DWS Vorsorge Rentenfonds 3Y

Der anhaltende US-China Handelsstreit sowie geopolitische Unsicherheiten setzten insbesondere dem produzierenden Gewerbe im Monatsverlauf zu, was sich in schwächeren Wirtschaftsindikatoren niederschlug. Um der Konjunkturverlangsamung und einer deflationären Entwicklung entgegen zu wirken, nahm die US-Zentralbank eine Leitzinssenkung um 25 bp vor, während die EZB eine Neuauflage des Anleiherückkaufprogramms in Aussicht stellte. In der Folge waren deutliche Bewegungen bei deutschen Rentenpapieren zu beobachten. Beispielsweise sank die Rendite 10-jähriger deutscher Staatsanleihe unter -0,4% und lag damit noch unter dem Einlagesatz der Banken bei der EZB. Die Duration des Portfolios wurde konstant zwischen 2.75 und 3.25 gehalten.

Fallende Inflationserwartungen erhöhten zunächst den Druck auf die EZB. Bei ihrem Forum in Sintra hat EZB-Präsident Draghi schließlich abermals bekräftigt, die expansive Geldpolitik fortzusetzen, wenn keine Verbesserung in Sicht käme. Dabei könnten sowohl Zinssenkungen als auch eine quantitative Lockerung, also der weitere Ankauf von Wertpapieren, zum Einsatz kommen. Am Markt wurde bereits über eine erste Zinssenkung noch in diesem Jahr spekuliert. Die Renditen deutscher Staatsanleihen sowie von Anleihen staatsnaher Emittenten sind daraufhin erneut deutlich gefallen. Das Zinsniveau der 10-jährigen Bundesanleihe sank beispielsweise auf unter -0,3% p.a. und markierte damit neue Rekordtiefstände. Die Duration des Portfolios wurde konstant zwischen 2,75 und 3,25 gehalten.

Nur kurz zeichnete sich Anfang Mai eine leichte Erholung der Renditen ab als vorübergehend ein gewisser Konjunkturoptimismus an den Märkten aufzukeimen schien. Die Bewegung drehte jedoch schnell ins Gegenteil als der Handelskonflikt zwischen den USA und China einen erneuten Höhepunkt erfuhr sowie weitere schwache Wirtschaftsprognosen für den Euroraum die Märkte erreichten. Angesichts des Ausgangs der Europawahl, der anhaltenden Brexit-Diskussion und des weiterhin unklaren Ausgangs des Haushaltsstreits zwischen der EU-Kommission und Italien fehlten jegliche Entspannungsimpulse. So ließ die hohe Nachfrage nach als besonders sicher geltenden Anlagen, wie deutsche Staatsanleihen sowie Anleihen staatsnaher Emittenten, die Kurse dieser Papiere über den gesamten Monat höher und höher steigen. Dabei sank die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihe zum Monatsende in Bereiche um -0,2% p.a.. Die Duration des Portfolios wurde konstant zwischen 2,75 und 3,25 gehalten.

Im Zuge der turnusmäßigen Ratssitzung Anfang April beließ die EZB den Leitzins unverändert bei 0%. Desweitern ließen die Währungshüter verlautbaren, dass eine Zinswende frühestens nächstes Jahr eingeleitet würde. Die EZB sieht gewisse Wachstumsrisiken für die Eurozone. Letzte Wirtschaftsdaten zeigten zumindest eine Abschwächung des Wachstumstempos. In der BREXIT – Diskussion hat die EU einem Aufschub bis Ende Oktober zugestimmt. Vor diesem Hintergrund konnten sich die Renditen in den verschieden Laufzeiten leicht erholen, so stieg auch der Zins für 10-jährige Anleihen der Bundesrepublik Deutschland wieder in den leicht positiven Bereich. Die Duration des Portfolios wurde konstant zwischen 2,75 und 3,25 gehalten.

Nachdem die Zinswende bisher für den Herbst dieses Jahres erwartet werden konnte, gab die EZB zu Anfang des Monats in ihrem Ausblick bekannt, dass angesichts der schwachen Wirtschaftsdaten erneut expansive Maßnahmen ergriffen würden. So sollen die Zinsen nun bis mindestens zum Jahresende unverändert bleiben sowie ein neues Liquiditätsprogramm für Banken zur Verfügung gestellt werden. Die Reinvestition der fälligen Beträge aus dem bisherigen Anleihekaufprogramm soll für längere Zeit auch nach den ersten Leitzinserhöhungen fortgeführt werden, um die günstigen Rahmenbedingungen aufrecht zu erhalten. Die anhaltende Nervosität bezüglich des Brexit und anderer politischer Aspekte wirkte zusätzlich unterstützend auf die Kurse deutscher Staatsanleihen sowie Anleihen staatsnaher Emittenten. Die 10-Jahresrendite deutscher Bundesanleihen bewegte sich vor diesem Hintergrund erstmals seit 2016 wieder im negativen Bereich. Die Duration des Portfolios wurde konstant zwischen 2,75 und 3,25 gehalten.