. Titel mit größerem Beitrag zur Wertentwicklung waren u.a. Lundbeck und Coloplast, nachdem die Quartalszahlen oberhalb der Erwartungen lagen.