DWS Qi Eurozone Equity IC

Die euroländischen Aktienmärkte konnten auch den November mit einem weiteren Anstieg beenden. Bei den makroökonomischen Datenpunkten lag der US-Einkaufmanagerindex für das produzierende Gewerbe zwar noch unter 50, aber zeigte sich im Vergleich zum Vormonat leicht verbessert, während für die Dienstleister ein deutlich stärkeres Wachstum berichtet wurde. Auch die Einkaufsmanager für die Eurozone zeigten eine Stabilisierung wenngleich auf niedrigem Niveau. Berichte über Fortschritte bzgl. der Verhandlungen zu einer Vereinbarung im Handelskonflikt zwischen den USA und China unterstützten weiter den Risikoappetit der Investoren. Positiv wirkte auch die Berichterstattung der Unternehmen für das 3. Quartal, die sowohl bei der Gewinn- als auch der Umsatzentwicklung oberhalb der Erwartungen lag. In diesem Umfeld konnten sich Aktien mit Wachstums- und Qualitätsprofil weiter stärker als der Markt entwickeln.

Der Monat Oktober war von einem starken Abrutschen (in der Spitze über 4%) in den ersten zwei Tagen des Monats geprägt. Aufkommenden Ängsten bzgl. der weiteren ökonomischen Entwicklung prägten diese Entwicklung. Die Verluste konnten bis zur Monatsmitte ausgeglichen werden, auch wegen der Aussicht einer weiter lockeren Geldpolitik, incl. einer möglichen Zinskürzung in den USA. Eine weitere Stütze waren die Qualitätsaktien, wie der Luxussektor, welcher mit seinen guten Zahlen und Ausblick insgesamt den Markt stützte. In der zweiten Monatshälfte gewannen die Aktien langsam hinzu, so dass der Markt, repräsentiert durch die Benchmark EuroStoxx um 1,25% stieg, was auch das Ergebnis des Eurozone Equities darstellte. Dabei standen die negative Fondsselektion im defensive Sektor Gesundheit der guten Selektion der IT Aktien gegenüber, wo das quantitative Scoremodell eine Investition in niedrigqualitative IT-Aktien, vermied, welche teilweise hohe zweistellige Verluste im Oktober verbuchen mussten.

Nach einigen unruhigen Monaten entwickelte sich der September relativ ruhig und konnte in Euroland über 3% zulegen (Eurozone Equity leicht mit einem fünftel Prozent etwas weniger). Die Aussicht auf weiterhin „billiges Geld“ seitens der Notenbanken wirkt weiterhin unterstützend, trotz eines Anstiegs der Anzahl negativer Nachrichten in Form schwach ausgefallener volkswirtschaftlicher Indikatoren. Risiken wurden ausgeblendet, was sich u.a. an den Value Werten zeigte, welche die schlechte Wertentwicklung der letzten Monate teilweise korrigieren konnte. Ein Beispiel dafür ist der Bankensektor, welcher fast 9% sich steigern konnte. Auf der anderen Seite entwickelte sich der Momentum Faktor geringer als der Gesamtmarkt. Im bisherigen Jahresverlauf eher stärkere Werte tendierten schwächer.

Nach einem Rückgang bis zur Monatsmitte entwickelte sich Euroland aufgrund einer erfreulichen letzten Augustwoche nur leicht negativ (-1,2%), obwohl zunehmende Sorgen bzgl. eines harten Brexits und des sich fortsetzenden Handelskonfliktes zwischen USA und China den Markt belasteten. Aufgrund der defensiveren Ausrichtung des Portfolios entwickelte sich der Eurozone Equity positiver als der Markt (+0,2%). Vor allem Qualitätswerte legten relativ zum Gesamtmarkt zu, wie Konsumgüterhersteller und insbesondere Nahrungsmittelhersteller. Die exportabhängigen Automobilzulieferer verloren hingegen.

Euroland entwickelt sich im Monatsverlauf zunächst erfreulich, gab dann jedoch die erzielte Rendite in der letzten Woche des Monats wieder ab. Grund für den Einbruch waren Äußerungen des amerikanischen Präsidenten Trumps, welche den Handelskonflikt mit China anheizte, was u.a. den exportabhängigen dt. Aktienmarkt schwächte (DAX -1,7%), und sich verstärkende Befürchtungen über einen Hard Brexit durch die Wahl von Boris Johnson zum Premierminister von Großbritannien. In der zweiten Monatshälfte verloren Aktien mit Momentum-Faktor überdurchschnittlich, darunter eine Reihe von Luxusgüterhersteller, wie Kering, während einige Aktien mit zyklischem Profil, welche sich im bisherigen Jahresverlauf unterdurchschnittlich entwickelten, trotz schwacher Quartalsberichte stärker nachgefragt wurden. Der Fonds entwickelte sich mit dem Markt mit musste jedoch ca. ein halbes Prozent abgeben. Grund war die Positionierung in bisherige Outperformer, und dass der Switch zu den bisherigen Unterperformer nicht mitgemacht wurde.