DWS Qi Eurozone Equity IC

Nachdem die Wartungsarbeiten an der Gas-Pipeline Nord Stream 1 abgeschlossen war, wurde, entgegen der Befürchtungen, weiter Erdgas nach Deutschland und Mitteleuropa geliefert. Die Märkte erholten sich und konnten um 7,3% zulegen (gemessen am EuroStoxx-Index). Um die Inflation zu bremsen reagierte die EZB und erhöhte nach 8 Jahren Negativzinsen den Einlagensatz auf Null. Gleichzeitig unterstützte der besser als erwartet verlaufene Start der Q2-Berichterstattungen der Unternehmen den Markt. Der Ende des Monats veröffentlichte IFO Index auf Zweijahrestief fand weniger Beachtung, da der Fokus auf die Entscheidung der US-Notenbank Fed gerichtet war, die den Leitzins im Rahmen der Erwartungen anhob, so dass hier negativen Überraschungen ausblieben. Der seit Mai andauernden Erholung des Growth und des Quality-Faktors relativ zum Markt standen eine schwächere Entwicklung bei Value und Momentum gegenüber. Eurozone Equity konnte sich in diesem Marktumfeld unterstützt durch den Fokus auf Aktien mit höherer Qualität gut behaupten und erzielte eine um mehr als ein halbes Prozent höhere Rendite (0,58%) als der Index.

Nachdem die ersten Tage im Monat sich der Aktienmarkt noch behaupten konnte, verlor der Markt Mitte des Monats stark und Euroland schloss mit -7,8% ab. Deutschland verlor über 11%, während Japan und die Emerging Markets zwar ebenfalls negativ aber im geringeren Maße reagierten. Gründe waren ein Dreiklang aus aufkommender Rezessionsangst, Inflationssorgen, einhergehend mit höheren Zinsen, und eine aufziehende Versorgungskrise mit Erdgas. Eurozone Equity konnte sich zwar nicht der Marktentwicklung entziehen, erzielte aber eine um ein Viertelprozent bessere Performance. Dies gelang u.a. durch die richtige Auswahl von Faktoren aus der Faktorklasse Finanzstärke. Aus Sektorsicht überzeugte vor allem die gewählten Aktien aus dem Sektor Gesundheitswesen.

Zahlreiche Risikofaktoren (Inflation, Ukraine, Shanghai Lockdown) belasteten den Welthandel und das globale Wirtschaftswachstum und führten in der ersten Maiwoche wie bereits in den ersten 4 Monaten des Jahres zu nachgebenden Aktienmärkten. Die Stimmung besserte sich nach der Vorlage des US-Notenbanksitzungsprotokolls und das erwartete Ausmaß der ausstehenden Zinsmaßnahmen für das Jahr 2022 reduzierte sich wieder etwas. Auch die Lockerungen des Lockdowns u.a. in Shanghai wirkten unterstützend und Aktien in Euroland beendeten den Monat mit einem Anstieg von etwa 1%. Bei den Faktorstilen konnten Bewertungsfaktoren einen positiven Beitrag zur aktiven Rendite beisteuern. Konträr waren die Beiträge aus den anderen Faktorklassen, so belasteten insbesondere Wachstumsindikatoren und Finanzkraftindikatoren das aktive Ergebnis mit negativen Beiträgen. Der Fonds konnte im Mai etwas hinzugewinnen, blieb dabei aber um ca. 2/3 Prozent hinter dem Markt zurück.

Unter dem Eindruck des anhaltenden Krieges in der Ukraine, u.a. auch durch Kappung von Gaslieferungen nach Polen und Bulgarien und eines strikten Lockdowns in Shanghai gab der euroländische Markt um 1,7% nach und setzt damit den Jahres-Negativtrend fort. Eurozone Equity konnte sich etwas behaupten und rentierte ca. 0,2% besser. An Faktoren gaben vor allem Wachstums- und Momentumwerte ab, so verloren Technologiewerte fast 7%. Value- und Hochdividend-Werte, wie Telekommunikationsunternehmen, sowie Energiewerte, die vom höheren Ölpreis proftierten, konnten jedoch überzeugen und gewannen teilweise bis zu 20% (Repsol).

Der Monat März endete nach volatilem Verlauf mit einem leichten Plus. Zu Monatsbeginn belasteten die Folgen des Krieges in der Ukraine hinsichtlich der Aktivitäten der Unternehmen in Russland, Weißrussland und der Ukraine. Nachdem sowohl die USA als auch UK Sanktionen gegen Energieimporte aus Russland ankündigten, preiste der Markt auch das Risiko von Lieferunterbrechungen in die EU ein, was insbesondere für energieintensive Unternehmen ein beträchtliches Risiko darstellte. Neben diesem Themenkomplex rückten auch die Notenbanken wieder stärker in den Fokus, so erhöhte die Fed ihren Leitzins um 0,25%. Auch für die Eurozone werden angesichts von Inflationsraten oberhalb der 7%-Marke Zinsmaßnahmen im Laufe des Jahres immer wahrscheinlicher und so erhöhte sich bspw. die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen seit Beginn des Jahres um mehr als 70 Basispunkte. In diesem Umfeld konnte Eurozone Equity ca. 0,6% mehr erzielen als der Markt.