DWS Invest Brazilian Equities LC

Der MSCI Brazil stieg im Mai um 1,5% und war einer der besten Schwellenmärkte diesen Monat. Brasilien zeigte sich von den schwachen globalen Märkten und dem Handelskrieg unbeeindruckt. Die Demonstrationen für die Regierung und Wirtschaftsreformen führten zu einer Art Vereinbarung zwischen Exekutive und dem Kongress, um die Sozialreformen zu beschleunigen, was die Tür für eine Steuerreform danach öffnet. Diese Entwicklungen brachten etwas Erleichterung und führten zu einer besseren Marktperformance. Im ersten Quartal betrug das BIP zum Vorquartal -0,2% – die erste negative Entwicklung seit 2016. Trotzdem blieben die Unternehmensgewinne robust und unterstützten den Markt. Das träge Wachstum kann auch zu niedrigeren Zinsen führen, da die Inflation verhalten bleibt. Niedrigere Ölpreise und ein erstarkender BRL haben bereits zu einem Rückgang der Treibstoffpreise von 7% per Ende Mai geführt, während bessere Niederschläge bereits zu niedrigeren Strompreisen und einer stärkeren Ernte führen. All dies dürfte zusammengenommen in den kommenden Monaten in einer niedrigeren Inflation resultieren, was wiederum mehr Druck für Zinssenkungen bedeutet. Finanzen, Industrie und Nicht-Basiskonsumgüter zeigten die beste Performance, während Energie und Grundstoffe die Schlusslichter bildeten.

Der MSCI Brazil legte im April um 0,45% zu. Im Zentrum standen erneut die Sozialreformen. Diese nahmen die erste Hürde im ersten Kongressausschuss. Allerdings gab es mehr Querelen als gedacht, da sich Abgeordnete über die mangelnde Beteiligung der Regierung an den Anhörungen beschwerten. Gegen Ende des Monats versprach die Regierung, sich künftig aktiver einzubringen, und schien mit dem Präsidenten des Unterhauses, Rodrigo Maia, eine Vereinbarung getroffen zu haben. Die Reform ist nun im zweiten Ausschuss, wo die Anhörungen bis Ende Juni andauern werden. Die Konjunkturdaten fielen mit Einzelhandelsumsätzen von -0,2% zum Vormonat im Februar, einem im Grunde genommenen flachen BIP, aber einem über den Erwartungen liegenden Stellenwachstum im März gemischt aus. Ferner war bei der Inflation ein gewisser Anstieg auszumachen, was in erster Linie auf die Lebensmittelpreise zurückzuführen war. Diese Entwicklung dürfte aber nicht von Dauer sein. Die besten Sektoren waren Basiskonsumgüter, Versorgung und Gesundheitswesen. Die Sektoren Energie und Grundstoffe tendierten am schwächsten.

Der MSCI Brazil verlor im März 4,0%. Erklären lässt sich diese Performance durch die schwache Entwicklung des BRL ggü. dem USD in einem Umfeld mit hohen politischen Spannungen, sowie durch die starke Volatilität an den Märkten der Schwellenländer allgemein. Rodrigo Maia, Sprecher des brasilianischen Unterhauses, warb für einen proaktiveren Ansatz der Regierung von Bolsonaro bei den Verhandlungen mit dem Kongress über die Sozialreformen. Bolsonaro beschloss, den Finanzminister Paulo Guedes als Hauptunterhändler mit den Politikern in Brasília zu ernennen. Guedes ist ein sehr erfahrener Wirtschaftsexperte, der die Reformvorhaben der Regierung stark unterstützt. In den nächsten Wochen wird dieses Thema im Kongress debattiert und Sonderausschüssen zur Abstimmung vorgelegt werden. Auf wirtschaftlicher Ebene war die Industrieproduktion im Januar enttäuschend, während die Einzelhandelsumsätze überraschend positiv ausfielen. Die besten Sektoren waren Grundstoffe und Energie, während IT, Immobilien und Industrie zurückblieben.

Der MSCI Brazil verlor im Februar nach einer starken Performance im Vormonat 5,3%. Die Wirtschaftsdaten wiesen unvermindert auf eine allmähliche Erholung hin, etwa bei den Einzelhandelsumsätzen im Dezember (+0,6% z. Vj.) und im BIP-Wachstum des 4Q18 (1,1% z. Vj.), während die Inflation niedrig bleibt (3,8% im Januar). Präsident Bolsonaro legte dem Kongress den Regierungsvorschlag zur Reform des Sozialsystems vor, mit der in zehn Jahren 1,167 Bio. BRL eingespart werden sollen. Der Vorschlag wurde als robust erachtet und entsprach in etwa den Erwartungen. In den kommenden Monaten werden die Anleger die Debatten im Kongress und wahrscheinlichen Änderungen an der ursprünglichen Gesetzesvorlage genau verfolgen. Abgesehen davon bestätigte der brasilianische Senat Roberto Campos Neto als neuen Vorsitzenden der Zentralbank des Landes. Am besten waren die Sektoren Grundstoffe und Energie. Das Gesundheitswesen, IT und Immobilien blieben zurück.

Der MSCI Brazil verzeichnete einen starken Jahresstart mit +17,8% im Januar. Die Amtseinführung des neuen Präsidenten Jair Bolsonaro wurde positiv bewertet. Seine Antrittsrede entsprach seinen Ansprachen im Wahlkampf, und zusammen mit dem Wirtschaftsminister Paulo Guedes hob er die Bedeutung von strukturellen Reformen und Privatisierungen hervor. Bei den Reformen blieb er weiterhin Details schuldig, aber die Regierung deutete an, diese dem Kongress im Februar vorlegen zu wollen. Das externe Umfeld war angesichts einer expansiveren US-Notenbank und der besseren Meldungen zum Handelsstreit zwischen China und den USA ebenfalls positiv. Die Inflation im Dezember nahm sich einmal mehr günstig aus. Zum Jahresende betrug sie 3,75%, was unter dem Ziel der brasilianischen Zentralbank (4,5%) liegt. Der katastrophale Dammbruch bei Vale im Bundesstaat Minas Gerais beeinträchtigte den Aktienkurs des Unternehmens stark und belastete den gesamten Sektor. Am besten waren IT, Versorger und Energie, am schwächsten Grundstoffe (einschließlich Vale) und Telekommunikation.