DWS Qi Eurozone Equity IC

Im September tendierten die Aktienmärkte in Euroland leicht negativ. Der Handelskonflikt mit Zöllen der US-Administration für einen weiteren Teil der chinesischen Exporte und die Antwort der Chinesen auf US-Exporte belasteten die Aktienmärkte weltweit. Die Vorbereitungen zum italienischen Haushalt hielten die Märkte in Euroland in Atem, nachdem Anfang des Monats noch moderatere Volumina für die Staatsausgaben kommuniziert wurden, konkretisierte sich zum Monatsende ein höheres Volumen der Staatsausgaben, was zu einem höheren geplanten Defizit für die nächsten 3 Jahre führen würde. Die angekündigten US-Sanktionen gegen den Iran führten bereits zu sinkenden Ölexporten und zu einer Stabilisierung des Ölpreises, so daß der Ölsektor zu den Gewinnern des Monats gehörte. Die Stilbrüche im September mit der starken Erholung von Bewertungskriterien gemessen an den Risk Premia Indices von MSCI sowie der Abschwächung von Small Caps belasteten die Performance im Vergleich zum Markt.

Im August tendierten die europäischen Aktienmärkte vor dem Hintergrund der weiteren Verschärfung des Handelskonflikts leichter. Weitere Belastungsfaktoren waren die schwierige Entwicklung in einigen Emerging Markets wie etwa Argentinien oder die Türkei, aber auch die Perspektiven für China sind durch die angedrohten weiteren Zölle unsicherer geworden. In Europa wurde die Vorbereitung des italienischen Haushalts für 2019 sehr kritisch verfolgt, zumal die populistische Regierung im Wahlkampf große Ausgabenprogramme ohne entsprechende Gegenfinanzierung in Aussicht gestellt hatte, was im Falle einer Umsetzung zu erhöhten Risikoaufschlägen bei italienischen Anleihen und Aktien führen könnte. In diesem Umfeld gehörte der Bankensektor zu den Verlierern des Monats und auch Rohstoffaktien waren aufgrund der gestiegenen Konjunkturrisiken weniger gefragt. Gestützt durch die hohe Prognosegüte im Finanzsektor im August wurde dort auch der größte Beitrag zur aktiven Performance erzielt.

Die euroländischen Aktienmärkte honorierten die in der Berichtssaison für das zweite Quartal vorgelegten überwiegend positiven Ergebnisse der Unternehmen, was sowohl die Gewinnerwartungen als auch die erzielten Gewinnmargen betraf. Der Stoxx Index beendete den Monat mit einem Kursplus von 3,51% im Vergleich zu einer Steigerung von 3% fondsseitig. Entwicklung von Small Caps und Finanzwerte sind Gründe für die Wertentwicklung von Deutsche AM Quant Equity Euroland. Da auch attraktive Nebenwerte durch das Quant Modell ausgewählt werden kann, war der Fonds in diesem Stil übergewichtet. Wie die MSCI Risk Premia Indices im Juli zeigen haben diese Nebenwerte mit -1,7% in Europa als schlechtester untersuchter Stil entwickelt. Weiterhin hat sich die Untergewichtung der Finanzwerte, welche sich durch die Einschätzung des Scoremodells ergeben hatte, nicht gelohnt. Dieser Sektor erholte sich teilweise von den Verlusten im Mai und war im Juli der sich am besten entwickelte Sektor in Euroland.

Der Monat Juni stand im Zeichen der Importzölle, die von der US-Administration zunächst für Stahl und Aluminium beschlossen wurden, nachdem kein Verhandlungsergebnis erzielt wurde, sowie der angekündigten Gegenmaßnahmen der EU und Chinas. Weitere mögliche Importzölle insbesondere auf Autos werden derzeit von der US-Administration geprüft, was insbesondere Automobilaktien im Monatsverlauf belastete. Von den Zentralbanken kamen derweil die erwarteten Schritte, d.h. die US-Notenbank erhöhte den Schlüsselsatz um 0,25% und die EZB kündigte ab Oktober 2018 eine Halbierung der Anleihekäufe auf dann 15 Mrd. EUR pro Monat sowie die Einstellung des Kaufprogramms zum Jahresende an. Mit der ersten Zinserhöhung der EZB sei nicht vor Ende des Sommers 2019 zu rechnen. Angesichts der Verschärfung des Handelskonflikts im Monatsverlauf gingen die Zugewinne an den Aktienmärkten in Euroland vom Monatsanfang wieder verloren und das Anlageuniversum verlor etwas über 1% und der Fonds lag knapp darunter.

Die Aktienmärkte wurden im Mai von den geopolitischen Risiken überschattet, insbesondere die Entwicklungen rund um die Regierungsbildung in Italien belasteten die Aktienmärkte in Euroland. Das Anlageuniversum verlor auf Monatssicht insgesamt 1,5% und der Fonds entwickelte sich im gleichen Rahmen. Der Beitrag der selektieren Valuefaktoren im Modell für den Monat Mai war leicht negativ, während die ausgewählten Wachstumskennzahlen die Trennung zwischen attraktiven und unattraktiven Aktien erfolgreich unterstützt hatten.