DWS Invest Global Real Estate Securities FC

Aktuelle Positionierung

Der Fonds strebt einen Investitionsgrad von 100 % und derzeit eine Allokation von 1,5 % in liquiden Mitteln an. In Amerika sehen wir Rechenzentren angesichts des starken langfristigen Wachstumsumfelds und attraktiver Entwicklungsmöglichkeiten positiv. Uns gefallen auch Sendemastenunternehmen in den USA, die über starke Fundamentaldaten verfügen und den Sektor weiterhin unterstützen. Schließlich sehen wir weiterhin Potenzial in amerikanischen Vermietungsflächen, wo eine Verlagerung weg von traditionellen Einzelhandelskonzepten hin zu dienstleistungsorientierten Mietern weiterhin das „Net-Lease“-Segment im Vergleich zu traditionellen Konzepten begünstigen könnte. Weniger positiv sehen wir lokale Einkaufszentren in Amerika, bei denen wir für 2019 mit weiteren Störungen rechnen, und den kontinentaleuropäischen Einzelhandel, der auf kurze Sicht weiterhin vor Herausforderungen steht. Zudem gibt es im Bereich Büroflächen sowohl neues Angebot als auch erhebliche Ausgaben für die Modernisierung älterer Gebäude, um mit den neuen Angeboten konkurrieren zu können. Dies belastet Mietsteigerungsmöglichkeiten.

Rückblick

Im September schlossen die globalen Aktienmärkte, gemessen am MSCI World Index, mit einem Plus von 2,13 %, da die Hoffnung auf eine Lösung des Handelskrieges und die Lockerung der Geldpolitik in den USA und Europa unterstützend wirkten. US-Präsident Trump geriet unter Druck, da der September einen der höchsten monatlichen Rückgänge für die US-amerikanische Fertigungsindustrie seit über einem Jahrzehnt markierte. Trump richtete sich gegen die Fed und machte die Zinspolitik verantwortlich, als der US-Dollar seine Rallye fortsetzte. Am 24. September kündigte die Sprecherin des Repräsentantenhauses, Nancy Pelosi, eine formelle Amtsenthebungsuntersuchung an, nachdem ein Whistleblower-Skandal aufgedeckt hatte, dass Trump der Ukraine militärische Hilfe verweigert hatte, während er wiederholt auf eine Überprüfung des potenziellen demokratischen Konkurrenten in der Präsidentschaftswahl 2020, Joe Biden, drängte. Andernorts entschied das höchste britische Gericht, dass der Versuch des britischen Premierministers Boris Johnson, das Parlament für fünf Wochen in die Zwangspause zu schicken, illegal war. Der Produktionsindex der Eurozone erreichte ein Siebenjahrestief, und die Welthandelsorganisation senkte die globalen Wachstumserwartungen für 2019 und führte als Begründung einen weit verbreiteten Protektionismus an. Vor diesem Hintergrund zeigten die globalen Immobilienwerte (FTSE EPRA/NAREIT Developed Index) einen Zuwachs von von 2,35 %. Das Vereinigten Königreich stach heraus, da sich Immobilienaktien inmitten des Brexit-Chaos deutlich besser entwickelten als die lokalen Aktienmärkte. Japan folgte an zweiter Stelle, da die Anleger weiterhin nach Rendite suchen, gefolgt von Amerika. Dann kam Kontinentaleuropa, wobei der Einzelhandel im Laufe des Monats herausstach. An vierter Stelle folgte Asien ohne Japan, wobei Real Estate Investment Trusts (REITs) aus Hongkong weiterhin die Wertentwicklung belasteten. Australien war im September mit einer Schwäche auf breiter Front der deutliche Nachzügler.

Performance Attribution

Der Fonds legte im September um 2,28 % zu und übertraf damit geringfügig den breiteren globalen Markt für Immobilienanlagen (FTSE EPRA/NAREIT Developed Index, +2,35 %) und die breiteren globalen Aktienmärkte (MSCI World Index, +2,13 %). In Amerika brachten Apartments den höchsten Beitrag zur Gesamtrendite des Fonds, gefolgt von Titeln aus den Bereichen Einzelhandel, Gesundheitswesen und Rechenzentren. Auf Einzeltitelebene waren Kimco Realty Corporation, Medical Properties Trust, Inc., Equity Residential und CyrusOne, Inc. führend. Auch UK Large Caps und japanische REIT-Namen brachten einen positiven Beitrag, darunter Hammerson PLC und Activia Properties, Inc. Auf der anderen Seite stellten amerikanische Self Storage-Namen den Hauptbelastungsfaktor, gefolgt von amerikanischen Sendemasten und australischen Titeln im Mietimmobilienbereich. Auf der Einzeltitelebene belasteten Extra Space Storage, Inc., American Tower Corporation und GPT Group die Wertentwicklung am stärksten. Der Bestand an liquiden Mitteln brachte für den Monat einen positiven Beitrag.

Aktuelle Positionierung

Der Fonds strebt einen Investitionsgrad von 100 % an und verfügt derzeit über eine Allokation von 1,2 % in liquiden Mitteln. In Amerika sehen wir Rechenzentren angesichts des starken langfristigen Wachstumsumfelds und attraktiver Entwicklungsmöglichkeiten positiv. Uns gefallen auch Sendemastenunternehmen in den USA, die über starke Fundamentaldaten verfügen und den Sektor weiterhin unterstützen. Schließlich sehen wir weiterhin Potenzial in amerikanischen Vermietungsflächen, wo eine Verlagerung weg von traditionellen Einzelhandelskonzepten hin zu dienstleistungsorientierten Mietern weiterhin das „Net-Lease“-Segment im Vergleich zu traditionellen Konzepten begünstigen könnte. Weniger positiv sehen wir lokale Einkaufszentren in Amerika, bei denen wir für 2019 mit weiteren Störungen rechnen, und den kontinentaleuropäischen Einzelhandel, der auf kurze Sicht weiterhin vor Herausforderungen steht. Zudem gibt es im Bereich Büroflächen sowohl neues Angebot als auch erhebliche Ausgaben für die Modernisierung älterer Gebäude, um mit den neuen Angeboten konkurrieren zu können. Dies belastet Mietsteigerungsmöglichkeiten.

Performance Attribution

Der Fonds legte im August um 2,71 % zu und übertraf damit den breiteren globalen Markt für Immobilienanlagen (FTSE EPRA/NAREIT Developed Index, +1,87 %) und die breiteren globalen Aktienmärkte (MSCI World Index, -2,05 %). Amerikanische Apartments brachten den höchsten Beitrag zu der Gesamtrendite des Fonds, gefolgt von Titeln aus dem Bereich amerikanisches Gesundheitswesen und Triple Net Lease. Auf Einzeltitelebene gehörten Welltower, Inc., HCP, Inc. und Equity Residential zu den Titeln mit der besten Wertentwicklung. Japanische Real Estate Investment Trust (REIT) brachten auch positive Beiträge. Auf der anderen Seite belasteten Entwickler in Hongkong die Wertentwicklung am stärksten, gefolgt von amerikanischen Sendemastenunternehmen und lokalen Einkaufszentren. Auf der Aktienebene belasteten American Tower Corporation, New World Development Co. Ltd. und CK Asset Holdings Limited die Wertentwicklung am stärksten. Der Bestand an liquiden Mitteln brachte für den Monat einen positiven Beitrag.

Ausblick

Stabile Angebots- und Nachfragebedingungen auf dem Immobilienmarkt dürften weiterhin ein starkes Cashflow-Wachstum unterstützen und das Abwärtspotenzial der Mieten begrenzen, während Fusionen und Aktienrückkäufe eine zusätzliche Unterstützung der Aktienkurse bieten sollten. Die Preise für private Immobilien sollten stabil bleiben, da noch ein beträchtlicher Bestand an Kapital investiert werden muss. Auf Sektorebene bewegt sich der Bürobedarf weltweit weitgehend in gemäßigten Bahnen, mit hin und wieder bestehendem Überangebot. Innovationsstädte weisen weiterhin Wachstum bei den Mietpreisen auf. Im Einzelhandel führen erhebliche Störungen durch den E-Commerce zu vermehrten Konkursen von Mietern und Verringerungen des CO2-Abdrucks. Mieter, die Erfahrungen oder Lifestyle anbieten, sind sehr gefragt und verzeichnen weiter Wachstum. Im Wohnbereich gibt es in den meisten Märkten starke Fundamentaldaten, da das Haushaltswachstum das erhöhte Angebot übertrifft, mit Ausnahme von Australien und Großbritannien, die mit der Schaffung erschwinglichen Wohnraums kämpfen. Andernorts genießt der Industriebereich den langfristigen Rückenwind des E-Commerce. Healthcare-Assets sind stark gefragt, da eine alternde Bevölkerung Chancen für Arztpraxen und betreutes Wohnen bietet, während Self Storage, Rechenzentren und Studentenunterkünfte bei institutionellen Investoren zunehmend an Attraktivität gewinnen. Insgesamt erscheinen global börsennotierte Immobilienwerte im Vergleich zu den direkten Immobilienmärkten unterbewertet. Langfristig glauben wir, dass die Wertentwicklung von börsennotierten Immobilienwerten letztendlich von der Preisgestaltung und den Fundamentaldaten der zugrunde liegenden Vermögenswerte bestimmt wird. Schließlich glauben wir, dass die Aktienauswahl der wichtigste Treiber für die weitere Entwicklung in diesem Markt sein wird. Wir sind der Meinung, dass die Fokussierung auf Unternehmen mit hochwertigen Vermögenswerten und nachhaltigen Geschäftsmodellen das günstigste Rendite-/Risikoprofil bieten sollte.

Rückblick

Der August war ein besonders volatiler Monat, in dem die globalen Aktienmärkte (MSCI World) mit einem Minus von -2,05 % schlossen. Am ersten Tag des Monats kündigte Präsident Trump seine Absicht an, einen Zollsatz von 10 % auf weitere chinesische Importe im Wert von $ 300 Milliarden zu erheben. Dieser Schritt sorgte für einen Schock an den globalen Aktienmärkten und löste eine Kettenreaktion aus, die den Handelskrieg stetig eskalierte und die Marktstimmung belastete. Unterdessen enthüllte China eine weitere Zinsliberalisierung, die den Renminbi gegenüber dem Dollar auf ein Elfjahrestief sinken ließ. Daraufhin wurde China von Präsident Trump als „Währungsmanipulator“ bezeichnet. Nur wenige Wochen später kündigte China neue Zölle auf US-Waren in Höhe von $ 75 Milliarden an, was den US-Präsidenten veranlasste, den chinesischen Präsidenten Xi Jinping als „Feind" zu bezeichnen und US-Unternehmen anzuweisen, „sofort nach Alternativen zu China zu suchen“. Der US-Präsident fragte sich auch öffentlich, ob der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, ein noch größerer Feind als Xi sei. Anschließend twitterte er, dass er die geplanten Zölle als Vergeltungsmaßnahme um 5 % erhöhen würde. Als Reaktion darauf sanken die Renditen 30-jähriger US-Treasuries unter 2 %. Der US-Dollar zog zusammen mit Gold an, und die US-Zinskurve kehrte sich um und schürte Rezessionsängste. Die Kommentare der US-Notenbank entsprachen weitgehend den Erwartungen, wobei im weiteren Verlauf dieses Jahres mögliche Zinssenkungen in Sicht sind. Ansonsten bleibt die Unsicherheit von Brexit vor dem Hintergrund eines sich abschwächenden wirtschaftlichen Umfelds in Europa bestehen. Hier wird von der EZB erwartet, dass sie neue Konjunkturmaßnahmen einführt. Vor diesem Hintergrund zeigten sich die globalen Immobilienwerte (FTSE EPRA/NAREIT Developed Index) mit einem Plus von 1,87 % robust. Japan stand an der Spitze, gefolgt von Amerika, Kontinentaleuropa und Großbritannien. Australien und Asien ohne Japan hinkten hinterher.