DWS Invest ESG Equity Income WFD

Aktuelle Positionierung

Der Fokus des Fonds liegt auf Unternehmen mit überdurchschnittlichen, wachsenden und nachhaltigen Dividendenzahlungen, mit soliden Bilanzen, starken Managementteams, und attraktiven Bewertungen. Zusätzlich müssen die ausgewählten Unternehmen auch unter ökologischen und sozialen Gesichtspunkten sowie unter Aspekten der guten Unternehmensführung ein überdurchschnittliches Profil aufweisen. Dabei wählen wir diejenigen Unternehmen aus, die im sektoralen und regionalen Vergleich hinsichtlich der untersuchten Nachhaltigkeitskriterien besonders gut abschneiden. Bestimmte Industrien, die unseren Nachhaltigkeitskriterien nicht entsprechen, wie z.B. Rüstungshersteller oder Tabakkonzerne, schließen wir komplett aus. Das Fondsmanagement achtet weiterhin auf eine insgesamt defensive Ausrichtung des Fonds. Die sektoralen Schwerpunkte des Fonds liegen daher in den Bereichen Nicht-zyklischer Konsum, Telekommunikation, Gesundheit und Versorger. Die grundsätzliche Positionierung des Fonds ist langfristig ausgerichtet und verändert sich daher in der Regel nur graduell auf Monatsbasis. Diesen Monat trennte sich das Fondsmanagement von Siemens Healthineers komplett und kaufte stattdessen eine Position in dem niederländischen Wettbewerber Philips. Darüber hinaus wurde die Position in Unibail Rodamco, dem niederländischen Betreiber von großen Einkaufszentren, reduziert, während u.a. Bestände in dem Windkraftanlagenbetreiber Orsted und dem dänischen Pharmakonzern Novo Nordisk aufgestockt wurden.

Performance Attribution

Der Fonds stieg diesen Monat und lag leicht vor dem breiten Markt. Auf Ebene der Sektorallokation trug hierzu das Untergewicht im IT-Sektor und bei Immobilienaktien bei, während sich das Untergewicht im Energiesektor sowie das Übergewicht bei Versorgern leicht negativ auswirkte. Bei der Aktienselektion konnten insbesondere der japanische Telekommunikationskonzern Nippon Telegraph & Telephone, der dänische Windkraftbetreiber Orsted sowie die amerikanischen Gesundheitskonzerne Pfizer und Abbott Labs positiv beitragen. Negativ wirkten sich die Position in Deutsche Post und State Street aus.

Ausblick

Das Jahr 2018 dürfte nochmals ein ähnlich starkes Wachstum der Weltwirtschaft liefern wie im Vorjahr. Allerdings deuten die Frühindikatoren darauf hin, dass mit Ausnahme der USA die Konjunkturdynamik ihren Höhepunkt bereits überschritten hat und sich das globale Wirtschaftswachstum 2019 abschwächen dürfte. Zudem sieht sich die Weltwirtschaft mit dem Handelskonflikt zwischen den USA und China, den stockenden Brexitverhandlungen sowie dem höheren Budgetdefizit in Italien einer Reihe von politischen Risiken ausgesetzt. Außerdem stellen die graduell angehobenen Zinsen der amerikanischen Notenbank eine zunehmende Belastung von staatlichen und privaten Schuldnern in den Schwellenländern dar. Vor diesem Hintergrund rechnen wir damit, dass sich das Gewinnwachstumsmomentum der Unternehmen ebenfalls abschwächen sollte, auch wenn die Unternehmensgewinne immer noch ansteigen sollten. In einem Umfeld fallender Wachstumsraten haben sich defensive Dividendenstrategien historisch im Vergleich zum breiten Aktienmarkt relativ gut entwickelt. Dividenden sollten außerdem einen proportional höheren Beitrag zum Gesamtertrag leisten. Für risikobewusste Anleger auf der Suche nach „Rendite“ bleiben daher aus Sicht des Fondsmanagements insbesondere Dividendenaktien weiterhin attraktiv.

Rückblick

Die globalen Aktienmärkte sind im September in Euro gemessen leicht angestiegen. Starke US-Arbeitsmarktdaten, China’s Pläne für eine expansivere Fiskalpolitik, die Stabilisierung von Schwellenländerwährungen sowie der steigende Ölpreis haben den Märkten Auftrieb verliehen. Allerdings belasteten der sich verschärfende Handelskonflikt zwischen USA und China, die stockenden Brexit-Verhandlungen sowie das unerwartet hohe Budgetdefizitziel der italienischen Regierung. Auf regionaler Ebene konnten sich dem entsprechend die Schwellenländermärkte deutlich von den Verlusten der Vormonate erholen, während europäische und nordamerikanische Aktien nur leicht zulegen konnten. Bei den Sektoren konnte der Energiesektor am stärksten zulegen, getragen von einem weiteren Anstieg der Rohölpreise. Aber auch der Gesundheits- und Telekomsektor zählten zu den Gewinnern. Schlusslichter waren der Finanzsektor, der insbesondere in den USA sich schwach entwickelte, sowie der Technologiebereich, nach einem allerdings starken Anstieg im bisherigen Jahresverlauf.

Aktuelle Positionierung

Der Fokus des Fonds liegt auf Unternehmen mit überdurchschnittlichen, wachsenden und nachhaltigen Dividendenzahlungen, mit soliden Bilanzen, starken Managementteams, und attraktiven Bewertungen. Zusätzlich müssen die ausgewählten Unternehmen auch unter ökologischen und sozialen Gesichtspunkten sowie unter Aspekten der guten Unternehmensführung ein überdurchschnittliches Profil aufweisen. Dabei wählen wir diejenigen Unternehmen aus, die im sektoralen und regionalen Vergleich hinsichtlich der untersuchten Nachhaltigkeitskriterien besonders gut abschneiden. Bestimmte Industrien, die unseren Nachhaltigkeitskriterien nicht entsprechen, wie z.B. Rüstungshersteller oder Tabakkonzerne, schließen wir komplett aus. Das Fondsmanagement achtet weiterhin auf eine insgesamt defensive Ausrichtung des Fonds. Die sektoralen Schwerpunkte des Fonds liegen daher in den Bereichen Nicht-zyklischer Konsum, Telekommunikation, Gesundheit und Versorger. Die grundsätzliche Positionierung des Fonds ist langfristig ausgerichtet und verändert sich daher in der Regel nur graduell auf Monatsbasis. Diesen Monat trennte sich das Fondsmanagement von der Bank J.P. Morgan, dem Softwareunternehmen Oracle, und dem japanischen Telekommunikationsunternehmen KDDI. Dagegen wurden Bestände im Softwarekonzern Microsoft aufgestockt.

Performance Attribution

Der Fonds stieg diesen Monat getrieben von Kursgewinnen in Informationstechnologie, Konsumgütern, und dem Gesundheitssektor, und lag leicht hinter dem breiten Markt. Gute Selektion in Rohstoffen, Versorgern und Finanzwerten wurde ausgeglichen durch negative Allokationseffekte durch Untergewichte in den Sektoren des zyklischen Konsums und der Informationstechnologie. Auf Einzeltitelebene entwickelten sich am positivsten das Netzwerktechnologieunternehmen Cisco, der Sportartikelhersteller Adidas, und der Telekommunikationskonzern Verizon. Negativ entwickelte sich der Industriekonzern Siemens, die Bank ING Groep, und der Telekommunikationskonzern Nippon Telegraph & Telephone.

Ausblick

Das Jahr 2018 ist bisher auf gutem Kurs, ein ähnlich starkes Wachstum der Weltwirtschaft zu liefern wie im Vorjahr. Allerdings deuten die Frühindikatoren darauf hin, dass sich das konjunkturelle Momentum global nicht weiter erhöht. Berichtete Unternehmensergebnisse im Quartal fielen insgesamt positiv aus. Die amerikanische Notenbank sollte bei einer weiterhin starken US-Wirtschaft in diesem Jahr erwartungsgemäß weitere Zinserhöhungen vornehmen, während die europäische Zentralbank (EZB) bei stabilisierender EU-Wirtschaftslage allmählich ihren Ausstieg aus ihrem Anleihekaufprogramm vorbereiten sollte. Die Aussichten für die Gewinnentwicklung und die Aktienmärkte dürften insgesamt günstig bleiben, sofern der Handelskonflikt zwischen den Vereinigten Staaten und China nicht weiter eskaliert. Aus Allokationsperspektive bleiben auch nach den jüngsten Zinsanstiegen die Zinsniveaus historisch gesehen weiterhin niedrig. Für Anleger auf der Suche nach „Rendite“ bleiben daher Aktien, und insbesondere Dividendenaktien, weiterhin attraktiv. Demgegenüber steht das Risiko global hoher Unternehmensverschuldung – bei Schwellenländern in hohem Maße in Fremdwährung, was bei steigenden Zinsen mittelfristig problematisch werden könnte. Der graduelle Liquiditätsentzug in den Märkten, bedingt durch das Zurückfahren der Zentralbank-Bilanzen, und die im historischen Vergleich hohen Aktienbewertungen, lassen uns auch bei solider Gewinnentwicklung nur moderate Kursgewinne an den globalen Aktienmärkten erwarten. Dividenden sollten in diesem Umfeld einen proportional höheren Beitrag zum Gesamtertrag leisten.

Rückblick

Die globalen Aktienmärkte stiegen diesen Monat, aber waren gekennzeichnet von einer Divergenz zwischen den USA und dem Rest der Welt. Der US-Aktienmarkt kletterte auf neue Höchststände getrieben von Konsumwerten (gesundes Konsumklima, niedrige Arbeitslosigkeit, positive Effekte der jüngsten Steuerreform), dem Technologiesektor (anhaltendes positives Momentum) und dem Gesundheitssektor. Der S&P 500 stieg um 3,0% und der NASDAQ um 5,7% (jeweils in USD). Die Aktienmärkte in Europa fielen belastet von Unsicherheit über einen potentiellen Handelskonflikt mit den USA, sowie durch politische Debatten in Italien und England (Brexit), die zunehmend die europäische Stabilität in Frage stellen. In der Folge geriet besonders der italienische Markt und der europäische Bankensektor unter Druck. Der MSCI Europa gab um 2,2% nach, besonders schwach war die Börse in Mailand, wo der FTSE-MIB30 8,8% an Wert verlor (jeweils in EUR). Die Märkte in den Schwellenländern fielen belastet durch Sorgen um die Ausweitung eines potentiellen Handelskriegs zwischen den USA und China, von politischen US-Sanktionen gegen die Türkei, sowie durch den starken US-Dollar, der die in US-Dollar denominierte Schuldenlast von Schwellenländern erhöht. Im Ergebnis kamen die Währungen der Türkei und Argentiniens unter Druck und verloren allein im letzten Monat gegen den US-Dollar etwa ein Viertel an Wert. Die Währungen Brasiliens und Russlands verloren etwa 7%. Lediglich die asiatischen Schwellenländer außerhalb von China blieben relativ stabil. Insgesamt fiel der globale MSCI Emerging Markets 2,9% (in US-Dollar).

Aktuelle Positionierung

Der Fokus des Fonds liegt auf Unternehmen mit überdurchschnittlichen, wachsenden und nachhaltigen Dividendenzahlungen, mit soliden Bilanzen, starken Managementteams, und attraktiven Bewertungen. Zusätzlich müssen die ausgewählten Unternehmen auch unter ökologischen und sozialen Gesichtspunkten sowie unter Aspekten der guten Unternehmensführung ein überdurchschnittliches Profil aufweisen. Dabei wählen wir diejenigen Unternehmen aus, die im sektoralen und regionalen Vergleich hinsichtlich der untersuchten Nachhaltigkeitskriterien besonders gut abschneiden. Bestimmte Industrien, die unseren Nachhaltigkeitskriterien nicht entsprechen, wie z.B. Rüstungshersteller oder Tabakkonzerne, schließen wir komplett aus. Das Fondsmanagement achtet weiterhin auf eine insgesamt defensive Ausrichtung des Fonds. Die sektoralen Schwerpunkte des Fonds liegen daher in den Bereichen nicht-zyklischer Konsum, Telekommunikation, Gesundheit und Versorger. Die grundsätzliche Positionierung des Fonds ist langfristig ausgerichtet und verändert sich daher in der Regel nur graduell auf Monatsbasis. Diesen Monat trennte sich das Fondsmanagement komplett von dem Konsumgüterkonzern Henkel und reduzierte Positionen im dänischen Windkraftbetreiber Orsted und dem Softwareunternehmen Oracle. Dagegen wurde der US-Industriegasekonzern Air Products neu aufgenommen sowie Bestände bei Danone und Evonik erhöht.

Performance Attribution

Der Fonds hat von diesem positiven Umfeld gut profitiert und deutlich zulegen können. Der Fonds konnte dabei insbesondere von einer sehr guten Aktienselektion profitieren, insbesondere bei Titeln aus dem Gesundheitssektor und dem nicht-zyklischen Konsumbereich. So zählten die Aktien der Pharmakonzerne Merck & Co, Pfizer und Roche sowie Pepsico zu den größten Gewinnern. Auch der taiwanesische Halbleiterhersteller TSMC konnte kräftig zulegen. Negativ haben sich dagegen die Aktien der IT-Unternehmen Cisco und Cap Gemini sowie der britische Stromnetzbetreiber National Grid entwickelt.

Ausblick

Das Jahr 2018 ist bisher auf gutem Kurs, ein ähnlich starkes Wachstum der Weltwirtschaft zu liefern wie im Vorjahr, allerdings deuten die Frühindikatoren darauf hin, dass sich das konjunkturelle Momentum nicht weiter erhöht. Die Berichtssaison für das 2. Quartal ist mit wenigen Ausnahmen gut angelaufen. Die amerikanische Notenbank sollte in diesem Jahr erwartungsgemäß ein bis zwei weitere Zinserhöhungen vornehmen, während die europäische Zentralbank „EZB“ allmählich ihren Ausstieg aus ihrem Anleihekaufprogramm vorbereiten sollte. Somit dürften die Aussichten für die Gewinnentwicklung und die Aktienmärkte insgesamt günstig bleiben, sofern der Handelskonflikt zwischen den Vereinigten Staaten einerseits und China nicht noch weiter eskaliert. Demgegenüber steht das Risiko hoher Unternehmensverschuldung, was bei steigenden Zinsen mittelfristig problematisch werden könnte, der graduelle Liquiditätsentzug in den Märkten, bedingt durch das Zurückfahren der Zentralbank-Bilanzen und Aktienbewertungen, die im historischen Vergleich hoch sind, so dass wir auch bei solider Gewinnentwicklung nur moderate Kursgewinne an den globalen Aktienmärkten erwarten. Dividenden sollten in diesem Umfeld einen proportional höheren Beitrag zum Gesamtertrag leisten.

Rückblick

Die globalen Aktienmärkte haben sich im Juli sehr gut entwickeln können. Ausschlaggebend hierfür waren vor allem gute US-Konjunkturdaten, ein guter Auftakt in die Berichtssaison, expansivere Schritte der chinesischen Notenbank sowie ein erfolgreiches Treffen zwischen Trump und Juncker. Auf regionaler Ebene entwickelten sich die europäischen und amerikanischen Aktienmärkte sehr gut, während die asiatischen Märkte und insbesondere die chinesische Aktienbörse aufgrund des Handelskonfliktes mit den USA am schlechtesten abschnitten. Auf Sektoren-Ebene entwickelten sich der Gesundheitssektor mit Abstand am besten, gefolgt von Industrie- und Finanzwerten, während sich Konsumzykliker und Rohstofftitel nur leicht zulegen konnten.

Aktuelle Positionierung

Der Fokus des Fonds liegt auf Unternehmen mit überdurchschnittlichen, wachsenden und nachhaltigen Dividendenzahlungen, mit soliden Bilanzen, starken Managementteams, und attraktiven Bewertungen. Zusätzlich müssen die ausgewählten Unternehmen auch unter ökologischen und sozialen Gesichtspunkten sowie unter Aspekten der guten Unternehmensführung ein überdurchschnittliches Profil aufweisen. Dabei wählen wir diejenigen Unternehmen aus, die im sektoralen und regionalen Vergleich hinsichtlich der untersuchten Nachhaltigkeitskriterien besonders gut abschneiden. Bestimmte Industrien, die unseren Nachhaltigkeitskriterien nicht entsprechen, wie z.B. Rüstungshersteller oder Tabakkonzerne, schließen wir komplett aus. Das Fondsmanagement achtet weiterhin auf eine insgesamt defensive Ausrichtung des Fonds. Die sektoralen Schwerpunkte des Fonds liegen daher in den Bereichen nicht-zyklischer Konsum, Telekommunikation, Gesundheit und Versorger. Die grundsätzliche Positionierung des Fonds ist langfristig ausgerichtet und verändert sich daher in der Regel nur graduell auf Monatsbasis. Diesen Monat trennte sich das Fondsmanagement komplett vom amerikanischen Chemieunternehmen 3M, dem Technologieunternehmen TE-Connectivity und dem Halbleiter-Hersteller Texas Instruments. Zugekauft wurde die kanadische Bank Toronto Dominion und das amerikanische Industrieunternehmen Ingersoll-Rand.

Rückblick

Die globalen Aktienmärkte liefen diesen Monat leicht negativ in die Seite (-0,2% gemessen am MSCI Welt Index in Euro). Besonders schwach entwickelten sich die Schwellenländer, getrieben von der Angst eines stärkeren Dollars und steigender Zinsen, sowie dem Risiko einer Eskalation von Schutzzöllen hin zum Handelskrieg. Die schwächsten Länder waren Thailand, Brasilien, Singapur, Indonesien, Korea und China. Entwickelte Länder bewegten sich leicht negativ in die Seite. Auffallend schwach war Deutschland (politische Unsicherheit und Angst vor U.S.-Zöllen auf Autos). Der U.S.-Markt war leicht im Plus, mit weiterhin starken Wirtschaftsdaten. Auf Sektoren-Ebene entwickelten sich zyklische Werte negativ (Finanz- und Industrietitel, Rohstoffe) und defensive Werte positiv (nicht-zyklische Konsumgüter, Versorger, Gesundheitssektor).

Performance Attribution

Der Fonds konnte sich im schwierigen Marktumfeld behaupten und legte knapp zu. Auf sektoraler Ebene trugen dabei insbesondere der Finanzsektor und die nicht-zyklischen Konsumtitel positiv bei, während sich das Untergewicht im zyklischen Konsum und Selektionseffekte im Industriesektor negativ auswirkten. Auf Einzeltitelebene entwickelten sich am stärksten der Getränke- und Snack-Hersteller Pepsi, das Pipeline-Unternehmen Enbridge, und der im vergangenen Monat hinzugekaufte Telekommunikationsanbieter Verizon. Negativ entwickelten sich das Lichtunternehmen Osram, das Logistikunternehmen Deutsche Post und der japanische Telekommunikationskonzern Nippon Telegraph & Telephone.