DWS Invest Africa NC

Der Monat Juli war von einer Erholung südafrikanischer Aktien geprägt, insbesondere solchen mit Ausrichtung auf die Binnenwirtschaft wie Finanz- oder Konsumwerte. Diese Rally stellte sich nach Monaten einer enttäuschenden Entwicklung ein, da die makroökonomischen Daten Südafrikas nicht den Erwartungen eines höheren Wachstums zu Beginn des Jahres standhalten konnten. Unterdessen verlor Nigeria erneut an Dynamik, und trotz guter Quartalsergebnisse der maßgeblichen Banken konnten Aktien dies nicht in Kursgewinne ummünzen. Ägyptische Aktien litten ebenfalls. Hier dominierten aber vor allem Immobilienwerte, da sich die Verkaufszahlen bei neuen Eigenheimen infolge von Finanzierungsengpässen abschwächten. Dem stand eine gute Wertentwicklung kenianischer Banken aufgrund der dort weiterhin rückläufigen Inflation entgegen.

Südafrika enttäuschte einmal mehr, da die makroökonomischen Daten trotz der Reformbemühungen des neuen Präsidenten nach unten hin überraschten. Darüber hinaus geriet die Währung des Landes, die sich in den vorherigen Monaten gut behauptete, unter Druck, da Schwellenländerwährungen weltweit unlängst deutlich abwerteten. Unternehmen mit Schwerpunkt auf dem Einzelhandel im Land blieben zurück, während Banken ihre Verluste schnell wieder hereinholten. Ferner schnitt der Medienriese Naspers gut ab, dessen operatives Ergebnis in etwa dem hohen Wachstumsziel entspricht. Ägypten trat seitwärts angesichts fallender Handelsvolumina aufgrund des Ramadan und der bevorstehenden Sommerferien. Unterdessen warten die Anleger in Nigeria ab, da höhere Ölpreise sich noch nicht in einem stärkeren Binnenwachstum und mehr Konjunkturaktivität niederschlagen, was teilweise auch auf die für 2019 anstehenden Wahlen zurückzuführen ist.

Die Wertentwicklung der meisten afrikanischen Märkte fiel im Mai enttäuschend aus. Insgesamt waren nur wenige Lichtblicke zu erkennen. So entwickelten sich internationale Bergbauunternehmen sowie Öl- und Gasfirmen gut, was insbesondere dem allmählichen Anstieg der Ölpreise zu verdanken war. Auch eher defensiven Märkten wie Marokko erging es mit der verzeichneten Seitwärtsbewegung noch recht gut. Trotz der steigenden Ölpreise kam Nigeria unter Druck. Höhere Zinsen in den USA und Erwartungen einer höheren Inflation dämpfen die Aussichten auf weitere Senkungen der Leitzinsen in Nigeria und Ägypten. Obwohl sich deutliche Fortschritte bei den Reformen ausmachen lassen, setzten Anleger in Südafrika ihre Aktienverkäufe fort, da positive Auswirkungen auf die Wirtschaft bislang nicht zu erkennen sind. In Erwartung einer schleppenden Erholung entwickelten sich vor allem Einzelhandelsunternehmen unterdurchschnittlich, so dass mehrere Unternehmen inzwischen unter den Kursen gehandelt werden, die vor den Veränderungen in der Führungsriege der dominanten Partei Südafrikas (ANC) verzeichnet wurden.

Ägypten verzeichnete aufgrund der anhaltenden Desinflation, der Erholung im Vebrauchervertrauen und steigender Touristenzahlen einen weiteren guten Monat. Dies spiegelte sich sehr gut am Aktienmarkt ohne allzu große Sektorunterschiede wider, obschon der Bereich Immobilien eindeutig an der Spitze stand. Die Aktien des kenianischen Telekommunikationsriesen Safaricom verzeichneten ohne negative Meldungen einen schlechten Monat, was v.a. auf ihre Bewertung und eine Abkühlung des kurzfristigen Wachstums zurückzuführen war. Bestände mit Schwerpunkt auf Südafrika erlebten einen gemischten Monat. Am herausragendsten war der zweifach börsennotierte Versicherungskonzern Old Mutual, der Fortschritte bei der Ausgliederung von nicht zum Kerngeschäft zählenden Sparten und Kursgewinne im mittleren einstelligen Bereich erzielte. Nigerianische Aktien trafen ebenfalls auf Unterstützung, was eventuell auch durch die allmähliche Erholung im Ölpreis bedingt ist.

Ägypten übertraf weiterhin seine afrikanischen Vergleichsmärkte. Zu verdanken war dies stark desinflationären Trends, welche sich in rückläufigen Zinsen widerspiegelten. All dies wirkte sich auf die Aktienbewertungen mit Schwerpunkt auf Immobilien- und Infrastrukturunternehmen wie Elswedy Electric aus. Finanztitel erzielten in einem geringeren Maße eine überdurchschnittliche Performance, beispielsweise die Investmentboutique EFG Hermes oder Banken wie Commercial International Bank. Trotz des Verkaufs eines Anteils an seinem Kernbestand in Tencent erzielte Südafrikas Naspers 2018 bis dato weiterhin eine unterdurchschnittliche Wertentwicklung, dies ungeachtet des rapiden Geschäftswachstums und der bislang deutlich höheren Rentabilität. Der globale Ausverkauf unter Technologiewerten hat die unterdurchschnittliche Kursentwicklung noch verschlechtert, was indes dem zugrunde liegenden Geschäft von Naspers kaum gerecht wird. Nach einem guten Start in das Jahr verzeichnete Nigeria einen Monat mit unterdurchschnittlicher Entwicklung angesichts leicht enttäuschender Ergebnisse im Bankensektor. Größere negative Überraschungen blieben indes aus.