DWS Qi European Equity LC

Der Monat Februar begann mit verbesserten Makroindikatoren wie etwa den Einkaufsmanagerindizes in den USA, die sich sowohl für das produzierende Gewerbe als auch für die Dienstleister deutlich verbessert zeigten. In der Eurozone litt zwar der Einkaufsmanagerindex für die Services noch unter den Lockdown-Maßnahmen, aber dafür präsentierte sich das produzierende Gewerbe auf neuem 3-Jahreshoch. Mitte des Monats führten Sorgen vor steigender Inflation zu einem deutlichen Renditeanstieg bei 10-jährigen Staatsanleihen v.a. in den USA aber auch in der Eurozone. Dies führte an den Aktienmärkten vor allem zu einer Beschleunigung der Rotationsbewegungen, die bereits in den Vormonaten begonnen hatten, d.h. eine unterdurchschnittliche Entwicklung v.a. von Aktien mit starkem Wachstumsprofil, die aufgrund ihrer starken Entwicklung in den letzten Monaten auch ein höheres Momentum aufgebaut hatten und in den Fokus rückten primär zyklische Aktien mit Valueprofil, die im Fonds weniger stark repräsentiert waren. Der Fonds stieg in diesem Umfeld im Februar auf Schlusskursbasis etwa 0,5% weniger als der Markt, gemessen bspw. am MSCI Europe NDR.

Das Jahr 2021 begann mit einem leichten Rückgang der europäischen Aktienmärkte. Der Januar startete zunächst positiv mit verbesserten Einkaufsmanagerindizes für das produzierende Gewerbe sowohl in den USA als auch in der Eurozone. Im Laufe des Monats rückten dann die hochansteckenden Mutationen des Corona-Virus aus Großbritannien, Südafrika und Brasilien stärker in den Fokus und die Hoffnung auf den baldigen Ausstieg aus den Lockdown-Maßnahmen schwand zusehends, was die Aktienmärkte global belastete, zumal noch keine gesicherten Erkenntnisse darüber vorliegen, ob die bisher zugelassenen Impfstoffe auch gegen die neuen Varianten des Virus vergleichbar wirksam sind. Die Faktortrends sprachen zu Beginn des Monats zunächst für eine Fortsetzung des Geschehens aus dem Monat November 2020 mit überdurchschnittlicher Wertentwicklung von Value-Stilen, die aber im weiteren Monatsverlauf wieder egalisiert wurde, nachdem Wachstumsaktien den Rückstand vom Monatsstart wieder aufholen konnten. Zu den Gewinnern des Monats zählten Aktien mit höherem Momentum. Der Fonds konnte sich in diesem Umfeld im Januar auf Schlusskursbasis etwa wie der Markt, gemessen bspw. am MSCI Europe NDR, entwickeln.

Im Dezember konnten die europäischen Aktienmärkte trotz weiter anziehender Infektionszahlen erneut zulegen. Unterstützende Faktoren waren der Start der Corona-Impfungen, die Verlängerung des EZB-Kaufprogramms von Anleihen um weitere 9 Monate bis März 2022 und zusätzlichem Volumen von 500 Mrd. EUR, sowie der erzielte Kompromiss zwischen EU und Großbritannien, der den ungeordneten Brexit noch abwenden konnte, auch wenn einige strittige Themen aus der Einigung ausgeklammert wurden und noch zu verhandeln sind. Die Faktortrends, die im Vormonat noch eine Abkoppelung von den Trends der ersten 10 Monate zeigten, kehrten im Laufe des Dezembers wieder auf den längerfristigen Trend zurück, so dass Bewertung wieder etwas zurückfiel, während erneut die alten und im Portfolio übergewichteten Favoriten Wachstum, Qualität und Momentum überdurchschnittlich abschnitten. Der Fonds konnte sich im Dezember besser als der Markt entwickeln und im Vergleich zu den europäischen Standardindizes wie dem MSCI Europe NDR, der das Jahr mit -3,32% beendete, konnte mit einem Zuwachs von ca. +5,2% auf Schlusskursbasis der Markt im Jahr 2020 deutlich übertroffen werden.

IIm November konnten die Aktienmärkte deutlich zulegen. Am 9. November erwies sich die Nachricht über die hohe Effizienz des ersten Impfstoffkandidaten in der klinischen Studie als das lang erhoffte Signal für einen Ausweg aus der Corona-Pandemie und löste einen deutlichen Kursprung an den globalen Aktienmärkten aus. Im weiteren Monatsverlauf gab es überdies noch Nachrichten zu weiteren Impfstoffkandidaten, die den Optimismus weiter stärkten. Besonders profitieren konnten von diesen Nachrichten v.a. die zurückgebliebenen Werte, die entweder besonders konjunktursensitiv oder aber von den Schutzmaßnahmen direkt betroffen waren, während die Gewinner des bisherigen Jahresverlaufs weniger stark an der Marktsteigerung partizipieren konnten. Entsprechend standen Aktien mit Wachstums- und Qualitätsprofil, die Outperformer im bisherigen Jahresverlauf, weniger im Fokus, während sich Aktien mit Valuecharakter deutlich erholen konnten, was eine Umkehr der Faktortrends aus den ersten 10 Monaten bedeutete. Der Fonds blieb im November hinter dem Markt zurück, so dass sich der Vorsprung zu den europäischen Standardindizes auf Schlusskursbasis nun auf etwa 7% seit Jahresbeginn beläuft.

Im Oktober gaben die europäischen Aktienmärkte einen Teil der Zugewinne der vorangegangenen Monate wieder ab. Der Monat startete freundlich, gestützt durch stärker als erwartet berichtete Einzelhandelsumsätze in der Eurozone sowie einen verbesserten Einkaufsmanagerindex für das produzierende Gewerbe in der Eurozone. Zur Monatsmitte verschärften sich in Europa die Covid-19 Infektionszahlen jeden Tag weiter und die Märkte begannen sich auf neue Einschränkungen vorzubereiten, die in einigen europäischen Ländern zum Monatsende auch angekündigt wurden. Die Präferenz der Investoren für zyklische Aktien, die zu Monatsbeginn noch ausgeprägter war, reduzierte sich zum Monatsende, als zunehmend Risiken für den Pfad der wirtschaftlichen Erholung ins Blickfeld rückten. Über den gesamten Monat konnten in diesem Umfeld Wachstums- und Qualitätsaktien erneut leicht überdurchschnittlich abschneiden, was im Oktober auch für Aktien mit höherem Momentum galt, während Valuestile am Monatsende abgaben. Der Fonds konnte von diesen Trends weiter profitieren und baute auf Schlusskursbasis den Vorsprung zu den europäischen Standardindizes seit Jahresbeginn auf mehr als 8,9% (geometrisch gerechnet) aus.