DWS India LC

Indische Aktien erlebten im Februar einen volatilen Monat infolge steigender Anleihenrenditen, eines sich ausweitenden Handelsdefizits und negativer Meldungen in Bezug auf PSU-Banken. Der Nifty fiel um 4,9% (-7,1% in USD). Auch der Midcap Index ging auf Monatssicht zurück, und zwar um 5,4%. Banken (-8,6%), Investitionsgüter (-6,3%) und langlebige Konsumgüter (-5,7%) waren die wesentlichen Nachzügler. Die Inflation laut VPI ging im Januar auf 5,07% nach 5,21% im Dezember zurück, während der WPI (Großhandelspreisindex) mit 2,8% im Januar (3,6% im Dezember) nach unten hin überraschte. Der IIP (Index zur Industrieproduktion) verwies auf eine deutliche Wachstumsbeschleunigung auf 7,1% im Dezember (8,4% im November). Der Haushalt hatte eine wesentliche Bedeutung für ländliche Einkommen und die Ausgaben im Agrar- und Infrastruktursektor. Ferner wurde wieder die langfristige Kapitalertragsteuer eingeführt. Im 3QFJ18 Indiens war eine Ertragserholung für India Inc. (Unternehmen, die vor allem an der Binnenwirtschaft und nicht an Ausfuhren partizipieren) zu verzeichnen, und die Anleger erwarten sich für das FJ19 eine deutliche Gewinnerholung.

Indiens Aktienmarkt erlebte einen volatilen November: Bedenken in Bezug auf eine höhere Inflation, potenzielle fiskalische Lockerungen und ein sich ausweitendes Handelsdefizit standen einer willkommenen Hochstufung durch eine große Rating-Agentur gegenüber, welche die Bonität des Landes erstmals seit 14 Jahren hochstufte. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) betrug im zweiten Quartal 6,3% im Gegensatz zu den nachlassenden Wachstumsraten der letzten fünf Quartale. Der Verbraucherpreisindex im Oktober stieg mit 3,6% (3,3% im September) auf ein 7-Monats-Hoch, angeführt von höheren Lebensmittel- und Immobilienpreisen. Das Handelsdefizit weitete sich aufgrund schwächerer Exporte deutlich auf ein 3-Jahres-Tief von 14 Mrd. USD ggü. 9 Mrd. USD im Vormonat aus. Angesichts dessen verlor der NIFTY (Indiens nationaler Börsenindex) 1,1%, während Mid Caps leicht positiv tendierten. Nach Sektoren waren Immobilien, IT und Banken die Hauptnutznießer, während Zement, Pharmazie und Metalle die wesentlichen Schlusslichter bildeten.

Indische Aktien tendierten im September verhalten: Der Nifty verlor 1,3%, während der NSE Mid Cap 0,9% einbüßte. Pharmazie, Metalle und Automobil waren die wesentlichen Bereiche mit einer überdurchschnittlichen Wertentwicklung; Konsum und Zement waren die hauptsächlichen Nachzügler. Mittelabflüsse ausländischer Anleger wurden durch robuste Zuflüsse indischer Anleger i.H.v. 3,2 Mrd. USD im September mehr als wettgemacht. Seit Jahresanfang betragen die Investitionen somit rund 9,8 Mrd. USD. Auf makroökonomischer Ebene stieg der VPI (Verbraucherpreisindex) um 100 Bp. auf 3,4% ggü. 2,4% im Juli. Verantwortlich hierfür waren deutlich höhere Lebensmittel- und Treibstoffpreise. Die Industrieproduktion im Juli stieg um 1,2% (-0,1% im Juni). Das verarbeitende Gewerbe erholte sich im August auf 51,2 ggü. dem Acht-Jahres-Tief von 47,9, das im Juli verzeichnet wurde. In den letzten zwölf Monaten wurden politische Mammutprojekte umgesetzt, die sich kurzfristig negativ auswirkten. Ihre Vorteile werden sich jedoch auf längere Sicht aufgrund einer Reduzierung des inoffiziellen Sektors und einer höheren Transparenz in der Wirtschaft bemerkbar machen.

Nach starken sieben Monaten seit Beginn des Kalenderjahres entwickelten sich indische Aktien mit -1,9% im NIFTY relativ verhalten, da der Index aufgrund bescheidener 1Q-Gewinne und markanter Mittelabflüsse ausländischer institutioneller Investoren (FII) die Marke von 10.000 nicht verteidigen konnte. Auf Makro-Ebene war das Bruttoinlandsprodukt (BIP) im 1Q unspektakulär, was auf die träge Konsumnachfrage und den Abbau von Lagerbeständen infolge der Global and Services Tax (GST) zurückzuführen war. Energie, Metalle und Zement waren die wesentlichen Bereiche mit einer überdurchschnittlichen Wertentwicklung; Pharmazie, Infrastruktur und Automobile waren die hauptsächlichen Nachzügler. Geopolitische Spannungen bleiben ein wesentliches Risiko für die Märkte weltweit und auch in Indien. Daher gilt es, nach plötzlicher Volatilität Ausschau zu halten. Wir bleiben in Bezug auf die langfristigen Wachstumsaussichten für die Wirtschaft positiv. Unseres Erachtens dürfte das Wirtschaftswachstum zur Normalität zurückkehren, sobald in den verschiedenen Sektoren die Lagerbestände wieder aufgestockt werden und sich in der zweiten Hälfte des Fiskaljahres positive Basiseffekte bemerkbar machen.

Im Juli verzeichneten indische Aktien einen starken Monat dank positiver Meldungen auf a) globaler Ebene: beschleunigtes Wachstum und entgegenkommende Geldpolitik und b) lokaler Ebene: erwartungsgemäße Monsun-Niederschläge, zunehmende Erwartungen auf Zinssenkungen im August aufgrund günstiger Inflationstrends und vereinzelt robuste Gewinne (v.a. angesichts der Turbulenzen rund um die GST). Die Regierungspartei konsolidierte ihre politische Position nach Gewinn der Präsidentschaftswahlen und der Bildung einer Koalitionsregierung im Bundesstaat Bihar. Auf Sektorebene waren Telekommunikation, Banken und Metalle die wesentlichen Spitzenreiter im Juli, während Basiskonsumgüter, Gesundheit und Zement die größten Nachzügler waren. Langfristig ist die endlich am 1. Juli in Kraft getretene GST für die Wirtschaft positiv zu bewerten, da Effizienzgewinne und höhere Staatseinnahmen in einem höheren Wachstumspotenzial münden.