DWS Qi LowVol Europe TFC

Die stärker wahrgenommenen makroökonomischen Risiken haben im Mai zu einem deutlichen Anstiegs der Risikoaversion im Aktienmarkt geführt. Auf die Stimmung geschlagen hat v.a. die Verschärfung des Handelskonflikts zwischen den USA und China. Auch die EU gerät zunehmend ins Visier der USA. In Großbritannien kündigte Premierministerin May ihren Rücktritt an. Dadurch haben defensive Sektoren wie Basiskonsumgüter und Versorgungsbetriebe weniger nachgegeben als zyklische Sektoren wie Finanzunternehmen und Industrieunternehmen. Unser Modell war modellbedingt in den Defensiven Sektoren übergewichtet und in den zyklischen Sektoren untergewichtet. Dazu konnte ein positiver Selektionsbeitrag sowohl innerhalb der defensiven als auch zyklischen Sektoren erzielt werden. Dadurch war unser LowVol Europe Fonds in der Lage, den Mai mit nur leichten Blessuren zu überstehen (-0,75 %), wohingegen unser Anlageuniversum gemessen am MSCI Europe -4,94 % verloren hat. Durch unseren proprietären Low Volatility Ansatz sollte unser Fonds auch bei weiter turbulenten Märkten durch ein geringeres Risiko gekennzeichnet sein, trotzdem aber an Aktienmarkterholungen partizipieren können.

Der Aktienmarkt in Form des Anlageuniversums MSCI Europa setzte seine zu Beginn des Jahres gestartete Aufwärtsbewegung weiter fort und beendete den Monat April mit einem Plus von 3,7%. In diesem risikofreundlichen Marktumfeld, bei dem überwiegend zyklische Unternehmen mit geringerer Marktkapitalisierung sowie allgemein Wachstumsunternehmen gesucht waren, konnte der defensiv ausgerichtete Fonds DWS Qi LowVol Europe nicht in vollem Umfang schritthalten und erzielte einen Zugewinn von knapp 2%. Gemindert wurde das Monatsergebnis durch die Untergewichtungen in den zyklischen Sektoren Finanzunternehmen (-36 Basispunkte (BP)) und Informationstechnologie (-33 BP) sowie der Übergewichtung im aktuell nicht favorisierten Sektor Basiskonsumgüter (-46 BP). Einen geringen positiven Beitrag zu der Performance lieferten Titel aus den defensiven Sektoren Gesundheitswesen (+8 BP) sowie eine Untergewichtung von Immobilienwerten (+7 BP).

Die europäischen Aktienmärkte konnten trotz des ungelösten Brexit-Abenteuers, des nach wie vor offenen Handelsstreits sowohl zwischen USA und China als auch USA und Europa (Autozölle) auf der politischen Ebene sowie schwächerer Auftragseingangs- sowie Stimmungsindizes auf der wirtschaftlichen Ebene, gemessen am Anlageuniversum MSCI Europe, um ca. 2% zulegen. In einem Umfeld, in dem defensive Aktien favorisiert wurden, übertraf der Fonds die Wertentwicklung des Anlageuniversums und erreichte eine Wertsteigerung von 3,3%. Mit Ausnahme von zwei Sektoren mit einem neutralen Ergebnis (Real Estate und Roh- Hilfs- und Betriebsstoffe) erzielten die restlichen Sektoren positive Beiträge im Vergleich zum Anlageuniversum, wobei die Sektoren Finanzwesen und Kommunikationswesen positiv herausstachen. Aus Stilsicht beendete der Minimum Volatility Index den Monat im Vergleich zu den anderen Risk Premia Indizes im positiven Territorium, wenngleich die Faktoren Qualität und Momentum im Gegensatz zu Value und Small Caps stärker gefragt waren.

Die internationalen Aktienmärkte setzten die zu Jahresbeginn gestartete positive Kursentwicklung weiter fort. Gründe hierfür waren u.a. die Hoffnung auf eine Reduzierung der aktuellen geopolitischen Risiken durch Signale auf eine Annäherung im Handelsstreit zwischen den USA und China sowie einer insgesamt erfreulichen Berichtssaison der Unternehmen für das vierte Quartal 2018. So erzielte der MSCI Europe Net Return Index ein Kursplus von 4,1%, während der risikoreduzierte Fonds den Monat mit einem Plus von 3,4% beendete. Einen positiven Beitrag zum erzielten Ergebnis steuerte die Untergewichtung im Sektor Real Estate sowie der zyklische Sektor Nicht-Basiskonsumgüter bei. Demgegenüber minderte die Übergewichtung im Sektor Kommunikation sowie die selektierten Unternehmen im Sektor Industrieunternehmen das Ergebnis. Aus Sicht der Risk Premia Indices von MSCI führte der nach wie vor höhere Risikoappetit der Marktteilnehmer dazu, dass neben einem erneut relativ schwachen Abschneiden des Minimum Volatility Index in diesem Monat der Momentum Index das Schlusslicht bildete, während Quality und Growth relativ zulegen konnten.

Die internationalen Aktienmärkte starteten freundlich in das neue Jahr. Unterstützt durch Äußerungen der US-Notenbank Fed, die Geduld und Flexibilität bei der weiteren Zinspolitik ankündigte sowie der Hoffnung auf eine Reduzierung der aktuellen geopolitischen Risiken wie dem Handelsstreit zwischen den USA und China sowie der Vermeidung eines ungeordneten Brexit beendete der MSCI Europe Net Return Index den Monat mit einem Kursplus von 6,18% im Vergleich zu einer Steigerung von 5,83% fondsseitig. Der Wertentwicklung förderlich erwiesen sich die selektierten Unternehmen des Sektors Gesundheitswesen sowie die untergewichteten Sektoren Energie und Finanzwesen. Demgegenüber minderte die Übergewichtung im Sektor Basiskonsumgüter sowie die Untergewichtung bei den Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffen das Ergebnis. Aus Sicht der Risk Premia Indices von MSCI führte der höhere Risikoappetit der Marktteilnehmer dazu, dass der Minimum Volatility Index in diesem Monat relativ zu den anderen Style Indizes das Schlusslicht bildete, während der Momentum Index sowie der Small Cap Index im Gegensatz zum Vorjahr in diesem Jahr die Führung der Risk Premia Indizes untereinander übernahmen.