DWS Qi Eurozone Equity IC

Nach schwierigen Start, ausgelöst durch aufkommende Inflationsängste, entwickelte sich der Mai erfolgreich für den Investor. Mit 3% konnten die Zugewinne auf Jahressicht ausgebaut werden. Hintergrund waren die Lockerungen ausgelöst durch eine höhere Impfquote und einer rückläufigen Inzidenzquote. Die anziehenden Inflationsraten wurden von den Notenbanken als temporär eingestuft, eine Veränderung in der Geldpolitik wurde als nicht notwendig erachtet. In diesem Marktumfeld konnte Eurozone Equity leicht besser als der Markt mit 3,1% abschließen. Bei den Faktortrends gab es eine zweigeteilte Entwicklung: Der Monatsbeginn war erneut geprägt durch die überdurchschnittliche Entwicklung zyklischer Valuetitel, während im weiteren Monatsverlauf die Favoriten wieder wechselten und v.a. Momentum- und Wachstumstitel sich wieder erholen konnten.

Für einen Investor war der April in der Regel ein erfreulicher Monat. Über alle Assetklassen und Regionen konnten positive Kurse verzeichnet werden. Die Zentralbanken setzten Ihre Politik des „lockeren Geldes“ fort. Auftretende Probleme mit Versorgungsketten (Mikrochips) konnten den Markt nicht irritieren und so stieg Euroland über 2%. Von den Marktstilen konnten vor allem Momentum, Growth und Quality überzeugen, während Value, welcher in diesem Jahr einen guten Start hatte, zurückblieb. Dieser Trend zeigte sich auch in den Sektoren, als zyklische Wachstumsaktien, wie Technologie, aber auch der Einzelhandel konnte sich sehr gut entwickeln, während z.B. Versorger, eher Value zugeneigt, weniger gut abschnitten. Auch aufgrund der Trendumkehr zu den vorigen Monaten konnte Eurozone Equity nicht vollständig mit dem Markt mithalten und entwickelte sich ca. 0,5% schwächer. Das Plus auf Jahressicht konnte damit dennoch gehalten werden.

Der März zeigte sich sehr erfreulich, wobei medizinische Gründe, ein in Q 2 Fahrt aufnehmende Impfkampagne, und wirtschaftliche Stimuli, ein sehr großzügiges Konjunkturpaket des neuen US-Präsidenten Joe Biden, den Markt beflügelten. Verstärkt auftretende Virusmutanten und eine erhöhte Fallzahl konnten diese Bewegung nicht bremsen. Dabei konnten vor allem Aktien mit einem Value Exposure relativ gut abschneiden. Dies zeigt sich u.a. an den Versicherungsaktien, wobei der Fonds aufgrund der Positionierung in nördliche EU Gründungmitglieder (NL, F, D) profitierte. Single Events wie die Verschiebung der Fertigstellung des Sanofi Impfstoffes belasteten zwar einige Sektoren, dennoch konnte der Fonds erneut eine Mehrrendite zum Index (0,3%) und eine absolut positive Rendite (6,9%) erzielen. Damit konnte die sehr gute Wertentwicklung des Jahres 2021 fortgesetzt werden.

Sowohl absolut, als auch relativ zeigte sich der Februar erfolgreich für den Investor des Eurozone Equity. Der Euro Stoxx, Marktindex der in der Europäischen Währungsunion vertretenen größten Aktien, gewann 3,6% an, der Fonds konnte dieses Ergebnis noch um 0,2% übertreffen. Hervorgerufen wurde diese Aufwätsbewegung durch positive Signale aus dem volkswirtschaftlichen Datenkranz. Zyklische Sektoren, insbesondere Bankensektor (+19 % Sektorperformance, aufgrund u.a. der südlichen Ländern) und Versicherungen (+10% Sektorperformance), trieben die Wertentwicklung an, während defensive Sektoren, wie Immobilien (-3%) und Gesundheit (-3%) teilweise abgeben mussten. Bei den Risikoprämien war eine Stil-Rotation festzustellen, welche weg vom Momentumexposure und hin zu Aktien mit Value Tilt führten (s. obige Nennung von Banken und Versicherungen). Dem Fonds gelang es attraktive Wertpapiere dieser Sektoren zu selektieren, so dass eine Mehrrendite erzielt werden konnte.

Die Aktienmärkte starteten zunächst positiv in den ersten Januartagen unterstützt u.a. durch verbesserte Einkaufsmanagerindizes für das produzierende Gewerbe in der Eurozone. Im Laufe des Monats rückten dann die hochansteckenden Mutationen des Corona-Virus aus Großbritannien, Südafrika und Brasilien stärker in den Fokus und die Hoffnung auf den baldigen Ausstieg aus den Lockdown-Maßnahmen schwand. Die Faktortrends sprachen zu Beginn des Monats zunächst für eine Fortsetzung des Geschehens aus dem Monat November 2020 mit Outperformance von Value-Stilen, die aber im weiteren Monatsverlauf wieder egalisiert wurde, nachdem Wachstumsaktien den Rückstand vom Monatsstart wieder aufholen konnten. Zu den Gewinnern des Monats zählten Aktien mit höherem Momentum, die im Fonds übergewichtet waren, darunter beispielsweise die Positionierungen im Halbleitersektor. Der Fonds konnte im Vergleich zum Markt, der im Januar -1,4% verlor, besser abschneiden und beendete den Monat auf Schlusskursbasis mit einer Outperformance von etwa 30 Basispunkten.