DWS Concept DJE Alpha Renten Global FC

Im volatilen Marktumfeld reduzierte das Fondsmanagement die Aktiengewichtung mittels Derivatesteuerung von 14,36% auf 4,32%. Vor diesem Hintergrund der aktuellen Euroschwäche lösten das Fondsmanagement die bestehenden Devisenabsicherungen im Austral-Dollar und der Norwegischen Krone auf. Aktuell beträgt das gesamte offene Währungsexposure 58%. Das von Unsicherheit geprägte Aktienmarktumfeld wirkte sich auch auf die High Yield- und Nachranganleihen negativ aus. Die Rendite europäischer und amerikanischer High Yield-Anleihen stieg stark. Aufgrund der Schwäche der Emerging-Markets-Anleihen wurden südafrikanische Staatsanleihen veräußert und argentinischen Staatsanleihen abgebaut. Im Hinblick auf die schwierige italienische Regierungsbildung suchten die Marktteilnehmer sichere Anlagehäfen. Die Aufstockung der Gewichtung bei 10-jährigen US-Staatsanleihen erwies sich als richtig. Auch der Einsatz deutscher und italienischer Zinsfutures und generierte zusätzliche positive Fondsbeiträge. Insgesamt stieg die Anleihequote des Fonds zum Monatsende leicht von 75,4% auf 76,9% an und die modifizierte Duration wurde durch die aktive Derivatesteuerung von 3,65% auf 4,46% erhöht.

Im April schwankte der deutsche Aktienmarkt zwischen -2% und +7,5% und lag zum Monatsende mit +5,3% im Plus. Die Aktiengewichtung wurde von 10,25% auf 14,36% erhöht. Die Sektoren persönliche Haushaltsgüter, Rohstoffe, sowie Öl & Gas wurden präferiert. Außerdem legte der US Dollar gegenüber dem Euro um knapp 1,8% zu. Diese Bewegung nutzten die Fondsverantwortlichen um die Devisenabsicherungen schrittweise aufzulösen. Aktuell beträgt die offene US Dollar Position ca. 37% des Fondsvermögens. Positiv wirkte sich die Korrelation vom Aktienmarkt auf die Hochzins– und Nachranganleihen aus. Die Rendite Europäischer NON- Investmentgrade Anleihen reduzierte sich von 3,35% auf 3,22% ein. In diesem Segment stockte das Fonds Management Anleihen mit kurzer Restlaufzeit auf. Die Zinsen an den Staatsanleihenmärkten stiegen hingegen: 10 jährige in Deutschland auf 0,56% und in den in USA auf 2,95%. Die Anleihen-Quote wurde um ca. 1 Prozentpunkt leicht auf ca. 75,4% erhöht, während die modifizierte Duration einschließlich Derivate von 4,39% auf 3,65% gesenkt wurde. Der Fokus auf Unternehmensanleihen, speziell Hochzinsanleihen und Nachrang wirkte sich diesem Monat positiv auf die Wertentwicklung aus.

Im März standen die Kreditmärkte den dritten Monat in Folge unter Druck. Für hochwertige europäische Unternehmensanleihen stieg die Rendite durchschnittlich um 5 Basispunkte auf 0,88% und für hochverzinsliche europäische Unternehmenspapiere von 3,22% auf 3,34%. In den USA stieg die Rendite hochwertiger Unternehmensanleihen von 3,69% auf 3,76% und hochverzinslicher Unternehmensanleihen von 6,13% auf 6,18%. Das Fondsmanagement stockte südafrikanische Staatsanleihen weiter auf, da diese einen relativ hohen Basiszins aufweisen. Die modifizierte Duration wurde von 2,73% auf 4,39% erhöht, indem die Absicherungen auf 30 jährige US Staatsanleihen aufgelöst wurden. Auf der Aktienseite wurde das Gesamtergebnis des Fonds durch die international fallenden Märkte beeinträchtigt. Das Fondsmanagement reduzierte sein Aktienengagement vor allem in den Sektoren Finanzen, sowie Versicherungen und Industrie. Durch die Umschichtungen sank die Aktienquote von 13,1% auf 10,2% und die Anleihequote erhöhte sich von 72,3% auf 74,52%. Das offene Währungsexposure betrug zum Monatsende 7,7% und beschränkte sich auf Brasilianische Real, Schweden- und Dänenkronen, sowie Südafrikanische Rand.

Die Rendite deutscher 10-jähriger Staatsanleihen gab um 6 Basispunkte (Bp) auf 0,66% nach, wogegen die Rendite 10-jähriger US-Anleihen um 8 Bp auf 2,86% anstieg. Die Renditen von Investmentgrade Unternehmensanleihen und von High Yield Papieren stiegen auf beiden Seiten des Atlantiks ebenfalls an. Der europäische Aktienindex Stoxx 600 büßte -4,0% ein, in den USA verlor der S&P 500 -2,3%. In diesem angespannten Marktumfeld löste das Portfoliomanagement die Laufzeitenabsicherungen auf und erhöhte die Modified Duration von 1% auf 2,7%. Argentinische und griechische Staatsanleihen wurden risikoreduzierend verkauft. Südafrikanische Staatsanleihen in Landeswährung wurden wegen wegen der Stabilisierung der Regierung ins Portfolio aufgenommen. Insgesamt reduzierte sich die Anleihen Quote auf knapp 72%. Die norwegische Krone und der Austral-Dollar wurden wieder abgesichert. Das offene Währungsexposure im Fonds reduzierte sich deutlich auf ca. 6%. Die schwachen Aktienmärkte veranlassten das Portfoliomanagement die physische Aktienquote deutlich von knapp 19% auf 13% zu senken. Die Untergewichtung in Staatsanleihen in Kerneuropa führte zu einem schwächeren Abschneiden als die Benchmark.

In einem schwachen Umfeld für die Rentenmärkte verkürzte das Portfoliomanagement die modifizierte Duration deutlich auf rund 1%. Durch Verkäufe von gut gelaufenen Positionen sank die Anleihen-Quote auf knapp 74%. Die Absicherungen der Norwegischen Krone und des Australischen Dollars wurden hingegen aufgelöst um an den steigenden Währungen zu partizipieren. Somit stieg das zuvor nahezu voll abgesicherte Währungsexposure im Fonds wieder auf fast 17% an. Die Aktienmärkte hingegen steigen in volatilem Umfeld. Erst zum Monatsende hin wurde die hohe physische Aktienquote leicht um 0,4% auf knapp 19% gesenkt. Die Sektoren Öl & Gas, Industriegüter und Banken wurden aufgestockt. Banken sollten sich im steigenden Zinsumfeld positiv entwickeln. Dagegen sind die Sektoren Chemie und Handel reduziert worden. Speziell in dem in den letzten Monaten sehr gut gelaufenen Technologiesektor, der mittlerweile sehr teuer aussieht, wurden Gewinne mitgenommen. Zusätzlich wurden Aktien-Index- Futures in verschiedenen Ländern unter taktischen Gesichtspunkten als Portfolio-Hedge verkauft. Somit reduzierte sich das Aktienrisiko zum Monatsultimo auf ca. 15%.