DWS Qi Eurozone Equity IC

Die Aktienmärkte in Euroland gaben im Januar 2020 die Zugewinne der ersten Monatshälfte wieder ab und schlossen mit einem Rückgang. Zunächst setzten die Aktienmärkte den Trend von Dezember fort und fokussierten sich auf die reduzierten Spannungen zwischen den USA und China nach dem Phase-1-Handelsvertrag. Auch die Irritationen aus dem Abschuss des iranischen Generals Soleimani störten den positiven Trend der ersten Monatshälfte nur temporär. Die zweite Monatshälfte war zunehmend geprägt durch die Nachrichten um die Ausbreitung des Coronavirus und die daraus resultierenden Unsicherheiten für das Wirtschaftswachstum v.a. in China. In diesem Umfeld waren defensive Charakteristika gefragt und insbesondere zyklische Aktien, v.a. die Airlines, entsprechend unter Druck. Entsprechend konnten sich Aktien mit Qualitätsprofil und niedrigerer Volatilität positiv vom Marktdurchschnitt absetzen, während Value-Aktien unterdurchschnittlich abschnitten.

Die euroländischen Aktienmärkte schloss das Jahr mit einem Plus von ca. 1,2% ab, wobei der Fonds das Indexergebnis widerspiegelte. Die positive Entwicklung war von einer weiteren anhaltenden Risikobereitschaft (Risk on) gezeichnet, was sich u.a. an der höheren Wertentwicklung von niedrig kapitalisierten Aktien zeigte, und auch darin, dass Aktien mit einer niedrigen Volatilität den Markt unterperformten. Auf Jahressicht kann der Investor des Eurozone Equity sehr zufrieden sein. Absolut entwickelte sich der euroländische Markt seit Januar mit über 25% äußerst erfreulich, was von einer Überrendite im Fonds von ca. 1% ergänzt wurde. Im Vergleich mit den Fonds der Mitbewerber konnte der Fonds überzeugen, so dass er in der Kategorie Aktien Euroland Standardwerte 4 von 5 Sternen erzielen konnte. Nicht unwesentlich dabei war, dass der Stil Qualität im Fonds ausgeprägt ist, ein Faktor, welcher in 2019 überdurchschnittlich performte.

Die euroländischen Aktienmärkte konnten auch den November mit einem weiteren Anstieg beenden. Bei den makroökonomischen Datenpunkten lag der US-Einkaufmanagerindex für das produzierende Gewerbe zwar noch unter 50, aber zeigte sich im Vergleich zum Vormonat leicht verbessert, während für die Dienstleister ein deutlich stärkeres Wachstum berichtet wurde. Auch die Einkaufsmanager für die Eurozone zeigten eine Stabilisierung wenngleich auf niedrigem Niveau. Berichte über Fortschritte bzgl. der Verhandlungen zu einer Vereinbarung im Handelskonflikt zwischen den USA und China unterstützten weiter den Risikoappetit der Investoren. Positiv wirkte auch die Berichterstattung der Unternehmen für das 3. Quartal, die sowohl bei der Gewinn- als auch der Umsatzentwicklung oberhalb der Erwartungen lag. In diesem Umfeld konnten sich Aktien mit Wachstums- und Qualitätsprofil weiter stärker als der Markt entwickeln.

Der Monat Oktober war von einem starken Abrutschen (in der Spitze über 4%) in den ersten zwei Tagen des Monats geprägt. Aufkommenden Ängsten bzgl. der weiteren ökonomischen Entwicklung prägten diese Entwicklung. Die Verluste konnten bis zur Monatsmitte ausgeglichen werden, auch wegen der Aussicht einer weiter lockeren Geldpolitik, incl. einer möglichen Zinskürzung in den USA. Eine weitere Stütze waren die Qualitätsaktien, wie der Luxussektor, welcher mit seinen guten Zahlen und Ausblick insgesamt den Markt stützte. In der zweiten Monatshälfte gewannen die Aktien langsam hinzu, so dass der Markt, repräsentiert durch die Benchmark EuroStoxx um 1,25% stieg, was auch das Ergebnis des Eurozone Equities darstellte. Dabei standen die negative Fondsselektion im defensive Sektor Gesundheit der guten Selektion der IT Aktien gegenüber, wo das quantitative Scoremodell eine Investition in niedrigqualitative IT-Aktien, vermied, welche teilweise hohe zweistellige Verluste im Oktober verbuchen mussten.

Nach einigen unruhigen Monaten entwickelte sich der September relativ ruhig und konnte in Euroland über 3% zulegen (Eurozone Equity leicht mit einem fünftel Prozent etwas weniger). Die Aussicht auf weiterhin „billiges Geld“ seitens der Notenbanken wirkt weiterhin unterstützend, trotz eines Anstiegs der Anzahl negativer Nachrichten in Form schwach ausgefallener volkswirtschaftlicher Indikatoren. Risiken wurden ausgeblendet, was sich u.a. an den Value Werten zeigte, welche die schlechte Wertentwicklung der letzten Monate teilweise korrigieren konnte. Ein Beispiel dafür ist der Bankensektor, welcher fast 9% sich steigern konnte. Auf der anderen Seite entwickelte sich der Momentum Faktor geringer als der Gesamtmarkt. Im bisherigen Jahresverlauf eher stärkere Werte tendierten schwächer.