DWS Invest Artificial Intelligence XC

Angesichts der leichten Erholung globaler Aktien dank einer Atempause bei den Handelsstreitigkeiten zwischen den USA und China tendierte der Fonds in diesem Monat flach und blieb hinter den globalen Märkten zurück, dies infolge einer historisch hohen Renditedifferenz zwischen Substanz- und Wachstumswerten. Die sehr starken Substanzwerte beeinträchtigten die relative Wertentwicklung im Fonds, der themenbedingt stärker an Wachstumswerten ausgerichtet ist als der Markt und einige der großen Substanzwerte untergewichtet. Wir glauben, dass hierfür v. a. quantitativ orientierte Anleger und deren Faktor-Trades verantwortlich sind und weniger geänderte Fundamentaldaten. In der Tat erzielten überbewertete, wachstumsstarke Software-Titel während des Monats eine deutlich unterdurchschnittliche Entwicklung, obschon die Umfragen zu den IT-Ausgaben hinsichtlich der Schlüsselfunktion dieser Unternehmen bei der anhaltenden Digitalisierung weiterhin sehr positiv ausfielen. Auf Sektorebene trat die Underperformance von Wachstums- gegenüber Substanzwerten im IT-Sektor klar zutage, während andere Sektoren für uns leicht positiv waren. Auf Länderebene waren vor allem die USA negativ, gefolgt von Japan mit weitem Abstand, da die Differenz zwischen Substanz- und Wachstumswerten vor allem in diesen Märkten ausgeprägt war.

Im August war das Geschehen an den globalen Aktienmärkten turbulent, da rückläufige Zinsen auf Staatsanleihen in Europa und den USA die Aktienbewertungen stützten. Dagegen sorgten zunehmende politische Unwägbarkeiten für immer mehr Bedenken bezüglich der globalen Wirtschaft, insbesondere die eskalierenden Handelsspannungen zwischen den USA und China sowie die Ungewissheit in Großbritannien und das dort zunehmende Risiko eines „harten“ Brexit. In diesem Umfeld schlossen sowohl der Fonds (Anteilsklasse LC in EUR) als auch globale Aktienindizes auf Monatssicht im Minus. Der Fonds blieb vor allem aufgrund der Handelsspannungen zwischen den USA und China zurück, die sich auf einige seiner chinesischen Bestände sowie auf einige US-Halbleiterwerte im Portfolio auswirkten. Auf Sektorebene war der Bereich Kommunikationsdienste am meisten für das negative Fondsergebnis verantwortlich, dies insbesondere wegen des Kursverlusts bei dem chinesischen Internetriesen Tencent. Ein schwacher Technologiesektor und der Handelskonflikt zwischen den USA und China setzten US-Halbleiterwerte unter Druck, was von positiven Beiträgen aus den Sektoren Nicht-Basiskonsumgüter, Finanzen und Immobilien (Datenzentren) größtenteils wettgemacht wurde. Auf Länderebene wirkten sich die USA und China negativ und andere Länder insgesamt neutral aus.

Auch im Juli setzte sich der Aufwärtstrend an den Aktienmärkten fort, obwohl es zum Monatsabschluss zu Kursverlusten kam, da die Zinssenkung in den USA als enttäuschend eingestuft wurde. Gerade die Hoffnung auf Zinssenkungen hat die Börsen angetrieben und auch die gemischten Unternehmensergebnisse für das zweite Quartal überdeckt. Dieser Rückenwind kam primär den US-Aktien zugute, so dass der S&P 500 Index in US-Dollar um +1,4% zulegte. Auch der Anteilspreis des DWS Invest Artificial Intelligence Fonds (LC Anteilsklasse, in EUR) entwickelte sich im abgelaufenen Monat positiv und konnte eine deutlich höhere Wertsteigerung erzielen als die globalen Aktienmärkte (gemessen am MSCI World Index, in EUR). Der Fonds profitierte besonders von seiner Positionierung in Taiwan und den Niederlanden, während koreanische Titel nachgaben. Auf Sektorebene wiesen die Holdings aus dem Halbleiter- und dem Finanzsektor die relativ beste Wertentwicklung auf, wohingegen Unternehmen aus dem Gesundheitsbereich sowie dem Onlinehandel hinterherhinkten. Das Fondsmanagement hat im vergangenen Monat ausgewählte Softwaretitel aufgestockt und im Gegenzug bei Betreibern von Bezahldiensten Gewinne mitgenommen.

Im Monat Juni kam es weltweit, in den USA und in Europa an den Aktienmärkten zu einer guten Performance. Alle maßgeblichen Märkte erholten sich größtenteils von ihren im Mai verbuchten Verlusten. Diese positivere Marktstimmung war Spekulationen über eventuell neue geldpolitische Anreize der Zentralbanken in Europa und den USA und Hoffnungen auf nachlassende Handelsspannungen zwischen den USA und China im Vorfeld des G20-Gipfels zu verdanken. Der Fonds erzielte solide Zugewinne (LC-Anteilsklasse, in EUR) und entwickelte sich entsprechend den globalen Aktienmärkten. Vor allem in zyklischen Sektoren wie Technologie, Nicht-Basiskonsumgüter und Energie schnitt der Fonds stark ab. Bei weniger zyklischen Sektoren wie Kommunikationsdienste entwickelte er sich aber relativ schwächer. Im Technologiesektor war die Erholung besonders stark in Branchen, die den Handelsbedenken am stärksten ausgesetzt sind, darunter Halbleiter, Halbleiterausrüster und Smartphones. Im Sektor Kommunikationsdienste entwickelte sich Alphabet relativ schwach, dies aufgrund von Unsicherheit infolge von Gerüchten über eine mögliche Kartelluntersuchung in den USA. Auf Länderebene leisteten alle Märkte diesen Monat einen positiven Beitrag, worin sich die verbesserte Stimmung gegenüber der Weltwirtschaft ausdrückt.

Im Mai sorgte eine Verschärfung des Handelskonflikts zwischen den USA und China für spürbare Kursverluste an den globalen Aktienmärkten. Höhere Strafzölle auf beiden Seiten, der Lieferboykott für einen chinesischen Technologiekonzern und zuletzt Zolldrohungen der USA gegen Mexiko erhöhten die Sorgen über den weiteren Verlauf des bisher noch positiven Konjunkturzyklus. In der Konsequenz folgten Umschichtungen in defensive Aktienanlagen bzw. in Staatsanleihen. Der US-amerikanische Aktienmarkt gab, gemessen am S&P 500 Index in US-Dollar, um 6,6% nach. Auch der Anteilspreis des DWS Invest Artificial Intelligence Fonds (LC Anteilsklasse, in EUR) entwickelte sich im abgelaufenen Monat negativ. Der Fonds litt besonders unter seiner Positionierung in chinesischen Aktien, die erhebliche Kursrückgänge zu verzeichnen hatten. Auf Sektorebene wiesen die Holdings aus den Software- und Gesundheitssektoren die relativ beste Wertentwicklung auf, wohingegen Halbleiteraktien hinterherhinkten. Das Fondsmanagement hat im vergangenen Monat den Anteil zyklischer Titel, insbesondere aus dem Halbleitersektor, im Portfolio reduziert.