DWS ESG Convertibles TFD

Der ESG Wandelanleihe Fonds beendete diesen Monat mit einem kleinen Minus von 0,12%. Die bis zur Monatsmitte aufgelaufenen Gewinne konnten nicht gehalten werden. Insbesondere die einsetzende Aktienrotation an den Märkten war nicht zugunsten der ESG Strategie. Erneuerbare Energien auf der einen Seite und die bisherigen Profiteure des „Work from Home“ Trends auf der anderen Seite (Online Handel und Lieferservice) entwickelten sich unterdurchschnittlich. Dahingegen waren Aktien aus den Bereichen Industrie (Airlines) und zyklischer Konsum (Tourismus), aber auch Banken gefragt. Letztere profitierten auch von der ansteigenden Zinskurve. Innerhalb des ESG-Wandelanleiheuniversums sind solche Titel allerdings unterrepräsentiert, sodass der Fonds an solchen Unternehmen keine wesentliche Gewichtung hält. Zum Monatsende lag das gewichtete Aktien-Delta der Wandelanleihen bei 48 und somit 2 Punkte unter dem Vormonat. Das Kredit-Rating verbleibt im BBB- Bereich, wobei der HY (High Yield) Anteil bei ca. 35% liegt. Die ESG Fund-Rating Methode der DWS bewertet den Fonds mit der höchsten Stufe „herausragend“.

Globale Aktienmärkte hatten zunächst einen guten Auftakt in das Jahr, drehten dann allerdings zum Monatsende ins Minus (MSCI World Index -0,65%). Wandelanleihen hielten sich dagegen relativ gut. Der vielbeachtete Wandelanleihen Index Refinitiv Global Focus beendete den Monat mit einem kleinen Plus von 0,18%. DWS ESG Convertibles (FC) konnte seine Gewinne gut halten und endete mit +1,49%. Der ESG Prozess führt dazu, dass Emittenten beispielsweise aus dem Sektor Versorger (Nuclear Power) ausgeschlossen sind. Gerade in diesem Sektor gab es im Januar größere Verluste, die der Fonds entsprechend vermeiden konnte. Darüber hinaus zahlte sich das aktive Delta-Management aus. Wandelanleihen mit hohem Aktiendelta werden schrittweise veräußert und in Papiere mit niedrigerem Delta umgeschichtet. Dadurch wird das konvexe Profil des Fonds gehalten. Zum Monatsende lag das Delta bei 50. Die Kasse wurde bei ca. 7% belassen um flexibel auf Marktchancen und Primärmarktaktivitäten reagieren zu können. Die Region Europa bleibt aufgrund der ESG Selektion mit 47% die am höchsten gewichtete Region, gefolgt von der Region USA (34%). Das durchschnittliche Kreditrating verbleibt bei BBB-.

Im Dezember legten die Aktienmärkte in der breite zu und einige wichtige Indizes schlossen auf neuen Rekord-Höchstständen. DWS ESG Convertibles (FC) konnte 2,4% zulegen und über das Jahr sogar einen Gesamtzuwachs von 18,5% erzielen. Die Anlageklasse Wandelanleihen hatte ein besonders starkes Jahr zu verzeichnen, insbesondere im Vergleich zu anderen Anlageklassen. Während europäische Aktien, die zu der am höchsten gewichteten Region des ESG Fonds zählen, mehrheitlich im Minus schlossen (z.B. Euro Stoxx 50 Net Return -2,8% über das Jahr), konnte der von den USA dominierte MSCI World Index (hedged EUR) um 11,7% zulegen. Betrachtet man zusätzlich die Schwankungsbreite von Aktien im Vergleich zu Wandelanleihen, so wird die Attraktivität der Anlageklasse noch deutlicher. Der Fonds hat eine 260 Tage Volatilität von 8, während der MSCI World Index eine Volatilität von 29 aufweist. Besonders erfreulich war auch das Emissionsvolumen von Wandelanleihen. Der Dezember brachte zusätzlich 13 Mrd. USD an den Markt und das ausstehende Volumen insgesamt wuchs auf beachtliche 500 Mrd. USD.

Der Monat stand unter dem Einfluss von der US-Präsidentschaftswahl und Nachrichten über Fortschritte von mehreren Corona Impfstoffen verbunden mit der Hoffnung auf ein baldiges Ende der Pandemie. Die chinesische Konjunktur zeigt sich weiterhin robust und der Ölpreis erreichte ein Acht-Monatshoch. Diese Gemengelage löste eine fulminante Erleichterungsrally an den Aktienmärkten aus. Insbesondere Sektoren, die bisher unter der Folge der Pandemie besonders litten, waren gefragt, z.B. Tourismus, Rohstoffe oder Energie. Der MSCI World Index zog um 11,7% an und die Rendite für zehnjährige US-Dollar Staatsanleihen sank auf 0,83%. Der ESG Wandelanleihe Fonds (FC) konnte 4,2% an Wert gewinnen und liegt in diesem Jahr bei bisher +15,8%. Die defensivere Positionierung wurde nach der US-Präsidentschaftswahl aufgelöst und das Aktiendelta stieg deutlich auf knapp 52 (von 39). Die Kassequote wurde entsprechend reduziert und in klassische Wandelanleihen investiert. Der Primärmarkt war insbesondere in Europa sehr aktiv und der Fonds partizipierte selektiv. Das von Morningstar veröffentlichte Nachhaltigkeitsrating verbleibt bei 5 Globes und liegt somit weiterhin auf dem höchstmöglichen Niveau.

Die zweite Welle der Corona-Infektionen belastete die Aktienmärkte im Oktober. Deutschland, Frankreich, Italien und Spanien vermeldeten jeweils neue Rekorde bei den Neuinfizierten und kündigten neue Einschränkungen für die Bevölkerung an. Zudem blieben die Aktienmärte im Vorfeld der US-Wahl nervös. Auf der positiven Seite standen starke Wirtschaftszahlen zu dem dritten Quartal. So konnte sich die Konjunktur in China z.B. besonders stark erholen. Aktienmärkte verloren in der Breite an Wert. Der MSCI World Index sank um 3,1% über den Monat und die Rendite der zehnjährigen Bundesanleihe sank von -0,52% auf -0,62%. Globale Wandelanleihen konnten dagegen den Monat im Plus beenden. DWS ESG Convertibles (FC) legte um 1,08% zu und liegt seit Jahresanfang bei +10,58%. Das Portfolio wurde über den Monat defensiver aufgestellt. Das Aktien-Delta wurde deutlich reduziert und liegt bei 39. Die Kassenquote wurde auf 9% angehoben um flexibel auf den US-Wahlausgang reagieren zu können. Das Kredit Rating verbesserte sich auf BBB und die Duration sank auf 3. Das von Morningstar veröffentlichte Nachhaltigkeitsrating verbleibt bei 5 Globes und liegt somit weiterhin auf dem höchstmöglichen Niveau.