DWS Institutional ESG Euro Money Market Fund IC

Die weiterhin hohe Inflation, insbesondere im Euro-Raum, war eines der wirtschaftlichen Hauptthemen im April. Der Rat der Europäischen Zentralbank (EZB) beschloss jedoch in seiner Sitzung am 14. April noch keine geldpolitischen Änderungen. Ein Beenden des Ankaufprogramms im 3. Quartal, das in der März-Sitzung noch als Möglichkeit angesehen wurde, ist laut Ratspräsidentin Christine Lagarde jetzt jedoch viel wahrscheinlicher geworden. Nachfolgend vermeldeten im Laufe des Monats vermehrt Ratsmitglieder, auch ein Anheben der Leitzinsen, kurz nach Beendigung des Ankauf-Programmes, sei möglich und würde immer notwendiger, um die Inflation auf den Zielwert der EZB von 2% zu führen. Die Auswirkungen der hohen Inflation auf das Verhalten der Produzenten und Konsumenten, die weiterhin bestehenden Lieferengpässe durch die Corona-Pandemie, insbesondere in Asien und der Krieg in der Ukraine führten zu einer erhöhten Volatilität am Anleihe-Markt und zu einer Ausweitung der Kredit-Spreads über alle Sektoren. In Kombination mit dem Einpreisen von steigenden Zinsen durch den Markt fielen hierdurch die Anleihepreise.

In seiner Sitzung am 10. März beschloss der Rat der Europäischen Zentralbank (EZB), das Kaufvolumen seines Wertpapierkaufprogrammes (APP) im 2. Quartal 2022 zu senken, da sich die Inflation im Euroraum auf mittlere Sicht dem Ziel der EZB von 2% stark nähert. Sollte diese Erwartung weiterhin fort bestehen, so wird die EZB im Rahmen des APP die Nettoankäufe im 3. Quartal beenden. Durch den Krieg in der Ukraine hat sich die Unsicherheit über die Richtigkeit der zukünftigen Inflations- und Wirtschaftsdaten im Euroraum jedoch stark erhöht. Die EZB behält sich deshalb vor, bei einem Sinken der Inflationserwartungen auch wieder erhöhte Nettoankäufe durchzuführen. In den aktuellen Stabsprojektionen sieht sie jedoch einen starken Anstieg der Inflation in diesem Jahr mit 5,1% und einer Normalisierung hin zur Zielmarke von 2% in den folgenden Jahren. Die erwartete Wirtschaftsleistung wurde für 2022 auf 3,7% gesenkt und blieb für die folgenden Jahre nahezu unverändert. Die EZB betonte ein Anheben der Zinsen ist erst nach Einstellung der Käufe im APP angedacht. Bisher wurde hierzu der Zeitraum als „kurz danach“ definiert, jetzt erst „einige Zeit nach“ Einstellung der Netto-Wertpapierkäufe.

Die stark gestiegenen Inflationszahlen des Euro-Raums der letzten Monate (5% 12/2021 und 5,1% 01/2022) scheinen einen nachhaltigen Eindruck auf die Ratsmitglieder der Europäischen Zentralbank (EZB) hinterlassen zu haben. Zwar ließ die EZB bei ihrer letzten Sitzung am 03. Februar die geldpolitischen Instrumente unverändert und erwartet ein Abkühlen der Inflation im Laufe von 2022, jedoch betonte Ratspräsidentin Lagarde in Ihrer ersten Antwort auf der Pressekonferenz, alle Ratsmitglieder seien besorgt gewesen über die hohen Inflationszahlen und deren Auswirkungen auf kurze und mittlere Sicht. Des Weiteren erschien der Ratspräsidentin eine Zinsanhebung in diesem Jahr nicht mehr „sehr unwahrscheinlich“, nachdem sie dies in der letzten Sitzung noch mehrfach betont hatte. Hiermit hatte die EZB aus Sicht des Marktes die Zinswende in der EZB-Politik eingeläutet und entsprechend stieg die komplette Euro-Zinskurve an. Allerdings könnte die Eskalation der Ukraine-Krise zum Monatsende zu einer Verzögerung dieser geldpolitischen Normalisierung führen. Weitere Informationen zu Ihrer zukünftigen Politik wird die EZB spätestens auf ihrer nächsten Sitzung am 10. März geben.

Markbeherrschendes Thema war im Januar die erwartete zukünftige Inflation im Euroraum. Eine 5% Euroland-Inflation im Dezember verstärkte die Erwartung vieler Marktteilnehmer einer auch zukünftig erhöhten Inflation. Diese sollte dann auch die Europäische Zentralbank (EZB) zur Anhebung der Leitzinsen bewegen. In Antizipation dessen stieg die komplette Euro-Zinskurve, bis auf das ganz kurze Ende, das durch die Euro-Überschussliquidität und die Deposit-Rate von -0,5% fest verankert ist. Im Januar gab es keine EZB-Ratssitzung, auf der sie zu den Markterwartungen hätte Stellung beziehen können. Jedoch meldeten sich vermehrt Ratsmitglieder zu Wort. Sie bestätigten, dass die aktuelle Inflation höher ausfällt und auch länger bestehen könnte, als anfangs angenommen, jedoch weiterhin ein Abflachen in 2022 erwartet wird. Auf mittlere Sicht sollte die Inflation wieder unter ihr Ziel von 2% fallen. Somit seien aktuell noch keine entsprechenden Maßnahmen notwendig. Sie betonten jedoch auch, dass die EZB alle Maßnahmen einsetzen werde, falls dies notwendig wird. Weitere Aufschlüsse hierüber werden sich wohl erst im März ergeben, wenn die neuen Stabsprojektionen zur Inflation veröffentlicht werden.

Der Rat der Europäischen Zentralbank (EZB) stellte bei seiner Sitzung am 16. Dezember die neuen Stabs-Projektionen vor. Die EZB sieht eine weitere Erholung der Wirtschaft im Euroraum. Wegen der jüngsten Pandemiewelle und dem Aufkommen der noch stärker ansteckenden Omikron-Variante, sowie der damit einhergehenden Engpässe von Rohstoffen, Dienstleistungen etc., verschiebt sich ein Teil der wirtschaftlichen Erholung von 2022 in 2023. Die EZB erwartet für 2022 ein Wachstum von 4,2% (-0,4% gegenüber der September-Prognose), für 2023 2,9% (+0,8%) und für 2024 von 1,6%. Es wird eine jährliche Inflationsrate von 3,2% (+1,5%) für 2022, 1,8% (+0,3%) für 2023 und 1,8% für 2024 erwartet. Überraschend ist hierbei der starke Anstieg der Inflations-Prognose für 2022. Der Rat sieht den aktuellen Anstieg als zeitlich begrenzt. Ein Großteil beruht auf dem Anstieg der Energiepreise. Auf mittlere Sicht bleibt die Inflationserwartung jedoch unter dem 2%-Ziel der EZB. Deshalb entschied der Rat das Pandemische Ankaufprogramm (PEPP) wie erwartet zu Ende März auslaufen zu lassen. Gleichzeitig wurde für 2022 das Ankaufvolumen des Programms zum Ankauf von Vermögenswerten (APP) um 90 Milliarden Euro erhöht.