DWS Invest Latin American Equities IC

Der MSCI Latin America verlor im August 8,1% und blieb sowohl hinter den Märkten der Schwellenländer (-4,8%) als auch denen der Industrieländer (-2%) zurück. Argentinien war mit -50% bei weitem am schwächsten, nachdem sich abzeichnete, dass der Oppositionskandidat Alberto Fernandez bei Vorwahlen rund 15% vorne lag. Als kandidierende Vize-Präsidentin steht Fernandez Cristina Kirchner zur Seite. Die Anleger befürchten nun eine Rückkehr der alten populistischen Politik. Argentiniens gegenwärtiger Präsident Macri sah sich gezwungen, eine Umschuldung einzuleiten und Devisenkontrollen einzuführen. Die Situation in Argentinien und ein schwierigeres globales Umfeld belasteten sämtliche Währungen der Region. Der BRL verlor 8,1% und der MXN 4,6%. In Mexiko schlägt der Präsident marktfreundlichere Töne an. Er sorgt sich offenbar stärker um die Haushaltspolitik. Dadurch konnte sich Mexiko ggü. anderen Märkten besser behaupten. Die Wirtschaftsdaten in Brasilien deuten weiter auf eine allmähliche Konjunkturerholung hin, auch wenn das BIP im zweiten Quartal mit +0,4% zum Vorquartal positiv überraschte. Nach den Ergebnissen im zweiten Quartal können wir bei auf die Binnenwirtschaft fokussierten Wachstumswerten weiterhin Gelegenheiten erkennen. Am besten waren Gesundheit und Telekommunikation, Grundstoffe und Energie waren die Schlusslichter.

Der MSCI Latin America war im Juli im Grunde genommen flach (+0,1%). Am besten war Brasilien (+2,6%), während Peru und Chile am schwächsten tendierten. Die erste (deutliche) Zustimmung zu den Sozialreformen im brasilianischen Unterhaus war für die dortige Anlegerstimmung vorteilhaft. Brasiliens 5-jähriger Credit Default Swap erreichte Niveaus ähnlich Ländern mit Investment-Grade-Rating. Die Konjunkturdaten wiesen erneut auf eine geringfügige kurzfristige Abkühlung hin. Ihnen zufolge dürfte das BIP-Wachstum 2019 auf unter 1% zurückgehen. Allerdings fiel die 2Q-Gewinnsison positiver aus, denn die Unternehmen profitieren selbst in einem wachstumsschwächeren Umfeld von einem operativen Hebel. Mexiko verlor auf Monatssicht 1,8%, da die Konjunktur nachließ und fiskalische Bedenken angesichts des Rücktritts des Finanzministers und Fragen rund um den aktualisierten Geschäftsplan von PEMEX zunahmen. Argentinien (-1,2%) verlor ebenfalls, weil sich das Land auf die Primärwahlen am 11. August vorbereitet. Umfragen deuten unvermindert auf ein enges Rennen zugunsten der Opposition hin. IT, Basiskonsumgüter und Nicht-Basiskonsumgüter zeigten die beste Performance, während Energie und Grundstoffe die Schlusslichter bildeten.

Der MSCI Latin America verlor im Mai 2,4% und übertraf sowohl die Märkte der Schwellenländer als auch die der Industrieländer. Am besten war Argentinien (+13,5%), gefolgt von Brasilien (+1,5%), während Chile (-9,8%), Kolumbien (-9,2%) und Mexiko (-7,6%) die Schlusslichter waren. In Argentinien gaben eine Währungsstabilisierung und unerwartet niedrige Inflation den Ausschlag. Chile weist unvermindert enttäuschende Konjunkturdaten auf. Auch der Kupferpreis ist von Nachteil. Kolumbien büßte indes infolge des schwächeren Ölpreises zuvor erzielte Gewinne ein. Mexiko wurde von der Meldung überrascht, die USA würden höhere Zölle auf Produkte des Landes einführen, um eine strengere Emigrationskontrolle zu erzwingen. Demonstrationen für die Regierung führten in Brasilien zu einer Art Vereinbarung zwischen Exekutive und dem Kongress, um die Sozialreformen zu beschleunigen, was die Tür für eine Steuerreform danach öffnet. Diese Entwicklungen brachten etwas Erleichterung und führten zu einer besseren Marktperformance trotz schwacher Konjunkturdaten. Im ersten Quartal betrug das BIP zum Vorquartal -0,2% – die erste negative Entwicklung seit 2016. Die Unternehmensgewinne zeigten sich indes im gleichen Zeitraum widerstandsfähig, was den Märkten ebenfalls eine Stütze war.

Der MSCI Latin America gewann im April 0,5% hinzu. Am besten war Mexiko (+5,2%) dank der guten Performance der US-Märkte und mangelnder interner Meldungen. Aber auch die Quartalsgewinne in Mexiko waren trotz der unerwartet schwachen Konjunktur im ersten Quartal (BIP von -0,2% zum Vorquartal entgegen dem Konsens von 0,3% an Wachstum) hilfreich. In Brasilien stieg der Markt leicht (+0,5%) und entwickelte sich weiter im Einklang mit den Erwartungen zu den Sozialreformen. Diese nahmen die erste Ausschusshürde, aber der Prozess gestaltete sich weniger reibungslos als erwartet. Als nächster Schritt folgt eine Anhörung vor einem Sonderausschuss, die bis Ende Juni andauern dürfte. Gegen Ende des Monats zeigte sich die Regierung gegenüber dem Kongress scheinbar kooperativer, was zu etwas Erleichterung führte. Kolumbien war trotz starker Ölpreise am schwächsten (-4%) und büßte einen Teil der Anfang des Jahres erzielten Zugewinne wieder ein (ist aber bis dato 2019 nach wie vor das beste Land in der Region). Argentinien litt trotz des Beginns der Erntesaison und der Unterstützung durch den IWF unvermindert unter einer schwächeren Währung und einer hohen Inflation. Die besten Sektoren waren Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen und Immobilien. Die Sektoren Energie, IT und Grundstoffe tendierten am schwächsten.

Der MSCI Latin America verlor im März 2,7%. Kolumbien erzielte mit +3,8% erneut eine positive monatliche Performance dank der anhaltenden Erholung bei den Ölpreisen. Auch wenn Peru (+1,1%) und Mexiko (0,2%) leicht positiv tendierten, war die Volatilität wie auch an anderen Märkten der Schwellenländer weltweit beträchtlich. In Brasilien (-4,0%) schwächte sich die Währung angesichts politischer Spannungen zwischen der Regierung von Präsident Bolsonaro und dem Unterhaus des Parlaments ab. Bis zum Monatsende äußerten sich dann beide Seiten über die Sozialreformen, die für die wirtschaftliche Erholung des Landes unabdingbar sind, auf konstruktivere Weise. Chiles schlechte Entwicklung (-4,8%) spiegelt die schwächelnde Wirtschaft des Landes wider. Im Falle von Argentinien (-8,5%) hat die Wirtschaft weiterhin mit Wachstumskontraktionen und hohen Inflationsständen zu kämpfen, die sich beide im Verlauf des Jahres 2019 laut Marktprognosen leicht bessern dürften. Am stärksten tendierten auf Sektorebene Grundstoffe, Basiskonsumgüter und Energie, während IT und Industrie am schwächsten abschnitten.