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Der erneute Covid-19 Ausbruch in China könnte aufgrund des strengen Null-Covid-Ansatzes Pekings die Weltkonjunktur belasten und die angespannte Situation rund um die internationalen Lieferketten verschärfen. In den USA wurden derweil Stimmen lauter, die aufgrund der hohen Inflation auf breiter Front schnellere Leitzinsanhebungen fordern. Hinweise auf eine Überhitzung der US-Wirtschaft stiegen zuletzt abermals an. All das liess die Rendite von US-Staatsanleihen ansteigen, wobei auch der US-Dollar profitierte. Die Aktienmärkte zeigten sich im Monatsverlauf eher schwächer. Die Konjunkturrisiken in China und ein Europa, dass unter hohen Energiepreisen leidet sowie möglicherweise stärker steigende Leitzinsen in den USA aufgrund der hohen Inflation belasteten die Anlegerstimmung. Die laufende Berichtssaison zum ersten Quartal konnte die Stimmung nicht verbessern. Zwar konnte erneut einige unserer Zielfonds ihre jeweilige Benchmark nicht erreichen, allerdings lagen im April auch einige Manager vor ihrer Benchmark. Global investierende Fonds profitierten zudem von der Stärke anderer Währungen gegenüber dem Euro.

Auch nach fünfwöchigem Kriegsverlauf in der Ukraine scheint ein Ende der russischen Invasion nicht in Sicht zu sein, jedoch änderte sich die Rhetorik der russischen Seite während der Friedensverhandlungen zuletzt. Der Anstieg der Preise gerade für Rohstoffe hat die Inflation zusätzlich angeheizt, in Europa und den USA stiegen die Verbraucherpreise um 7.0% bzw. 7.9% an. Wie erwartet leitete die US-Notenbank (Fed) ihren geldpolitischen Straffungszyklus mit einer Erhöhung des Leitzinssatzes um +25 Basispunkte ein. Die wichtigsten breiten Aktienmärkte haben sich zuletzt vom geopolitischen Schock erholt und konnten im Zuge dessen teilweise Vor-Invasions-Niveaus überschreiten. Parallel haben sich dagegen die Erwartungen auf der Unternehmensgewinnseite eingetrübt. Die Renditen von Anleihen stiegen im Monatsverlauf weiter sehr deutlich an und belasteten festverzinsliche Wertpapiere. Zwar konnte der Fonds aufgrund der relativ hohen Aktienquote den Monat mit einem kleinen Plus abschließen, allerdings haben viele der Zielfonds im März die jeweilige Benchmark nicht erreicht, was das Ergebnis belastete.

Zunächst stand der Monat Februar noch ganz im Zeichen steigender Renditen an den Kapitalmärkten - die Verbraucherpreise in den USA waren um einen neuen Rekordwert von 7.5% angestiegen – bevor sich der Fokus der Anleger auf die Eskalation des Konfliktes rund um die Ukraine verlagerte. Während die Einschätzung zu den kurzfristigen Auswirkungen der Maßnahmen zu Volatilität und per Saldo zu Kursverlusten an den Aktienmärkten und zur Ausweitung der Risikoaufschläge bei risikobehafteten Anleihen weltweit und insbesondere in Europa führten, ließen sich die längerfristigen Konsequenzen schwerer einschätzen. Der US-Dollar blieb unterstützt, die Preise von Öl und Gas stiegen teilweise deutlich, dennoch waren Staatsanleihen guter Bonität als sicherer Hafen eher gefragt und auch Gold konnte zulegen. Auch wenn der Fonds nur in geringem Umfang in den von den weltweiten Sanktionen deutlich getroffenen russischen Wertpapieren investiert war, so litt die Wertentwicklung doch unter dem weltweiten Rückgang der Kurse für Aktien und risikobehaftete Anleihen. Nur wenige Fonds konnten im Februar eine positive Wertentwicklung aufweisen.

Während die Covid-19 Neuinfektionszahlen in vielen Ländern im Monat Januar weiter anstiegen, schienen zwei andere Themen das Marktgeschehen zu dominieren: zum einen der anhaltende Inflationsdruck, zum anderen die daraus resultierenden erwarteten geldpolitischen Anpassungsmaßnahmen seitens der großen Zentralbanken. Angesichts der hohen Inflation erklärte die Fed nach ihrer geldpolitischen Sitzung, dass es bald angebracht sei, den Leitzins zu erhöhen und danach auch die Bilanz einzudämpfen – bereits im März könnte die erste Leitzinserhöhung erfolgen. Zusätzlich sorgten geopolitische Zuspitzungen für Unsicherheiten und Volatilität an den Kapitalmärkten. Nachdem die wichtigsten Aktienmärkte trotz Inflations- und Omikron-Sorgen im Dezember insgesamt eine erfreuliche Wertentwicklung ausweisen konnten, hat sich die Anlegerstimmung seit Jahresbeginn vor allem aufgrund des sehr restriktiven Schwenks seitens der Fed eingetrübt - Renten- und Aktienmärkte verloren mehr oder weniger deutlich an Wert. Hierunter litt die Wertentwicklung des Fonds aber auch unter dem Umstand, dass die Mehrzahl der Zielfonds im Portfolio ihre jeweilige Orientierungsgröße im Januar verfehlte.

Im Dezember wurden trotz anhaltender Impfkampagnen vor allem in Kontinentaleuropa hohe COVID-19-Neuinfektionszahlen verzeichnet. Das Wirtschaftswachstum könnte aufgrund erneuter Eindämmungsmaßnahmen und anhaltender Störungen der Lieferketten an Dynamik verlieren. Dennoch lag der Anlegerfokus eher auf dem anhaltenden Inflationsdruck und den geldpolitischen Maßnahmen seitens der großen Zentralbanken. Die US-Verbraucherpreise stiegen auf 6,8%, den höchsten Stand seit 1982. Die Inflation in der Eurozone lag zuletzt bei 4,9%. Diese Entwicklung sollte die Anleihe-Kaufprogramme der Zentralbanken schneller zu einem Ende bringen. Nach einer kurzen Konsolidierungsphase Anfang Dezember verzeichneten einige breite Aktienindizes wieder neue Allzeithochs. Fast scheint es, als ob die Pandemie an den Märkten nun eine untergeordnete Rolle spiele. Zwar blieb im Dezember eine Mehrzahl der Zielfonds relativ gesehen hinter ihren Orientierungsgrößen zurück, dennoch konnte der Fonds insgesamt von den freundlichen Aktienmärkten profitieren und absolut an Wert hinzugewinnen.