DWS Invest Latin American Equities IC

Der MSCI Latin America verlor im November 5,4%. Negativ für die Region waren gewalttätige Proteste in Chile und andere soziale Unruhen in Kolumbien und Bolivien. Verantwortlich für diese Turbulenzen sind die Unzufriedenheit mit den amtierenden Regierungen, aber auch spezifische Sachverhalte, die eine Ausweitung auf andere Länder eher unwahrscheinlich erscheinen lassen. In Brasilien war die enttäuschende Ölauktion mit geringer Beteiligung ausländischer Investoren eine weitere Quelle von Unsicherheit und einer der Gründe für einen schwächeren BRL. In Mexiko enttäuschte die Wirtschaftsaktivität mit einem knapp an der Rezession vorbeischrammenden BIP erneut. Die besten Länder waren Argentinien (+7,8%) und Peru (+0,8%), während Chile (-14%) und Brasilien (-5,8%) am schwächsten waren. Auf Sektorebene waren Industrie und Grundstoffe am besten, während Finanzen und Energie am schwächsten waren.

Der MSCI Latin America gewann im Oktober 5,4% hinzu. Die besten Länder waren Brasilien (+7,5%) und Kolumbien (+6,9%), während Argentinien (-4,6%) und Chile (-6,8%) am schwächsten tendierten. Wesentliches Highlight in Brasilien war die endgültige Verabschiedung der Sozialreformen im Senat mit guten Gesamteinsparungen auf die nächsten zehn Jahre. Eine bessere Konjunktur und niedrige Inflation waren der positiven Stimmung im Land ebenfalls förderlich. In Argentinien wurde der Oppositionskandidat (Alberto Fernandez) mit einer geringeren Mehrheit als erwartet zum Präsidenten gewählt, während außerdem seine Koalition im Kongress Sitze einbüßte. Wahrscheinlich wird er nun wesentlich verhaltener agieren müssen als in seinen Reden bislang nahegelegt. In Chile belasteten überraschende soziale Unruhen mit gewalttätigen Demonstrationen den Markt. Trotz der Ankündigung einiger Sozialmaßnahmen durch den Präsidenten in Höhe von 0,2% des BIP hielten diese Proteste an. In Mexiko weist die Konjunktur weiterhin Anzeichen einer Abschwächung auf. Ein geringerer Inflationsdruck sollte es der Zentralbank ermöglichen, erneut die Zinsen zu senken. Am besten schnitten die Sektoren Energie, Gesundheit und Finanzen ab, während IT und Basiskonsumgüter am schwächsten waren.

Die besten Märkte waren Argentinien (+8,5% nach dem Markteinbruch im August) und Chile (+4,2%). Brasilien schloss mit 2,4% ebenfalls im Plus. Die positive Performance war auf ein besseres externes Umfeld für Rohstoffpreise zurückzuführen, was den Sektoren Grundstoffe und Energie entgegenkam. In Brasilien senkte ferner die Zentralbank erneut den Leitzins um 50 Bp. (auf nun 5,5%), was einigen zinssensiblen Sektoren wie Immobilien half. Auf politischer Ebene handelte es sich um einen ruhigen Monat. Die Rentenreform des Landes ging auf den Senat über, der noch endgültig darüber zu entscheiden hat (womit in der ersten Hälfte des Monats Oktober gerechnet wird). Die Konjunktur wies einige Anzeichen einer Erholung auf. Die Umsätze im Einzelhandel (Juli) und die Zahl der offiziell geschaffenen Neustellen (August) fielen wesentlich besser aus als erwartet. In Argentinien erholte sich der Markt aufgrund von Erwartungen, dass im Falle eines Wahlsiegs der Opposition Ende Oktober der neue Präsident doch moderater handeln wird, als anfänglich befürchtet. In Mexiko sorgten Hinweise, wonach die Regierung bereit ist, mit dem privatwirtschaftlichen Sektor (Öl) zusammenzuarbeiten, in den letzten Wochen für eine gewisse Erleichterung unter den Anlegern. Am besten waren die Sektoren Immobilien, Energie, Industrie und Grundstoffe.

Der MSCI Latin America verlor im August 8,1% und blieb sowohl hinter den Märkten der Schwellenländer (-4,8%) als auch denen der Industrieländer (-2%) zurück. Argentinien war mit -50% bei weitem am schwächsten, nachdem sich abzeichnete, dass der Oppositionskandidat Alberto Fernandez bei Vorwahlen rund 15% vorne lag. Als kandidierende Vize-Präsidentin steht Fernandez Cristina Kirchner zur Seite. Die Anleger befürchten nun eine Rückkehr der alten populistischen Politik. Argentiniens gegenwärtiger Präsident Macri sah sich gezwungen, eine Umschuldung einzuleiten und Devisenkontrollen einzuführen. Die Situation in Argentinien und ein schwierigeres globales Umfeld belasteten sämtliche Währungen der Region. Der BRL verlor 8,1% und der MXN 4,6%. In Mexiko schlägt der Präsident marktfreundlichere Töne an. Er sorgt sich offenbar stärker um die Haushaltspolitik. Dadurch konnte sich Mexiko ggü. anderen Märkten besser behaupten. Die Wirtschaftsdaten in Brasilien deuten weiter auf eine allmähliche Konjunkturerholung hin, auch wenn das BIP im zweiten Quartal mit +0,4% zum Vorquartal positiv überraschte. Nach den Ergebnissen im zweiten Quartal können wir bei auf die Binnenwirtschaft fokussierten Wachstumswerten weiterhin Gelegenheiten erkennen. Am besten waren Gesundheit und Telekommunikation, Grundstoffe und Energie waren die Schlusslichter.

Der MSCI Latin America war im Juli im Grunde genommen flach (+0,1%). Am besten war Brasilien (+2,6%), während Peru und Chile am schwächsten tendierten. Die erste (deutliche) Zustimmung zu den Sozialreformen im brasilianischen Unterhaus war für die dortige Anlegerstimmung vorteilhaft. Brasiliens 5-jähriger Credit Default Swap erreichte Niveaus ähnlich Ländern mit Investment-Grade-Rating. Die Konjunkturdaten wiesen erneut auf eine geringfügige kurzfristige Abkühlung hin. Ihnen zufolge dürfte das BIP-Wachstum 2019 auf unter 1% zurückgehen. Allerdings fiel die 2Q-Gewinnsison positiver aus, denn die Unternehmen profitieren selbst in einem wachstumsschwächeren Umfeld von einem operativen Hebel. Mexiko verlor auf Monatssicht 1,8%, da die Konjunktur nachließ und fiskalische Bedenken angesichts des Rücktritts des Finanzministers und Fragen rund um den aktualisierten Geschäftsplan von PEMEX zunahmen. Argentinien (-1,2%) verlor ebenfalls, weil sich das Land auf die Primärwahlen am 11. August vorbereitet. Umfragen deuten unvermindert auf ein enges Rennen zugunsten der Opposition hin. IT, Basiskonsumgüter und Nicht-Basiskonsumgüter zeigten die beste Performance, während Energie und Grundstoffe die Schlusslichter bildeten.