DWS Invest Global Emerging Markets Equities LCH (P)

Aktuelle Positionierung

Wir halten vor allem in China, Taiwan, Südafrika und Mexiko ein Untergewicht. In Korea, Russland und Indien sind wir übergewichtet, in Brasilien und Indonesien hingegen neutral gewichtet.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Die relativen Verluste stammten aus dem nicht vorhandenen Engagement in Saudi-Arabien, der Titelauswahl in Brasilien und Südafrika, während sich der Kassebestand, die Position in Antofagasta und Sea und auch die Titelauswahl in Südkorea positiv auf die Wertentwicklung auswirkten. Auf Einzeltitelebene schnitten ICICI Bank, HKEx und ASE Technology am besten ab, während New Oriental Education and Technology, Tencent und Baidu die Wertentwicklung belasteten.

Ausblick

Auch wenn sich das regulatorische Umfeld in China eindeutig verändert hat, sind wir der Meinung, dass der Markt überreagiert hat und einige Aktien auf ein attraktives Niveau gefallen sind. Dennoch erwarten wir, dass die wachstumsstärkeren Sektoren mittel- bis langfristig durch die Verschärfung der Vorschriften unter Druck geraten werden, was die Rentabilität der Unternehmen in diesen Bereichen beeinträchtigen wird. Nach unserem Dafürhalten ist es daher wichtiger denn je, bei der Einzeltitelauswahl in China selektiv vorzugehen. Wir sind in Bereichen vorsichtig, die von der Regulierung belastet werden könnten, sehen aber Sektoren positiver, die unter Umständen zu den Profiteuren möglicher politischer Änderungen zählen.

Rückblick

Nach einer guten Wertentwicklung in den ersten sechs Monaten des Jahres verzeichneten die Aktien der Schwellenländer im Juli negative absolute Renditen und blieben hinter der Wertentwicklung der Industrieländer zurück. Dies war der schlechteste Monat für die Anlageklasse seit dem pandemiebedingten Abverkauf im März 2020. China, das fast 40 % des MSCI Emerging Markets Index ausmacht, verzeichnete im Juli einen zweistelligen Verlust und war der Hauptgrund für die schwache Wertentwicklung. Die Regierung des Landes ging über verstärkte Regulierungsmaßnahmen weiterhin hart gegen die Privatwirtschaft vor, schürte so Unsicherheit und hielt Investoren davon ab, die Marktschwäche zu nutzen. In Verbindung mit wieder steigenden Covid-19-Zahlen führte die Sorge über China zu einer schlechten Wertentwicklung in ganz Asien. Indien verzeichnete jedoch gegen den allgemeinen Trend eine positive Rendite. Lateinamerika schloss ebenfalls im Minus, wobei die Verluste in Brasilien und den kleineren Märkten der Region die Gewinne in Mexiko aufzehrten. Trotz der Volatilität in den anderen Schwellenländern konnte die Region Europa / Naher Osten / Afrika zulegen. Dieser Bereich war nicht nur von den Schlagzeilen über China weitgehend unberührt, sondern wurde zudem in der zweiten Monatshälfte durch einen Anstieg der Ölpreise begünstigt.

Aktuelle Positionierung

Wir halten vor allem in China, Taiwan und Südafrika ein Untergewicht. In Korea, Russland und Indien sind wir übergewichtet, in Brasilien und Indonesien hingegen neutral gewichtet.

Rückblick

Die Märkte erlebten nach der Juni-Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (Federal Open Market Committee, FOMC) einen volatilen Monat, als die Fed ihre erste Wende in Richtung einer restriktiveren Geldpolitik vollzog und signalisierte, dass die Ankäufe von Vermögenswerten wohl zurückgefahren werden und möglicherweise zwei Zinserhöhungen im Jahr 2023 erfolgen. Obwohl in den Schwellenländern allgemein die meisten Verluste bis zum Monatsende wieder aufgeholt werden konnten, beendeten einige Schwellenmärkte wie Südafrika und die ASEAN-Staaten den Monat mit deutlich negativen Renditen. Die ASEAN-Staaten kämpften mit einem Anstieg der COVID-19-Fälle und mangelnder Impfstoffversorgung. Der südafrikanische Markt wurde durch die Trendwende bei Aktien mit Rohstoffbezug belastet. Brasilien und Russland waren die Märkte mit der besten Wertentwicklung, angeführt vom Energiesektor.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Die relativen Verluste stammten aus der Titelauswahl in Brasilien, China und Taiwan, während sich die Titelauswahl in Russland, die Position in Sea Group und das Untergewicht in Südafrika positiv auf die Wertentwicklung auswirkten. Auf Einzeltitelebene brachten Sea Group, BYD, Lukoil und LG Household & Health Care die höchsten Beiträge, während Trip.com, Tencent und New Oriental Education & Technology die Wertentwicklung belasteten.

Aktuelle Positionierung

Wir haben vor allem in Taiwan, Südafrika und Mexiko ein Untergewicht. In Korea, Indien, Brasilien und Indonesien sind wir übergewichtet, in China und Russland hingegen neutral gewichtet.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Zuzuschreiben war die unterdurchschnittliche Wertentwicklung vom Mai vor allem der Titelauswahl in China und Südkorea und der Position in Antofagasta. Ein Teil der relativen Verluste wurde durch das Übergewicht in Indien und die Titelauswahl in Indonesien ausgeglichen. Auf Einzeltitelebene leisteten HDFC Bank, BYD und Banco Bradesco die höchsten Beiträge, während neben Antofagasta New Oriental Education & Technology Group, Mediatek und LG Chem die Wertentwicklung belasteten.

Ausblick

Das zweite Halbjahr sehen wir weiterhin positiv. Die Kombination aus hohen fiskalischen Impulsen, niedrigen Zinsen und einer Wiederbelebung der Wirtschaft in den Industrieländern bietet ein günstiges Umfeld für das globale Wachstum. Zudem gehen wir davon aus, dass nun auch die zuletzt noch im Bann des Virus stehenden Volkswirtschaften der Schwellenländer mit dem Prozess der Wiedereröffnung und Erholung beginnen können.

Rückblick

Nach einem Rückgang in der ersten Maihälfte erholten sich Aktien der Schwellenländer und beendeten den Monat mit einem leichten Plus. Die anfängliche Abwärtsbewegung wurde durch Sorgen über eine steigende globale Inflation und die Möglichkeit einer früher als von den Anlegern erwarteten Zinsanhebung seitens der US-Notenbank ausgelöst. Darüber hinaus belastete der Wiederanstieg der COVID-19-Fälle in Indien, Südostasien und Lateinamerika die Stimmung. Diese Befürchtungen zerstreuten sich im weiteren Verlauf des Monats, sodass die Anleger ihre Aufmerksamkeit wieder auf die zunehmend positiven Aussichten für das globale Wachstum richten konnten. Aktien der Schwellenländer erhielten weiteren Auftrieb durch die den zweiten Monat in Folge vorherrschende US-Dollar-Schwäche. Lateinamerika, das von starken Kursgewinnen in Brasilien und Mexiko profitierte, war die Region mit der besten Wertentwicklung. Europa / Naher Osten / Afrika entwickelte sich ebenfalls überdurchschnittlich, wobei die robusten Erträge aus Russland und den osteuropäischen Märkten die gemischten Ergebnisse aus dem Rest der Region mehr als auffingen. Asien blieb hinter dem Index zurück, was vor allem auf die schwache Wertentwicklung Chinas und die negativen Ergebnisse von Taiwan und Südkorea zurückzuführen ist.

Aktuelle Positionierung

Wir halten vor allem in China, Taiwan, Russland und Südafrika ein Untergewicht. In Korea, Indien, Brasilien und Indonesien sind wir übergewichtet.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Die Titelauswahl in China und Indien, das nicht vorhandene Engagement in Saudi-Arabien und der Kassebestand belasteten die Wertentwicklung am stärksten. Ein Teil der relativen Verluste wurde durch Antofagasta und die Titelauswahl in Brasilien und Singapur ausgeglichen. Auf Einzeltitelebene schnitten neben Antofagasta Companhia Siderurgica Nacional, LG Chem und Mediatek am besten ab, während HDFC Bank, ICBC und TATA Consultancy Services die Wertentwicklung belasteten.

Ausblick

Aufgrund der möglicherweise steigenden US-Staatsanleiherenditen und noch dazu der Stärke des US-Dollars sind wir kurzfristig vorsichtig, sehen aber das zweite Halbjahr weiterhin positiv. Die Kombination aus hohen fiskalischen Impulsen, niedrigen Zinsen und einer Wiederbelebung der Wirtschaft in den Industrieländern bietet ein starkes Umfeld für das globale Wachstum. Zwei etwas weniger beachtete Faktoren – die weltweit steigende Sparquote der privaten Haushalte und der hohe Bestand an liquiden Mitteln in den Unternehmensbilanzen – liefern zusätzlichen Rückenwind für die Weltwirtschaft. Unserer Ansicht nach bilden die günstigen Wachstumsaussichten eine solide Grundlage für Aktien der Schwellenländer.

Rückblick

Die Aktien der Schwellenländer legten im April kräftig zu und bauten damit ihre positive Rendite aus dem ersten Quartal weiter aus. Die Anlageklasse wurde durch die Kombination aus unterstützender globaler Zentralbankpolitik, steigenden Rohstoffpreisen und der Erwartung, dass ein sich beschleunigendes Wirtschaftswachstum einen anhaltenden Anstieg des Welthandels bewirken würde, gut gestützt. Der Einbruch des US-Dollars, der einen Großteil der März-Rallye der Währung wieder aufzehrte, war ein weiterer positiver Faktor für die Aktien der Schwellenländer. Die Gewinne waren regional breit aufgestellt, angeführt von soliden Renditen in Osteuropa und den ölproduzierenden Ländern im Nahen Osten. Asien blieb knapp hinter dem breiteren Index. Positiv zu berichten ist, dass China sich von seiner schwachen Wertentwicklung im ersten Quartal erholen konnte, da die Sorge über Regulierungsmaßnahmen nachließ. Zudem legten die von Technologie getriebenen Märkte in Taiwan und Südkorea beide deutlich zu. Indien entwickelte sich jedoch aufgrund eines Anstiegs der Coronafälle im Land schwächer. Lateinamerika zeigte ebenfalls Stärke, vor allem dank einer Erholung in Brasilien nach der uneinheitlichen Entwicklung zu Beginn des Jahres.

Aktuelle Positionierung

Wir halten vor allem in China, Taiwan, Russland und Südafrika ein Untergewicht. In Korea, Indien, Brasilien und Indonesien sind wir übergewichtet.

Attribution / Beitrag zur Wertentwicklung

Die im Vergleich schwächere Wertentwicklung stammte hauptsächlich aus der Einzeltitelauswahl in China und Taiwan und dem nicht vorhandenen Engagement in Saudi-Arabien. Diesen Verlusten standen zum Teil positive Effekte aus der Titelauswahl in Brasilien und aus dem Kassebestand gegenüber. Auf Einzeltitelebene brachten Gerdau, ICBC und Tata Consultancy Services die höchsten Beiträge, während New Oriental Education & Technology Group, BYD und Longi Green Energy Technology die Wertentwicklung belasteten..

Ausblick

Aufgrund der steigenden US-Staatsanleiherenditen und noch dazu der Stärke des US-Dollars sind wir kurzfristig vorsichtig. Das zweite Halbjahr sehen wir allerdings immer noch positiv. Die Kombination aus hohen fiskalischen Impulsen, niedrigen Zinsen und einer Wiederbelebung der Wirtschaft in den Industrieländern bietet ein starkes Umfeld für das globale Wachstum. Zwei etwas weniger beachtete Faktoren – die weltweit steigende Sparquote der privaten Haushalte und der hohe Bestand an liquiden Mitteln in den Unternehmensbilanzen – liefern zusätzlichen Rückenwind für die Weltwirtschaft. Unserer Ansicht nach bilden die günstigen Wachstumsaussichten eine solide Grundlage für Aktien der Schwellenländer.

Rückblick

Die Schwellenländermärkte entwickelten sich im März angesichts des Aufwärtstrends der US-Treasury-Renditekurve und anhaltender Inflationssorgen schwach. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen stieg auf 1,74 %, und die meisten asiatischen Währungen werteten gegenüber dem US-Dollar ab. Die Schwellenländer entwickelten sich aufgrund der Schwäche in den Sektoren Kommunikationsdienste und zyklischer Konsum, in denen Aktien mit hohen Bewertungen am stärksten getroffen wurden, schlechter als die Industrieländer.