Global Emerging Markets Balance Portfolio ID

Auch im März mußten die globalen Aktienmärkte Kursrückgänge verbuchen. Die Hauptgründe dafür waren die Ankündigung von Einfuhrzöllen durch die Trump-Administration und Hinweise von der US Notenbank FED, dass die Zinsen in den nächsten Quartalen schneller als bisher von Investoren erwartet erhöht werden könnten. Aktien in den Schwellenländern („EM“) verloren rund 3% in EUR, konnten sich aber auch im März besser als globale Aktien entwickeln. Weiter steigende Gewinnerwartungen für 2018 und ein leicht schwächerer USD halfen hier. Asiatische Aktien entwickelten sich am besten unterstützt von Korea und Taiwan während EMEA -6% in EUR verlor (wegen Türkei und Südafrika). Nach der überdurchschnittlichen Wertentwicklung in Russland wurde die Position im Fonds reduziert. EM Anleihen verbuchten nur moderate Kursverluste, besonders Staatsanleihen in Lokalwährung entwickelten sich weiterhin überdurchschnittlich. Wir präferieren weiterhin dieses Anleihensegment aufgrund des guten wirtschaftlichen Umfeldes, moderater Inflation und relativ attraktiver Verzinsungen. Die Duration im Fonds ist weiterhin kurz (< 1 Jahr) durch Derivate. Der Fonds gab im März um 2,6% in Euro nach (-0,9% Ytd.).

Die globalen Aktienmärkte erlitten im Februar deutliche Kursverluste, der größte Monatsverlust seit 2 Jahren. Steigende Inflationserwartungen und steigende US Zinsen bei gleichzeitig hohem Optimismus bei den Investoren waren die Hauptgründe dafür. Asiatische Aktien entwickelten sich am schwächsten mit -3% in EUR während Aktien in EMEA nahezu unverändert in EUR waren, weil vor allem russische Aktien sich positiv entwickelten. Russland bleibt weiterhin ein Schwerpunkt im Fonds, auch wenn wir im Februar die Position leicht reduziert haben (Gewinnmitnahmen). Nachdem sich Ende Januar/Anfang Februar der Zinsanstieg beschleunigte, reduzierten wir Anfang Februar die Aktienquote taktisch um ca. 8%. Auf niedrigerem Niveau wurde dann ein Teil der Absicherungen zugemacht, so dass die Aktienquote am Monatsende bei ca. 55% war. Auf der Anleihenseite gab es keine größeren Veränderungen. Die Duration im Fonds ist weiterhin kurz (< 1 Jahr) durch Derivate. Staatsanleihen in Lokalwährung sind unsere bevorzugte Anleihenklasse aufgrund höheren Verzinsung und weil sie, wie bisher in 2018 demonstriert, weniger negativ betroffen sind von steigenden US Zinsen. Der Fonds fiel im Februar um 1% in Euro.

Obwohl sich die US Zinsen im Januar deutlich erhöhten (10 jährige Anleihen +30bps auf 2,7%) legten die globalen Aktienmärkte einen fulminanten Start ins Jahr 2018 hin. Der Haupttreiber waren sich weiter verbessernde Erwartungen an die Unternehmensgewinne für 2018. Die Schwellenländer („EM“) profitierten zusätzlich noch von einem schwächeren USD und konten so um 5% in EUR zulegen, 3% besser als globale Aktien. Latam Aktien stiegen am meisten mit fast +10% in EUR. In den anderen Regionen waren China und Russland, 2 signifikante Positionen im Fonds, die größten Gewinner mit +9% in EUR. Der Fonds war weiterhin sehr positiv postioniert für EM Aktien mit bis zu 59% Aktienquote. Auf der Zinsseite sind wir deutlich vorsichtiger, das Zinsänderungsrisiko im Fonds ist weiterhin teilweise abgesichert um weniger von steigenden US Zinsen betroffen zu sein. Die Gesamtduration im Fonds ist weniger als 1 Jahr. Bei EM Anleihen entwickelten sich Hartwährungsanleihen mit ca. -3% in EUR am schwächsten (negativ beeinflusst vom US Zinsanstieg) während sich Staatsanleihen in Lokalwährung deutlich besser entwickelten (unverändert). Der Fonds stieg im Januar um 2,7% in Euro.

Die globalen Aktienmärkte verbuchten auch im Dez. Kursgewinne, da die verabschiedete US Steuerreform einen positiven Impuls für das US Wirtschaftswachstum haben sollte. Ein sich abschwächender USD und steigende Erwartungen für die Unternehmensgewinne in den Schwellenländern („EM“) für 2018 beflügelten die EM Aktienmärkte (>2% in EUR). In 2017 haben sie damit in 10 von 12 Monaten globale Aktien geschlagen. Rohstoffexportierende Länder entwickelten sich mit am besten, da die Rohstoffpreise deutlich anstiegen (z.B. Öl +7%, der höchste Stand seit 2015). Wir bleiben weiterhin positiv für EM Aktien. Die Aktienqote ist aktuell bei ca. 55%, der Schwerpunkt liegt auf Asien (>40%) und auf Russland. Schwellenländeranleihen in Lokalwährung, das größte Anleihengewicht des Fonds, waren ab besten mit +1% in EUR. EM Währungen entwickelten sich unterschiedlich. Während der südafrikanische Rand um 10% stieg fiel der mexikanische Peso um 5%. Das Zinsänderungsrisiko ist im Fonds weiterhin teilweise abgesichert um weniger von steigenden US Zinsen betroffen zu sein. Der Fonds stieg im Dez. um ca. 1,3% in Euro und ist damit in 2017 um ca. 10% gestiegen trotz des deutlichen EUR Anstiegs.

Nach der sehr guten Wertentwicklung von Schwellenländeraktien dieses Jahr war der November mit -2% in Euro durchwachsen. Während EMEA Aktien um mehr als 1% zulegen konnten vor allem wegen der sehr guten Wertentwicklung in Russland (signifikante Position im Fonds) und Südafrika, verloren Latam Aktien um mehr als 5% in Euro. Auf der Sektorenseite entwickelten sich chinesische Versicherungsaktien weiterhin sehr gut. Wir bleiben weiterhin positiv auf Schwellenländeraktien, vor allem in Asien. Die Zentralbank in Korea erhöhte die Zinsen um 25bsp, die erste Zinserhöhung seit 2011 und Moody‘s stufte das Bonitätsrating für Indien hoch. Indische Anleihen sind im Fonds weiterhin ein Kernbestandteil auf der Anleihenseite. Lokalwährungsanleihen in der Türkei und Südafrika entwickelten sich hingegen sehr schwach wegen der politischen Unsicherheiten. Bei Unternehmensanleihen partizipieren wir weiterhin aktiv bei interessanten Neuemissionen. Im November reduzierte der Fonds das deutliche Übergewicht bei Staatsanleihen in Lokalwährung und erhöhte dafür das Aktiengewicht auf über 50%. Der Fonds gab im Nov. um 1,8% in Euro nach.