DWS India LC

Indiens Märkte erzielten im September ihren höchsten Tagesgewinn seit fast zehn Jahren, als der Finanzminister eine umfangreiche Senkung der Körperschaftsteuer ankündigte. Der Nifty (+4,1% im Sep.) erholte sich in zwei aufeinander folgenden Börsensitzungen nach der Meldung um 8%. Infrastruktur (11,2%), Metalle (6,6%), schnelllebige Konsumgüter (6,4%), Automobil (6,3%) und Banken (6,1%) lagen obenauf, während Pharmazie (-6,5%), Immobilien (-3,4%) und IT (-2,9%) zurückblieben. Banken wurden von der Reserve Bank of India (RBI) dazu aufgefordert, alle neuen variabel verzinslichen Darlehen für den Einzelhandel/KMUs an externe Benchmarks zu koppeln, um eine erhöhte geldpolitische Wirkung zu erzielen. Nach den Angriffen auf die Aramco-Raffinerie stiegen die Ölpreise rapide an und mit ihnen die geopolitischen Risiken. Allerdings sorgte die Hoffnung auf eine schnellere Wiederinstandsetzung bald für Erleichterung. Auf Makro-Ebene stieg Indiens Industrieproduktion im Juli auf 4,3% (nach 1,2% im Juni), während der WPI (Index für Großhandelspreise) mit 1,08% im August gegenüber 1,08% im Juli flach blieb. Nach zwei Monaten der Abverkäufe wurden ausländische Direktanleger zu Nettokäufern: Im bisherigen Jahresverlauf betragen damit die Mittelzuflüsse rund 8,1 Mrd. USD. Zugleich setzten die inländischen institutionellen Anleger ihre Käufe fort.

Indiens Märkte (Nifty -0,9%) tendierten wieder schwach. Am deutlichsten war der Rückgang unter Small und Mid Caps, wobei die meisten Sektoren zurückblieben. Es herrschte Pessimismus vor, und die meisten Sektoren erzielten auf Monatssicht Verluste. Die Rücknahme der Strafsteuer auf ausländische Portfolioanlagen und eine weitere Finanzspritze der RBI von 1,7 Bio. INR konnten diesen Trend nicht umkehren. Als Reaktion auf die Konjunkturschwäche kündigte Finanzministerin Nirmala Sitharaman Anreize an, darunter eine vorgezogene Rekapitalisierung der Banken des öffentlichen Sektors (PSU) von 700 Mrd. INR., weitere 200 Mrd. INR für die Refinanzierung von Hausfinanzierungsunternehmen durch NHB und schnellere Umsatzsteuerrückerstattungen für KMU. Um den schwachen PSU Banken zu helfen, kündigte das Finanzministerium erneute Konsolidierungen an, indem 10 dieser Banken auf 4 Einheiten zusammengelegt wurden. Das reale BIP-Wachstum im 1QFJ20 ging mit 5% z. Vj. auf ein Sechs-Jahres-Tief zurück, was v. a. dem stark rückläufigen Privatkonsum zuzuschreiben war. Ein nominales BIP-Wachstum von 8% z. Vj. bedeutete ein neues Tief seit der globalen Finanzkrise. Die Headline-Inflation (VPI) ging im Juli leicht auf 3,15% zurück, wobei sich die Kerninflation auf 4,3% beschleunigte und die Teuerungsrate für Lebensmittel auf 2,3% zurückging.

Indiens Märkte verzeichneten aufgrund von Verlusten auf breiter Front einen der schwächsten Julimonate in ihrer jüngeren Geschichte. Der Nifty verlor 5,7%. Am meisten Federn lassen mussten die Sektoren Automobil und Metalle, während IT, Güter des täglichen Bedarfs und Pharmazie am wenigsten verloren. Die Gesamtinflation (VPI) stieg im Juni erwartungsgemäß auf 3,2% zum Vorjahr. Angesichts der Unsicherheit in Bezug auf das Wachstum der Binnenwirtschaft und des insgesamt schwachen Inflationsausblicks würden wir von einer weiteren Zinssenkung der Notenbank im August ausgehen. Das Handelsdefizit im Juni bezifferte sich vor dem Hintergrund schwächerer Importe gegenüber niedrigeren Exporten auf 15,3 Mrd. USD. Steigende Goldpreise trieben die Goldeinfuhren auf seit mehreren Quartalen nicht mehr verzeichnete Höchststände. Nach Nettokäufen über einen Zeitraum von fünf Monaten wurden ausländische institutionelle Anleger im Juli zu Nettoverkäufern. Heimische institutionelle Anleger blieben mit monatlichen Mittelzuflüssen von rund 2,9 Mrd. USD indes Käufer. Die Bruttosteuereinnahmen von April bis Juni des Fiskaljahres 2020 stiegen um 1,4% zum Vorjahr – das geringste Quartalsplus seit zehn Jahren. Kurzfristig kann Volatilität nicht ausgeschlossen werden.

Indiens Märkte verzeichneten einen schwachen Monat (Nifty -1,3%). Metalle und Versorger waren die einzigen Sektoren im Plus, während Pharmazie, Energie und Zement auf Monatssicht am meisten zurückblieben. Die Industrieproduktion erholte sich im April auf ein Sechsmonatshoch von +3,4% (+0,3% im März), während das Wachstum im verarbeitenden Gewerbe mit +2,1% gedämpft blieb. Die RBI senkte den Reposatz um 25 Bp. auf 5,75% und änderte ihre geldpolitische Haltung von „expansiv“ auf „neutral“. Die Prognosen zum BIP-Wachstum für das Fiskaljahr 2020 wurden um weitere 20 Bp. auf 7,0% revidiert. Im Juli dürften der Haushalt für das gesamte Fiskaljahr, der Monsun, die Entwicklungen im Handelskrieg und die Geldpolitik der RBI im Mittelpunkt stehen. Die Staatsfinanzen müssen gestützt werden, damit die Investitionsdynamik anhält, da sich der Privatsektor immer noch nicht ausgabenfreudig zeigt. Meldungen in Bezug auf Liquiditäts- und Solvenzprobleme bei einigen Finanzunternehmen außerhalb des Bankensektors (NBFCs), bei Fluggesellschaften und schuldenbelasteten Unternehmen könnten sich weiter verschärfen. Ein kurzfristiger Anstieg der Volatilität ist nicht auszuschließen.

Der Nifty schloss im Mai mit +1,5%, während der Nifty Midcap 100 mit +2,3% eine Outperformance erzielte. Die bisher von Modi angeführte Regierung unter dem NDA-Parteienbündnis wurde mit einer überwältigenden Mehrheit im Amt bestätigt. Unter den 543 im Unterhaus vertretenen Wahlkreisen eroberten die BJP und NDA 303 bzw. 353 Sitze bei den Wahlen 2019. Die wesentlichen obenauf liegenden Sektoren im Mai waren Industrie und Finanzen, während Gesundheit, IT und Nicht-Basiskonsumgüter die bedeutendsten Nachzügler waren. Im vierten Quartal des FJ19 betrug das BIP-Wachstum 5,8%, was deutlich unter dem Konsens lag. Im gesamten FJ19 war ein BIP von 6,8% zu verzeichnen. Der VPI bezifferte sich insgesamt auf 2,9%, da eine schwache Kerninflation von steigenden Lebensmittelpreisen aufgewogen wurde. Alles in allem betrug das Gewinnwachstum der Unternehmen im NIFTY fast 10%. Die Gewinnenttäuschungen in den Sektoren Finanzen und Automobil wurden durch währungsbedingte Zugewinne in IT teilweise ausgeglichen. Die kurzfristige Abschwächung des Wirtschaftswachstums und der Regierungsaktivität infolge der Parlamentswahlen dürfte nach der Vereidigung der neuen Regierung, die wieder von der BJP angeführt wird, ein Ende haben, denn diese Administration sollte politische Kontinuität sicherstellen und einige wichtige Reformen auf den Weg bringen.