DWS Invest SDG Global Equities NC

Aktuelle Positionierung

Bei der Konstruktion des Portfolios wurde berücksichtigt, dass wir uns wahrscheinlich eher am Ende, als am Anfang des Konjunkturzyklus befinden. Spätzyklische Sektoren wie Versorger, Nahrungsmittel und Gesundheitswerte sind im Portfolio stärker gewichtet als beispielsweise im MSCI World All Country. Zudem besteht das Portfolio, gemessen an der Marktkapitalisierung, aus über 60% großen und sehr großen Unternehmen. Diese Unternehmen verfügen meist über ein regional breit diversifiziertes Produktportfolio und ausreichend Ressourcen um auch einen zyklischen Abschwung gut zu überstehen. Grundsätzlich aber liegt der Fokus auf Aktien von Firmen mit nachhaltigen, wachstumsorientierten Geschäftsmodellen, soliden Bilanzen, starken Managements und attraktiven Bewertungen. Darüber hinaus wird darauf Wert gelegt, dass diese Unternehmen einen signifikanten Beitrag zu den UN Nachhaltigkeitszielen leisten können. Auch in diesem Jahr fand wieder die Generalversammlung der Vereinten Nationen mit den Staats- und Regierungschefs der Mitgliederstaaten im September statt. Neben der allgemeinen Debatte gab es allerdings eine Reihe von Gipfeltreffen um Maßnahmen zum Klimawandel voranzutreiben und Fortschritte bei der nachhaltigen Entwicklung zu beschleunigen. Unter anderem gab es wichtige Ankündigungen von Regierungschefs und Vertretern des privaten Sektors die Maßnahmen zum Klimaschutz weiter anzukurbeln zu wollen und mehr als 100 Aktionen wurden zur Beschleunigung der Umsetzung der UN Nachhaltigkeitsziele (SDGs) bekanntgegeben. Wir glauben daher, dass die UN Nachhaltigkeitsziele immer mehr in den Fokus von Regierungen und Unternehmen rücken und ihr Handeln bestimmen werden, insbesondere die Bekämpfung des Klimawandels. Das spiegelt sich auch in der thematischen Allokation des Fonds wieder.

Performance Attribution

Der DWS Invest SDG Global Equities konnte im September wieder an Wert gewinnen, allerdings weniger als der MSCI Welt all country (total return, in Euro). Die Wertentwicklung des Fonds wurde im Berichtsmonat vor allem durch die Sektorallokation nachteilig beeinflusst. Dies gilt besonders für die Übergewichtungen bei Gesundheitstiteln und Untergewichtungen von Finanzwerten und Energietiteln. Auch die Kasse machte sich angesichts des starken Börsenmonats negativ bemerkbar. Auf Einzeltitelebene hat sich insbesondere die Selektion im Technologiesektor negativ ausgewirkt. Hier kam es insbesondere bei einigen Werten der Solarindustrie zu Gewinnmitnahmen. Im Gesundheitssektor ergab sich ein gemischtes Bild, wo gute Entwicklungen bei Medizintechnikfirmen und Pharmaherstellern enttäuschenden Entwicklungen bei Biotech-Unternehmen gegenüberstanden. Positiv auf die Performance hat sich hingegen die Aktientitelauswahl im Industriebereich ausgewirkt. Industrietitel die Ihren Umsatzfokus im Windenergiebereich haben sind dabei hervorzuheben. Generell war im September zu beobachten, dass Werte mit hoher Qualität, einem eher defensiven Wachstumsprofil und bisher guter Wertentwicklung im Jahr 2019, deutliche Kurseinbußen hinnehmen mussten und eher zyklischere Werte relativ aufholten.

Ausblick

Trotz gewisser Verunsicherungen sowohl über anstehende politische Ereignisse als auch über die Konjunkturlage in den wichtigsten Ländern ist das Gesamtbild weiterhin verhalten konstruktiv. In den USA bleiben besonders die Lage am Arbeitsmarkt als auch die Stimmung der Konsumenten unverändert positiv. Ebenso bleibt die Hoffnung auf eine konstruktive Lösung im globalen Handelsstreit bestehen. Dies sollte ausreichend Impulse für ein weiterhin solides Wirtschaftswachstum in den USA liefern. Obwohl die wirtschaftliche Situation in Europa weiterhin zäh ist, gibt es in einzelnen Ländern erste Anzeichen einer Erholung. Die Fiskalkonsolidierung lässt jedoch wenig Dynamik beim Wirtschaftswachstum zu. Hinzu kommt, dass der geplante Austritt von Großbritannien aus der EU für Unsicherheit in Europa sorgt. Die tatsächlichen Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum sind noch nicht klar. Die Schwellenländer stehen weiterhin vor großen Herausforderungen, sollten jedoch aller Voraussicht nach ein weiterer, aber eher mittelfristiger Treiber der Weltkonjunktur bleiben. Kurzfristige Schwankungen bei Schwellenländer-Investments werden sicher auch für die Zukunft zu erwarten sein. Die aktuelle geopolitische Lage wird weiterhin sehr genau beobachtet. Ein anderer Aspekt kommt hinzu: die Zinsen bleiben historisch gesehen weiterhin sehr niedrig. Für Anleger auf der Suche nach „Rendite“ bleiben Aktien daher aus Mangel an Anlagealternativen notwendig und können zumindest strategisch die Aktienmärkte weiter unterstützen. Voraussetzung dafür ist eine weiterhin expansive Geldpolitik der Zentralbanken. Entsprechende Zuflüsse zu Aktienfonds oder Änderungen der Vermögensallokation bei Versicherungen und Pensionsfonds sind deswegen weiterhin genau zu beobachten.

Rückblick

Im September konnten sich die globalen Finanzmärkte nach dem turbulenten Vormonat gut erholen. Dabei konnten Aktien besonders überzeugen, da sich die Zinsen in den USA und Europa zwar leicht erhöhten, aber immer noch auf sehr tiefen Niveaus liegen. Damit werden Aktien attraktiver für Rendite-suchende Anleger. Mit dem Begriff „TINA“ („There Is No Alternative“ – zu Deutsch „Es gibt keine Alternative“) wurde schon der passende Slogan entwickelt. Zudem gab es im Berichtsmonat keine weiteren Eskalationen im Handelsstreit zwischen den USA und China. Regional betrachtet legte der US-amerikanische Aktienmarkt, gemessen am S&P 500 Index (in US-Dollar), um 1,7% zu, dagegen kam der stärker wachstumsorientierte NASDAQ Index (in US-Dollar) nur auf ein Plus von 0,5%. Aus europäischer Sicht kam noch ein Rückgang des US-Dollars gegenüber dem Euro von 0,7% hinzu. Die europäischen Börsen konnten dagegen gut zulegen und der MSCI Europe kam auf ein Plus von 3,7%. Die japanischen Aktien, gemessen am Topix Index (in Yen), legten sogar um 5,9% zu. Hier sorgte der schwächere Yen für Rückenwind bei den exportorientierten Unternehmen. Die Schwellenländer (MSCI Emerging Markets in US-Dollar: +1,7%) bewegten sich im September im Rahmen des Gesamtmarkts. Aus sektoraler Sicht waren die Finanztitel und Energiewerte die größten Gewinner. Der Finanzsektor, besonders die Banken, profitierten nach dem langen Rückgang der Zinsen von einer Gegenbewegung mit leicht steigenden Zinsraten. Die Energiewerte legten dank steigender Rohölpreise als Konsequenz der Drohnenangriffe auf saudi-arabische Raffinerien zu. Dagegen konnten weniger zyklische Sektoren wie Gesundheit, Kommunikation und defensive Konsumwerte gar nicht oder kaum an der Aktienkursrallye partizipieren. Ähnliche Trends spiegelten sich auch am Rohstoffmarkt wider, wo der Bloomberg Commodity Index (in US-Dollar) um 1,0% zulegte, aber Agrar-Rohstoffe um 4,2% stiegen, wogegen Edelmetalle um 4,4% an Wert verloren.

Aktuelle Positionierung

Bei der Konstruktion des Portfolios wurde berücksichtigt, dass wir uns wahrscheinlich eher am Ende, als am Anfang des Konjunkturzyklus befinden. Spätzyklische Sektoren wie Versorger, Nahrungsmittel und Gesundheitswerte sind im Portfolio stärker gewichtet als beispielsweise im MSCI World All Country. Zudem besteht das Portfolio, gemessen an der Marktkapitalisierung, aus über 60% großen und sehr großen Unternehmen. Diese Unternehmen verfügen meist über ein regional breit diversifiziertes Produktportfolio und ausreichend Ressourcen um auch einen zyklischen Abschwung gut zu überstehen. Grundsätzlich aber liegt der Fokus auf Aktien von Firmen mit nachhaltigen, wachstumsorientierten Geschäftsmodellen, soliden Bilanzen, starken Managements und attraktiven Bewertungen. Darüber hinaus wird darauf Wert gelegt, dass diese Unternehmen einen signifikanten Beitrag zu den UN Nachhaltigkeitszielen leisten können. Aufgrund der teilweise sehr starken Wertentwicklung einiger Unternehmen im Portfolio, hat sich das Portfoliomanagement dazu entschieden Gewinne teilweise zu realisieren und den Kassenbestand des Fonds zu erhöhen. Die derzeit etwas defensivere Ausrichtung ist rein taktischer Natur und erlaubt uns bei einer potentiellen Marktkorrektur Anteile von attraktiven Unternehmen zu günstigeren Einstandskursen zu erwerben. Innerhalb der erneuerbaren Energien die zum UN Nachhaltigkeitsziel 13 „Maßnahmen zum Klimaschutz“ beitragen, bilden derzeit Unternehmen entlang der Photovoltaikwertschöpfungskette mit ca. 8% Gewichtung einen Schwerpunkt. Dank der Wiedereinführung von Solar-Subventionen in China und dem starken Ausbau von Solarenergie in den USA, wird eine globale Nachfrage von ca. 130 Gigawatt für das Jahr 2019 erwartet. Das würde einen Anstieg der installierten Photovoltaikkapazität von ~20% bedeuten. Regional fokussieren wir uns hier auf den US Markt, da dieser weitgehend durch Zölle vor Chinesen Dumpingpreisen geschützt ist.

Performance Attribution

Der DWS Invest SDG Global Equities gab im August etwas nach, allerdings weniger als der MSCI World all country (total return, in Euro). Die Wertentwicklung des Fonds wurde im Berichtsmonat durch eine Mischung aus der Sektorallokation und der Einzeltitelselektion beeinflusst. Die Übergewichtung bei den Gesundheitswerten und Immobilienaktien zahlte sich speziell in der Einzelwertselektion aus. Weiterhin positiv wirkte sich die höhere Gewichtung von Versorgeraktien aus, die wie die meisten Immobilienunternehmen eher von einem niedrigeren Zinsumfeld profitieren. Auf der anderen Seite konnte der Fonds nicht von seinem Übergewicht in Industriewerten profitieren. Hier hat sich die bereits erwähnte Abschwächung der Konjunkturdynamik bemerkbar gemacht. Zudem litten einige global agierende Industrieunternehmen, wie zum Beispiel aus dem Windenergiebereich, an höheren Transportkosten die durch die Handelskonflikte verursacht worden sind. Im letzten Monat konnte der Fonds insbesondere von der Einzeltitelauswahl im Informationstechnologiebereich profitieren. US amerikanische Unternehmen aus dem Bereich „Intelligente Stromnetze“ und der Solarenergie konnten hier mit hervorragenden Quartalszahlen überzeugen. Der höhere Kassenstand hat ebenfalls zur besseren Wertentwicklung im Vergleich zum MSCI World all country beigetragen.

Ausblick

Trotz gewisser Verunsicherungen sowohl über anstehende politische Ereignisse als auch über die Konjunkturlage in den wichtigsten Ländern ist das Gesamtbild weiterhin verhalten konstruktiv. In den USA bleiben besonders die Lage am Arbeitsmarkt als auch die Stimmung der Konsumenten unverändert positiv. Ebenso bleibt die Hoffnung auf eine konstruktive Lösung im globalen Handelsstreit bestehen. Dies sollte ausreichend Impulse für ein weiterhin solides Wirtschaftswachstum in den USA liefern. Obwohl die wirtschaftliche Situation in Europa weiterhin zäh ist, gibt es in einzelnen Ländern erste Anzeichen einer Erholung. Die Fiskalkonsolidierung lässt jedoch wenig Dynamik beim Wirtschaftswachstum zu. Hinzu kommt, dass der geplante Austritt von Großbritannien aus der EU für Unsicherheit in Europa sorgt. Die tatsächlichen Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum sind noch nicht klar. Die Schwellenländer stehen weiterhin vor großen Herausforderungen, sollten jedoch aller Voraussicht nach ein weiterer, aber eher mittelfristiger Treiber der Weltkonjunktur bleiben. Kurzfristige Schwankungen bei Schwellenländer-Investments werden sicher auch für die Zukunft zu erwarten sein. Die aktuelle geopolitische Lage wird weiterhin sehr genau beobachtet. Ein anderer Aspekt kommt hinzu: die Zinsen bleiben historisch gesehen weiterhin niedrig. Für Anleger auf der Suche nach „Rendite“ bleiben Aktien daher aus Mangel an Anlagealternativen notwendig und können zumindest strategisch die Aktienmärkte weiter unterstützen. Voraussetzung dafür ist eine weiterhin expansive Geldpolitik der Zentralbanken. Entsprechende Zuflüsse zu Aktienfonds oder Änderungen der Vermögensallokation bei Versicherungen und Pensionsfonds sind deswegen weiterhin genau zu beobachten.

Rückblick

Der August entwickelte sich zu einem turbulenten Monat an den globalen Finanzmärkten. Auf der einen Seite konnten die Anleihekurse dank neuer Rekordtiefs bei der Verzinsung von Staatsanleihen mit erfreulichen Steigerungen aufwerten. So weisen deutsche 10-jährige Anleihen mittlerweile eine negative Rendite von 0,70% aus, bei vergleichbaren US-Staatsanleihen fiel das Renditeniveau um ein Viertel auf +1,5%. An den Aktienmärkten sah das Bild differenzierter aus. Defensive und zinssensitive Sektoren wie Versorger, Immobilienaktien und defensive Konsumunternehmen konnten aufgrund des Rückenwinds der besagten Zinsentwicklung sogar leichte Gewinne realisieren. Auf der Kehrseite der Medaille standen die Finanzwerte, deren Gewinne bei niedrigeren Zinsen immer größeren Herausforderungen ausgesetzt sind. Dies reflektierte sich in erneut schwachen Kursentwicklungen dieses Sektors. Die fortlaufenden Debatten um die aktuellen Handelskonflikte und auch den näher rückenden Brexit belasteten die zyklischen Sektoren, zumal die Zeichen einer Abschwächung der Konjunkturdynamik immer deutlicher werden, z.B. in Deutschland. Dies zeigte sich auch bei den Energieaktien, deren Kursverluste mit dem schwächen Ölpreis einhergingen. Daneben mussten auch Rohstoffunternehmen und Industriewerte überdurchschnittliche Einbußen hinnehmen. Auf regionaler Basis waren die Kursveränderungen im August zumeist vergleichbar. Der US-Amerikanische S&P500 Index (in US-Dollar) gab um 1,8% nach, der MSCI Europe (in Euro) um 1,7%. Die japanische Börse gab, gemessen am Topix Index (in Yen) um 3,4% nach, da Exportunternehmen durch die Stärke des Yen stärker belastet werden sollten. Die Schwellenländer gerieten deutlicher unter Druck (MSCI Emerging Markets in US-Dollar: -5,1%), hier drückten die Unruhen in Hongkong und die maroden Staatsfinanzen in Argentinien besonders auf die Stimmung. Von der Unsicherheit profitierten am Rohstoffmarkt die Edelmetalle, besonders Gold.

Aktuelle Positionierung

Bei der Konstruktion des Portfolios wurde berücksichtigt, dass wir uns wahrscheinlich eher am Ende, als am Anfang des Konjunkturzyklus befinden. Spätzyklische Sektoren wie Versorger, Nahrungsmittel und Gesundheitswerte sind im Portfolio stärker gewichtet als beispielsweise im MSCI World All Country. Zudem besteht das Portfolio, gemessen an der Marktkapitalisierung, aus über 60% großen und sehr großen Unternehmen. Diese Unternehmen verfügen meist über ein regional breit diversifiziertes Produktportfolio und ausreichend Ressourcen um auch einen zyklischen Abschwung gut zu überstehen. Grundsätzlich aber liegt der Fokus auf Aktien von Firmen mit nachhaltigen, wachstumsorientierten Geschäftsmodellen, soliden Bilanzen, starken Managements und attraktiven Bewertungen. Darüber hinaus wird darauf Wert gelegt, dass diese Unternehmen einen signifikanten Beitrag zu den UN Nachhaltigkeitszielen leisten können. Aufgrund der teilweise sehr starken Wertentwicklung einiger Unternehmen im Portfolio, hat sich das Portfoliomanagement dazu entschieden Gewinne teilweise zu realisieren und den Kassenbestand des Fonds zu erhöhen. Die derzeit etwas defensivere Ausrichtung ist rein taktischer Natur und erlaubt bei einer potentiellen Marktkorrektur Anteile von attraktiven Unternehmen zu günstigeren Einstandskursen zu erwerben. Bezogen auf das UN Nachhaltigkeitsziel 13 „Maßnahmen zum Klimaschutz“ sind neben den bereits erwähnten Unternehmen aus dem Wind- und Solarenergiebereich auch Unternehmen aus dem Bereich Biokraftstoffe im Portfolio vertreten. Innerhalb dieser Gruppe liegt der Fokus auf Hersteller von Biokraftstoffen der zweiten Generation die unterschiedlichste Arten von Biomasse, wie zum Beispiel tierische Fette, für ihre Produktion verwenden können und nicht in Konkurrenz mit der Nahrungsmittelindustrie stehen.

Performance Attribution

Der DWS Invest SDG Global Equities konnte auch im Juli wieder an Wert zulegen und zwar leicht mehr als der MSCI Welt all country. Allerdings ist das zu einem großen Teil den unterschiedlichen Bewertungszeitpunkten am Monatsende geschuldet. Diese Verzerrung ist auf die Marktreaktion, die auf die Entscheidungen der amerikanischen Notenbank folgte, zurückzuführen. Die Wertentwicklung des Fonds wurde im Berichtsmonat durch eine Mischung aus der Sektorallokation und der Einzeltitelselektion beeinflusst. So konnte das Portfolio nicht vom Übergewicht in Industriewerten profitieren. Einige konjunkturellen Indikatoren, insbesondere die des Industriesektors in Europa, haben sich weiter abgeschwächt und auch die Quartalsberichte konnten hier in der Breite nicht überzeugen. Das Untergewicht in Kommunikationswerten erwies sich ebenfalls als Nachteil. Allerdings wurde die gute Wertentwicklung des Sektors deutlich von den besser als erwarteten Quartalsergebnissen eines sehr großen Internetunternehmens getrieben. Nicht zuletzt hat sich der relativ hohe Bestand an Barreserven negativ auf die Wertentwicklung relativ zum MSCI all country ausgewirkt. Auf der anderen Seite konnten wiederum negative Allokationeffekte zu einem großen Teil durch Einzeltitelselektion kompensiert werden. Im Gesundheitssektor hat sich der Fokus auf Medizingerätehersteller bezahlt gemacht, hier wurden die hohen Erwartungen im abgelaufenen Quartal erfüllt. Auch die Selektion im Bereich Versorgungsunternehmen hat sich positiv auf die Wertentwicklung ausgewirkt, sowie die Auswahl der Aktien im zyklische Konsumgütersektor. Der thematische Schwerpunkt im letztgenannten Sektor bilden derzeit Unternehmen aus dem Bereich Bildung.

Ausblick

Trotz gewisser Verunsicherungen sowohl über anstehende politische Ereignisse als auch über die Konjunkturlage in den wichtigsten Ländern ist das Gesamtbild weiterhin verhalten konstruktiv. In den USA bleiben besonders die Lage am Arbeitsmarkt als auch die Stimmung der Konsumenten unverändert positiv. Ebenso bleibt die Hoffnung auf eine konstruktive Lösung im globalen Handelsstreit bestehen. Dies sollte ausreichend Impulse für ein weiterhin solides Wirtschaftswachstum in den USA liefern. Obwohl die wirtschaftliche Situation in Europa weiterhin zäh ist, gibt es in einzelnen Ländern erste Anzeichen einer Erholung. Die Fiskalkonsolidierung lässt jedoch wenig Dynamik beim Wirtschaftswachstum zu. Hinzu kommt, dass der geplante Austritt von Großbritannien aus der EU für Unsicherheit in Europa sorgt. Die tatsächlichen Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum sind noch nicht klar. Die Schwellenländer stehen weiterhin vor großen Herausforderungen, sollten jedoch aller Voraussicht nach ein weiterer, aber eher mittelfristiger Treiber der Weltkonjunktur bleiben. Kurzfristige Schwankungen bei Schwellenländer-Investments werden sicher auch für die Zukunft zu erwarten sein. Die aktuelle geopolitische Lage wird weiterhin sehr genau beobachtet. Ein anderer Aspekt kommt hinzu: die Zinsen bleiben historisch gesehen weiterhin niedrig. Für Anleger auf der Suche nach „Rendite“ bleiben Aktien daher aus Mangel an Anlagealternativen notwendig und können zumindest strategisch die Aktienmärkte weiter unterstützen. Voraussetzung dafür ist eine weiterhin expansive Geldpolitik der Zentralbanken. Entsprechende Zuflüsse zu Aktienfonds oder Änderungen der Vermögensallokation bei Versicherungen und Pensionsfonds sind deswegen weiterhin genau zu beobachten.

Rückblick

Die globalen Aktienmärkte konnten im Juli ihren Aufwärtstrend fortsetzen. Während die starken Arbeitsmarktdaten aus den USA gleich zu Beginn des Monats für positive Stimmung sorgten, so war die Hoffnung auf anstehende Leitzinssenkungen ebenfalls unterstützend für die Märkte. Außerdem kam es zur Wiederaufnahme der Gespräche im Handelsstreit zwischen den USA und China nach dem G-20 Gipfel, was ebenfalls die Aktienmärkte, besonders in den USA, beflügelte. Auch der US-Dollar konnte im vergangenen Monat deutlich gegenüber dem Euro zulegen. Dagegen schlossen die Europäischen Märkte nahezu unverändert ab. Hier stand neben der Sitzung der Europäischen Zentralbank und neben der Wahl des neuen EU-Kommissionspräsidenten die Vereidigung von Boris Johnson zum neuen Premierminister des Vereinigten Königreichs im Vordergrund. Besonders letzteres Ereignis erhöhte die Sorge eines „harten“ Brexit ohne Abkommen. Im Juli legte der US-amerikanische Aktienmarkt, gemessen am S&P 500 Index in US-Dollar, um 1,3% zu und erreichte ein neues Allzeithoch. Besonders stark entwickelte sich der von Software- und Technologiefirmen geprägte Nasdaq 100 (in US-Dollar), der um 2,3% zulegte, und ebenfalls einen neuen Höchststand erzielte. Der japanische Aktienmarkt gewann 0,9% im Juli (Topix Index in Yen) und der MSCI Europe (in Euro) konnte lediglich um 0,3% zulegen. Demgegenüber fiel der MSCI Emerging Markets (in US-Dollar) um 1,7%. Aus sektoraler Sicht gab es im vergangenen Monat ein gemischtes Bild. Werte aus dem Kommunikations- und Technologiebereich konnten stark an Wert gewinnen. Ebenso wussten defensive Konsumaktien zu überzeugen. Dagegen gaben die Rohstoffmärkte Teile ihrer Kursgewinne aus dem Vormonat wieder ab. Auch der Gesundheitssektor verlor im Juli an Wert, da die Vorschläge zur Limitierung von Preiserhöhungen im wichtigen US-Markt den Sektor belasteten.

Aktuelle Positionierung

Bei der Konstruktion des Portfolios wurde berücksichtigt, dass wir uns wahrscheinlich eher am Ende, als am Anfang des Konjunkturzyklus befinden. Spätzyklische Sektoren wie Versorger, Nahrungsmittel und Gesundheitswerte sind im Portfolio stärker gewichtet als beispielsweise im MSCI World All Country. Zudem besteht das Portfolio, gemessen an der Marktkapitalisierung, aus über 60% großen und sehr großen Unternehmen. Diese Unternehmen verfügen meist über ein regional breit diversifiziertes Produktportfolio und ausreichend Ressourcen um auch einen zyklischen Abschwung gut zu überstehen. Grundsätzlich aber liegt der Fokus auf Aktien von Firmen mit nachhaltigen, wachstumsorientierten Geschäftsmodellen, soliden Bilanzen, starken Managements und attraktiven Bewertungen. Darüber hinaus wird darauf Wert gelegt, dass diese Unternehmen einen signifikanten Beitrag zu den UN Nachhaltigkeitszielen leisten können. Bezogen auf das UN Nachhaltigkeitsziel 12 „Verantwortungsvolle Konsum- und Produktionsmuster“ haben wir uns auf Unternehmen fokussiert die Produkte und Dienstleistungen anbieten die dazu beitragen Umweltverschmutzung zu vermeiden oder Abfall zu minimieren. Hierbei handelt es sich konkret um Unternehmen die beispielsweise im Recyclingbereich tätig sind oder aber auch im Abfallmanagement. Darüber hinaus sind Unternehmen thematisch interessant die zur Entwicklung nachhaltigerer Rohstoffe, bzw. Materialien beitragen, die also leichter wiederverwertet, bzw. recycelt werden können oder biologisch abbaubar sind. Insbesondere das Thema Plastik Recycling ist momentan ein Schwerpunkt für uns.

Rückblick

Der Juni war von unterstützenden Aussagen zur Geldpolitik auf beiden Seiten des Atlantiks geprägt, was zu einer kräftigen Kurserholung an den Märkten führte. So signalisierte Draghi, der Präsident der Europäischen Zentralbank, weitere Stimuli in einer überraschend gemäßigten Rede. Auch Powell, der Präsident der Federal Reserve Bank, zeigte auf, dass die Fed bereit sei zu handeln, um das Wirtschaftswachstum zu unterstützen. Ferner sorgten die Hoffnung auf eine Lösung des Handelsstreits zwischen den USA und China beim G20-Gipfel sowie das Handelsabkommen zwischen den USA und Mexiko für gute Stimmung. Dagegen verursachten die schwächeren Makrodaten sowie die kartellrechtlichen Untersuchungen bei US-Technologiefirmen nur für temporäre Rücksetzer. Im Juni legte der US-amerikanische Aktienmarkt, gemessen am S&P 500 Index in US-Dollar, um 6,9% zu. Die europäischen Börsen konnten ebenfalls im Juni an Wert zulegen. So stieg der MSCI Europe (in Euro) um 4,3%, getrieben von starken Wertanstiegen in Italien, Frankreich und Deutschland. Auch die Schwellenländer sahen deutliche Kursgewinne, der MSCI Emerging Markets (in US-Dollar) stieg um 5,7%. Dagegen konnte der japanische Aktienmarkt nicht so stark an der globalen Kurserholung partizipieren und gewann 2,6% im Juni (Topix Index in Yen). Aus sektoraler Sicht konnten im vergangenen Monat die zyklischen Sektoren, wie Technologie und zyklischer Konsum, stark an Wert gewinnen. Ebenfalls deutlich konnten die Rohstoffmärkte zulegen, unter anderem getrieben von dem starken Anstieg der Metalle und des Ölpreises. Dagegen fiel die Kurserholung bei defensiven Sektoren, wie nicht-zyklischer Konsum, Immobilien und Versorgern, geringer aus.

Performance Attribution

Der DWS Invest SDG Global Equities Fonds hat im Juni deutlich an Wert zugelegt und entwickelte sich dabei im Einklang mit dem MSCI Welt all country. Der positive Beitrag der Aktienselektion im Monat Juni wurde nahezu komplett durch den negativen Beitrag der relativ hohen Kassenhaltung aufgezehrt, so dass sich der Fonds im Einklang mit dem MSCI World All Country entwickelte. Die Sektorallokation hat im letzten Monat weder negativ noch positiv zur Wertentwicklung beigetragen. Das Portfolio profitierte im Juni insbesondere von der Aktienselektion im Industrie- und Versorgerbereich, sowie im Bereich Gesundheitswesen. Die Übergewichte bei eher defensiven Sektoren wie Basiskonsum und Versorgern haben sich nicht bezahlt gemacht, dafür das Untergewicht im ebenfalls eher defensiven Sektor Kommunikationservice. Der Industriesektor und der Informationstechnologiesektor waren im Monat Juni gefragt und so hat sich hier das höhere Gewicht der beiden Sektoren im Monat Juni bezahlt gemacht.

Aktuelle Positionierung

Bei der Konstruktion des Portfolios wurde berücksichtigt, dass wir uns wahrscheinlich eher am Ende, als am Anfang des Konjunkturzyklus befinden. Spätzyklische Sektoren wie Versorger, Nahrungsmittel und Gesundheitswerte sind im Portfolio stärker gewichtet als beispielsweise im MSCI World All Country. Zudem besteht das Portfolio, gemessen an der Marktkapitalisierung, aus über 60% großen und sehr großen Unternehmen. Diese Unternehmen verfügen meist über ein regional breit diversifiziertes Produktportfolio und ausreichend Ressourcen um auch einen zyklischen Abschwung gut zu überstehen. Grundsätzlich aber liegt der Fokus auf Aktien von Firmen mit nachhaltigen, wachstumsorientierten Geschäftsmodellen, soliden Bilanzen, starken Managements und attraktiven Bewertungen. Darüber hinaus wird darauf Wert gelegt, dass diese Unternehmen einen signifikanten Beitrag zu den UN Nachhaltigkeitszielen leisten können. Bezogen auf das UN Nachhaltigkeitsziel 3 „Gesundheit und Wohlergehen“ haben wir uns auf Unternehmen fokussiert die Medikamente und medizinische Geräte herstellen die zur Behandlung der wichtigsten Krankheiten weltweit beitragen. Zu diesen Krankheiten zählen unter anderem HIV, Krebs, Tuberkulose, Asthma aber auch seltene Krankheiten wie Lymphatische Filariose oder die Chagas Krankheit. Die Daten der Weltgesundheitsorganisation (WHO) helfen dabei die wichtigsten Krankheiten zu identifizieren.

Performance Attribution

Der DWS Invest SDG Global Equities Fonds hat im Mai etwas an Wert verloren, entwickelte sich aber wieder deutlich besser als der MSCI Welt all country. Zur besseren Wertwicklung des Fonds im Vergleich zum MSCI Welt all country haben in etwa zu gleichen Teilen die Sektorallokation und die Einzeltitelselektion beigetragen. Im allgemein schwächeren Marktumfeld hat sich zum Beispiel das Übergewicht von eher defensiveren Sektoren wie Basiskonsumgüter, Versorger und Gesundheit positive ausgewirkt. Auch die Untergewichtung des Energiesektors hat sich im Monat Mai bezahlt gemacht. Der Rückgang im Ölpreis ist ein Grund für die relativ schlechtere Wertentwicklung der Unternehmen in diesem Sektor. Nachteilig auf die Performance des Fonds im Monat Mai hat sich das Übergewicht im Industrie- und Technologiebereich ausgewirkt, insbesondere der verschärfte Ton im Handelskonflikt und das Anheben der Zölle durch die USA für einige chinesische Erzeugnisse haben zu Gewinnmitnahmen in den entsprechenden Sektoren geführt. Durch unsere Einzeltitelselektion im Technologiesektor konnten wir allerdings den negativen Allokationseffekt überkompensieren. Hier hat sich wieder einmal bezahlt gemacht, dass wir nahezu keine Unternehmen aus dem Speicherchipsegment im Portfolio hatten.

Ausblick

Trotz gewisser Verunsicherungen sowohl über anstehende politische Ereignisse als auch über die Konjunkturlage in den wichtigsten Ländern ist das Gesamtbild weiterhin verhalten konstruktiv. In den USA bleiben besonders die Lage am Arbeitsmarkt als auch die Stimmung der Konsumenten unverändert positiv. Ebenso bleibt die Hoffnung auf eine konstruktive Lösung im globalen Handelsstreit trotz der aktuellen Rückschläge bestehen. Dies sollte ausreichend Impulse für ein weiterhin solides Wirtschaftswachstum in den USA liefern. Obwohl die wirtschaftliche Situation in Europa weiterhin zäh ist, gibt es in einzelnen Ländern erste Anzeichen einer Erholung. Die Fiskalkonsolidierung lässt jedoch wenig Dynamik beim Wirtschaftswachstum zu. Hinzu kommt, dass der geplante Austritt von Großbritannien aus der EU für Unsicherheit in Europa sorgt. Die tatsächlichen Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum sind noch nicht klar. Die Schwellenländer stehen weiterhin vor großen Herausforderungen, sollten jedoch aller Voraussicht nach ein weiterer, aber eher mittelfristiger Treiber der Weltkonjunktur bleiben. Kurzfristige Schwankungen bei Schwellenländer-Investments werden sicher auch für die Zukunft zu erwarten sein. Die aktuelle geopolitische Lage wird weiterhin sehr genau beobachtet. Ein anderer Aspekt kommt hinzu: auch nach den jüngsten Zinsbewegungen bleiben die Zinsen, historisch gesehen weiterhin niedrig. Für Anleger auf der Suche nach „Rendite“ bleiben Aktien daher aus Mangel an Anlagealternativen notwendig und können zumindest strategisch die Aktienmärkte weiter unterstützen. Voraussetzung dafür ist eine weiterhin expansive Geldpolitik der Zentralbanken. Entsprechende Zuflüsse zu Aktienfonds oder Änderungen der Vermögensallokation bei Versicherungen und Pensionsfonds sind deswegen weiterhin genau zu beobachten.

Rückblick

Im Mai sorgte eine Verschärfung des Handelskonflikts zwischen den USA und China für spürbare Kursverluste an den globalen Aktienmärkten. Der US-Präsident hatte durch eine kritische Twitter-Meldung Anfang Mai die Verhandlungen der beiden Länder torpediert, worauf sich die Debatte wieder verschärfte. Höhere Strafzölle auf beiden Seiten, der Lieferboykott für einen chinesischen Technologiekonzern und zuletzt Zolldrohungen der USA gegen Mexiko erhöhten die Sorgen um die Fortsetzung des bisher noch positiven Konjunkturzyklus. Europakritische Äußerungen der italienischen Regierung taten ein Übriges. In der Konsequenz folgten Umschichtungen in defensive Aktienanlagen bzw. in Staatsanleihen. Der US-amerikanische Aktienmarkt gab, gemessen am S&P 500 Index in US-Dollar, um 6,6% nach. Ähnlich verhielt es sich an den europäischen Börsen, wo der MSCI Europe (in Euro) 5,7% an Wert verlor. Innerhalb Europas gab es eine Spreizung mit geringeren Einbußen z.B. in der Schweiz und höheren Verlusten in Italien. Noch stärker war der japanische Aktienmarkt betroffen, wo der Topix Index, gemessen in Yen, um 6,5% nachgab. Auch die Schwellenländer sahen Kursverluste, der MSCI Emerging Markets (in US-Dollar) verlor 7,5%. Während die Verluste in Asien noch höher waren, konnten sich Osteuropa-Afrika und Lateinamerika etwas besser halten. Ein ähnliches Bild spiegelt sich auch bei der Betrachtung der verschiedenen Branchen wider. Alle zyklischen Branchen, auch der wichtige Technologiesektor, litten unter den Konjunktursorgen, dagegen hielten die weniger zyklischen defensiven Konsumwerte, Versorger und Gesundheitswerte die Rückgänge klein. Immobilienaktien profitierten auch von den sinkenden Zinsen, die im Mai sowohl in den USA als auch in Deutschland auf alte Rekordtiefs zurückfielen. Die Rohstoffmärkte sahen spürbare Rückgänge bei Öl und Industriemetallen, während Agrarrohstoffe von der Verschärfung der Schweinepest in China profitierten. Gold legte in diesem unsicheren Umfeld leicht zu.