DWS Global Value ID

Aktuelle Positionierung

Wir haben unsere Positionierung im Februar nur leicht angepasst. Verkäufe fanden im Finanzsektor statt, wo wir eine bestehende Beteiligung reduziert haben. Die Erlöse unserer Verkäufe haben wir im Industrie- und Kommunikationssektor reinvestiert. Im Industriesektor haben wir bestehende Positionen aufgestockt während wir im Kommunikationssektor eine neue Beteiligung an einem Verkäufer von Werbeflächen im Internet erworben haben. In einem tendenziell hoch bewerteten Markt spielen relative Bewertungsdifferenzen bei unserer Einzeltitelauswahl eine wichtige Rolle. Unser Hauptziel bleibt die Identifizierung von gesunden Geschäftsmodellen, die aktuell unterhalb ihrer historischen Bewertungen gehandelt werden (absolut und relativ), und stabile mittel- und langfristige Wachstumsaussichten bieten sollte. Der Fonds ist im Industrie- und Finanzbereich übergewichtet. Dort sehen wir attraktiv bewertete Geschäftsmodelle im Vergleich zu anderen zyklischen Sektoren.

Rückblick

Der Aufschwung der globalen Aktienmärkte setze sich im Februar fort und machte mit den Gewinnen im Januar die Verluste aus dem Dezember wieder wett. Gemessen am MSCI Welt gewannen globale Aktien +3,8% an Wert. Besonders profitieren konnten Aktien in Europa sowie die USA, während sich Aktien in Entwicklungsländern und Japan weniger stark erholten. Die Arbeitsmarktberichte in den Vereinigten Staaten konnten erneut die Erwartungen übertreffen. Insbesondere die Lohnsteigerungen erwiesen sich als robust und sollten mittelfristig den Konsumenten in den USA unterstützen. Die Einkaufsmanagerindizes, insbesondere im produzierenden Gewerbe, sind allerdings weiterhin eher schwach. Hier sollte sich möglichst bald eine Stabilisierung zeigen um eine weitere Abschwächung der volkswirtschaftlichen Stimmung zu verhindern. Auf sektoraler Ebene konnten erneut zyklische Sektoren wie Informationstechnologie (+7,1%), Industrie (5,4%) und Finanzen (+3,74%) besser abschneiden. Auf der anderen Seite konnten besonders defensive Sektoren der Entwick-lung des Marktes nicht folgen. Immobilien (+1,0%), Telekommunikationsdienstleister (+1,5%) und Diskretionäre-Konsumgüter (+1,8%) sind hier besonders hervorzuheben. Das neue Jahr begann für den „Value“-Bereich des Marktes erneut ernüchternd. Im laufenden Jahr konnte der breite Markt bereits einen Performancevorteil von 0,84% aufweisen (gemessen am MSCI Welt). Der DWS Global Value gewann, gemessen in Euro, im Februar +3,97% und entwickelte sich somit etwas besser als sein Vergleichsindex.

Performance Attribution

Die bessere Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zur Benchmark ergab sich aus einem positiven Selektionseffekt. Hier trugen besonders Werte aus dem Finanz- und Kommunikationssektor bei. Selektionseffekte im Industrie- und Gesundheitssektor lieferten einen negativen relativen Wertentwicklungsbeitrag. Unsere Kasseposition hatte ebenfalls einen leicht negativen relativen Wertbeitrag.

Aktuelle Positionierung

Wir haben unsere Positionierung im Dezember nur leicht angepasst. Verkäufe fanden insbesondere in Gesund-heitssektor statt, wo wir Gewinne bei mehreren amerikanischen Pharmaunternehmen mitgenommen haben. Des Weiteren haben wir den Investitionsgrad leicht reduziert. Teile der Erlöse unserer Verkäufe haben wir bei einem Europäischen Tabakkonzern reinvestiert. In einem tendenziell hoch bewerteten Markt spielen relative Bewertungsdifferenzen bei unserer Einzeltitelauswahl ebenfalls eine wichtige Rolle. Unser Hauptziel bleibt die Identifizierung von gesunden Geschäftsmodellen, die aktuell unterhalb ihrer historischen Bewertungen gehandelt werden (absolut und relativ), und stabile mittel- und langfristige Wachstumsaussichten bieten sollte. Der Fonds ist im Industrie- und Finanzbereich übergewichtet. Dort sehen wir attraktiv bewertete Geschäftsmodelle im Vergleich zu anderen zyklischen Sektoren.

Performance Attribution

Die schlechtere Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zur Benchmark ergab sich überwiegend aus einem negativen Selektionseffekt. Zum negativen Selektionseffekt trugen besonders Werte aus dem Finanz- und Industriesektor bei. Selektionseffekte im Energie- und Grundstoffsektor lieferten einen positiven relativen Wertentwicklungsbeitrag.

Ausblick

Die aktuellen Makrodaten in den USA und Europa zeigen trotz kleiner Enttäuschungen weiter ein generell positives Bild. Daten aus China bleiben ebenfalls allgemein unterstützend. Wir gehen von einem weiteren Jahr mit ausgeprägter Volatilität aus. Der Fonds ist so aufgestellt, dass er von höheren Zinsen in den USA und leicht höheren Energiepreisen profitieren sollte. Das Basisszenario bleibt anhaltendes Wachstum auch in das kommende Jahr. Das Portfolio ist daher eher offensiv aufgestellt. Die Hauptrisiken dürften aus politischer Unruhe und enttäuschten Wachstumserwartungen resultieren. Einzelwert bezogene Risiken könnten die Wertentwicklung des Fonds ebenfalls belasten.

Rückblick

Nach dem etwas versöhnlicheren Vormonat trübten sich die globalen Aktienmärkte im Dezember wieder deutlich ein. Am Kapitalmarkt verbreitete sich nach der Sitzung der Amerikanischen Federal Reserve die Angst, dass die Währungshüter mit einer restriktiveren Geldpolitik das Amerikanische Wirtschaftswachstum abwürgen könnten. Dies führte dazu, dass insbesondere am Aktienmarkt die Kurse unter Druck kamen. So schloss der MSCI Welt den Monat mit -8,48% ab. Die Skepsis gegenüber dem künftigen Wirtschaftswachstums führte auch dazu, dass der Ölpreis (WTI) seine Talfahrt fortsetzte und erneut mit fast -12% tiefer schloss. Leider konnte der G20 Gipfel in Buenos Aires keine Lösung im Handelskonflikt herbeiführen was ebenfalls die Stimmung an den Märkten belastete. Auf sektoraler Ebene konnten erneut defensive Sektoren wie Versorger (-3,35%) und Immobilien (-6,36%) etwas besser abschneiden. Währenddessen profitierte der Grundstoffsektor (-5,14%) von stabileren Rohstoffpreisen und konnte relativ eine bessere Wertentwicklung aufweisen. Auf der anderen Seite litten besonders konjunktursensitive Sektoren wie Energie (-10,68%), Finanzwerte (-10,17%) und Industrie (-9,47%) unter der Rezessionsangst. Über das vergangene Jahr ergibt sich für den „Value“-Bereich des Marktes mit Abschluss des Dezember ein Wertentwicklungsnachteil in Höhe von -2,23% gegenüber dem breiten Markt (gemessen am MSCI Welt). Der DWS Global Value verlor, gemessen in Euro, im Dezember -9,58% und entwickelte sich somit etwas schlechter als sein Vergleichsindex.

Aktuelle Positionierung

Wir haben unsere Positionierung im November leicht angepasst. Verkäufe fanden insbesondere im zyklischen Konsum sowie bei Informationstechnologiewerten statt. Im Zuge dessen reduzierten wir unsere Beteiligungen an einem amerikanischen Baumarkt und einem amerikanischen Netzwerktechnologieausrüster. Den Verkäufen stand die Erhöhung unserer Beteiligung an einem global agierenden Minenunternehmen gegenüber. In einem tendenziell hoch bewerteten Markt spielen relative Bewertungsdifferenzen bei unserer Einzeltitelauswahl ebenfalls eine wichtige Rolle. Unser Hauptziel bleibt die Identifizierung von gesunden Geschäftsmodellen, die aktuell unterhalb ihrer historischen Bewertungen gehandelt werden (absolut und relativ), und stabile mittel- und langfristige Wachstumsaussichten bieten sollte. Der Fonds ist im Industrie- und Finanzbereich übergewichtet. Dort sehen wir attraktiv bewertete Geschäftsmodelle im Vergleich zu anderen zyklischen Sektoren.

Rückblick

Im November erholten sich die globalen Aktienmärkte etwas von der Schwäche im Vormonat und schlossen gemessen am MSCI Welt mit +1,21% im Plus. Nichtsdestotrotz setzte sich die Talfahrt für Aktien aus den Sektoren Informationstechnologie (-1,99%) und Energie (-3,52%) fort. Letztere litten besonders unter dem starken Fall des Ölpreises welcher im vergangenen Monat über 20% nachgab. Etwas besser schnitten Titel aus defensiveren Sekto-ren wie beispielsweise dem Gesundheits- (+5,41%), Telekommunikations- (+3,89%) und Immobiliensektor (+4,52%) ab. Die nun abgeschlossene Berichtssaison zum dritten Quartal des Jahres wurde von dem globalen Handelskonflikt, der Verlangsamung des globalen Wachstums sowie dem angespannten Arbeitsmarkt in Amerika bestimmt. Hinsichtlich des Handelsstreits zwischen China und den USA sowie der politischen Entwicklung in der Europäischen Union besteht weiterhin große Unsicherheit. Darüber hinaus schwächt sich die Nachfrage nach Investitionsgütern in der Automobilbranche sowie in der Halbleiterproduktion ab. Diese Unsicherheit äußerte sich in vorsichtigen Prognosen der Unternehmen für das kommende Geschäft. Nach den vergangenen zwei Monaten ergibt sich für den „Value“-Bereich des Marktes seit Jahresbeginn ein Wertentwicklungsnachteil in Höhe von -1,99% gegenüber dem breiten Markt (gemessen am MSCI Welt). Der DWS Global Value gewann, gemessen in Euro, im November +0,59% und entwickelte sich somit etwas schlechter als sein Vergleichsindex.

Performance Attribution

Die schlechtere Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zur Benchmark ergab sich aus einem negativen Selektions- und Allokationseffekt. Zum negativen Selektionseffekt trugen besonders Werte aus dem Finanz- und Energie-sektor bei. Allokationseffekte im Immobiliensektor sowie aus dem Investitionsgrad belasten ebenfalls die relative Wertentwicklung.

Aktuelle Positionierung

Wir haben unsere Positionierung im Oktober leicht angepasst: den Verkäufen unserer Anteile an einer französischen und einer dänischen Bank stand die Erhöhung unserer Beteiligung an einer Bank aus den Beneluxländern gegenüber. Des Weiteren veräußerten wir unsere Position bei einer amerikanischen Softwarefirma. Im Laufe des Monats haben wir ebenfalls einige Positionen leicht reduziert. In einem tendenziell hoch bewerteten Markt spielen relative Bewertungsdifferenzen bei unserer Einzeltitelauswahl ebenfalls eine wichtige Rolle. Unser Hauptziel bleibt die Identifizierung von gesunden Geschäftsmodellen, die aktuell unterhalb ihrer historischen Bewertungen gehandelt werden (absolut und relativ), und stabile mittel- und langfristige Wachstumsaussichten bieten sollte. Der Fonds ist im Industrie- und Finanzbereich übergewichtet. Dort sehen wir attraktiv bewertete Geschäftsmodelle im Vergleich zu anderen zyklischen Sektoren.

Performance Attribution

Die schlechtere Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zur Benchmark ergab sich aus einem negativen Selektions- und Allokationseffekt. Zum negativen Selektionseffekt trugen besonders Werte aus dem Industrie- und zyklischen Konsumsektor bei. Allokationseffekte im Industrie- und nicht-zyklischen Konsum belasten ebenfalls die relative Wertentwicklung.

Ausblick

Die aktuellen Makrodaten in den USA und Europa zeigen trotz kleiner Enttäuschungen weiter ein generell positives Bild. Daten aus China bleiben ebenfalls allgemein unterstützend. Wir gehen von einem weiteren Jahr mit ausgeprägter Volatilität aus. Der Fonds ist so aufgestellt, dass er von höheren Zinsen in den USA und leicht höheren Energiepreisen profitieren sollte. Das Basisszenario bleibt anhaltendes Wachstum auch in das kommende Jahr. Das Portfolio ist daher eher offensiv aufgestellt. Die Hauptrisiken dürften aus politischer Unruhe und enttäuschten Wachstumserwartungen resultieren. Einzelwert bezogene Risiken könnten die Wertentwicklung des Fonds ebenfalls belasten.

Rückblick

Im Oktober korrigierten die globalen Aktienmärkte im Zuge wachsender Verunsicherung über das künftige Wachstum der amerikanischen Volkswirtschaft und dessen Einfluss auf den Rest der Welt. Darüber hinaus sorgte die Ablehnung des italienischen Budgetentwurfs durch die Europäische Kommission für weiteren Verkaufsdruck auf europäische Aktien. Während in den USA die volkswirtschaftlichen Daten noch überwiegend positive Signale senden trübt sich der Häusermarkt im Zuge höherer Finanzierungskosten etwas ein. In Europa zeigen nun bereits einige Frühindikatoren eine Verlangsamung des Wachstums an. Diese Diskrepanz kann man auch an dem Wertentwicklungsdifferenzial der beiden Aktienmärkte ablesen (USA: +9,5% Europa -5,9% seit Jahresanfang gemessen an S&P 500 und Euro Stoxx 50). In Zuge der Berichtssaison haben einige Unternehmen aus dem Automobilsektor die Chance ergriffen und ihr Ergebnisprognose für dieses und teilweise auch nächstes Jahr nach unten revidiert. Begründet wurden solche Schritte meistens mit dem Handelskonflikt und regulatorischen Auflagen in Europa. Der Handelskonflikt spielte in den Ausblicken der Unternehmen generell eine prominente Rolle und äußerte sich in tendenziell vorsichtigen Ergebnisprognosen. Der breite Markt (MSCI World) gemessen in EUR schloss den Monat mit Verlusten von -5,02% ab. Die Aufwertung des USD gegenüber dem Euro hatte positive Auswirkungen auf die Wertentwicklung aus der Sicht von Investoren im Euroraum. Der „Value“-Bereich des Marktes entwickelte sich im Oktober ebenfalls in Minus und verlor -2,72% (MSCI World Value gemessen in Euro). Seit Jahresbeginn ergibt sich ein Wertentwicklungsnachteil in Höhe von 2,30%. Der DWS Global Value verlor, gemessen in Euro, im Oktober -6,10% und entwickelte sich somit schlechter als sein Vergleichsindex. Aktien aus dem nicht-zyklischen Konsum, Versorgern und Telekommunikationsdienstleistern wiesen die beste Wertentwicklung auf, während es für Industrie-, Grundstoff- sowie Energiewerte schlechter lief.

Aktuelle Positionierung

Wir haben unsere Positionierung im September kaum angepasst: der Reduktion unserer Position bei einem amerikanischen Chemiekonzern standen im vergangenen Monat keine Zukäufe gegenüber. In einem tendenziell hoch bewerteten Markt spielen relative Bewertungsdifferenzen bei unserer Einzeltitelauswahl ebenfalls eine wichtige Rolle. Unser Hauptziel bleibt die Identifizierung von gesunden Geschäftsmodellen, die aktuell unterhalb ihrer historischen Bewertungen gehandelt werden (absolut und relativ), und stabile mittel- und langfristige Wachstumsaussichten bieten sollte. Der Fonds ist im Industrie- und Finanzbereich übergewichtet. Dort sehen wir attraktiv bewertete Geschäftsmodelle im Vergleich zu anderen zyklischen Sektoren. Innerhalb des Technologiesektors sehen wir sehr hohe Bewertungsdifferenzen zwischen Halbleiterwerten und deren Ausrüstern.

Performance Attribution

Die schlechtere Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zur Benchmark ergab sich aus einem negativen Selektions- und einem positiven Allokationseffekt. Zum negativen Selektionseffekt trugen besonders Werte aus dem Grundstoff- und Industriesektor bei. Die Einzeltitelauswahl im diskrekionären Konsum hatte einen positiven Einfluss auf die relative Wertentwicklung des Fonds. Allokationseffekte im Finanz- und Energiesektor belasten die relative Wertentwicklung, während die Allokation im Industrie- und Immobiliensektor einen positiven Beitrag leistete.

Ausblick

Die aktuellen Makrodaten in den USA und Europa zeigen trotz kleiner Enttäuschungen weiter ein generell positives Bild. Daten aus China bleiben ebenfalls allgemein unterstützend. Wir gehen von einem weiteren Jahr mit ausgeprägter Volatilität aus. Der Fonds ist so aufgestellt, dass er von höheren Zinsen in den USA und leicht höheren Energiepreisen profitieren sollte. Das Basisszenario bleibt eine langsame, aber konstante Steigerung des Wirtschaftswachs-tums durch das kommende Jahr. Das Portfolio ist daher eher offensiv aufgestellt. Die Hauptrisiken dürften aus politischer Unruhe und enttäuschten Wachstumserwartungen resultieren. Einzelwert bezogene Risiken könnten die Wertentwicklung des Fonds ebenfalls belasten.

Rückblick

Im September konnten die globalen Aktienmärkte ihre Erholung weiter fortsetzen. Der weiterhin, insbesondere zwischen Amerika und China, andauernde Handelskonflikt, belastete im September besonders den asiatischen Aktienmarkt. Währenddessen setzte die amerikanische Zentralbank (FED) ihren Kurs fort und erhöhte den Leitzins um 0,25%. Dies führte zu steigenden Renditen im USD Anleihemarkt und beflügelte auch die langfristigen Zinsen in den USA. Mit Blick auf die volkswirtschaftlichen Daten, zeigt sich der amerikanische Arbeitsmarkt sehr solide, was das Konsumentenvertrauen weiterhin unterstützt. Der europäische Aktienmarkt wird weiter von politischen Themen dominiert. Die Budgetpläne der neuen italienischen Regierung bezüglich des Haushalts für das kommende Jahr lasteten erneut auf dem europäischen Markt. Wenngleich ökonomische Frühindikatoren global auf eine Wachstumsverlangsamung hindeuten, bleibt die wirtschaftliche Dynamik weiterhin recht robust. Der Handelsstreit droht langsam aufgrund ausbreitender Verunsicherung Investitionsentscheidungen in der globalen Lieferkette zu verschieben. Wir beobachten die Entwicklungen durchaus kritisch, gehen allerdings weiterhin von einer gütlichen Einigung im Handelskonflikt aus. Der breite Markt (MSCI World) gemessen in EUR schloss den Monat positiv mit +0,73% ab. Währungsentwicklungen zwischen dem Euro und dem USD hatten im September nur marginalen Einfluss auf die Wertentwicklung für Investoren im Euroraum. Der „Value“-Bereich des Marktes entwickelte sich im September ähnlich und schloss +0,78% höher (MSCI World Value gemessen in Euro). Seit Jahresbeginn ergibt sich ein Wertentwicklungsnachteil in Höhe von 4,94%. Der DWS Global Value gewann, gemessen in Euro, im September 0,44% und entwickelte sich somit etwas schlechter als sein Vergleichsindex. Aktien aus den Sektoren Gesundheit, Energie und diskretionärem Konsum wiesen die beste Wertentwicklung auf, während es für Finanzwerte, Grundstoffe sowie Versorger schlechter lief.