DWS ESG Convertibles TFD

Die Sorgen um die Verbreitung einer besorgniserregenden Mutation des Covid Virus und die stark steigenden Infektionszahlen in zahlreichen Ländern senkten die Stimmung zum Monatsende an den Märkten drastisch. Zudem belastete die Sorge über ansteigende Zinsen als Antwort der Zentralbanken auf die hohen Inflationszahlen die Aktienmärkte. Insgesamt verloren globale Aktien 1,6%, gemessen am MSCI World Index. Bei Wandelanleihen war das Bild ähnlich. Auf der einen Seite partizipierten diese an den Aktienkursen, auf der anderen Seite verbilligten sie sich von einem leicht teuren Niveau auf ein faires bis leicht günstiges Niveau (Bewertungseffekt). Der vielbeachtete Refinitiv Global Focus Index verlor 2,7%. DWS ESG Convertibles hatte sich defensiver aufgestellt und Positionen in Unternehmen aus der Reise- und Tourismusbranche weitgehend abgebaut. Zudem wurden aktienähnliche Wandelanleihen reduziert und gegen Wandelanleihen mit geringere Aktien-Sensitivität gekauft (Delta-Management). Der Fonds gab um 1,3% nach. Das Kredit-Rating verbesserte sich auf BBB- und das Aktiendelta reduzierte sich auf 47. Die ESG Fund-Rating Methode der DWS bewertet den Fonds mit der höchsten Stufe „herausragend“.

Globale Aktien hatten einen starken Lauf im Oktober und Rentenmärkte gaben im Zuge von steigenden Zinsen weiter an Wert ab. Der MSCI World Growth Index konnte 6,7% zulegen und somit seine Value Strategie überholen (+4,6%). Die begonnene Berichtsperiode der Unternehmen war der wesentliche Treiber dafür, wenn auch einige Unternehmen die Erwartungen deutlich verfehlten. Wandelanleihen partizipierten an den Aktienkursen, allerdings mit einer eher geringeren Partizipationsrate. Der vielbeachtete Refinitiv Global Focus Index gewann 1,5%. Bei Aktien waren die wesentlichen Treiber einmal mehr die Sektoren Finanzen und Energie waren, bei denen Wandelanleihen allerdings mangels Verfügbarkeit kaum vertreten sind. DWS ESG Convertibles (FC) legte über den Monat um 1,4% zu. Auf der positiven Seite standen insbesondere der Sektor IT, der im Fonds das höchste Gewicht und Aktien-Delta verkörpert. Im Zuge von Veränderungen der ESG Bewertungen wurden mehrere Positionen veräußert. Das Aktien-Delta erhöhte sich um 3 Punkte auf 50 und das durchschnittliche Kredit Rating verbleibt bei BB+/BBB-. Die ESG Fund-Rating Methode der DWS bewertet den Fonds mit der höchsten Stufe „herausragend“.

Der September stand unter dem Einfluss von steigenden Inflationsraten und damit einhergehend steigenden Zinserwartungen. Für die Anlageklasse Wandelanleihen war es kein guter Monat. Die einsetzende Rotation, nämlich von Wachstumswerten zu Substanzwerten, führte zu mehrheitlich fallenden Kursen. Die stärksten Sektoren, waren Energie- und Finanztitel. Beides sind Sektoren, die in der Anlageklasse wenig vertreten sind bzw. unter ESG Kriterien wenig Gewichtung finden. Dagegen waren die wichtigen Sektoren IT oder Gesundheit besonders schwach. DWS ESG Convertibles gab über den Monat 2,6% ab und der marktbreite Wandelanleihe Index Refinitiv Global Focus Index 1,4%. Wir haben Wandelanleihen mit hohem Aktiendelta reduziert und die Kassenquote dafür aufgebaut, um flexibel auf Marktopportunitäten reagieren zu können. Das Aktiendelta reduzierte sich um 8 Punkte auf 47 und das durchschnittliche Kreditrating verbleibt im BB+/BBB- Bereich. Die ESG Fund-Rating Methode der DWS bewertet den Fonds mit der höchsten Stufe „herausragend“.

Die Anlageklasse Wandelanleihen konnte im August an Wert zulegen, getrieben durch steigende Aktienkurse. DWS ESG Convertibles (FC) legte um 1,17% zu und lag damit deutlich vor dem breit aufgestellten Index Refinitiv Global Focus Convertible Bond Index, der 0,65% an Wert gewann. Seit Jahresanfang liegt die Wertentwicklung des Fonds bei 4,2%, der Index steht im Vergleich dazu bei 1,8%. Abermals war der für den Fonds am höchsten gewichtete Sektor Information Technology der wesentliche Treiber und hier insbesondere Emittenten aus der Region USA. Über das Jahr wurde die Region USA sukzessive aufgestockt und ist nun mit einem Gewicht von 38% im Fonds vertreten. Dazu trug auch die sich verbessernde ESG Qualität von US Unternehmen bei, die das Anlageuniversum für den ESG Fonds vergrößert haben. Das Aktien-Delta erhöhte sich geringfügig auf 55 und verbleibt somit im ausgewogenen Bereich, in dem die Konvexität am höchsten ist. Das durchschnittliche Kredit Rating ist bei BB+/BBB- und die Kasse wurde reduziert auf ca. 4%. Die ESG Fund-Rating Methode der DWS bewertet den Fonds mit der höchsten Stufe „herausragend“.

Der Juli war für die Anlageklasse Wandelanleihen stark durchwachsen. Die Wertentwicklungen per Region gingen deutlich auseinander. China, das im globalen Kontext einen Anteil von ca. 10% der ausstehenden Wandelanleihen ausmacht, war besonders schwach. Hier belasteten Nachrichten über schärfere Regulierungen und Einflussnahme der Politik die Kurse. Die übrigen Regionen konnten dagegen positiv beitragen. DWS ESG Convertibles, der im Vergleich zu dem vielbeachteten Refinitiv Global Focus Convertible Index aufgrund des ESG Ansatzes einen geringeren Anteil in Asien hält, konnte den Monat mit einem Plus von 0,42% beenden, während der Index mit einem Minus von 1,41% schloss. Auf der Sektoren Ebene waren IT, Rohstoffe und Industrie besonders stark. Zyklischer Konsum (chinesische Internet- und E-Commerce Emittenten) waren dagegen sehr schwach. Das Aktien-Delta erhöhte sich um ca. 1,5 Punkte auf 54,2 und verbleibt somit im ausgewogenen Bereich, in dem die Konvexität am höchsten ist. Das durchschnittliche Kredit Rating ist bei BB+/BBB- und die Kasse wurde leicht erhöht auf ca. 7%. Die ESG Fund-Rating Methode der DWS bewertet den Fonds mit der höchsten Stufe „herausragend“.