DWS Invest Top Asia NC

Aktuelle Positionierung

Wir haben vor allem in China, Taiwan, Malaysia, Indonesien und den Philippinen ein Untergewicht. In Singapur und Thailand haben wir ein Übergewicht und sind in Indien und Korea neutral gewichtet.

Rückblick

Asiatische Aktien zeigten angesichts der weiteren Ausbreitung von Covid-19, der erhöhten regulatorischen Risiken in China und der auf geldpolitische Lockerung deutenden Kommentare der US-Notenbank kaum Veränderung zum Vormonat. Mit Blick auf die Abwärtsrisiken im Zusammenhang mit der Ausbreitung der Delta-Variante sprach die Fed von einem möglichen Tapering gegen Ende des Jahres. Erwartungen eines restriktiveren Kurses erfüllten sich indes nicht. China sah sich mit der schlimmsten Virusausbreitung seit dem ersten Ausbruch in Wuhan konfrontiert, konnte diese jedoch innerhalb eines Monats eindämmen. Gleichzeitig verschärfte China die Kontrollen über Internet-Giganten weiter. Zu den neuen Maßnahmen gehörte die weitere Reduzierung der Stunden, die Minderjährige mit Spielen im Internet verbringen dürfen. Einige Technologieunternehmen entschieden sich für die Einrichtung von Wohltätigkeitsfonds zur Förderung der sozialen Gerechtigkeit und des gemeinsamen Wohlstands. China schnitt schlechter als seine regionalen Pendants ab. Zuzuschreiben war dies Werten aus den Bereichen Kommunikationsdienstleistungen, Konsum und Gesundheitswesen. Südkorea war das erste asiatische Land, das den Leitzins erhöhte. Informationstechnologie und Grundstoffe gingen aufgrund der Sorge zurück, dass die zyklische Dynamik ihren Höhepunkt erreicht haben könnte. Taiwan erzielte dank starker Finanz- und Industriewerte eine überdurchschnittliche Wertentwicklung. In Singapur gaben Immobilien- und Konsumwerte aufgrund der verzögerten Erholung des internationalen Reiseverkehrs nach. Andere südostasiatische Märkte, darunter Indonesien, Malaysia, die Philippinen und Thailand, entwickelten sich überdurchschnittlich, da die Impfraten zunahmen und die Lockdownmaßnahmen gelockert wurden. Indien vollzog eine Rally, als die Zentralbank den Leitzins unverändert ließ.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Das schwächere Abschneiden des Fonds lag im August im Wesentlichen an der Titelauswahl in China, Indien und Südkorea, insbesondere im Technologiebereich. Die Titelauswahl in Singapur und Taiwan konnte einen Teil der relativen Verluste abfedern. Auf Einzeltitelebene schnitten Sea Group, Indian Railway Catering and Tourism Corporation sowie CTBC Financial am besten ab, während Will Semiconductor, Samsung Electronics und Alibaba die Wertentwicklung belasteten.

Aktuelle Positionierung

Wir haben vor allem in China, Taiwan, Malaysia, den Philippinen und Indonesien ein Untergewicht. In Korea, Singapur, Thailand und Indien sind wir übergewichtet.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Gründe für die im Vergleich schwächere Wertentwicklung des Fonds waren die Titelauswahl in China und das Untergewicht in Taiwan. Dem standen positive Effekte des Kassebestands, der Titelauswahl in Indien und des Übergewichts in Singapur gegenüber. Auf Einzeltitelebene schnitten Capitaland, TATA Steel und CTBC Financial am besten ab, während Tencent, Pharmaron Beijing und Galaxy Entertainment die Wertentwicklung belasteten.

Ausblick

Auch wenn sich das regulatorische Umfeld in China eindeutig verändert hat, sind wir der Meinung, dass der Markt überreagiert hat und einige Aktien auf ein attraktives Niveau gefallen sind. Dennoch erwarten wir, dass die wachstumsstärkeren Sektoren mittel- bis langfristig durch die Verschärfung der Vorschriften unter Druck geraten werden, was die Rentabilität der Unternehmen in diesen Bereichen beeinträchtigen wird. Nach unserem Dafürhalten ist es daher wichtiger denn je, bei der Einzeltitelauswahl in China selektiv vorzugehen. Wir sind in Bereichen vorsichtig, die von der Regulierung belastet werden könnten, sehen aber Sektoren positiver, die unter Umständen zu den Profiteuren möglicher politischer Änderungen zählen.

Rückblick

Asiatische Aktien gaben vor dem Hintergrund der weiter fortschreitenden Ausbreitung der Delta-Variante des Covid-19-Virus nach. Die hohen täglichen Infektionszahlen hatten die Länder veranlasst, ihre Maßnahmen und Lockdowns zu verschärfen. In China verschärfte die Regierung die regulatorische Kontrolle verschiedener Sektoren weiter. Im Bildungsbereich ist ein vollständiges Verbot des Nachhilfeunterrichts in den Ferien und an den Wochenenden für Grund- und Sekundarschüler vorgesehen. Börsennotierte Unternehmen dürfen nicht in akademische Nachhilfeinstitute investieren, und ausländisches Kapital darf sich nicht an diesen Einrichtungen beteiligen. Aufgrund dieser Sorge über stärkere Regulierung schnitt China schlechter ab. Kommunikationsdienstleistungen, zyklischer Konsum und Immobilien wurden stark getroffen. In Südkorea wurden Basiskonsumgüter und Energie durch das Wiederauftreten von Covid-19-Fällen belastet. Dagegen erhielt Taiwan Unterstützung durch Zuwächse bei Finanzwerten. In Südostasien stach Singapur durch positive Entwicklungen bei Finanzwerten und Immobilien heraus. Indonesien, Malaysia, die Philippinen und Thailand wurden durch die unter Druck geratenen Konsumwerte belastet. Indonesien verlängerte die Coronamaßnahmen bis Anfang August, und ein großer Teil Thailands wurde in die dunkelrote Zone mit den strengsten Maßnahmen eingestuft. Hersteller von Elektronik, Autos und Schuhen mussten ihren Betrieb in Thailand vorübergehend einstellen. Die Philippinen setzten die Einreise aus Malaysia und Thailand aus und verschärften die Beschränkungen in Manila.

Aktuelle Positionierung

Wir haben vor allem in China, Taiwan, Malaysia, den Philippinen und Indonesien ein Untergewicht. In Korea, Singapur und Thailand sind wir übergewichtet, in Indien hingegen neutral gewichtet.

Rückblick

Asiatische Aktien konnten durch die Fortschritte bei der Impfung vor dem Hintergrund der Ausbreitung der Delta-Variante des Coronavirus in verschiedenen Ländern Kursanstiege verzeichnen. Die USA haben etwa die Hälfte der Bevölkerung geimpft und gaben Signale für eine Reduzierung der Anleihekäufe und mögliche Zinserhöhungen im Jahr 2023. China hat etwa 40 % der Bevölkerung geimpft. Der Anstieg der Rohstoffpreise und eine niedrige Basis im letzten Jahr ließen Chinas Erzeugerpreisindex im Mai im Jahresvergleich um 9% steigen. Um den Inflationsdruck einzudämmen, deutete China an, dass staatliche Reserven wichtiger Metalle auf den Markt gebracht werden könnten und Preiskontrollen für ausgewählte Rohstoffe eingeführt werden könnten. Zyklischer Konsum zog an, während sich Grundstoffe in China und Hongkong unterdurchschnittlich entwickelten. In Südkorea verzeichnete der Bereich Kommunikationsdienstleistungen eine überdurchschnittliche Wertentwicklung. Gründe waren hohe Erwartungen bezüglich bevorstehender Börsengänge und der Vorschlag zur Lockerung der Social Distancing-Maßnahmen. In Taiwan erzielten Industriewerte angesichts von Engpässen an den Häfen und der Hochsaison in der Schifffahrt eine bessere Wertentwicklung. Singapur blieb aufgrund der verzögerten Einführung der Corona-„Reiseblase“ zurück. Andere südasiatische Märkte entwickelten sich unterdurchschnittlich und sahen sich mit steigenden COVID-19-Fällen und einem begrenzten Impfstoffangebot konfrontiert, darunter Indonesien, Malaysia und Thailand. Die Philippinen stachen heraus und lagen aufgrund sinkender aktiver Fälle und gelockerter Quarantäneauflagen vor dem Markt, wobei zyklischer Konsum der Hauptprofiteur war.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Die unterdurchschnittliche Wertentwicklung im Juni war der Titelauswahl in Südkorea, Indien und Taiwan zuzuschreiben. Die Titelauswahl in Indonesien und Singapur glich die relativen Verluste zum Teil wieder aus. Auf Einzeltitelebene leisteten Alibaba, Pharmaron Beijing und Naver die größten Positivbeiträge, während Graphite India, Tencent und KB Financial Group die Wertentwicklung belasteten.

Aktuelle Positionierung

Wir haben vor allem in China, Taiwan, Malaysia, den Philippinen und Indonesien ein Untergewicht. In Korea und Indien sind wir übergewichtet, in Singapur und Thailand hingegen neutral gewichtet.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Die Wertentwicklung des Fonds wurde durch die Einzeltitelauswahl in China, Südkorea und Taiwan belastet, trotz einiger positiver Beiträge aus der Titelauswahl in Malaysia. Auf Einzeltitelebene leisteten Pharmaron Beijing, Formosa Plastics und Wuxi Biologics die höchsten Beiträge, während sich Yageo, New Oriental Education & Technology Group und Posco negativ auf die Wertentwicklung auswirkten.

Ausblick

Das zweite Halbjahr sehen wir weiterhin positiv. Die Kombination aus hohen fiskalischen Impulsen, niedrigen Zinsen und einer Wiederbelebung der Wirtschaft in den Industrieländern bietet ein günstiges Umfeld für das globale Wachstum. Zudem gehen wir davon aus, dass nun auch die zuletzt noch im Bann des Virus stehenden Volkswirtschaften mit dem Prozess der Wiedereröffnung und Erholung beginnen können.

Rückblick

Asiatische Aktien gaben nach, da es in der Region Sorgen über die Ausbreitung der indischen Covid-19-Variante, die Knappheit von Impfstoffen und den Inflationsdruck in den USA gab. Guangzhou, eine der chinesischen Tier-1-Städte, meldete Dutzende von Infektionen im Inland, während Taiwan ebenfalls Schauplatz eines lokalen Ausbruchs mit Hunderten von Neuinfektionen pro Tag wurde. Singapur, Malaysia und Thailand sahen sich ebenfalls mit wieder steigenden Infektionszahlen konfrontiert. In China wurden die Anti-Monopol-Untersuchungen gegen große Technologieplattformen fortgesetzt, und die Unternehmen senkten ihre Gewinnprognosen, um höheren Investitionen Rechnung zu tragen. Darüber hinaus erwog die Regierung neue Regeln für private Nachhilfeinstitute, um den Druck auf Schulkinder zu verringern. Zyklische Konsumgüter gaben in China und Hongkong nach, während sich Finanzwerte und Grundstoffe behaupten konnten. Informationstechnologie ging sowohl in Südkorea als auch in Taiwan zurück, da ein Lieferengpass bei Halbleitern in verschiedenen Branchen zu Produktionsunterbrechungen führte. In Südostasien erzielten Indien, Indonesien und die Philippinen eine überdurchschnittliche Wertentwicklung, sind die Zahlen zu den Corona-Neuinfektionen dort doch wieder rückläufig. Die Philippinen begannen außerdem gegen Ende des Monats mit der Lockerung der Abstandsregeln in Metro Manila. Malaysia, Singapur und Thailand zeigten indes eine unterdurchschnittliche Wertentwicklung, was an der Schwäche zyklischer Konsumtitel lag, die durch Sorgen rund um Covid-19 belastet wurden.

Aktuelle Positionierung

Wir haben vor allem in China, Malaysia, den Philippinen und Indonesien ein Untergewicht und setzen in China auf den Technologiesektor. In Korea und Indien sind wir übergewichtet, in Taiwan, Singapur und Thailand hingegen neutral gewichtet.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Zuzuschreiben war die unterdurchschnittliche Wertentwicklung vor allem der Titelauswahl in Taiwan und Korea und der Kasseposition. Allerdings leisteten die Auswahl in Indien und die Untergewichtung in China einen gewissen positiven Beitrag. Auf Einzeltitelebene brachten Graphite India, Steel Authority of India und Will Semiconductor die höchsten Beiträge, während HDFC Bank, Shimao Group und 21Vianet die Wertentwicklung belasteten.

Ausblick

Aufgrund der möglicherweise steigenden US-Staatsanleiherenditen und noch dazu der Stärke des US-Dollars sind wir kurzfristig vorsichtig, sehen aber das zweite Halbjahr weiterhin positiv. Die Kombination aus hohen fiskalischen Impulsen, niedrigen Zinsen und einer Wiederbelebung der Wirtschaft in den Industrieländern bietet ein starkes Umfeld für das globale Wachstum. Zwei etwas weniger beachtete Faktoren – die weltweit steigende Sparquote der privaten Haushalte und der hohe Bestand an liquiden Mitteln in den Unternehmensbilanzen – liefern zusätzlichen Rückenwind für die Weltwirtschaft. Unserer Ansicht nach bilden die günstigen Wachstumsaussichten eine solide Grundlage für Aktien.

Rückblick

Asiatische Aktien stiegen vor dem Hintergrund der von den Unternehmen für das erste Quartal vorgelegten Gewinnzahlen. In den meisten Fällen erholten sich die Ergebnisse gegenüber der niedrigen Basis vom letzten Jahr und erfüllten oder übertrafen die Erwartungen. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen ging von 1,74 % in der Spitze im März zurück und lag Ende April bei 1,63 %, während der US-Dollar gegenüber den meisten asiatischen Währungen abwertete. Die indische Rupie war die einzige Währung in der Region, die gegenüber dem US-Dollar an Wert verlor. Schuld waren der massive Anstieg neuer COVID-19-Fälle und der Teillockdown in Indien. Vor diesem Hintergrund stiegen die Aktien in China und Hongkong weniger stark als in vergleichbaren Regionen. In China waren Finanz- und Immobilienwerte schwach, da der sich in Schieflage befindliche Vermögensverwalter China Huarong die Frist für die Vorlage der Jahresergebnisse nicht einhalten konnte. Korea entwickelte sich analog zum breiteren Markt. Der Anstieg im Energie- und Rohstoffsektor glich im Vorfeld der Aufhebung des Verbots von Leerverkäufen im Mai die Schwäche im Gesundheitswesen aus. Taiwan war der Markt mit der besten Wertentwicklung in der Region, Industrie- und Grundstoffwerte führten den Aufwärtstrend an. Malaysia und Singapur präsentierten sich in Südostasien am stärksten. Mit dem sprunghaften Anstieg neuer Coronafälle weltweit konnte auch das Gesundheitswesen in Malaysia wieder anziehen. In Singapur lag der Finanzsektor weiter an der Spitze. Indonesien, die Philippinen und Thailand gingen jedoch aufgrund von Sorgen um das Coronavirus, den Impfstoffmangel und die verzögerte Wiederbelebung des Tourismus zurück.