DWS Global Value ID

Aktuelle Positionierung

Wir haben unsere Positionierung im März angepasst und dabei insbesondere Beteiligungen aus zyklischen Sektoren reduziert oder abgebaut. Auf sektoraler Ebene haben wir Aktien aus dem Finanzsektor sowie Industriesektor abgebaut. Zusätzlich haben wir Aktien im Gesundheitssektor abgebaut. Im Finanzsektor haben wir bestehende Beteiligungen an Nord-Amerikanischen Banken verkauft. Im Industriesektor haben wir eine Position bei einem amerikanischen Industriekonglomerat verkauft. Bei Kommunikationsdienstleistern haben wir unseren Anteil an einem amerikanischen Entwickler von Videospielen komplett veräußert. Im Informationstechnologiesektor haben wir eine Beteiligung an einem amerikanischen Hersteller von Soft- und Hardware für Lagermanagement erworben. Auch nach der Korrektur an den globalen Aktienmärkten bleibt unser Hauptziel die Identifizierung von gesunden Geschäftsmodellen, die aktuell unterhalb ihrer historischen Bewertungen gehandelt werden (absolut und relativ), und stabile mittel- und langfristige Wachstumsaussichten bieten sollte. Der Fonds ist im Industrie- und Technologiebe-reich übergewichtet. Dort sehen wir attraktiv bewertete Geschäftsmodelle im Vergleich zu anderen zyklischen Sektoren.

Performance Attribution

Die schlechtere Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zur Benchmark ergab sich insbesondere aus einem nega-tiven Selektionseffekt. Insbesondere im Energie-, Basiskonsumgüter-, und Finanzsektor lieferten Selektions-effekte einen negativen relativen Wertbeitrag. Allokationseffekte in Health Care, Informationstechnologie und Immobilien trugen positiv bei.

Ausblick

Die aktuellen Makrodaten in den USA und Europa zeigen zunehmend negatives Bild. Erste Anzeichen einer Stabilisierung des wirtschaftlichen Umfeldes sind in China allerdings zu erkennen. Unser Basisszenario ist eine zeitnahe Erholung der wirtschaftlichen Aktivität nachdem die staatlichen Einschränkungen aufgehoben wurden. Wir gehen von einem weiteren Jahr mit ausgeprägter Volatilität aus. Der Fonds ist so aufgestellt, dass er von höheren Zinsen in den USA und leicht höheren Energiepreisen profitieren sollte. Das Portfolio ist daher eher offensiv aufgestellt. Die Hauptrisiken dürften aus politischer Unruhe und enttäuschten Wachstumserwartungen resultieren. Einzelwert bezogene Risiken könnten die Wertentwicklung des Fonds ebenfalls belasten.

Rückblick

Im März hat der Coronavirus den Aktienmarkt vollends infiziert. Nachdem bereits im Februar der Aktienmarkt be-gann zu korrigieren, beschleunigte sich der Abverkauf im März. Von den Rekordständen fielen globale Aktien gemessen am MSCI Welt um bis zu 35%. Am Ende des Monats stand, nach einer leichten Erholung der Kurse zum Ende des Monats, der globale Aktienmarkt ca. 13% tiefer als zum Monatsanfang (MSCI Welt gemessen in EUR). Nachdem bereits in Asien einige Regierungen Ausgangssperren beschlossen hatten, zogen fast alle Europäische Staaten sowie die USA mit Kontaktsperren sowie einer massiven Einschränkung des öffentlichen Lebens nach. Die Zentralbanken versuchten mit Zinssenkungen sowie Liquiditätsprogrammen die Verunsicherung an den Kapitalmärkten einzudämmen während sich Regierungen weltweit in neuen fiskalpolitischen Programmen zur Unterstützung der Volkswirtschaften überboten. Nachdem sich die Organisation Ölexportierender Länder (OPEC) mit Russland nicht auf Kürzungen der Fördermengen einigen konnten, brach der Ölpreis im März um mehr als 50% ein und markierte die niedrigsten Stände seit den frühen 2000er Jahren. Auf sektoraler Ebene konnten erneut defensive Segmente besser abschneiden. Gesundheit war der beste Sektor und verlor nur -3,22%, gefolgt von Basiskonsumgütern (-4,59%) und Informationstechnologie (-9,01%). Zyklische Sektoren wie Energie (-29,10%) sowie Finanzwerte (-22,08%) litten besonders unter der globalen Unsicherheit. Auch Immobilien (-17,84%) beendeten den Monat mit stark negativer Wertentwicklung. Der DWS Global Value schloss den Monat März mit -16,82% und entwickelte sich somit etwas schlechter als sein Vergleichsindex.

Aktuelle Positionierung

Wir haben unsere Positionierung im Februar angepasst und dabei insbesondere Beteiligungen aus zyklischen Sektoren reduziert oder abgebaut. Auf sektoraler Ebene haben wir Aktien aus dem Finanzsektor sowie dem zyklischen Konsum abgebaut. Im Informationstechnologie- und Industriesektor haben wir die Allokation im Fonds gestärkt. Im Finanzsektor haben wir eine bestehende Beteiligung an einer amerikanischen Versicherung verkauft. Im Industriesektor haben wir unsere Position bei einem europäischen Anbieter von elektrischen Komponenten erworben auf der Gegenseite haben wir einen Hersteller von Fluggeräten erworben. Darüber hinaus haben wir eine Position bei einem amerikanischen Industriekonglomerat gekauft. Bei Kommunikationsdienstleistern haben wir unseren Anteil an einem amerikanischen Entwickler von Videospielen verkauft. Im Informationstechnologiesektor haben wir eine Beteiligung an einem amerikanischen Hersteller von Soft- und Hardware für Lagermanagement erworben. In einem tendenziell hoch bewerteten Markt spielen relative Bewertungsdifferenzen bei unserer Einzeltitelauswahl eine wichtige Rolle. Unser Hauptziel bleibt die Identifizierung von gesunden Geschäftsmodellen, die aktuell unterhalb ihrer historischen Bewertungen gehandelt werden (absolut und relativ), und stabile mittel- und langfristige Wachstumsaussichten bieten sollte. Der Fonds ist im Industrie- und Technologiebereich übergewichtet. Dort sehen wir attraktiv bewertete Geschäftsmodelle im Vergleich zu anderen zyklischen Sektoren.

Rückblick

Der Monat Februar bescherte den globalen Aktienmärkten eine gehörige Portion Turbulenzen. Zunächst konnten solide volkswirtschaftliche Daten sowie die restlichen Unternehmensberichte zum vierten Quartal die globalen Aktienmärte zu neuen Rekordständen treiben. Die Ausbreitung des neuartigen Coronavirus COVID-19 in Gebieten außerhalb Chinas führte zu einer weiteren Beeinträchtigung der globalen Wirtschaftsaktivität. Im Zuge dessen begannen die Aktienmärkte geringes Wirtschaftswachstum sowie niedrigere Unternehmensgewinne einzupreisen und korrigierten deutlich. Gemessen am MSCI Welt verloren globale Aktien im Februar gemessen in EUR 7,44% an Wert. Auf sektoraler Ebene konnten erneut defensive Segmente besser abschneiden. Kommunikationsdienstleister war der beste Sektor und verlor nur -5,78%, gefolgt von Gesundheit (-6,12%) und Immobilien (-6,40%). Zyklische Sektoren wie Energie (-13,22%) sowie Grund- und Rohstoffe (-9,29%) litten besonders unter der globalen Unsicherheit. Auch Finanzwerte (-9,17%) beendeten den Monat mit stark negativer Wertentwicklung. Der DWS Global Value schloss den Monat Februar mit -10,66% und entwickelte sich somit etwas schlechter als sein Vergleichsindex.

Performance Attribution

Die schlechtere Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zur Benchmark ergab sich insbesondere aus einem negativen Selektionseffekt. Insbesondere im Gesundheits-, Industrie-, und Finanzsektor lieferten Selektionseffekte einen negativen relativen Wertbeitrag. Allokationseffekte der Kasse trugen positiv bei.

Aktuelle Positionierung

Wir haben unsere Positionierung im Januar angepasst und dabei insbesondere Beteiligungen aus zyklischen Sektoren reduziert oder abgebaut. Auf sektoraler Ebene haben wir Aktien aus dem Finanz-, Industrie- und Grundstoffsektor abgebaut. Im Informationstechnologiesektor haben wir die Allokation im Fonds gestärkt. Im Finanzsektor haben wir bestehende Beteiligungen an Banken in Amerika und Asien reduziert. Im Industriesektor haben wir unsere Positionen bei kontinentaleuropäischen Unternehmen reduziert und eine Beteiligung an einem britischen Unternehmen verkauft. Im Grundstoffsektor haben wir unseren Anteil an einem amerikanischen Chemieunternehmen verkauft. Im Informationstechnologiesektor haben wir eine Beteiligung an einem asiatischen Produzenten von Halbleitern erworben. In einem tendenziell hoch bewerteten Markt spielen relative Bewertungsdifferenzen bei unserer Einzeltitelauswahl eine wichtige Rolle. Unser Hauptziel bleibt die Identifizierung von gesunden Geschäftsmodellen, die aktuell unterhalb ihrer historischen Bewertungen gehandelt werden (absolut und relativ), und stabile mittel- und langfristige Wachstumsaussichten bieten sollte. Der Fonds ist im Industrie- und Technologiebereich übergewichtet. Dort sehen wir attraktiv bewertete Geschäftsmodelle im Vergleich zu anderen zyklischen Sektoren.

Rückblick

Das Jahr 2020 versetzte „Value“-Investoren direkt im Januar einen herben Schlag. So war der Jahresbeginn geprägt von weiterhin solider Wertentwicklung des „Wachstums“-Bereichs (+3,04% in EUR) und enttäuschender Wertentwicklung des „Value“-Bereichs (-1,69% in EUR). Der Gesamtmarkt (MSCI World) konnte im Laufe des Monats erneut neue Rekordstände erreichen. Die Berichtssaison zum vierten Quartal 2019 unterstützte im Januar spürbar die Aktienmärkte. Die Ergebnisse der Unternehmen konnten die gesenkten Erwartungen der Investoren mehrheitlich übertreffen. Von der makroökonomischen Seite gab es ebenfalls positive Zeichen. Frühindikatoren, wie beispielsweise Einkaufsmanagerindizes, konnten sich weiter stabilisieren und geben teilweise bereits wieder positive Signale. Nichtsdestotrotz fand die Euphorie ein jähes Ende als zum Ende des Monats die Ausbreitung des hoch ansteckenden Coronavirus in China bei Anlegern Verunsicherung hinsichtlich des globalen Wirtschaftswachstums verursachte. Dies belastete insbesondere die Chinesische Börse (-5,14% in EUR) sowie Unternehmen mit signifikanten Umsätzen oder Produktionsstätten in China. Auf sektoraler Ebene konnten defensive Segmente besser abschneiden. Versorger gewannen im Monat Januar 7,17% in EUR und waren mit Abstand der stärkste Sektor. Auch Information Technologie (+1,62%) und Hauptver-brauchsgüter (1,37%) konnten eine positive Wertentwicklung aufweisen. Zyklische Sektoren wie Energie (-8,10%) sowie Grund- und Rohstoffe (-7,05%) litten besonders unter der globalen Unsicherheit. Auch dauerhafte Konsumgüter (-3,65%) beendeten den Monat mit negativer Wertentwicklung. Der DWS Global Value schloss den Monat Januar mit -0,84% und entwickelte sich somit besser als sein Vergleichsindex.

Performance Attribution

Die bessere Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zur Benchmark ergab sich insbesondere aus einem positiven Selektionseffekt. Insbesondere im Finanz- und Kommunikationsdienstleistungssektor lieferten Selektionseffekte einen positiven relativen Wertbeitrag. Allokationseffekte bei Versorgern und Immobilienwerten trugen negativ bei.

Aktuelle Positionierung

Wir haben unsere Positionierung im Dezember nur leicht angepasst. Auf sektoraler Ebene haben wir Aktien aus dem Finanzsektor sowie dem Konsumsektor aufgebaut. Im Finanzsektor haben wir eine bestehende Beteiligung an einer Bank aus Skandinavien aufgestockt. Im Konsumsektor haben wir eine Position bei einem europäischen Hersteller von Produkten für die Haushalts- und Körperpflege erworben. In einem tendenziell hoch bewerteten Markt spielen relative Bewertungsdifferenzen bei unserer Einzeltitelauswahl eine wichtige Rolle. Unser Hauptziel bleibt die Identifizierung von gesunden Geschäftsmodellen, die aktuell unterhalb ihrer historischen Bewertungen gehandelt werden (absolut und relativ), und stabile mittel- und langfristige Wachstumsaussichten bieten sollte. Der Fonds ist im Industrie- und Finanzbereich übergewichtet. Dort sehen wir attraktiv bewertete Geschäftsmodelle im Vergleich zu anderen zyklischen Sektoren.

Rückblick

Im Dezember setzte sich der globale Aufwärtstrend an den Aktienmärkten fort und die Märkte erreichten weiter neue Rekordstände. Verantwortlich für die Euphorie war insbesondere die Verkündung einer ersten Einigung im Handelsstreit zwischen Amerika und den USA. Die volkswirtschaftlichen Frühindikatoren deuteten weiterhin auf eine Stabilisierung des ökonomischen Umfeldes hin. Die Anleiherenditen traten im Monat Dezember überwiegend auf der Stelle. Gemessen am MSCI Welt konnte der globale Aktienmarkt erneut 1,40% in Euro zulegen. Der Value-Bereich des Marktes konnte hingegen nur 1,09% (ebenfalls in EUR) Wertentwicklung aufweisen. Die Aufwertung des EUR (+1,77%) zum USD belastete die Gewinne aus Sicht europäischer Investoren. Auf sektoraler Ebene ergab sich ein gemischtes Bild. So konnten etwa zyklische Bereiche wie Energie (+3,78%), Grund- und Rohstoffe (+3,10%) besser abschneiden. Versorger (+2,36%), die als defensiv gelten, entwickelten sich allerdings ebenfalls besser als der Gesamtmarkt. Auf der anderen Seite entwickelten sich defensive Bereiche wie Kommunikationsdienstleister (-1,07%) schlechter als der Markt. Allerdings konnten auch zyklische Bereiche wie Industrie (-0,01%) und langlebige Konsumgüter (+0,87%) in diesem Monat den Gesamtmarkt nicht übertrumpfen. Das Jahr 2019 endete somit für den „Value“-Bereich des Marktes erneut ernüchternd. Im vergangenen Jahr konnte der breite Markt einen Vorteil bei der Wertentwicklung von 5,85% aufweisen (gemessen am MSCI Welt). Der DWS Global Value schloss den Monat Dezember mit +1,68% und entwickelte sich somit besser als sein Vergleichsindex.

Performance Attribution

Die bessere Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zur Benchmark ergab sich insbesondere aus einem positiven Selektionseffekt. Insbesondere im Energie-, Informationstechnologie und Kommunikationsdienstleistungssektor lieferten Selektionseffekte einen positiven relativen Wertbeitrag. Allokationseffekte bei Industriewerten trugen negativ bei. Unsere Kasseposition hatte einen leiten negativen relativen Wertbeitrag.

Aktuelle Positionierung

Wir haben unsere Positionierung im November weiter angepasst. Auf sektoraler Ebene haben wir Aktien aus dem Gesundheitssektor sowie dem dauerhaften Konsumsektor aufgebaut. Im Gesundheitssektor haben wir eine Beteiligung an einem Hersteller zahnmedizinischer Produkte nach der Erstnotiz weiter ausgebaut sowie unsere Beteiligung an einem europäischen Medizintechnikunternehmen ebenfalls aufgestockt. Zusätzlich haben wir eine Beteiligung an einem Online Reisebüro erworben. In einem tendenziell hoch bewerteten Markt spielen relative Bewertungsdifferenzen bei unserer Einzeltitelauswahl eine wichtige Rolle. Unser Hauptziel bleibt die Identifizierung von gesunden Geschäftsmodellen, die aktuell unterhalb ihrer historischen Bewertungen gehandelt werden (absolut und relativ), und stabile mittel- und langfristige Wachstumsaussichten bieten sollte. Der Fonds ist im Industrie- und Finanzbereich übergewichtet. Dort sehen wir attraktiv bewertete Geschäftsmodelle im Vergleich zu anderen zyklischen Sektoren.

Performance Attribution

Die bessere Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zur Benchmark ergab sich sowohl aus positiven Selektions- als auch aus positiven Allokationseffekten. Insbesondere im Energie- und Industriesektor lieferten Selektionseffekte einen positiven relativen Wertbeitrag. Allokationseffekte bei Versorgern und Immobilienwerten trugen ebenfalls posi-tiv bei. Negative Selektionseffekte waren bei Versorgern und bei dauerhaften Konsumgütern verzeichnen. Unsere Kasseposition hatte einen leichten negativen relativen Wertbeitrag.

Ausblick

Die aktuellen Makrodaten in den USA und Europa zeigen zunehmend ein leicht negatives Bild. Daten aus China deuten ebenfalls auf eine weitere Abschwächung hin. Erste Anzeichen einer Stabilisierung des wirtschaftlichen Umfeldes sind allerdings zu erkennen. Wir gehen von einem weiteren Jahr mit ausgeprägter Volatilität aus. Der Fonds ist so aufgestellt, dass er von höheren Zinsen in den USA und leicht höheren Energiepreisen profitieren sollte. Das Basisszenario bleibt anhaltendes Wachstum auch in das kommende Jahr. Das Portfolio ist daher eher offensiv aufgestellt. Die Hauptrisiken dürften aus politischer Unruhe und enttäuschten Wachstumserwartungen resultieren. Einzelwert bezogene Risiken könnten die Wertentwicklung des Fonds ebenfalls belasten.

Rückblick

Im November stürmte der globale Aktien zu neuen Höchstständen. Eine sich andeutende Einigung im Handelsstreit sowie die globale Stabilisierung der Einkaufsmanagerindizes versprühte Optimismus hinsichtlich einer wirtschaftlichen Beschleunigung in der ersten Jahreshälfte 2020 wovon insbesondere zyklische Sektoren profitieren konnten. Dies äußerte sich auch in einer weiteren Erholung der Anleiherenditen welchen dem zinssensitiven Finanzbereich zugutekam. In Zahlen ausgedrückt resultierte die Rally in +4% für den MSCI Welt. Der Value-Bereich des Marktes konnte hingegen nur 3,31% Wertentwicklung aufweisen. Eine Abwertung des EUR (-1,2%) unterstützte die Gewinne aus Sicht europäischer Investoren. Auf sektoraler Ebene konnten eher Bereiche wie Gesundheit (+6,08%), Informationstechnologie (+3,86%) und Fi-nanzwerte (+3,82%) besser abschneiden. Auf der anderen Seite entwickelten sich defensive Bereiche wie Versorger (-1,04%) schlechter als der Markt. Trotz steigenden Ölpreises (WTI +3,03% in EUR) konnte der Energiesektor relativ nicht besser abschneiden (+2,51%). Das Jahr 2019 bleibt für den „Value“-Bereich des Marktes ernüchternd. Im laufenden Jahr kann der breite Markt einen Vorteil der Wertentwicklung von 5,04% aufweisen (gemessen am MSCI Welt). Der DWS Global Value schloss den Monat November mit +4,69% und entwickelte sich somit besser als sein Vergleichsindex.