DWS Invest ESG Equity Income WFD

Aktuelle Positionierung

Der Fokus der Strategie des Fonds liegt auf Unternehmen mit überdurchschnittlichen, wachsenden und nachhaltigen Dividendenzahlungen, soliden Bilanzen, guten Managementteams und attraktiv bewerteten Aktien. Zusätzlich müssen die Unternehmen auch unter ökologischen und sozialen Gesichtspunkten sowie unter Aspekten der guten Unternehmensführung ein überdurchschnittliches Profil aufweisen. Dabei wählen wir diejenigen Unternehmen aus, die im sektoralen und regionalen Vergleich hinsichtlich der untersuchten Nachhaltigkeitskriterien besonders gut abschneiden. Bestimmte Industrien, die unseren Nachhaltigkeitskriterien nicht entsprechen, wie z.B. Rüstungshersteller oder Tabakkonzerne, schließen wir komplett aus unserem Investmentuniversum aus. Das Fondsmanagement achtet weiterhin besonders auf eine insgesamt defensive strategische Ausrichtung des Fonds. Die sektoralen Schwerpunkte des Fonds liegen daher in defensiven Bereichen wie Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen, Telekommunikation und Versorger. Außerdem setzt das Fondsmanagement auch auf nachhaltige strukturelle Wachstumstrends, wie z.B. erneuerbare Energien, Energieeffizienz oder natürliche Inhaltsstoffe. Die grundsätzliche Positionierung des Fonds ist langfristig ausgerichtet und verändert sich daher im Laufe eines Monats nur graduell. Im Verlauf des Monats erhöhten wir unter anderem die Positionen in Pearson, Ahold Delhaize, Texas Instruments, Rockwool, Procter & Gamble, Hasbro, Microsoft, Sonova, Rentokil, Croda, Citrix und National Grid. Unser Engagement in Neste, NTT und Baker Hughes haben wir verringert. Wir trennten uns von Intel.

Performance Attribution

Der Fonds verbuchte in diesem Monat ein Plus und blieb – entsprechend seiner defensiven Positionierung – hinter dem breiteren Markt zurück. Die Allokation wirkte sich vor allem aufgrund der Übergewichtung in Versorgern und der Untergewichtung in Informationstechnologie und zyklischem Konsum negativ aus. Dies wurde zum Teil durch einen positiven Beitrag aus dem Untergewicht in Immobilien und Industrie ausgeglichen. Die Titelauswahl war in Summe negativ. Die positiven Beiträge von Versorgern wurden indes durch höhere negative Beiträge aus Finanzen (Schwerpunkt auf defensivere Versicherer gegenüber zyklischeren Banken), Kommunikationsdienstleistungen, Gesundheitswesen und Grundstoffen aufgezehrt. Auf Einzeltitelebene waren die besten Werte der österreichische Energieversorger Verbund, der Bekleidungshersteller Adidas, das Spezialchemieunternehmen Croda und der Windparkentwickler Orsted. Besonders schwach schnitten das Energieinfrastrukturunternehmen Pembina, der Rückversicherer Hannover Rück, das Pharmaunternehmen Sanofi und der Reifenhersteller Bridgestone ab.

Ausblick

Die weltweite Corona-Pandemie beherrscht nach wie vor die Schlagzeilen, während zwei gegensätzliche Kräfte den Markt bestimmen: Einerseits leidet die Wirtschaft unter einem historisch beispiellosen Schock, der durch politisch verordnete Coronavirus-Restriktionen ausgelöst wurde und zu Rekordniveaus bei Verschuldung und Arbeitslosigkeit führte. Neue Infektionswellen zwingen immer mehr Länder erneut in den Lockdown. Auf der anderen Seite wird der Markt durch beispiellose monetäre und fiskalische Anreize, welche die Kurse steigen lassen, eine beginnende Erholung in China sowie durch den Optimismus in Bezug auf ein allmähliches Wiederanlaufen der Weltwirtschaft in der Hoffnung auf Impfstoffe zur Überwindung der globalen Pandemie befeuert. Rezession, hohe Arbeitslosigkeit, Kreditausfälle und geringere Unternehmensgewinne 2020/21 scheinen unvermeidbar, aber eine mittelfristige Lockerung der Restriktionen, geld- und fiskalpolitische Unterstützung, die Einführung von Impfstoffen gegen das COVID-19-Virus und eine graduelle Rückkehr zur Normalität in zahlreichen Ländern geben Anlass zu verhaltenem Optimismus. In diesem volatilen und von Unsicherheit geprägten Marktumfeld, bei dem zudem in zahlreichen Segmenten des Marktes sehr ehrgeizige Bewertungen zu sehen sind, hält das Fondsmanagement an seiner grundsätzlich defensiven Anlagestrategie fest. Die Zinsen bleiben weltweit auf historisch niedrigen Niveaus. Für Anleger auf der Suche nach regelmäßigen Erträgen und der Aussicht auf langfristigen Wertzuwachs bleiben Dividendenaktien daher weiterhin attraktiv. Dividendenrenditen, die bei vielen Aktien über den Renditen der entsprechenden Unternehmensanleihen liegen, tragen aus unserer Sicht zur Attraktivität einer konservativen Dividendenstrategie mit attraktivem Rendite-/Risikoverhältnis bei.

Rückblick

Im Dezember stiegen die globalen Aktienmärkte weiter an. Auftrieb erhielten sie durch den Optimismus über die beginnende Einführung mehrerer erfolgreicher Impfstoffe gegen Covid-19, der Sorgen über eine drohende zweite/dritte Infektionswelle und eine schleppende Wirtschaft mit immer noch hoher Arbeitslosigkeit verdrängte. Darüber hinaus blieben die Zentralbanken weltweit unterstützend, und in den USA wurde in überparteilicher Zusammenarbeit eine Einigung für weitere Konjunkturmaßnahmen erzielt. In Europa wurde ein Brexit-Abkommen zwischen der EU und dem Vereinigten Königreich geschlossen. Auf Regionsebene legten die Schwellenländer stark zu und übertrafen die Industrieländer, angetrieben von starken Zuwächsen in Lateinamerika, Osteuropa und Teilen Asiens, während das zuvor pandemie-resistentere China zurückblieb. Länder mit Schwerpunkt auf Rohstoffexporten (z.B. Russland, Brasilien, Australien, Südafrika) und zyklischer Technologie (z.B. Taiwan, Korea) zeigten eine starke Wertentwicklung. Auf Sektorebene schnitten zyklische Branchen wie Grundstoffe, Finanzwerte, Technologie und zyklischer Konsum am besten ab. Defensive Sektoren wie Versorger und Basiskonsumgüter entwickelten sich nur unterdurchschnittlich.

Aktuelle Positionierung

Der Fokus der Strategie des Fonds liegt auf Unternehmen mit überdurchschnittlichen, wachsenden und nachhaltigen Dividendenzahlungen, soliden Bilanzen, guten Managementteams und attraktiv bewerteten Aktien. Zusätzlich müssen die Unternehmen auch unter ökologischen und sozialen Gesichtspunkten sowie unter Aspekten der guten Unternehmensführung ein überdurchschnittliches Profil aufweisen. Dabei wählen wir diejenigen Unternehmen aus, die im sektoralen und regionalen Vergleich hinsichtlich der untersuchten Nachhaltigkeitskriterien besonders gut abschneiden. Bestimmte Industrien, die unseren Nachhaltigkeitskriterien nicht entsprechen, wie z.B. Rüstungshersteller oder Tabakkonzerne, schließen wir komplett aus unserem Investmentuniversum aus. Das Fondsmanagement achtet weiterhin besonders auf eine insgesamt defensive strategische Ausrichtung des Fonds. Die sektoralen Schwerpunkte des Fonds liegen daher in defensiven Bereichen wie Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen, Telekommunikation und Versorger. Außerdem setzt das Fondsmanagement auch auf nachhaltige strukturelle Wachstumstrends, wie z.B. erneuerbare Energien, Energieeffizienz oder natürliche Inhaltsstoffe. Die grundsätzliche Positionierung des Fonds ist langfristig ausgerichtet und verändert sich daher im Laufe eines Monats nur graduell. Im Verlauf des Monats haben wir neue Positionen in HVAC und Gebäudetechnikunternehmen Johnson Controls, im Bildungsverlag Pearson und im Einzelhändler Ahold Delhaize aufgebaut und über die Fusion von Pfizer und Mylan eine Position im Generikakonzern Viatris erhalten. Wir haben unter anderem die Positionen in Gilead, Hasbro, Toronto-Dominion, CapGemini, Hannover Rueck, Rentokil, Texas Instruments, Pembina, Michelin, Enel, Novozymes, Eon, Evonik und Novo Nordisk erhöht. Unser Engagement in Cisco und Verbund haben wir reduziert. Wir trennten uns von Siemens Energy und dem US-Versorger CMS.

Performance Attribution

Der Fonds verbuchte in diesem Monat ein Plus, und blieb – entsprechend seiner defensiven Positionierung – hinter dem breiteren Markt zurück, was aber durch einen positiven Pricing Effect etwas ausgeglichen wurde. Ohne Pricing Effect ergibt sich ein durch die Allokation und Titelauswahl bedingter negativer Beitrag. Die Allokation wirkte sich vor allem durch die Übergewichtung in Versorgern und die Kassehaltung negativ aus. Dies wurde zum Teil durch einen positiven Beitrag des Übergewichts in Energie ausgeglichen. Die Titelauswahl war in Summe negativ, mit positiven Beiträgen von Technologie, Finanzwerten und Versorgern, denen größere negative Beiträge aus zyklischen Branchen wie Industrie, Grundstoffe und Energie gegenüberstanden, in denen der Fonds eher defensivere Titel hält. Auf Einzeltitelebene waren die nordische Bank DNB, die deutsche Versicherung Allianz sowie die Energieunternehmen Neste und Baker Hughes die führenden Werte. Nachzügler waren das Goldminenunternehmen Newmont, der Dämmstoffhersteller Rockwool, der britische Energieversorger National Grid und der Enzymhersteller Novozymes.

Ausblick

Die weltweite Corona-Pandemie beherrscht nach wie vor die Schlagzeilen, während zwei gegensätzliche Kräfte den Markt bestimmen: Einerseits leidet die Wirtschaft unter einem historisch beispiellosen Schock, der durch politisch verordnete Coronavirus-Restriktionen ausgelöst wurde und zu Rekordniveaus bei Verschuldung und Arbeitslosigkeit führte. Neue Infektionswellen zwingen immer mehr Länder in Europa erneut in den Lockdown. Auf der anderen Seite wird der Markt durch beispiellose monetäre und fiskalische Anreize, welche die Kurse steigen lassen, eine beginnende Erholung in China sowie durch den Optimismus in Bezug auf ein allmähliches Wiederanlaufen der Weltwirtschaft in der Hoffnung auf Impfstoffe zur Überwindung der globalen Pandemie befeuert. Rezession, hohe Arbeitslosigkeit, Kreditausfälle und geringere Unternehmensgewinne 2020/21 scheinen unvermeidbar, aber eine mittelfristige Lockerung der Restriktionen, geld- und fiskalpolitische Unterstützung, die Einführung von Impfstoffen gegen das COVID-19-Virus und eine graduelle Rückkehr zur Normalität in zahlreichen Ländern geben Anlass zu verhaltenem Optimismus. In diesem volatilen und von Unsicherheit geprägten Marktumfeld, bei dem zudem in zahlreichen Segmenten des Marktes sehr ehrgeizige Bewertungen zu sehen sind, hält das Fondsmanagement an seiner grundsätzlich defensiven Anlagestrategie fest. Die Zinsen bleiben weltweit auf historisch niedrigen Niveaus. Für Anleger auf der Suche nach regelmäßigen Erträgen und der Aussicht auf langfristigen Wertzuwachs bleiben Dividendenaktien daher weiterhin attraktiv. Dividendenrenditen, die bei vielen Aktien über den Renditen der entsprechenden Unternehmensanleihen liegen, tragen aus unserer Sicht zur Attraktivität einer konservativen Dividendenstrategie mit attraktivem Rendite-/Risikoverhältnis bei.

Rückblick

Im November erholten sich die globalen Aktienmärkte aufgrund der Bestätigung des Sieges von Joe Biden bei den US-Präsidentschaftswahlen deutlich. Ein weiterer, noch wesentlicherer Grund war die Bekanntgabe mehrerer erfolgreicher Impfstoffe gegen COVID-19, die die Sorgen bezüglich einer weiteren Ausbreitung der zweiten Infektionswelle linderte. Der durch die Ankündigung von Impfstoffen ausgelöste sogenannte „Wiedereröffnungshandel“ führte zu einer massiven Sektorrotation, wobei sich der Value-Bereich und zyklische Teile des Marktes deutlich besser entwickelten als defensivere, wachstumsorientierte Bereiche. Auf Regionsebene legten die Industrieländer stark zu und übertrafen die Schwellenländer, angetrieben von zweistelligen Zuwächsen in Europa, während das zuvor pandemie-resistentere Asien – insbesondere China – zurückblieb. In Ländern, in denen der Tourismus (z.B. Italien, Spanien, Thailand), Rohstoffexporte (z.B. Russland, Brasilien, Kanada, Australien) und die zyklische Industrie (z.B. Deutschland, Japan) eine große Rolle spielen, fiel die Erholung deutlich aus. Auf Sektorebene erholten sich zyklische Branchen wie Energie und Finanzen – die zuvor am stärksten unter den pandemiebedingten Lockdowns gelitten hatten – am stärksten, gefolgt von Industrie und Grundstoffe. Defensive Sektoren wie Versorgung, Basiskonsumgüter und Gesundheitswesen hinkten hinterher.

Aktuelle Positionierung

Der Fokus der Strategie des Fonds liegt auf Unternehmen mit überdurchschnittlichen, wachsenden und nachhaltigen Dividendenzahlungen, soliden Bilanzen, guten Managementteams und attraktiv bewerteten Aktien. Zusätzlich müssen die Unternehmen auch unter ökologischen und sozialen Gesichtspunkten sowie unter Aspekten der guten Unternehmensführung ein überdurchschnittliches Profil aufweisen. Dabei wählen wir diejenigen Unternehmen aus, die im sektoralen und regionalen Vergleich hinsichtlich der untersuchten Nachhaltigkeitskriterien besonders gut abschneiden. Bestimmte Industrien, die unseren Nachhaltigkeitskriterien nicht entsprechen, wie z.B. Rüstungshersteller oder Tabakkonzerne, schließen wir komplett aus unserem Investmentuniversum aus. Das Fondsmanagement achtet weiterhin besonders auf eine insgesamt defensive strategische Ausrichtung des Fonds. Die sektoralen Schwerpunkte des Fonds liegen daher in defensiven Bereichen wie Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen, Telekommunikation und Versorger. Außerdem setzt das Fondsmanagement auch auf nachhaltige strukturelle Wachstumstrends, wie z.B. erneuerbare Energien, Energieeffizienz oder natürliche Inhaltsstoffe. Die grundsätzliche Positionierung des Fonds ist langfristig ausgerichtet und verändert sich daher im Laufe eines Monats nur graduell. Im Laufe des Monats haben wir neue Positionen im Versorgungsunternehmen ENEL, im Industriebedarfsgüteranbieter WW Grainger und im Halbleiterunternehmen Texas Instruments aufgebaut. Unsere Positionen in Mondi, Rentokil, Amgen, Union Pacific, BCE, Verizon, Sanofi und Citrix haben wir aufgestockt. Unser Engagement in Motorola haben wir verringert.

Performance Attribution

Der Fonds verzeichnete einen Rückgang und blieb in diesem Monat unter dem breiteren Markt. Dies war im Wesentlichen auf einen negativen Effekt des Zeitpunkts der Kursfeststellung (Pricing Effect) zurückzuführen. Ohne Pricing Effect war die Attribution positiv. Sie stammte aus positiven Effekten der Allokation, die zum Teil durch negative Selektionseffekte aufgezehrt wurde. Die Allokation wirkte sich v.a. durch die Übergewichtung in Versorgern und die Untergewichtung im Technologiebereich positiv aus. Die Titelauswahl war in Summe negativ, mit positiven Attributionen von Technologie, Versorgern und Energie, denen negative Attributionen aus Finanzwerten, Grundstoffen Kommunikationsdienstleistungen und Gesundheitswesen gegenüberstanden. Auf Einzeltitelebene lagen die Aktien des Windparkbetreibers Orsted, des Softwareunternehmens für Lohn- und Gehaltsabrechnung Automatic Data Processing, des Energiedienstleistungsunternehmens Baker Hughes und des HLK-Systeme-Herstellers Trane Technologies vorn. Nachzügler waren Siemens Energy, der Anbieter von Remote-Working Software Citrix Systems, das Lebensmittelunternehmen Danone, das Pharmaunternehmen Amgen und das Halbleiterunternehmen Intel.

Ausblick

Die Virus-Pandemie beherrscht nach wie vor die Schlagzeilen, denn zwei gegensätzliche Kräfte treiben den Markt: Einerseits leidet die Wirtschaft unter einem historisch beispiellosen Schock, der durch politisch verordnete Coronavirus-Restriktionen ausgelöst wurde und zu Rekordniveaus bei Verschuldung und Arbeitslosigkeit führte. Zusätzliche Infektionswellen lösen in ganz Europa erneute Lockdowns aus. Auf der anderen Seite wird der Markt durch beispiellose monetäre und fiskalische Anreize, welche die Kurse steigen lassen, einer beginnenden Erholung in China sowie durch den Optimismus in Bezug auf ein allmähliches Wiederanlaufen der Weltwirtschaft befeuert. Rezession, hohe Arbeitslosigkeit, Kreditausfälle und geringere Unternehmensgewinne 2020/21 scheinen unvermeidbar, aber eine mittelfristige Lockerung der Restriktionen, geld- und fiskalpolitische Unterstützung, Fortschritte bei der Entwicklung von Impfstoffen gegen das COVID-19-Virus und eine graduelle Rückkehr zur Normalität in zahlreichen Ländern geben Anlass zu verhaltenem Optimismus. In diesem volatilen und von Unsicherheit geprägten Marktumfeld, bei dem zudem in zahlreichen Segmenten des Marktes sehr ehrgeizige Bewertungen zu sehen sind, hält das Fondsmanagement an seiner grundsätzlich defensiven Anlagestrategie fest. Die Zinsen bleiben weltweit auf historisch niedrigen Niveaus. Für Anleger auf der Suche nach regelmäßigen Erträgen und der Aussicht auf langfristigen Wertzuwachs bleiben Dividendenaktien daher weiterhin attraktiv. Dividendenrenditen, die bei vielen Aktien über den Renditen der entsprechenden Unternehmensanleihen liegen, tragen aus unserer Sicht zur Attraktivität einer konservativen Dividendenstrategie mit attraktivem Rendite/Risikoverhältnis bei.

Rückblick

Im Oktober gingen die globalen Aktienmärkte erneut zurück, als die Erholung von der Covid-19-Gesundheitskrise ins Stocken geriet und die Infektionszahlen in einer zweiten Welle weltweit zunahmen. Befürchtungen einer sich verlangsamenden Erholung und erneute Einschränkungen der Bewegungsfreiheit zur Eindämmung der Pandemie sowie die Unsicherheit im Vorfeld der US-Präsidentschaftswahlen und Verzögerungen bei den fiskalischen Stimuli belasteten die Märkte. Auf regionaler Ebene legten die Schwellenländer zu und schnitten erneut besser ab als die Industrieländer, angetrieben von Großchina, das die Pandemie überwunden zu haben scheint, sowie durch Indonesien, die Philippinen, Mexiko, Korea, Australien und Indien; abgeschlagen waren bemerkenswerterweise Russland und die Türkei. Die Märkte der Industrieländer waren in Nordamerika im Minus und in Europa besonders schwach, da sie von einer zweiten Infektionswelle heimgesucht wurden und wieder in den Lockdown gingen. Auch in Japan zeigte sich ein Rückgang. Auf Sektorebene fiel die Wertentwicklung bei zyklischen und defensiven Sektoren gemischt aus. Versorger und Kommunikation waren als einzige Sektoren im Plus. Am schwächsten entwickelte sich erneut der Energiesektor, da die Ölpreise aufgrund der von Covid ausgelösten Nachfragesorgen weiterhin schwach blieben, gefolgt von den Bereichen Gesundheitswesen, Technologie, Basiskonsumgüter und Grundstoffe. Finanzwerte und zyklischer Konsum verzeichneten die geringsten Rückgänge.

Aktuelle Positionierung

Der Fokus der Strategie des Fonds liegt auf Unternehmen mit überdurchschnittlichen, wachsenden und nachhaltigen Dividendenzahlungen, soliden Bilanzen, guten Managementteams und attraktiv bewerteten Aktien. Zusätzlich müssen die Unternehmen auch unter ökologischen und sozialen Gesichtspunkten sowie unter Aspekten der guten Unternehmensführung ein überdurchschnittliches Profil aufweisen. Dabei wählen wir diejenigen Unternehmen aus, die im sektoralen und regionalen Vergleich hinsichtlich der untersuchten Nachhaltigkeitskriterien besonders gut abschneiden. Bestimmte Industrien, die unseren Nachhaltigkeitskriterien nicht entsprechen, wie z.B. Rüstungshersteller oder Tabakkonzerne, schließen wir komplett aus unserem Investmentuniversum aus. Das Fondsmanagement achtet weiterhin besonders auf eine insgesamt defensive strategische Ausrichtung des Fonds. Die sektoralen Schwerpunkte des Fonds liegen daher in defensiven Bereichen wie Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen, Telekommunikation und Versorger. Außerdem setzt das Fondsmanagement auch auf nachhaltige strukturelle Wachstumstrends, wie z.B. erneuerbare Energien, Energieeffizienz oder natürliche Inhaltsstoffe. Die grundsätzliche Positionierung des Fonds ist langfristig ausgerichtet und verändert sich daher im Laufe eines Monats nur graduell. Im Laufe des Monats haben wir als neue Position Siemens Energy, ein Spin-Off der bestehenden Position Siemens, aufgenommen und unsere Positionen u.a. in dem IT-Beratungsunternehmen CapGemini, dem Biotechnologieunternehmen Gilead, dem Versorgungsunternehmen E.On, dem Spezialglashersteller Corning, der kanadischen Bank Toronto-Dominion, dem Spezialchemieunternehmen Evonik, den Reifenherstellern Michelin und Bridgestone, den Energieunternehmen Pembina und Baker Hughes, dem Industriegasunternehmen Linde, dem Kommunikationsunternehmen BCD und dem Konsumgüterunternehmen Colgate erhöht. Wir haben Positionen im Zink-Bergbauunternehmen Boliden und in der Biokraftstoffraffinerie Neste Oil abgebaut.

Rückblick

Im September gingen die globalen Aktienmärkte zurück, als die Erholung von der Covid-19-Gesundheitskrise ins Stocken geriet und die Infektionszahlen in einer zweiten Welle steigender Fälle weltweit zunahmen. Befürchtungen einer sich verlangsamenden Erholung und erneute Einschränkungen der Bewegungsfreiheit zur Eindämmung der Pandemie sowie die Unsicherheit im Vorfeld der US-Präsidentschaftswahlen und Verzögerungen bei den fiskalischen Stimuli belasteten die Märkte. Auf regionaler Ebene waren die Schwellenländer stabil, Korea, Taiwan und Indien lagen vorn, teilweise ausgeglichen durch die vom Virus schwer getroffenen Länder Indonesien, Thailand und Brasilien. Die Märkte der Industrieländer waren sowohl in Nordamerika als auch in Europa im Minus, wobei Japan eine der wenigen Ausnahmen bildete. Bei den Sektoren waren die meisten zyklischen Werte schwach. Am schwächsten schnitten die Energiewerte ab, da die Ölpreise aufgrund von Nachfragesorgen im Vergleich zum Vormonat zurückgingen, gefolgt von Finanzwerten aufgrund steigender Kreditausfallrisiken, Kommunikation, zyklischem Konsum und Technologie. Zu den besten Performern gehörten die defensiven Sektoren wie Versorger, Gesundheitswesen und Basiskonsumgüter sowie die Industriewerte.

Performance Attribution

Der Fonds war in diesem Monat stabil, und übertraf - entsprechend seines defensiven Profils - den breiteren Markt. Positive Beiträge kamen sowohl aus Effekten der Allokation als auch der Titelauswahl. Die Allokation wirkte sich aufgrund von Übergewichtungen in Grundstoffen und Versorgern und einer Untergewichtung im Technologiebereich positiv aus. Dies wurde teilweise durch eine Übergewichtung im Energiebereich aufgezehrt. Der Effekt der Titelauswahl war positiv, mit positiven Beiträgen von allen Sektoren mit Ausnahme des Finanzsektors und insbesondere mit positiven Beiträgen aus den Bereichen Informationstechnologie, Kommunikationsdienste, Energie und Industrie. Auf Einzeltitelebene lagen die Aktien des Hörgeräteherstellers Sonova, des Verpackungshersteller Mondi, der Sportbekleidungsmarke Adidas und des Industrieunternehmens Siemens Energy vorn. Die Schlusslichter waren die skandinavische Bank DNB, das kanadische Infrastrukturunternehmen Pembina sowie die Versicherungsgesellschaften Talanx und Allianz.

Aktuelle Positionierung

Der Fokus der Strategie des Fonds liegt auf Unternehmen mit überdurchschnittlichen, wachsenden und nachhaltigen Dividendenzahlungen, soliden Bilanzen, guten Managementteams und attraktiv bewerteten Aktien. Zusätzlich müssen die Unternehmen auch unter ökologischen und sozialen Gesichtspunkten sowie unter Aspekten der guten Unternehmensführung ein überdurchschnittliches Profil aufweisen. Dabei wählen wir diejenigen Unternehmen aus, die im sektoralen und regionalen Vergleich hinsichtlich der untersuchten Nachhaltigkeitskriterien besonders gut abschneiden. Bestimmte Industrien, die unseren Nachhaltigkeitskriterien nicht entsprechen, wie z.B. Rüstungshersteller oder Tabakkonzerne, schließen wir komplett aus unserem Investmentuniversum aus. Das Fondsmanagement achtet weiterhin besonders auf eine insgesamt defensive strategische Ausrichtung des Fonds. Die sektoralen Schwerpunkte des Fonds liegen daher in defensiven Bereichen wie Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen, Telekommunikation und Versorger. Außerdem setzt das Fondsmanagement auch auf nachhaltige strukturelle Wachstumstrends, wie z.B. erneuerbare Energien, Energieeffizienz oder natürliche Inhaltsstoffe. Die grundsätzliche Positionierung des Fonds ist langfristig ausgerichtet und verändert sich daher im Laufe eines Monats nur graduell. Im Laufe des Monats bauten wir eine neue Position in Intel auf und erhöhten unsere Positionen in der asiatischen Versicherungsgesellschaft Ping An, in den Konsumgüterunternehmen Unilever, Pepsi und Procter & Gamble, den Stromversorgungsunternehmen Eversource, E.On und CMS Energy, im Technologiehersteller TE Connectivity, im MedTech-Unternehmen Medtronic und in der Eisenbahngesellschaft Union Pacific Wir haben unsere Position in dem japanischen Versicherer Tokyo Marine leicht reduziert.

Performance Attribution

Der Fonds verbuchte in diesem Monat ein Plus, blieb aber - entsprechend seines defensiven Profils - hinter dem breiteren Markt zurück. Dies war ein außergewöhnlicher Monat angesichts der extrem überdurchschnittlichen Wertentwicklung von Aktien aus dem Technologiebereich. Viele dieser Aktien handeln auf einem hohen und in einigen Fällen extremen Bewertungsniveau, die meisten dieser Unternehmen zahlen sehr geringe Dividenden (zum Beispiel Apple, Nvidia) oder überhaupt keine Dividenden (zum Beispiel Tesla, Amazon, Facebook). Dementsprechend sind sie nicht im Fonds berücksichtigt. Verglichen mit dem MSCI World High Dividend Yield Index liegt die Wertentwicklung des Fonds im Monatsverlauf gleichauf und im bisherigen Jahresverlauf deutlich besser. Im Vergleich zum breiteren Markt war die Allokation auf Sektorebene negativ. Gründe hierfür waren die Untergewichte in zyklischem Konsum und Informationstechnologie und die Übergewichte in Kommunikationsdienstleistungen, Versorgern, Grundstoffen und Finanzwerten. Dies wurde zum Teil durch den positiven Beitrag aus einem Untergewicht in Immobilien ausgeglichen. Die Titelselektion wirkte sich wie oben erläutert negativ aus, hauptsächlich aufgrund der Bereiche Informationstechnologie und zyklischer Konsum, und zu einem geringeren Grad aufgrund von Gesundheitswesen, Versorgern, defensivem Konsum und dem Finanzsektor. Dies wurde zum Teil durch die positiven Effekte der Titelauswahl in Energie ausgeglichen. Auf Einzeltitelebene waren die führenden Aktien der Dämmstoffhersteller Rockwool, die Raffinerie für erneuerbare Brennstoffe Neste Oil, das Logistikunternehmen Deutsche Post und der Kommunikations-Halbleiterhersteller Qualcomm. Zu den Schlusslichtern zählten Netzwerkausrüster Cisco, das Medizintechnikunternehmen Philips und das Energiedienstleistungsunternehmen Baker Hughes.

Ausblick

Die Virus-Pandemie beherrscht nach wie vor die Schlagzeilen, denn zwei gegensätzliche Kräfte treiben den Markt: Einerseits leidet die Wirtschaft unter einem historisch beispiellosen Schock, der durch politisch verordnete Coronavirus-Restriktionen ausgelöst wurde und zu Rekordniveaus bei Verschuldung und Arbeitslosigkeit führte. Zudem besteht weiterhin das Risiko, dass weitere Infektionswellen erneut Lockdowns auslösen könnten. Auf der anderen Seite wird der Markt durch beispiellose monetäre und fiskalische Anreize, welche die Kurse steigen lassen, sowie durch den Optimismus in Bezug auf eine allmähliche Wiedereröffnung der Weltwirtschaft befeuert. Rezession, hohe Arbeitslosigkeit, Kreditausfälle und geringere Unternehmensgewinne in 2020 sind unvermeidbar, aber eine weitere Lockerung der Restriktionen, Fortschritte bei der Entwicklung von Impfstoffen gegen den Covid-19-Virus und eine graduelle Rückkehr zur Normalität in zahlreichen Ländern geben Anlass zu verhaltenem Optimismus. In diesem volatilen und von Unsicherheit geprägten Marktumfeld, bei dem zudem in zahlreichen Segmenten des Marktes sehr ehrgeizige Bewertungen zu sehen sind, hält das Fondsmanagement an seiner grundsätzlich defensiven Anlagestrategie fest. Die Zinsen bleiben weltweit auf historisch niedrigen Niveaus. Für Anleger auf der Suche nach regelmäßigen Erträgen und der Aussicht auf langfristigen Wertzuwachs bleiben Dividendenaktien daher weiterhin attraktiv. Dividendenrenditen, die bei vielen Aktien über den Renditen der entsprechenden Unternehmensanleihen liegen, tragen aus unserer Sicht zur Attraktivität einer konservativen Dividendenstrategie mit attraktivem Rendite-/Risikoverhältnis bei.

Rückblick

Im August vollzogen die globalen Aktienmärkte nach der Pause des Vormonats eine starke Rallye. Ein Rückgang der COVID-Fälle in Nordamerika, eine allmähliche Verbesserung der makroökonomischen Indikatoren und anhaltende monetäre und fiskalische Unterstützungsmaßnahmen heizten die Rallye an. Bemerkenswerterweise war die Rallye nicht breit angelegt, sondern wurde zu einem großen Teil von einer konzentrierten Gruppe von hauptsächlich in den USA ansässigen Aktien aus dem Technologiebereich wie Tesla, Amazon, Appel, Nvidia, Salesforce und Facebook getrieben. Entsprechend zeigten sich auf Sektorebene deutliche Zuwächse in zyklischem Konsum (zum Beispiel Tesla, Amazon), Technologie (zum Beispiel Apple, Nvidia) und Kommunikation (zum Beispiel Facebook). Defensive Sektoren wie Versorger, Gesundheitswesen und Basiskonsumgüter hinkten hinterher. Zyklische Sektoren wie Finanzwerte und Grundstoffe zeigten moderate Zuwächse, Energie war der deutliche Verlierer innerhalb des Bereichs. Auf regionaler Ebene waren bei den Kernmärkten die Vereinigten Staaten, Japan und Hongkong, gefolgt von China und Deutschland, klare Gewinner. Brasilien, die Türkei (beide zusätzlich von ihrer Schwäche der jeweiligen Währung getroffen), Taiwan und Thailand waren die Verlierer.