DWS Strategic Defensive LD

Der vorletzte Börsenmonat des Jahres 2019 erfreute risikobereite Investoren erneut mit weiteren Zugewinnen auf der Aktienseite. Unternehmensergebnisse über den Analystenschätzungen, anhaltend positive Rhetorik im Handelsstreit und eine Stabilisierung bei wirtschaftlichen Frühindikatoren auf niedrigem Niveau gaben insgesamt Auftrieb. US-Indizes führten einmal mehr die Gewinnerlisten an und schraubten ihre Höchststände weiter nach oben. Im Gegensatz dazu entwickelten sich Aktien aus Schwellenländern nur unterdurchschnittlich, da die Proteste in Hongkong sowie schwächere Wachstumsdaten aus China auf der Stimmung der Investoren lasteten. Der breite Rohstoffmarkt büßte sogar auf absoluter Basis ein. Der Goldpreis verlor unter dem Einfluss höherer Zinsen an Glanz und fiel unter die Marke von 1.500 US-Dollar pro Feinunze zurück. Das risikofreundliche Marktumfeld und hoffnungsvollere Wirtschaftsdaten ließen Staatsanleiherenditen ansteigen, was zu Kursverlusten der Anleihen führte. Hochzinsanleihen behaupteten sich im November am besten und lieferten positive Ergebnisbeiträge. Gleiches galt für den US-Dollar, dessen Aufwertung die Wertentwicklung außereuropäischer Anlagen noch verbesserte.

Die mit Spannung erwarteten Notenbanksitzungen der EZB und Fed führten im September zu einer weiteren Lockerung der Geldpolitik mit Zinssenkungen sowie der Ankündigung weiterer Anleihekäufe. Während sich wirtschaftliche Indikatoren abermals verschlechterten, profitierten risikobehaftete Anlageklassen von einer temporären Entspannung im schwelenden Handelskonflikt. Aktien konnten mit ihren Kursanstiegen im September die Korrekturen aus dem August nicht nur kompensieren, sondern vielfach auch übertreffen. Dabei stach der japanische Aktienmarkt besonders positiv hervor, während Aktien aus Schwellenländern und den USA etwas zurückblieben. An den Rentenmärkten ergab sich ein eher ernüchterndes Bild. Ausgehend von sehr niedrigen oder sogar negativen Zinsniveaus kam es zu Renditeanstiegen, welche die Wertentwicklung von festverzinslichen Wertpapieren im abgelaufenen Monat mehrheitlich leicht ins Minus führte. Der Goldpreis fiel von seinen noch im August erzielten Jahreshöchstständen wieder unter die Marke von 1.500 US-Dollar pro Feinunze zurück. Einer leichten Aufwertung des U.S. Dollar mit entsprechend positiven Effekten stand eine leichte Schwäche des japanischen Yen gegenüber.

Eine Verschlechterung des wirtschaftlichen Umfelds sowie Rückschritte bei den Handelsgesprächen zwischen China und den USA resultierten im August in deutlich fallenden Anleiherenditen. Die Aussicht auf zusätzliche Lockerungsmaßnahmen der großen Zentralbanken im September stellte einen weiteren Faktor dar. Während 10-jährige US-Staatsanleihen ein Renditeniveau von 1,50% erreichten, fielen vergleichbare deutsche Bundesanleihen auf -0,7% und damit weiter in negatives Terrain zurück. Die damit einhergehenden Kursgewinne führten zu positiven Monatsergebnissen in nahezu allen Rentensegmenten. Die höchsten Zugewinne erzielten Staats- und Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating aus den USA. Die Aktienmärkte zeigten hingegen eine Kurskorrektur auf breiter Front. Aktien aus Europa und den USA konnten sich besser halten als ihre Pendants aus Japan und den Schwellenländern. Die erhöhte Nervosität der Marktteilnehmer strahlte auch auf die eher zyklischen Rohstoffpreise wie Öl aus, während der Goldpreis neue Jahreshöchststände markierte. Anlagen in Fremdwährungen wie dem US-Dollar und insbesondere dem japanischen Yen erbrachten erneut stabilisierende Ergebnisbeiträge im August.

Die Notenbanken bestimmten im abgelaufenen Monat einmal mehr die Nachrichten an den Kapitalmärkten: Einerseits die EZB-Signale zu anstehenden Lockerungsmaßnahmen und andererseits die erste Zinssenkung der US-Notenbank aufgrund wirtschaftlicher Unsicherheiten und niedriger Inflationsraten. 10-jährige US-Renditen verharrten auf niedrigem Niveau bei 2,06%, 10-jährige Bundesanleihen erreichten neue Tiefstände mit -0,40%. Spreads auf Unternehmensanleihen engten sich von diesem Hintergrund weiter ein. Die Aktienmärkte zeigten im Monat Juli ein uneinheitliches Bild. Positiv aufgenommene Berichterstattung der Unternehmen zum 2. Quartal und erneute Handelsgespräche mit China führten in den USA zu neuen Höchstständen. So legte der S&P 500 trotz der negativ aufgenommenen Zinssenkung durch die US-Notenbank per Saldo noch 1,4% zu, der Euro Stoxx 50 blieb nahezu unverändert, während der DAX 1,7% einbüßte aufgrund seiner zyklischeren Ausrichtung. Der Ölpreis blieb per Saldo nahezu unverändert bei 64 US-Dollar. Der Euro verlor gegenüber dem US-Dollar weiter an Wert auf 1,108.

Schwächeren Fundamentaldaten aus der Volkswirtschaft und dem Unternehmenssektor zum Trotz haben die Kapitalmärkte im Juni ihre Schwächephase aus dem Vormonat überwinden können. Einmal mehr waren es die großen Zentralbanken Fed und EZB, die mit ihren Ankündigungen einer wiederum expansiveren Marschrichtung neues Vertrauen in die Fortsetzung des Zyklus ausstrahlten. Neben schwächeren Wirtschaftsdaten erfolgte dieser kommunikative Umschwung nicht zuletzt vor dem Hintergrund des schwelenden Handelsstreits zwischen den USA und China sowie geopolitischen Unsicherheiten im Nahen Osten. Das Resultat war ein aus dem bisherigen Jahresverlauf beobachtbares Phänomen: Nicht nur Aktien sondern auch Rohstoffe und Anleihen unterschiedlichster Risikokategorie lieferten positive Beiträge zur Wertentwicklung. Dabei führten US-Aktien und Schwellenländeranleihen die Gewinnerlisten ihrer jeweiligen Anlageklasse an. Der Goldpreis verteuerte sich über 1.400 USD pro Feinunze. Ein kleiner Wehrmutstropfen kam von der Währungsseite, da sowohl der USD als auch der JPY leicht abwerteten. Der Fonds erzielte im Juni erneut ein positives Ergebnis und schloss somit auch das erste Halbjahr 2019 erfreulich ab.