DWS Defensiv TFC

Nach der Korrektur im Vormonat endete das 3. Quartal versöhnlich - v.a. begünstigt von den großen Zentralbanken. Europäische und japanische Aktien legten überproportional zu, ebenso Energie- und Finanzwerte. Der DAX gewann 4,1%, der europäische EuroStoxx 50 4,3% und der US-amerikanische S&P 500 2,6% (in EUR). Defensive Sektoren wie Pharma, nicht-zyklischer Konsum oder Kommunikation entwickelten sich unterproportional. „Value“-Titel legten im Gegensatz zu den per saldo nachgebenden „Momentum“-Titeln deutlich zu. Die Rendite für 10-jährige deutsche Bundesanleihen stieg moderat auf -0,57%. Die 10-jährigen US-Zinsen legten auf 1,66% zu. Globale Anleihen gaben somit im Durchschnitt 0,3% ab (JPM Global Agg.), wobei Unternehmensanleihen den Monat knapp positiv beschließen (in EUR). Der Ölpreis, trotz zwischenzeitlichem Sprung von fast 20%, endete quasi unverändert, konnte aber Stimmung und Kurse im Energiesektor zwischenzeitlich aufhellen. Der Euro verliert gegen den USD weiter und sinkt auf 1,090. Der Goldpreis konsolidiert auf 1470 USD/Unze. Der Fonds beendete den Monat mit einem Zugewinn von ca. 0,3%.

Der Handelsstreit zwischen den USA und China sowie schwächer als erwartete Konjunkturdaten belasteten im August die Entwicklung an den weltweiten Kapitalmärkten. In diesem von Unsicherheiten geprägten Marktumfeld konnten sichere Anlagen wie Gold und Staatsanleihen z.T. deutlich zulegen. Aktien waren dagegen schwach. In Deutschland gab der DAX 2% nach, der europäische EuroStoxx 50 verlor -1,2%, der US-amerikanische S&P 500 -1,8%. Zyklische Sektoren standen dabei besonders unter Druck, während defensive Sektoren zum Teil sogar höher schlossen. Staatsanleihen setzten ihre starke Rallye im August fort. Die Rendite für zehnjährige deutsche Bundesanleihen, die im Monatsverlauf mit -0,73% ein neues Allzeittief markierte, sank im August von -0,44% auf -0,70%. Der Euro, der zwischenzeitlich erstmals seit 2017 unter 1,10 US-Dollar notierte, wertete im August von 1,113 US-Dollar auf 1,101 US-Dollar ab. Der Brent-Ölpreis kam nach der Verschärfung des Handelsstreits unter Druck und fiel von 64 US-Dollar auf 61 US-Dollar je Barrel. Der Goldpreis profitierte dagegen von dem anhaltenden Handelsstreit und notierte erstmals seit sechs Jahren wieder über 1.500 US-Dollar je Feinunze.

Die Zentralbanken beeinflussten auch im Monat Juli maßgeblich die globalen Kapitalmärkte. Niedrige Inflationsraten sowie wirtschaftliche Unsicherheiten in den USA veranlassten die US-Notenbank zu einer Zinssenkung. In Europa stellte die EZB weiterer Lockerungsmaßnahmen in Aussicht. 10 jährige US-Renditen verharrten auf niedrigem Niveau bei 2,06%, 10-jährige Bundesanleihen erreichten mit -0,40% neue Tiefstände. Renditeaufschläge auf Unternehmensanleihen engten sich vor diesem Hintergrund weiter ein. Die Aktienmärkte zeigten sich im Juli uneinheitlich. Eine positiv aufgenommene Berichterstattung der Unternehmen im 2. Quartal und erneute Handelsgespräche mit China führten in den USA zu neuen Höchstständen. So legte der S&P 500 - trotz der hinter den Erwartungen gebliebenen FED - im Vergleich zum Vormonat um 1,4% zu, der Euro Stoxx 50 schloss nahezu unverändert. Der Euro wertete gegenüber dem US-Dollar auf 1,113 ab, Gold verbesserte sich leicht auf 1.425 US-Dollar je Unze. Der Fonds beendete den Monat mit einem Zugewinn von ca. 0,9%.

Die sich verschärfenden Handels-Streitigkeiten zwischen den USA und China und damit verbundene Zollerhöhungen für chinesische Exporte in die USA belasteten die Kapitalmärke im Mai. Der US-amerikanische S&P 500 fiel im Monatsvergleich um -6,4%, der Euro Stoxx 50 -5,5% und der DAX -5,0%. Gleichzeitig führte ein sich eintrübendes wirtschaftliches Umfeld an den Rentenmärkten zu weiter rückläufigen Renditen. 10-jährige US-Renditen fielen auf das niedrigste Niveau seit mehr als 1,5 Jahren, 10-jährige Bundesanleihen unterschritten sogar die Rekordtiefstände aus 2016 und beendeten den Monat mit -0,20%. Spreads auf Unternehmensanleihen weiteten sich vor diesem Hintergrund wieder stärker aus. Der Ölpreis gab deutlich nach von 72 auf 63 US-Dollar. Der Euro verlor gegenüber dem US-Dollar leicht an Wert auf 1,117. Gegenüber dem Britischen Pfund wertete der Euro aufgrund der politischen Unsicherheit in UK jedoch auf. Der Fonds konnte sich dem allgemein schwachen Kapitalmarktumfeld nicht entziehen und beendete den Monat mit einem Verlust von 1,22%.

Das robuste Wachstum der US-Wirtschaft im ersten Quartal, die überraschend kräftige Erholung der Konjunkturdaten in China sowie der besser als befürchtete Start in die US-Gewinnsaison trieben sowohl den S&P 500 als auch den Nasdaq 100 im April auf neue Allzeithochs. Die Frühindikatoren in der Eurozone blieben dagegen weiterhin schwach und die EZB betonte nach ihrer Sitzung die Abwärtsrisiken für die Konjunktur im Euroraum. Der US-amerikanische S&P 500 verbesserte sich im Monatsvergleich um 4,1% (in Euro), der Euro Stoxx 50-Index stieg sogar um 5,5%. Schwellenländer-Aktien (MSCI Emerging Markets) und Japan hinkten mit einem Plus von 2,2% bzw. 1,4% (beide in Euro) der Gesamtmarktentwicklung hinterher. Die insgesamt abnehmenden Rezessionsängste führten bei Staatsanleihen in Europa und den USA zu leichten Renditeanstiegen. Die Rendite der zehnjährigen deutschen Bundesanleihe stieg von -0,07% auf 0,01%, während sich die entsprechende Rendite in den USA von 2,41% auf 2,51% erhöhte. Der Euro bewegte sich seitwärts bei 1,121 US-Dollar. Der Goldpreis fiel leicht auf 1.283 US-Dollar je Feinunze. Der Fonds beendete den Monat mit einem Zugewinn von ca. 0,7%.