DWS Qi Eurozone Equity IC

Die Aktienmärkte starteten zunächst positiv in den ersten Januartagen unterstützt u.a. durch verbesserte Einkaufsmanagerindizes für das produzierende Gewerbe in der Eurozone. Im Laufe des Monats rückten dann die hochansteckenden Mutationen des Corona-Virus aus Großbritannien, Südafrika und Brasilien stärker in den Fokus und die Hoffnung auf den baldigen Ausstieg aus den Lockdown-Maßnahmen schwand. Die Faktortrends sprachen zu Beginn des Monats zunächst für eine Fortsetzung des Geschehens aus dem Monat November 2020 mit Outperformance von Value-Stilen, die aber im weiteren Monatsverlauf wieder egalisiert wurde, nachdem Wachstumsaktien den Rückstand vom Monatsstart wieder aufholen konnten. Zu den Gewinnern des Monats zählten Aktien mit höherem Momentum, die im Fonds übergewichtet waren, darunter beispielsweise die Positionierungen im Halbleitersektor. Der Fonds konnte im Vergleich zum Markt, der im Januar -1,4% verlor, besser abschneiden und beendete den Monat auf Schlusskursbasis mit einer Outperformance von etwa 30 Basispunkten.

Erneut ein positiver Monat in Euroland, der nun endlich auf Jahressicht die Rendite ins Positive drehte. MTD (month-to-date) wuchs Euroland um 2,1%, was sich in ein kleines Plus im Jahr auf 0,2% summiert. Eurozone Equity konnte in beiden Zeiträumen outperformen und mit 2,3% im Monat und 2,1% im Jahr fast 2% Zusatzgewinn für den Anleger generieren. Die positive Entwicklung war der Ausgang der amerikanischen Wahl, welche eine Vereinfachung der wirtschaftlichen und politischen Zusammenarbeit von Euroland und Amerika erwarten lässt, genauso wie ein Hoffen auf den Abschluss eines Handelsvertrages mit UK geschuldet, welcher dann auch eintrat. Performancetreiber auf der Faktorebene war in diesem Jahr, als Gegenreaktion zu den Verlusten im November, Momentum und Quality, zwei Faktorstile, welche in unserem Portfolio prominent vertreten sind. Folgerichtig waren auch zyklische Sektoren mehr als defensive gefragt, so gewann Technologie 7% und Öl & Gas fast 5%. Bei diesen beiden Sektoren konnte unser Fonds auch seine höchste überdurchschnittliche Wertentwicklung generieren.

Der Aktienmarkt entwickelte sich in November sehr erfolgreich. Euro Stoxx, der Vergleichsmaßstab für börsengelistete und liquide Unternehmen im Euroraum, konnte fast 17% zulegen. Die Verluste infolge des März-Crashs konnten damit fast ausgeglichen werden (-1,8% YTD). Der Publikumsfonds erzielte im Monatsverlauf 16,5% und schaffte es, YTD den Marktindex um 1,5% zu schlagen. Ausgelöst wurde die November-Rallye durch einen COVID19-Impfstoff. Momentum, bisher uneinholbar erfolgreichster Stil 2020, entwickelte sich schwach, während Value-Aktien, welche in der Tendenz im Jahresverlauf eher gelitten hatten, überdurchschnittlich dazugewinnen konnten. Dies zeigte sich u.a. in der Sektorensicht, als Zykliker stärker als Defensive gewannen. So konnte der Sektor Öl und Gas ca. 34% hinzulegen und der Finanzsektor entwickelte sich mit 28% sehr erfolgreich. Der Sektor Health Care entwickelte sich, u.a. weil keiner der beiden Impfstoffverkünder im Index vertreten ist, am schwächsten und kostete etwas Performance. Value-orientierte Übergewichtungen von Einzeltiteln, wie z.B. die finnische Bioethanolaktie Neste oder die Allianz sorgten dafür, dass diese Schwäche nicht allzu groß auftrat.

Der Oktober zeigte sich zweigeteilt. Eine sanfte, stetige Aufwärtsbewegung wurde aufgrund erneut aufflammender Corona-Angst unterbrochen und der Euro Stoxx, Index der hochkapitalisierten Wertpapiere in der Euro-Zone, konsolidierte auf einem Niveau von -5,7% im Vergleich zum Monatsanfang. Eurozone Equity konnte sich im Vergleich zum Markt um 0,1% behaupten. In diesem Marktumfeld rentierten Momentum-Stile in der zweiten Monatshälfte sehr stark und konnten sich im Vergleich zum Markt besser entwickeln, womit sich der erfolgreiche Trend seit März 2020 fortsetzte. Bei den Sektoren gewannen die Zykliker und die defensiven Sektoren verloren. Die zwischenzeitliche starke Outperformance der Defensiven Sektoren bis April wurden im letzten Monat komplett zurückgeführt. In diesem Marktumfeld konnten einige Wertpapiere sogar positive absolute Renditen erzielen, wie Sartorius Stedim (+10%), welche Eurozone Equity übergewichtet war.

Der September unterbrach die begonnene Aufwärtsbewegung nach dem Ausbruch der Corona-Pandemie. Euroland sackte fast 2% ab. Gründe waren aufkommende Ängste, dass die Vertragsverhandlungen zwischen der EU und dem Vereinigten Königreich scheitern könnten (Hard Brexit) und die weltweit steigenden Corona-Infektionszahlen (mehr als 10.000 Neuinfektionen pro Tag in Frankreich etc.). Vor allem die zyklischen Sektoren Finanzen und Öl & Gas verloren mehr als 8%, während Verbraucherdienste und andere defensive Sektoren, wie Gesundheit hinzugewannen. Die Positionierung in den letzten beiden Sektoren, kostete die meiste Wertentwicklung für den Fonds, welcher MTD ca. 0,4% schwächer tendierte als der Markt. YTD performte der Fonds 1,4% aus. Positiv wirkte sich aber das defensive Investment hinsichtlich bisheriger Technologie High-Flyer aus, welche im September einbrachen aber keine Spuren im Fonds hinterließen.