DWS Invest SDG Global Equities NC

Aktuelle Positionierung

Bei der Konstruktion des Portfolios wurde berücksichtigt, dass wir uns wahrscheinlich eher am Ende, als am Anfang des Konjunkturzyklus befinden. Spätzyklische Sektoren wie Versorger, Nahrungsmittel und Gesundheitswerte sind im Portfolio stärker gewichtet als beispielsweise im MSCI World All Country. Zudem besteht das Portfolio, gemessen an der Marktkapitalisierung, aus über 60% großen und sehr großen Unternehmen. Diese Unternehmen verfügen meist über ein regional breit diversifiziertes Produktportfolio und ausreichend Ressourcen um auch einen zyklischen Abschwung gut zu überstehen. Grundsätzlich aber liegt der Fokus auf Aktien von Firmen mit nachhaltigen, wachstumsorientierten Geschäftsmodellen, soliden Bilanzen, starken Managements und attraktiven Bewertungen. Darüber hinaus wird darauf Wert gelegt, dass diese Unternehmen einen signifikanten Beitrag zu den UN Nachhaltigkeitszielen leisten können. Bezogen auf das UN Nachhaltigkeitsziel 12 „Verantwortungsvolle Konsum- und Produktionsmuster“ haben wir uns auf Unternehmen fokussiert die Produkte und Dienstleistungen anbieten die dazu beitragen Umweltverschmutzung zu vermeiden oder Abfall zu minimieren. Hierbei handelt es sich konkret um Unternehmen die beispielsweise im Recyclingbereich tätig sind oder aber auch im Abfallmanagement. Darüber hinaus sind Unternehmen thematisch interessant die zur Entwicklung nachhaltigerer Rohstoffe, bzw. Materialien beitragen, die also leichter wiederverwertet, bzw. recycelt werden können oder biologisch abbaubar sind. Insbesondere das Thema Plastik Recycling ist momentan ein Schwerpunkt für uns.

Rückblick

Der Juni war von unterstützenden Aussagen zur Geldpolitik auf beiden Seiten des Atlantiks geprägt, was zu einer kräftigen Kurserholung an den Märkten führte. So signalisierte Draghi, der Präsident der Europäischen Zentralbank, weitere Stimuli in einer überraschend gemäßigten Rede. Auch Powell, der Präsident der Federal Reserve Bank, zeigte auf, dass die Fed bereit sei zu handeln, um das Wirtschaftswachstum zu unterstützen. Ferner sorgten die Hoffnung auf eine Lösung des Handelsstreits zwischen den USA und China beim G20-Gipfel sowie das Handelsabkommen zwischen den USA und Mexiko für gute Stimmung. Dagegen verursachten die schwächeren Makrodaten sowie die kartellrechtlichen Untersuchungen bei US-Technologiefirmen nur für temporäre Rücksetzer. Im Juni legte der US-amerikanische Aktienmarkt, gemessen am S&P 500 Index in US-Dollar, um 6,9% zu. Die europäischen Börsen konnten ebenfalls im Juni an Wert zulegen. So stieg der MSCI Europe (in Euro) um 4,3%, getrieben von starken Wertanstiegen in Italien, Frankreich und Deutschland. Auch die Schwellenländer sahen deutliche Kursgewinne, der MSCI Emerging Markets (in US-Dollar) stieg um 5,7%. Dagegen konnte der japanische Aktienmarkt nicht so stark an der globalen Kurserholung partizipieren und gewann 2,6% im Juni (Topix Index in Yen). Aus sektoraler Sicht konnten im vergangenen Monat die zyklischen Sektoren, wie Technologie und zyklischer Konsum, stark an Wert gewinnen. Ebenfalls deutlich konnten die Rohstoffmärkte zulegen, unter anderem getrieben von dem starken Anstieg der Metalle und des Ölpreises. Dagegen fiel die Kurserholung bei defensiven Sektoren, wie nicht-zyklischer Konsum, Immobilien und Versorgern, geringer aus.

Performance Attribution

Der DWS Invest SDG Global Equities Fonds hat im Juni deutlich an Wert zugelegt und entwickelte sich dabei im Einklang mit dem MSCI Welt all country. Der positive Beitrag der Aktienselektion im Monat Juni wurde nahezu komplett durch den negativen Beitrag der relativ hohen Kassenhaltung aufgezehrt, so dass sich der Fonds im Einklang mit dem MSCI World All Country entwickelte. Die Sektorallokation hat im letzten Monat weder negativ noch positiv zur Wertentwicklung beigetragen. Das Portfolio profitierte im Juni insbesondere von der Aktienselektion im Industrie- und Versorgerbereich, sowie im Bereich Gesundheitswesen. Die Übergewichte bei eher defensiven Sektoren wie Basiskonsum und Versorgern haben sich nicht bezahlt gemacht, dafür das Untergewicht im ebenfalls eher defensiven Sektor Kommunikationservice. Der Industriesektor und der Informationstechnologiesektor waren im Monat Juni gefragt und so hat sich hier das höhere Gewicht der beiden Sektoren im Monat Juni bezahlt gemacht.

Aktuelle Positionierung

Bei der Konstruktion des Portfolios wurde berücksichtigt, dass wir uns wahrscheinlich eher am Ende, als am Anfang des Konjunkturzyklus befinden. Spätzyklische Sektoren wie Versorger, Nahrungsmittel und Gesundheitswerte sind im Portfolio stärker gewichtet als beispielsweise im MSCI World All Country. Zudem besteht das Portfolio, gemessen an der Marktkapitalisierung, aus über 60% großen und sehr großen Unternehmen. Diese Unternehmen verfügen meist über ein regional breit diversifiziertes Produktportfolio und ausreichend Ressourcen um auch einen zyklischen Abschwung gut zu überstehen. Grundsätzlich aber liegt der Fokus auf Aktien von Firmen mit nachhaltigen, wachstumsorientierten Geschäftsmodellen, soliden Bilanzen, starken Managements und attraktiven Bewertungen. Darüber hinaus wird darauf Wert gelegt, dass diese Unternehmen einen signifikanten Beitrag zu den UN Nachhaltigkeitszielen leisten können. Bezogen auf das UN Nachhaltigkeitsziel 3 „Gesundheit und Wohlergehen“ haben wir uns auf Unternehmen fokussiert die Medikamente und medizinische Geräte herstellen die zur Behandlung der wichtigsten Krankheiten weltweit beitragen. Zu diesen Krankheiten zählen unter anderem HIV, Krebs, Tuberkulose, Asthma aber auch seltene Krankheiten wie Lymphatische Filariose oder die Chagas Krankheit. Die Daten der Weltgesundheitsorganisation (WHO) helfen dabei die wichtigsten Krankheiten zu identifizieren.

Performance Attribution

Der DWS Invest SDG Global Equities Fonds hat im Mai etwas an Wert verloren, entwickelte sich aber wieder deutlich besser als der MSCI Welt all country. Zur besseren Wertwicklung des Fonds im Vergleich zum MSCI Welt all country haben in etwa zu gleichen Teilen die Sektorallokation und die Einzeltitelselektion beigetragen. Im allgemein schwächeren Marktumfeld hat sich zum Beispiel das Übergewicht von eher defensiveren Sektoren wie Basiskonsumgüter, Versorger und Gesundheit positive ausgewirkt. Auch die Untergewichtung des Energiesektors hat sich im Monat Mai bezahlt gemacht. Der Rückgang im Ölpreis ist ein Grund für die relativ schlechtere Wertentwicklung der Unternehmen in diesem Sektor. Nachteilig auf die Performance des Fonds im Monat Mai hat sich das Übergewicht im Industrie- und Technologiebereich ausgewirkt, insbesondere der verschärfte Ton im Handelskonflikt und das Anheben der Zölle durch die USA für einige chinesische Erzeugnisse haben zu Gewinnmitnahmen in den entsprechenden Sektoren geführt. Durch unsere Einzeltitelselektion im Technologiesektor konnten wir allerdings den negativen Allokationseffekt überkompensieren. Hier hat sich wieder einmal bezahlt gemacht, dass wir nahezu keine Unternehmen aus dem Speicherchipsegment im Portfolio hatten.

Ausblick

Trotz gewisser Verunsicherungen sowohl über anstehende politische Ereignisse als auch über die Konjunkturlage in den wichtigsten Ländern ist das Gesamtbild weiterhin verhalten konstruktiv. In den USA bleiben besonders die Lage am Arbeitsmarkt als auch die Stimmung der Konsumenten unverändert positiv. Ebenso bleibt die Hoffnung auf eine konstruktive Lösung im globalen Handelsstreit trotz der aktuellen Rückschläge bestehen. Dies sollte ausreichend Impulse für ein weiterhin solides Wirtschaftswachstum in den USA liefern. Obwohl die wirtschaftliche Situation in Europa weiterhin zäh ist, gibt es in einzelnen Ländern erste Anzeichen einer Erholung. Die Fiskalkonsolidierung lässt jedoch wenig Dynamik beim Wirtschaftswachstum zu. Hinzu kommt, dass der geplante Austritt von Großbritannien aus der EU für Unsicherheit in Europa sorgt. Die tatsächlichen Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum sind noch nicht klar. Die Schwellenländer stehen weiterhin vor großen Herausforderungen, sollten jedoch aller Voraussicht nach ein weiterer, aber eher mittelfristiger Treiber der Weltkonjunktur bleiben. Kurzfristige Schwankungen bei Schwellenländer-Investments werden sicher auch für die Zukunft zu erwarten sein. Die aktuelle geopolitische Lage wird weiterhin sehr genau beobachtet. Ein anderer Aspekt kommt hinzu: auch nach den jüngsten Zinsbewegungen bleiben die Zinsen, historisch gesehen weiterhin niedrig. Für Anleger auf der Suche nach „Rendite“ bleiben Aktien daher aus Mangel an Anlagealternativen notwendig und können zumindest strategisch die Aktienmärkte weiter unterstützen. Voraussetzung dafür ist eine weiterhin expansive Geldpolitik der Zentralbanken. Entsprechende Zuflüsse zu Aktienfonds oder Änderungen der Vermögensallokation bei Versicherungen und Pensionsfonds sind deswegen weiterhin genau zu beobachten.

Rückblick

Im Mai sorgte eine Verschärfung des Handelskonflikts zwischen den USA und China für spürbare Kursverluste an den globalen Aktienmärkten. Der US-Präsident hatte durch eine kritische Twitter-Meldung Anfang Mai die Verhandlungen der beiden Länder torpediert, worauf sich die Debatte wieder verschärfte. Höhere Strafzölle auf beiden Seiten, der Lieferboykott für einen chinesischen Technologiekonzern und zuletzt Zolldrohungen der USA gegen Mexiko erhöhten die Sorgen um die Fortsetzung des bisher noch positiven Konjunkturzyklus. Europakritische Äußerungen der italienischen Regierung taten ein Übriges. In der Konsequenz folgten Umschichtungen in defensive Aktienanlagen bzw. in Staatsanleihen. Der US-amerikanische Aktienmarkt gab, gemessen am S&P 500 Index in US-Dollar, um 6,6% nach. Ähnlich verhielt es sich an den europäischen Börsen, wo der MSCI Europe (in Euro) 5,7% an Wert verlor. Innerhalb Europas gab es eine Spreizung mit geringeren Einbußen z.B. in der Schweiz und höheren Verlusten in Italien. Noch stärker war der japanische Aktienmarkt betroffen, wo der Topix Index, gemessen in Yen, um 6,5% nachgab. Auch die Schwellenländer sahen Kursverluste, der MSCI Emerging Markets (in US-Dollar) verlor 7,5%. Während die Verluste in Asien noch höher waren, konnten sich Osteuropa-Afrika und Lateinamerika etwas besser halten. Ein ähnliches Bild spiegelt sich auch bei der Betrachtung der verschiedenen Branchen wider. Alle zyklischen Branchen, auch der wichtige Technologiesektor, litten unter den Konjunktursorgen, dagegen hielten die weniger zyklischen defensiven Konsumwerte, Versorger und Gesundheitswerte die Rückgänge klein. Immobilienaktien profitierten auch von den sinkenden Zinsen, die im Mai sowohl in den USA als auch in Deutschland auf alte Rekordtiefs zurückfielen. Die Rohstoffmärkte sahen spürbare Rückgänge bei Öl und Industriemetallen, während Agrarrohstoffe von der Verschärfung der Schweinepest in China profitierten. Gold legte in diesem unsicheren Umfeld leicht zu.

Aktuelle Positionierung

Bei der Konstruktion des Portfolios wurde berücksichtigt, dass wir uns wahrscheinlich eher am Ende, als am Anfang des Konjunkturzyklus befinden. Spätzyklische Sektoren wie Versorger, Nahrungsmittel und Gesundheitswerte sind im Portfolio stärker gewichtet als beispielsweise im MSCI World All Country. Zudem besteht das Portfolio, gemessen an der Marktkapitalisierung, aus über 60% großen und sehr großen Unternehmen. Diese Unternehmen verfügen meist über ein regional breit diversifiziertes Produktportfolio und ausreichend Ressourcen um auch einen zyklischen Abschwung gut zu überstehen. Grundsätzlich aber liegt der Fokus auf Aktien von Firmen mit nachhaltigen, wachstumsorientierten Geschäftsmodellen, soliden Bilanzen, starken Managements und attraktiven Bewertungen. Darüber hinaus wird darauf Wert gelegt, dass diese Unternehmen einen signifikanten Beitrag zu den UN Nachhaltigkeitszielen leisten können. Bezogen auf das UN Nachhaltigkeitsziel 2 „Kein Hunger“ investieren wir unter anderem in Unternehmen die an der Herstellung und oder dem Vertrieb von Grundnahrungsmitteln beteiligt sind, wie zum Beispiel in Betreibern von Fischfarmen oder in Lebensmittelkonzerne. Wie wichtig es ist dieses Ziel zu erreichen wird deutlich, wenn man sich vor Augen führt, dass bereits jetzt rund 11% der Weltbevölkerung unterernährt ist und diese in den nächsten 20 Jahren voraussichtlich um ~20% anwachsen wird. Nach Angaben der Ernährungs- und Landwirtschaftsorganisation der Vereinten Nationen wird es im Zeitraum 2016-2026 einen Anstieg der Fleischnachfrage um ca. 12%, des Milchkonsums um ca. 21% und des Zuchtfisches um ca. 30% geben.

Performance Attribution

Der DWS Invest SDG Global Equities Fonds legte auch im April wieder an Wert zu, etwas mehr als der MSCI Welt all country. Die Wertentwicklung des Fonds wurde im Berichtsmonat durch eine Mischung aus Sektorallokation und Einzeltitelselektion beeinflusst. So konnte das Portfolio wie auch schon im März nicht von einem Übergewicht in Gesundheitswerten profitieren, die wegen der potentiellen Sorge einer „Krankenversicherung für alle“ in den USA unter Druck gerieten. Auch das Untergewicht in Finanzwerten hat nicht geholfen, die meisten Unternehmen aus diesem Sektor berichteten gute Quartalsergebnisse und weiterhin kaum Verschlechterungen in der Kreditqualität. Durch unsere Einzeltitelselektionen innerhalb der eher defensiven Sektoren, Versorger und Immobilien, konnten wir die schwächere Wertentwicklung den genannten Bereiche mehr als kompensieren. Bezogen auf den Industrie- und Technologiesektor konnte das Portfolio sowohl von der Selektion der Einzeltitel, als auch von der höheren Gewichtung der genannten Sektoren profitieren. Die im Fonds vertretenen Industriewerte verzeichneten teilweise spürbare Kursgewinne als Antwort auf einer deutlichen Verbesserung einiger Konjunkturdaten. Im Technologiesektor zahlte sich das Übergewicht von Software- und Cloud-Dienstleistern im Vergleich zu Halbleiterherstellern aus. Insgesamt konnte die nachteilige Sektorallokation im Monat April durch Einzeltitelselektion mehr als kompensiert werden.

Ausblick

Trotz gewisser Verunsicherungen sowohl über anstehende politische Ereignisse als auch über die Konjunkturlage in den wichtigsten Ländern ist das Gesamtbild weiterhin verhalten konstruktiv. In den USA bleiben besonders die Lage am Arbeitsmarkt als auch die Stimmung der Konsumenten unverändert positiv. Ebenso bleibt die Hoffnung auf eine konstruktive Lösung im globalen Handelsstreit bestehen. Dies sollte ausreichend Impulse für ein weiterhin solides Wirtschaftswachstum in den USA liefern. Obwohl die wirtschaftliche Situation in Europa weiterhin zäh ist, gibt es in einzelnen Ländern erste Anzeichen einer Erholung. Die Fiskalkonsolidierung lässt jedoch wenig Dynamik beim Wirtschaftswachstum zu. Hinzu kommt, dass der geplante Austritt von Großbritannien aus der EU für Unsicherheit in Europa sorgt. Die tatsächlichen Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum sind noch nicht klar. Die Schwellenländer stehen weiterhin vor großen Herausforderungen, sollten jedoch aller Voraussicht nach ein weiterer, aber eher mittelfristiger Treiber der Weltkonjunktur bleiben. Kurzfristige Schwankungen bei Schwellenländer-Investments werden sicher auch für die Zukunft zu erwarten sein. Die aktuelle geopolitische Lage wird weiterhin sehr genau beobachtet. Ein anderer Aspekt kommt hinzu: auch nach den jüngsten Zinsbewegungen bleiben die Zinsen, historisch gesehen weiterhin niedrig. Für Anleger auf der Suche nach „Rendite“ bleiben Aktien daher aus Mangel an Anlagealternativen notwendig und können zumindest strategisch die Aktienmärkte weiter unterstützen. Voraussetzung dafür ist eine weiterhin expansive Geldpolitik der Zentralbanken. Entsprechende Zuflüsse zu Aktienfonds oder Änderungen der Vermögensallokation bei Versicherungen und Pensionsfonds sind deswegen weiterhin genau zu beobachten.

Rückblick

Im April setzte sich der Aufwärtstrend an den globalen Aktienmärkten fort. Der U.S. Aktienmarkt erreichte zum Monatsende ein neues Allzeithoch (basierend auf dem S&P 500 und Nasdaq 100 Index). Dies wurde zum einen von sehr guten Arbeitsmarktzahlen und zum anderen von bisher guten Quartalsberichten der Unternehmen getrieben. Außerdem ist eine Annäherung zwischen den USA und China in Handelsfragen in Aussicht, was die Märkte unterstützte. Ebenso kamen aus China stärkere Daten für das Wirtschaftswachstum, den Einzelhandelsumsatz sowie für Exporte. Der US-amerikanische Aktienmarkt, gemessen am S&P 500 (in US-Dollar), legte um 3.9% zu und der Nasdaq 100 Index (in US-Dollar) sogar um 5,5%. Die europäischen Börsen (MSCI Europe Index in Euro) gewannen im Durchschnitt 3,2% an Wert, wo speziell der deutsche Markt, gemessen am DAX Index (in Euro), um 7,1% zulegen konnte. Hier trugen besonders die zyklischen Werte zur positiven Wertentwicklung bei. Dagegen schloss Japan im April lediglich 1,7% höher (Topix Index in Yen) und konnte wie im Vormonat nur unterdurchschnittlich an der Erholung globaler Aktienmärkte partizipieren. Die Schwellenländer blieben mit +2,0% (MSCI Emerging Markets in US-Dollar) etwas hinter dem amerikanischen und europäischen Markt zurück. Auf sektoraler Basis konnten im April besonders zyklische Sektoren wie Konsumwerte und Technologieunternehmen überdurchschnittlich zulegen. Außerdem wussten Finanzwerte nach dem schwächeren Vormonat zu überzeugen, da nicht nur solide Quartalszahlen, sondern auch eine steilere Zinskurve unterstützend wirkten. Dagegen büßten Gesundheitsfirmen im April an Wert ein, da der Vorschlag einer „Krankenversicherung für alle“ seitens der demokratischen Präsidentschaftskandidaten in den USA zu Besorgnis führte. Ebenso gaben Immobilienaktien Teile der Gewinne aus den Vormonaten wieder ab.

Aktuelle Positionierung

Bei der Konstruktion des Portfolios wurde berücksichtigt, dass wir uns wahrscheinlich eher am Ende, als am Anfang des Konjunkturzyklus befinden. Spätzyklische Sektoren wie Versorger, Nahrungsmittel und Gesundheitswerte sind im Portfolio stärker gewichtet als beispielsweise im MSCI World All Country. Zudem besteht das Portfolio, gemessen an der Marktkapitalisierung, aus über 60% großen und sehr großen Unternehmen. Diese Unternehmen verfügen meist über ein regional breit diversifiziertes Produktportfolio und ausreichend Ressourcen um auch einen zyklischen Abschwung gut zu überstehen. Grundsätzlich aber liegt der Fokus auf Aktien von Firmen mit nachhaltigen, wachstumsorientierten Geschäftsmodellen, soliden Bilanzen, starken Managements und attraktiven Bewertungen. Darüber hinaus wird darauf Wert gelegt, dass diese Unternehmen einen signifikanten Beitrag zu den UN Nachhaltigkeitszielen leisten können. Bezogen auf das UN Nachhaltigkeitsziel 6 „Sauberes Wasser und Sanitäreinrichtungen“ haben wir uns unter anderem auf Unternehmen fokussiert die dazu beitragen die Wasserqualität zu verbessern, die Versorgungssicherheit zu erhöhen und die Wasserknappheit zu verringern. Dazu zählen zum Beispiel Unternehmen die technologisch führend sind im Bereich Abwasserentsorgung und Abwasseraufbereitung, aber auch Unternehmen die intelligente Lösungen anbieten um Lecks in Wasserrohren aufzuspüren. Nicht zuletzt sind im Fonds Unternehmen vertreten die intelligente Wasserlesegeräte anbieten und damit den Wasserverbrauch schneller und akkurater erfassen können.

Performance Attribution

Der DWS Invest SDG Global Equities Fonds legte auch im März wieder an Wert zu, ähnlich stark wie der MSCI Welt all country. Die Wertentwicklung des Fonds wurde im Berichtsmonat durch eine Mischung aus der Sektorallokation und der Einzeltitelselektion beeinflusst. So profitierte das Portfolio vom Übergewicht bei defensiven Versorgertiteln und Immobilienaktien, die unter anderem Dank der niedrigeren Zinsen zulegen konnten. Auf der anderen Seite belasteten niedrigere Zinsen europäische und nordamerikanische Banken, somit half das Untergewicht an Finanzwerten dem Fonds im Monat März. Weiterhin positiv zur Performance hat die Selektion im Energiesektor beigetragen, innerhalb des Sektors konzentriert sich der Fonds auf Unternehmen die alternative, nachhaltige und umweltfreundliche Kraftstoffe herstellen. Diese Titel waren im März gefragt. Bei Technologiewerten zahlte sich das höhere Gewicht bei Softwareanbietern gegenüber Halbleiterherstellern in diesem Monat nicht aus. Allerdings konnten die im Fonds enthalten Windturbinenhersteller von einem starken Ordereingang profitieren und legten stärker als der allgemeine Industriesektor zu.

Ausblick

Trotz gewisser Verunsicherungen sowohl über anstehende politische Ereignisse als auch über die Konjunkturlage in den wichtigsten Ländern ist das Gesamtbild weiterhin verhalten konstruktiv. In den USA bleiben besonders die Lage am Arbeitsmarkt als auch die Stimmung der Konsumenten unverändert positiv. Ebenso bleibt die Hoffnung auf eine konstruktive Lösung im globalen Handelsstreit bestehen. Dies sollte ausreichend Impulse für ein weiterhin solides Wirtschaftswachstum in den USA liefern. Die wirtschaftliche Situation in Europa ist weiterhin zäh. Die Fiskalkonsolidierung lässt jedoch wenig Dynamik beim Wirtschaftswachstum zu. Hinzu kommt, dass der geplante Austritt von Großbritannien aus der EU für Unsicherheit in Europa sorgt. Die tatsächlichen Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum sind noch nicht klar. Die Schwellenländer stehen weiterhin vor großen Herausforderungen, sollten jedoch aller Voraussicht nach ein weiterer, aber eher mittelfristiger Treiber der Weltkonjunktur bleiben. Kurzfristige Schwankungen bei Schwellenländer-Investments werden sicher auch für die Zukunft zu erwarten sein. Die aktuelle geopolitische Lage wird weiterhin sehr genau beobachtet. Ein anderer Aspekt kommt hinzu: auch nach den jüngsten Zinsbewegungen bleiben die Zinsen, historisch gesehen weiterhin niedrig. Für Anleger auf der Suche nach „Rendite“ bleiben Aktien daher aus Mangel an Anlagealternativen notwendig und können zumindest strategisch die Aktienmärkte weiter unterstützen. Voraussetzung dafür ist eine weiterhin expansive Geldpolitik der Zentralbanken. Entsprechende Zuflüsse zu Aktienfonds oder Änderungen der Vermögensallokation bei Versicherungen und Pensionsfonds sind deswegen weiterhin genau zu beobachten.

Rückblick

Die zum Jahresbeginn gestartete Erholung an den globalen Aktienmärkten setzte sich auch im März weiter fort. Der Haupttreiber in diesem Monat war die eindeutige Aussage der US-amerikanischen Notenbank, aktuell keine weiteren Zinserhöhungen vorzunehmen. Dies führte zu deutlichen Zinsrückgängen. Außerdem half weiterhin die Hoffnung auf konstruktive Lösungen für den Handelskonflikt USA-China. Das Hin und Her um den anstehenden Brexit belastete die Indizes ebenso wenig wie teilweise vorsichtigere Unternehmensausblicke. Lediglich beim Euro war eine weitere Schwächung sichtbar. Die daraus resultierende Aufwertung von US-Dollar und japanischem Yen kam aber den außereuropäischen Investments sehr zu Gute. Der US-amerikanische Aktienmarkt, gemessen am S&P 500 (in US-Dollar) legte um 1,8% zu, auf Euro-Basis sogar um 3,3%. Die europäischen Börsen gewannen im Mittel (MSCI Europe Index in Euro) 1,6% an Wert, wobei die englischen (FTSE100 in britischen Pfund +2,9%) und italienischen (MIB30 in Euro +3,0%) Börsen etwas mehr Zuwachs erzielten. Dagegen hinkten Spanien (IBEX35 in Euro -0,4%) und Deutschland (DAX in Euro +0,1%) etwas hinter dem Durchschnitt her. Japan schloss im März um 1,0% niedriger (Topix Index in Yen), bedingt durch Kursverluste bei exportorientierten Unternehmen aufgrund der Yen-Stärke. Die Schwellenländer blieben mit +0,7% (MSCI Emerging Markets in US-Dollar) etwas hinter den Industrienationen zurück, da weiterhin Gewinnmitnahmen in Lateinamerika und Osteuropa-Afrika Druck auf die Kurse ausübten. Auf sektoraler Basis war die Bewegung an den Zinsmärkten besonders deutlich zu sehen. Gerade Branchen wie Defensive Konsumwerte, Versorger und Immobilienaktien, deren stetige Kapitalflüsse den Unternehmen Anleihe-ähnliche Eigenschaften geben, konnten überdurchschnittlich profitieren. Daneben legten auch Technologiewerte wieder spürbar zu, erneut getrieben von den technischen Innovationszyklen. Dagegen bildeten Finanzwerte aufgrund der niedrigeren Zinsen das Schlusslicht.

Aktuelle Positionierung

Bei der Konstruktion des Portfolios wurde berücksichtigt, dass wir uns wahrscheinlich eher am Ende, als am Anfang des Konjunkturzyklus befinden. Spätzyklische Sektoren wie Versorger, Nahrungsmittel und Gesundheitswerte sind im Portfolio stärker gewichtet als beispielsweise im MSCI World All Country. Zudem besteht das Portfolio, gemessen an der Marktkapitalisierung, aus über 60% großen und sehr großen Unternehmen. Diese Unternehmen verfügen meist über ein regional breit diversifiziertes Produktportfolio und ausreichend Ressourcen um auch einen zyklischen Abschwung gut zu überstehen. Grundsätzlich aber liegt der Fokus auf Aktien von Firmen mit nachhaltigen, wachstumsorientierten Geschäftsmodellen, soliden Bilanzen, starken Managements und attraktiven Bewertungen. Darüber hinaus wird darauf Wert gelegt, dass diese Unternehmen einen signifikanten Beitrag zu den UN Nachhaltigkeitszielen leisten können. Bezogen auf das UN Nachhaltigkeitsziel 4 „Hochwertige Bildung“ haben insbesondere Unternehmen unser Interesse geweckt, die erkannt haben wie wichtig es ist Lerninhalte online zur Verfügung zu stellen. Dadurch wird der Zugang zu hochwertiger Bildung für alle Bevölkerungsgruppe deutlich verbessert, insbesondere aber für diejenigen, die bisher nicht die Möglichkeit hatten eine Schule, beziehungsweise eine Universität zu besuchen. Hierzu zählen zum Bespiel Teile der Bevölkerung die in entlegenen Gegenden wohnen oder in Gegenden mit schlechter Verkehrsinfrastruktur oder aber die durch familiäre Verpflichtungen (Kinderbetreuung, Altenpflege etc.) nicht in der Lage sind zu den üblichen Lehrzeiten eine Bildungseinrichtung aufzusuchen. Wir erwarten zudem das der Bereich Online Bildung auch in Zukunft weiter stark wachsen wird. Derzeit ist der Fonds in zwei Unternehmen investiert die im Bildungsberiech tätig sind, einem asiatischen und einem US amerikanischen Unternehmen.

Performance Attribution

Der DWS Invest SDG Global Equities Fonds legte im Februar wieder deutlich an Wert zu, auch im Vergleich zum MSCI Welt All Country. Die relativ bessere Entwicklung wurde sowohl durch die stärkere Gewichtung des Industrie- und des Informationstechnologiesektors getrieben, als auch durch die Einzeltitelselektion. Insbesondere im Informationstechnologiesektor machte sich das Übergewicht von Software- und Cloud-Service Anbietern gegenüber Halbleiterfirmen bezahlt. Auch im Immobilienbereich hat die Aktienauswahl deutlich zum besseren Ergebnis des Fonds im Februar beigetragen. Die Industriewerte im Portfolio, vor allem jene aus dem erneuerbaren Energien- und aus dem Wasser-/Sanitärbereich, konnten mit Geschäftszahlen und optimistischen Ausblicken zu überzeugen. Das deutliche Übergewicht bei Pharmawerten machte sich im Berichtszeitraum nicht bezahlt, der eher defensive Sektor konnte nicht mit der Aufwärtsbewegung des Gesamtmarktes mithalten. Ein weiterer Nachteil im letzten Monat war auch die Kassenhaltung, deren bremsende Wirkung sich angesichts des allgemeinen Kursanstiegs im Fonds niederschlug.

Ausblick

Trotz gewisser Verunsicherungen sowohl über anstehende politische Ereignisse als auch über die Konjunkturlage in den wichtigsten Ländern ist das Gesamtbild weiterhin verhalten konstruktiv. In den USA bleiben besonders die Lage am Arbeitsmarkt als auch die Stimmung der Konsumenten unverändert positiv. Ebenso bleibt die Hoffnung auf eine konstruktive Lösung im globalen Handelsstreit bestehen. Dies sollte ausreichend Impulse für ein weiterhin solides Wirtschaftswachstum in den USA liefern. Die wirtschaftliche Situation in Europa ist weiterhin zäh. Die Fiskalkonsolidierung lässt jedoch wenig Dynamik beim Wirtschaftswachstum zu. Hinzu kommt, dass der Austritt von Großbritannien aus der EU ebenso wie die aktuellen Debatten rund um den italienischen Staatshaushalt für Unsicherheit in Europa sorgt. Deren tatsächliche Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum sind noch nicht klar. Die Schwellenländer stehen weiterhin vor großen Herausforderungen, sollten jedoch aller Voraussicht nach ein weiterer, aber eher mittelfristiger Treiber der Weltkonjunktur bleiben. Kurzfristige Schwankungen bei Schwellenländer-Investments werden sicher auch für die Zukunft zu erwarten sein. Die aktuelle geopolitische Lage wird weiterhin sehr genau beobachtet. Ein anderer Aspekt kommt hinzu: auch nach den jüngsten Zinsanstiegen bleiben die Zinsen, historisch gesehen weiterhin niedrig. Für Anleger auf der Suche nach „Rendite“ bleiben Aktien daher aus Mangel an Anlagealternativen notwendig und können zumindest strategisch die Aktienmärkte weiter unterstützen. Voraussetzung dafür ist eine weiterhin expansive Geldpolitik der Zentralbanken. Gerade in Europa und Japan stehen die Vorzeichen hierfür noch gut. Entsprechende Zuflüsse zu Aktienfonds oder Änderungen der Vermögensallokation bei Versicherungen und Pensionsfonds sind deswegen weiterhin genau zu beobachten.

Rückblick

Die zum Jahresbeginn gestartete Erholung an den globalen Aktienmärkten setzte sich im Februar fort. Die schwindende Angst vor weiteren Zinssteigerungen in den USA sorgte ebenso für Rückenwind bei Dividendenpapieren wie die Hoffnung auf konstruktive Lösungen für den Handelskonflikt zwischen den USA und China sowie den anstehenden Brexit. Die Berichtssaison der Unternehmen für das vierte Quartal 2018 und die Ausblicke für das kommende Geschäftsjahr 2019 fielen eher gemischt aus. So gingen die Gewinnerwartungen der Analysten in den letzten vier Wochen leicht zurück. In der Summe legte der amerikanische Aktienmarkt, gemessen am S&P 500 Index in US-Dollar, um 3,0% zu. Die europäischen Börsen gewannen im Mittel (MSCI Europe Index in Euro) 3,9% an Wert und Japan schloss dem Februar um 2,6% höher (Topix Index in Yen). Lediglich die Schwellenländer blieben mit +0,1% (MSCI Emerging Markets in US-Dollar) etwas zurück, da deutliche Gewinnmitnahmen in Lateinamerika die leichten Zuwächse in Asien und Osteuropa-Afrika kompensierten. Der US-Dollar gewann gegenüber dem Euro knapp ein Prozent an Wert. Auf sektoraler Basis wussten vor allem die Technologiewerte und die Industriewerte zu überzeugen. Hier spielte der zyklische Charakter beider Industrien ebenso eine Rolle wie das Aufholpotential nach der sehr schwachen Kursentwicklung im vierten Quartal letzten Jahres. Eine unterdurchschnittliche Entwicklung gab es dagegen u.a. bei den zyklischen Konsumwerten, wo die E-Commerce-Unternehmen, Schwergewichte im Sektor, von Gewinnmitnahmen nach dem guten Vormonat geprägt waren. Im Kommunikationssektor sorgten die Befürchtungen um den hohen Investitionsbedarf für die 5G-Technologie für Gegenwind. An den Rohstoffmärkten ergab sich eine gewisse Zweiteilung. Der Gesamtindex Bloomberg Commodity legte in US-Dollar gerechnet um 0,8% zu. Dahinter verbargen sich aber starke Ölpreise und steigende Industriemetall-Notierungen, wogegen Agrarrohstoffe und Edelmetalle den Februar im Minus schlossen.