DWS India LC

Der Nifty schloss im Mai mit +1,5%, während der Nifty Midcap 100 mit +2,3% eine Outperformance erzielte. Die bisher von Modi angeführte Regierung unter dem NDA-Parteienbündnis wurde mit einer überwältigenden Mehrheit im Amt bestätigt. Unter den 543 im Unterhaus vertretenen Wahlkreisen eroberten die BJP und NDA 303 bzw. 353 Sitze bei den Wahlen 2019. Die wesentlichen obenauf liegenden Sektoren im Mai waren Industrie und Finanzen, während Gesundheit, IT und Nicht-Basiskonsumgüter die bedeutendsten Nachzügler waren. Im vierten Quartal des FJ19 betrug das BIP-Wachstum 5,8%, was deutlich unter dem Konsens lag. Im gesamten FJ19 war ein BIP von 6,8% zu verzeichnen. Der VPI bezifferte sich insgesamt auf 2,9%, da eine schwache Kerninflation von steigenden Lebensmittelpreisen aufgewogen wurde. Alles in allem betrug das Gewinnwachstum der Unternehmen im NIFTY fast 10%. Die Gewinnenttäuschungen in den Sektoren Finanzen und Automobil wurden durch währungsbedingte Zugewinne in IT teilweise ausgeglichen. Die kurzfristige Abschwächung des Wirtschaftswachstums und der Regierungsaktivität infolge der Parlamentswahlen dürfte nach der Vereidigung der neuen Regierung, die wieder von der BJP angeführt wird, ein Ende haben, denn diese Administration sollte politische Kontinuität sicherstellen und einige wichtige Reformen auf den Weg bringen.

Indiens Märkte starteten in das neue Geschäftsjahr volatil (Nifty +1,1%). Large Caps erzielten gegenüber Mid und Small Caps (-3,8% bzw. -3,1%) in einem Umfeld von Parlamentswahlen, Zinssenkungen durch die RBI, steigenden Rohölpreisen und globalen Unwägbarkeiten über Handelskonflikte eine Outperformance. Nach Sektoren erzielten IT und Metalle die stärkste überdurchschnittliche Entwicklung, während Immobilien, Infrastruktur und Banken im April gegenüber der Benchmark zurückblieben. Bislang fielen die Unternehmensgewinne für das 4. Quartal des letzten Geschäftsjahres gemischt aus. Allerdings geht die Gewinnsaison erst in einem Monat zu Ende. Am 23. Mai werden die Ergebnisse der laufenden Parlamentswahlen veröffentlicht, was den Märkten kurzfristig eine Richtung geben dürfte. Eine kurzfristige wirtschaftliche Stagnation und Regierungsmaßnahmen im Vorfeld der Wahlen dürften nach der Regierungsbildung wieder in den Vordergrund treten, obschon die Möglichkeit eines Mandatsverlusts für die gegenwärtige Regierung nicht auszuschließen ist. Wir gehen auf kurze Sicht unvermindert von Volatilität aus und glauben, dass der beste Weg nach vorne Anlagen in Qualitätswerten sind, die eine starke Erfolgsbilanz, robuste Cashflows und gute Wachstumsaussichten vorweisen können.

Indiens Märkte beendeten das Geschäftsjahr robust (Nifty +7,7%). Auf Sektorebene standen Banken, Immobilien und Energie an der Spitze, während Automobil, IT und Medien gegenüber der Benchmark im März zurückblieben. Der IIP ging im Januar gegenüber den 2,7% im Dezember deutlich auf 1,3% zurück. Dagegen tendierte der Verbraucherpreisindex (VPI) im Februar angesichts einer über den Erwartungen liegenden Gesamtinflation von 2,6% z. Vj. ggü. 1,97% im Januar wieder nach oben, während die Kerninflation unvermindert mehr als 5% beträgt. Das Handelsdefizit im Februar war mit 9,6 Mrd. USD überraschend gering und so niedrig wie seit Sep. 2017 nicht mehr. Zu verdanken war dies einem Anstieg der Exporte von 2,4% z. Vj. und einem Rückgang der Importe von 5,4% z. Vj. Im April werden die Geldpolitik der RBI, der Beginn der 4Q-Gewinnsaison, und vor allem die 17. nationalen Parlamentswahlen im Mittelpunkt des Interesses stehen. Die indischen Märkte setzten angesichts der globalen, von Risikobereitschaft befeuerten Rally zur Aufholjagd an, wobei ausländische Direktinvestoren als aktive Käufer auftraten. Das GJ19 dürfte mit einem zweistelligen Gewinnwachstum enden, während für das GJ20 ein Gewinnwachstum von 15% erwartet wird. Wir ziehen weiterhin Unternehmen mit längerfristigen Wachstumsperspektiven und starken Cashflows vor.

Indische Aktien (-0,4%) beendeten den Monat inmitten von Spannungen, da die geopolitischen Bedenken nach einem Terrorangriff auf Militärs in Jammu & Kaschmir zunahmen, auf den Indien mit Luftangriffen gegen Terroristenlager im Grenzgebiet zu Pakistan antwortete. Vor den Parlamentswahlen entsprach der Zwischenhaushalt mit seinen populistischen Maßnahmen den Erwartungen. Günstige Inflationstrends veranlassten die Notenbank zu einer Zinssenkung von 25 Bp. und einer geldpolitischen Verlagerung auf „Neutral“. Sowohl die Wachstums- als auch die Inflationsprognosen stellen mittlerweile ein Abwärtsrisiko dar, was Spielraum für eine geldpolitische Lockerung bietet. Die jüngsten geopolitischen Probleme schaffen zusätzlich Unsicherheit und könnten sich auf die Märkte auswirken, sollte die Situation eskalieren. Darüber hinaus gilt das Augenmerk den bevorstehenden Parlamentswahlen im Mai und der Möglichkeit eines stabilen politischen Mandats, wenngleich die Staatsfinanzen eher schlecht sind und im Fiskaljahr 2019 einige haushaltspolitische Ziele verfehlt werden dürften. Die bevorstehenden drei Monate könnten angesichts zahlreicher potenzieller Ereignisse und sich ergebender Unwägbarkeiten viel Volatilität mit sich bringen.

Indische Aktien (Nifty) starteten in das Jahr flach (-0,3%). Auf Sektorebene waren IT und Banken die einzigen mit einem überdurchschnittlichen Ergebnis. Alle anderen verloren auf Monatssicht, insbesondere Automobil und Zement. Am Markt geht man von einer geänderten Geldpolitik und möglichen Zinssenkung aus, da der Inflationstrend günstig bleibt. Die Käufe inländischer Anleger erholten sich nach einem eher verhaltenen Jahresende wieder, während ausländische Direktinvestoren unterm Strich weiter Bestände abstießen. Jetzt, da die Wahlen auf Bundesstaatenebene und der Zwischenhaushalt hinter uns liegen, warten die Anleger die Parlamentswahlen im Mai 2019 ab. Bis dahin ist ein Zeitraum mit erhöhter Volatilität nicht auszuschließen. Die Bewertungen für Large-Cap-Indizes sind nicht sehr hoch (Prämie von 9% gegenüber historischen Durchschnittswerten), während sie bei Mid und Small Caps gegenüber den letzten Hochs deutliche Korrekturen erfahren haben. Die Liquidität (sowohl weltweit als auch vor Ort) und ein stabiles politisches Mandat würden für den Markt den Ausschlag geben, kurzfristig an Direktionalität zu gewinnen. Wir bleiben weiter bei unserem Anlagethema Wachstum mit Qualität, insbesondere im derzeitigen Umfeld der Unsicherheit.