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Ein turbulenter Jahresbeginn: In den USA gewannen die Demokraten überraschend die Mehrheit im Senat, was die Erwartungen für ein größeres Fiskalpaket anheizte. Stimmungsdämpfend wirkten die verlängerten Einschränkungen im Zusammenhang mit dem Coronavirus, nicht zuletzt durch einen Mangel an Impfstoffen sowie Mutationen des Virus, die eine schnellere Ausbreitung und anhaltend hohe Neuinfektionen und Todesfälle mit sich brachten. In diesem Umfeld tendierten die Aktienmärkte über weite Strecken positiv, bis sich mit dem letzten Handelstag des Monats für zahlreiche Regionen ein Wechsel des Vorzeichens einstellte. Aktien aus Schwellenländern (Emerging Markets) wiesen hingegen eine positive Wertentwicklung aus. Die US-Anleiherenditen stachen im Rentenbereich mit einem Anstieg im Januar heraus, angetrieben durch steigende Inflationserwartungen. Im Sog der US-Zinskurve verloren auch US-Unternehmensanleihen und Schwellenländerpapiere an Terrain. Hochzinsanleihen konnten sich hingegen insgesamt stabiler zeigen. Eine starke Performance war auch an den breiten Rohstoffmärkten getrieben durch eher zyklischere Bereiche zu verzeichnen. Der US-Dollar wertete leicht gegenüber dem Euro auf.

Der Dezember stellte einen versöhnlichen Ausklang eines turbulenten Börsenjahres 2020 dar. Auf der Zielgeraden begannen nicht nur die ersten Impfungen gegen das Coronavirus. Auch die Brexit-Vereinbarungen zwischen Großbritannien und der EU wurden geschlossen und das Fiskalpaket in den USA verabschiedet. Dies stand in direktem Kontrast zu steigenden COVID-19-Neuinfektionen und drastischeren politischen Maßnahmen zur Eindämmung der Pandemie durch neuerliche „Lockdowns“. In Erwartung einer wirtschaftlichen Erholung und damit wieder wachsender Unternehmensgewinne im neuen Jahr setzten die Aktienmärkte ihre Aufwärtsbewegung fort und erreichten zum Jahreswechsel vielfach neue Allzeithochs. Auch risikobehaftetere Rentensegmente tendierten zum Jahresausklang freundlich. Staatsanleihen in der Eurozone markierten vielfach niedrigere Renditeniveaus im Vergleich zum Vormonat, in einigen Peripherieländern sogar Jahrestiefststände. US-Staatsanleihen hingegen setzten ihre Tendenz zu leicht höheren Renditen fort. Der Euro festigte sich weiter gegenüber dem US-Dollar und schloss 2020 über 1,22. Unterstützt von einem schwächeren Dollar erholte sich der Goldpreis bis auf 1.900 US-Dollar pro Feinunze.

Insbesondere ermutigende Nachrichten zur Wirksamkeit von Corona-Impfstoffen entfachten im November ein regelrechtes Kursfeuerwerk an den Aktienmärkten. Verbesserte Wirtschaftsdaten in den USA und China untermauerten den Kursanstieg zusätzlich fundamental. Die anhaltend hohen Neuinfektionszahlen und Lockdown-Maßnahmen in vielen Ländern konnten die positive Stimmung nicht spürbar eintrüben. Dabei profitierten insbesondere zyklische Regionen und Sektoren des Aktienmarktes, so dass sich die europäischen Börsen stärker erholen konnten als beispielsweise die USA oder die Schwellenländer. Jenseits der Aktienmärkte zogen auch die Vermögenspreise von Renten und Rohstoffen an. Innerhalb des Rentenanteils führten Hochzins- und Schwellenländeranleihen die Gewinnerlisten an. Bei Rohstoffen stach der Anstieg der Ölpreise von knapp 10 US-Dollar pro Fass WTI heraus. Der Goldpreis hingegen verlor deutlich an Glanz und schloss zum Monatsausklang unter 1.800 US-Dollar pro Feinunze. Sowohl der US-Dollar als auch der japanische Yen werteten in diesem freundlichen Risikoumfeld gegenüber dem Euro ab und belasteten damit die Wertentwicklung.

Die befürchtete zweite Welle des Corona-Virus verbunden mit der Einführung neuer Lockdown-Maßnahmen erfasste im Oktober die Kapitalmärkte. Nach einer zunächst erfreulichen ersten Monatshälfte drehten die internationalen Aktienmärkte auch mit Blick auf die näher rückenden US-Präsidentschaftswahlen überwiegend ins Minus. Die Verschärfung der Corona-Situation mit stark steigenden Neuinfektionen war vor allem auf dem europäischen Kontinent zu beobachten, was entsprechende Einflüsse auf den heimischen Aktienmarkt hatte. Im Gegensatz dazu konnten sich die weniger betroffenen Länder der asiatischen Schwellenländer besser halten und eine positive Monatsbilanz ausweisen. Auch Unternehmensanleihen (Investment Grade sowie hochverzinsliche Anleihen) entwickelten sich deutlich stabiler. Die Renditen von US-Staatsanleihen tendierten in Antizipation eines substanziellen Fiskalpakets nach der US-Wahl höher. Bei Rohstoffen verloren vor allem die Ölpreise in den letzten Oktobertagen deutlich an Wert. Der Anstieg der Risikoaversion in der letzten Oktoberwoche führte sowohl beim US-Dollar als auch dem japanischen Yen zu einer Aufwertung und entsprechend diversifizierenden Eigenschaften.

Der September brachte eine saisonal nicht untypische und nach der etwas überschwänglichen Stimmung im Hochsommer gesunde Korrektur an den internationalen Aktienmärkten, die auch auf riskantere Bereiche des Rentenmarktes sowie Rohstoffe ausstrahlte. Neben den näher rückenden US-Präsidentschaftswahlen und der Uneinigkeit über ein neues US-Fiskalpaket verstimmten die Märkte auch steigende Covid-19-Fallzahlen in Europa sowie konjunkturelle Frühindikatoren, die nach der jüngsten Erholung ebenfalls eine Verschnaufpause einlegten. Die ausgeprägte Korrektur der großen US-Technologietitel belastete den US-Aktienmarkt stärker als andere Regionen. Die eher zyklischeren japanischen Börsen konnten im September sogar ein kleines Plus erzielen. Während US-Staatsanleihen ihrer erhofften Diversifikationsfunktion lediglich in eingeschränktem Umfang nachkamen, konnten Staatsanleihen aus der Eurozone deutlichere Renditerückgänge ausweisen und sich entsprechend positiver entwickeln. Der US-Dollar erholte sich etwas von seiner Schwächephase über die Sommermonate. Der Goldpreis verlor mit Blick auf den Gegenwind des stärkeren Dollars sowie steigender Realrenditen im Monatsverlauf an Wert.