DWS Qi LowVol Europe LC

Der letzte Monat des Jahres war erneut geprägt von einer Fluchtbewegung der Anleger in sichere Häfen. Gründe hierfür waren die Verschiebung der Brexit Abstimmung sowie Sorgen um die Entwicklung der Weltkonjunktur mit einhergehender Schwächung der Rohstoffmärkte. Von dieser Entwicklung profitierte der defensive DWS Qi LowVol Europe, der mit einem Kursrückgang von -3,68% die Verluste im Vergleich zum MSCI Europe (-5,53%) deutlich reduzieren konnte und ein aktives Ergebnis von 1,85% erzielte. Auf Jahressicht konnte der Abstand zum Index noch weiter ausgebaut werden (-5,51% Fonds gegenüber -10,57% Anlageuniversum). Der Fonds zeigte aus Monatssicht eine Abwärtsmarktpartizipation von lediglich 66%, während diese auf Jahressicht bei 52% lag. Der Minimum Volatility Risk Premia Faktor zeigte im Vergleich zu den anderen Risk Premia Faktoren sowohl im Einmonats- als auch im Jahresvergleich das beste Ergebnis. Aus Sektorsicht belasteten die leicht untergewichteten Industrieunternehmen sowie Energieunternehmen das Gesamtergebnis, während Finanzunternehmen, Versorgungsbetriebe und Unternehmen aus dem Bereich Gesundheitswesen positive Beiträge leisteten.

Die negative Aktienmarktentwicklung des Vormonats setzte sich im November, wenn auch abgeschwächt, weiter fort. So führte u.a. der Abschluss der Brexit-Verhandlungen zwischen EU und UK zu einem vorsichtigen Anlegerverhalten. Der MSCI Europe gab knapp -0,9% nach, während der Fonds ein Ergebnis von -0,6% erzielte. Die Fortsetzung der Umschichtungen von risikoreichen zu risikoärmeren Wertpapieren vor dem Hintergrund einer potentiellen weiteren Eskalation des Handelsstreits führte dazu, dass der Minimum Volatility Risk Premia Faktor im Vergleich zu den anderen Risk Premia Faktoren erneut relativ das beste Ergebnis zeigte. Demgegenüber litten Aktien, die dem Momentum Stil zugerechnet werden und durch eine überdurchschnittliche Kursentwicklung in den letzten 12 Monaten charakterisiert sind, sowie relativ kleine Unternehmen. Weiterhin negative Beiträge zum Monatsergebnis lieferten Unternehmen aus dem Gesundheitswesen sowie Finanzdienstleister, während Unternehmen des Sektors Nicht-Basiskonsumgüter einen positiven Beitrag leisteten.

Der Monat Oktober wurde seinem schlechten Ruf bezogen auf die statistische Entwicklung der Aktienkurse im Jahresverlauf an den internationalen Aktienmärkten gerecht. In der Spätphase des Aktienzyklus reagierten die Investoren auf die bereits bekannten Risikofaktoren wie z.B. die Gefahr einer Eskalation des Zollstreits, die Pläne der italienischen Regierung oder die Ausgestaltung des Brexits mit substanziellen Aktienverkäufen/-umschichtungen. Die europäischen Aktienmärkte gaben um 5,3% nach, während der risikoreduzierte Fonds die Kursverluste milderte und ein Ergebnis von -4,6% erzielte. Im Zuge dieser Bewegung aus den risikoreichen Unternehmen hin zu risikoärmeren Papieren erzielte der MSCI Minimum Volatility Risk Premia Faktor im Vergleich zu den anderen Risk Premia Faktoren das beste Monatsergebnis, während der Small Cap Faktor das Schlusslicht bildete. Das erzielte Ergebnis wurde hauptsächlich durch die Selektion im Sektor Gesundheitswesen vermindert. Demgegenüber verbesserte die für diesen Investmentansatz typische Übergewichtung im Sektor Basiskonsumgüter sowie die Ergebnisse in den Sektoren Kommunikation und Energie das Ergebnis.

Während die internationalen Aktienmärkte im September ungeachtet des nach wie vor schwelenden Handelskonfliktes überwiegend freundlich tendierten, zeigten die europäischen Aktienmärkte ein uneinheitliches Bild. Per Saldo legten die europäischen Aktienmärkte gemessen am MSCI Europe um 0,53% zu, während der Fonds ein Ergebnis von 0,32% erzielte. Das erzielte Ergebnis wurde durch die Untergewichtungen in den Sektoren Finanzdienstleistungen und bei Unternehmen aus dem Energieversorgungssektor gemindert. Demgegenüber verbesserte die Untergewichtung im Sektor Informationstechnologie sowie die leichte Übergewichtung im Kommunikationssektor das Ergebnis. Aus Sicht der Risk Premia Indices von MSCI lag der Minimum Volatility Index in diesem Monat im neutralen Bereich. Auf Jahressicht liegt die relative Kursentwicklung des Low Volatility Faktors im Verhältnis zu den weiteren Stilarten hinter dem Momentum Faktor (+3,5%), der Aktien mit einer überdurchschnittlichen Kursentwicklung in den letzten 12 Monaten charakterisiert, weiterhin an zweiter Position (+2,65%).

Im Monat August standen in Europa erneut Risiken in der Investorenwahrnehmung im Vordergrund, wie z.B. die Gefahr einer Eskalation des Zollstreits, die Pläne der italienischen Regierung oder die Ausgestaltung des Brexits. Das Anlageuniversum MSCI Europe beendete den Monat mit ein Verlust von ca. -2,2%. In dem risikoaversen europäischen Marktumfeld zeigten Aktien mit niedriger Volatilität und hoher Qualität relative Stärke. So konnte der defensive Fonds DWS Qi LowVol Europe das Risiko gegenüber dem breiten Markt strategiekonform reduzieren und verzeichnete lediglich eine Renditeminderung von -0,43%. Mit Blick auf die Sektoren trug insbesondere die Untergewichtung als auch die Titelselektion innerhalb des Finanzsektors positiv zur relativen Stärke des Fonds gegenüber dem Anlageuniversum bei, während die Titelselektion im Gesundheitswesen Sektor relative Schwäche zeigte.