DWS Invest Brazilian Equities LC

Brasiliens Aktienmarkt übertraf die allgemeine Region der Schwellenländer im Mai deutlich. Der MSCI für erstere Region legte um 9,41% zu, während der Index in letzterem Fall gemessen in USD um 2,21% anstieg. Der BRL wertete zudem gegenüber dem USD im Berichtsmonat um 4,19% auf. Unerwartet starke Wirtschaftsdaten und Steuereinnahmen, eine sich beschleunigende Impfkampagne und die seit Jahresbeginn verbuchte Underperformance waren für die starke Entwicklung brasilianischer Aktien im Berichtszeitraum hauptverantwortlich.

Der MSCI Brazil legte im April um 6,4% zu. Trotz der sich verschlimmernden Lage rund um COVID-19 mit mehr als 3.000 Toten pro Tag wurde Brasiliens Markt von der positiven Performance der globalen Märkte befeuert und erzielte eine regionale Outperformance. Die Lösung der Probleme rund um die Verabschiedung des nationalen Haushalts 2020 sorgte für Erleichterung an fiskalpolitischer Front. Negativ waren indes die jüngsten Inflationsdaten von mehr als 6,2% zum Vorjahr, was über dem Ziel der Zentralbank lag. Die Anleger gehen im Mai von einer weiteren Zinserhöhung von 75 Bp. aus. Die Wirtschaft überraschte positiv. So stiegen die Einzelhandelsumsätze im Februar um 4,1%. Die Prognosen lauteten auf 1,8%. Mit einer Aufwertung von 3,6% gegenüber dem USD war die Währung den Renditen zuträglich. Sollte dieser Trend anhalten, dann könnte der Inflationsdruck in den kommenden Monaten nachlassen. Die besten Sektoren waren Grundstoffe, Versorger und Basiskonsumgüter.

Der MSCI Brazil legte im März um 4,3% zu. Der Markt reagierte auf unerwartet gute Konjunkturdaten gegen Ende des Jahres 2020 und in den ersten Monaten 2021 mit Kursanstiegen. Allerdings verschlechterte sich im März die Pandemielage, da die Anzahl der täglichen Todesfälle auf über 3.000 anstieg. Auf politischer Ebene war die Verabschiedung des Notstandsgesetzes, das Vorschriften für nachhaltige Verschuldungsniveaus schafft, positiv. Andererseits sorgte die Genehmigung des nationalen Haushalts 2021 für Bedenken, als der Kongress weitere Ausgaben hinzufügte, was es erschwert, die Ausgabenobergrenze einzuhalten. Eine Lösung steht noch aus. Die Inflation stieg im Februar auf 5,2% und die Zentralbank hob die Leitzinsen um 75 Bp. auf 2,75% an. Finanzen und Basiskonsumgüter waren am besten, während das Gesundheitswesen und Nicht-Basiskonsumgüter die Schlusslichter bildeten.

Der MSCI Brazil verlor im Februar 6,3%. Belastend war hier Petrobras. Die Entscheidung des Präsidenten, den CEO des Unternehmens auszuwechseln, wurde als Einmischung in die Wirtschaft und als Versuch gewertet, die Preispolitik des Unternehmens zu ändern. Dies ließ Befürchtungen über weitere Interventionen in anderen Sektoren aufkommen. Andererseits wurde die Wahl von Verbündeten des Präsidenten Bolsonaro zum Vorsitz von Senat und Unterhaus als positiv bewertet. Mittlerweile stehen die laufende Diskussion über eine Verlängerung der monatlichen Notfallzahlungen an Personen mit geringeren Einkommen und die erforderlichen fiskalischen Anpassungen, um diese zu ermöglichen, im Vordergrund. Der Ausgang dieses Versuchs einer Verfassungsänderung wird zeigen, ob sich die Regierung wirklich einem fiskalischen Sparkurs verschreiben wird. Auf wirtschaftlicher Ebene fiel das BIP im vierten Quartal mit +3,2% z. Vq. unerwartet gut aus. Am besten schnitten die Sektoren Grundstoffe und Immobilien ab, während Finanzen und Energie am schwächsten waren.

Der MSCI Brazil fiel im Januar nach einem starken Dezember um 7,9%. Mangelnde Fortschritte bei der Reformagenda und Inflationsdruck zusammen mit einem volatileren externen Umfeld waren für die Korrektur hauptverantwortlich. Inflationsbedenken veranlassten die Zentralbank, ihre Vorgaben unter Eingeständnis eines gewissen Drucks sowie einer möglichen Zinserhöhung in den kommenden Monaten abzuändern. Die laufenden Diskussionen über Notfallhilfen für Haushalte mit niedrigeren Einkommen und die Einhaltung der Ausgabenobergrenze geben Anlass zur Sorge. Ebenfalls für Volatilität sorgten die Wahlen für die Senatsführer und das Unterhaus. Ein Sieg für Regierungskandidaten könnte der Stimmung kurzfristig zuträglich sein. Die Wirtschaftsaktivität überraschte positiv, da die Einzelhandelsumsätze und Industrieproduktion im November die Erwartungen übertrafen. Das Tempo der Impfkampagne war ebenfalls negativ, da sich das Land schwertut, die erforderlichen Impfdosen zu erhalten. Am besten schnitten die Sektoren Telekommunikation, Industrie und Basiskonsumgüter ab, während Versorger, Finanzwerte und IT am schwächsten waren.