Global Emerging Markets Balance Portfolio ID

Globale Aktien stiegen im Monat November nachdem Fed Chairman Powell eine weniger aggressive Zinserhöhungspolitik als bisher vom Markt erwartet signalisiert hatte. Diese Nachricht, unterstützende Massnahmen der chinesischen Regierung und Anzeichen, dass die USA und China verstärkt den Dialog über Handelsrestriktionen aufnehmen könnten beflügelten vor allem Schwellenländeraktien („EM“), die um 4% stiegen. Asiatische Aktien entwickelten sich am besten während Aktien in Latam unter dem starken Verfall des Ölpreises litten. Auch EM Währungen konnten zulegen, was die positive Kursentwicklung von Staatsanleihen in Lokalwährung unterstütze. Unternehmensanleihen hingegen verbuchten aufgrund steigender Risikoaufschläge Verluste. Wir werden zunehmend positiv auf EM Anlagen, die nach der Kurskorrektur attraktiv bewertet sind und weil die Belastung von stark steigenden US Zinsen und dem festen USD nachlassen sollte. Die aktuelle Aktienquote liegt bei gut 50% und die Duration bei 1,7 Jahren. Im November stieg der Fonds um 1,7% in Euro.

Im September erhöhte die US Notenbank die Zinsen um 0,25% und signalisierte eine weitere Zinserhöhung in 2018, was den Markterwartungen entsprach. Ausserdem erhöhten USA und China im Handelsstreit das Volumen der mit Strafzöllen belegten Importgüter weiter. Schwellenländeraktien entwickelten sich besser als in den Vormonaten verloren aber immer noch knapp 1%. Asien entwickelte sich mit -1,7% am schlechtesten während sich EMEA und Latam durch die Erholung in Russland, Türkei und Brasilien deutlich besser entwickelten. Der Fonds ist mit einer Aktienquote von 43% weiterhin vorsichtig positioniert. Mittelfristig sind wir aber vor allem für Asien aufgrund des guten wirtschaftlichen Umfeldes, steigender Unternehmensgewinne und einer moderaten Bewertung positiv. Schwellenländeranleihen stiegen deutlich. Bei Unternehmensanleihen vor allem hochverzinsliche Anleihen mit +2%. Die Währungen erholten sich auch leicht vs. USD was die Staatsanleihen in Lokalwährung unterstützte. Der Fonds ist mit einer Duration von 0,5 Jahren weiterhin sehr vorsichtig positioniert wegen steigender Zinsen, der USD Anteil beträgt rund 60%. Im September stieg der Fonds um 1% in Euro.

Im August setzen die Aktienmärkte in den Schwellenländern (“EM”) ihre Korrektur fort während Aktien in den Industrieländern (“DM“), vor allem wegen der weiterhin weit überdurchschnittlichen Wertentwicklung in den USA, im Plus waren. EM Aktien verloren 2% in Euro, 4% schlechter als in DM, wegen der Sorgen um eine Eskalierung des Handelsstreites und möglicher Ansteckungsgefahr von EM Ländern mit wirtschaftlichen Schwierigkeiten wie z.B. Türkei. Asien entwickelte sich mit -0,5% in Euro deutlich besser als die anderen Regionen. Der Fonds ist mit einer Aktienquote von 43% weiterhin vorsichtig positioniert. Mittelfristig sind wir aber vor allem für Asien aufgrund des guten wirtschaftlichen Umfeldes, steigender Unternehmengewinne und einer moderaten Bewertung positiv. Bei Anleihen waren Staatsanleihen in Lokalwährung mit -8% der klare Underperformer. Der Fonds reduzierte weiter die Risiken vor allem in diesem Segment (z.B. zu Türkei und Brasilien). Die vorsichtige Positonierung spiegelt sich auch in einer geringen Duration (< 1 Jahr) und einer erhöhten Nettokassenquote wider (>20%). Der Anteil an USD/HKD ist mit fast 65% weiterhin hoch. Im August gab der Fonds um 1,9% in Euro nach.

Im Juli erholten sich die Aktienmärkte in den Schwellenländern (“EM”) mit +1,6%. Befürchtungen der Investoren verringerten sich, weil China moderat unterstützende Massnahmen beschloss, die Berichtssaison positiv begann und das starke Wirschaftswachstum für die USA in Q2 (>4%) einen Beleg für das aktuell gute wirtschaftliche Umfeld lieferte. Asien entwickelte sich unterdurchschnittlich weil China und Korea Kursverluste verbuchten. Am besten entwickelte sich Latam mit +9%, untersützt von Brasilien (Mittelzuflüsse) und Mexiko (fester mexikanischer Peso nach der Präsidentenwahl). Wir präferieren weiterhin Asien als Region wegen der guten makroökonomischen Lage und dem überdurchschnittlichem Gewinnwachstum. Augrund der politischen Situation („Handelskonflikt“) bleiben wir taktisch weiterhin vorsichtig positioniert mit einer Nettoaktienquote von ca. 43%. Auch Anleihen erholten sich, vor allem Staatsanleihen. Bei EM Unternehmensanleihen entwickelten sich hochverzinsliche Anleihen mit +2% am besten. Auch auf der Anleihenseite ist der Fonds aktuell vorsichtig postioniert (niedrige Duration, verringertes EM FX-Exposure, erhöhte Kasse). Im Juli stieg der Fonds um ca. 1,2% in Euro.

Im Juni kamen Aktien in den Schwellenländern (“EM”) deutlich unter Druck. Befürchtungen, dass der Handelskonflikt vor allem zwischen den USA und China weiter eskalieren könnte, weitere Zinserhöhungen durch die FED in den kommenden Quartalen, eine leichte Abschwächung des chinesischen Wirtschaftswachstums waren u.a. Gründe dafür. Dies führte auch zu weiteren Mittelabflüssen in EM. EM Aktien fielen um 4,5% während globale Aktien fast unverändert waren. Der Fonds reduzierte taktisch die Aktienquote um 7%. Mittelfristig sind wir jedoch weiterhin postiv auf EM, vor allem in Asien, aufgrund der guten makroökonomischen Lage und dem überdurchschnittlichem Gewinnwachstum, sofern sich der Handelskonflikt nicht weiter verschärfen sollte. Auch auf der Anleihenseite ist der Fonds aktuell vorsichtig postioniert (niedrige Duration, verringertes EM FX-Exposure, erhöhte Kasse). Der Fonds hat mit rund 70% überdurchschnittlich viel USD Exposure zur Risikodiversifikation des EM Risikos. Ausserdem liegt die aktuelle Kasse bei rund 20% um die Felxibilität zu haben, proaktiv Marktchancen zu nutzen. In diesem schwierigen Umfeld fiel der Fonds um 3,3% in EUR.