DWS India LC

Im Juli blieb der Fonds hinter seiner Benchmark zurück. Sowohl die Aktienauswahl als auch die Länderallokation waren für den Fonds negativ, ebenso wie der Kassenbestand. Die relativen Verluste waren vor allem auf die Aktienauswahl in den Sektoren Finanzwesen und Grundstoffe sowie auf die untergewichtete Sektorallokation in IT zurückzuführen. Einige Verluste konnten durch die Untergewichtung und Auswahl im Sektor Basiskonsumgüter und die Nullgewichtung von Versorgern wettgemacht werden. Auf der Aktienebene erzielte die Übergewichtung von HCL Technologies, Bajaj Finance und Dr Reddys Laboratories die beste Performance, während sich HDFC Bank, Infosys und Tech Mahindra negativ auswirkten.

Im Mai kam es in der ersten Hälfte zu einer Korrektur und in der zweiten zu einer Erholung. Der Nifty (-2,8%) verlor aufgrund von Enttäuschung über die fiskalpolitischen Anreize, gewann aber in der zweiten Monatshälfte, als Volkswirtschaften weltweit allmählich ihre Lockdowns aufhoben, dank der sich bessernden globalen Stimmung hinzu. Diese Stimmungsaufhellung ereignete sich trotz der zunehmenden Spannungen zwischen den USA und China, nachdem die USA drohten, die Börsennotierung chinesischer Unternehmen in den USA aufzuheben, und China ein Sicherheitsgesetz für Hongkong verabschiedete. Während des Monats nahm die Wirtschaftsaktivität unvermindert zu. Banken (Bedenken über Qualität der Aktiven, verlängertes Moratorium) verloren im Mai am meisten. Telekommunikation und Zement (unerwartet gute Gewinne) standen an der Spitze. Indiens BIP-Wachstum für das 4QFJ20 verringerte sich auf ein seit 44 Quartalen nicht mehr verbuchtes Tief von 3,1% z. Vj. Der MPC der Zentralbank senkte den Reposatz um weitere 40 Bp. auf 4% (das niedrigste Niveau seit seiner Einführung vor 20 Jahren) und blieb bei einer akkommodierenden Haltung. Das Haushaltsdefizit für das FJ20 beläuft sich auf 4,6% und liegt somit über den angepeilten 3,8%.

Das Land befand sich im April im Lockdown. Der Nifty-50 Index erholte sich auf Monatssicht um 14,7% (der beste Kalendermonat seit Mai 2009). Unterdessen gewannen die BSE (Bombay Stock Exchange) Mid und Small Cap-Indizes 14% bzw. 16% hinzu. Nach Sektoren stiegen im BSE vertretene Gesundheitstitel um 26%, gefolgt von Automobil (+24%) und Öl & Gas (+20%). Indiens Ministerpräsident verlängerte die nationalen Kontaktsperren (Lockdown) bis zum 17. Mai, aber schon jetzt finden allmähliche Lockerungen statt. Die Reserve Bank of India kündigte Liquiditäts- und damit verbundene regulatorische Maßnahmen an, um der Wirtschaft und dem Finanzsystem unter die Arme zu greifen (allerdings bleibt die Kreditaufnahme niedrig und die Renditeaufschläge sind nach wie vor hoch). Facebook schloss eine verbindliche Vereinbarung mit Reliance Industries zum Erwerb einer Beteiligung von 9,99% an Jio Platforms Ltd in Höhe von 436 Mrd. INR (~5,7 Mrd. USD) ab und nahm damit eine der umfangreichsten ausländischen Direktinvestitionen (FDI) für eine Minderheitsbeteiligung vor. Der VPI ging nach 6,58% im Februar auf 5,91% im März zurück. Der WPI brach nach 2,26% im Februar auf 1% im März ein.

Angesichts des immer intensiveren Verlaufs der Covid-19-Pandemie weltweit kam es an den Aktienmärkten zu einer deutlichen Korrektur. Der NIFTY verlor im März 23% und verbuchte so seinen schlimmsten Kalendermonat seit Oktober 2008. Indien kündigte eine 21-tägige Ausgangssperre ab 25. März an. Lediglich Geschäfte für grundlegende Güter und Dienstleistungen dürfen geöffnet bleiben. Rohöl der Sorte Brent brach während des Monats auf ein 18-Jahres-Tief ein. Ein rückläufiger Ölpreis ist für die Finanzen Indiens ein Segen, da er die Zahlungen auf ein wesentliches Importgut verringert und es der Regierung ermöglicht, von dem Preisrückgang über Steuern teilweise zu profitieren. In Indien zählten zu den relativ gut abschneidenden Sektoren i) IT (Rückenwind aufgrund der Währung), ii) Pharmazie (grundlegende Güter), iii) FMCG (Güter des Grundbedarfs) und iv) Telekommunikation (versorgerähnliche Geschäftsstruktur), während Finanzen, Immobilien, Metalle und Automobil zurückblieben. Die Regierung kündigte ein Maßnahmenpaket von 1,7 Bio. INR (rund 0,75% des BIP) zur Unterstützung der Wirtschaft an. Unterdessen unternahm die RBI verschiedene Schritte für eine verbesserte Liquidität. Sie senkte den Repo-Satz um 75 Bp. und den Reverse Repo-Satz um 90 Bp. auf 4,4% bzw. 4%.

Im Februar ging der Nifty 50 um 6% zurück. Damit folgten indische Aktien den globalen Märkten, die aufgrund anhaltender Bedenken über die Ausbreitung des Coronavirus außerhalb von China auf Korrekturterrain einbrachen. Der breitere Markt schloss ebenfalls mit roten Zahlen. So erzielte der NSE Midcap 100 -6,8% und der NSE Small cap Index -8,9%. Sämtliche Sektorindizes (außer Telekommunikation) schlossen im Minus. Auf Makro-Ebene stieg das BIP im 3QFJ20 um 4,7% zum Vorjahr (das niedrigste Niveau seit 27 Quartalen) und für die 1HFJ20 wurde das BIP-Wachstum um 50 Bp. auf 5,3% z. Vj. nach oben korrigiert. Das zentrale Statistikamt blieb aber bei einer Schätzung von 5% für das FJ20. Nun gilt es, die Langlebigkeit der Bedrohung durch das Coronavirus genau im Auge zu behalten. Noch ist nicht abzusehen, ob sich daraus eine handfeste Finanzkrise ergeben könnte oder ob der Effekt nur kurzfristig sein wird. Allerdings ist unabdingbar, dass Portfolios Qualitätswerte und eine defensive Ausrichtung aufweisen. Mittlerweile sollte die Devise vielleicht lauten, dass „auch das vorübergeht“ und zwischenzeitliche Negativeffekte hingenommen werden müssen.