DWS ESG Convertibles TFD

Der April brachte eine starke Kurserholung an den Aktienmärkten mit sich. Auch die Kreditmärkte tendierten fester und die Risikoaufschläge der Unternehmensanleihen engten sich ein. Wandelanleihen konnten von beiden Treibern deutlich profitieren und auch die Bewertung der Anlageklasse zog an, wenn auch insgesamt viele Wandelanleihen noch deutlich unter ihrem fairen Wert handeln und somit attraktiv gepreist sind. Der Fonds konnte über den Monat um 5,3% an Wert zulegen und notiert in dem laufenden Jahr bei -2,2%. Morningstar aktualisierte auf Monatsbasis das Nachhaltigkeitsranking und der Fonds konnte die maximale Anzahl von 5 Sustainable Globes halten. Das Aktien-Delta erhöhte sich im Zuge der Aktienrally auf 47 (von 31), wobei das Kredit Rating im Durchschnitt bei BBB- verbleibt. Die Kasse wurde deutlich reduziert auf ca. 1,4% und in Wandelanleihen aus dem niedrigen und mittleren Delta-Bereich umgeschichtet. Insbesondere der niedrige Delta Bereich bietet oftmals höhere Renditen im direkten Vergleich zu klassischen Anleihen desselben Emittenten. Gelistete Call-Optionen wurden ebenso genutzt, um Positionen in den Sektoren Pharma, Elektro-Mobilität und defensiver Konsum aufzubauen.

Das globale Ausbreiten des Coronavirus mit einem steilen Anstieg der Infektionen und der Stillstand der Konjunktur in vielen Ländern in Verbindung mit dem Absacken des Ölpreises lösten einen schweren Crash an den Aktienmärkten und Bondmärkten aus. Dagegen stemmten sich die Regierungen und Notenbanken durch Hilfspakete und Zinssenkungen, was die Märkte zum Monatsende etwas beruhigte. Wandelanleihen verhielten sich deutlich defensiver im Vergleich zu Aktien und konnten größere Verluste vermeiden. Während der MSCI World Index (hedged EUR) in der Spitze bis zu -24% verlor, waren es bei dem Fonds maximal -9% und zum Monatsende -7,30%. Morningstar veröffentlichte das Nachhaltigkeits-Ranking und der Fonds verbesserte sich auf die maximale Anzahl von 5 Globes. Umschichtungen wurden zugunsten von Unternehmen aus den Sektoren Telekommunikation, Infrastruktur und Postzustellern durchgeführt. Reduziert wurden dagegen zyklischer Konsum und Einzelhandel. Das Aktien-Delta reduzierte sich auf 31 und die Rendite der Anleihen erhöhte sich auf 1,9% und somit auf ein sehr attraktives Niveau. Wandelanleihen notieren aktuell insgesamt unter ihrem fairen Wert und erscheinen sehr attraktiv gepreist.

DWS ESG Convertibles (FC) konnte seinen Aufwärtstrend fortsetzten und über den Monat 1,22% zulegen. Im Vergleich dazu lag der Thomson Reuters Global Index (Hedged EUR) bei 1,74% und die Investment Grade Variante bei 0,38% (Thomson Reuters Global Investment Grade Index). Das positive Ergebnis wurde insbesondere durch klassische Wandelanleihen getrieben, die einen Anteil von 90,8% (inklusive Cash) innerhalb des Fonds ausmachen. Der verbleibende Teil besteht aus Optionen, Perpetuals und Hybrids, die in der Summe ebenso positiv beitragen konnten. Die Kasse lag zum Monatsende bei rund 4%. Bei den Wandelanleihen profitierte das Portfolio insbesondere aus den Sektoren IT und zyklischer Konsum. Wandelanleihen aus der Region USA wurden weiter zugekauft und dagegen europäische Wandelanleihen reduziert. Der delta-gewichtete Anteil beträgt für beide Regionen jeweils rund 17%. Morningstar veröffentlichte das Nachhaltigkeitsrating des Fonds im Januar. Der Fonds hält 4 von 5 möglichen Sustainable Globes und liegt innerhalb der Top 11% von 1.000 Fonds im globalen Vergleich. Das Kreditrating steht bei BBB, wobei der HY Anteil bei knapp 31% liegt. Das Delta veränderte sich kaum und steht bei 41%.

Die Märkte zeigten keinerlei Ermüdungserscheinungen und setzten ihre Kursanstiege fort. Dank der optimistischen Stimmung sanken die von den Anlegern geforderten Risikoaufschläge für Unternehmensanleihen auf neue Tiefs. Der Fonds verbuchte im Dezember 86 Bp. und beendete das Jahr mit +7,56% (nach Gebühren). Hauptverantwortlich für diese Performance waren die Sektoren IT, Finanzen und Nicht-Basiskonsumgüter. Wandelanleihen von EMEA-Unternehmen zeichneten für mehr als 50% der gesamten Performance seit Jahresbeginn verantwortlich, gefolgt von den USA und Asien ohne Japan. Die besten renditeträchtigen Titel in unserem Portfolio waren solidere kurzfristige Unternehmensanleihen aus Asien. Im Berichtsmonat gab es kaum Neuemissionen, aber 2019 war für den Primärmarkt ein sehr erfolgreiches Jahr. Mehr als 70 Mrd. USD an neuen Wandelanleihen wurden in diesem Zeitraum begeben. Hauptfaktor waren die USA, während Japan deutlich zurückblieb. Der Mangel an Neuemissionen gegen Ende des Jahres und eine starke Nachfrage nach Wandelanleihen sorgten für breit basierte Bewertungsanstiege. Das Fonds-Delta liegt bei 42%. Das durchschnittliche Rating bleibt bei BBB. Hinweis: Der DWS ESG Convertibles änderte im September 2019 seine Strategie von einem reinen Investment-Grade-Mandat auf ein ESG-Mandat.

DWS ESG Convertibles (FC) konnte seinen Aufwärtstrend fortsetzten und über den Monat 1,57% zulegen. Im Vergleich dazu lag der Thomson Reuters Global Index (Hedged EUR) bei 1,4%. Das positive Ergebnis wurde insbesondere durch klassische Wandelanleihen getrieben, die einen Anteil von 88% des Fonds ausmachen. Aber auch der verbleibende Anteil (Optionen, Perpetuals und Hybrids) trug positiv zum Ergebnis bei. Die Kasse lag zum Monatsende bei 2%. Bei den Wandelanleihen profitierte das Portfolio insbesondere aus dem Healthcare Sektor, der von Übernahmephantasien angetrieben wurde. Aber auch aus der Region USA konnten insbesondere Wandelanleihen aus dem IT Sektor punkten, die in den vorigen Wochen eher enttäuscht hatten. Die Region EMEA bleibt mit einem Anteil von 54% hoch gewichtet und unterstreicht somit den deutlich größeren Anteil an starken ESG aus dieser Region im Vergleich zu den übrigen Regionen. Morningstar veröffentlichte das Nachhaltigkeitsrating des Fonds im November und der Fonds lag nahe bei den Top 10% von 1000 Fonds im globalen Vergleich. Das Kreditrating steht bei BBB, wobei der Hochzins Anleihen Anteil bei knapp 28% liegt. Das Delta veränderte sich kaum und steht bei 41%.