DWS Defensiv TFC

Im abgelaufenen Monat Juli konnten sich die Aktienmärkte, vor dem Hintergrund solider Unternehmensberichterstattung und zumindest keiner weiteren Eskalation im Ukrainekrieg und den damit reduzierten Gaslieferungen durch Russland, deutlich erholen. Trotz steigender Zinsen und inflationärem Umfeld, legten die US-Aktienmärkte gemessen am S&P 500 um 9,2% und der EuroStoxx 50 um 7,5% zu. Die US-Notenbank unternahm einen weiteren großen Zinsschritt von 0,75%. Die EZB erhöhte vor dem Hintergrund der stark gestiegenen Inflationsraten zum ersten Mal seit 2011 wieder die Zinsen um 0,5%. Diese Zinserhöhungen führten aber zu erhöhten Rezessionsbefürchtungen für Europa und USA, was wiederum einen signifikanten Rückgang von länger laufenden Anleihen nach sich zog. 10-jährige US-Staatsanleihen fielen von 3,01% auf 2,65%. In Europa sanken 10-jährige Bundesanleihen von 1,34% auf 0,82%. Der US-Dollar legte gegenüber dem Euro weiter auf 1,02 US-Dollar zu, während der Goldpreis am Monatsende auf 1766 US-Dollar pro Feinunze fiel. Auch der Ölpreis schwächte sich weiter ab auf 108 US-Dollar/Barrel.

Der Krieg in der Ukraine und die Abhängigkeit Europas von russischen Gaslieferungen sorgten im Juni weiterhin für Inflationsdruck. Infolgedessen strafften auch die Zentralbanken ihren Kurs. Die Fed unternahm ihren größten Zinsschritt seit 1994 und hob die Zinsen um 0,75% auf die neue Spanne von 1,50% bis 1,75% an, während die EZB ihre Zinswende für Juli signalisierte. Dieser Kurswechsel und wahrscheinliche weitere Zinsschritte ließen die Rezessionssorgen steigen. Dies spiegelte sich insbesondere an den Aktienmärkten wider, die im Juni stark nach unten korrigierten. Die globalen Aktienmärkte (MSCI Welt) fielen um 8,6%, besonders getrieben vom nordamerikanischen und europäischen Markt. US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von zehn Jahren rentierten zum Monatsende bei 3,01%. China bildete weiterhin einen Ausreißer aus dem globalen Bild. Nach Lockerungen bei der Covid-19-Politik stiegen Renditen der 10-jährigen chinesischen Staatsanleihe um lediglich 0,03%. Der US-Dollar legte gegenüber dem Euro weiter auf 1,04 US-Dollar zu, während der Goldpreis am Monatsende auf 1807 USD pro Feinunze fiel. Auch der Ölpreis notierte im Laufe des Monats leicht schwächer, bei 105,7 US-Dollar/Barrel.

Nach einer weiteren Schwäche zu Beginn des Monats Mai konnten sich die Aktienmärkte doch wieder erholen und schlossen leicht behauptet zum Monatsende. Hauptgründe dürften solide US-Konjunkturdaten und keine weitere Verschärfung der Zinserhöhungserwartungen für die US-Notenbank gewesen sein. Anfängliche Lockerungen der Covid-19 Beschränkungen in China trugen auch zu einer Stabilisierung bei. US-Aktien (S&P 500) blieben nahezu unverändert mit +0,2 (in USD). Europäische Titel legten 1,3% zu gemessen am Eurostoxx 50. Während Zinsen für 10-jährige US-Staatsanleihen im Monatsvergleich leicht von 2,93% auf 2,84% nachgaben, verzeichneten deutsche 10-jährige Staatsanleihen einen weiteren Renditeanstieg von 0,94% auf 1,12% vor dem Hintergrund der weiter steigenden Euroland-Inflationsraten. Der Euro notierte gegenüber dem US-Dollar zum Monatsende etwas fester bei 1,073. Das Barrel Öl (Brent) verteuerte sich aufgrund der angekündigten Ölsanktionen nochmals auf 119,9 US-Dollar/Barrel. Der Goldpreis notierte nochmals schwächer bei 1837 US-Dollar je Feinunze.

Die globalen Aktienmärkte verzeichneten im April ihren schlechtesten Monat seit Beginn der Corona-Pandemie (MSCI Welt: -8,3%). Neben dem weiter anhaltenden Krieg in der Ukraine, trübten insbesondere steigende Risiken einer nachhaltig restriktiveren Politik der Zentralbanken sowie steigende Sorgen über eine Verlangsamung des globalen Wirtschaftswachstums und der Ausblick für die chinesische Wirtschaft die Stimmung der Investoren. Der US-amerikanische Aktienmarkt musste mitunter die größten Kursverluste hinnehmen (S&P: -8,7%), aber auch europäische Aktien (EuroStoxx 50: -2,0%) sowie Aktien aus Schwellenländern (MSCI EM: -5,6%) beendeten den April mit deutlichen Verlusten. Staatsanleiherenditen in Industrieländern wurden insbesondere in der ersten Monatshälfte durch ein zunehmend restriktiveres Bild der Zentralbankpolitik in die Höhe getrieben. 10-jährige US-Staatsanleihen schlossen bei Renditen von 2,9336%. 10-jährige Bundesanleihen standen zum Monatswechsel bei 0,938%. Der Euro endete gegenüber dem US-Dollar deutlich schwächer bei 1,0545. Das Barrel Öl verteuerte sich leicht auf 109,34 US-Dollar/Barrel. Der Goldpreis schloss leichter bei 1.896 US-Dollar je Feinunze.

Kriegs- und Nachrichtengeschehen rund um den Krieg in der Ukraine waren die vorherrschenden Treiber der Märkte und sorgten für starke Schwankungen im März. Die Berichterstattung zu den Gesprächen zwischen Russland und der Ukraine gegen Ende des Monats wurden vom Markt als Fortschritt interpretiert und führte zu steigenden Aktienkursen (MSCI Welt: +2,8%). Der US-amerikanische Aktienmarkt war einer der Profiteure im März (S&P: +3,7%). Europäische Aktien (EuroStoxx 50: -0,4%) sowie Aktien aus Schwellenländern (MSCI EM: -2,25%) mussten hingegen Kursverluste hinnehmen. Die US-Zinsstrukturkurve setzte ihre Abflachung fort nachdem die Fed den Leitzins um 0,25% erhöhte und von einigen Mitgliedern die Möglichkeit einer Erhöhung um 0,5% in einem der kommenden Sitzungen angesprochen wurde. Die Zinsstrukturkurve für 2- bis 10-jährige Bundesanleihen flachte ebenfalls ab. 10-jährige US-Staatsanleihen schlossen bei Renditen von 2,338%. 10-jährige Bundesanleihen standen zum Monatswechsel bei 0,548%. Der Euro endete gegenüber dem US-Dollar leicht schwächer bei 1,1067. Das Barrel Öl verteuerte sich wiederum auf 107,91 US-Dollar/Barrel. Der Goldpreis schloss fester bei 1.937 US-Dollar je Feinunze.