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Das makroökonomische Umfeld in Russland bleibt schwach. Neueste BIP-Prognosen des Finanzministeriums deuten auf eine anhaltende Konjunkturschwäche in der ersten Jahreshälfte hin, da der Industriesektor die Auswirkungen eines niedrigeren globalen Wachstums zu spüren bekommt und die Ausgaben der Privathaushalte angesichts geringfügig steigender Reallöhne schwach bleiben. Nach der Leitzinssenkung der Zentralbank geht man am Markt aufgrund des günstigeren Zugangs zu Krediten nun von einem besseren Trend im Konsumsektor aus. Unterdessen schnitten russische IT-Unternehmen stark ab, während Gazprom dank der revidierten Dividendenstrategie den Fokus auf sich selbst beschränkt.

Der MSCI Russia stieg im März um 0,9%, während der RUB um 0,3% auf 65,76 kletterte. Rohöl der Sorte Brent stieg um 1,72 USD auf 67,5 USD/Barrel. Die Veröffentlichung des Berichts des US-Sonderermittlers Mueller hat eventuell das Risiko weiterer Sanktionen gegenüber Russland verringert. Russlands Zentralbank drehte erwartungsgemäß nicht an der Zinsschraube und senkte ihre Inflationsprognosen von 5,0–5,5% auf 4,7–5,2% für dieses Jahr. Außerdem nahm sie eine expansivere geldpolitische Haltung ein. Die Inflation im Februar verringerte sich auf 4,3% zum Vorjahr (z. Vj.). Unterdessen beschleunigte sich die Industrieproduktion von 1,1% z. Vj. im Januar auf 4,1% z. Vj. Russland bleibt einer der dividendenstärksten Märkte weltweit. Im MSCI Russia liegt die Dividendenrendite unvermindert bei über 7% (7,3% per Ende März), im MSCI EM bei 3,1%. Der Spread beträgt somit 420 Bp. – nahe dem Allzeithoch. An den Aktienmärkten waren die Sektoren Finanzen und Energie am besten. Versorger, Telekommunikation, Basiskonsumgüter und Grundstoffe waren die Nachzügler.

Der MSCI Russia verlor im Februar 2,1%, während sich der RUB um 0,9% auf 65,97 abschwächte, obschon Rohöl (Brent) um 4,88 USD auf 65,79 USD/Barrel anstieg. Eines der Schlüsselthemen war die Ansprache von Präsident Putin vor der Föderationsversammlung, die sich v.a. innenpolitischen Themen anstelle von internationalen Beziehungen widmete. Unterdessen verabschiedete der US-Senat neue Sanktionen in Form von Investitionsbeschränkungen bezogen auf Energieprojekte, den Cyber-Sektor, russische Staatsanleihen, den Bankensektor und Schiffswerften. Im August 2018 war bereits eine ähnliche Gesetzesvorlage eingeführt, aber nicht verabschiedet worden. Die staatliche Statistikbehörde Rosstat veröffentlichte für Januar einen Verbraucherpreisindex von +5,0% zum Vorjahr. Angesichts dessen beließ die Zentralbank (CBR) den Leitzins bei 7,75%. Der Wortlaut ihrer Prognose hat sich geändert, bei indes gleichbleibenden Signalen: Die CBR erwägt für März in Abhängigkeit der Inflationsdaten eine Zinserhöhung. An den Aktienmärkten waren Grundstoffe und Versorgung am besten, während Telekommunikation, Basiskonsumgüter und Finanzen zurückblieben.

Der MSCI Russia stieg im Januar um 13,2%, da der RUB um 6,1% auf 65,38 zulegte und Rohöl der Sorte Brent um 7,7 USD auf 60,9 USD/Barrel anstieg. Die russische Statistikbehörde Rosstat verwies auf eine beträchtliche Datenkorrektur im russischen Bauwesen: Anstelle eines Neuwachstums von Null liegt die revidierte Zahl nun bei +5,3% zum Vorjahr (z. Vj.). Dank dieser Korrektur könnte das BIP-Wachstum 2018 um in etwa 0,3% höher ausfallen und somit mehr als 2% betragen. Außerdem revidierte Rosstat ihre anfängliche Schätzung zur Inflation im Gesamtjahr 2018 von 4,2% auf 4,3%. Die Arbeitslosenrate betrug im Dezember 4,8% und war zum Vormonat unverändert, gegenüber den 5,1% im Vorjahr aber etwas niedriger. Die Inflation in Russland stieg im Dezember auf 4,3% z. Vj. Unterdessen lautet die Schätzung der russischen Zentralbank für den Leistungsbilanzüberschuss des Gesamtjahres 2018 auf 114,9 Mrd. USD, wohingegen 2017 ein Überschuss von 33 Mrd. USD erzielt wurde. Am 27.01. hob das US-Finanzministerium Sanktionen gegen drei Firmen im Zusammenhang mit dem russischen Industriemagnaten Oleg Deripaska auf: Rusal, EN+ Group PLC und EuroSibEnergo JSC. Die besten Sektoren am Aktienmarkt waren Finanzen, Telekommunikation und Basiskonsumgüter, während Energie, Grundstoffe und Versorger zurückblieben.

Der MSCI Russia verlor im Dezember 4%, während der RUB um 3,2% auf 69,35 sank. Rohöl der Sorte Brent ging um -8,3% zurück und schloss bei 53,8 USD/Barrel. Insgesamt schnitt der russische Markt trotz des Ölpreiseinbruchs und des Abverkaufs bei globalen Aktien recht gut ab. Auf Jahressicht schloss der MSCI Russia mit -5,6%. Die russische Zentralbank beschloss, den Leitzins um 25 Bp. auf 7,75% zu erhöhen. Als Grund nannte sie dafür ein schwächeres Wachstum in der Weltwirtschaft, die erhöhte Wahrscheinlichkeit eines gestiegenen Ölangebots, das geopolitische Umfeld und die Ungewissheit über die Auswirkungen der Mehrwertsteuererhöhung. Die Verbraucherpreisinflation stieg von 3,5% zum Vorjahr (z. Vj.) im Oktober auf 3,8% z. Vj. im November. Russlands Statistikbehörde Rosstat revidierte ihre BIP-Schätzung zum 3Q 2018 von 1,3% z. Vj. auf 1,5% z. Vj. Am Aktienmarkt waren 2018 Energie und Grundstoffe die besten Sektoren. Am schwächsten waren auf Jahressicht Basiskonsumgüter, gefolgt von Finanzen und Kommunikationsdienstleistungen.