DWS Defensiv LC

Die Erholung des Ifo-Index, die leichten Leitzinssenkungen der chinesischen Notenbank, die anhaltenden Hoffnungen auf einen vorläufigen Handelsdeal und die besser als befürchtet laufende Berichtssaison für das dritte Quartal trieben die US-Aktienmärkte auf ein neues Allzeithochs im November. Weiterhin schwache „harte“ Konjunkturdaten in China sowie die anhaltenden Proteste in Hong Kong belasteten die Aktienmärkte nur kurzzeitig. Der DAX gewann 2,8%, der europäische EuroStoxx 50 2,8% und der US-amerikanische S&P 500 4,8% (in EUR). Die langfristigen Anleiherenditen setzten auch im November ihren jüngsten Aufwärtstrend fort. Die Rendite der zehnjährigen Bundesanleihe stieg von minus 0,41% auf minus 0,36%. Die entsprechende Rendite in den USA bewegte sich von 1,69% auf 1,81% nach oben. Der US-Dollar wertete gegenüber dem Euro von 1,116 US$ auf 1,103 US$ auf. Der Goldpreis litt unter der fallenden Risikoaversion und sank von 1.510 US$ auf 1.462 US$ je Feinunze. Der Fonds beendete den Monat mit einem Zugewinn von ca. 0,6%.

Eine Stabilisierung der Konjunkturdaten in Europa und den USA, das Brexit-Abkommen zwischen der EU und Großbritannien sowie ein sich abzeichnender vorläufiger Handelsdeal zwischen den USA und China sorgten im Oktober für steigende Kurse an den Aktienmärkten. Das 30-Jahrestief des Wirtschaftswachstums in China und die Einführung von US-Importzöllen auf Güter aus der EU belasteten die Aktienmärkte nur kurzzeitig. In Europa verzeichneten sowohl der EuroStoxx 50 (+1,0%) als auch der DAX (+3,5%) Gewinne, in den USA schloss der S&P 500 nach der Fed-Sitzung mit 3.047 Punkten auf einem neuen Allzeithoch und beendete den Oktober mit einem Zuwachs von 2,0%. Die langfristigen Anleihe-Renditen setzten ihren jüngsten Aufwärtstrend im Oktober fort. Die Rendite der zehnjährigen Bundesanleihe stieg von -0,57% auf -0,41%, während sich die entsprechende Rendite in den USA leicht von 1,67% auf 1,69% erhöhte. Der Euro legte im Oktober zu und wertete gegenüber dem US-Dollar von 1,090 USD auf 1,116 USD auf. Der Brent-Ölpreis sank von 61 USD auf 59 USD je Barrel. Saudi Arabien gab bekannt, dass die Ölproduktion wieder auf dem Niveau von vor den Anschlägen lag.

Nach der Korrektur im Vormonat endete das 3. Quartal versöhnlich - v.a. begünstigt von den großen Zentralbanken. Europäische und japanische Aktien legten überproportional zu, ebenso Energie- und Finanzwerte. Der DAX gewann 4,1%, der europäische EuroStoxx 50 4,3% und der US-amerikanische S&P 500 2,6% (in EUR). Defensive Sektoren wie Pharma, nicht-zyklischer Konsum oder Kommunikation entwickelten sich unterproportional. „Value“-Titel legten im Gegensatz zu den per saldo nachgebenden „Momentum“-Titeln deutlich zu. Die Rendite für 10-jährige deutsche Bundesanleihen stieg moderat auf -0,57%. Die 10-jährigen US-Zinsen legten auf 1,66% zu. Globale Anleihen gaben somit im Durchschnitt 0,3% ab (JPM Global Agg.), wobei Unternehmensanleihen den Monat knapp positiv beschließen (in EUR). Der Ölpreis, trotz zwischenzeitlichem Sprung von fast 20%, endete quasi unverändert, konnte aber Stimmung und Kurse im Energiesektor zwischenzeitlich aufhellen. Der Euro verliert gegen den USD weiter und sinkt auf 1,090. Der Goldpreis konsolidiert auf 1470 USD/Unze. Der Fonds beendete den Monat mit einem Zugewinn von ca. 0,3%.

Der Handelsstreit zwischen den USA und China sowie schwächer als erwartete Konjunkturdaten belasteten im August die Entwicklung an den weltweiten Kapitalmärkten. In diesem von Unsicherheiten geprägten Marktumfeld konnten sichere Anlagen wie Gold und Staatsanleihen z.T. deutlich zulegen. Aktien waren dagegen schwach. In Deutschland gab der DAX 2% nach, der europäische EuroStoxx 50 verlor -1,2%, der US-amerikanische S&P 500 -1,8%. Zyklische Sektoren standen dabei besonders unter Druck, während defensive Sektoren zum Teil sogar höher schlossen. Staatsanleihen setzten ihre starke Rallye im August fort. Die Rendite für zehnjährige deutsche Bundesanleihen, die im Monatsverlauf mit -0,73% ein neues Allzeittief markierte, sank im August von -0,44% auf -0,70%. Der Euro, der zwischenzeitlich erstmals seit 2017 unter 1,10 US-Dollar notierte, wertete im August von 1,113 US-Dollar auf 1,101 US-Dollar ab. Der Brent-Ölpreis kam nach der Verschärfung des Handelsstreits unter Druck und fiel von 64 US-Dollar auf 61 US-Dollar je Barrel. Der Goldpreis profitierte dagegen von dem anhaltenden Handelsstreit und notierte erstmals seit sechs Jahren wieder über 1.500 US-Dollar je Feinunze.

Die Zentralbanken beeinflussten auch im Monat Juli maßgeblich die globalen Kapitalmärkte. Niedrige Inflationsraten sowie wirtschaftliche Unsicherheiten in den USA veranlassten die US-Notenbank zu einer Zinssenkung. In Europa stellte die EZB weiterer Lockerungsmaßnahmen in Aussicht. 10 jährige US-Renditen verharrten auf niedrigem Niveau bei 2,06%, 10-jährige Bundesanleihen erreichten mit -0,40% neue Tiefstände. Renditeaufschläge auf Unternehmensanleihen engten sich vor diesem Hintergrund weiter ein. Die Aktienmärkte zeigten sich im Juli uneinheitlich. Eine positiv aufgenommene Berichterstattung der Unternehmen im 2. Quartal und erneute Handelsgespräche mit China führten in den USA zu neuen Höchstständen. So legte der S&P 500 - trotz der hinter den Erwartungen gebliebenen FED - im Vergleich zum Vormonat um 1,4% zu, der Euro Stoxx 50 schloss nahezu unverändert. Der Euro wertete gegenüber dem US-Dollar auf 1,113 ab, Gold verbesserte sich leicht auf 1.425 US-Dollar je Unze. Der Fonds beendete den Monat mit einem Zugewinn von ca. 0,9%.