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Trotz deutlich niedrigeren Covid-19-Neuinfektionszahlen im Februar wurden die von vielen Regierungen beschlossenen Eindämmungsmaßnahmen beibehalten. Positive Nachrichten an der Impfstofffront trugen zu einer positiven Markt- und Risikostimmung bei, obwohl sich die wirtschaftliche Erholung durch die Maßnahmen verzögern könnte. Die internationalen Aktienmärkte werden weiterhin durch die positiven Nachrichten in Bezug auf Covid-Impfstoffe und die weiterhin sehr liquide Marktsituation gestützt, sodass teilweise neue Allzeithochs verzeichnet wurden. Gegen Ende des Monats kam es jedoch zu Kursrückgängen an den internationalen Aktienmärkten. Gleichzeitig bildeten sich die Renditeabstände zwischen Anleihen mit Top-Bonität und Anleihen schwächerer Bonität zurück. Allerdings stiegen die Renditen von Staatsanleihen, insbesondere in den USA, im Monatsverlauf spürbar an. Die Manager der Aktienfonds konnten insgesamt ihre jeweiligen Benchmarks im vergangenen Monat nicht erreichen. Lediglich Aktienfonds, die in Schwellenländer investieren, und die Rentenfonds im Portfolio lagen im Februar mehrheitlich auf oder vor ihrer jeweiligen Vergleichsgröße.

Zu Jahresbeginn führten Regierungen gerade in Europa schärfere Maßnahmen ein, um den steigenden COVID-19-Neuinfektionszahlen entgegenzuwirken. Zwar könnten diese den wirtschaftlichen Ausblick eintrüben, aber die weiterhin positiven Nachrichten an der Impfstofffront trugen zu einer positiven Markt- und Risikostimmung bei. Die Zentralbanken beiderseits des Atlantiks blieben auf expansivem Kurs, auf fiskalischer Ebene konnte das von US-Präsident Biden vorgeschlagene Hilfs- und Konjunkturprogramm bis Ende Januar noch nicht verabschiedet werden. Dieses Umfeld war insgesamt positiv für die internationalen Aktienmärkte, die teilweise sogar neue Allzeithochs verzeichnen konnten. Zudem deutete die kürzlich begonnene Q4-Berichtssaison darauf hin, dass die Unternehmensgewinnerwartungen sich zu verbessern scheinen. Gleichzeitig bildeten sich die Renditeabstände zwischen Anleihen mit Top-Bonität und Anleihen schwächerer Bonität zurück, obwohl das realwirtschaftliche Umfeld herausfordernd erschien. Der Fonds konnte von diesem Marktumfeld profitieren und legte um 2.6% zu. Die meisten Zielfonds entwickelten sich gut im Januar und konnten die Erwartungen übertreffen.

Im Dezember führten Regierungen schärfere Eindämmungsmaßnahmen ein, da weiterhin steigende Anzahl von COVID-19-Neuinfektionen vermeldet wurde. Gleichzeitig trugen Nachrichten über Zulassungen der ersten Coronavirus-Impfstoffe und den Beginn von Impfkampagnen zu einer positiven Markt- und Risikostimmung bei. Massive Fiskalpakete unterstützten die Märkte, aber auch geldpolitisch gab es Rückenwind: Die US-Notenbank beschloss im Dezember, weiterhin jeden Monat Anleihen im Wert von 120 Mrd. USD zu kaufen. Und eine Einigung auf ein Handels- und Kooperationsabkommen zwischen der EU und Großbritannien sollte einen harten wirtschaftlichen Bruch in letzter Minute vermeiden können. An den internationalen Aktienmärkten konnte so erneut ein deutlicher Aufschwung verzeichnet werden, der bei einzelnen Indizes zu neuen Allzeithochs führte. Gleichzeitig bildeten sich vor dem Hintergrund einer erwarteten Konjunkturerholung die Renditeabstände zwischen Anleihen mit Top-Bonität und Anleihen schwächerer Bonität weiter zurück. Der Fonds profitierte von diesem Marktumfeld und legte im Dezember erneut zu: Mit einer Wertentwicklung von +1.5% liegt das Jahresergebnis 2020 nun bei +7,4%.

In vielen Teilen der Welt wurde auch im Monat November eine steigende Anzahl von Covid-19-Neuinfektionen gemeldet, sodass mit einer grundlegenden Lockerung der Eindämmungsmaßnahmen vorerst nicht zu rechnen sein sollte. Positive Nachrichten in Bezug auf potenzielle Coronavirus-Impfstoffe sowie die nachlassende politische Unsicherheit in den USA trugen zu einer konstruktiveren Markteinschätzung bei. An den internationalen Aktienmärkten konnte ein Aufschwung verzeichnet werden, der vor allem durch hohe Liquidität, die Hoffnung auf eine schnelle Zulassung der Impfstoffe gegen das Coronavirus und den Ausgang der US-Präsidentschaftswahlen getragen wurde: Einzelne Indizes erreichten sogar neue Allzeithochs. Gleichzeitig bildeten sich die Renditeabstände zwischen Anleihen mit Top-Bonität und Anleihen schwächerer Bonität zurück, da sich die Anlegerstimmung zunehmend verbesserte. Der Fonds konnte im November mit einer Wertentwicklung von +7.1% vom dem freundlichen Marktumfeld profitieren. Während die Rentenfonds im Portfolio in der Mehrzahl ihre Vergleichsgröße übertreffen konnten lagen Aktienfonds, insbesondere europäische, hinter der Entwicklung der jeweiligen Indizes.

Auch im Monat Oktober wurden Lockerungsmaßnahmen weiterhin auf lokaler Ebene zurückgenommen und teilweise traten erneute Lockdowns in Kraft, da die Covid-19 Neuinfektionsraten vor allem in Europa und den USA deutlich anstiegen. Dies könnte die wirtschaftliche Erholung verzögern, wobei die starken geld- und fiskalpolitischen Maßnahmen zu einer verbesserten Marktstimmung beitrugen. Neben der US-Wahl, die in Kürze ansteht, sorgten die stockenden Brexitverhandlungen zum Monatsende für Unsicherheit. Die Berichtssaison fiel in Summe besser aus als die – reduzierten – Analystenschätzungen, dennoch agierten Anleger vorsichtiger und gegen Ende des Monats kam es zu Verlusten an den internationalen Aktienmärkten. Auch risikobehaftete Anleihen gaben nach, die Kurse von Staatsanleihen hoher Bonität stiegen. Der Fonds konnte im vergangenen Monat mit einer Wertentwicklung von +0.4% Verluste vermeiden, seit Jahresbeginn liegt die Wertenwicklung nun bei -1.2%. Die Mehrzahl der Zielfonds lag im Oktober erneut vor ihrer jeweiligen Benchmark, so dass wir auch das vierte Quartal mit einem positiven Beitrag aus der Fondsselektion beginnen.