DWS Concept DJE Alpha Renten Global TFC

Zum Ultimo Februar schloss der DWS Concept DJE Alpha Renten Global Fonds mit einem leichten Minus von -0,06. Die globalen Aktienmärkte setzten ihre Erholung auch im Februar fort. Der Stimulus in China sowie die „taubenhafteren Töne“ der FED sorgten dafür. Der MSCI World in Euro verbesserte sich um 3,99%. Das Fondsmanagement erhöhte im Berichtsmonat die physische Aktienquote auf 18,87%. Die positiven Meldungen aus dem Versicherungssektor waren Anlass für die Fondverantwortlichen die Untergewichtung zu reduzieren. Die Übergewichtung in deutschen Versorgern wurde dagegen deutlich zurückgefahren. Parallel zur Entwicklung an den Aktienmärkten erholten sich auch die Unternehmensanleihen vor allem im High Yield Segment. Die Rendite 10-jähriger deutscher Bundesanleihen stieg von 0,17% auf 0,18%. Die 10-jährigen US-Treasuries stiegen von 2,68% auf 2,72%. Das Fondsmanagement stockte brasilianische Staatsanleihen auf. Zusätzlich wurden ausgewählte Unternehmensanleihen aus dem High Yield-Segment, mit kurzer bis mittlerer Laufzeit aufgestockt. Die Modified Duration wurde leicht gesenkt und betrug 4,35% zum Monatsultimo. Das offene Fremdwährungsexposure betrug ca. 11%.

Im Januar stieg der Fondspreis des DWS Concept DJE Alpha Renten Global Fonds um 2,34%. Die globalen Aktienmärkte konnten sich nach dem schwachen 4. Quartal 2018 deutlich erholen. Das Fondsmanagement erhöhte die Aktienquote von 9,2% auf 14,9%. Zusätzlich wurden Aktienindexfuture zu Investitionszwecken eingesetzt. Zukäufe erfolgten schwerpunktmäßig in deutschen und asiatischen Aktien. Auf Branchenebene wurden dividendenstarke Versorgeraktien favorisiert. Parallel zur Entwicklung an den Aktienmärkten erholten sich auch die Unternehmensanleihen vor allem im High Yield (Hochzinsanleihenbereich) und Nachrangsegment. So sanken die Renditen der High Yield-Anleihen in Europa von 4,96% auf 4,51% und in Amerika von 7,95% auf 6,90%. Das Fondsmanagement investierte in Staatsanleihen und supranationale Anleihen in brasilianischem Real. Zusätzlich wurden ausgewählte USD-Unternehmensanleihen aus dem High Yield-Segment, die mittlerweile wieder eine attraktive Rendite aufweisen, aufgestockt. Die modifizierte Duration wurde von 3,70% im Vormonat auf 4,48% zum Ultimo Januar verlängert. Insgesamt betrug das offene Fremdwährungsexposure zum Monatsende wenig verändert ca. 12%.

Keine ersehnte Jahresend-Rallye an den Aktienmärkten. Stattdessen verlor der DAX -6,2% und der S&P 500 in Dollar -9,03%. Der deutlichen Abwärtsbewegung konnte sich der DWS Concept DJE Alpha Renten Global nicht entziehen, obwohl das Management die Aktienquote von 14% auf 9,2% senkte. Im Dezember ging der Fondspreis um -0,53% zurück. Der Ölsektor wurde am stärksten abgebaut, da sich der Ölpreis von 53$ auf 46$ abschwächte. Der Kursabschwung bei Aktien zog auch die Unternehmensanleihenmärkte schwächerer Bonität mit nach unten. So stiegen die Renditen der High Yield-Anleihen in Europa von 4,77% auf 4,96% und in Amerika von 7,22% auf 7,95% deutlich an. Die Investmentgrade-Anleihen hingegen hielten sich, teilweise mit leichten Gewinnen diesseits und jenseits des Atlantiks, unterstützt von den stark gesuchten Staatsanleihen bester Bonität. Das Portfoliomanagement verkaufte Bestände in Unternehmensanleihen schlechterer Bonität um die Risiken weiter zu reduzieren. Die modifizierte Duration wurde von 4,10% im Vormonat auf 3,70% reduziert. Die Absicherung des US Dollars blieb bestehen. Das offene Währungs-Exposure betrug fast unverändert ca. 13% zum Monatsende.

Die Rendite für zehnjährige US-Staatsanleihen sank im Monatsverlauf von 3,14% auf 2,99% und für 10-jährige Bundespapiere von 0,39% auf 0,31%. Die Aktienmärkte setzten bisher nicht zu einer „Jahresend-Rallye“ an. So endete der S&P 500 auf ähnlichem Niveau wie Anfang des Monats und der Deutsche Aktien Index verliert 1,6%. Die Renditen in Investmentgrade -und High Yield-Anleihen in Europa und Amerika steigen zwischen 10Bp bis 60Bp. Diese Gemengelage führte zu negativen Beiträgen der Wertentwicklung im Fonds. Das Portfoliomanagement verkaufte kleinere Bestände in Unternehmensanleihen um die Risiken zu reduzieren. Zusätzlich wurden amerikanische und italienische Staatsanleihen zugekauft. Die Aktienquote wurde physisch leicht gesenkt. Auf Sektorenebene investierten die Fondsverantwortlichen weiter in Versorger und stockten den untergewichteten Technologiesektor auf. Der stark fallende Ölpreis wirkte als Auslöser den Öl & Gas Sektor abzubauen. Die modifizierte Duration wurde von 4,75% im Vormonat auf 4,10% zum Ultimo November reduziert. Die erhöhte Volatilität im US Dollar wurde zu Absicherungen genutzt. Das offene Währungsexposure reduzierte sich somit auf insgesamt 12% zum Monatsende.

In den USA stiegen die Zinsen für zehnjährige Staatsanleihen auf 3,14% zum Monatsende, in Deutschland hingegen fielen die 10-jährigen Zinsen auf 0,39%, da Bundesanleihen als sicherer Hafen bei fallenden Aktien gelten. Der weltweite Aktienmarkt MSCI fällt im Oktober mit 7,5% stark zurück. Dies geht auch an den Unternehmensanleihenmärkten nicht spurlos vorüber. So stiegen die Renditen in Investmentgrade- und High Yield (Hochzins-)Anleihen in Europa und Amerika an. Die Durations- Absicherungen wurden im Laufe des Monats durch den Rückkauf von US-Treasury Futures sukzessive aufgelöst. Die Modified Duration zum Monatsende erhöhte sich somit deutlich, von 3,12% im Vormonat auf 4,75% zum Ultimo Oktober. Die Auflösung der Währungsabsicherung in US Dollar und ein steigender US Dollar im abgelaufenen Monat führten zu positiven Wertentwickllungsbeiträgen. Die ungesicherte US Dollar Position betrug ca. 44% und erhöhte somit das offene Währungsexposure deutlich auf insgesamt 59%. Die Aktienquote ist um ein Viertel auf ca. 14% gesenkt worden. Wie auch im Vormonat wurden zyklische Werte abgebaut. Dagegen wurde der defensive Sektor der Versorger aufgestockt und die Goldquote auf 3% angehoben.