DWS India LC

Der Nifty beendete den Monat mit +1,5% und der Nifty Midcap Index schloss mit +2,4%. Nach Sektoren war Telekommunikation ein eindeutiger Spitzenreiter, was Erwartungen auf Preiserhöhungen und Erleichterung bezogen auf einen nur teilweisen Wechsel des Frequenzspektrums zu verdanken war, während im Finanzsektor öffentliche Banken und private Geschäftsbanken obenauf lagen. Das BIP im 2QFJ20 belief sich auf ein mehrjähriges Tief von 4,5% und spiegelte die breit basierte Konjunkturabkühlung wider. Im Oktober war die Produktion von acht Kernbranchen des Infrastruktursektors um 5,8% rückläufig und somit so niedrig wie zuletzt vor 14 Jahren, was Aufschluss über das Ausmaß der Schwäche bietet. Im September ging der IIP um 4,3% zurück (-1,4% im August). Der VPI wies im Oktober einen Stand von 4,62% gegenüber einer Inflation von 3,99% im September auf, dies v. a. aufgrund höherer Lebensmittelpreise. Bei den Steuereinnahmen wurden im Oktober bei der GST 1,04 Bio. INR erzielt, verglichen mit 954 Mrd. INR im September. Allerdings liegt dieses Steueraufkommen deutlich unter der erforderlichen Run Rate, um die haushaltspolitischen Ziele zu erfüllen. In den ersten 7 Monaten des laufenden Haushaltsjahres stieg das Haushaltsdefizit auf 102,4% des Zielwerts für das Gesamtjahr.

Nach einem verhaltenen Monatsbeginn infolge deutlich rückläufiger Finanztitel erholte sich der Nifty und schloss mit +3,5% im Oktober. Auf Sektorebene wiesen Automobiltitel (+13%) eine Erholung auf, während Zement (-1,6%) und Telekommunikation (-0,4%) die Nachzügler waren. In makroökonomischer Hinsicht ging die Industrieproduktion im August um 1,1% zum Vorjahr zurück. Die Inflation stieg gemessen am VPI auf 4% (3,2% im Juli), was einmal mehr höheren Lebensmittelpreisen zuzuschreiben war. Die Kerninflation entsprach mit 4% dem VPI. Die indische Notenbank senkte den Leitzins um 25 Bp. (135 Bp. seit Januar 2019) und signalisierte weitere Zinssenkungen, sollten diese als Wachstumsanreiz erforderlich sein. Im September ging das Handelsdefizit auf 10,9 Mrd. USD zurück, da ein geringeres Importwachstum die Ausfuhren nach wie vor übertraf. Indiens Kernsektoren, von Zement bis Stahl und Energie, schrumpften im September gegenüber dem Vorjahr um 5,2% und tendierten damit so schwach wie seit 14 Jahren nicht mehr. Das Bruttowachstum der Steuereinnahmen in den ersten sechs Monaten fiel auf ein Zehn-Jahres-Tief.

Indiens Märkte erzielten im September ihren höchsten Tagesgewinn seit fast zehn Jahren, als der Finanzminister eine umfangreiche Senkung der Körperschaftsteuer ankündigte. Der Nifty (+4,1% im Sep.) erholte sich in zwei aufeinander folgenden Börsensitzungen nach der Meldung um 8%. Infrastruktur (11,2%), Metalle (6,6%), schnelllebige Konsumgüter (6,4%), Automobil (6,3%) und Banken (6,1%) lagen obenauf, während Pharmazie (-6,5%), Immobilien (-3,4%) und IT (-2,9%) zurückblieben. Banken wurden von der Reserve Bank of India (RBI) dazu aufgefordert, alle neuen variabel verzinslichen Darlehen für den Einzelhandel/KMUs an externe Benchmarks zu koppeln, um eine erhöhte geldpolitische Wirkung zu erzielen. Nach den Angriffen auf die Aramco-Raffinerie stiegen die Ölpreise rapide an und mit ihnen die geopolitischen Risiken. Allerdings sorgte die Hoffnung auf eine schnellere Wiederinstandsetzung bald für Erleichterung. Auf Makro-Ebene stieg Indiens Industrieproduktion im Juli auf 4,3% (nach 1,2% im Juni), während der WPI (Index für Großhandelspreise) mit 1,08% im August gegenüber 1,08% im Juli flach blieb. Nach zwei Monaten der Abverkäufe wurden ausländische Direktanleger zu Nettokäufern: Im bisherigen Jahresverlauf betragen damit die Mittelzuflüsse rund 8,1 Mrd. USD. Zugleich setzten die inländischen institutionellen Anleger ihre Käufe fort.

Indiens Märkte (Nifty -0,9%) tendierten wieder schwach. Am deutlichsten war der Rückgang unter Small und Mid Caps, wobei die meisten Sektoren zurückblieben. Es herrschte Pessimismus vor, und die meisten Sektoren erzielten auf Monatssicht Verluste. Die Rücknahme der Strafsteuer auf ausländische Portfolioanlagen und eine weitere Finanzspritze der RBI von 1,7 Bio. INR konnten diesen Trend nicht umkehren. Als Reaktion auf die Konjunkturschwäche kündigte Finanzministerin Nirmala Sitharaman Anreize an, darunter eine vorgezogene Rekapitalisierung der Banken des öffentlichen Sektors (PSU) von 700 Mrd. INR., weitere 200 Mrd. INR für die Refinanzierung von Hausfinanzierungsunternehmen durch NHB und schnellere Umsatzsteuerrückerstattungen für KMU. Um den schwachen PSU Banken zu helfen, kündigte das Finanzministerium erneute Konsolidierungen an, indem 10 dieser Banken auf 4 Einheiten zusammengelegt wurden. Das reale BIP-Wachstum im 1QFJ20 ging mit 5% z. Vj. auf ein Sechs-Jahres-Tief zurück, was v. a. dem stark rückläufigen Privatkonsum zuzuschreiben war. Ein nominales BIP-Wachstum von 8% z. Vj. bedeutete ein neues Tief seit der globalen Finanzkrise. Die Headline-Inflation (VPI) ging im Juli leicht auf 3,15% zurück, wobei sich die Kerninflation auf 4,3% beschleunigte und die Teuerungsrate für Lebensmittel auf 2,3% zurückging.

Indiens Märkte verzeichneten aufgrund von Verlusten auf breiter Front einen der schwächsten Julimonate in ihrer jüngeren Geschichte. Der Nifty verlor 5,7%. Am meisten Federn lassen mussten die Sektoren Automobil und Metalle, während IT, Güter des täglichen Bedarfs und Pharmazie am wenigsten verloren. Die Gesamtinflation (VPI) stieg im Juni erwartungsgemäß auf 3,2% zum Vorjahr. Angesichts der Unsicherheit in Bezug auf das Wachstum der Binnenwirtschaft und des insgesamt schwachen Inflationsausblicks würden wir von einer weiteren Zinssenkung der Notenbank im August ausgehen. Das Handelsdefizit im Juni bezifferte sich vor dem Hintergrund schwächerer Importe gegenüber niedrigeren Exporten auf 15,3 Mrd. USD. Steigende Goldpreise trieben die Goldeinfuhren auf seit mehreren Quartalen nicht mehr verzeichnete Höchststände. Nach Nettokäufen über einen Zeitraum von fünf Monaten wurden ausländische institutionelle Anleger im Juli zu Nettoverkäufern. Heimische institutionelle Anleger blieben mit monatlichen Mittelzuflüssen von rund 2,9 Mrd. USD indes Käufer. Die Bruttosteuereinnahmen von April bis Juni des Fiskaljahres 2020 stiegen um 1,4% zum Vorjahr – das geringste Quartalsplus seit zehn Jahren. Kurzfristig kann Volatilität nicht ausgeschlossen werden.