DWS India LC

Indiens Märkte verzeichneten einen schwachen Monat (Nifty -1,3%). Metalle und Versorger waren die einzigen Sektoren im Plus, während Pharmazie, Energie und Zement auf Monatssicht am meisten zurückblieben. Die Industrieproduktion erholte sich im April auf ein Sechsmonatshoch von +3,4% (+0,3% im März), während das Wachstum im verarbeitenden Gewerbe mit +2,1% gedämpft blieb. Die RBI senkte den Reposatz um 25 Bp. auf 5,75% und änderte ihre geldpolitische Haltung von „expansiv“ auf „neutral“. Die Prognosen zum BIP-Wachstum für das Fiskaljahr 2020 wurden um weitere 20 Bp. auf 7,0% revidiert. Im Juli dürften der Haushalt für das gesamte Fiskaljahr, der Monsun, die Entwicklungen im Handelskrieg und die Geldpolitik der RBI im Mittelpunkt stehen. Die Staatsfinanzen müssen gestützt werden, damit die Investitionsdynamik anhält, da sich der Privatsektor immer noch nicht ausgabenfreudig zeigt. Meldungen in Bezug auf Liquiditäts- und Solvenzprobleme bei einigen Finanzunternehmen außerhalb des Bankensektors (NBFCs), bei Fluggesellschaften und schuldenbelasteten Unternehmen könnten sich weiter verschärfen. Ein kurzfristiger Anstieg der Volatilität ist nicht auszuschließen.

Der Nifty schloss im Mai mit +1,5%, während der Nifty Midcap 100 mit +2,3% eine Outperformance erzielte. Die bisher von Modi angeführte Regierung unter dem NDA-Parteienbündnis wurde mit einer überwältigenden Mehrheit im Amt bestätigt. Unter den 543 im Unterhaus vertretenen Wahlkreisen eroberten die BJP und NDA 303 bzw. 353 Sitze bei den Wahlen 2019. Die wesentlichen obenauf liegenden Sektoren im Mai waren Industrie und Finanzen, während Gesundheit, IT und Nicht-Basiskonsumgüter die bedeutendsten Nachzügler waren. Im vierten Quartal des FJ19 betrug das BIP-Wachstum 5,8%, was deutlich unter dem Konsens lag. Im gesamten FJ19 war ein BIP von 6,8% zu verzeichnen. Der VPI bezifferte sich insgesamt auf 2,9%, da eine schwache Kerninflation von steigenden Lebensmittelpreisen aufgewogen wurde. Alles in allem betrug das Gewinnwachstum der Unternehmen im NIFTY fast 10%. Die Gewinnenttäuschungen in den Sektoren Finanzen und Automobil wurden durch währungsbedingte Zugewinne in IT teilweise ausgeglichen. Die kurzfristige Abschwächung des Wirtschaftswachstums und der Regierungsaktivität infolge der Parlamentswahlen dürfte nach der Vereidigung der neuen Regierung, die wieder von der BJP angeführt wird, ein Ende haben, denn diese Administration sollte politische Kontinuität sicherstellen und einige wichtige Reformen auf den Weg bringen.

Indiens Märkte starteten in das neue Geschäftsjahr volatil (Nifty +1,1%). Large Caps erzielten gegenüber Mid und Small Caps (-3,8% bzw. -3,1%) in einem Umfeld von Parlamentswahlen, Zinssenkungen durch die RBI, steigenden Rohölpreisen und globalen Unwägbarkeiten über Handelskonflikte eine Outperformance. Nach Sektoren erzielten IT und Metalle die stärkste überdurchschnittliche Entwicklung, während Immobilien, Infrastruktur und Banken im April gegenüber der Benchmark zurückblieben. Bislang fielen die Unternehmensgewinne für das 4. Quartal des letzten Geschäftsjahres gemischt aus. Allerdings geht die Gewinnsaison erst in einem Monat zu Ende. Am 23. Mai werden die Ergebnisse der laufenden Parlamentswahlen veröffentlicht, was den Märkten kurzfristig eine Richtung geben dürfte. Eine kurzfristige wirtschaftliche Stagnation und Regierungsmaßnahmen im Vorfeld der Wahlen dürften nach der Regierungsbildung wieder in den Vordergrund treten, obschon die Möglichkeit eines Mandatsverlusts für die gegenwärtige Regierung nicht auszuschließen ist. Wir gehen auf kurze Sicht unvermindert von Volatilität aus und glauben, dass der beste Weg nach vorne Anlagen in Qualitätswerten sind, die eine starke Erfolgsbilanz, robuste Cashflows und gute Wachstumsaussichten vorweisen können.

Indiens Märkte beendeten das Geschäftsjahr robust (Nifty +7,7%). Auf Sektorebene standen Banken, Immobilien und Energie an der Spitze, während Automobil, IT und Medien gegenüber der Benchmark im März zurückblieben. Der IIP ging im Januar gegenüber den 2,7% im Dezember deutlich auf 1,3% zurück. Dagegen tendierte der Verbraucherpreisindex (VPI) im Februar angesichts einer über den Erwartungen liegenden Gesamtinflation von 2,6% z. Vj. ggü. 1,97% im Januar wieder nach oben, während die Kerninflation unvermindert mehr als 5% beträgt. Das Handelsdefizit im Februar war mit 9,6 Mrd. USD überraschend gering und so niedrig wie seit Sep. 2017 nicht mehr. Zu verdanken war dies einem Anstieg der Exporte von 2,4% z. Vj. und einem Rückgang der Importe von 5,4% z. Vj. Im April werden die Geldpolitik der RBI, der Beginn der 4Q-Gewinnsaison, und vor allem die 17. nationalen Parlamentswahlen im Mittelpunkt des Interesses stehen. Die indischen Märkte setzten angesichts der globalen, von Risikobereitschaft befeuerten Rally zur Aufholjagd an, wobei ausländische Direktinvestoren als aktive Käufer auftraten. Das GJ19 dürfte mit einem zweistelligen Gewinnwachstum enden, während für das GJ20 ein Gewinnwachstum von 15% erwartet wird. Wir ziehen weiterhin Unternehmen mit längerfristigen Wachstumsperspektiven und starken Cashflows vor.

Indische Aktien (-0,4%) beendeten den Monat inmitten von Spannungen, da die geopolitischen Bedenken nach einem Terrorangriff auf Militärs in Jammu & Kaschmir zunahmen, auf den Indien mit Luftangriffen gegen Terroristenlager im Grenzgebiet zu Pakistan antwortete. Vor den Parlamentswahlen entsprach der Zwischenhaushalt mit seinen populistischen Maßnahmen den Erwartungen. Günstige Inflationstrends veranlassten die Notenbank zu einer Zinssenkung von 25 Bp. und einer geldpolitischen Verlagerung auf „Neutral“. Sowohl die Wachstums- als auch die Inflationsprognosen stellen mittlerweile ein Abwärtsrisiko dar, was Spielraum für eine geldpolitische Lockerung bietet. Die jüngsten geopolitischen Probleme schaffen zusätzlich Unsicherheit und könnten sich auf die Märkte auswirken, sollte die Situation eskalieren. Darüber hinaus gilt das Augenmerk den bevorstehenden Parlamentswahlen im Mai und der Möglichkeit eines stabilen politischen Mandats, wenngleich die Staatsfinanzen eher schlecht sind und im Fiskaljahr 2019 einige haushaltspolitische Ziele verfehlt werden dürften. Die bevorstehenden drei Monate könnten angesichts zahlreicher potenzieller Ereignisse und sich ergebender Unwägbarkeiten viel Volatilität mit sich bringen.