Global Emerging Markets Balance Portfolio ID

Im März kam es zu einem drastischen Kursverfall an den Märkten in der Erwartung einer sehr tiefen wirtschaftlichen Rezession, hervorgerufen durch die Coronavirus-Pandemie und gleichzeitig einem Ölpreisstreit. Schwellenländer („EM“) Aktien verloren fast 16%. Dabei war Latam mit einem Kursverlust von fast 35% am schlimmsten betroffen während Asien 12% verlor. Asien und dabei vor allem China bleibt unserer präferierte Region auf der Aktienseite, weil die Virusinfektionszahlen deutlich niedriger sind (vor allem in China, Korea und Taiwan), es eine Anzahl an herausragenden Unternehmen gibt und signifikante geld- und fiskalpolitische Stützungsmassnahmen erwartet werden können. Wegen der deutlich gestiegenen Unsicherheiten wurde die Aktienquote taktisch nochmal um mehr als 10% reduziert. Auch auf der Anleihenseite kam es in EM zu drastischen Kursverlusten, am schlimmsten davon waren Staatsanleihen in Lokalwährung und hochverzinsliche Unternehmensanleihen betroffen. Auch auf der Anleihenseite wurde das Risiko reduziert. Der Grossteil des Währungsexposures ist aktuell USD/HKD oder Euro. In diesem sehr schwierigen Umfeld verlor der Fonds im März knapp 15% in Euro.

Globale Aktien starteten in das neue Jahr mit deutlichen Kursgewinnen und konnten diese auch trotz der USA-Iran Spannungen halten. Als jedoch der Coronavirus in China ausbrach gaben die Aktienkurse deutlich nach. Schwellenländer („EM“) Aktien waren am meisten davon betroffen und verloren 4% in EUR und entwickelten sich damit deutlich schlechter als globale Aktien. Der Fonds reduzierte sein Chinagewicht nicht, veränderte aber die Allokation (Erhöhung Healthcare und dafür Reduzierung von Banken) was positiv für die Wertentwicklung war. Der Fonds ist mit einer Aktienquote von gut 60% weiterhin konstruktiv positioniert und bevorzugt asiatische und insbesondere chinesische Aktien. Führende Technologieunternehmen sind ein deutlicher Schwerpunkt bei der Aktienauswahl. Auf der Anleihenseite verbuchten EM Staatsanleihen in USD und EM Unternehmensanleihen deutliche Kursgewinne (ca. 3% in EUR). Staatsanleihen in Lokalwährung konnten sich nicht so gut entwickeln bleiben aber weiterhin der größte Schwerpunkt auf der Anleihenseite (attraktive Realrenditen und weitere Zinssenkungen erwartet). Die Portfolioduration liegt bei 2,7 Jahren. Im Januar fiel der Fonds um rund 1,5% in EUR.

Globale Aktien verbuchten weitere Kursgewinne im Dezember. Schwellenländer („EM“) Aktien stiegen um mehr als 5% in Eur und waren damit 4% besser als globale Aktien. Der angekündigte USA China Phase 1 Deal, Fortschritte beim Brexit und ein schwächerer USD waren die Hauptgründe für die positive Entwicklung. Alle Regionen verbuchten deutliche Kursgewinne, Korea, China und Brasilien waren von den Schwergewichten mit am besten. Der Fonds ist mit einer Aktienquote von über 60% sehr konstruktiv positioniert und bevorzugt weiterhin asiatische und insbesondere chinesische Aktien. Führende Technologieunternehmen sind ein deutlicher Schwerpunkt bei der Aktienauswahl. Schwellenländeranleihen verbuchten auch Kursgewinne. Im Bereich Unternehmensanleihen verzeichnete EM Hochzinsanleihen eine besonders gute Wertentwicklung. Staatsanleihen in Lokalwährung profitierten vom Anstieg der Währungen und weiterer Zinssenkungen. Dieser Bereich ist weiterhin der größte Schwerpunkt auf der Anleihenseite aufgrund der attraktiven Realrenditen und weil wir weitere Zinssenkungen der Zentralbanken erwarten. Im Dezember stieg der Fonds um rund 4,8% in EUR, in Jahr 2019 stieg er um 22% in EUR (R-Anteilsklasse).

Globale Aktien verbuchten weitere deutliche Kursgewinne im November unterstützt durch eine - vor allem in den USA – besser als erwartete Q3 Berichtssaison und die weiterhin unterstützende Politik der Fed. Schellenländer („EM“) Aktien entwickelten sich mit +1% schlechter aufgrund der politischen und wirtschaftlichen Unruhen in Lateinamerika, der Situation in Hongkong und einem steigenden USD. Lateinamerika war mit -3% in Euro am schlechtesten während Asien, aufgrund von Taiwan und China, sich am besten entwickelte. Der Fonds hat seine Aktienquote nochmals auf rund 60% erhöht und bevorzugt weiterhin asiatische und insbesondere chinesische Aktien. Auf der Anleihenseite entwickelten sich EM Unternehmensanleihen am besten im Fonds. Besonders EM Hochzinsanleihen verzeichneten eine besonders gute Wertentwicklung. Der Fonds ist auch auf der Anleihenseite konstruktiv positioniert mit einem Übergewicht bei EM Staatsanleihen in Lokalwährung aufgrund der attraktiven Realrenditen und weil wir weitere Zinssenkungen der Zentralbanken erwarten. Im November stieg der Fonds um rund 1% in EUR, in Jahr 2019 stieg er um mehr als 16% in EUR.

Im Oktober verzeichneten globale Aktien weitere Kursgewinne, unterstützt durch Fortschritte bei den Verhandlungen im US-chinesischen Handelsstreit, ein verringertes Risiko eines „Hard Brexit“ von Grossbritannien und einer weiteren Zinssenkung der US Notenbank Fed. Schwellenländeraktien („EM“) konnten sich im Oktober auch aufgrund eines schwächeren USD besser entwickeln als globale Aktien, der erste Monat seit Januar 2019. Asiatische Aktien entwickelten sich am besten vor allem wegen Taiwan, Korea und HK/China. Der Fonds hat seine Aktienquote auf knapp 54% erhöht, da es erste Anzeichen für eine wirtschaftliche Stabilisierung vor allem in Asien gibt. Auf der Anleihenseite entwickelten sich Staatsanleihen in Lokalwährung am besten. Das Fondsmanagement hält diese Anlagenklasse, wenn auch selektiv, für sehr attraktiv aufgrund niedriger Inflation, hoher Realrenditen und weiteren Spielraum für Zinssenkungen in mehreren Ländern. Daher wurde das Gewicht um 5% auf knapp 25% weiter erhöht, finanziert durch Kasse uns Hartwährungsanleihen. Die Duration im Fonds liegt weiterhin bei rund 2,8 Jahre. Im Oktober stieg der Fonds um 0,5% in EUR, in Jahr 2019 stieg er um mehr als 15% in EUR.