DWS Invest Brazilian Equities LC

Der MSCI Brazil erlebte im Dezember mit +13,6% eine weitere starke Performance, da er von der anhaltenden Erholung der Rohstoffpreise und einer ausreichenden globalen Liquidität profitierte. Trotz des etwas enttäuschenden BIP im 3. Quartal (+34% z. Vq.) hoben die Analysten die Erwartungen für das FJ 2020 weiter an, die nun bei etwa -4,5% (+3,5% für das Jahr 2021) liegen. Die Inflation beschleunigte sich erneut (+0,89% im November). Der Konsens lautet allerdings weiterhin, dass es sich hier um einen kurzfristigen Anstieg der Lebensmittelpreise handelt, der 2021 nachlassen sollte. Die Zentralbank beschloss, den Basiszinssatz bei 2% unverändert zu lassen, erkannte aber den kurzfristigen Inflationsdruck an. Auf politischer Ebene lag der Schwerpunkt auf den Wahlen der Kongressführer, die für den Monat Februar anstehen. Bei der Reformagenda des Landes gab es im Dezember kaum Fortschritte. Andererseits scheint es, als ob die Regierung die meisten der pandemiebedingten Sonderausgaben auf 2020 beschränken konnte. Das sind positive Meldungen, da sich dadurch die Chancen auf eine Einhaltung der Ausgabenobergrenze im Jahr 2021 verbessern. Finanzen und Grundstoffe zeigten die beste Performance, während Immobilien und IT die Schlusslichter bildeten.

Stand 30.04.2020: Der MSCI Brazil stieg im April um 5,4%, liegt seit Jahresbeginn aber weiterhin mit 47,5% im Minus. Die Erholung war v.a. dem umfangreichen Liquiditätsangebot der Zentralbank für das Finanzsystem und Regierungsmaßnahmen weltweit zu verdanken. Außerdem gab es Hoffnung auf eine allmähliche Wiedereröffnung von einigen Volkswirtschaften. Brasiliens Regierung bot vor allem kleinen u. mittelgroßen Unternehmen sowie Einzelpersonen im informellen Sektor Unterstützung. Wir gehen für 2020 mittlerweile von einem Haushaltsdefizit von rund 7–8% und einer Verschuldung von 90% des BIP aus. Sobald die Pandemie vorüber ist, bedarf es einer Rückkehr zu haushaltspolitischen Einsparungen. Auf politischer Ebene trennte sich Präsident Bolsonaro von seinem Gesundheitsminister Mandetta, während der Justizminister Moro zurücktrat. Moro war für seine Rolle in den Antikorruptionsuntersuchungen bekannt. Er beschuldigte Bolsonaro der Einflussnahme bei der Bundespolizei, wo derzeit Untersuchungen gegen die Bolsonaro-Familie laufen. Unterdessen bestätigte der Wirtschaftsminister Paulo Guedes, dass er bleiben werde, was am Markt für etwas Erleichterung sorgte. Der Fonds schnitt entspr. der Benchmark ab. Die besten Sektoren waren Energie, Nicht-Basiskonsumgüter und Industrie.

Der MSCI Brazil stieg im April um 5,4%, liegt seit Jahresbeginn aber weiterhin mit 47,5% im Minus. Die Erholung war v. a. dem umfangreichen Liquiditätsangebot der Zentralbank für das Finanzsystem und Regierungsmaßnahmen weltweit zu verdanken. Außerdem gab es Hoffnung auf eine allmähliche Wiedereröffnung von einigen Volkswirtschaften. Brasiliens Regierung bot vor allem kleinen und mittelgroßen Unternehmen sowie Einzelpersonen im informellen Sektor Unterstützung. Wir gehen für 2020 mittlerweile von einem Haushaltsdefizit von rund 7–8% und einer Verschuldung von 90% des BIP aus. Sobald die Pandemie vorüber ist, bedarf es einer Rückkehr zu haushaltspolitischen Einsparungen. Auf politischer Ebene trennte sich Präsident Bolsonaro von seinem Gesundheitsminister Mandetta, während der Justizminister Moro zurücktrat. Moro war für seine Rolle in den Antikorruptionsuntersuchungen bekannt. Er beschuldigte Bolsonaro der Einflussnahme bei der Bundespolizei, wo derzeit Untersuchungen gegen die Bolsonaro-Familie laufen. Unterdessen bestätigte der Wirtschaftsminister Paulo Guedes, dass er bleiben werde, was am Markt für etwas Erleichterung sorgte. Der Fonds schnitt entsprechend der Benchmark ab. Die besten Sektoren waren Energie, Nicht-Basiskonsumgüter und Industrie, am schwächsten waren IT, Telekommunikation und Basiskonsumgüter.

Der MSCI Brazil verlor im März 40,4%. Dieser Absturz wurde durch COVID-19 und seine Auswirkungen auf die globale Wirtschaft verursacht. Die meisten Regionen in Brasilien haben Maßnahmen für soziale Kontaktsperren eingeführt. In vielen Fällen sind nur noch grundlegende Dienstleistungen verfügbar. Der Konsens zum BIP ging von 1,8% auf -0,5% zurück. Diese Zahl dürfte noch weiter nach unten korrigiert werden. Letztendlich dürfte sie von der Dauer der sozialen Kontaktsperren in Brasilien und weltweit abhängen. Der Kongress verabschiedete eine Notstandsverordnung, und die Regierung hat eine Reihe von Maßnahmen zur Minimierung der Wirtschaftskrise angekündigt. Dazu zählen Kreditlinien für KMUs und finanzielle Hilfen für Selbständige. Die Zentralbank handelte ebenfalls schnell, indem sie die Mindestreserven verringerte, den Leitzins um 50 Bp. senkte und an den Devisenmärkten intervenierte. All diese Maßnahmen werden fiskalische Auswirkungen haben, wodurch das Primärdefizit in diesem Jahr wohl auf 5% des BIP ansteigen wird. Dabei handelt es sich nicht um einen allzu großen Schaden, vorausgesetzt, sämtliche Maßnahmen sind vorübergehend und das Land kehrt zu seiner fiskalischen Disziplin und seinen strukturellen Reformen zurück. Die besten Sektoren waren Grundstoffe und Telekommunikation, die schwächsten Energie und Nicht-Basiskonsumgüter.

Der MSCI Brazil verlor im Februar 12,98%. Ein großer Teil dessen war auf einen nachlassenden BRL zurückzuführen. Die brasilianische Währung war eine der schwächsten weltweit. Verantwortlich hierfür waren der Ausbruch des Coronavirus und dessen Auswirkungen auf Wirtschaft und Rohstoffpreise. Der im historischen Vergleich niedrige Basiszinssatz (derzeit 4,25%) schwächte die Währung ebenfalls. Auf wirtschaftlicher Ebene enttäuschten im Dezember außerdem die Einzelhandelsumsätze (-0,8% zum Vormonat) und die Industrieproduktion (-0,7% im gleichen Zeitraum), was zeigt, dass die Konjunktur eventuell einen schwachen Jahresstart hingelegt hat. Dies führte zu Abwärtskorrekturen an den BIP-Prognosen (nun fast 2% für 2020). Trotz der schwächeren Währung bleibt die Inflation niedrig (offizieller VPI im Januar von 0,21% ggü. erwarteten 0,35%). Politisch drehen sich die Diskussionen derzeit um den Haushalt und den Zeitpunkt von Reformen (u. a. administrativer und steuerrechtlicher Art). Bislang gibt es hier nicht allzu viele positive Meldungen. Die Kapitalmärkte setzten ihre sehr starke Aktivität mit einigen Platzierungen nach IPOs und Börsengängen in der Pipeline fort. Am schwächsten waren die Sektoren Immobilien, Energie und Basiskonsumgüter, während IT, Industrie und Finanzen etwas besser tendierten.