DWS ESG Convertibles TFD

Der Juli war für die Anlageklasse Wandelanleihen stark durchwachsen. Die Wertentwicklungen per Region gingen deutlich auseinander. China, das im globalen Kontext einen Anteil von ca. 10% der ausstehenden Wandelanleihen ausmacht, war besonders schwach. Hier belasteten Nachrichten über schärfere Regulierungen und Einflussnahme der Politik die Kurse. Die übrigen Regionen konnten dagegen positiv beitragen. DWS ESG Convertibles, der im Vergleich zu dem vielbeachteten Refinitiv Global Focus Convertible Index aufgrund des ESG Ansatzes einen geringeren Anteil in Asien hält, konnte den Monat mit einem Plus von 0,42% beenden, während der Index mit einem Minus von 1,41% schloss. Auf der Sektoren Ebene waren IT, Rohstoffe und Industrie besonders stark. Zyklischer Konsum (chinesische Internet- und E-Commerce Emittenten) waren dagegen sehr schwach. Das Aktien-Delta erhöhte sich um ca. 1,5 Punkte auf 54,2 und verbleibt somit im ausgewogenen Bereich, in dem die Konvexität am höchsten ist. Das durchschnittliche Kredit Rating ist bei BB+/BBB- und die Kasse wurde leicht erhöht auf ca. 7%. Die ESG Fund-Rating Methode der DWS bewertet den Fonds mit der höchsten Stufe „herausragend“.

Wandelanleihen profitierten diesen Monat von der relativen Stärke von Wachstumsunternehmen versus Substanzunternehmen. Wachstumsunternehmen bestimmen im Wesentlichen die Anlageklasse und somit konnte der teils negative Trend aus den vorherigen Monaten gestoppt werden. DWS ESG Convertibles (FC) legte im Juni um 1,99% zu und der vielbeachtete Refinitiv Global Focus Index um 1,42%. Im Zuge der besseren Entwicklung von Wachstumsunternehmen und auch der Region USA versus Europa, konnte die seit Jahresanfang besser laufende Investment Grade Variante (mit einem sehr hohen Europa Anteil) erstmals nicht mithalten und verlor über den Monat 0,66%. Der Fonds profitierte von dem USA Anteil und insbesondere von dem für die Anlageklasse wichtigsten Sektor IT bzw. Software. Aber auch die in dem ESG Fonds am höchsten gewichtete Region EMEA konnte gute Ergebnisse liefern. Hier waren neben dem Sektor IT auch die Sektoren Rohstoffe (Baustoffe) und Gesundheit stark. Zum Monatsende lag das gewichtete Aktien-Delta des Fonds bei 52,6 und somit im ausgewogenen Bereich, in dem die Konvexität am stärksten wirkt. Die ESG Fund-Rating Methode der DWS bewertet den Fonds mit der höchsten Stufe „herausragend“.

Wandelanleihen gaben im Mai ein Stück der Gewinne aus dem Vormonat ab. Der vielbeachtete Refinitiv Global Focus Index verlor über den Monat 0,83% und DWS ESG Convertibles lag mit -0,81% gleichauf. Eine Mischung aus Bewertungsabschlägen und der Sektorenzusammensetzung der Anlageklasse bestimmten das Bild. Mittlerweile sind Wandelanleihen günstig gepreist und bieten entsprechend attraktive Einstiegsniveaus. Der Fonds hat seinen Schwerpunkt auf Wandelanleihen mit mittlerem Aktien-Delta und ein entsprechend konvexes Profil. Nachrichten über den möglichen Zusammenschluss zweier deutscher Immobilienkonzerne trieben deren Wandelanleihen besonders an. Durch die Übernahmeregelung zogen die Wandelanleihen mit der Aktienentwicklung fast gleich auf, obwohl das ursprüngliche Aktien-Delta eher niedrig war. Übernahme Regelungen bei Wandelanleihen sind einzigartig und können deren Potential deutlich heben. Zum Monatsende lag das gewichtete Aktien-Delta des Fonds bei 52,2. Der am höchsten gewichtete Sektor ist IT, gefolgt von Gesundheit und zyklischem Konsum. Die ESG Fund-Rating Methode der DWS bewertet den Fonds mit der höchsten Stufe „herausragend“.

Im April konnten Aktien aus den Wachstumssektoren ein Stück an Boden gutmachen. Die dafür typischen Sektoren Technologie oder zyklischer Konsum waren entsprechend im grünen Bereich und auch Wandelanleihen konnten davon profitieren. Während auf der Aktienseite der MSCI World Index um 3,91% zulegen konnte, waren es bei dem Wandelanleihe Index (Refinitiv Global Focus hedged EUR) 1,28%. DWS ESG Convertibles legte um 1,92% zu, wobei insbesondere der Sektor Gesundheit aber auch Immobilien dazu beigetragen haben. Das ESG Portfolio nahm an Emissionen teil, z.B. aus dem Bereich E-Commerce. Zugekauft wurden auch Wandelanleihen aus den Sektoren Software und Internet Solutions. Insgesamt ist die Bewertung der Anlageklasse auf einem attraktiven Niveau und bietet gute Einstiegschancen, zumal das Aktien-Delta der Wandelanleihen in dem ausgewogenen Bereich liegt und die Konvexität gewährleistet. Zum Monatsende lag das gewichtete Aktien-Delta des Fonds bei 51,4. Die ESG Fund-Rating Methode der DWS bewertet den Fonds mit der höchsten Stufe „herausragend“.

Die schon im Februar eingesetzte Aktienrotation innerhalb der Sektoren setzte sich auch im März fort. Aktien aus den Sektoren Software, IT-Solutions und erneuerbare Energien standen mehrheitlich unter Druck, während Aktien aus den Sektoren Banken, Industrie oder Telekommunikation gesucht waren. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen zog weiter an auf ein Niveau von 1,7%. Wandelanleihen konnten von dieser Rotation nicht profitieren und beendeten den Monat mit einem Minus. Die vielbeachtete Index Strategie Refinitiv Global Focus Index verlor 2,49% und der ESG Fonds (FC) verlor 1,99%. Das geringere Gewicht in dem Sektor US-Technologie reduzierte die Verluste und Einzelpositionen in Telekomtitel oder Banken brachten positive Beiträge über den Monat. Viele Wandelanleihen haben nach den Kursrücksetzern der vergangenen Wochen nunmehr ein ausgewogenes Aktien-Delta Profil und eine günstige Bewertung. Positionen wurden entsprechend aufgebaut, insbesondere in der Region USA. Zum Monatsende lag das gewichtete Aktien-Delta der Wandelanleihen bei 52 und somit 4 Punkte über dem Vormonat. Die ESG Fund-Rating Methode der DWS bewertet den Fonds mit der höchsten Stufe „herausragend“.