DWS Institutional ESG Euro Money Market Fund IC

Am 23. Januar traf sich der Rat der Europäischen Zentralbank (EZB). Es wurden hierbei keine geldpolitischen Änderungen beschlossen. Wiederholt wurde bestätigt, dass das große Maßnahmenpaket aus dem September 2019 für die aktuelle Lage angemessen sei. Die wirtschaftliche Lage wurde etwas optimistischer eingeschätzt, insbesondere wegen der wirtschaftlichen Annäherung der USA und Chinas. Die Risiken wurden allerdings immer noch als abwärts gerichtet angesehen. Auch die Einschätzung der Inflation im Euroraum war minimal besser, da die Kern-Inflation im November und Dezember moderat angestiegen ist. Jedoch wird sie aktuell nicht annähernd auf einem Niveau gesehen, das dem Ziel der EZB nahe kommt. Wie vorher schon angekündigt wurde die Strategieüberprüfung in der Januar-Sitzung offiziell gestartet. Sie soll innerhalb eines Jahres abgeschlossen sein, kann aber unter Umständen auch länger dauern. Hierbei sollen sowohl die geldpolitischen Eckpfeiler, wie Inflationsmaße, Inflationsziel(e), geldpolitische Instrumente, sowie deren Kommunikation als auch andere Aspekte, wie z.B. Klimawandel, Finanzstabilität oder Arbeitsmarktentwicklung, überprüft werden.

In der Dezember-Sitzung wurden von der Europäischen Zentralbank (EZB) keine neuen geldpolitischen Entscheidungen getroffen. Das umfangreiche September-Maßnahmenpaket reicht im aktuellen Umfeld anscheinend aus, um die EZB für Monate, wenn nicht sogar Quartale, von neuen Maßnahmen zu entbinden. Die Risiken bleiben weiterhin abwärts gerichtet, jedoch weniger stark, als zuvor. Dies belegten auch die aktuellen Stabsprojektionen, die nur geringfügig zu den Septemberdaten angepasst wurden. Erstmalig wurde auch die erwartete Inflation für 2022 kommuniziert. Diese geht mit 1,6% in die richtige Richtung, ist jedoch noch nicht ausreichend, um das aktuelle Inflationsziel der EZB zu erreichen. Ab Januar möchte die EZB ihre geldpolitische Strategie überprüfen und im Rahmen dessen auch alle eingesetzten und potentiellen Instrumente auf ihre Wirksamkeit kontrollieren. Die Überprüfung wird das ganze Jahr andauern und soll im Dezember abgeschlossen werden. Die neue EZB-Präsidentin Christine Lagarde betonte, die Überprüfung der Strategie und der Instrumente würde in regelmäßigen Abständen durchgeführt und sei nicht auf die aktuelle Niedrig-Inflations-Phase und die negativen Zinsen zurück zu führen.

Das Protokoll der letzten Ratssitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) unterstrich den Eindruck, die EZB sei mit ihrer aktuellen geldpolitischen Positionierung sehr zufrieden und habe aktuell eine abwartende Haltung. Die aktuellen Wirtschaftsdaten rechtfertigten das große Lockerungspaket, das im September beschlossen wurde. Nur wenn der wirtschaftliche Abschwung sich in den nächsten Monaten fortsetzen würde, bzw. sich zu einer Krise ausweitete, wären zusätzliche Stimuli durch die EZB nötig. Des Weiteren waren einige der Maßnahmen des September-Paketes zu Ende Oktober noch gar nicht, oder nicht vollständig umgesetzt. Auf der anderen Seite ist auch eine Straffung der Geldpolitik in naher Zukunft nicht zu erwarten, da die zukünftige Inflationserwartung im Euroraum sich aktuell nicht der Zielmarke von knapp unter 2% annähern wird. Ungewöhnlich war im Protokoll der Aufruf zur Einheit des EZB-Rates. Trotz der notwendigen Diskussion im Rat müsse abschließend ein Konsens gebildet werden, hinter den sich alle Mitglieder stellen können, um so die Glaubwürdigkeit der EZB und der beschlossenen geldpolitischen Maßnahmen der Öffentlichkeit gegenüber nachhaltig vermitteln zu können.

Nach dem umfangreichen geldpolitischen Lockerungspaket, das die Europäische Zentralbank (EZB) in ihrer Septembersitzung verkündete, mehrten sich kritische Stimmen teilnehmender Ratsmitglieder zu einzelnen Maßnahmen. Diese Unstimmigkeit im Rat wurde durch das später veröffentlichte Protokoll bestätigt. Während die meisten Mitglieder für ein umfangreiches Paket plädierten, um zusätzliche Synergieeffekte heben zu können, gab es zu den einzelnen Entscheidungen doch sehr wohl differierende Meinungen. Insbesondere die Wiederaufnahme der Nettokäufe, sowie die Einführung eines Staffelzinses zur Entlastung der Banken, wurden von mehreren Ratsmitgliedern kritisiert. In der EZB-Sitzung am 24. Oktober wurden keine neuen geldpolitischen Entscheidungen getroffen. Ratspräsident Mario Draghi versuchte vielmehr den Eindruck zu erwecken, der EZB-Rat hätte seine Differenzen beigelegt. So hätten selbst Kritiker der Entscheidungen nun zur Einigkeit und zur vollen Implementierung aller im September beschlossen Maßnahmen aufgerufen. Diese Sitzung war die letzte von Mario Draghi als Ratspräsident. Er übergab sein Amt in einem Festakt am 28. Oktober an seine Nachfolgerin Christine Lagarde.

Die Europäische Zentralbank beschloss auf ihrer Sitzung am 12. September eine Vielzahl von Maßnahmen. Der Einlagensatz wurde auf -0,5% gesenkt. Um die Belastung der Banken im Euroraum zu senken, wird das sechsfache der Mindestreserve von dieser Belastung ausgenommen. Die Nettokaufprogramme werden reaktiviert und es werden monatlich 20 Milliarden Euro zusätzlich gekauft. Diese Programme laufen solange weiter, bis der Inflationsausblick stabil zum Inflationsziel von unter, aber nahe 2% konvergiert. Auch eine mögliche Zinsanhebung ist erst ab diesem Zeitpunkt zu erwarten. Die Bedingungen der neuen langfristigen Refinanzierungsoperation (TLTRO III) wurden für teilnehmende Banken verbessert: die Laufzeit wurde verlängert, die Kosten gesenkt und eine vorzeitige Rückzahlung ist jetzt möglich. Grund für diese Vielzahl von geldpolitischen Lockerungsmaßnahmen sind die weiterhin bestehenden geopolitischen Risiken, die die wirtschaftliche Entwicklung, insbesondere auch im Euroraum, nachhaltig negativ beeinflussen. Dies wurde auch durch die aktuellen Stabsprojektionen bestätigt, bei denen sowohl die erwartete zukünftige Wirtschaftsleistung, als auch die Inflation nach unten revidiert wurde.