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Das neue Börsenjahr 2020 startete zunächst ähnlich verheißungsvoll wie das vergangene Jahr. Geopolitische Spannungen zwischen dem Iran und den USA wurden schnell ad acta gelegt und bis zur Mitte des Monats neue Allzeithochs markiert. Im weiteren Verlauf allerdings strahlte die Ausbreitung des Coronavirus negativ auf die Aktienmärkte aus und führte insbesondere an den Börsen der Schwellenländer zu ausgeprägteren Gewinnmitnahmen. Auf Monatssicht lagen globale Aktienindizes überwiegend im Minus. US-Aktien zeigten die stabilste Entwicklung. Lehrbuchmäßig hingegen reagierten die Staatsanleihemärkte mit fallenden Renditen. Dies wirkte sich nicht nur positiv auf die Wertentwicklung von Staatsanleihen aus, sondern gab auch Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating und Schwellenländer-Renten Unterstützung. Während der Goldpreis von den niedrigeren Anleiherenditen und der Marktunsicherheit profitierte, erlebte der Ölpreis aufgrund der Ängste um einen Nachfrageeinbruch stärkere Preisrückgänge. Eine globale Streuung der Vermögensanlagen außerhalb des Euro-Raums erwies sich auch im Januar mit Blick auf die Aufwertung von japanischem Yen und US-Dollar gegenüber dem Euro als sinnvoll.

Die Aktienmärkte konnten auch im Dezember ihre Aufwärtsentwicklung weiter fortsetzen. Die Bekanntgabe einer ersten Übereinkunft in Handelsfragen zwischen USA und China und die Klarheit hinsichtlich der weiteren politischen Entwicklung aus dem Wahlausgang in Großbritannien reduzierten Unsicherheiten an den Finanzmärkten und verhalfen den US und Europäischen Aktienmärkten zu Zugewinnen. Insbesondere profitierten auch Aktien aus Schwellenländern von den Entwicklungen. Staatsanleihen setzten hingegen ihre Schwächetendenz der Vormonate fort. So nahmen 10-jährige US-Staatsanleihen einen weiteren Anlauf auf die 2%-Marke, während 10-jährige Bundesanleihen wieder knapp unter -0,2% rentierten. Währungsseitig konnte der Euro gegenüber dem USD von ca. 1,10 auf 1,12 zulegen. Gleichzeitig gewann das Britische Pfund gegenüber dem Euro an Wert. Der Goldpreis stieg zum Monatsende wieder über 1500 USD.

Der vorletzte Börsenmonat des Jahres 2019 erfreute risikobereite Investoren erneut mit weiteren Zugewinnen auf der Aktienseite. Unternehmensergebnisse über den Analystenschätzungen, anhaltend positive Rhetorik im Handelsstreit und eine Stabilisierung bei wirtschaftlichen Frühindikatoren auf niedrigem Niveau gaben insgesamt Auftrieb. US-Indizes führten einmal mehr die Gewinnerlisten an und schraubten ihre Höchststände weiter nach oben. Im Gegensatz dazu entwickelten sich Aktien aus Schwellenländern nur unterdurchschnittlich, da die Proteste in Hongkong sowie schwächere Wachstumsdaten aus China auf der Stimmung der Investoren lasteten. Der breite Rohstoffmarkt büßte sogar auf absoluter Basis ein. Der Goldpreis verlor unter dem Einfluss höherer Zinsen an Glanz und fiel unter die Marke von 1.500 US-Dollar pro Feinunze zurück. Das risikofreundliche Marktumfeld und hoffnungsvollere Wirtschaftsdaten ließen Staatsanleiherenditen ansteigen, was zu Kursverlusten der Anleihen führte. Hochzinsanleihen behaupteten sich im November am besten und lieferten positive Ergebnisbeiträge. Gleiches galt für den US-Dollar, dessen Aufwertung die Wertentwicklung außereuropäischer Anlagen noch verbesserte.

Die mit Spannung erwarteten Notenbanksitzungen der EZB und Fed führten im September zu einer weiteren Lockerung der Geldpolitik mit Zinssenkungen sowie der Ankündigung weiterer Anleihekäufe. Während sich wirtschaftliche Indikatoren abermals verschlechterten, profitierten risikobehaftete Anlageklassen von einer temporären Entspannung im schwelenden Handelskonflikt. Aktien konnten mit ihren Kursanstiegen im September die Korrekturen aus dem August nicht nur kompensieren, sondern vielfach auch übertreffen. Dabei stach der japanische Aktienmarkt besonders positiv hervor, während Aktien aus Schwellenländern und den USA etwas zurückblieben. An den Rentenmärkten ergab sich ein eher ernüchterndes Bild. Ausgehend von sehr niedrigen oder sogar negativen Zinsniveaus kam es zu Renditeanstiegen, welche die Wertentwicklung von festverzinslichen Wertpapieren im abgelaufenen Monat mehrheitlich leicht ins Minus führte. Der Goldpreis fiel von seinen noch im August erzielten Jahreshöchstständen wieder unter die Marke von 1.500 US-Dollar pro Feinunze zurück. Einer leichten Aufwertung des U.S. Dollar mit entsprechend positiven Effekten stand eine leichte Schwäche des japanischen Yen gegenüber.

Eine Verschlechterung des wirtschaftlichen Umfelds sowie Rückschritte bei den Handelsgesprächen zwischen China und den USA resultierten im August in deutlich fallenden Anleiherenditen. Die Aussicht auf zusätzliche Lockerungsmaßnahmen der großen Zentralbanken im September stellte einen weiteren Faktor dar. Während 10-jährige US-Staatsanleihen ein Renditeniveau von 1,50% erreichten, fielen vergleichbare deutsche Bundesanleihen auf -0,7% und damit weiter in negatives Terrain zurück. Die damit einhergehenden Kursgewinne führten zu positiven Monatsergebnissen in nahezu allen Rentensegmenten. Die höchsten Zugewinne erzielten Staats- und Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating aus den USA. Die Aktienmärkte zeigten hingegen eine Kurskorrektur auf breiter Front. Aktien aus Europa und den USA konnten sich besser halten als ihre Pendants aus Japan und den Schwellenländern. Die erhöhte Nervosität der Marktteilnehmer strahlte auch auf die eher zyklischen Rohstoffpreise wie Öl aus, während der Goldpreis neue Jahreshöchststände markierte. Anlagen in Fremdwährungen wie dem US-Dollar und insbesondere dem japanischen Yen erbrachten erneut stabilisierende Ergebnisbeiträge im August.