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Mit dem Ausbleiben weiterer Eskalationen rückten Brexit und Handelsstreit im November etwas in den Hintergrund. Zwar sorgten das Amtsenthebungsverfahren gegen US-Präsident Trump und die Lage in Hongkong für Schlagzeilen, blieben aber bislang ohne gravierende Auswirkungen auf die Märkte. Viele internationale Stimmungsindikatoren stabilisierten sich zuletzt auf ermäßigtem Niveau. An den Rentenmärkten kam es nach der Rally der Vorwochen/-monate zu einer Korrektur. Allerdings blieben die Renditen von Staatsanleihen ungeachtet des temporär deutlichen Anstiegs in weiten Teilen im negativen Terrain. Anleihen mit Renditeaufschlag bleiben trotz leichter Kursabschläge gefragt. Die internationalen Aktienmärkte verzeichneten eine deutliche Aufwärtsbewegung. Die US-Leitindizes markierten neue historische Hochs, die Aktienleitindizes vieler anderer Länder bewegten sich nahe der (Mehr-) Jahreshochs. Im November lag die Mehrzahl der Zielfonds im Portfolio vor ihrer jeweiligen Benchmark, die Fondselektion erbrachte daher einen positiven Beitrag. Positiv wirkte darüber hinaus die strategisch hohe Aktienquote im Portfolio.

Die meisten Makrodaten und Frühindikatoren blieben im Oktober verhalten, so blieben z.B. die vorlaufenden Einkaufsmanagerindizes im verarbeitenden Gewerbe in vielen Ländern unter der Expansionsschwelle von 50 Punkten. Während die Aktienmärkte insgesamt leicht positiv auf eine aufkommende Bewegung in den Handelsgesprächen, Fortschritte im Brexit-Prozess und eine solide Berichtssaison reagierten kam es an den Rentenmärkte nur zu geringen Bewegungen: Renditeanstiegen bei Staatsanleihen – eine gewisse Normalisierung nach den deutlichen Renditerückgängen der Vormonate – standen Rückgänge bei den Risikoaufschlägen für Unternehmensanleihen gegenüber. Die Mehrheit der Zielfonds im Portfolio verfehlte im Oktober die eigene Orientierungsgröße. Gerade Fonds mit Fokus auf Wachstumswerten lagen hinter dem breiten Aktienmarkt zurück. Fonds, die in risikobehafteten Anleihen investierten lagen insgesamt in etwa auf Höhe ihrer jeweiligen Benchmark. Dennoch bleibt insgesamt für das Jahr 2019 weiterhin ein sehr positives Ergebnis aus der Fondselektion zu verzeichnen.

Im September richtete sich der Fokus erneut auf das politische Tagesgeschehen rund um den Brexit in Großbritannien. In Italien entspannte sich die Lage nach der Bildung einer neuen Regierung, aber mit Protesten in Hongkong, Neuwahlen in Spanien, einem Angriff auf eine saudische Ölproduktionsanlage und einem drohenden Amtsenthebungsverfahren gegen den US-Präsidenten nahmen Unsicherheit insgesamt eher zu. Konjunkturdaten gaben kaum Hinweise auf ein baldiges Überwinden der Wachstumsschwäche, für Impulse sorgten im Wesentlichen die Zentralbanken: Die EZB senkte ihren Einlagensatz auf -0,5% und kündigte ein neues Anleihekaufprogramm an, die US-Notenbank senkte den Leitzins ein weiteres Mal um 25 Bps. Dieser geldpolitische Rückenwind stützte die Aktienmärkte mehr, als dass die genannten Unsicherheitsfaktoren sie bremsten. Dagegen stiegen die Zinsen trotz der Zentralbankmaßnahmen leicht an und belasteten die Wertentwicklung von festverzinslichen Wertpapieren. Der Fonds konnte im September 2,2% an Wert hinzugewinnen, die Wertentwicklung für die ersten neun Monate des Jahres 2019 liegt nun bei +21,4%, seit Auflage des Fonds vor rund einem Jahr liegt die Wertentwicklung nun bei +9,9%.

Die anhaltende Gefahr eines ungeordneten Brexit, neue Eskalationsstufen in der Auseinandersetzung zwischen den USA und China sowie die Regierungskrise in Italien setzten die Märkte für risikobehaftete Anlagen im August zeitweise deutlich unter Druck. Die internationalen Aktienmärkte verloren rund fünf bis zehn Prozent von den im Juli erreichten Hochs. Dem gegenüber standen Gewinne bei Anlagen, die als „sichere Häfen“ gelten, wie Staatsanleihen hoher Bonität, der japanische Yen oder der Schweizer Franken, oder auch Gold. So stiegen bspw. die Kurse 10-jähriger deutscher Staatsanleihen weiter deutlich an, das Renditeniveau markierte ein neues Rekordtief von -0,73%. Zum Ende des Monats beruhigte sich die Lage etwas, auch weil Hoffnung auf fiskalpolitische Impulse und Interventionen der Zentralbanken aufkam. Insgesamt verzeichneten Aktienindizes im August aber dennoch Minuszeichen, die Kurse vieler Anleihesegmente stieg dagegen per Saldo an. Der Fonds verlor im August 1,1% an Wert, Verluste bei Aktienfonds konnten durch Gewinne bei Rentenfonds nicht vollständig ausgeglichen werden. Seit Jahresanfang liegt die Wertentwicklung nun bei +18,8%.

Im Handelsstreit zwischen den USA und China wurde auch im Juli keinen Durchbruch erzielt, und in der Brexit-Frage nahm mit der Ernennung von Boris Johnson zum britischen Premierminister die Unsicherheit wieder zu. Andere Unsicherheitsfaktoren verloren im Juli dagegen an Bedeutung. Die für die freundliche Marktentwicklung wichtigsten Einflüsse waren erneut auf geldpolitischer Seite zu verzeichnen: Die US-Notenbank nahm ihren Leitzins Ende Juli angesichts der an Dynamik verlierenden Konjunktur um 25 Basispunkte zurück, die Europäische Zentralbank bereitete die Marktteilnehmer zuletzt auf Lockerungsmaßnahmen im weiteren Jahresverlauf vor. So verharrten die Renditen von Staatsanleihen nahe der historischen Tiefs, und Anleihen mit Renditeaufschlägen blieben gefragt. An den Aktienmärkten überkompensierte die geldpolitische Unterstützung politische und konjunkturelle Unsicherheiten sowie eine bislang durchwachsene Berichtssaison zum 2. Quartal. Der Fonds legte im Juli um 3,9% an Wert zu, so dass für das laufende Jahr eine Wertentwicklung von +20,1% zu verzeichnen ist. Das Selektionsergebnis war im Juli sehr positiv, von 24 Fonds konnten 19 ihre Benchmark erreichen oder übertreffen.