Global Emerging Markets Balance Portfolio ID

Im Mai sanken die Aktienkurse wegen der gestiegenen Unsicherheiten wie die Sorgen um eine Wachstumsabschwächung ausserhalb von USA, politische Unsicherheiten in Italien und der Türkei oder Sanktionen gegen den Iran. Da auch der USD deutlich zulegen konnte, entwickelten sich Schwellenländeraktien („EM“) unterdurchschnittlich mit -1% in EUR. Latam was mit -11% in EUR am schwächsten während asiatische Aktien, unsere bevorzugte Region, sogar leicht im plus schloss. Am Monatsanfang reduzierten wir taktisch die Aktiequote um 5% via Put Optionen und schlossen die Absicherung mit Gewinn am Monatsende. Die aktuelle Aktienquote liegt bei 50%. Auf der Anleihenseite entwickelten sich Staatsanleihen in Lokalwährung aufgrund der Währungsschwäche am schlechstesten. Im Fonds ist ein Teil des EM FX Risikos abgesichert und der USD-Anteil hoch. Die Duration im Fonds ist weiterhin kurz (< 1 Jahr). Aufgrund des weiterhin guten wirtschaftlichen Umfeldes und des überdurchschnittlichen Gewinnwachstums der Unternehmen sind wir fundamental weiterhin positiv auf EM. Proaktives Risikomanagement (Aktienquote, Duration, FX) ist jedoch aufgrund der Unsicherheiten wichtig. Der Fonds stieg im Mai um 0,4% in Euro.

Im April stiegen die Schwellenländeraktien zwar um 1,4% in EUR, sie entwickelten sich damit aber weniger gut als globale Aktien (+3%), da der deutliche Anstieg des USD um 2% ein Belastungsfaktor war. Die Rohstoffpreise verteuerten sich deutlich (Brent um +8% in USD), trotzdem war die Aktienmarktentwicklung in rohstoffexportierenden Ländern wie z.B. Russland und Brasilien aufgrund länderspezifischer politischer Probleme (z.B. Verhängung zusätzlicher Sanktion gegenüber Russland) schlecht. Mit Abstand am besten entwickelten sich asiatische Aktien, vor allem in Indien und Hong Kong während Türkei mit -10% das Schlusslicht war. Asien ist weiterhin unsere bevorzugte Aktienregion weil wir hier aufgrund guter ökonomischer Rahmendaten und einer attraktiven Bewertung das beste Chance-Risiko-Verhältnis sehen. Auf der Anleihenseite waren Staatsanleihen in Lokalwährung aufgrund signifikanter Währungsschwäche in einigen Ländern wie z.B. Türkei oder Brasilien am schwächsten. Die Duration im Fonds ist weiterhin kurz (< 1 Jahr) durch Derivate. Der Fonds stieg im April um 1,9% in Euro (1% Ytd).

Auch im März mußten die globalen Aktienmärkte Kursrückgänge verbuchen. Die Hauptgründe dafür waren die Ankündigung von Einfuhrzöllen durch die Trump-Administration und Hinweise von der US Notenbank FED, dass die Zinsen in den nächsten Quartalen schneller als bisher von Investoren erwartet erhöht werden könnten. Aktien in den Schwellenländern („EM“) verloren rund 3% in EUR, konnten sich aber auch im März besser als globale Aktien entwickeln. Weiter steigende Gewinnerwartungen für 2018 und ein leicht schwächerer USD halfen hier. Asiatische Aktien entwickelten sich am besten unterstützt von Korea und Taiwan während EMEA -6% in EUR verlor (wegen Türkei und Südafrika). Nach der überdurchschnittlichen Wertentwicklung in Russland wurde die Position im Fonds reduziert. EM Anleihen verbuchten nur moderate Kursverluste, besonders Staatsanleihen in Lokalwährung entwickelten sich weiterhin überdurchschnittlich. Wir präferieren weiterhin dieses Anleihensegment aufgrund des guten wirtschaftlichen Umfeldes, moderater Inflation und relativ attraktiver Verzinsungen. Die Duration im Fonds ist weiterhin kurz (< 1 Jahr) durch Derivate. Der Fonds gab im März um 2,6% in Euro nach (-0,9% Ytd.).

Die globalen Aktienmärkte erlitten im Februar deutliche Kursverluste, der größte Monatsverlust seit 2 Jahren. Steigende Inflationserwartungen und steigende US Zinsen bei gleichzeitig hohem Optimismus bei den Investoren waren die Hauptgründe dafür. Asiatische Aktien entwickelten sich am schwächsten mit -3% in EUR während Aktien in EMEA nahezu unverändert in EUR waren, weil vor allem russische Aktien sich positiv entwickelten. Russland bleibt weiterhin ein Schwerpunkt im Fonds, auch wenn wir im Februar die Position leicht reduziert haben (Gewinnmitnahmen). Nachdem sich Ende Januar/Anfang Februar der Zinsanstieg beschleunigte, reduzierten wir Anfang Februar die Aktienquote taktisch um ca. 8%. Auf niedrigerem Niveau wurde dann ein Teil der Absicherungen zugemacht, so dass die Aktienquote am Monatsende bei ca. 55% war. Auf der Anleihenseite gab es keine größeren Veränderungen. Die Duration im Fonds ist weiterhin kurz (< 1 Jahr) durch Derivate. Staatsanleihen in Lokalwährung sind unsere bevorzugte Anleihenklasse aufgrund höheren Verzinsung und weil sie, wie bisher in 2018 demonstriert, weniger negativ betroffen sind von steigenden US Zinsen. Der Fonds fiel im Februar um 1% in Euro.

Obwohl sich die US Zinsen im Januar deutlich erhöhten (10 jährige Anleihen +30bps auf 2,7%) legten die globalen Aktienmärkte einen fulminanten Start ins Jahr 2018 hin. Der Haupttreiber waren sich weiter verbessernde Erwartungen an die Unternehmensgewinne für 2018. Die Schwellenländer („EM“) profitierten zusätzlich noch von einem schwächeren USD und konten so um 5% in EUR zulegen, 3% besser als globale Aktien. Latam Aktien stiegen am meisten mit fast +10% in EUR. In den anderen Regionen waren China und Russland, 2 signifikante Positionen im Fonds, die größten Gewinner mit +9% in EUR. Der Fonds war weiterhin sehr positiv postioniert für EM Aktien mit bis zu 59% Aktienquote. Auf der Zinsseite sind wir deutlich vorsichtiger, das Zinsänderungsrisiko im Fonds ist weiterhin teilweise abgesichert um weniger von steigenden US Zinsen betroffen zu sein. Die Gesamtduration im Fonds ist weniger als 1 Jahr. Bei EM Anleihen entwickelten sich Hartwährungsanleihen mit ca. -3% in EUR am schwächsten (negativ beeinflusst vom US Zinsanstieg) während sich Staatsanleihen in Lokalwährung deutlich besser entwickelten (unverändert). Der Fonds stieg im Januar um 2,7% in Euro.