DWS Invest ESG Emerging Markets Equities USD FC

Aktuelle Positionierung

Der Fonds ist vor allem in China, Indien, Taiwan, Saudi-Arabien, Thailand, Malaysia, den VAE und Katar untergewichtet. In Brasilien, Südkorea, Mexiko und Indonesien ist das Portfolio übergewichtet, in Südafrika hingegen neutral gewichtet.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Die Titelauswahl in Indien und Südkorea und die Untergewichtung von Saudi-Arabien belasteten die Wertentwicklung am stärksten. Dem standen positive Effekte des Kassebestands und des Übergewichts in Indonesien gegenüber. Auf Einzeltitelebene schnitten Netease, Unilever und Bank Rakyat Indonesia am besten ab, während Infosys, Itau Unibanco und Anglo American Platinum die Wertentwicklung belasteten.

Ausblick

Der andauernde Russland-Ukraine-Krieg verstärkt die Sorgen über die Versorgung mit wichtigen Rohstoffen und birgt das Risiko einer Unterbrechung verschiedener industrieller Lieferketten. Die globale Liquidität könnte aufgrund der restriktiven Maßnahmen der Zentralbanken weiter schrumpfen. Diese beiden Faktoren könnten die Kaufkraft der Verbraucher einschränken. Die Energiepreise dürften ihren Aufwärtstrend für den Rest des Jahres fortsetzen, da die EU und die USA ein Importverbot für russisches Öl erlassen wollen. Dies wird den Inflationsdruck weiter erhöhen und die Unternehmensgewinne zusätzlich belasten. Während andere Zentralbanken weltweit ihre Geldpolitik straffen, hat China zur Konjunkturförderung den umgekehrten Weg eingeschlagen. Man geht davon aus, dass China diesen Kurs auch im Jahr 2022 beibehalten wird, da vor dem 20. Nationalen Parteitag der Kommunistischen Partei Chinas im Herbst ein positiveres Umfeld geschaffen werden muss. China scheint auf kurze Sicht seine Null-Covid-Politik fortzusetzen, was das Risiko einer Konjunkturabschwächung bergen könnte. Die chinesische Regierung weiß um die Sorgen am Markt und könnte ihre Politik zur Unterstützung des Wirtschaftswachstums anpassen. In Kombination mit der Änderung der Geldpolitik sollte der Markt im kommenden Jahr wieder Tritt fassen können. Auf längere Sicht dürften Unternehmen mit höherer Qualität einen Vorteil bei der Wertentwicklung aufweisen, und sie sind jetzt besonders gut aufgestellt, da viele dieser Titel inzwischen günstiger gehandelt werden und nun attraktiv bewertet sind. Solche Unternehmen könnten 2022 zum Mittelwert zurückkehren.

Rückblick

Aktien aus Schwellenländern gingen im April zurück. Der Markt befürchtete, dass die US-Notenbank einen aggressiveren Weg bei der Erhöhung der Leitzinsen einschlagen würde. Die Rendite 10-jähriger US-Anleihen endete für den Monat bei 2,937. Asiatische (ex-Japan) Aktien fielen, belastet durch den taiwanesischen Markt und den Informationstechnologiesektor, der von einem Produktionsstopp in China betroffen war. Chinesische Aktien belasteten ebenfalls die Wertentwicklung. Die Omikron-Variante von Covid-19 traf Schanghai und verursachte einen längeren Lockdown. Auch in den an Shanghai angrenzenden Produktionszentren wurden Stopps verhängt, um Massentests durchzuführen. Der PMI für das verarbeitende Gewerbe in China erreichte den niedrigsten Stand des Jahres, allerdings bekräftigte die Regierung das Ziel eines BIP-Wachstums von 5,5 %. Der Markt rechnete damit, dass die Regierung den Internetunternehmen ein Wachstum innerhalb klarer Grenzen erlauben würde. Die privaten Immobilienentwickler in China hatten immer noch zu kämpfen. Die Senkung der RRR für Banken fiel mit nur 25 Basispunkten geringer als erwartet aus. Die schwächeren Wachstumsaussichten ließen den chinesischen Yuan gegenüber dem US-Dollar sinken. Der indische Markt war schwach. Die Zentralbank berief eine außerplanmäßige Pressekonferenz ein, auf der sie ihre Entscheidung bekannt gab, den Reposatz am 4. Mai um 40 Bps auf 4,4% und den Barreservesatz um 50 Bps auf 4,5% zu erhöhen (was einem Liquiditätsentzug von rund 870 Mrd. Rupien entspricht). Südostasien blieb hinter den anderen Ländern zurück. Philippinische Kurse sanken aufgrund von Sorgen über steigende Inputkosten und die politische Unsicherheit im Zusammenhang mit den anstehenden Präsidentschaftswahlen. Der Energiesektor in Indonesien legte zu, als die Regierung ankündigte, die Palmöl-Exporte zu begrenzen. Malaysische Palmölproduzenten legten aufgrund des geringeren Wettbewerbs zu. Europa, der Nahe Osten und Afrika gingen weniger als die anderen Regionen zurück. Lateinamerika war ein Verlierer.

Aktuelle Positionierung

Der Fonds ist vor allem in China, Indien, Taiwan, Saudi-Arabien, Thailand, Malaysia, den VAE und Katar untergewichtet. In Brasilien, Südkorea, Mexiko und Indonesien ist das Portfolio übergewichtet, in Südafrika hingegen neutral gewichtet.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Die im Vergleich zur Benchmark überdurchschnittliche Wertentwicklung im März war dem Untergewicht in Russland und China und der Titelauswahl in Brasilien zu verdanken. Die Titelauswahl in Südkorea und die Untergewichtung von Indien und Saudi-Arabien belasteten die Wertentwicklung am stärksten. Auf Einzeltitelebene schnitten Itau Unibanco, Gerdau und Antofagasta am besten ab, während Yum China, Unilever und Tencent die Wertentwicklung belasteten.

Ausblick

Der andauernde Russland-Ukraine-Krieg verstärkt die Sorgen über die Versorgung mit wichtigen Rohstoffen und birgt das Risiko einer Unterbrechung verschiedener industrieller Lieferketten. Die globale Liquidität könnte aufgrund der restriktiven Maßnahmen der Zentralbanken weiter schrumpfen. Diese beiden Faktoren könnten die Kaufkraft der Verbraucher einschränken. Während andere Zentralbanken weltweit ihre Geldpolitik straffen, hat China zur Konjunkturförderung den umgekehrten Weg eingeschlagen. Wir gehen davon aus, dass China diesen Kurs auch im Jahr 2022 beibehalten wird, da vor dem 20. Nationalen Parteitag der Kommunistischen Partei Chinas im Herbst ein positiveres Umfeld geschaffen werden muss. China scheint auf kurze Sicht seine Null-Covid-Politik fortzusetzen, was das Risiko einer Konjunkturabschwächung bergen könnte. Die chinesische Regierung weiß um die Sorgen am Markt und könnte ihre Politik zur Unterstützung des Wirtschaftswachstums anpassen. In Kombination mit der Änderung der Geldpolitik sollte der Markt im kommenden Jahr wieder Tritt fassen können. Auf längere Sicht dürften Unternehmen mit höherer Qualität einen Vorteil bei der Wertentwicklung aufweisen, und sie sind jetzt besonders gut aufgestellt, da viele dieser Titel inzwischen günstiger gehandelt werden und nun attraktiv bewertet sind. Solche Unternehmen könnten 2022 zum Mittelwert zurückkehren.

Rückblick

Die Aktien der Schwellenländer fielen im März in Reaktion auf den anhaltenden Russland-Ukraine-Krieg. Lieferketten- und Inflationssorgen belasteten weiterhin die Marktentwicklung. Öl, Erdgas, Nickel, Zink und Agrarrohstoffe stiegen aufgrund der kriegsbedingten Versorgungssorgen. Die US-Notenbank erhöhte den Leitzins um 25 Bps und kündigte weitere Erhöhungen im Verlauf des Jahres an. Die Rendite 10-jähriger US-Anleihen ist vier Monate in Folge gestiegen, erreichte 2,3 % und schloss auf dem höchsten Stand seit fast drei Jahren. Die Aktienmärkte in Asien (ohne Japan) gaben nach, vor allem der chinesische Aktienmarkt. China hatte Mühe, die weitere Ausbreitung neuer COVID-19-Fälle einzudämmen, und verhängte Massentests und Lockdowns in Großstädten wie Shenzhen und Schanghai. Die Transportlogistik wurde in verschiedenen Versorgungsketten unterbrochen. Der chinesische Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe sank im März auf 49,5. Mitte März leitete Chinas Vizepremier Liu He eine Sitzung bezüglich der Sorgen der Kapitalmärkte hinsichtlich der Wirtschaft, Liquidität und regulatorischer Fragen. Immobilien waren aufgrund der Risiken einer Handelsaussetzung wegen der verzögerten Veröffentlichung der Jahresergebnisse ein Verlierer. Indien schnitt trotz geopolitischer Spannungen, höherer Rohölpreise und der Leitzinserhöhung im Vergleich zu seinen Peers überdurchschnittlich ab. Positive Nachrichten kamen von der regierenden Partei, die 4 der 5 Bundesstaatswahlen gewann, was das Geschäftsjahr auf ein Plus von 19 % brachte. Europa, der Nahe Osten und Afrika gaben Anfang März aufgrund russischer Aktien nach, bevor Russland aus dem Index entfernt wurde. Die EU und die USA weiteten die Wirtschaftssanktionen gegen Russland erneut aus. Der Ölpreis schnellte in die Höhe, da die Gefahr geringerer russischer Energieexporte bestand. Lateinamerika verzeichnete im März eine starke Rallye. In Brasilien verbuchten Finanzwerte und Grundstoffe zum Monatsende eine starke Wertentwicklung.

Aktuelle Positionierung

Das Portfolio ist vor allem in China, Korea, Taiwan, Indien, Russland, Thailand und Saudi-Arabien untergewichtet. In Mexiko und Indonesien ist das Portfolio übergewichtet, in Südafrika und Brasilien hingegen neutral gewichtet.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Die bessere Wertentwicklung im Februar war im Wesentlichen dem Untergewicht in Russland, der Auswahl in Südafrika und der Position in Antofagasta zu verdanken. Ein Teil der relativen Gewinne wurde durch die Titelauswahl in Brasilien, Taiwan und Indien aufgezehrt. Auf Einzeltitelebene schnitten neben Antofagasta Anglo American Platinum, Longi Green Energy Technology und Bank Rakyat Indonesia am besten ab, während Alibaba, HDFC Bank und Netease die Wertentwicklung belasteten.

Ausblick

Der Ausbruch des Krieges zwischen Russland und der Ukraine verstärkte die Sorgen über die Versorgung mit wichtigen Rohstoffen. Das Tempo der Zinserhöhungen in den USA könnte sich verlangsamen und der Inflationsdruck zunehmen, was direkt zu Volatilität an den Aktienmärkten führte. Während andere Zentralbanken weltweit ihre Geldpolitik straffen, hat China zur Konjunkturförderung den umgekehrten Weg eingeschlagen. In der chinesischen Wirtschaft könnten sich erste Anzeichen einer Stabilisierung zeigen, doch die anhaltenden Regulierungsmaßnahmen für Internetplattformen und den Immobiliensektor müssen weiter beobachtet werden. Man geht davon aus, dass China diesen Kurs auch im Jahr 2022 beibehalten wird, da vor dem 20. Nationalen Parteitag der Kommunistischen Partei Chinas im Herbst ein positiveres Umfeld geschaffen werden muss. Auf kurze Sicht wird zusätzliche Volatilität erwartet, ausgelöst durch Sorgen über coronabedingte Lockdowns und anhaltende Regulierung. Jedoch kann die zunehmende Klarheit in Bezug auf beide Themen – in Kombination mit der Änderung der Geldpolitik – dazu beitragen, dass der Markt im kommenden Jahr wieder Fuß fasst. Auf längere Sicht werden eher Unternehmen mit höherer Qualität einen Vorteil bei der Wertentwicklung aufweisen, und sie sind jetzt besonders gut aufgestellt, da viele dieser Titel inzwischen günstiger gehandelt werden und nun sehr attraktiv bewertet sind. Solche Unternehmen könnten 2022 zum Mittelwert zurückkehren.

Rückblick

Aktien aus Schwellenländern gingen im Februar zurück. Der Ukrainekrieg schockierte den Markt und sorgte für eine risikoaverse Stimmung. Der Ölpreis stieg auf über 100 USD, der Goldpreis durchbrach die Marke von 1.900 USD. Die Nachfrage nach sicheren Anlagen war groß, sodass sich die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen nicht über 2 % halten konnte und zum Monatsende bei 1,825 % lag. Asien (ohne Japan) schnitt aufgrund des Energiesektors etwas besser ab, der vom höheren Ölpreis profitierte. In China litten private Bauträger weiterhin unter knapper Liquidität und schleppenden Verkäufen. Die großen Internet- und Biotech-Unternehmen standen unter Druck. Die Regierung forderte Lieferplattformen zur Gebührensenkung für kleine und mittelgroße Händler auf und setzte die Erteilung neuer Lizenzen für Spiele aus. Darüber hinaus wurden einige chinesische Pharmaunternehmen von den USA auf eine schwarze Liste gesetzt. Indien blieb hinter seinen Vergleichsländern zurück und verzeichnete aufgrund der zunehmenden geopolitischen Spannungen einen Rückgang. Das BIP-Wachstum fiel schwächer als erwartet aus, während der durch den Ukrainekonflikt bedingte Anstieg der Rohstoffpreise für Inflationsdruck sorgte. Südostasien schnitt in der Region gut ab. Indonesien und Malaysia wurden durch den Anstieg der Energie- und Rohstoffpreise unterstützt. Thailand zeigte ebenfalls eine überdurchschnittliche Wertentwicklung. Neben Energiewerten erholten sich im Zuge der Wiedereröffnung Thailands für vollständig geimpfte Touristen auch Verbrauchertitel. Europa, der Nahe Osten und Afrika erlitten Verluste wegen des Einbruchs des russischen Aktienmarktes. Der Energiesektor kam unter Verkaufsdruck, insbesondere als die europäischen Länder nach den Sanktionen der EU und der USA Schritte zur Reduzierung der Lieferungen aus Russland unternahmen. Lateinamerika war die einzige Region mit einer positiven Entwicklung im Februar. Die brasilianischen Rohstoff- und Energietitel waren die Hauptprofiteure des Anstiegs der Rohstoff- und Ölpreise.

Aktuelle Positionierung

Das Portfolio ist vor allem in China, Korea, Taiwan, Indien, Russland, Thailand, Südafrika und Saudi-Arabien untergewichtet. In Brasilien, Mexiko und Indonesien ist das Portfolio übergewichtet.

Rückblick

Schwellenländeraktien gingen im ersten Monat des Jahres 2022 zurück, nachdem sich die US-Notenbank zum Thema Zinserhöhungen stärker in Richtung geldpolitische Straffung geäußert hatte. Der US-Verbraucherpreisindex stieg im Dezember im Jahresvergleich um 7 %, und die Rendite 10-jähriger US-Anleihen erreichte nach einem Plus im vergangenen Monat um 27 Basispunkte mit 1,78 % den höchsten Stand seit zwei Jahren. Die asiatischen Aktienmärkte gaben nach, China und Korea belasteten die Region. Erhöhte COVID-19-Infektionen wirkten sich auf die Marktstimmung aus. Zur Ankurbelung der Wirtschaft senkte China den Leitzins für Kredite mit einjähriger Laufzeit um 10 Basispunkte und für fünfjährige Kredite um 5 Basispunkte. Südkorea war der schwächste Markt in der Region, belastet durch Kommunikationsdienste und Gesundheitswesen. Europa, der Nahe Osten und Afrika übertrafen die anderen Regionen. Die Ölpreise stiegen aufgrund der zunehmenden Spannungen im Nahen Osten und an der russisch-ukrainischen Grenze. Lateinamerika beendete den Monat mit einer guten Wertentwicklung der Aktienmärkte in Brasilien und Chile. Der brasilianische Markt schnitt besser ab als die Schwellenmärkte, nachdem Luiz Inacio Lula da Silva, der in den Umfragen für die Präsidentschaftswahlen im Oktober an der Spitze liegt, erneut um die Wähler der Mitte warb und andeutete, dass er eine Allianz mit Geraldo Alckmin schließen könnte. Brasilianische Rohstofftitel profitierten vom durch Hoffnung auf Konjunkturmaßnahmen in China ausgelösten Anstieg der Eisenerzpreise.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Die überdurchschnittliche Wertentwicklung im Januar wurde durch die Titelauswahl in Südkorea, Indien und Brasilien getragen, trotz einiger relativer Verluste durch das Untergewicht in Saudi-Arabien und die Position in Mercadolibre. Auf Einzeltitelebene schnitten HSBC, Itau Unibanco und Alibaba am besten ab, während Longi Green Energy Technology, Techtronic Industrials und BYD die Wertentwicklung belasteten.

Aktuelle Positionierung

Wir haben vor allem in China, Korea, Taiwan, Indien, Russland, Thailand und Saudi-Arabien ein Untergewicht. In Südafrika, Mexiko und Indonesien sind wir übergewichtet, in Brasilien hingegen neutral gewichtet.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Gründe für die relativen Verluste im Dezember waren in erster Linie der Kassebestand, das Untergewicht in Südkorea und die Titelauswahl in Taiwan. Dem standen Wertbeiträge aus dem Untergewicht in China und der Position in Mercadolibre gegenüber. Auf Einzeltitelebene schnitten Mercadolibre, FEMSA, Infosys und Cemex am besten ab, während BYD, Sea und Samsung die Wertentwicklung belasteten.

Ausblick

Die Schwellenländermärkte dürften in der ersten Jahreshälfte 2022 weiterhin volatil bleiben, während die Anleger mit weiteren Schlagzeilen über Zentralbankpolitik und Covid-19 umgehen müssen. Wir gehen davon aus, dass die Märkte diese Themen bis Mitte des Jahres verdaut haben und die Voraussetzungen für eine stärkere zweite Jahreshälfte schaffen werden. Während andere Zentralbanken weltweit ihre Geldpolitik straffen, hat China zur Konjunkturförderung den umgekehrten Weg eingeschlagen. Wir gehen davon aus, dass China diesen Kurs auch im Jahr 2022 beibehalten wird, da vor dem 20. Nationalen Parteitag der Kommunistischen Partei Chinas im Herbst ein positiveres Umfeld geschaffen werden muss. Wir rechnen auf kurze Sicht mit zusätzlicher Volatilität, ausgelöst durch Sorgen über coronabedingte Lockdowns und anhaltende Regulierung. Wir sind jedoch der Ansicht, dass die zunehmende Klarheit in Bezug auf beide Themen – in Kombination mit der Änderung der Geldpolitik – dazu beitragen kann, dass der Markt im kommenden Jahr wieder Fuß fasst. Auf längere Sicht sind wir der Meinung, dass Unternehmen mit höherer Qualität einen Vorteil bei der Wertentwicklung aufweisen werden und jetzt besonders gut aufgestellt sind, da viele dieser Titel in unseren Augen inzwischen günstiger gehandelt werden und nun sehr attraktiv bewertet sind. Unserer Ansicht nach stehen die Chancen gut, dass diese Titel 2022 zum Mittelwert zurückkehren.

Rückblick

Aktien der Schwellenländer zogen im Dezember an, obwohl die tägliche Zahl der Neuinfektionen weltweit die Marke von 1,5 Millionen überschritt, nachdem sie im April mit rund 0,9 Millionen den vorherigen Höchststand markiert hatte. Der US-Verbraucherpreisindex stieg im November gegenüber dem Vorjahr um 6,8 % und erreichte damit den höchsten Stand seit Juni 1982. Der Markt konzentrierte sich auf die Frage, wann die USA die Zinsen im nächsten Jahr anheben wird. Asien (ohne Japan) war im Dezember im Plus, angeführt von Südkorea und Taiwan, während China die Region belastete. China senkte den Leitzins für einjährige Kredite um 5 Basispunkte auf 3,8 %, um der Konjunkturverlangsamung entgegenzutreten. Einige Städte kamen in den Lockdown, nachdem Hunderte neuer Covid-19-Fälle aufgetreten waren. Dagegen lief es für Südkorea besser. Energieaktien profitierten von einer Erholung des Ölpreises, während Informationstechnologiewerte aufgrund des Anstiegs der Spot-Preise für Speicherchips zulegten. Auch Taiwan erzielte dank steigender Industrie- und Informationstechnologiewerte eine überdurchschnittliche Wertentwicklung. In Indien beließ die RBI den Reposatz unverändert bei 4 %, während die Inflation in Indien auf einem gesunden Niveau blieb. Trotz des Anstiegs der Covid-19-Fälle und der strengen Lockdowns legten die Sektoren IT und Grundstoffe aufgrund guter Aussichten zu. Europa, der Nahe Osten und Afrika übertrafen die anderen Regionen. Die Spannungen zwischen Russland und der Ukraine erreichten indes einen neuen Höhepunkt und könnten zu Sanktionen seitens der USA und der EU führen. Lateinamerika beendete den Monat mit einer guten Wertentwicklung der Aktienmärkte in Mexiko und Brasilien. Die brasilianische Zentralbank erhöhte die Zinsen um 150 Basispunkte auf 9,25 % und nahm damit die siebte Zinserhöhung in diesem Jahr vor.