DWS Qi European Equity TFC

Im November gaben die europäischen Aktienmärkte etwas nach. Wichtige Ereignisse waren die US-Wahlen mit einem Mehrheitswechsel zugunsten der Demokraten beim Repräsentantenhaus, so daß zukünftig verstärkt Kompromisse zwischen Demokraten und Republikanern gesucht werden müssen. Bei der Diskussion um den italienischen Haushalt bezüglich des eingeplanten Defizits, das deutlich über den Zusagen der Vorgängerregierung liegen würde, gab es zuletzt etwas moderatere Töne der italienischen Administration, um das drohende Defizitverfahren ggf. noch abzuwenden. Zum Thema Brexit wurde ein Kompromiß zwischen Theresa May und der EU vereinbart, über den jedoch noch im britischen Parlament im Laufe des Dezembers abgestimmt werden muß. Markant war ebenfalls die Fortsetzung der im Oktober begonnenen scharfen Korrektur beim Ölpreis aufgrund höherer Lagerbestände sowie weniger Produktionsrückgang aus den Iransanktionen. Der Monat war erneut geprägt durch stärkere Risikoaversion, so daß wie im Vormonat Titel mit höherem Momentum sowie Titel mit niedrigerer Marktkapitalisierung überdurchschnittlich verloren, während Titel mit niedrigerer Volatilität sowie höherer Qualität besser abschneiden konnten.

Im Oktober gaben die europäischen Aktienmärkte auf breiter Front nach. Neben den Belastungen aus den Diskussionen über die Handelszölle sowie die Nachhaltigkeit des italienischen Haushaltsentwurfs korrigierten bereits eine Reihe von Unternehmen aufgrund der zunehmenden Unsicherheiten ihren Ausblick nach unten, was mit deutlichen Kursabschlägen quittiert wurde, während positive Überraschungen nur zu moderaten Aufschlägen reichten, was als Zeichen zunehmender Risikoaversion interpretiert werden kann. Entsprechend waren insbesondere Titel mit höherem erwartetem Gewinnwachstum sowie Aktien mit niedriger Marktkapitalisierung weniger gefragt und risikoärmere Aktien konnten in diesem Umfeld outperformen. Titel mit größerem Beitrag zur Wertentwicklung waren u.a. der britische Baumaschinenverleiher Ashtead, der noch im Vormonat positiv berichten konnte, aber im Oktober ohne konkrete Nachrichten etwa 20% verlor, sowie der norwegische Ölwert Aker, der vor dem Hintergrund nachgebender Ölpreise im Oktober ebenfalls zweistellig verlor.

Im September tendierten die europäischen Aktienmärkte seitwärts. Der Handelskonflikt mit Zöllen der US-Administration für einen weiteren Teil der chinesischen Exporte und die Antwort der Chinesen auf US-Exporte belasteten die Aktienmärkte weltweit. Die Vorbereitungen zum italienischen Haushalt hielten die Märkte in Atem, nachdem Anfang des Monats noch moderatere Volumina für die Staatsausgaben kommuniziert wurden, konkretisierte sich zum Monatsende ein höheres Volumen der Staatsausgaben, was zu einem höheren geplanten Defizit für die nächsten 3 Jahre führen würde. Die angekündigten US-Sanktionen gegen den Iran führten bereits zu sinkenden Ölexporten und zu einer Stabilisierung des Ölpreises, so daß der Ölsektor zu den Gewinnern des Monats gehörte. Titel mit größerem Beitrag zur Performance waren u.a. die norwegischen Ölwerte Aker BP sowie Equinor, die vom gestiegenen Ölpreis profitierten, sowie die französische Safran nach Halbjahreszahlen über Erwartungen und angehobenem Ausblick. Gewinnmitnahmen nach der deutlichen Outperformance seit Jahresbeginn belasteten die Positionen in den Pharmawerten NMC Health und Swedish Orphan Biovitrum.

Im August tendierten die europäischen Aktienmärkte vor dem Hintergrund der weiteren Verschärfung des Handelskonflikts leichter. Weitere Belastungsfaktoren waren die schwierige Entwicklung in einigen Emerging Markets (Schwellenländer) wie etwa Argentinien oder die Türkei, aber auch die Perspektiven für China sind durch die angedrohten weiteren Zölle unsicherer geworden. In Europa wurde die Vorbereitung des italienischen Haushalts für 2019 sehr kritisch verfolgt, zumal die populistische Regierung im Wahlkampf große Ausgabenprogramme ohne entsprechende Gegenfinanzierung in Aussicht gestellt hatte, was im Falle einer Umsetzung zu erhöhten Risikoaufschlägen bei italienischen Anleihen und Aktien führen könnte. In diesem Umfeld gehörte der Bankensektor zu den Verlierern des Monats und auch Rohstoffaktien waren aufgrund der gestiegenen Konjunkturrisiken weniger gefragt. Titel mit größerem Beitrag zur Wertentwicklung waren u.a. Swedish Orphan Biovitrum sowie Logitech, die beide - nicht zuletzt aufgrund überzeugender Quartalsberichte - zweistellig zulegen konnten.

Im Juli honorierten die europäischen Aktienmärkte die in der Berichtssaison für das zweite Quartal vorgelegten überwiegend positiven Ergebnisse der Unternehmen, was sowohl die Gewinnerwartungen als auch die erzielten Gewinnmargen betraf. Der Stoxx Index beendete den Monat mit einem Kursplus von 3,14% im Vergleich zu einer Steigerung von 2,49% fondsseitig. Aus Sicht der Risk Premia Indices von MSCI war in diesem Monat schlechtesten Faktor der Faktor Nebenwerte (-1,72%), welcher die Entwicklung der Werte mit einer geringen Marktkapitalisierung charakterisiert. Da Deutsche Quant Equity Europe einen Total Return Ansatz implementiert und damit benchmarkunabhängig gemanagt wird, wurden überdurchschnittlich viele Wertpapiere mit einer geringer Marktkapitalisierung in dem Fonds integriert, was die leicht geringere monatliche Wertentwicklung im Verhältnis zum Universum erklärt.