DWS India LC

Indiens Märkte beendeten das Geschäftsjahr robust (Nifty +7,7%). Auf Sektorebene standen Banken, Immobilien und Energie an der Spitze, während Automobil, IT und Medien gegenüber der Benchmark im März zurückblieben. Der IIP ging im Januar gegenüber den 2,7% im Dezember deutlich auf 1,3% zurück. Dagegen tendierte der Verbraucherpreisindex (VPI) im Februar angesichts einer über den Erwartungen liegenden Gesamtinflation von 2,6% z. Vj. ggü. 1,97% im Januar wieder nach oben, während die Kerninflation unvermindert mehr als 5% beträgt. Das Handelsdefizit im Februar war mit 9,6 Mrd. USD überraschend gering und so niedrig wie seit Sep. 2017 nicht mehr. Zu verdanken war dies einem Anstieg der Exporte von 2,4% z. Vj. und einem Rückgang der Importe von 5,4% z. Vj. Im April werden die Geldpolitik der RBI, der Beginn der 4Q-Gewinnsaison, und vor allem die 17. nationalen Parlamentswahlen im Mittelpunkt des Interesses stehen. Die indischen Märkte setzten angesichts der globalen, von Risikobereitschaft befeuerten Rally zur Aufholjagd an, wobei ausländische Direktinvestoren als aktive Käufer auftraten. Das GJ19 dürfte mit einem zweistelligen Gewinnwachstum enden, während für das GJ20 ein Gewinnwachstum von 15% erwartet wird. Wir ziehen weiterhin Unternehmen mit längerfristigen Wachstumsperspektiven und starken Cashflows vor.

Indische Aktien (-0,4%) beendeten den Monat inmitten von Spannungen, da die geopolitischen Bedenken nach einem Terrorangriff auf Militärs in Jammu & Kaschmir zunahmen, auf den Indien mit Luftangriffen gegen Terroristenlager im Grenzgebiet zu Pakistan antwortete. Vor den Parlamentswahlen entsprach der Zwischenhaushalt mit seinen populistischen Maßnahmen den Erwartungen. Günstige Inflationstrends veranlassten die Notenbank zu einer Zinssenkung von 25 Bp. und einer geldpolitischen Verlagerung auf „Neutral“. Sowohl die Wachstums- als auch die Inflationsprognosen stellen mittlerweile ein Abwärtsrisiko dar, was Spielraum für eine geldpolitische Lockerung bietet. Die jüngsten geopolitischen Probleme schaffen zusätzlich Unsicherheit und könnten sich auf die Märkte auswirken, sollte die Situation eskalieren. Darüber hinaus gilt das Augenmerk den bevorstehenden Parlamentswahlen im Mai und der Möglichkeit eines stabilen politischen Mandats, wenngleich die Staatsfinanzen eher schlecht sind und im Fiskaljahr 2019 einige haushaltspolitische Ziele verfehlt werden dürften. Die bevorstehenden drei Monate könnten angesichts zahlreicher potenzieller Ereignisse und sich ergebender Unwägbarkeiten viel Volatilität mit sich bringen.

Indische Aktien (Nifty) starteten in das Jahr flach (-0,3%). Auf Sektorebene waren IT und Banken die einzigen mit einem überdurchschnittlichen Ergebnis. Alle anderen verloren auf Monatssicht, insbesondere Automobil und Zement. Am Markt geht man von einer geänderten Geldpolitik und möglichen Zinssenkung aus, da der Inflationstrend günstig bleibt. Die Käufe inländischer Anleger erholten sich nach einem eher verhaltenen Jahresende wieder, während ausländische Direktinvestoren unterm Strich weiter Bestände abstießen. Jetzt, da die Wahlen auf Bundesstaatenebene und der Zwischenhaushalt hinter uns liegen, warten die Anleger die Parlamentswahlen im Mai 2019 ab. Bis dahin ist ein Zeitraum mit erhöhter Volatilität nicht auszuschließen. Die Bewertungen für Large-Cap-Indizes sind nicht sehr hoch (Prämie von 9% gegenüber historischen Durchschnittswerten), während sie bei Mid und Small Caps gegenüber den letzten Hochs deutliche Korrekturen erfahren haben. Die Liquidität (sowohl weltweit als auch vor Ort) und ein stabiles politisches Mandat würden für den Markt den Ausschlag geben, kurzfristig an Direktionalität zu gewinnen. Wir bleiben weiter bei unserem Anlagethema Wachstum mit Qualität, insbesondere im derzeitigen Umfeld der Unsicherheit.

Nach zwei Monaten in Folge mit negativen Renditen erholten sich indische Aktien im November (4,7%), da ein monatlicher Ölpreisrückgang von ca. 22% zu Optimismus führte, woraufhin die INR anstieg. Large Caps erholten sich deutlich, während Mid Caps (+1,8%) und Small Caps (+2,5%) zurückblieben. Nach Sektoren lagen Banken und schnelllebige Konsumgüter obenauf, während Metalle und Pharmazie die wesentlichen Nachzügler waren. Das Hauptaugenmerk gilt den Wahlen in fünf Bundesstaaten, deren Ergebnisse am 11. Dezember bekannt gegeben werden. Unterdessen scheinen sich die Unternehmensgewinne zu erholen, während die Märkte weiter volatil sind, da die Handelsstreitigkeiten anhalten und der Ölpreis unvermindert schwankt. Fallende Ölpreise, eine stärkere Rupie und nachlassende Renditen (auf indische Anleihen) verheißen für die Wirtschaft Positives und dürften Anlagen und der Rentabilität zugutekommen. Ferner scheint sich die Lage in Bezug auf die jüngste Kreditkrise zu normalisieren, da die RBI Liquiditätsspritzen leistet und relevante geldpolitische Maßnahmen angekündigt hat. Nach einer Korrektur der Bewertungen und angesichts steigender Gewinne sowie sich bessernder wirtschaftlicher Fundamentaldaten stehen die Zeichen auf künftiges Wachstum.

Der Oktober (-5%) war für indische Aktien erneut ein schwieriger Monat. Allerdings konnten Mid Caps (+0,2%) und Small Caps (-1,6%) gegenüber Large Caps eine Outperformance verbuchen. Die meisten Sektoren endeten in der Verlustzone, nur nicht Versorger & Infrastruktur. Finanzwerte entwickelten sich aufgrund von Bedenken über die Liquidität für NBFC und dem Engagement in ILF&S schwach. Die Notenbank des Landes (RBI) drehte entgegen den Erwartungen nicht an der Zinsschraube. Für die fünf Bundesstaaten Madhya Pradesh (MP), Chhattisgarh, Rajasthan, Telangana und Mizoram stehen Mitte November Wahlen an, deren Ergebnisse am 11. Dezember veröffentlicht werden, und die Märkte dürften sich entsprechend entwickeln. Die Unternehmensgewinne sind weiterhin robust und steigen in den meisten Sektoren: 34 der 50 Nifty-Unternehmen hatten Zahlen veröffentlicht. Das Umsatzwachstum belief sich auf 20%. Das Wachstum der gewichteten durchschnittlichen Nettoerlöse betrug 9%. Angesichts der jüngsten Korrektur und der Gewinnerholung bewerten wir das Anlageumfeld ungeachtet der globalen Hindernisse und politischen Probleme vorsichtig optimistisch.