DWS Institutional ESG Euro Money Market Fund IC

Das Protokoll der letzten Ratssitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) unterstrich den Eindruck, die EZB sei mit ihrer aktuellen geldpolitischen Positionierung sehr zufrieden und habe aktuell eine abwartende Haltung. Die aktuellen Wirtschaftsdaten rechtfertigten das große Lockerungspaket, das im September beschlossen wurde. Nur wenn der wirtschaftliche Abschwung sich in den nächsten Monaten fortsetzen würde, bzw. sich zu einer Krise ausweitete, wären zusätzliche Stimuli durch die EZB nötig. Des Weiteren waren einige der Maßnahmen des September-Paketes zu Ende Oktober noch gar nicht, oder nicht vollständig umgesetzt. Auf der anderen Seite ist auch eine Straffung der Geldpolitik in naher Zukunft nicht zu erwarten, da die zukünftige Inflationserwartung im Euroraum sich aktuell nicht der Zielmarke von knapp unter 2% annähern wird. Ungewöhnlich war im Protokoll der Aufruf zur Einheit des EZB-Rates. Trotz der notwendigen Diskussion im Rat müsse abschließend ein Konsens gebildet werden, hinter den sich alle Mitglieder stellen können, um so die Glaubwürdigkeit der EZB und der beschlossenen geldpolitischen Maßnahmen der Öffentlichkeit gegenüber nachhaltig vermitteln zu können.

Nach dem umfangreichen geldpolitischen Lockerungspaket, das die Europäische Zentralbank (EZB) in ihrer Septembersitzung verkündete, mehrten sich kritische Stimmen teilnehmender Ratsmitglieder zu einzelnen Maßnahmen. Diese Unstimmigkeit im Rat wurde durch das später veröffentlichte Protokoll bestätigt. Während die meisten Mitglieder für ein umfangreiches Paket plädierten, um zusätzliche Synergieeffekte heben zu können, gab es zu den einzelnen Entscheidungen doch sehr wohl differierende Meinungen. Insbesondere die Wiederaufnahme der Nettokäufe, sowie die Einführung eines Staffelzinses zur Entlastung der Banken, wurden von mehreren Ratsmitgliedern kritisiert. In der EZB-Sitzung am 24. Oktober wurden keine neuen geldpolitischen Entscheidungen getroffen. Ratspräsident Mario Draghi versuchte vielmehr den Eindruck zu erwecken, der EZB-Rat hätte seine Differenzen beigelegt. So hätten selbst Kritiker der Entscheidungen nun zur Einigkeit und zur vollen Implementierung aller im September beschlossen Maßnahmen aufgerufen. Diese Sitzung war die letzte von Mario Draghi als Ratspräsident. Er übergab sein Amt in einem Festakt am 28. Oktober an seine Nachfolgerin Christine Lagarde.

Die Europäische Zentralbank beschloss auf ihrer Sitzung am 12. September eine Vielzahl von Maßnahmen. Der Einlagensatz wurde auf -0,5% gesenkt. Um die Belastung der Banken im Euroraum zu senken, wird das sechsfache der Mindestreserve von dieser Belastung ausgenommen. Die Nettokaufprogramme werden reaktiviert und es werden monatlich 20 Milliarden Euro zusätzlich gekauft. Diese Programme laufen solange weiter, bis der Inflationsausblick stabil zum Inflationsziel von unter, aber nahe 2% konvergiert. Auch eine mögliche Zinsanhebung ist erst ab diesem Zeitpunkt zu erwarten. Die Bedingungen der neuen langfristigen Refinanzierungsoperation (TLTRO III) wurden für teilnehmende Banken verbessert: die Laufzeit wurde verlängert, die Kosten gesenkt und eine vorzeitige Rückzahlung ist jetzt möglich. Grund für diese Vielzahl von geldpolitischen Lockerungsmaßnahmen sind die weiterhin bestehenden geopolitischen Risiken, die die wirtschaftliche Entwicklung, insbesondere auch im Euroraum, nachhaltig negativ beeinflussen. Dies wurde auch durch die aktuellen Stabsprojektionen bestätigt, bei denen sowohl die erwartete zukünftige Wirtschaftsleistung, als auch die Inflation nach unten revidiert wurde.

Im August fand keine öffentliche Sitzung des EZB-Rats und des Offenmarktausschusses der US-Zentralbank FED statt. Derweil sind die Erwartungen der Marktteilnehmer an die nächste Sitzung der EZB im September recht hoch. Dies beruht unter anderem auf den jüngsten Aussagen von Ratsmitglied Rehn, der ein wirksames und umfassendes Lockerungspaket forderte, da sich gemäß ihm mehrere geldpolitische Maßnahmen gegenseitig verstärken. Auch waren die wirtschaftlichen Daten der letzten Wochen weltweit, aber auch besonders im Euroraum, schlechter als angenommen. So schrumpfte u.a. das deutsche Bruttoinlandsprodukt im zweiten Quartal um 0,1%. Der wirtschaftliche Ausblick bleibt eher verhalten, nicht zuletzt auch bedingt durch die vorherrschenden geopolitischen Risiken, wie z.B. der Handelsstreit zwischen den USA und China. Auch in Europa sind die Risiken gestiegen: Italien ist in einer Regierungskrise und die Wahrscheinlichkeit eines ungeordneten BREXIT hat sich seit der Amtseinführung von Boris Johnson stark erhöht. In der Erwartung eines umfassenden Maßnahmenpakets auf der kommenden EZB-Ratssitzung fiel der 3m-Euribor im Monatsverlauf kontinuierlich und notierte am Ende bei -0,433%.

Wegen Mario Draghis Rede in Sintra hatten viele Marktteilnehmer hohe Erwartungen an die Sitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) am 25. Juli. Hier wurden jedoch keine konkreten geldpolitischen Maßnahmen getroffen. Die EZB betonte weiterhin bereit zu sein, alle zur Verfügung stehenden Instrumente einzusetzten, um ihr Inflationsziel von mittelfristig knapp unter 2% zu erreichen. Dieses Ziel wird neuerdings von ihr als symmetrisch angesehen, d.h. nach einer längeren Phase sehr niedriger Inflation wäre ein Überschießen der 2% Grenze, für eine angemessene Zeit, akzeptabel. Die momentanen Marktbedingungen führen laut EZB jedoch nicht zu diesem angestrebten Inflationsziel, insbesondere wegen geopolitischer Risiken und protektionistischen Tendenzen. Interne Arbeitsgruppen wurden beauftragt entsprechende geldpolitische Maßnahmen, wie z.B. eine Wiederaufnahme der Netto-Ankaufprogramme oder weitere Zinssenkungen, zu untersuchen und zu bewerten. Da in der nächsten Sitzung auch die neuen Stabsprojektionen zur Verfügung stehen, gehen die meisten Marktteilnehmer für diese Sitzung von einem Paket an geldpolitischen Lockerungsmaßnahmen, inklusive einer Einlagenzinssenkung, aus.