DWS Qi European Equity TFC

Im Juli honorierten die europäischen Aktienmärkte die in der Berichtssaison für das zweite Quartal vorgelegten überwiegend positiven Ergebnisse der Unternehmen, was sowohl die Gewinnerwartungen als auch die erzielten Gewinnmargen betraf. Der Stoxx Index beendete den Monat mit einem Kursplus von 3,14% im Vergleich zu einer Steigerung von 2,49% fondsseitig. Aus Sicht der Risk Premia Indices von MSCI war in diesem Monat schlechtesten Faktor der Faktor Nebenwerte (-1,72%), welcher die Entwicklung der Werte mit einer geringen Marktkapitalisierung charakterisiert. Da Deutsche Quant Equity Europe einen Total Return Ansatz implementiert und damit benchmarkunabhängig gemanagt wird, wurden überdurchschnittlich viele Wertpapiere mit einer geringer Marktkapitalisierung in dem Fonds integriert, was die leicht geringere monatliche Wertentwicklung im Verhältnis zum Universum erklärt.

Der Monat Juni stand im Zeichen der Importzölle, die von der US-Administration zunächst für Stahl und Aluminium beschlossen wurden, nachdem kein Verhandlungsergebnis erzielt wurde, sowie der angekündigten Gegenmaßnahmen der EU und Chinas. Weitere mögliche Importzölle insbesondere auf Autos werden derzeit von der US-Administration geprüft, was insbesondere Automobilaktien im Monatsverlauf belastete. Von den Zentralbanken kamen derweil die erwarteten Schritte, d.h. die US-Notenbank erhöhte den Schlüsselsatz um 0,25% und die EZB kündigte ab Oktober 2018 eine Halbierung der Anleihekäufe auf dann 15 Mrd. EUR pro Monat sowie die Einstellung des Kaufprogramms zum Jahresende an. Mit der ersten Zinserhöhung der EZB sei nicht vor Ende des Sommers 2019 zu rechnen. Angesichts der Verschärfung des Handelskonflikts im Monatsverlauf gingen jedoch die Zugewinne an den europäischen Aktienmärkten vom Monatsanfang in der zweiten Monatshälfte wieder verloren. Titel mit größerem Beitrag zur Wertentwicklung waren u.a. Teleperformance sowie Straumann Holding, die beide von Brokerheraufstufungen profitieren konnten.

Im Monat Mai standen primär die geopolitischen Risiken im Fokus. Hierzu zählten die seit einigen Monaten angedrohten Importzölle der US-Administration, nachdem die Verhandlungen zu deren Abwendung im Mai ohne Erfolg blieben. Die europäischen Märkte, insbesondere die Eurozone, wurden durch die Umstände der geplanten Regierungsbildung in Italien belastet, nachdem trotz der ohnehin schon hohen Staatsverschuldung signifikante Steigerungen bei den Staatsausgaben angekündigt wurden sowie ein EU-kritischer Kandidat als Wirtschafts- und Finanzminister vorgesehen wurde, dem der italienische Staatspräsident Mattarella jedoch die Zustimmung verweigerte und somit die Regierungsbildung vorerst stoppte. Die Bondmärkte reagierten mit deutlichen Risikoaufschlägen für italienische Staatsanleihen und auch italienische Aktien verloren z.T. deutlich. In diesem Umfeld wurden die Zugewinne der ersten 3 Wochen an den europäischen Aktienmärkten, unterstützt durch die überwiegend positiv verlaufene Berichtssaison der Unternehmen, fast vollständig wieder eingebüßt. Titel mit größerem Beitrag zur Wertentwicklung waren u.a. Lundbeck und Coloplast, nachdem die Quartalszahlen oberhalb der Erwartungen lagen.

Der Monat April startete mit etwas schwächeren Einkaufsmanagerindizes im Vergleich zum Vormonat in Euroland sowie auch in den USA und auch die US-Arbeitsmarktdaten zeigten ein langsameres Wachstum des Beschäftigungsaufbaus als noch in den Vormonaten. Gleichwohl ließen die Sorgen bzgl. der Eskalation des Handelsstreits wieder etwas nach, nachdem die US-Administration die Bereitschaft zur Findung von Kompromissen signalisierte, so daß eine Spirale aus immer neuen Handelshemmnissen als Reaktion auf die vorgesehenen Importzölle der USA unwahrscheinlicher geworden ist, was an den Aktienmärkten für Erleichterung und entsprechend steigende Kurse sorgte. Der Ölpreis entwickelte sich im Umfeld der Produktionsbegrenzungen von OPEC und Russland aber auch angesichts der geopolitischen Unsicherheitsfaktoren wie Sanktionen der USA gegenüber Venezuela sowie möglicherweise zukünftig auch dem Iran positiv und entsprechend war der Ölsektor auch stärkster Sektor im Monat April. Titel mit größerem Beitrag zur Wertentwicklung waren u.a. Swedish Orphan Biovitrum sowie Kering, die beide Quartalszahlen über den Markterwartungen berichten konnten.

Der Monat März startete mit etwas schwächeren Einkaufmanagerindizes im Vergleich zum Vormonat in Euroland sowohl für die Industrie als auch für die Dienstleistungen, während der ISM für die US-Industrie den höchsten Stand seit beinahe 14 Jahren erreichte und auch der US-Arbeitsmarkt mit 313.000 neu geschaffenen Stellen deutlich über den Erwartungen lag. Angesichts der starken Makrodaten war es wenig überraschend, daß die US-Notenbank ihren Schlüsselsatz um die erwarteten 25 Basispunkte anhob. Getrübt wurde die Stimmung an den Aktienmärkten durch die Ankündigung neuer Importzölle der US-Administration, die zu Gegenmaßnahmen der betroffenen Länder führen können, was im Falle einer Eskalation einen dämpfenden Effekt auf das globale Wachstum auslösen könnte. In diesem Umfeld gaben die europäischen Aktienmärkte im März etwa 2% nach und v.a. defensivere Sektoren wie Versorger, Immobilien sowie Konsumgüter konnten sich stärker als der Markt entwickeln. Titel mit größerem Beitrag zur Wertentwicklung waren u.a. Deutsche Wohnen, die für 2017 ein Rekordergebnis vorlegen konnten, sowie Teleperformance nach starken Zahlen für 2017 und angehobener Dividende.