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Die Stimmung der Investoren war im Weltkontext eher pessimistisch. Eine steigende Impfquote, mit bereits über 25% der Weltbevölkerung die im Juli mindestens einmal geimpft wurden und die Wirtschaftserholung trugen positiv zur Stimmung am Markt bei. Negativ wurden hingegen die steigenden Inflationszahlen und diverse Umweltkatastrophen wie die Überflutungen in einigen Teilen Europas und Chinas oder Brände in den USA, der Türkei und Griechenland wahrgenommen. Aufgrund des eher pessimistischen Marktumfelds wurden defensive Strategien von den Marktteilnehmern priorisiert: Gemessen an den MSCI Risk Premia Indizes entwickelte sich der globale Minimum Volatility Faktor im Juli 0,17% stärker als der breite Markt. Der defensive Fonds profitierte von diesem risikoaversen Marktumfeld und zeigte im Vergleich zu seinem Anlageuniversum MSCI World relative Stärke. Während die strategiebedingte, defensive Positionierung in einigen IT-Titeln die Performance im Vergleich zum Anlageuniversum MSCI Welt belastete, trugen z.B. die Selektion im Nicht-Basiskonsumsektor und einige strategietypische Positionierungen in defensiven Restaurantketten positiv bei. Alle Zahlen gemessen auf Schlusskursbasis.

Die Stimmung der Investoren war im Welt-Kontext eher optimistisch. Positive Nachrichten waren z.B. weltweit steigende Impfquoten und die voranschreitenden Grenzöffnungen. Belastende Faktoren stellten hingegen die Verbreitung der Delta Mutante und daraus resultierende Reisebeschränkungen, das nicht erreichte US Impfziel und der sich weiter zuspitzende Belarus Konflikt und die aktuelle Inflationsdebatte dar. Aufgrund des eher optimistischen Marktumfelds wurden weniger defensive Strategien von den Marktteilnehmern priorisiert: Gemessen an den MSCI Risk Premia Indizes entwickelte sich der globale Minimum Volatility Faktor im Juni 0,8% schwächer als der breite Markt. Dieser Entwicklung konnte sich auch der defensive Fonds nicht entziehen. Während die Selektion und Allokation im Sektor Gesundheitsversorgung positiv zum relativen Ergebnis beitrug, belastete die strategiebedingte Untergewichtung in zyklischen Sektoren und vor allem die defensive Positionierung in einigen IT-Titeln die Wertentwicklung Alle Zahlen gemessen auf Schlusskursbasis.

Die Stimmung der Investoren war je nach Region unterschiedlich, im Welt-Kontext jedoch eher zurückhaltend. Positive Nachrichten waren z.B. sinkende Infektionszahlen und eine starke Quartalsberichtssaison. Belastende Faktoren stellten hingegen die Verbreitung einer neuen Covid Mutante in Indien, das erneute Aufflackern des Nahost-Konflikts und die aktuelle Inflationsdebatte, welche durch steigende Konsumentenpreise neu befeuert wurde, dar. Aufgrund des eher pessimistischen Marktumfelds wurden defensive Strategien von den Marktteilnehmern priorisiert: gemessen an den MSCI Risk Premia Indizes entwickelte sich der globale Minimum Volatility Faktor im Mai 0.4% stärker als der breite Markt. Der defensive Fonds profitierte von diesem risikoaversen Marktumfeld und zeigte im Vergleich zu seinem Anlageuniversum MSCI World relative Stärke. Während die Titelselektion in zyklischen Sektoren und z.B. eine strategiebedingte Positionierung in risikodiversifizierenden Goldminen-Aktien positiv zum relativen Ergebnis beitrugen, belastete die Selektion in defensiven Sektoren das Ergebnis. Alle Zahlen gemessen auf Schlusskursbasis.

Ein genereller Zuwachs bei der Impfstoffversorgung und der positive Nachrichtenfluss von schnelleren Fortschritten bei den Impfprogrammen in der Eurozone sorgten bei den Investoren für Optimismus. Dennoch wurden Anstiege der Infektionsraten und daraus resultierende Eindämmungsmaßnahmen als belastender Faktor wahrgenommen. Aufgrund des optimistischen Marktumfelds wurden zyklische Strategien von den Marktteilnehmern priorisiert: gemessen an den MSCI Risk Premia Indizes entwickelte sich der globale Minimum Volatility Faktor im April 1,3% schwächer als der breite Markt. Hiervon profitierten zyklische Sektoren und risikoreichere Aktien, während defensive Strategien erwartungsgemäß nicht vollumfänglich an der Euphorie partizipierten. Dieser Entwicklung konnte sich auch der defensive Fonds nicht entziehen. Während die Selektion in den defensiven Sektoren das relative Ergebnis im Vergleich zum Anlageuniversum MSCI Welt belastete, trug unter anderem die Titelselektion innerhalb des Sektors der dauerhaften Konsumgüter und innerhalb der Finanztitel positiv bei. Alle Zahlen basierend auf Schlusskursen.

Das positive Momentum der letzten Monate setzt sich im Februar fort. Volkswirtschaftliche Erwartungen steigen und Prognosen für das globale Wachstum für 2021 werden nach oben revidiert. Die Wirtschaftsleistung in den USA könnte mit Ende des Jahres bereits wieder das Vor-Pandemie-Niveau erreichen, unterstützt von Präsident Bidens umfassenden Fiskalprogramm, welches im Senat seine Zustimmung fand. Die globalen Infektionszahlen waren rückläufig, zusätzlich geben die anlaufenden Impfprogramme Hoffnung auf weitere Lockerungen der Pandemie-Maßnahmen. Für etwas Nervosität im Markt sorgten die steigenden Renditen am längeren Ende der Zinskurve. Insbesondere in der zweiten Monatshälfte machte sich in dieses Umfeld negativ für Wachstumswerte bemerkbar, während die tendenziell zyklischen Substanzwerte relativ überzeugen konnten. Defensive Strategien zeigten abermals einen sehr verhaltenen Start und stabilisierten sich erst am Ende des Monats. Die Titelselektion leistete innerhalb der dauerhaften Konsumgüter einen positiven Beitrag, doch der generellen Entwicklung defensiver Strategien konnte sich der Fonds nicht entziehen.