Global Emerging Markets Balance Portfolio ID

Im August setzen die Aktienmärkte in den Schwellenländern (“EM”) ihre Korrektur fort während Aktien in den Industrieländern (“DM“), vor allem wegen der weiterhin weit überdurchschnittlichen Wertentwicklung in den USA, im Plus waren. EM Aktien verloren 2% in Euro, 4% schlechter als in DM, wegen der Sorgen um eine Eskalierung des Handelsstreites und möglicher Ansteckungsgefahr von EM Ländern mit wirtschaftlichen Schwierigkeiten wie z.B. Türkei. Asien entwickelte sich mit -0,5% in Euro deutlich besser als die anderen Regionen. Der Fonds ist mit einer Aktienquote von 43% weiterhin vorsichtig positioniert. Mittelfristig sind wir aber vor allem für Asien aufgrund des guten wirtschaftlichen Umfeldes, steigender Unternehmengewinne und einer moderaten Bewertung positiv. Bei Anleihen waren Staatsanleihen in Lokalwährung mit -8% der klare Underperformer. Der Fonds reduzierte weiter die Risiken vor allem in diesem Segment (z.B. zu Türkei und Brasilien). Die vorsichtige Positonierung spiegelt sich auch in einer geringen Duration (< 1 Jahr) und einer erhöhten Nettokassenquote wider (>20%). Der Anteil an USD/HKD ist mit fast 65% weiterhin hoch. Im August gab der Fonds um 1,9% in Euro nach.

Im Juli erholten sich die Aktienmärkte in den Schwellenländern (“EM”) mit +1,6%. Befürchtungen der Investoren verringerten sich, weil China moderat unterstützende Massnahmen beschloss, die Berichtssaison positiv begann und das starke Wirschaftswachstum für die USA in Q2 (>4%) einen Beleg für das aktuell gute wirtschaftliche Umfeld lieferte. Asien entwickelte sich unterdurchschnittlich weil China und Korea Kursverluste verbuchten. Am besten entwickelte sich Latam mit +9%, untersützt von Brasilien (Mittelzuflüsse) und Mexiko (fester mexikanischer Peso nach der Präsidentenwahl). Wir präferieren weiterhin Asien als Region wegen der guten makroökonomischen Lage und dem überdurchschnittlichem Gewinnwachstum. Augrund der politischen Situation („Handelskonflikt“) bleiben wir taktisch weiterhin vorsichtig positioniert mit einer Nettoaktienquote von ca. 43%. Auch Anleihen erholten sich, vor allem Staatsanleihen. Bei EM Unternehmensanleihen entwickelten sich hochverzinsliche Anleihen mit +2% am besten. Auch auf der Anleihenseite ist der Fonds aktuell vorsichtig postioniert (niedrige Duration, verringertes EM FX-Exposure, erhöhte Kasse). Im Juli stieg der Fonds um ca. 1,2% in Euro.

Im Juni kamen Aktien in den Schwellenländern (“EM”) deutlich unter Druck. Befürchtungen, dass der Handelskonflikt vor allem zwischen den USA und China weiter eskalieren könnte, weitere Zinserhöhungen durch die FED in den kommenden Quartalen, eine leichte Abschwächung des chinesischen Wirtschaftswachstums waren u.a. Gründe dafür. Dies führte auch zu weiteren Mittelabflüssen in EM. EM Aktien fielen um 4,5% während globale Aktien fast unverändert waren. Der Fonds reduzierte taktisch die Aktienquote um 7%. Mittelfristig sind wir jedoch weiterhin postiv auf EM, vor allem in Asien, aufgrund der guten makroökonomischen Lage und dem überdurchschnittlichem Gewinnwachstum, sofern sich der Handelskonflikt nicht weiter verschärfen sollte. Auch auf der Anleihenseite ist der Fonds aktuell vorsichtig postioniert (niedrige Duration, verringertes EM FX-Exposure, erhöhte Kasse). Der Fonds hat mit rund 70% überdurchschnittlich viel USD Exposure zur Risikodiversifikation des EM Risikos. Ausserdem liegt die aktuelle Kasse bei rund 20% um die Felxibilität zu haben, proaktiv Marktchancen zu nutzen. In diesem schwierigen Umfeld fiel der Fonds um 3,3% in EUR.

Im Mai sanken die Aktienkurse wegen der gestiegenen Unsicherheiten wie die Sorgen um eine Wachstumsabschwächung ausserhalb von USA, politische Unsicherheiten in Italien und der Türkei oder Sanktionen gegen den Iran. Da auch der USD deutlich zulegen konnte, entwickelten sich Schwellenländeraktien („EM“) unterdurchschnittlich mit -1% in EUR. Latam was mit -11% in EUR am schwächsten während asiatische Aktien, unsere bevorzugte Region, sogar leicht im plus schloss. Am Monatsanfang reduzierten wir taktisch die Aktiequote um 5% via Put Optionen und schlossen die Absicherung mit Gewinn am Monatsende. Die aktuelle Aktienquote liegt bei 50%. Auf der Anleihenseite entwickelten sich Staatsanleihen in Lokalwährung aufgrund der Währungsschwäche am schlechstesten. Im Fonds ist ein Teil des EM FX Risikos abgesichert und der USD-Anteil hoch. Die Duration im Fonds ist weiterhin kurz (< 1 Jahr). Aufgrund des weiterhin guten wirtschaftlichen Umfeldes und des überdurchschnittlichen Gewinnwachstums der Unternehmen sind wir fundamental weiterhin positiv auf EM. Proaktives Risikomanagement (Aktienquote, Duration, FX) ist jedoch aufgrund der Unsicherheiten wichtig. Der Fonds stieg im Mai um 0,4% in Euro.

Im April stiegen die Schwellenländeraktien zwar um 1,4% in EUR, sie entwickelten sich damit aber weniger gut als globale Aktien (+3%), da der deutliche Anstieg des USD um 2% ein Belastungsfaktor war. Die Rohstoffpreise verteuerten sich deutlich (Brent um +8% in USD), trotzdem war die Aktienmarktentwicklung in rohstoffexportierenden Ländern wie z.B. Russland und Brasilien aufgrund länderspezifischer politischer Probleme (z.B. Verhängung zusätzlicher Sanktion gegenüber Russland) schlecht. Mit Abstand am besten entwickelten sich asiatische Aktien, vor allem in Indien und Hong Kong während Türkei mit -10% das Schlusslicht war. Asien ist weiterhin unsere bevorzugte Aktienregion weil wir hier aufgrund guter ökonomischer Rahmendaten und einer attraktiven Bewertung das beste Chance-Risiko-Verhältnis sehen. Auf der Anleihenseite waren Staatsanleihen in Lokalwährung aufgrund signifikanter Währungsschwäche in einigen Ländern wie z.B. Türkei oder Brasilien am schwächsten. Die Duration im Fonds ist weiterhin kurz (< 1 Jahr) durch Derivate. Der Fonds stieg im April um 1,9% in Euro (1% Ytd).