DWS Russia IC

Der MSCI Russia verlor in USD 4,7%, da sich der RUB auf 66,78 abschwächte und Rohöl der Sorte Brent auf 59,2 USD/Barrel fiel. Auf makroökonomischer Ebene verlangsamte sich der Verbraucherpreisindex (VPI) Russlands im Juli auf +4,6% gegenüber den im Juni zum Vorjahr verzeichneten +4,7%, was in der von der CBR prognostizierten Spanne liegt. Anfang August gab das US-Finanzministerium eine Weisung mit neuen Sanktionen gegen Russland infolge des Skripal-Skandals heraus. Diese zielen erstmals auf russische Staatsanleihen ab, indem US-Organisationen nicht mehr am Primärmarkt für auf Fremdwährungen lautende staatliche Emissionen partizipieren können. Davon nicht betroffen sind auf RUB lautende Anleihen und Schuldtitel russischer Unternehmen in Staatsbesitz. An den Aktienmärkten waren die Goldaktien Polyus und Polymetal am besten. Am schwächsten waren VTB und Alrosa.

Russland entwickelte sich positiv im Juli, auch aufgrund der Erwartungen auf Zinssenkungen weltweit und in Russland, die dann zum Monatsende tatsächlich stattfanden. Angesichts mangelnder Sanktionsmeldungen entwickelten sich in den USA börsennotierte russische IT-Werte gut: Qiwi, Headhunter und Yandex tendierten aufgrund guter operativer Ergebnisse bei Letzterem und einer allgemeinen Affinität gegenüber dem Sektor allesamt höher. Gold schnitt ebenfalls gut ab, da man von niedrigeren Zinsen ausging, woraufhin russische Goldtitel wie Polyus und Polymetal, die weiterhin den Markterwartungen gerecht werden, stiegen. Dagegen entwickelten sich Stahlwerte relativ schlecht, da sich der globale Handelskrieg und Strafzölle sowie eine deutliche Abschwächung der Konjunktur, etwa in Deutschland, in konservativeren Erwartungen für diesen Sektor niederschlugen.

Das makroökonomische Umfeld in Russland bleibt schwach. Neueste BIP-Prognosen des Finanzministeriums deuten auf eine anhaltende Konjunkturschwäche in der ersten Jahreshälfte hin, da der Industriesektor die Auswirkungen eines niedrigeren globalen Wachstums zu spüren bekommt und die Ausgaben der Privathaushalte angesichts geringfügig steigender Reallöhne schwach bleiben. Nach der Leitzinssenkung der Zentralbank geht man am Markt aufgrund des günstigeren Zugangs zu Krediten nun von einem besseren Trend im Konsumsektor aus. Unterdessen schnitten russische IT-Unternehmen stark ab, während Gazprom dank der revidierten Dividendenstrategie den Fokus auf sich selbst beschränkt.

Der MSCI Russia stieg im März um 0,9%, während der RUB um 0,3% auf 65,76 kletterte. Rohöl der Sorte Brent stieg um 1,72 USD auf 67,5 USD/Barrel. Die Veröffentlichung des Berichts des US-Sonderermittlers Mueller hat eventuell das Risiko weiterer Sanktionen gegenüber Russland verringert. Russlands Zentralbank drehte erwartungsgemäß nicht an der Zinsschraube und senkte ihre Inflationsprognosen von 5,0–5,5% auf 4,7–5,2% für dieses Jahr. Außerdem nahm sie eine expansivere geldpolitische Haltung ein. Die Inflation im Februar verringerte sich auf 4,3% zum Vorjahr (z. Vj.). Unterdessen beschleunigte sich die Industrieproduktion von 1,1% z. Vj. im Januar auf 4,1% z. Vj. Russland bleibt einer der dividendenstärksten Märkte weltweit. Im MSCI Russia liegt die Dividendenrendite unvermindert bei über 7% (7,3% per Ende März), im MSCI EM bei 3,1%. Der Spread beträgt somit 420 Bp. – nahe dem Allzeithoch. An den Aktienmärkten waren die Sektoren Finanzen und Energie am besten. Versorger, Telekommunikation, Basiskonsumgüter und Grundstoffe waren die Nachzügler.

Der MSCI Russia verlor im Februar 2,1%, während sich der RUB um 0,9% auf 65,97 abschwächte, obschon Rohöl (Brent) um 4,88 USD auf 65,79 USD/Barrel anstieg. Eines der Schlüsselthemen war die Ansprache von Präsident Putin vor der Föderationsversammlung, die sich v.a. innenpolitischen Themen anstelle von internationalen Beziehungen widmete. Unterdessen verabschiedete der US-Senat neue Sanktionen in Form von Investitionsbeschränkungen bezogen auf Energieprojekte, den Cyber-Sektor, russische Staatsanleihen, den Bankensektor und Schiffswerften. Im August 2018 war bereits eine ähnliche Gesetzesvorlage eingeführt, aber nicht verabschiedet worden. Die staatliche Statistikbehörde Rosstat veröffentlichte für Januar einen Verbraucherpreisindex von +5,0% zum Vorjahr. Angesichts dessen beließ die Zentralbank (CBR) den Leitzins bei 7,75%. Der Wortlaut ihrer Prognose hat sich geändert, bei indes gleichbleibenden Signalen: Die CBR erwägt für März in Abhängigkeit der Inflationsdaten eine Zinserhöhung. An den Aktienmärkten waren Grundstoffe und Versorgung am besten, während Telekommunikation, Basiskonsumgüter und Finanzen zurückblieben.