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Schwächeren Fundamentaldaten aus der Volkswirtschaft und dem Unternehmenssektor zum Trotz haben die Kapitalmärkte im Juni ihre Schwächephase aus dem Vormonat überwinden können. Einmal mehr waren es die großen Zentralbanken Fed und EZB, die mit ihren Ankündigungen einer wiederum expansiveren Marschrichtung neues Vertrauen in die Fortsetzung des Zyklus ausstrahlten. Neben schwächeren Wirtschaftsdaten erfolgte dieser kommunikative Umschwung nicht zuletzt vor dem Hintergrund des schwelenden Handelsstreits zwischen den USA und China sowie geopolitischen Unsicherheiten im Nahen Osten. Das Resultat war ein aus dem bisherigen Jahresverlauf beobachtbares Phänomen: Nicht nur Aktien sondern auch Rohstoffe und Anleihen unterschiedlichster Risikokategorie lieferten positive Beiträge zur Wertentwicklung. Dabei führten US-Aktien und Schwellenländeranleihen die Gewinnerlisten ihrer jeweiligen Anlageklasse an. Der Goldpreis verteuerte sich über 1.400 USD pro Feinunze. Ein kleiner Wehrmutstropfen kam von der Währungsseite, da sowohl der USD als auch der JPY leicht abwerteten. Der Fonds erzielte im Juni erneut ein positives Ergebnis und schloss somit auch das erste Halbjahr 2019 erfreulich ab.

Auch der April brachte eine Fortsetzung des positiven Trends an den Kapitalmärkten im bisherigen Jahresverlauf 2019. Dies führte zu einem Ausbau der erfreulichen Wertentwicklung des Fonds seit Jahresbeginn. Internationale Aktienanlagen konnten weiter zulegen, wobei sich Aktien aus den USA und Europa besser entwickelten als ihre japanischen und Schwellenländer-Pendants. In den USA wurden sogar neue Allzeithochs erreicht. Unterstützend wirkten robuste Wirtschaftsdaten in den USA und China, eine positive Rhetorik im Handelskonflikt zwischen den USA und China, der Aufschub in Sachen Brexit sowie ein ermutigender Start in die Unternehmensberichtssaison für das erste Quartal. Auch an den Rentenmärkten standen die Vorzeichen mehrheitlich auf grün. Unternehmensanleihen profitierten von dem risikofreundlichen Marktumfeld und der weiterhin unterstützenden Geldpolitik der Notenbanken. Dagegen stiegen Renditen von Staatsanleihen aufgrund abnehmender Wachstumssorgen leicht an und wechselten im Falle 10-jähriger Bundesanleihen wieder in marginal positives Terrain. Während sich die Ölpreise weiter verteuerten, verlor der Goldpreis in Folge steigender Anleiherenditen etwas an Glanz.

Das erste Quartal 2019 endete, wie es begonnen hatte: grüne Vorzeichen bei Aktien und Anleihen kennzeichneten auch den März, wenngleich mit etwas abgeschwächter Dynamik. Aktien erbrachten weitere leichte Zugewinne, wobei der japanische Markt nicht ganz mit seinen Pendants in Europa, den USA und Schwellenländern mithalten konnte. Mit Aktien vergleichbare Resultate erzielten nahezu alle Rentensegmente. Dabei profitierten Staats- und Unternehmensanleihen hoher Bonität vor allem von den ausgeprägten Renditerückgängen. Aufgrund der unterstützenden Politik der großen Notenbanken sowie anhaltend schwächeren Wirtschaftsdaten fielen beispielsweise Renditen 10-jähriger Bundesanleihen erstmals seit 2016 wieder in negatives Terrain. Auch wenn sich die Ölpreise weiter verteuerten, tendierte der breite Rohstoffmarkt nach der Jahresanfangs-Rally im März per Saldo seitwärts. Eine globale Ausrichtung von Anlagen wirkte sich aufgrund der Währungsaufwertung von US-Dollar und japanischem Yen positiv auf das Multi-Asset-Portfolio aus, genauso wie die doch ungewöhnliche Breite der positiven Ertragsquellen in verschiedenen Anlageklassen sowohl im März als auch im gesamten ersten Quartal 2019.

Das noch junge Jahr 2019 lässt den enttäuschenden Dezember des Vorjahres immer mehr verblassen. Nach einem bereits fulminanten Januar zeigte sich nun auch der Februar von seiner erfreulichen Seite. So konnten Multi-Asset-Strategien ihre positive Wertentwicklung seit Jahresanfang im Februar ausbauen. Auftrieb gaben weiterhin zurückhaltende Äußerungen der US-Notenbank Fed hinsichtlich künftiger Leitzinserhöhungen sowie Nachrichten über Fortschritte bei den Zollverhandlungen zwischen China und den USA. Risikoanlagen aus den Bereichen Aktien, aber auch Anleihen und Rohstoffe wiesen positive Vorzeichen aus. Lediglich Staatsanleihen hoher Qualität wurden aufgrund der Renditeanstiege zum Ende des Monats leicht ins Minus gezogen. Innerhalb der Rohstoffe setzten die Ölpreise ihren Aufwärtstrend fort, während der Anstieg des Goldpreises nach zwischenzeitlichen Höchstständen nahe der Marke von 1.350 US-Dollar pro Feinunze ins Stocken geriet. Der US-Dollar wertete leicht gegenüber dem Euro auf und verteuerte somit Anlagen außerhalb der Eurozone zusätzlich. Der japanische Yen hingegen wertete ab, so dass sich die teilweise Absicherung der Währung bei japanischen Aktien als vorteilhaft erwies.

Nach dem enttäuschenden Abschneiden im Dezember und Gesamtjahr 2018 konnten sich die Kapitalmärkte im Januar spürbar erholen und Verluste aus dem Dezember größtenteils ausgleichen. Die US-Notenbank Fed signalisierte eine Pause im Zinserhöhungszyklus. China kündigte wachstumsfördernde Maßnahmen an, um schwächeren ökonomischen Daten entgegen zu wirken. Auch eine freundlichere Rhetorik im Handelskonflikt trug zur besseren Börsenstimmung bei. Unternehmensergebnisse und -ausblicke für das zurückliegende Quartal lagen über den deutlich reduzierten Analystenschätzungen und gaben somit Unterstützung. Die Multi-Asset-Strategien profitierten von positiven Vorzeichen sowohl bei Aktien und Anleihen als auch bei Rohstoffen. Im Aktienanteil entwickelten sich die favorisierten Regionen Schwellenländer und USA überdurchschnittlich. Im Rentenanteil erzielten Hochzinsanleihen und Papiere aus Schwellenländern höhere Erträge als Staatsanleihen. Bei Rohstoffen stach die Erholung der Ölpreise heraus, wobei sich auch der Goldpreis weiter verteuerte. Der US-Dollar handelte zum Monatsende nahezu unverändert im Vergleich zum Jahresende 2018, während der japanische Yen leicht gegenüber dem Euro aufwertete.