DWS Qi European Equity TFC

Im Mai konnten die europäischen Aktienmärkte die Zugewinne seit Jahresbeginn weiter ausbauen. Die Einkaufsmanagerindizes in den USA (ISM) kamen zwar gegenüber dem Vormonat etwas zurück, indizierten jedoch mit einem Niveau von über 60 weiter kräftiges Wirtschaftswachstum. Für die Eurozone wurden bei den Einkaufsmanagerindizes (Markit) für die Dienstleister im Umfeld rückläufiger Corona-Infektionszahlen ein Anstieg über die Wachstumsschwelle von 50 berichtet, während für das produzierende Gewerbe erneut ein weiteres Allzeithoch erreicht wurde. Die jüngst deutlich anziehenden Inflationsraten wurden von EZB und Fed als nicht dauerhaft eingestuft, man wolle die Entwicklung beobachten aber sehe keine Veranlassung für eine Veränderung in der Geldpolitik. Bei den Faktortrends gab es eine zweigeteilte Entwicklung: Der Monatsbeginn war erneut geprägt durch die überdurchschnittliche Entwicklung zyklischer Valuetitel, während im weiteren Monatsverlauf die Favoriten wieder wechselten und v.a. Momentum- und Wachstumstitel sich wieder erholen konnten. Der Fonds stieg in diesem Umfeld im Mai auf Schlusskursbasis etwas stärker als der Markt, gemessen am MSCI Europe NDR.

Auch im April konnten die europäischen Aktienmärkte weiter zulegen. Unterstützung gab es durch makroökonomische Datenpunkte wie etwa den Einkaufsmanagerindex (ISM) für das prozierende Gewerbe in den USA, der auf dem höchsten Niveau seit 1983 berichtet wurde, während für den Service-Sektor sogar ein historisches Hoch erreicht wurde. Auch in der Eurozone gab es vergleichbar positive Daten für den Einkaufsmanagerindex (MARKIT) für das produzierende Gewerbe, der auf dem höchsten Stand seit 1997 berichtet wurde, nur der Service-Sektor in der Eurozone blieb trotz Verbesserung ggü. Vormonat noch deutlich zurück im Vergleich zu den USA. Auch die Berichtssaison der europäischen Unternehmen startete sehr erfreulich mit überdurchschnittlich vielen positiven Überraschungen bei den Gewinnen und unterstützte damit das konjunkturelle Erholungsszenario. Bei den Faktortrends gab es im April eine Abkoppelung von der Entwicklung in Q1 mit einer überdurchschnittlichen Entwicklung von Wachstums- und Qualitätsaktien, während die zyklischen Valuetitel etwas schwächer abschnitten. Der Fonds stieg in diesem Umfeld im April auf Schlusskursbasis etwas stärker als der Markt, gemessen am MSCI Europe NDR.

Im Monat März konnten die europäischen Aktienmärkte erneut zulegen. Für die positive Stimmung sorgten u.a. weiter verbesserte Makroindikatoren wie etwa die Arbeitsmarktdaten in den USA, die einen schneller als zuvor erwarteten Aufbau neuer Stellen anzeigten, aber auch die Einkaufsmanagerindizes für das produzierende Gewerbe in der Eurozone wurde auf neuem 3-Jahres-Hoch berichtet, während für die Dienstleister in der Eurozone angesichts der Lockdown-Maßnahmen lediglich ein moderates Plus und somit weiter ein Niveau von unter 50 berichtet wurde. Weitere Unterstützung erfuhren die Aktienmärkte durch die Berichterstattung der Unternehmen zum vierten Quartal angesichts des deutlichen Überhangs an positiven Überraschungen bei den Gewinnen. Bei den Faktortrends zeigten Aktien mit Valuecharakter erneut eine überdurchschnittliche Wertentwicklung, während Wachstumsaktien unterdurchschnittlich abschnitten. Aktien mit höherem Momentum konnten die deutliche unterdurchschnittliche Wertentwicklung vom Monatsanfang zum größten Teil bis Monatsende wieder aufholen. Der Fonds stieg in diesem Umfeld im März auf Schlusskursbasis etwas stärker als der Markt, gemessen am MSCI Europe NDR.

Der Monat Februar begann mit verbesserten Makroindikatoren wie etwa den Einkaufsmanagerindizes in den USA, die sich sowohl für das produzierende Gewerbe als auch für die Dienstleister deutlich verbessert zeigten. In der Eurozone litt zwar der Einkaufsmanagerindex für die Services noch unter den Lockdown-Maßnahmen, aber dafür präsentierte sich das produzierende Gewerbe auf neuem 3-Jahreshoch. Mitte des Monats führten Sorgen vor steigender Inflation zu einem deutlichen Renditeanstieg bei 10-jährigen Staatsanleihen v.a. in den USA aber auch in der Eurozone. Dies führte an den Aktienmärkten vor allem zu einer Beschleunigung der Rotationsbewegungen, die bereits in den Vormonaten begonnen hatten, d.h. eine unterdurchschnittliche Entwicklung v.a. von Aktien mit starkem Wachstumsprofil, die aufgrund ihrer starken Entwicklung in den letzten Monaten auch ein höheres Momentum aufgebaut hatten und in den Fokus rückten primär zyklische Aktien mit Valueprofil, die im Fonds weniger stark repräsentiert waren. Der Fonds stieg in diesem Umfeld im Februar auf Schlusskursbasis etwa 0,5% weniger als der Markt, gemessen bspw. am MSCI Europe NDR.

Das Jahr 2021 begann mit einem leichten Rückgang der europäischen Aktienmärkte. Der Januar startete zunächst positiv mit verbesserten Einkaufsmanagerindizes für das produzierende Gewerbe sowohl in den USA als auch in der Eurozone. Im Laufe des Monats rückten dann die hochansteckenden Mutationen des Corona-Virus aus Großbritannien, Südafrika und Brasilien stärker in den Fokus und die Hoffnung auf den baldigen Ausstieg aus den Lockdown-Maßnahmen schwand zusehends, was die Aktienmärkte global belastete, zumal noch keine gesicherten Erkenntnisse darüber vorliegen, ob die bisher zugelassenen Impfstoffe auch gegen die neuen Varianten des Virus vergleichbar wirksam sind. Die Faktortrends sprachen zu Beginn des Monats zunächst für eine Fortsetzung des Geschehens aus dem Monat November 2020 mit überdurchschnittlicher Wertentwicklung von Value-Stilen, die aber im weiteren Monatsverlauf wieder egalisiert wurde, nachdem Wachstumsaktien den Rückstand vom Monatsstart wieder aufholen konnten. Zu den Gewinnern des Monats zählten Aktien mit höherem Momentum. Der Fonds konnte sich in diesem Umfeld im Januar auf Schlusskursbasis etwa wie der Markt, gemessen bspw. am MSCI Europe NDR, entwickeln.