DWS Invest Latin American Equities NC

Der MSCI Latin America ging im Februar um 3% zurück. Am besten waren Peru und Chile aufgrund starker Metallpreise. In Chile waren ferner die guten Fortschritte bei den Impfungen von Vorteil. Am schwächsten in der Region war Brasilien. Dort belastete Petrobras den Markt. Die Entscheidung des Präsidenten, den CEO des Unternehmens auszuwechseln, wurde als Einmischung in die Wirtschaft und als Versuch gewertet, die Preispolitik des Unternehmens zu ändern. Dies ließ Befürchtungen über weitere Interventionen in anderen Sektoren aufkommen. Andererseits wurde die Wahl von Verbündeten des Präsidenten Bolsonaro zum Vorsitz von Senat und Unterhaus als positiv bewertet. Mexiko blieb v. a. aufgrund der schwachen Währung ebenfalls zurück. Die Zentralbank beschloss wie zu erwarten, den Leitzins um 25 Bp. auf 4% zu senken, weist damit in der Region aber immer noch einen der höchsten Zinssätze auf. IT und Grundstoffe waren am besten, Energie und das Gesundheitswesen am schwächsten.

Der MSCI Latin America fiel im Januar nach einem starken Dezember um 5,95%. Am besten waren Chile und Mexiko. Chile profitierte weiterhin von starken Kupferpreisen und einem ruhigeren politischen Umfeld. Mexiko wurde von seiner guten fiskalischen Situation und einem besseren Ausblick für die US-Wirtschaft (sog. „Blue Wave“ und Fortschritte bei den Impfungen) unterstützt. Kolumbien war trotz festerer Ölpreise am schwächsten. Brasilien entwickelte sich ebenfalls schlecht, insbesondere in der zweiten Monatshälfte. Inflationsbedenken veranlassten die Zentralbank, ihre Vorgaben unter Eingeständnis eines gewissen Drucks sowie einer möglichen Zinserhöhung in den kommenden Monaten abzuändern. Die laufenden Diskussionen über Notfallhilfen für Haushalte mit niedrigeren Einkommen und die Einhaltung der Ausgabenobergrenze sind eine weitere Sorge. Gesundheit, Grundstoffe und Industrie waren die besten Sektoren, Versorger, Finanzwerte und IT die schwächsten.

Der MSCI Latin America erlebte mit einer Rendite von 11,9% gemessen in USD einen starken Monat. Ungeachtet dessen liegt er 2020 insgesamt immer noch mit 16% im Minus. Am besten war Kolumbien (+23,9%), wo man von einer Erholung der Ölpreise und stetigen Verbesserungen am Arbeitsmarkt sowie einer Konjunkturverbesserung profitierte. Brasilien stand mit 13,6% an zweiter Stelle. Auch hier wirkten sich die Erholung bei den Rohstoffpreisen und die weltweite Liquiditätsflut positiv aus. Die Zentralbank beschloss, den Basiszinssatz bei 2% unverändert zu lassen, erkannte aber den kurzfristigen Inflationsdruck an. Auf politischer Ebene lag der Schwerpunkt auf den Wahlen der Kongressführer, die für den Monat Februar anstehen. Chile schnitt mit 12,3% ebenfalls positiv ab. Zu verdanken war dies höheren Kupferpreisen und einer beruhigten politischen Tagesordnung zum Jahresende. Trotz einer positiven Monatsrendite leidet Peru weiterhin unter politischen Turbulenzen. Mexiko (+6,3%) war in diesem Monat der Nachzügler, liegt auf Jahressicht aber obenauf. Der Präsident hat gute fiskalpolitische Arbeit geleistet, womit er die Märkte beruhigen konnte. Zugleich profitiert das Land von der Erholung in den USA. Finanzen, Grundstoffe und Energie zeigten die beste Performance, während Telekommunikation, Immobilien und IT die Schlusslichter waren.

Der MSCI Latin America stieg im April um 6,3%, liegt seit Jahresbeginn aber weiterhin mit 42% im Minus. Die Erholung war dem Liquiditätsangebot von Zentralbanken, einer fiskalpolitischen Unterstützung und Hoffnungen über die Wiedereröffnung einiger Volkswirtschaften zu verdanken. Am besten waren Chile (+15,6%) und Argentinien (+11,1%), während Peru, Kolumbien, Brasilien und Mexiko zwischen 4% und 6% zulegten. In Brasilien galt die Hauptsorge dem Staatshaushalt nach der Pandemie und den politischen Meldungen, da zwei wichtige Minister die Regierung verließen. Für 2020 bleibt die Haushaltslage unter Kontrolle, aber in den kommenden Jahren bedarf es Einsparungen. In Mexiko ließ die Reaktion auf die Krise auf sich warten und der Präsident verlor an Unterstützung. Fitch senkte die Bonität des Landes auf „BBB-“. Außerdem dürften niedrige Ölpreise die öffentlichen Finanzen unter Druck setzen. Die gute Performance in Chile war wahrscheinlich der umsichtigen Reaktion auf die Krise und der vorteilhaften Fiskalpolitik (Verschuldung/BIP von weniger als 30%) zuzuschreiben. Peru ist ein weiteres Land, wo der Präsident infolge des Umgangs mit der Krise beliebter wurde. Der Fonds schnitt besser als seine Benchmark ab. Die besten Sektoren waren Energie und Nicht-Basiskonsumgüter, am schwächsten waren IT, Telekommunikation und Basiskonsumgüter.

Der MSCI Latin America verlor im März 37,3%. Dieser Absturz wurde durch COVID-19 und seine Auswirkungen auf die globale Wirtschaft verursacht. Lateinamerika reagierte auf die Ausbreitung der Krankheit und ihre wirtschaftlichen Folgen, indem soziale Kontaktsperren und fiskal- und geldpolitische Maßnahmen angekündigt wurden. Länder wie Chile und Peru reagierten nicht nur schneller. Sie befinden sich auch in einer besseren fiskalischen Lage, um die Krise zu meistern. Mexiko war eines der letzten Länder, das Vorschriften erließ. Das Land verfügt v. a. auch über weniger Handlungsspielraum wegen des Ölpreisverfalls. Wir gehen von einem Einbruch des BIP von 4–5% aus und glauben weiterhin, dass die EPS-Prognosen zu optimistisch sind. In Brasilien ging der Konsens zum BIP von 1,8% auf -0,5% zurück. Diese Zahl dürfte noch weiter nach unten korrigiert werden. Letztendlich dürfte sie von der Dauer der sozialen Kontaktsperren in verschiedenen Ländern abhängen. Der Kongress verabschiedete eine Notstandsverordnung, und die Regierung hat Maßnahmen gegen eine Wirtschaftskrise angekündigt. Die Schwierigkeit besteht nun darin, nach der Gesundheitskrise wieder zu strukturellen Reformen zurückzukehren. Grundstoffe und Basiskonsumgüter zeigten die beste Performance, während Energie und Immobilien die Schlusslichter bildeten.