DWS Defensiv TFC

Die Zentralbanken beeinflussten auch im Monat Juli maßgeblich die globalen Kapitalmärkte. Niedrige Inflationsraten sowie wirtschaftliche Unsicherheiten in den USA veranlassten die US-Notenbank zu einer Zinssenkung. In Europa stellte die EZB weiterer Lockerungsmaßnahmen in Aussicht. 10 jährige US-Renditen verharrten auf niedrigem Niveau bei 2,06%, 10-jährige Bundesanleihen erreichten mit -0,40% neue Tiefstände. Renditeaufschläge auf Unternehmensanleihen engten sich vor diesem Hintergrund weiter ein. Die Aktienmärkte zeigten sich im Juli uneinheitlich. Eine positiv aufgenommene Berichterstattung der Unternehmen im 2. Quartal und erneute Handelsgespräche mit China führten in den USA zu neuen Höchstständen. So legte der S&P 500 - trotz der hinter den Erwartungen gebliebenen FED - im Vergleich zum Vormonat um 1,4% zu, der Euro Stoxx 50 schloss nahezu unverändert. Der Euro wertete gegenüber dem US-Dollar auf 1,113 ab, Gold verbesserte sich leicht auf 1.425 US-Dollar je Unze. Der Fonds beendete den Monat mit einem Zugewinn von ca. 0,9%.

Die sich verschärfenden Handels-Streitigkeiten zwischen den USA und China und damit verbundene Zollerhöhungen für chinesische Exporte in die USA belasteten die Kapitalmärke im Mai. Der US-amerikanische S&P 500 fiel im Monatsvergleich um -6,4%, der Euro Stoxx 50 -5,5% und der DAX -5,0%. Gleichzeitig führte ein sich eintrübendes wirtschaftliches Umfeld an den Rentenmärkten zu weiter rückläufigen Renditen. 10-jährige US-Renditen fielen auf das niedrigste Niveau seit mehr als 1,5 Jahren, 10-jährige Bundesanleihen unterschritten sogar die Rekordtiefstände aus 2016 und beendeten den Monat mit -0,20%. Spreads auf Unternehmensanleihen weiteten sich vor diesem Hintergrund wieder stärker aus. Der Ölpreis gab deutlich nach von 72 auf 63 US-Dollar. Der Euro verlor gegenüber dem US-Dollar leicht an Wert auf 1,117. Gegenüber dem Britischen Pfund wertete der Euro aufgrund der politischen Unsicherheit in UK jedoch auf. Der Fonds konnte sich dem allgemein schwachen Kapitalmarktumfeld nicht entziehen und beendete den Monat mit einem Verlust von 1,22%.

Das robuste Wachstum der US-Wirtschaft im ersten Quartal, die überraschend kräftige Erholung der Konjunkturdaten in China sowie der besser als befürchtete Start in die US-Gewinnsaison trieben sowohl den S&P 500 als auch den Nasdaq 100 im April auf neue Allzeithochs. Die Frühindikatoren in der Eurozone blieben dagegen weiterhin schwach und die EZB betonte nach ihrer Sitzung die Abwärtsrisiken für die Konjunktur im Euroraum. Der US-amerikanische S&P 500 verbesserte sich im Monatsvergleich um 4,1% (in Euro), der Euro Stoxx 50-Index stieg sogar um 5,5%. Schwellenländer-Aktien (MSCI Emerging Markets) und Japan hinkten mit einem Plus von 2,2% bzw. 1,4% (beide in Euro) der Gesamtmarktentwicklung hinterher. Die insgesamt abnehmenden Rezessionsängste führten bei Staatsanleihen in Europa und den USA zu leichten Renditeanstiegen. Die Rendite der zehnjährigen deutschen Bundesanleihe stieg von -0,07% auf 0,01%, während sich die entsprechende Rendite in den USA von 2,41% auf 2,51% erhöhte. Der Euro bewegte sich seitwärts bei 1,121 US-Dollar. Der Goldpreis fiel leicht auf 1.283 US-Dollar je Feinunze. Der Fonds beendete den Monat mit einem Zugewinn von ca. 0,7%.

Nach einer kurzen Verschnaufpause legten die Aktienmärkte im Monat März weiter zu. Schwächere Konjunkturdaten stellten nur temporär einen Gegenwind für die Aktienmärkte dar, da auf der anderen Seite die amerikanische Notenbank wie auch die EZB andeuteten, Zinserhöhungen auf das Jahr 2020 zu verschieben. Sowohl der Eurostoxx 50 als auch der S&P 500 verbuchte im März einen Anstieg von 1,9%. Dagegen blieb der DAX aufgrund gemischter Unternehmenszahlen lediglich unverändert. Auch der FTSE 100 litt nicht unter der anhaltenden Brexit-Unsicherheit und konnte 3,3% zulegen. Vor dem Hintergrund einer weniger restriktiven Fed-Politik fiel die Rendite für zehnjährige US-Staatsanleihen von 2,72% auf 2,41%. Die Rendite der zehnjährigen Bundesanleihe sank von 0,18% erstmals seit 2016 wieder in den negativen Bereich auf -0,07%. Zusätzlich engten sich Renditeaufschläge für Unternehmensanleihen im Euroraum nochmals leicht ein. Der Brent-Ölpreis legte leicht von 66 US-Dollar auf 68 US-Dollar zu. Der Euro wertete gegenüber dem US-Dollar auf 1,122 EUR/USD ab. Der Fonds beendete den Monat mit einem Zugewinn von 0,50%.

Die laufende Gewinn-Berichtssaison als auch die makroökonomischen Daten zeigten im Monat Februar ein durchwachsenes Bild. Positive Signale zum Handelskonflikt zwischen den USA und China überlagerten die negativen Unternehmens- und Wirtschaftsdaten, wodurch die globalen Aktienmärkte im Februar zum Teil deutlich zulegen konnten. Der US-amerikanische S&P 500 verbesserte sich im Monatsvergleich um 3,8% (in Euro), der Euro Stoxx 50-Index stieg sogar um 4,4%. Demgegenüber konnten Schwellenländer-Aktien (MSCI Emerging Markets) die im Januar gezeigte positive Entwicklung nicht fortsetzen und beendeten den Monat lediglich mit einem leichten Zuwachs von 0,8%. Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen, welche Mitte Februar mit unter 0,1% auf dem niedrigsten Niveau seit Oktober 2016 notierte, stieg per Monatsende von 0,16% auf 0,19%. Die entsprechende Rendite in den USA erhöhte sich von 2,65% auf 2,72%. Der Euro litt unter schwachen Wirtschaftsdaten im Euroraum und wertete gegenüber dem US-Dollar von 1,147 USD auf 1,139 USD ab. Der Goldpreis verlor leicht von 1.323 USD auf 1.316 USD je Feinunze. Der Fonds beendete den Monat mit einem Zugewinn von ca. 0,6%.