DWS Qi LowVol Europe LC

Die europäischen Aktienmärkte honorierten die in der Berichtssaison vorgelegten überwiegend positiven Ergebnisse der Unternehmen, was sowohl die Gewinnerwartungen als auch die erzielten Gewinnmargen betraf. Der MSCI Europe Net Return Index beendete den Monat mit einem Kursplus von 3,11% im Vergleich zu einer Steigerung von 2,84% fondsseitig. Der Wertentwicklung förderlich erwies sich neben der Untergewichtung im Sektor Informationstechnologie der relativ neutral gewichtete Sektor Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe. Demgegenüber minderten die Untergewichtung im Sektor Finanzdienstleistungen sowie die Übergewichtung bei den Versorgungsbetrieben das Ergebnis. Aus Sicht der Risk Premia Indices von MSCI, lag der Minimum Volatility Index (-0,54%) in diesem Monat zusammen mit den anderen Stilindices in einem engen Band von +/- ca. 0,6% vor dem in diesem Monat schlechtesten Faktor Nebenwerte (-1,72%). Auf Jahressicht liegt die relative Kursentwicklung des Low Volatility Faktors im Verhältnis zu den weiteren Stilarten hinter dem Momentum Faktor (+4,1%), der Aktien mit einer überdurchschnittlichen Kursentwicklung in den letzten 12 Monaten charakterisiert, an zweiter Position (+1,38%).

Nach der freundlichen Kursentwicklung im Mai lenkte der wieder eskalierende Handelskrieg den Blick der Investoren wieder auf potentielle Gefahrenherde. Der MSCI Europe Net Return Index beendete den Monat mit einem Minus von 0,69% im Vergleich zu einem Minus von 0,5% fondsseitig. Förderlich für die Wertentwicklung erwiesen sich neben der Übergewichtung im Sektor Versorgungsbetriebe sowie der seit längerem bestehenden Untergewichtung im Sektor Finanzwesen hauptsächlich der Sektor Gesundheitswesen. Eine Heraufstufung des Schweizer Herstellers von zahnmedizinischen Produkten, Straumann Holding, durch mehrere große Brokerhäuser führte zu Shorteindeckungen mit entsprechender positiver Kursentwicklung. Demgegenüber minderten die Übergewichtung im Sektor Basiskonsumgüter sowie der Industriesektor das Ergebnis. Aus Sicht der Risk Premia Indices von MSCI lag der Minimum Volatility Index (+ ca. 1%) in diesem Monat vor den anderen Style-Indices, die eine unveränderte bis leicht negative Kursentwicklung verzeichneten (0 bis -0,5%). Auf Jahressicht liegt die relative Kursentwicklung im Verhältnis zu den weiteren Stilarten im Mittelfeld (1,94%) zwischen Momentum (+3,66%) und Value (-1,46%).

Im Monat Mai waren, getrieben von zunehmenden politischen Risiken wie der Regierungskrise in Italien, defensive Aktien gefragt. Gemessen an dem jeweiligen MSCI Risk Premia Index zeigte der Low Volatility Faktor in Europa im Monat Mai relative Stärke und beendete den Monat mit einer 0,83% höheren Rendite als der MSCI Europa – aufgrund einer starken Faktorrendite in der letzten Woche des Monats. Diese positive Entwicklung konnte der risikoreduzierende Fonds Deutsche AM LowVol Europa übertreffen und schloss mit einem Plus von 1,9% gut 1,8% besser als das Anlageuniversum MSCI Europa. Mit Blick auf die Länder kamen die größten relativen Beiträge aus Dänemark (z.B. Übergewicht der Aktie des dänischen Pharmakonzerns H. Lundbeck) und Frankreich (z.B. Übergewicht in der Aktie des Luxus Artikel Herstellers Hermes International).

Positive Fundamentaldaten sowie nachlassende Sorgen vor der Entwicklung hin zu einem Handelskrieg führten zu einer Erholung der Aktienmärkte, wobei Europa mit einem Kursplus von 4,6% gemessen am MSCI Europe noch stärker als der Weltaktienmarkt abschnitt. Der risikoreduzierte Fonds konnte strategiebedingt nicht in vollem Umfang an der Entwicklung teilnehmen, erzielte jedoch einen erfreulichen Wertzuwachs von 3,7%, welches einer Aufwärtsmarktpartizipation von ca. 80% entspricht. Die noch im Vormonat erzielte Ergebnisverbesserung durch die leichte Untergewichtung des Sektors Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe im Vergleich zum Anlageuniversum MSCI Europe wurde in diesem Monat wieder rückgängig gemacht (-0,25%), während das relativ negative Ergebnis des Sektors Nicht-Basiskonsumgüter aus dem Vormonat auch im April weiter fortbestand (-0,21%). Demgegenüber profitierte der Fonds von der Positionierung in den Sektoren Gesundheitswesen (+0,19%) und Versorgungsbetriebe (+0,08%). Während der Volatilitätsstil aus Sicht der Risk Premia Indices von MSCI in diesem Monat nur ein unterdurchschnittliches relatives Ergebnis erreichte, befindet sich der Stil im laufenden Jahr im neutralen Bereich.

Die negativen Rahmenbedingungen wie beispielsweise die Entwicklung hin zu einem möglichen Handelskrieg zwischen den USA und China, fallende Frühindikatoren sowie die Sorge vor steigenden Leit- und Kapitalmarktzinsen belasteten wie auch schon im Vormonat die Kapitalmärkte. Der Kursrückgang des Anlageuniversums MSCI Europe in Höhe von ca. -2%, aus dem der Fonds die Aktien selektiert, konnte strategiekonform abgemildert werden. Der Fonds büßte -1,75% ein. Eine leichte Untergewichtung des Sektors Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe sowie eine ausgeprägte Untergewichtung in Finanztiteln führte u.a. zu einer Ergebnisverbesserung (rel. +0,26% resp. +0,64%), während die relativ neutral gewichteten Sektoren in den Segmenten Nicht-Basiskonsumgüter und Gesundheitswesen aufgrund der Titelauswahl negative Beiträge (-0,52% resp. -0,23%) bescherten.