DWS Invest Top Asia FC

Aktuelle Positionierung

Der Fonds ist vor allem in China, Taiwan und Indonesien untergewichtet. In Singapur und Thailand ist der Fonds übergewichtet, in Südkorea hingegen neutral gewichtet.

Rückblick

Asiatische Aktien gingen zurück. Der Markt befürchtete, dass die US-Notenbank einen aggressiveren Weg bei der Erhöhung der Leitzinsen einschlagen würde. Die Rendite 10-jähriger US-Anleihen endete für den Monat bei 2,937. Die Omikron-Variante von Covid-19 erfasste China, und die Regierung bekräftigte ihre Null-Covid-Politik. Am Ende des Monats befand sich Schanghai immer noch im Lockdown, obwohl die Zahl der täglichen Neuinfektionen gesunken ist. Auch in den an Schanghai angrenzenden Produktionszentren wurden Stopps verhängt, um Massentests durchzuführen. Darüber hinaus wurden auch aus Peking einige Fälle gemeldet. Der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe in China erreichte mit 47,4 den niedrigsten Stand des Jahres. Auf der Sitzung des zentralen Politbüros in China wurde das Ziel eines BIP-Wachstums von 5,5 % bekräftigt. Der Markt rechnete damit, dass die Regierung den Internetunternehmen ein Wachstum innerhalb klarer Grenzen erlauben würde. Während die privaten Immobilienentwickler in China immer noch zu kämpfen hatten, fiel die Senkung des Mindestreservesatzes für Banken mit nur 25 Basispunkten geringer als erwartet aus. Die schwächeren Wachstumsaussichten ließen den chinesischen Yuan gegenüber dem US-Dollar sinken. Der Markt in China und Hongkong ging im Gleichschritt mit anderen Ländern der Region zurück. Die Schwäche bei Industriewerten und Informationstechnologie wurde durch einen Anstieg bei Basiskonsumgütern gemildert. Südkorea gab weniger nach als die anderen Länder, die Schwäche in Kommunikationsdiensten wurde durch stärkere Konsum- und Industriewerte abgefangen. Taiwan korrigierte stärker als die anderen Länder. Der Energiesektor in Indonesien verzeichnete Zuwächse. Aktien in Singapur gaben nach, angeführt von Kommunikationsdienstleistungen, während Thailand unter einem Rückgang in Finanzwerten und Informationstechnologie litt. Indien ging weniger zurück als die anderen Länder, unterstützt durch den Konsum- und Energiesektor.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Die im Vergleich zur Benchmark leicht überdurchschnittliche Wertentwicklung im April war im Wesentlichen der Titelauswahl in Indien und Singapur und dem Untergewicht in Taiwan zu verdanken. Die Titelauswahl in Südkorea und das Untergewicht in China belastete die Wertentwicklung am stärksten. Auf Einzeltitelebene brachte das Übergewicht in CapitaLand Investment, Ashok Leyland und Reliance Industries die höchsten Beiträge zur Wertentwicklung, während das Übergewicht in Naver, China Merchants Bank und TSMC die Wertentwicklung belastete.

Aktuelle Positionierung

Der Fonds ist vor allem in China, Taiwan und Indonesien untergewichtet. In Singapur und Thailand ist der Fonds übergewichtet, in Indien hingegen neutral gewichtet.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Der Fonds entwickelte sich im März wie die Benchmark. Die positive Entwicklung des Fonds stammte aus der Einzeltitelauswahl in Singapur und Südkorea sowie aus dem Untergewicht in China. Die Titelauswahl in Indien belastete die Wertentwicklung am stärksten. Auf Einzeltitelebene schnitten CapitaLand Investment, Reliance und PTTEP am besten ab, während Nexteer Automotive, China Resources Beer und Tencent die Wertentwicklung belasteten.

Ausblick

Der andauernde Russland-Ukraine-Krieg verstärkt die Sorgen über die Versorgung mit wichtigen Rohstoffen und birgt das Risiko einer Unterbrechung verschiedener industrieller Lieferketten. Die globale Liquidität könnte aufgrund der restriktiven Maßnahmen der Zentralbanken weiter schrumpfen. Diese beiden Faktoren könnten die Kaufkraft der Verbraucher einschränken. Während einige asiatische Länder mit der Lockerung der Einreisebeschränkungen für Touristen beginnen, scheint China seine Null-Covid-Politik fortzusetzen, was das Risiko einer Konjunkturabschwächung bergen könnte. Die chinesische Regierung weiß um die Sorgen am Markt und könnte ihre Politik zur Unterstützung des Wirtschaftswachstums anpassen. Wir konzentrieren uns weiterhin auf Sektoren, die von den politischen Veränderungen in China profitieren könnten, sowie auf Unternehmen, denen die Wiedereröffnung auf regionaler Ebene zugutekommt. Wir bevorzugen weiterhin Unternehmen mit guter Visibilität des Gewinnwachstums und solider Finanzlage.

Rückblick

Asiatische Aktien gingen aufgrund des anhaltenden Russland-Ukraine-Krieges zurück. Öl, Erdgas, Nickel, Zink und Agrarrohstoffe stiegen aufgrund der kriegsbedingten Versorgungssorgen. Die US-Notenbank erhöhte den Leitzins um 25 Bps und kündigte weitere Erhöhungen im Verlauf des Jahres an. Die Rendite 10-jähriger US-Anleihen ist vier Monate in Folge gestiegen und erreichte 2,3 %. China hatte Mühe, die weitere Ausbreitung neuer COVID-19-Fälle einzudämmen, und verhängte Massentests und Lockdowns in Großstädten wie Shenzhen und Schanghai. Der chinesische Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe sank im März auf 49,5. Mitte März leitete Chinas Vizepremier Liu He eine Sitzung bezüglich der Sorgen der Kapitalmärkte hinsichtlich der Wirtschaft, Liquidität und regulatorischer Fragen. China schnitt mit schwacher Wertentwicklung bei Kommunikationsdiensten und Konsumtiteln unterdurchschnittlich ab. Immobilien waren aufgrund der Risiken einer Handelsaussetzung wegen der verzögerten Veröffentlichung der Jahresergebnisse ein Verlierer. Hongkong wurde durch eine überdurchschnittliche Wertentwicklung bei Finanzwerten aufgrund der Zinsaussichten unterstützt. Südkorea schnitt nach den Präsidentschaftswahlen, aus denen Yoon Suk-Yeol als Sieger hervorging, besser als die regionale Vergleichsgruppe ab. Der Markt nahm dies positiv auf und hoffte auf eine Lockerung der Vorgaben für Immobilien, Banken und Internetplattformen. Kommunikation und Energie gehörten zu den Sektoren mit überdurchschnittlicher Wertentwicklung. Taiwan verzeichnete geringere Einbußen als seine Peers, die Stärke der Finanzwerte glich die Schwäche der Informationstechnologie zum Teil aus. Die taiwanesische Zentralbank hob den Leitzins um 25 Bps an. In Südostasien erzielte Indonesien aufgrund der Stärke in den Bereichen Energie und Grundstoffe eine überdurchschnittliche Wertentwicklung. Malaysia und die Philippinen gaben weniger stark nach als ihre Peers. Singapur schnitt überdurchschnittlich ab. Thailand gab leicht nach.

Aktuelle Positionierung

Der Fonds ist vor allem in China, Taiwan, Indonesien und Malaysia untergewichtet. In Singapur und Thailand ist der Fonds übergewichtet, in Indien hingegen neutral gewichtet.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Relative Verluste waren hauptsächlich auf die Einzeltitelauswahl in Indien, Taiwan und Südkorea zurückzuführen. Dem standen die Titelauswahl in Singapur und das Untergewicht in China gegenüber. Auf Einzeltitelebene schnitten Meituan, Hindalco Industries und CapitaLand Investment am besten ab, während Alibaba, Bharat Petroleum und HDFC Life Insurance die Wertentwicklung belasteten.

Ausblick

Der Ausbruch des Krieges zwischen Russland und der Ukraine verstärkte die Sorgen über die Versorgung mit wichtigen Rohstoffen. Das Tempo der Zinserhöhungen in den USA könnte sich verlangsamen, während die Wiederaufnahme des Tourismus in einigen Ländern erst im späteren Verlauf des Jahres greifen könnte, wenn die Covid-19-Welle abebbt. In der chinesischen Wirtschaft könnten sich erste Anzeichen einer Stabilisierung zeigen, doch die anhaltenden Regulierungsmaßnahmen für Internetplattformen und den Immobiliensektor müssen weiter beobachtet werden. Der Investmentschwerpunkt liegt weiterhin auf Sektoren, die von den politischen Veränderungen in China profitieren könnten, sowie auf Unternehmen, denen die Wiedereröffnung auf regionaler Ebene zugutekommt. Wir bevorzugen Unternehmen mit guter Visibilität des Gewinnwachstums und solider Finanzlage.

Rückblick

Asiatische Aktien gingen zurück und machten damit die zu Monatsbeginn erzielten Gewinne wieder zunichte. Der Russland-Ukraine-Krieg schockierte den Markt und sorgte für eine risikoaverse Stimmung. Der Ölpreis stieg auf über 100 USD, der Goldpreis durchbrach die Marke von 1.900 USD. Die Nachfrage nach sicheren Anlagen war groß, sodass sich die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen nicht über 2 % halten konnte und zum Monatsende bei 1,825 % lag. In China litten private Bauträger weiterhin unter knapper Liquidität und schleppenden Verkäufen. Die großen Internet- und Biotech-Unternehmen standen in mehrfacher Hinsicht unter Druck. Die Regierung forderte Lieferplattformen zur Gebührensenkung für kleine und mittelgroße Händler auf und setzte die Erteilung neuer Lizenzen für Spiele aus. Darüber hinaus wurden einige chinesische Pharmaunternehmen von den USA auf eine schwarze Liste gesetzt. In Hongkong stiegen die Covid-19-Fälle sprunghaft an. Zum Monatsende lag die tägliche Zahl der Neuinfektionen bei über 30.000. China und Hongkong schnitten mit schwachen Aktien aus den Bereichen Kommunikationsdienste, zyklischer Konsum und Immobilien im Regionenvergleich schlechter ab. Für Südkorea und Taiwan lief es gut. Der Schwäche in Informationstechnologie stand ein Anstieg bei Industriewerten und Kommunikationsdienstleistungen gegenüber. Südostasien schnitt in der Region überdurchschnittlich ab. Indonesien und Malaysia erhielten Unterstützung durch den Anstieg der Energie- und Rohstoffpreise. Thailand zeigte eine gute Wertentwicklung. Neben Energiewerten erholten sich im Zuge der Wiedereröffnung Thailands für vollständig geimpfte Touristen auch Verbrauchertitel. Die Philippinen waren mit einem Anstieg im Immobiliensektor ebenfalls stabil. Metro Manila wurde Anfang des Monats auf Alert Level 2 und für den Zeitraum vom 1. bis 15. März auf Stufe 1 herabgesetzt. In Singapur war der Rückgang weniger ausgeprägt als in anderen Ländern, obwohl Finanzwerte aufgrund der erwarteten weniger aggressiven Zinserhöhung nachgaben.

Aktuelle Positionierung

Das Portfolio ist vor allem in China, Malaysia, den Philippinen und Indonesien untergewichtet. In Korea, Singapur und Thailand ist das Portfolio übergewichtet, in Taiwan und Indien hingegen neutral gewichtet.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Der Fonds übertraf die Benchmark im Januar, was hauptsächlich auf die Titelauswahl in China, Taiwan und Indien zurückzuführen ist. Ein Teil der besseren Wertentwicklung wurde durch die Titelauswahl in Singapur und Indonesien aufgezehrt. Auf Einzeltitelebene schnitten Alibaba, CTBC Financial und China Mobile am besten ab, während Naver, SKC und Hansol Chemical die Wertentwicklung belasteten.

Ausblick

Das Auftreten der Omikron-Variante, das Ausmaß der Zinserhöhung in den USA und China sind die entscheidenden Faktoren für das Jahr 2022. In China sind wir angesichts der sich ändernden Auflagen und des durch sinkende Immobilienpreise geringeren Konsums bei der Einzeltitelauswahl sehr selektiv. Der Schwerpunkt wird auf Sektoren liegen, die von möglichen politischen Veränderungen profitieren könnten. Die anhaltende Bedrohung durch Covid-19 hat die Wiedereröffnung einiger regionaler Volkswirtschaften verlangsamt. Wir sind der Ansicht, dass mit der Eindämmung des Virus und der steigenden Impfquote der Nachholbedarf für eine Beschleunigung des Wachstums sorgen wird. Wir bevorzugen weiterhin Unternehmen mit guter Visibilität des Gewinnwachstums und solider Finanzlage.

Rückblick

Asiatische Aktien gingen zurück, nachdem sich die US-Notenbank zu Zinserhöhungen stärker in Richtung geldpolitische Straffung geäußert hatte. Der US-Verbraucherpreisindex stieg im Dezember im Jahresvergleich um 7 %, und die Rendite 10-jähriger US-Anleihen erreichte nach einem Plus im letzten Monat um 27 Basispunkte mit 1,78 % den höchsten Stand seit zwei Jahren. Die Sorge über eine hohe Zahl von COVID-19-Infektionen wirkte sich ebenfalls auf die Marktstimmung aus. Die Energiepreise stiegen wegen zunehmender Spannungen im Nahen Osten und an der russisch-ukrainischen Grenze. Zur Ankurbelung der rückläufigen Wirtschaft senkte China den Leitzins für Kredite mit einjähriger Laufzeit um 10 Basispunkte und für fünfjährige Kredite um 5 Basispunkte. China forderte zudem mehr staatliche Immobiliengesellschaften auf, Vermögenswerte von notleidenden privaten Bauträgern zu kaufen, und erwog, die Verwendung von Geldern auf Treuhandkonten für die Anzahlung von Immobilien zu lockern. In China und Hongkong war der Rückgang geringer als im regionalen Durchschnitt. Zyklischer Konsum und Gesundheitswesen gingen am stärksten zurück, während der Immobiliensektor zulegte. Südkorea war der schwächste Markt in der Region, belastet durch Kommunikationsdienste und Gesundheitswesen. Taiwan gab weniger als die anderen Länder der Region nach. Der Rückgang in den Sektoren Gesundheitswesen und Industrie wurde durch den Anstieg bei Finanzwerten ausgeglichen. In Südostasien verzeichneten Indonesien, die Philippinen und Thailand Zuwächse. Indonesien wurde von Finanzwerten gestützt, während die Philippinen aufgrund von zyklischem Konsum und Finanzwerten anstiegen. Die philippinische Regierung verschärfte Anfang Januar die Lockdown-Maßnahmen in Metro Manila und anderen Großstädten wieder auf Alert Level 3, das jedoch im Februar wieder auf Stufe 2 zurückgenommen werden soll. Thailand profitierte von steigenden Energiewerten. Malaysia und Singapur schnitten aufgrund von Rückgängen in Kommunikationsdiensten und Informationstechnologie schlechter ab.

Aktuelle Positionierung

Wir haben vor allem in China, Malaysia, den Philippinen und Indonesien ein Untergewicht. In Korea, Singapur und Thailand sind wir übergewichtet, in Taiwan und Indien hingegen neutral gewichtet.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Der Fonds übertraf im Oktober die Benchmark, was auf die Titelauswahl in Korea, Singapur und Thailand zurückzuführen ist, trotz einiger relativer Verluste bedingt durch die Untergewichtung in China und den Kassebestand. Auf Einzeltitelebene lief es für IRCTC, Nexteer Automotive und Solus Advanced Material am besten, während Formosa Plastics, Meituan und Alibaba die Wertentwicklung belasteten.

Ausblick

Auch wenn sich das regulatorische Umfeld in China eindeutig verändert hat, sind wir der Meinung, dass der Markt überreagiert hat und einige Aktien auf ein attraktives Niveau gefallen sind. Dennoch erwarten wir, dass die wachstumsstärkeren Sektoren mittel- bis langfristig durch die Verschärfung der Vorschriften unter Druck geraten werden, was die Rentabilität der Unternehmen in diesen Bereichen beeinträchtigen wird. Nach unserem Dafürhalten ist es daher wichtiger denn je, bei der Einzeltitelauswahl in China selektiv vorzugehen. Wir sind in Bereichen vorsichtig, die von der Regulierung belastet werden könnten, sehen aber Sektoren positiver, die unter Umständen zu den Profiteuren möglicher politischer Änderungen zählen. Insgesamt halten wir es für sehr wahrscheinlich, dass das Wirtschaftswachstum und die Unternehmensgewinne im kommenden Jahr die Konsensschätzungen übertreffen werden. Die anhaltende Covid-19-Pandemie hat die Wiedereröffnung der Volkswirtschaften verlangsamt, wir sind jedoch zuversichtlich, dass mit der Eindämmung des Virus und/oder der steigenden Impfquote der Nachholbedarf das Wachstum beschleunigen wird. Unserer Meinung nach sollten vor allem zyklische Unternehmen von diesem Prozess profitieren.

Rückblick

Asiatische Aktien erholten sich etwas, da mehr Impfstoffe zur Verfügung standen, die Covid-19-Beschränkungen schrittweise aufgehoben wurden und die Rohstoffpreise nachgaben. Singapur kündigte neue Lockerungen bei den Reisebeschränkungen an, und Thailand wird internationale Reisen wieder zulassen. China und Hongkong hingegen scheinen an ihrem Nulltoleranz-Ansatz festzuhalten. Chinas Wirtschaftswachstum verlangsamte sich aufgrund der Schwäche des Immobilienmarktes und der Stromknappheit im dritten Quartal auf 4,9 %. Die Regierung lockerte die Auflagen für die Hypothekengenehmigung in einigen Provinzen und versprach eine angemessene Finanzierung für gesunde Immobilienentwickler. Um Stromausfälle in den Griff zu bekommen, drängte China auf eine Erhöhung der Kohleproduktion und griff in die Preisgestaltung ein. Infolgedessen gaben Grundstoffaktien in China und Hongkong nach. Technologie- und E-Commerce-Unternehmen erholten sich in der Hoffnung, dass der regulatorische Druck aufgrund der Sorge über das Wirtschaftswachstum verringert werden könnte. Südkorea schnitt aufgrund der Bemühungen der Regierung, das Kreditwachstum und fremdfinanzierte Investments zu kontrollieren, schlechter als seine Vergleichsländer ab. Hoch bewertete Aktien, einschließlich des Gesundheitswesens und der Informationstechnologie, gingen zurück. Industriewerte in Taiwan wurden aufgrund der Tatsache, dass der Transportzyklus seinen Höhepunkt erreicht hat, durch Gewinnmitnahmen belastet. Südostasien schnitt dank steigender Impfraten überdurchschnittlich ab. Indonesien stach bei der Wertentwicklung hervor. Die Philippinen lockerten die Beschränkungen in Metro Manila. In Südostasien waren zyklischer Konsum und Finanzwerte die beiden Sektoren mit der höchsten überdurchschnittlichen Wertentwicklung.