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Mit der Anhebung ihrer Zinssätze um 50 Basispunkten beendete die EZB nach elf Jahren ihre Negativzinspolitik. Die anhaltend steigenden Konsumentenpreise machten diesen Schritt notwendig. Die hiesige Konjunktur verlor derweil an Schwung, der Einkaufmanagerindex fiel im Juli unter die 50-Punkte-Expansionsschwelle. Die Fed hob die Leitzinsen um 75 Basispunkte an, um der hohen Inflation Herr zu werden. In China schreitet die Erholung von den Quarantänemaßnahmen weiter fort. Für die zweite Jahreshälfte rechnen die meisten Analysten mit einer positiven Dynamik dort. An den Aktienmärkten löste Wachstum Inflation als Hauptthema ab und bestimmte die Stimmung unter den Investoren. Der S&P 500 handelte Ende des Monats bei 4.130 Punkten. Die Renditen von Staatsanleihen mit guter Bonität standen in diesem rezessiven Umfeld unter Druck. Im Juli konnte die Mehrzahl der selektierten Zielfonds ihre Orientierungsgröße übertreffen. Auf der Fixed Income Seite konnten besonders die Investments in höher verzinsliche Anleihen positiv zur Entwicklung beitragen. Durch unsere hohe Aktienquote konnten wir stark an der positiven Bewegung auf den Aktienmärkten profitieren.

Nach der EZB-Ankündigung, die Zinsen auf der Julisitzung anheben zu wollen, zogen die Renditen von Staatsanleihen der südlichen Euro-Mitgliedsstaaten besonders stark an und gingen erst zurück, als die EZB Maßnahmen dagegen ankündigte. Die Einkaufsmanagerindizes im Juni deuteten zugleich auf eine konjunkturelle Abkühlung in der Eurozone hin. Auch in den USA zeigten sich die Stimmungsindikatoren schwächer. Dort stiegen die Rezessionssorgen, als die Inflationsdaten im Mai abermals anzogen und die Fed den Leitzins um 75 Basispunkte erhöhte. An den Aktienmärkten sorgte die anhaltend hohe Inflation und die steigende Angst vor einer straffen Geldpolitik und einer möglichen Rezession für sinkende Bewertungen. In Europa trübt zudem die hohe Energieabhängigkeit gegenüber Russland die Wachstumsaussichten ein, da weniger russisches Gas geliefert als vereinbart wurde. Die Zahl der relativ zu ihrer Orientierungsgröße guten und der schlechten Zielfonds hielt sich im Juni in etwa die Waage. Die hohe Aktienquote war für das Portfolio negativ, wobei das hohe Gewicht an Aktienfonds aus Schwellenländern der relativen Wertentwicklung half: hier waren die Kursrückgänge im Juni geringer ausgefallen.

Die Stimmungsindikatoren in der Eurozone zeigten sich trotz des schwierigen Umfeldes robust.. Zudem zogen die Löhne im ersten Quartal stärker an und die Inflation erreichte 8,1 Prozent im Mai. Die Aussichten für eine geldpolitische Straffung in Europa wurden damit gestärkt und durch Aussagen seitens der EZB noch untermauert. Auch die Markterwartungen hinsichtlich des künftigen restriktiven Kurses der US-Notenbank wurden durch robuste Einzelhandelsumsätze und eine solide Industrieproduktion bestätigt. Die Aktienmärkte zeigten sich im Monatsverlauf schwankungsreich. Eine volatile Dynamik der Weltwirtschaft, anhaltende Covid-19-Restriktionen in China und die damit verbundene Sorgen über negativen Folgen für die internationalen Lieferketten beeinflusste ebenso die Stimmung, wie die Erwartungen über die geldpolitische Straffung in den USA sowie Europa und die anhaltend hohen (Energie-)Preise. Die Mehrzahl unserer Zielfonds im Portfolio lagen im Mai hinter ihrer jeweiligen Orientierungsgröße, das Selektionsergebnis war daher insgesamt negativ, und der Fonds verzeichnete eine negative Wertentwicklung von -2,3%.

Der erneute Covid-19 Ausbruch in China könnte aufgrund des strengen Null-Covid-Ansatzes Pekings die Weltkonjunktur belasten und die angespannte Situation rund um die internationalen Lieferketten verschärfen. In den USA wurden derweil Stimmen lauter, die aufgrund der hohen Inflation auf breiter Front schnellere Leitzinsanhebungen fordern. Hinweise auf eine Überhitzung der US-Wirtschaft stiegen zuletzt abermals an. All das liess die Rendite von US-Staatsanleihen ansteigen, wobei auch der US-Dollar profitierte. Die Aktienmärkte zeigten sich im Monatsverlauf eher schwächer. Die Konjunkturrisiken in China und ein Europa, dass unter hohen Energiepreisen leidet sowie möglicherweise stärker steigende Leitzinsen in den USA aufgrund der hohen Inflation belasteten die Anlegerstimmung. Die laufende Berichtssaison zum ersten Quartal konnte die Stimmung nicht verbessern. Zwar konnte erneut einige unserer Zielfonds ihre jeweilige Benchmark nicht erreichen, allerdings lagen im April auch einige Manager vor ihrer Benchmark. Global investierende Fonds profitierten zudem von der Stärke anderer Währungen gegenüber dem Euro.

Auch nach fünfwöchigem Kriegsverlauf in der Ukraine scheint ein Ende der russischen Invasion nicht in Sicht zu sein, jedoch änderte sich die Rhetorik der russischen Seite während der Friedensverhandlungen zuletzt. Der Anstieg der Preise gerade für Rohstoffe hat die Inflation zusätzlich angeheizt, in Europa und den USA stiegen die Verbraucherpreise um 7.0% bzw. 7.9% an. Wie erwartet leitete die US-Notenbank (Fed) ihren geldpolitischen Straffungszyklus mit einer Erhöhung des Leitzinssatzes um +25 Basispunkte ein. Die wichtigsten breiten Aktienmärkte haben sich zuletzt vom geopolitischen Schock erholt und konnten im Zuge dessen teilweise Vor-Invasions-Niveaus überschreiten. Parallel haben sich dagegen die Erwartungen auf der Unternehmensgewinnseite eingetrübt. Die Renditen von Anleihen stiegen im Monatsverlauf weiter sehr deutlich an und belasteten festverzinsliche Wertpapiere. Zwar konnte der Fonds aufgrund der relativ hohen Aktienquote den Monat mit einem kleinen Plus abschließen, allerdings haben viele der Zielfonds im März die jeweilige Benchmark nicht erreicht, was das Ergebnis belastete.