DWS Qi Eurozone Equity IC

Nach einem Rückgang bis zur Monatsmitte entwickelte sich Euroland aufgrund einer erfreulichen letzten Augustwoche nur leicht negativ (-1,2%), obwohl zunehmende Sorgen bzgl. eines harten Brexits und des sich fortsetzenden Handelskonfliktes zwischen USA und China den Markt belasteten. Aufgrund der defensiveren Ausrichtung des Portfolios entwickelte sich der Eurozone Equity positiver als der Markt (+0,2%). Vor allem Qualitätswerte legten relativ zum Gesamtmarkt zu, wie Konsumgüterhersteller und insbesondere Nahrungsmittelhersteller. Die exportabhängigen Automobilzulieferer verloren hingegen.

Euroland entwickelt sich im Monatsverlauf zunächst erfreulich, gab dann jedoch die erzielte Rendite in der letzten Woche des Monats wieder ab. Grund für den Einbruch waren Äußerungen des amerikanischen Präsidenten Trumps, welche den Handelskonflikt mit China anheizte, was u.a. den exportabhängigen dt. Aktienmarkt schwächte (DAX -1,7%), und sich verstärkende Befürchtungen über einen Hard Brexit durch die Wahl von Boris Johnson zum Premierminister von Großbritannien. In der zweiten Monatshälfte verloren Aktien mit Momentum-Faktor überdurchschnittlich, darunter eine Reihe von Luxusgüterhersteller, wie Kering, während einige Aktien mit zyklischem Profil, welche sich im bisherigen Jahresverlauf unterdurchschnittlich entwickelten, trotz schwacher Quartalsberichte stärker nachgefragt wurden. Der Fonds entwickelte sich mit dem Markt mit musste jedoch ca. ein halbes Prozent abgeben. Grund war die Positionierung in bisherige Outperformer, und dass der Switch zu den bisherigen Unterperformer nicht mitgemacht wurde.

Die Aktienmärkte in Euroland konnten im Juni Ihren Aufwärtstrend seit Jahresanfang, trotz des Rücksetzers im Mai, fortsetzen. Dies geschah, obwohl sich u.a. der IFO- Geschäftsklimaindex negativ entwickelte und die Zusammenarbeit mit einem der größten Handelspartner der Eurozone weiterhin ungeklärt ist (Brexit). Dabei konnten niedrigkapitalisierte Wertpapiere (Small Cap) nur unterdurchschnittlich profitieren, während Wachstums- und Qualitätswerte leicht überdurchschnittlich performten. Investoren konnten mit einem Investment in den Eurozone Equity seit Jahresanfang mehr als 17,5% Rendite erzielen (Markt +16%).

Nach vier Monaten mit Kurszuwächsen gaben die europäischen Aktienmärkte im Mai wieder nach. Die Einkaufmanagerindizes in den USA zeigten weniger Konjunkturzuversicht als im Vormonat an, in der Eurozone wurde etwa das Niveau des Vormonats gehalten. Auf die Stimmung geschlagen hat v.a. die Verschärfung des Handelskonflikts zwischen den USA und China, nachdem die US-Administration eine Ausweitung der bisherigen Zölle vornahm und die China entsprechende Gegenmaßnahmen ankündigte. In Großbritannien kündigte Premierministerin May ihren Rücktritt an, die Nachfolge war zum Monatsende noch nicht geklärt. Die Renditerückgänge am Rentenmarkt, die in den USA sogar zu einer inversen Zinsstruktur führten, wurden als Indikator für gestiegene Rezessionsgefahren interpretiert und belasteten die Stimmung auch an den Aktienmärkten. Der DWS Qi Eurozone Equity verlor mit knapp 5% deutlich weniger als das Anlageuniversum Euro STOXX. Im Mai konnten sich wie auch im bisherigen Jahresverlauf Aktien mit höherer Qualität und Wachstumsprofil besser entwickeln als der Markt, während Bewertungsaspekte im Mai sowie seit Beginn des Jahres weniger honoriert wurden.

Die europäischen Aktienmärkte zeigten sich im April weiter freundlich und der DWS Qi Eurozone Equity konnte ca. 5% zulegen, vergleichbar zum Anlageuniversum EuroStoxx. Mit Erleichterung wurden die US-Arbeitsmarktdaten aufgenommen, die nach dem enttäuschenden Vormonat wieder im längerfristigen Trend lagen. Die Einkaufsmanagerindizes für die USA zeigten ein gemischtes Bild mit leichter Verbesserung beim produzierenden Gewerbe aber einem deutlichen Rückgang bei den Services, während das Niveau für die Eurozone und insbesondere für Deutschland beim produzierenden Gewerbe schon deutlich unter 50 Punkten lag und somit eine schwächere Verfassung als in den USA signalisierte. Der Start in die Berichtssaison verlief bei den europäischen Unternehmen eher etwas enttäuschend mit einem leichten Überhang der negativen Überraschungen bei den Gewinnen. Im April konnten Aktien mit Value Exposure v.a. in der ersten Monatshälfte besonders zulegen, während in der zweiten Monatshälfte eher wieder Aktien mit stärkerem Wachstumsprofil profitierten. Aktien mit stärkerem Quality Exposure, die noch die Gewinner im ersten Quartal waren, entwickelten sich im April hingegen etwas unterdurchschnittlich.