DWS Qi LowVol Europe TFC

Die europäischen Aktienmärkte korrigierten im August deutlich. Enttäuschte Erwartungen an die Zentralbanken und ein erneutes Aufflammen des Handelskonflikts zwischen USA und China ließen die Risikoaversion im Markt deutlich steigen. In der zweiten Monatshälfte konnte sich der Markt dann wieder teilweise erholen. In dieser durch hohe Risikoaversion geprägten Marktkorrektur konnte der Fonds seine strategiebedingte Risikoreduktion hervorragend zeigen. Während der MSCI Europe in der ersten Augusthälfte -5,21% verlor war der Fonds mit -2,08% nur unterdurchschnittlich betroffen. Trotzdem war der Fonds in der Lage in der folgenden Markterholung mit 82,1% fast vollständig an der Erholung zu partizipieren. Somit konnte der Fonds auf Schlusskursbasis den August mit +1,02% deutlich besser abschließen als der MSCI Europe mit -1,44%. Damit konnte der Fonds seine gute Jahresbilanz weiter fortsetzen. Seit Jahresbeginn weißt der Fonds mit +18,47% trotz deutlicher Risikoreduktion eine höhere Wertentwicklung auf als sein Vergleichsindex mit +14,92%. Dazu beigetragen haben sowohl die deutliche Risikoreduktion in Abwärtsphasen als auch eine gute Partizipation an Aufwärtsphasen.

Die europäischen Aktienmärkte konnten im Juli nur noch minimal zulegen. Der neue britische Premierminister Boris Johnson dämpfte die positive Stimmung durch die Drohung den Brexit notfalls auch ohne Einigung mit der EU bis Ende Oktober umzusetzen, was das britische Pfund und Aktien mit stärkerer Binnenmarktorientierung unter Druck setzte. Der Fonds verlor auf Monatssicht durch die modellbedingte Übergewichtung risikoärmerer Aktien und Sektoren wie beispielsweise Basiskonsumgüter und Versorgungsbetriebe gegen seinen Vergleichsindex MSCI Europe -0,79%. Insbesondere die Übergewichtung von Fresnillo PLC – im Portfolio wegen seiner defensivem Ausrichtung gekoppelt mit einer positiven Erwartungshaltung unseres Modells – trug mit -0,49% maßgeblich zu dieser Entwicklung bei. Nichtdestotrotz konnte der Fonds seit Jahresbeginn bei deutlicher Risikoreduktion im Vergleich mit dem Anlageuniversum MSCI Europe in steigenden Märkten eine höhere Wertentwicklung zeigen (17,29% vs. 16,59% im MSCI Europe), welches eine Partizipationsrate größer 100% bedeutet. Dazu beigetragen haben sowohl die deutliche Risikoreduktion in Abwärtsphasen als auch eine außergewöhnlich gute Partizipation an Aufwärtsphasen.

Die auf eine expansivere Geldpolitik deutende Wortwahl der Zentralbanken bewirkte im Juni bei den Investoren eine Stimmungsaufhellung und ließ die Notierungen an den Aktienmärkten wieder steigen. Die gestiegene Risikofreude der Investoren spiegelte sich auch deutlich in der nur unterdurchschnittlichen Wertentwicklung des MSCI Low Volatility Style Faktors wieder. Der Fonds konnte auf Monatssicht bedingt durch die Übergewichtung risikoärmerer Aktien und Sektoren wie beispielsweise Basiskonsumgüter die Wertentwicklung seines Anlageuniversums nicht ganz nachvollziehen. Trotzdem partizipierte er mit einem Ergebnis von 3,04% mit über zwei Dritteln an der Markterholung des Vergleichsindex (MSCI Europe +4,43%). Der Fonds erzielte im ersten Halbjahr 2019 trotz deutlicher Risikoreduktion im Vergleich mit dem Anlageuniversum MSCI Europe in deutlich steigenden Märkten eine höhere Wertentwicklung (17,88% vs. 16,24% im MSCI Europe), welches eine Partizipationsrate größer 100% bedeutet. Dazu beigetragen haben sowohl die deutliche Risikoreduktion in Abwärtsphasen als auch eine außergewöhnlich gute Partizipation an Aufwärtsphasen.

Die stärker wahrgenommenen makroökonomischen Risiken haben im Mai zu einem deutlichen Anstiegs der Risikoaversion im Aktienmarkt geführt. Auf die Stimmung geschlagen hat v.a. die Verschärfung des Handelskonflikts zwischen den USA und China. Auch die EU gerät zunehmend ins Visier der USA. In Großbritannien kündigte Premierministerin May ihren Rücktritt an. Dadurch haben defensive Sektoren wie Basiskonsumgüter und Versorgungsbetriebe weniger nachgegeben als zyklische Sektoren wie Finanzunternehmen und Industrieunternehmen. Unser Modell war modellbedingt in den Defensiven Sektoren übergewichtet und in den zyklischen Sektoren untergewichtet. Dazu konnte ein positiver Selektionsbeitrag sowohl innerhalb der defensiven als auch zyklischen Sektoren erzielt werden. Dadurch war unser LowVol Europe Fonds in der Lage, den Mai mit nur leichten Blessuren zu überstehen (-0,75 %), wohingegen unser Anlageuniversum gemessen am MSCI Europe -4,94 % verloren hat. Durch unseren proprietären Low Volatility Ansatz sollte unser Fonds auch bei weiter turbulenten Märkten durch ein geringeres Risiko gekennzeichnet sein, trotzdem aber an Aktienmarkterholungen partizipieren können.

Der Aktienmarkt in Form des Anlageuniversums MSCI Europa setzte seine zu Beginn des Jahres gestartete Aufwärtsbewegung weiter fort und beendete den Monat April mit einem Plus von 3,7%. In diesem risikofreundlichen Marktumfeld, bei dem überwiegend zyklische Unternehmen mit geringerer Marktkapitalisierung sowie allgemein Wachstumsunternehmen gesucht waren, konnte der defensiv ausgerichtete Fonds DWS Qi LowVol Europe nicht in vollem Umfang schritthalten und erzielte einen Zugewinn von knapp 2%. Gemindert wurde das Monatsergebnis durch die Untergewichtungen in den zyklischen Sektoren Finanzunternehmen (-36 Basispunkte (BP)) und Informationstechnologie (-33 BP) sowie der Übergewichtung im aktuell nicht favorisierten Sektor Basiskonsumgüter (-46 BP). Einen geringen positiven Beitrag zu der Performance lieferten Titel aus den defensiven Sektoren Gesundheitswesen (+8 BP) sowie eine Untergewichtung von Immobilienwerten (+7 BP).