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Im Mai konnten Eindämmungsmaßnahmen in zahlreichen Ländern gelockert werden, da fallende COVID-19-Neuinfektionszahlen vor allem in Europa zu verzeichnen waren. Weiterhin scheint der Impffortschritt nicht an Dynamik zu verlieren, sodass mit einer Verbesserung der wirtschaftlichen Fundamentaldaten zu rechnen ist. Weiterhin im Fokus blieb die Diskussion um die Normalisierung der Geldpolitik, gerade in den USA, da dort die Verbraucherpreisinflation höher als erwartet ausfiel. Und auch in der Eurozone stiegen Inflation und das Zinsniveau an. Jedoch bestätigte das Protokoll der Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC), dass die Fed bei einer extrem lockeren Geldpolitik bleiben dürfte. An den internationalen Aktienmärkten scheint wieder Ruhe eingekehrt zu sein, nachdem es gegen Mitte des Monats zu Kursrückgängen und Gewinnmitnahmen kam, auch getrieben von der Sorge um möglicherweise steigende Inflationsraten und Zinsen. Einige Zielfonds im Portfolio hatten in diesem Marktumfeld Schwierigkeiten, ihre jeweilige Benchmark zu erreichen. Und da nur wenige Fonds ihre Benchmark übertreffen konnten, und dies auch meist nur in geringem Maße, war das Selektionsergebnis im Mai negativ.

Nicht nur in Europa sind weiterhin viele COVID-19-Neuinfektionen zu vermelden, so dass Beschränkungen bestehen bleiben, die die wirtschaftliche Erholung verlangsamen könnten. Jedoch scheint der Impffortschritt an Fahrt zu gewinnen, sodass weiterhin mit einer Verbesserung der wirtschaftlichen Fundamentaldaten zu rechnen ist. Die Notenbanken mindern das Risiko von größeren Marktkorrekturen durch die bereitgestellte Liquidität und expansive Geldpolitik, trotz der wirtschaftlichen Erholung und steigender Inflationserwartungen. Insofern dürfte auch der jüngste Renditeanstieg begrenzt bleiben. Die internationalen Aktienmärkte werden sowohl durch diese sehr expansive Geld- und Fiskalpolitik, als auch durch positive Nachrichten in Bezug auf Covid-Impfstoffe gestützt. Und auch die Berichtssaison des ersten Quartals begann freundlich, die Unternehmensergebnisse lagen insgesamt über den bereits nach oben revidierten Erwartungen. In den USA wurde der Zinsanstieg im April gestoppt, während das Zinsniveau in der Eurozone leicht stieg, dabei gewann der Euro gegenüber dem US-Dollar an Wert. Insgesamt konnten unsere Zielfonds im letzten Monat ihre jeweilige Benchmark leicht übertreffen.

Die sich in zahlreichen Ländern abzeichnende Lockerung der Eindämmungsmaßnahmen könnte sich verlangsamen oder sogar umkehren, da vor allem in Europa zuletzt wieder steigende COVID-19-Neuinfektionszahlen zu verzeichnen waren. Dies könnte die wirtschaftliche Erholung in der Region aufgrund verlängerter Beschränkungen und des schleppenden Impffortschritts dämpfen. Ungeachtet dessen sorgen die massiven geld- und fiskalpolitischen Maßnahmen, wie die Verabschiedung des Fiskalpakets (in Höhe von USD 1,9 Billionen) in den USA, weiterhin für eine hohe Liquidität. Allerdings kamen parallel dazu Sorgen über steigende Inflationserwartungen und damit einhergehend höhere Zinsen auf. Sowohl die sehr lockere Geld-und Fiskalpolitik als auch Fortschritte bei der Covid-Impfkampagne stützten die internationalen Aktienmärkte, die sich schneller als erwartet erholten. Gleichzeitig bildeten sich die Renditeabstände zwischen Anleihen mit Top-Bonität und Anleihen schwächerer Bonität zurück. Die Mehrheit der globalen und US-Aktienfonds litt unter dem veränderten Marktumfeld, viele lagen deutlich hinter ihrer jeweiligen Vergleichsgröße, das Selektionsergebnis war dadurch insgesamt negativ.

Trotz deutlich niedrigeren Covid-19-Neuinfektionszahlen im Februar wurden die von vielen Regierungen beschlossenen Eindämmungsmaßnahmen beibehalten. Positive Nachrichten an der Impfstofffront trugen zu einer positiven Markt- und Risikostimmung bei, obwohl sich die wirtschaftliche Erholung durch die Maßnahmen verzögern könnte. Die internationalen Aktienmärkte werden weiterhin durch die positiven Nachrichten in Bezug auf Covid-Impfstoffe und die weiterhin sehr liquide Marktsituation gestützt, sodass teilweise neue Allzeithochs verzeichnet wurden. Gegen Ende des Monats kam es jedoch zu Kursrückgängen an den internationalen Aktienmärkten. Gleichzeitig bildeten sich die Renditeabstände zwischen Anleihen mit Top-Bonität und Anleihen schwächerer Bonität zurück. Allerdings stiegen die Renditen von Staatsanleihen, insbesondere in den USA, im Monatsverlauf spürbar an. Die Manager der Aktienfonds konnten insgesamt ihre jeweiligen Benchmarks im vergangenen Monat nicht erreichen. Lediglich Aktienfonds, die in Schwellenländer investieren, und die Rentenfonds im Portfolio lagen im Februar mehrheitlich auf oder vor ihrer jeweiligen Vergleichsgröße.

Zu Jahresbeginn führten Regierungen gerade in Europa schärfere Maßnahmen ein, um den steigenden COVID-19-Neuinfektionszahlen entgegenzuwirken. Zwar könnten diese den wirtschaftlichen Ausblick eintrüben, aber die weiterhin positiven Nachrichten an der Impfstofffront trugen zu einer positiven Markt- und Risikostimmung bei. Die Zentralbanken beiderseits des Atlantiks blieben auf expansivem Kurs, auf fiskalischer Ebene konnte das von US-Präsident Biden vorgeschlagene Hilfs- und Konjunkturprogramm bis Ende Januar noch nicht verabschiedet werden. Dieses Umfeld war insgesamt positiv für die internationalen Aktienmärkte, die teilweise sogar neue Allzeithochs verzeichnen konnten. Zudem deutete die kürzlich begonnene Q4-Berichtssaison darauf hin, dass die Unternehmensgewinnerwartungen sich zu verbessern scheinen. Gleichzeitig bildeten sich die Renditeabstände zwischen Anleihen mit Top-Bonität und Anleihen schwächerer Bonität zurück, obwohl das realwirtschaftliche Umfeld herausfordernd erschien. Der Fonds konnte von diesem Marktumfeld profitieren und legte um 2.6% zu. Die meisten Zielfonds entwickelten sich gut im Januar und konnten die Erwartungen übertreffen.