DWS Strategic Defensive LD

Verschiedene Kennzahlen, wie die fortschreitende Erholung des Ifo-Index sowie der Dienstleistungs-PMI in der Eurozone unterstützten eine positive Entwicklung des Aktienmarktes. Die Abnahme der Corona Infektionen, rückläufige Inflationserwartungen der EZB sowie Fed und die starke Gewinnsaison im ersten Quartal des Jahres führten zu ebenfalls starken positiven Trends am Aktienmarkt. Dem gegenüber standen der schwächelnde deutsche Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe, der fallende ISM-Index und der weltweit starke Anstieg der Verbraucher- und Erzeugerpreise. Der MSCI Welt-Index gewann 1,3% hinzu, europäische Aktien stiegen um 1,6%. Schwellenländer-Aktien konnten Kursgewinne von ca. 2,3% verbuchen. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen sank von 1,63% auf 1,59%. Die US-Inflationserwartungen notierten seit April 2013 erstmals die Marke von 2,5% und wurden durch erhöhte Konsumentenpreise in den USA von 4,2% bekräftigt. Die Rendite der zehnjährigen deutschen Staatsanleihe stieg von -0,22% auf –0,18%. Der US-Dollar wertete gegenüber des Euros von 1,204 USD auf 1,223 USD ab. Die Preise für eine Unze Gold erholten sich kräftig. Der Barrel Öl konnte sich leicht erholen.

Diverse Faktoren, wie die sich fortsetzende Erholung des Ifo-Index, gute US-Arbeitsmarktdaten, Bidens Ankündigung eines Infrastrukturprogramms und eine anhaltend entspannte Kommunikation der EZB und der US-Notenbank, sowie robuste Konjunkturdaten in China führten zu weiterhin starken Aktienmärkten im Monat April. Dem entgegen standen eine weltweit steigende Inflation, Diskussionen über einen Mindeststeuersatz für Unternehmen und der starke Anstieg der Corona-Neuinfektionen in Indien, welche die Stimmung am Markt jedoch nur kurz dämpfen konnten. Der MSCI Welt-Index gewann 4,5% hinzu, europäische Aktien stiegen um 1,4%. Schwellenländer-Aktien konnten Kursgewinne von ca. 2,5% verbuchen. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen sank von 1,75% auf 1,63%. Die US-Inflationserwartungen notierten bei 2,6% und wurden durch die um 0,6% gegenüber Vormonat stark erhöhten Konsumentenpreise in den USA bekräftigt. Die Rendite der zehnjährigen deutschen Staatsanleihe stieg von -0,33% auf -0,24%. Der Euro wertete gegenüber dem US-Dollar von 1,175 US-Dollar auf 1,204 US-Dollar auf. Sowohl die Preise für eine Unze Gold als auch für ein Barrel Öl konnten sich im April etwas erholen.

Die kräftige Erholung der Frühindikatoren und das Corona-Hilfspaket in den USA sorgten für weiter freundliche Aktienmärkten - trotz der Verlängerung von Lockdowns in Europa. Die steigenden langfristigen Zinsen in den USA führten zu Korrekturen bei Wachstumstiteln und einem festeren US-Dollar. Der US-Dollar wertete gegenüber dem Euro um 2,7% auf. Der MSCI Welt-Index gewann 3,4% hinzu, europäische Aktien fast 8%. Schwellenländer-Aktien notierten dagegen ca. 1,5% schwächer. Die Bondmärkte in den USA standen auch im März unter Druck. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen erreichte mit 1,75% (nach zuletzt 1,45%) ein 14-Monatshoch. Die US-Inflationserwartungen notierten erstmals seit 2008 wieder über 2,5%. Die Rendite der zehnjährigen deutschen Staatsanleihe sank dagegen von -0,26% auf -0,29%. Der Goldpreis setzte seinen Abwärtstrend fort und sank von 1.727 US$ auf 1.705 US$ je Feinunze.

Im Februar spiegelten die Kapitalmärkte eine ausgeprägte Positionierung für eine stärkere wirtschaftliche Erholung nach den „Lockdowns“ wider. Unterstützt wurde diese Tendenz durch fallende Neuinfektionsraten, Intensivkapazitäten und Todesfälle im Zusammenhang mit dem Coronavirus. Die Erwartungen bezüglich eines Wiederauflebens von Wachstum und Inflation (Reflationierung) waren eindrucksvoll am Anstieg der 10-jährigen Staatsanleiherenditen zu beobachten, die in den USA von etwa 1,1% auf zwischenzeitlich 1,6% anstiegen, während sich vergleichbare Bundesanleihen von -0,5% auf zeitweise -0,2% erhöhten. Im Sog dieses Zinsanstiegs büßten insbesondere Investment-Grade-Anleihen sowie Rentenpapiere aus Schwellenländern an Wert ein. Aufgrund einer geringeren Zinssensitivität bei gleichzeitiger positiver Risikostimmung an den Märkten hielten sich Hochzinsanleihen stabil. Aktien profitierten von positiven Wachstumserwartungen sowie ermutigenden Unternehmensberichten und lagen in allen Regionen im Februar im Plus. Die deutlichste Bewegung verzeichneten die breiten Rohstoffmärkte angetrieben durch Energie und Industriemetalle. Die Währungsmärkte zeigten sich per Saldo wenig verändert.

Ein turbulenter Jahresbeginn: In den USA gewannen die Demokraten überraschend die Mehrheit im Senat, was die Erwartungen für ein größeres Fiskalpaket anheizte. Stimmungsdämpfend wirkten die verlängerten Einschränkungen im Zusammenhang mit dem Coronavirus, nicht zuletzt durch einen Mangel an Impfstoffen sowie Mutationen des Virus, die eine schnellere Ausbreitung und anhaltend hohe Neuinfektionen und Todesfälle mit sich brachten. In diesem Umfeld tendierten die Aktienmärkte über weite Strecken positiv, bis sich mit dem letzten Handelstag des Monats für zahlreiche Regionen ein Wechsel des Vorzeichens einstellte. Aktien aus Schwellenländern (Emerging Markets) wiesen hingegen eine positive Wertentwicklung aus. Die US-Anleiherenditen stachen im Rentenbereich mit einem Anstieg im Januar heraus, angetrieben durch steigende Inflationserwartungen. Im Sog der US-Zinskurve verloren auch US-Unternehmensanleihen und Schwellenländerpapiere an Terrain. Hochzinsanleihen konnten sich hingegen insgesamt stabiler zeigen. Eine starke Performance war auch an den breiten Rohstoffmärkten getrieben durch eher zyklischere Bereiche zu verzeichnen. Der US-Dollar wertete leicht gegenüber dem Euro auf.