DWS ESG Convertibles TFD

Die Märkte zeigten keinerlei Ermüdungserscheinungen und setzten ihre Kursanstiege fort. Dank der optimistischen Stimmung sanken die von den Anlegern geforderten Risikoaufschläge für Unternehmensanleihen auf neue Tiefs. Der Fonds verbuchte im Dezember 86 Bp. und beendete das Jahr mit +7,56% (nach Gebühren). Hauptverantwortlich für diese Performance waren die Sektoren IT, Finanzen und Nicht-Basiskonsumgüter. Wandelanleihen von EMEA-Unternehmen zeichneten für mehr als 50% der gesamten Performance seit Jahresbeginn verantwortlich, gefolgt von den USA und Asien ohne Japan. Die besten renditeträchtigen Titel in unserem Portfolio waren solidere kurzfristige Unternehmensanleihen aus Asien. Im Berichtsmonat gab es kaum Neuemissionen, aber 2019 war für den Primärmarkt ein sehr erfolgreiches Jahr. Mehr als 70 Mrd. USD an neuen Wandelanleihen wurden in diesem Zeitraum begeben. Hauptfaktor waren die USA, während Japan deutlich zurückblieb. Der Mangel an Neuemissionen gegen Ende des Jahres und eine starke Nachfrage nach Wandelanleihen sorgten für breit basierte Bewertungsanstiege. Das Fonds-Delta liegt bei 42%. Das durchschnittliche Rating bleibt bei BBB. Hinweis: Der DWS ESG Convertibles änderte im September 2019 seine Strategie von einem reinen Investment-Grade-Mandat auf ein ESG-Mandat.

DWS ESG Convertibles (FC) konnte seinen Aufwärtstrend fortsetzten und über den Monat 1,57% zulegen. Im Vergleich dazu lag der Thomson Reuters Global Index (Hedged EUR) bei 1,4%. Das positive Ergebnis wurde insbesondere durch klassische Wandelanleihen getrieben, die einen Anteil von 88% des Fonds ausmachen. Aber auch der verbleibende Anteil (Optionen, Perpetuals und Hybrids) trug positiv zum Ergebnis bei. Die Kasse lag zum Monatsende bei 2%. Bei den Wandelanleihen profitierte das Portfolio insbesondere aus dem Healthcare Sektor, der von Übernahmephantasien angetrieben wurde. Aber auch aus der Region USA konnten insbesondere Wandelanleihen aus dem IT Sektor punkten, die in den vorigen Wochen eher enttäuscht hatten. Die Region EMEA bleibt mit einem Anteil von 54% hoch gewichtet und unterstreicht somit den deutlich größeren Anteil an starken ESG aus dieser Region im Vergleich zu den übrigen Regionen. Morningstar veröffentlichte das Nachhaltigkeitsrating des Fonds im November und der Fonds lag nahe bei den Top 10% von 1000 Fonds im globalen Vergleich. Das Kreditrating steht bei BBB, wobei der Hochzins Anleihen Anteil bei knapp 28% liegt. Das Delta veränderte sich kaum und steht bei 41%.

DWS ESG Convertibles (FC) endete den Oktober mit einem Plus von +0,72%. Damit lag die Wertentwicklung nahe an dem Index Thomson Reuters Global Focus (hedged EUR), der den Monat mit einem Plus von +0,95% beendete. Die Märkte waren einmal mehr getrieben durch die Nachrichtenlage über den Brexit und dem Handelskonflikt zwischen USA und China. Der Markt interpretierte die Neuigkeiten mehrheitlich positiv. Von Seiten der Wirtschaft gab es ein gemischtes Bild. Die US-Notenbank senkte abermals den Leitzins. Die langfristigen Renditen für Anleihen stiegen leicht an und Aktienmärkte legten insgesamt zu. Innerhalb des Fonds wurde die Region USA weiter ausgebaut, insbesondere in den Wachstums-Sektoren IT und zyklischer Konsum. In Europa wurden Titel gekauft mit attraktiver Rendite und niedrigem Delta. Auf der Verkaufsseite standen vereinzelt Wandelanleihen, die zuletzt starke Wertenwicklungen hatten. Das durchschnittliche Kreditrating steht bei BBB, wobei der High Yield (HY) Anteil bei knapp 29% liegt. Das Delta erhöhte sich zum Vormonat auf 41,4% (39,7%). Aufgrund eines Mittelzufluss zum Monatsende erhöhte sich die Kasse auf 7%, die nun in Unternehmen mit starken ESG Ratings investiert wird.

Im September wurde die Strategie des globalen Wandelanleihefonds modifiziert. Im Rahmen des Wertpapierauswahlprozesses werden neben dem finanziellen Erfolg nunmehr auch die ökologische und soziale Leistung eines Unternehmens sowie dessen Corporate Governance (ESG-Kriterien) berücksichtigt. Entsprechend wurden Positionen innerhalb des Portfolios verändert. Schwach bewertete ESG Emittenten wurden gegen überdurchschnittliche ESG Emittenten ausgetauscht und der Nachhaltigkeits-Score wurde deutlich verbessert. Darüber hinaus hat sich der Charakter des währungsgesicherten Fonds nicht wesentlich geändert. Das Kredit Rating verbleibt im soliden Investment Grade Bereich BBB (Vormonat BBB+) und das Aktien-Delta liegt bei 39,7% (Vormonat 35,5%). Die Kassenquote reduzierte sich von 7% auf 4%. Der Fonds kann auch Titel aus dem Hochzins Anleihen Bereich beimischen und folgt keiner reinen Investment Grade Strategie mehr, was die Diversifikation über Sektoren und Regionen erhöht. Die Wertentwicklung im September war 0% und lag somit gleichauf mit dem vielbeachteten Thomson Reuters Global Focus Index (hedged EUR). Einer offiziellen Benchmark folgt der Nachhaltigkeitsfonds nicht mehr.

Der anhaltende Handelsstreit zwischen USA und China aber auch die sich verschlechternden Wirtschaftsdaten auf globaler Ebene belasteten die Aktienmärkte. Dagegen konnten Staatsanleihen ihre Rally fortsetzen und die Rendite der zehnjährigen Bundesanleihe sank auf das Rekordtief von -0,7%. Der marktbreite MSCI World Index (hedged EUR) verlor über den Monat -2,2% an Wert. DWS Convertibles (LC) gab über den Monat -1,0% an Wert ab während seine Benchmark (Thomson Reuters Global Focus Investment Grade Index) -0,5% verlor. Seit Jahresanfang liegt die Wertentwicklung bei +4,1% und die Benchmark Wertentwicklung bei +2,9%. Der Primärmarkt verhielt sich über die Sommerpause ruhig. Außerhalb der Region USA gab es keine nennenswerten Neuemissionen. Innerhalb des Portfolios wurde die Kasse Quote zum Monatssende auf rund 7% angehoben und steht für Neuinvestitionen in den nächsten Wochen zur Verfügung. Das Kredit Rating verbleibt bei BBB+ und das Aktiendelta reduziert sich auf 35,5% von 38,5% aus dem Vormonat.