Champions Select Dynamic LC

Im Monat Juli wurden steigende COVID-19-Neuinfektionszahlen vor allem in europäischen Urlaubsregionen verzeichnet, während diese in Großbritannien zuletzt wieder rückläufig waren. Gleichzeitig scheint die Dynamik an der Impffront langsam an Fahrt zu verlieren. Dennoch haben sich die wirtschaftlichen Fundamentaldaten in weiten Teilen verbessert, wobei Bedenken über das weltweite Wachstum erneut aufkommen. Die internationalen Aktienmärkte haben sich wieder erholt, nachdem es während des Monats zu Kursrückgängen kam. Gegen Ende des Monats konnten teilweise neue Allzeithochs verzeichnet werden wobei die Märkte in Asien zur Schwäche neigten. Zudem scheint die Q2-Berichtsaison soweit den Trend einer sich erholenden Wirtschaft zu bestätigen. Schätzungen der Unternehmensgewinne wurden sowohl in den USA als auch in Europa deutlich nach oben korrigiert. Im Juli lag eine Vielzahl der Zielfonds in unserem Portfolio leicht hinter ihrer jeweiligen Benchmark zurück, so dass das Selektionsergebnis insgesamt leicht negativ war.

Weitere Lockerungen von Eindämmungsmaßnahmen konnten vor allem in den USA und in Teilen Europas aufgrund von fallenden COVID-19-Neuinfektionszahlen und Fortschritten bei den Impfungen im Monat Juni beobachtet werden. Die EZB veröffentlichte ihre neuen Konjunkturprognosen mit leicht verbesserten Wachstums- und höheren Inflationsdaten. Dabei wurde die Höhe der aktuellen Anleihekäufe im Rahmen des PEPP-Programms bestätigt. Und trotz eines zuletzt deutlichen Anstiegs der US-amerikanischen Verbraucherpreise scheint es, dass die Fed am Niedrigzins festhält. Allerding rechnet die Fed für das Jahr 2023 mit einer ersten Leitzinserhöhung. Die internationalen Aktienmärkte blieben in diesem Marktumfeld gut unterstützt, so dass einzelne Indizes neue Allzeithochs erreichten. Kurzfristig könnte jedoch mit einem schwierigeren Marktumfeld zur rechnen sein, angesichts der Frage nach der künftigen Geldpolitik und möglichen Nachrichten in Bezug auf (neue) Virus-Mutationen. Die Wertentwicklung der Mehrzahl der Zielfonds im Portfolio lag im Juni in der Nähe ihrer jeweiligen Vergleichsgröße oder leicht darüber, so dass insgesamt ein leicht positives Ergebnis aus der Fondsselektion zu verzeichnen war.

Im Mai konnten Eindämmungsmaßnahmen in zahlreichen Ländern gelockert werden, da fallende COVID-19-Neuinfektionszahlen vor allem in Europa zu verzeichnen waren. Weiterhin scheint der Impffortschritt nicht an Dynamik zu verlieren, sodass mit einer Verbesserung der wirtschaftlichen Fundamentaldaten zu rechnen ist. Weiterhin im Fokus blieb die Diskussion um die Normalisierung der Geldpolitik, gerade in den USA, da dort die Verbraucherpreisinflation höher als erwartet ausfiel. Und auch in der Eurozone stiegen Inflation und das Zinsniveau an. Jedoch bestätigte das Protokoll der Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC), dass die Fed bei einer extrem lockeren Geldpolitik bleiben dürfte. An den internationalen Aktienmärkten scheint wieder Ruhe eingekehrt zu sein, nachdem es gegen Mitte des Monats zu Kursrückgängen und Gewinnmitnahmen kam, auch getrieben von der Sorge um möglicherweise steigende Inflationsraten und Zinsen. Einige Zielfonds im Portfolio hatten in diesem Marktumfeld Schwierigkeiten, ihre jeweilige Benchmark zu erreichen. Und da nur wenige Fonds ihre Benchmark übertreffen konnten, und dies auch meist nur in geringem Maße, war das Selektionsergebnis im Mai negativ.

Nicht nur in Europa sind weiterhin viele COVID-19-Neuinfektionen zu vermelden, so dass Beschränkungen bestehen bleiben, die die wirtschaftliche Erholung verlangsamen könnten. Jedoch scheint der Impffortschritt an Fahrt zu gewinnen, sodass weiterhin mit einer Verbesserung der wirtschaftlichen Fundamentaldaten zu rechnen ist. Die Notenbanken mindern das Risiko von größeren Marktkorrekturen durch die bereitgestellte Liquidität und expansive Geldpolitik, trotz der wirtschaftlichen Erholung und steigender Inflationserwartungen. Insofern dürfte auch der jüngste Renditeanstieg begrenzt bleiben. Die internationalen Aktienmärkte werden sowohl durch diese sehr expansive Geld- und Fiskalpolitik, als auch durch positive Nachrichten in Bezug auf Covid-Impfstoffe gestützt. Und auch die Berichtssaison des ersten Quartals begann freundlich, die Unternehmensergebnisse lagen insgesamt über den bereits nach oben revidierten Erwartungen. In den USA wurde der Zinsanstieg im April gestoppt, während das Zinsniveau in der Eurozone leicht stieg, dabei gewann der Euro gegenüber dem US-Dollar an Wert. Insgesamt konnten unsere Zielfonds im letzten Monat ihre jeweilige Benchmark leicht übertreffen.

Die sich in zahlreichen Ländern abzeichnende Lockerung der Eindämmungsmaßnahmen könnte sich verlangsamen oder sogar umkehren, da vor allem in Europa zuletzt wieder steigende COVID-19-Neuinfektionszahlen zu verzeichnen waren. Dies könnte die wirtschaftliche Erholung in der Region aufgrund verlängerter Beschränkungen und des schleppenden Impffortschritts dämpfen. Ungeachtet dessen sorgen die massiven geld- und fiskalpolitischen Maßnahmen, wie die Verabschiedung des Fiskalpakets (in Höhe von USD 1,9 Billionen) in den USA, weiterhin für eine hohe Liquidität. Allerdings kamen parallel dazu Sorgen über steigende Inflationserwartungen und damit einhergehend höhere Zinsen auf. Sowohl die sehr lockere Geld-und Fiskalpolitik als auch Fortschritte bei der Covid-Impfkampagne stützten die internationalen Aktienmärkte, die sich schneller als erwartet erholten. Gleichzeitig bildeten sich die Renditeabstände zwischen Anleihen mit Top-Bonität und Anleihen schwächerer Bonität zurück. Die Mehrheit der globalen und US-Aktienfonds litt unter dem veränderten Marktumfeld, viele lagen deutlich hinter ihrer jeweiligen Vergleichsgröße, das Selektionsergebnis war dadurch insgesamt negativ.