DWS Qi LowVol Europe TFC

Die internationalen Aktienmärkte setzten die zu Jahresbeginn gestartete positive Kursentwicklung weiter fort. Gründe hierfür waren u.a. die Hoffnung auf eine Reduzierung der aktuellen geopolitischen Risiken durch Signale auf eine Annäherung im Handelsstreit zwischen den USA und China sowie einer insgesamt erfreulichen Berichtssaison der Unternehmen für das vierte Quartal 2018. So erzielte der MSCI Europe Net Return Index ein Kursplus von 4,1%, während der risikoreduzierte Fonds den Monat mit einem Plus von 3,4% beendete. Einen positiven Beitrag zum erzielten Ergebnis steuerte die Untergewichtung im Sektor Real Estate sowie der zyklische Sektor Nicht-Basiskonsumgüter bei. Demgegenüber minderte die Übergewichtung im Sektor Kommunikation sowie die selektierten Unternehmen im Sektor Industrieunternehmen das Ergebnis. Aus Sicht der Risk Premia Indices von MSCI führte der nach wie vor höhere Risikoappetit der Marktteilnehmer dazu, dass neben einem erneut relativ schwachen Abschneiden des Minimum Volatility Index in diesem Monat der Momentum Index das Schlusslicht bildete, während Quality und Growth relativ zulegen konnten.

Die internationalen Aktienmärkte starteten freundlich in das neue Jahr. Unterstützt durch Äußerungen der US-Notenbank Fed, die Geduld und Flexibilität bei der weiteren Zinspolitik ankündigte sowie der Hoffnung auf eine Reduzierung der aktuellen geopolitischen Risiken wie dem Handelsstreit zwischen den USA und China sowie der Vermeidung eines ungeordneten Brexit beendete der MSCI Europe Net Return Index den Monat mit einem Kursplus von 6,18% im Vergleich zu einer Steigerung von 5,83% fondsseitig. Der Wertentwicklung förderlich erwiesen sich die selektierten Unternehmen des Sektors Gesundheitswesen sowie die untergewichteten Sektoren Energie und Finanzwesen. Demgegenüber minderte die Übergewichtung im Sektor Basiskonsumgüter sowie die Untergewichtung bei den Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffen das Ergebnis. Aus Sicht der Risk Premia Indices von MSCI führte der höhere Risikoappetit der Marktteilnehmer dazu, dass der Minimum Volatility Index in diesem Monat relativ zu den anderen Style Indizes das Schlusslicht bildete, während der Momentum Index sowie der Small Cap Index im Gegensatz zum Vorjahr in diesem Jahr die Führung der Risk Premia Indizes untereinander übernahmen.

Der letzte Monat des Jahres war erneut geprägt von einer Fluchtbewegung der Anleger in sichere Häfen. Gründe hierfür waren die Verschiebung der Brexit Abstimmung sowie Sorgen um die Entwicklung der Weltkonjunktur mit einhergehender Schwächung der Rohstoffmärkte. Von dieser Entwicklung profitierte der defensive DWS Qi LowVol Europe, der mit einem Kursrückgang von -3,68% die Verluste im Vergleich zum MSCI Europe (-5,53%) deutlich reduzieren konnte und ein aktives Ergebnis von 1,85% erzielte. Auf Jahressicht konnte der Abstand zum Index noch weiter ausgebaut werden (-5,51% Fonds gegenüber -10,57% Anlageuniversum). Der Fonds zeigte aus Monatssicht eine Abwärtsmarktpartizipation von lediglich 66%, während diese auf Jahressicht bei 52% lag. Der Minimum Volatility Risk Premia Faktor zeigte im Vergleich zu den anderen Risk Premia Faktoren sowohl im Einmonats- als auch im Jahresvergleich das beste Ergebnis. Aus Sektorsicht belasteten die leicht untergewichteten Industrieunternehmen sowie Energieunternehmen das Gesamtergebnis, während Finanzunternehmen, Versorgungsbetriebe und Unternehmen aus dem Bereich Gesundheitswesen positive Beiträge leisteten.

Die negative Aktienmarktentwicklung des Vormonats setzte sich im November, wenn auch abgeschwächt, weiter fort. So führte u.a. der Abschluss der Brexit-Verhandlungen zwischen EU und UK zu einem vorsichtigen Anlegerverhalten. Der MSCI Europe gab knapp -0,9% nach, während der Fonds ein Ergebnis von -0,6% erzielte. Die Fortsetzung der Umschichtungen von risikoreichen zu risikoärmeren Wertpapieren vor dem Hintergrund einer potentiellen weiteren Eskalation des Handelsstreits führte dazu, dass der Minimum Volatility Risk Premia Faktor im Vergleich zu den anderen Risk Premia Faktoren erneut relativ das beste Ergebnis zeigte. Demgegenüber litten Aktien, die dem Momentum Stil zugerechnet werden und durch eine überdurchschnittliche Kursentwicklung in den letzten 12 Monaten charakterisiert sind, sowie relativ kleine Unternehmen. Weiterhin negative Beiträge zum Monatsergebnis lieferten Unternehmen aus dem Gesundheitswesen sowie Finanzdienstleister, während Unternehmen des Sektors Nicht-Basiskonsumgüter einen positiven Beitrag leisteten.

Der Monat Oktober wurde seinem schlechten Ruf bezogen auf die statistische Entwicklung der Aktienkurse im Jahresverlauf an den internationalen Aktienmärkten gerecht. In der Spätphase des Aktienzyklus reagierten die Investoren auf die bereits bekannten Risikofaktoren wie z.B. die Gefahr einer Eskalation des Zollstreits, die Pläne der italienischen Regierung oder die Ausgestaltung des Brexits mit substanziellen Aktienverkäufen/-umschichtungen. Die europäischen Aktienmärkte gaben um 5,3% nach, während der risikoreduzierte Fonds die Kursverluste milderte und ein Ergebnis von -4,6% erzielte. Im Zuge dieser Bewegung aus den risikoreichen Unternehmen hin zu risikoärmeren Papieren erzielte der MSCI Minimum Volatility Risk Premia Faktor im Vergleich zu den anderen Risk Premia Faktoren das beste Monatsergebnis, während der Small Cap Faktor das Schlusslicht bildete. Das erzielte Ergebnis wurde hauptsächlich durch die Selektion im Sektor Gesundheitswesen vermindert. Demgegenüber verbesserte die für diesen Investmentansatz typische Übergewichtung im Sektor Basiskonsumgüter sowie die Ergebnisse in den Sektoren Kommunikation und Energie das Ergebnis.