DWS Global Value ID

Aktuelle Positionierung

Wir haben unsere Positionierung im Mai nicht angepasst. In einem tendenziell hoch bewerteten Markt spielen relative Bewertungsdifferenzen bei unserer Einzeltitelauswahl eine wichtige Rolle. Unser Hauptziel bleibt die Identifizierung von gesunden Geschäftsmodellen, die aktuell unterhalb ihrer historischen Bewertungen gehandelt werden (absolut und relativ), und stabile mittel- und langfristige Wachs-tumsaussichten bieten sollte. Der Fonds ist im Industrie- und Finanzbereich übergewichtet. Dort sehen wir attraktiv bewertete Geschäftsmodelle im Vergleich zu anderen zyklischen Sektoren.

Performance Attribution

Die schlechtere Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zur Benchmark ergab sich aus einem negativen Selektions- sowie Allokationseffekt. Selektionseffekte im Gesundheits- und Konsumsektor lieferten einen positiven relati-ven Wertentwicklungsbeitrag. Selektions- sowie Allokationseffekte in Industrie- und Finanzsektor trugen negativ bei. Unsere Kasseposition hatte einen positiven relativen Wertbeitrag.

Ausblick

Die aktuellen Makrodaten in den USA und Europa zeigen zunehmend ein leicht negatives Bild. Daten aus China deuten ebenfalls auf eine weitere Abschwächung hin. Wir gehen von einem weiteren Jahr mit ausgeprägter Volatilität aus. Der Fonds ist so aufgestellt, dass er von höheren Zinsen in den USA und leicht höheren Energiepreisen profitieren sollte. Das Basisszenario bleibt anhaltendes Wachstum auch in das kommende Jahr. Das Portfolio ist daher eher offensiv aufgestellt. Die Hauptrisiken dürften aus politischer Unruhe und enttäuschten Wachstumserwartungen resultieren. Einzelwert bezogene Risiken könnten die Wertentwicklung des Fonds ebenfalls belasten.

Rückblick

Mit der Ankündigung dass die Handelsgespräche zwischen China und den USA vorerst nicht zu einer Übereinkunft geführt haben, ist wieder erhöhte Unsicherheit in die globalen Aktienmärkte eingekehrt. Auch die Ankündigung der US-Regierung den chinesischen Anbieter Huawei auf die so genannte „Entity-List“ zu setzten und somit von wichtigen Zuliefern abzuschneiden, sorgte für deutliche Kursrückgänge insbesondere bei Halbleiter Unternehmen. Auf sektoraler Ebene konnten eher defensive Sektoren wie Kommunikation (-1,17%) und Versorger (-2,52%) besser abschneiden. Auf der anderen Seite entwickelten sich zyklische Sektoren wie Konsum (-11,48%) und Technologie (-10,66%) schlechter als der breite Markt. Das neue Jahr bleibt weiterhin für den „Value“-Bereich des Marktes ernüchternd. Im laufenden Jahr konnte der breite Markt bereits einen Vorteil in der Wertentwicklung von 3,41% aufweisen (gemessen am MSCI Welt). Der DWS Global Value schloss im Mai deutlich im Minus (-6,15%) und entwickelte sich somit schlechter als sein Vergleichsindex.

Aktuelle Positionierung

Wir haben unsere Positionierung im April leicht angepasst. Im Gesundheitssektor haben wir selektiv bestehende Beteiligungen an amerikanischen Firmen erhöht. Im Grundstoffsektor haben wir eine Position in an einem amerikanischen Basischemieproduzenten aufgebaut. Des Weiteren haben bestehende Anteile im Finanz- und Kommunikationssektor erhöht. In einem tendenziell hoch bewerteten Markt spielen relative Bewertungsdifferenzen bei unserer Einzeltitelauswahl eine wichtige Rolle. Unser Hauptziel bleibt die Identifizierung von gesunden Geschäftsmodellen, die aktuell unterhalb ihrer historischen Bewertungen gehandelt werden (absolut und relativ), und stabile mittel- und langfristige Wachstumsaussichten bieten sollte. Der Fonds ist im Industrie- und Finanzbereich übergewichtet. Dort sehen wir attraktiv bewertete Geschäftsmodelle im Vergleich zu anderen zyklischen Sektoren.

Rückblick

Der Aufschwung der globalen Aktienmärkte setze sich im April fort. Gemessen am MSCI Welt gewannen globale Aktien +3,74% an Wert. Zum Ende des Monats waren fast alle Wertverluste der zweiten Jahreshälfte 2018 aufgeholt. Getrieben wurde die Erholung von der erhofften Einigung im Handelsstreit zwischen den Amerikanern und Chinesen sowie einer weiter unterstützenden Geldpolitik von der Federal Reserve. Die potentielle Belegung des Handelskonfliktes beflügelte insbesondere zyklische Titel aus dem Industrie- und Halbleitersegment. Zu Beginn der Berichtssaison zum ersten Quartal konnten insbesondere Finanztitel mit ihren Ergebnissen positiv auffallen. Davon besonders profitieren konnten im April Aktien in Deutschland und dem Rest der Eurozone, während sich Aktien in Entwicklungsländern und Großbritannien weniger stark erholten. Auf sektoraler Ebene konnten eher zyklische Sektoren wie Finanzen (+7,27%) und Informationstechnologie (+6,46%) besser abschneiden. Darüber hinaus konnten sich auch Kommunikationsdienstleister besser entwickeln (+5,64%). Auf der anderen Seite entwickelten sich defensive Sektoren wie Immobilen (-1,47%) und Gesundheit (-2,41%) schlechter als der breite Markt. Das neue Jahr bleibt trotzdem für den „Value“-Bereich des Marktes ernüchternd. Im laufenden Jahr konnte der breite Markt bereits einen Performancevorteil von 3,06% aufweisen (gemessen am MSCI Welt). Der DWS Global Value schloss den Monat April ordentlich im Plus (+4,24%) und entwickelte sich somit besser als sein Vergleichsindex.

Performance Attribution

Die bessere Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zur Benchmark ergab sich aus einem positiven Selektions- sowie Allokationseffekt. Selektionseffekte im Gesundheits- und Industriesektor lieferten einen positiven relativen Wertentwicklungsbeitrag. Allokationseffekte in Industrie- und Immobiliensektor trugen ebenfalls positiv bei. Unsere Kasseposition hatte einen negativen relativen Wertbeitrag.

Aktuelle Positionierung

Wir haben unsere Positionierung im März leicht angepasst. Im Finanzsektor haben wir eine bestehende Beteiligung an einer amerikanischen Bank reduziert während wir im Industriesektor eine Position in Japan komplett veräußert haben. Die Erlöse unserer Verkäufe haben wir breit reinvestiert. Bei einigen bestehenden Positionen in Energie und Kommunikationsdienstleistungen haben wir unsere Beteiligung ausgebaut. Darüber hinaus haben wir Anteile an einem Düngemittelhersteller, einem Halbleiterproduzenten sowie einer Versicherung neu erworben. In einem tendenziell hoch bewerteten Markt spielen relative Bewertungsdifferenzen bei unserer Einzeltitelauswahl eine wichtige Rolle. Unser Hauptziel bleibt die Identifizierung von gesunden Geschäftsmodellen, die aktuell unterhalb ihrer historischen Bewertungen gehandelt werden (absolut und relativ), und stabile mittel- und langfristige Wachstumsaussichten bieten sollte. Der Fonds ist im Industrie- und Finanzbereich übergewichtet. Dort sehen wir attraktiv bewertete Geschäftsmodelle im Vergleich zu anderen zyklischen Sektoren.

Rückblick

Der Aufschwung der globalen Aktienmärkte setze sich im März fort. Gemessen am MSCI Welt gewannen globale Aktien +2,74% an Wert. Das erste Quartal 2019 zeichnete sich durch eine ausgeprägte Aufholung der Wertverluste am Aktienmarkt aus dem vergangenen Jahr aus. Gepaart mit global fallenden Zinsen führte dies dazu, dass fast alle Anlageklassen eine positive Wertentwicklung aufwiesen. Davon besonders profitieren konnten im März Aktien in den USA, während sich Aktien in Entwicklungsländern und Japan weniger stark erholten. Die Aktienmärkte blieben weiter unterstützt von der Politik der amerikanischen Notenbank, die verlautbarte, dass für dieses Jahr vorerst keine weiteren Zinsanhebungen geplant seien. Dies führte insbesondere bei amerikanischen Finanztiteln zu Kursschwächen. Auch diesseits des Atlantiks reduzierte die Europäische Zentralbank die mittelfristigen Zinserwartungen. Getrieben wurden beide Entscheidungen von einer drohenden Abschwächung des globalen Wirtschaftswachstums, der beide Zentralbanken versuchen entgegenzuwirken. Auf sektoraler Ebene konnten eher defensive Sektoren wie Immobilien (+6,23%) und Basiskonsumgüter (+5,84%) besser abschneiden. Darüber hinaus konnten sich auch Informationstechnologiewerte besser entwickeln (+5,84%). Auf der anderen Seite entwickelten sich zyklische Sektoren wie Finanzen (-1,22%) und Industrie (+1,19%) schlechter als der breite Markt. Das neue Jahr begann für den „Value“-Bereich des Marktes erneut ernüchternd. Im laufenden Jahr konnte der breite Markt bereits einen Performancevorteil von 2,07% aufweisen (gemessen am MSCI Welt). Der DWS Global Value schloss den Monat März fast unverändert (-0,04%) und entwickelte sich somit schlechter als sein Vergleichsindex.

Performance Attribution

Die schlechtere Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zur Benchmark ergab sich aus einem negativen Selektions- sowie Allokationseffekt. Selektionseffekte im Energie- und Gesundheitssektor lieferten einen negativen relativen Wertentwicklungsbeitrag. Allokationseffekte in Immobilien und Basiskonsumgütern trugen ebenfalls negativ bei. Unsere Kasseposition hatte ebenfalls einen leicht negativen relativen Wertbeitrag.

Aktuelle Positionierung

Wir haben unsere Positionierung im Februar nur leicht angepasst. Verkäufe fanden im Finanzsektor statt, wo wir eine bestehende Beteiligung reduziert haben. Die Erlöse unserer Verkäufe haben wir im Industrie- und Kommunikationssektor reinvestiert. Im Industriesektor haben wir bestehende Positionen aufgestockt während wir im Kommunikationssektor eine neue Beteiligung an einem Verkäufer von Werbeflächen im Internet erworben haben. In einem tendenziell hoch bewerteten Markt spielen relative Bewertungsdifferenzen bei unserer Einzeltitelauswahl eine wichtige Rolle. Unser Hauptziel bleibt die Identifizierung von gesunden Geschäftsmodellen, die aktuell unterhalb ihrer historischen Bewertungen gehandelt werden (absolut und relativ), und stabile mittel- und langfristige Wachstumsaussichten bieten sollte. Der Fonds ist im Industrie- und Finanzbereich übergewichtet. Dort sehen wir attraktiv bewertete Geschäftsmodelle im Vergleich zu anderen zyklischen Sektoren.

Rückblick

Der Aufschwung der globalen Aktienmärkte setze sich im Februar fort und machte mit den Gewinnen im Januar die Verluste aus dem Dezember wieder wett. Gemessen am MSCI Welt gewannen globale Aktien +3,8% an Wert. Besonders profitieren konnten Aktien in Europa sowie die USA, während sich Aktien in Entwicklungsländern und Japan weniger stark erholten. Die Arbeitsmarktberichte in den Vereinigten Staaten konnten erneut die Erwartungen übertreffen. Insbesondere die Lohnsteigerungen erwiesen sich als robust und sollten mittelfristig den Konsumenten in den USA unterstützen. Die Einkaufsmanagerindizes, insbesondere im produzierenden Gewerbe, sind allerdings weiterhin eher schwach. Hier sollte sich möglichst bald eine Stabilisierung zeigen um eine weitere Abschwächung der volkswirtschaftlichen Stimmung zu verhindern. Auf sektoraler Ebene konnten erneut zyklische Sektoren wie Informationstechnologie (+7,1%), Industrie (5,4%) und Finanzen (+3,74%) besser abschneiden. Auf der anderen Seite konnten besonders defensive Sektoren der Entwick-lung des Marktes nicht folgen. Immobilien (+1,0%), Telekommunikationsdienstleister (+1,5%) und Diskretionäre-Konsumgüter (+1,8%) sind hier besonders hervorzuheben. Das neue Jahr begann für den „Value“-Bereich des Marktes erneut ernüchternd. Im laufenden Jahr konnte der breite Markt bereits einen Performancevorteil von 0,84% aufweisen (gemessen am MSCI Welt). Der DWS Global Value gewann, gemessen in Euro, im Februar +3,97% und entwickelte sich somit etwas besser als sein Vergleichsindex.

Performance Attribution

Die bessere Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zur Benchmark ergab sich aus einem positiven Selektionseffekt. Hier trugen besonders Werte aus dem Finanz- und Kommunikationssektor bei. Selektionseffekte im Industrie- und Gesundheitssektor lieferten einen negativen relativen Wertentwicklungsbeitrag. Unsere Kasseposition hatte ebenfalls einen leicht negativen relativen Wertbeitrag.

Aktuelle Positionierung

Wir haben unsere Positionierung im Dezember nur leicht angepasst. Verkäufe fanden insbesondere in Gesund-heitssektor statt, wo wir Gewinne bei mehreren amerikanischen Pharmaunternehmen mitgenommen haben. Des Weiteren haben wir den Investitionsgrad leicht reduziert. Teile der Erlöse unserer Verkäufe haben wir bei einem Europäischen Tabakkonzern reinvestiert. In einem tendenziell hoch bewerteten Markt spielen relative Bewertungsdifferenzen bei unserer Einzeltitelauswahl ebenfalls eine wichtige Rolle. Unser Hauptziel bleibt die Identifizierung von gesunden Geschäftsmodellen, die aktuell unterhalb ihrer historischen Bewertungen gehandelt werden (absolut und relativ), und stabile mittel- und langfristige Wachstumsaussichten bieten sollte. Der Fonds ist im Industrie- und Finanzbereich übergewichtet. Dort sehen wir attraktiv bewertete Geschäftsmodelle im Vergleich zu anderen zyklischen Sektoren.

Performance Attribution

Die schlechtere Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zur Benchmark ergab sich überwiegend aus einem negativen Selektionseffekt. Zum negativen Selektionseffekt trugen besonders Werte aus dem Finanz- und Industriesektor bei. Selektionseffekte im Energie- und Grundstoffsektor lieferten einen positiven relativen Wertentwicklungsbeitrag.

Ausblick

Die aktuellen Makrodaten in den USA und Europa zeigen trotz kleiner Enttäuschungen weiter ein generell positives Bild. Daten aus China bleiben ebenfalls allgemein unterstützend. Wir gehen von einem weiteren Jahr mit ausgeprägter Volatilität aus. Der Fonds ist so aufgestellt, dass er von höheren Zinsen in den USA und leicht höheren Energiepreisen profitieren sollte. Das Basisszenario bleibt anhaltendes Wachstum auch in das kommende Jahr. Das Portfolio ist daher eher offensiv aufgestellt. Die Hauptrisiken dürften aus politischer Unruhe und enttäuschten Wachstumserwartungen resultieren. Einzelwert bezogene Risiken könnten die Wertentwicklung des Fonds ebenfalls belasten.

Rückblick

Nach dem etwas versöhnlicheren Vormonat trübten sich die globalen Aktienmärkte im Dezember wieder deutlich ein. Am Kapitalmarkt verbreitete sich nach der Sitzung der Amerikanischen Federal Reserve die Angst, dass die Währungshüter mit einer restriktiveren Geldpolitik das Amerikanische Wirtschaftswachstum abwürgen könnten. Dies führte dazu, dass insbesondere am Aktienmarkt die Kurse unter Druck kamen. So schloss der MSCI Welt den Monat mit -8,48% ab. Die Skepsis gegenüber dem künftigen Wirtschaftswachstums führte auch dazu, dass der Ölpreis (WTI) seine Talfahrt fortsetzte und erneut mit fast -12% tiefer schloss. Leider konnte der G20 Gipfel in Buenos Aires keine Lösung im Handelskonflikt herbeiführen was ebenfalls die Stimmung an den Märkten belastete. Auf sektoraler Ebene konnten erneut defensive Sektoren wie Versorger (-3,35%) und Immobilien (-6,36%) etwas besser abschneiden. Währenddessen profitierte der Grundstoffsektor (-5,14%) von stabileren Rohstoffpreisen und konnte relativ eine bessere Wertentwicklung aufweisen. Auf der anderen Seite litten besonders konjunktursensitive Sektoren wie Energie (-10,68%), Finanzwerte (-10,17%) und Industrie (-9,47%) unter der Rezessionsangst. Über das vergangene Jahr ergibt sich für den „Value“-Bereich des Marktes mit Abschluss des Dezember ein Wertentwicklungsnachteil in Höhe von -2,23% gegenüber dem breiten Markt (gemessen am MSCI Welt). Der DWS Global Value verlor, gemessen in Euro, im Dezember -9,58% und entwickelte sich somit etwas schlechter als sein Vergleichsindex.