DWS India LC

Indische Aktien verzeichneten einen schwachen September (-6%), dies aufgrund des anhaltenden makroökonomischen Drucks und der Währungsabwertung. Mid und Small Caps verloren sogar noch mehr (-14% bzw. -20%). Die meisten Sektoren endeten in der Verlustszene, nur nicht IT-Dienstleister. Rohöl stieg im September in USD um 6,6%, während die INR um 2,1% abwertete und die Rendite auf 10-jährige Anleihen bei über 8% schloss. Das Leistungsbilanzdefizit lag mit 2,4% auf einem 5-Jahres-Hoch. Im März 2018 waren es noch 1,9% gewesen. Dieses steigende Leistungsbilanzdefizit und rückläufige ausländische Direktinvestitionen setzen die Zahlungsbilanz unter Druck. Das Dreigestirn von höheren Ölpreisen, einer schwächeren Rupie und steigenden Zinsen lässt auf Makro-Ebene bis auf Weiteres nichts Gutes verheißen. Darüber hinaus stehen einige bundesstaatliche Wahlen und Parlamentswahlen an, und die Märkte dürften sich von all dem beeinflusst zeigen. Die Bewertungen haben zu einer Korrektur angesetzt und einige Sektoren normalisieren sich jetzt. In unseren Portfolios gewichten wir IT, Pharmazie und Privatsektor-Banken (Retail und Corporate) über. Wir gewichten Energie, Grundstoffe, Versorger, Telekommunikation unter.

Indische Aktien legten im August um ca. 3% zu. Das BIP-Wachstum fiel im Q1 mit 8,2% robust aus. Die Aktivität in der Fertigung und der Landwirtschaft war stark, während das Wachstum im Dienstleistungssektor aufgrund von Schwäche im Handel und im Hotelsegment zurückging. Die Republic Bank of India erhöhte ihre Zinsen zum zweiten Mal in Folge um 25 Bp., während der geldpolitische Ausschuss eine neutrale Politik beibehielt. Die Makro-Lage ist zwar weiter durchwachsen (geringe GST-Einnahmen, hohe Rohölpreise, Abwertung der INR ggü. solidem BIP-Wachstum, knapp moderater Inflation), die Gewinne belebten sich im ersten Quartal jedoch, wobei das Wachstum auf breiter Front zu beobachten war. Indexschwergewichte boten den Hauptindizes solide Unterstützung. Vor den Parlamentswahlen im Mai 2019 stehen noch Wahlen in drei wichtigen Bundesländern an, deren Ergebnisse Hinweise auf die Parlamentswahlen liefern könnten. Daher dürfte in den kommenden drei Quartalen mit Volatilität zu rechnen sein. Angesichts der während der letzten Jahre umgesetzten politischen Maßnahmen und des Potenzials für eine Beschleunigung des Gewinnwachstums schätzen wir die indischen Aktienmärkte weiterhin relativ positiv ein. Die KGVs liegen weiterhin über dem historischen Durchschnitt, dürften durch steigende Gewinne allerdings gestützt werden.

Der NIFTY Index tendierte im Juni flach (-0,2%). Für Schlagzeilen sorgte die Reserve Bank of India (RBI) mit ihrer ersten Zinserhöhung seit mehr als vier Jahren. Unter den maßgeblichen Sektoren verbuchte Pharmazie eine sehr starke Erholung während des Monats, während IT aufgrund der Währungsabwertung leicht positiv schloss. Abgesehen von ein paar Ausreißern beendeten die anderen Sektoren den Monat im Minus. Die Inflation stieg gemessen am Verbraucherpreisindex (VPI) von 4,58% im Mai auf 4,9%. Die Industrieproduktion legte um 4,9% zu. Bedenken über Handelskriege, Vergeltungsmaßnahmen und globale Unsicherheit belasteten die Indizes weltweit. Wir halten uns in Zeiten der Unwägbarkeiten an Qualität als beste Absicherung vor diesem volatilen Umfeld und bleiben Qualitätswerten auch bei markanten Preiskorrekturen vieler Aktien treu. Wir gewichten die Sektoren Basiskonsumgüter, Nicht-Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen, IT, Privatbanken (Kreditinstitute für Privatkunden) über. Dagegen gewichten wir Banken des öffentlichen Sektors (PSU-Banken), Energie, Telekommunikation und Versorger unter. Wir bewerten Industrie und Grundstoffe neutral.

Der Nifty gewann im Berichtsmonat 6,2% hinzu. Vor dem Hintergrund einer schwächeren Landeswährung erzielte IT weiterhin eine überdurchschnittliche Entwicklung. Banken verzeichneten dank anständiger Gewinne einen besseren Monat. Dagegen waren Öl und Gas und Telekommunikation verhalten. Auf wirtschaftlicher Ebene ließ die Inflation gemessen am Verbraucherpreisindex (CIP) den dritten Monat in Folge nach und ging im März auf 4,3% zurück. Indiens Industrieproduktion im Februar blieb mit 7,1% stark. Das Handelsdefizit weitete sich im März auf 13,7 Mrd. ggü. 12 Mrd. USD im Vormonat aus, da die Exporte im Vorjahresvergleich rückläufig waren. Die Notenbank (RBI) beließ die Leitzinsen im April unverändert. Angesichts einer Kerninflation auf einem 4-Jahres-Hoch von 5,4% könnte die Haltung der RBI an ihrer nächsten Sitzung jedoch anders ausfallen. Der Ausgang der Wahlen im Bundesstaat Karnataka wird diesen Monat das wichtigste Ereignis sein.

Indische Aktien erlebten im Februar einen volatilen Monat infolge steigender Anleihenrenditen, eines sich ausweitenden Handelsdefizits und negativer Meldungen in Bezug auf PSU-Banken. Der Nifty fiel um 4,9% (-7,1% in USD). Auch der Midcap Index ging auf Monatssicht zurück, und zwar um 5,4%. Banken (-8,6%), Investitionsgüter (-6,3%) und langlebige Konsumgüter (-5,7%) waren die wesentlichen Nachzügler. Die Inflation laut VPI ging im Januar auf 5,07% nach 5,21% im Dezember zurück, während der WPI (Großhandelspreisindex) mit 2,8% im Januar (3,6% im Dezember) nach unten hin überraschte. Der IIP (Index zur Industrieproduktion) verwies auf eine deutliche Wachstumsbeschleunigung auf 7,1% im Dezember (8,4% im November). Der Haushalt hatte eine wesentliche Bedeutung für ländliche Einkommen und die Ausgaben im Agrar- und Infrastruktursektor. Ferner wurde wieder die langfristige Kapitalertragsteuer eingeführt. Im 3QFJ18 Indiens war eine Ertragserholung für India Inc. (Unternehmen, die vor allem an der Binnenwirtschaft und nicht an Ausfuhren partizipieren) zu verzeichnen, und die Anleger erwarten sich für das FJ19 eine deutliche Gewinnerholung.