DWS Institutional ESG Euro Money Market Fund IC

Im November gab es keine Ratssitzung der Europäischen Zentralbank (EZB). In der nächsten Sitzung am 16. Dezember stehen jedoch einige wichtige geldpolitische Entscheidungen an: Es wird die letzte Tranche des dritten zielgerichteten Langfristtenders (TLTRO III) begeben und nach aktuellem Stand läuft das Pandemische Ankaufprogramm (PEPP) im März aus. Beide sind für die EZB wichtige Instrumente ihrer akkomodierenden Geldpolitik. Ob sie weiterhin Langfristtender anbieten, ob PEPP verlängert, bzw. das bestehende Ankaufprogramm (APP) modifiziert wird, hängt maßgeblich von der Einschätzung der EZB zur zukünftigen mittelfristigen Inflation im Euroraum ab. Als Grundlage hierfür fungieren die neuen Stabsprojektionen, die in der Dezember-Sitzung vorgestellt werden. Die EZB sieht die aktuell hohe Inflation jedoch nicht als nachhaltig an und erwartet ein Abflachen im nächsten Jahr. Desweitern spricht für die Fortführung der aktuellen Geldpolitik der EZB auch die wieder stark ansteigenden Corona-Fallzahlen und die damit verbundenen Schließungen in der Eurozone, mit den entsprechend negativen Auswirkungen auf die Wirtschaft, sowie das Auftreten der neuen Omikron-Variante des Coronavirus.

Die Inflation in der Eurozone war das alles beherrschende Thema bei der Ratssitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) am 28. Oktober. Für die aktuell hohe Inflation im Euroraum hat die EZB insbesondere 3 Ursachen ausgemacht, die auf der Corona-Pandemie und deren Auswirkungen beruhen: 1) Stark angestiegene Energiepreise, die einen Großteil des Preisanstiegs verursacht haben. Diese Entwicklung sollte sich jedoch zukünftig beruhigen. 2) Die Diskrepanz von zu geringem Angebot an Produkten und Dienstleistungen zu deren Nachfrage. Eine Produktionserhöhung durch die Unternehmen, sowie ein Abflauen des Corona bedingten Nachfragestaus sollten dies jedoch wieder ins Gleichgewicht bringen. 3) Spezialeffekte zur Bekämpfung der Epidemie, wie z.B. die Mehrwertsteuersenkung in Deutschland, die zum Jahreswechsel keinen Einfluss mehr auf die Inflationsberechnung hat. Die EZB gab zu, dass sie die aktuelle Phase höherer Inflation im Euroraum unterschätzt hat. Sie bleibt jedoch dabei, dass die Inflation im Laufe des Jahres 2022 wieder fallen wird und die mittelfristigen Inflationsaussichten immer noch nicht den Anforderungen entsprechen, um aus der akkommodierenden Geldpolitik auszusteigen.

Die Europäische Zentralbank (EZB) veröffentlichte auf ihrer letzten Sitzung am 9. September die neuen Stabsprojektionen. Im Vergleich zu den letzten Zahlen erwartet sie nun ein höheres Wirtschaftswachstum im Euroraum für 2021 mit 5% (+0,4%), jedoch eine leichte Abschwächung für 2022 auf 4,6% (-0,1%) und weiterhin 2,1% in 2023. Die Inflationsraten für die kommenden Jahre wurden ebenfalls leicht angehoben: 2021 2,2% (+0,3%), 2022 1,7% (+0,2%) und 2023 1,5% (+0,1%). Insbesondere eine Inflationsrate von 1,5% in 2023 liegt jedoch noch weit unter der neuen Zielmarke der EZB, von konsistent 2% auf mittlere Sicht. Deshalb wird die EZB alle aktuellen geldpolitischen Maßnahmen weiterhin fortsetzen, um den Inflationspfad auf ihr angestrebtes Ziel zu bringen. Die Finanzierungskonditionen im Euroraum haben sich weiter verbessert, deshalb wird die Zentralbank die Ankäufe im Pandemischen Notfallprogramm (PEPP) im vierten Quartal moderat reduzieren. Da die EZB in diesem Treffen nur leichte Veränderungen vorgenommen hat, erwarten die Marktteilnehmer von ihrer nächsten Sitzung im Dezember gewichtigere Entscheidungen, insbesondere da das Pandemischen Notfallprogramm aktuell nur bis März 2022 läuft.

Früher als von den Marktteilnehmern erwartet, verkündete die Europäische Zentralbank (EZB) am 8. Juli die Ergebnisse der Strategieüberprüfung, also ihren neuen geldpolitischen Strategierahmen. Seit 2003 lag für die EZB Preisstabilität bei einer Inflation von knapp unter 2% vor. Ab jetzt liegt die angestrebte Inflationsrate (Harmonisierter Verbraucherpreisindex) für Preisstabilität bei genau 2%. Hierbei geht die EZB dieses Ziel jedoch symmetrisch an, d.h. sie akzeptiert kurzfristig sowohl ein Unter-, als auch ein Überschreiten dieses Zielwertes. Die EZB möchte zukünftig auch die Kosten selbstgenutzten Wohneigentums in der Inflationsberechnung berücksichtigen. Es wird jedoch noch einige Zeit dauern, bis Eurostat, als berechnende Behörde, dies in ihre Berechnungen inkludieren kann. Auch sollten sich hieraus nur kleinere Veränderungen zur aktuellen Inflationsrate ergeben. Schließlich will die EZB auch den Klimawandel mehr in ihre Politik mit einbeziehen. Hierzu überlegt sie Regeln zur Eignungsprüfung von Bonds, die sie ankauft, bzw. die sie als Sicherheit für Offenmarktgeschäfte akzeptiert, einzuführen.

Am 22 Juli traf sich der Rat der Europäischen Zentralbank (EZB) zu seiner regelmäßigen Sitzung. Im 2. Quartal 2021 hat sich die Wirtschaft im Euroraum weiter erholt und diese Erholung sollte sich auch im 3. Quartal stetig fortsetzen. Auch wenn es weiterhin Risiken gibt, wie z.B. Angebotsengpässe oder die langsam stagnierende Impfquote und die fortschreitende Ausbreitung der Delta-Variante, erwartet der Rat im ersten Quartal 2022 ein Erreichen der Wirtschaftstätigkeit im Euroraum auf Vorkrisenniveau. Die EZB erwartet kurzfristig ein weiteres Ansteigen der Inflation, die im Juni bei 1,9% lag. Dieses Inflationsniveau ist jedoch nur temporär und mittelfristig nicht beständig. Deshalb wurden alle aktuell eingesetzten Instrumente der akkommodierenden Geldpolitik beibehalten. Nach ihrer abgeschlossenen Strategieüberprüfung hat die EZB jetzt ein symmetrisches Inflationsziel von 2%. Des Weiteren muss die Inflationsrate schon deutlich vor dem Ende des Projektionszeitraums 2% erreichen und dieses Niveau halten. Erst unter diesen Voraussetzungen ist die EZB bereit die Zinsen zu erhöhen, auch wenn dies vorübergehend zu einem moderaten Anstieg der Inflation über den Richtwert führen kann.