DWS Strategic Defensive LD

Das noch junge Jahr 2019 lässt den enttäuschenden Dezember des Vorjahres immer mehr verblassen. Nach einem bereits fulminanten Januar zeigte sich nun auch der Februar von seiner erfreulichen Seite. So konnten Multi-Asset-Strategien ihre positive Wertentwicklung seit Jahresanfang im Februar ausbauen. Auftrieb gaben weiterhin zurückhaltende Äußerungen der US-Notenbank Fed hinsichtlich künftiger Leitzinserhöhungen sowie Nachrichten über Fortschritte bei den Zollverhandlungen zwischen China und den USA. Risikoanlagen aus den Bereichen Aktien, aber auch Anleihen und Rohstoffe wiesen positive Vorzeichen aus. Lediglich Staatsanleihen hoher Qualität wurden aufgrund der Renditeanstiege zum Ende des Monats leicht ins Minus gezogen. Innerhalb der Rohstoffe setzten die Ölpreise ihren Aufwärtstrend fort, während der Anstieg des Goldpreises nach zwischenzeitlichen Höchstständen nahe der Marke von 1.350 US-Dollar pro Feinunze ins Stocken geriet. Der US-Dollar wertete leicht gegenüber dem Euro auf und verteuerte somit Anlagen außerhalb der Eurozone zusätzlich. Der japanische Yen hingegen wertete ab, so dass sich die teilweise Absicherung der Währung bei japanischen Aktien als vorteilhaft erwies.

Nach dem enttäuschenden Abschneiden im Dezember und Gesamtjahr 2018 konnten sich die Kapitalmärkte im Januar spürbar erholen und Verluste aus dem Dezember größtenteils ausgleichen. Die US-Notenbank Fed signalisierte eine Pause im Zinserhöhungszyklus. China kündigte wachstumsfördernde Maßnahmen an, um schwächeren ökonomischen Daten entgegen zu wirken. Auch eine freundlichere Rhetorik im Handelskonflikt trug zur besseren Börsenstimmung bei. Unternehmensergebnisse und -ausblicke für das zurückliegende Quartal lagen über den deutlich reduzierten Analystenschätzungen und gaben somit Unterstützung. Die Multi-Asset-Strategien profitierten von positiven Vorzeichen sowohl bei Aktien und Anleihen als auch bei Rohstoffen. Im Aktienanteil entwickelten sich die favorisierten Regionen Schwellenländer und USA überdurchschnittlich. Im Rentenanteil erzielten Hochzinsanleihen und Papiere aus Schwellenländern höhere Erträge als Staatsanleihen. Bei Rohstoffen stach die Erholung der Ölpreise heraus, wobei sich auch der Goldpreis weiter verteuerte. Der US-Dollar handelte zum Monatsende nahezu unverändert im Vergleich zum Jahresende 2018, während der japanische Yen leicht gegenüber dem Euro aufwertete.

Ein ereignisreiches Börsenjahr 2018 für Multi-Asset-Investoren endete im Dezember mit einem erneut schwachen Abschneiden globaler Aktienmärkte und beispielsweise auch Hochzinsanleihen in einem Umfeld erhöhter Schwankungsintensität. Japanische Aktienindizes verloren knapp zweistellig an Wert, während sich Schwellenländer mit mittleren einstelligen Kursrückgängen vergleichsweise besser hielten. Die Ölpreise blieben ebenfalls von anhaltendem Abwärtsdruck geprägt. So fiel der Preis für ein Fass der US-Ölsorte WTI zeitweise unter 43 US-Dollar. Neben dem weiterhin schwelenden Handelskonflikt und der offenen Parlamentsentscheidung bezüglich Brexit nahmen Diskussionen über eine potenziell nahende Rezession und ein Ende des seit Frühjahr 2009 laufenden Aktienbullenmarktes zu. Eine weitere Leitzinsanhebung der US-Notenbank Fed verdeutlichte einmal mehr den bereits vollzogenen Kurswechsel zu einer restriktiveren globalen Zentralbankpolitik. Im Dezember wiesen als vergleichsweise sicher angesehene Staatsanleihen und der Goldpreis positive Vorzeichen aus. Der EUR/USD-Wechselkurs handelte in einer Bandbreite zwischen 1,13 und 1,15 und schloss das Jahr 2018 eher am oberen Ende dieser Spanne ab.

Im November kam es zu einer Stabilisierung an den globalen Aktienmärkten, wenngleich im Monatsverlauf nochmals die Tiefststände aus dem Vormonat erreicht wurden. Unsicherheit bestand weiterhin hinsichtlich handelsbeschränkender Maßnahmen der US-Regierung. In Europa schwächten sich zudem einige Frühindikatoren weiter ab. Der vereinbarte Brexit-Vertrag konnte sich aufgrund der noch ausstehenden Zustimmung durch das britische Parlament noch nicht nachhaltig positiv auswirken. Der Brent-Ölpreis korrigierte deutlich von 75 US$ auf 59 US$ aufgrund eines insgesamt höheren Ölangebots. Der S&P 500 konnte 2,0% zulegen, während der Euro Stoxx 50 mit -0,7% den Monat schwächer beendete. Die Rendite für zehnjährige US-Staatsanleihen fiel von 3,15% auf 2,99%. Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihe sank von 0,39% auf 0,31% vor dem Hintergrund schwächerer Konjunkturdaten und Inflationsdaten in Europa. Renditeaufschläge für Unternehmensanleihen weiteten sich im abgelaufenen Monat nochmals aus. Der Euro verharrte gegenüber dem US-Dollar per Saldo auf nahezu unverändertem Niveau von 1,13 Euro/US$. Der Fonds beendete den Monat nahezu unverändert.

Der Monat Oktober war von einer schwachen Entwicklung an den Aktienmärkten geprägt aufgrund enttäuschender Unternehmensberichterstattung aus zyklischeren Sektoren und schwächeren Wirtschaftsdaten aus China und Europa. In den USA war das Umfeld geprägt von insgesamt soliden volkswirtschaftlichen Daten, jedoch belasteten die anhaltenden Handelsstreitigkeiten zwischen China und den USA. Des Weiteren konnten einige Unternehmen aus dem Technologiebereich die teilweise hohen Erwartungen nicht erfüllen. So verlor der S&P 500 im Monatsverlauf -6,8% in USD, während der Euro Stoxx 50 -5,8% einbüßte. Die Rendite für zehnjährige US-Staatsanleihen stieg von 3,06% auf 3,15%. Die Rendite der zehnjährigen Bundesanleihe sank hingegen von 0,47% auf 0,39% angesichts der Unsicherheiten an den Finanzmärkten. Renditeaufschläge für Unternehmensanleihen weiteten sich im abgelaufenen Monat weiter aus. Renditeniveaus in Italien blieben erhöht bei 3,43% für 10-jährige Anleihen. Der Brent-Ölpreis sank von 83 US$ auf 75 US$. Der Euro gab gegenüber dem US-Dollar per Saldo nach auf 1,13 Euro/US-Dollar. Der Fonds beendete den Monat mit einem Minus von ca. 1,9%.