DWS Concept DJE Alpha Renten Global TFC

Gute Wachstumszahlen in USA und eine Entspannung im Handelsstreit zwischen der EU und den USA sorgten für steigende Aktienmärkte im Juli. Dies veranlasste das Fondsmanagement, Technologieaktien zu kaufen. Zudem wurde im Sektor Gesundheitsversorgung aufgestockt, während der Rohstoffsektor abgebaut wurde. Insgesamt lag die Nettoaktienquote per Monatsende bei 14,1% und die physische Aktiengewichtung bei 18,8%. Positiv entwickelten sich die Unternehmensanleihen aller Ratingklassen in Deutschland und den USA. Das gute Marktumfeld nutzten die Fondsverantwortlichen, um risikoreichere Anleihen abzubauen. Dagegen wurden kurze US-Staatsanleihen gekauft. Viele Marktteilnehmer bauten Durationsrisiken durch den Verkauf längerfristiger Staatsanleihen aufgrund der steigenden Leitzinsen in den USA ab. Im Fonds wurde dies mit dem Verkauf geeigneter Zinsderivate umgesetzt. Dies zeigte sich auch in der Verkürzung der modifizierten Duration von 4,43% auf 1,95%. Die Anleihequote wurde dagegen leicht auf 78,65% erhöht. Belastend wirkte sich die Eurostärke speziell zum US-Dollar und zur norwegischen Krone aus. Durch Absicherungsgeschäfte sank das offene Währungs-Exposure deutlich von 60% auf 29,6%.

Die physische Aktiengewichtung wurde zum Monatsende leicht auf 16% erhöht. In den stärksten Abwärtsbewegungen war der Fonds allerdings bis auf 3% Aktienrisiko abgesichert. Auf Sektor-Ebene waren die größten Veränderungen im Bereich persönliche Haushaltsgüter, Chemie und Industriegüter, die leicht reduziert wurden und der Sektor Nahrungsmittel und Getränke, der aufgestockt wurde. Die Rendite von Unternehmensanleihen in Europa und Amerika stieg an. Dies wirkte sich auch auf die Wertentwicklung des Fonds aus. Sichere Häfen waren gesucht und so performten Staatsanleihen mit guter Bonität. In dieser Bewegung wurden länger laufende amerikanische Staatsanleihen aufgestockt. Die modified Duration im Fonds erhöhte sich somit auf 4,43%. Die Anleihegewichtung war 77,64%. Die zunehmende Dollarstärke veranlasste das Fondmanagement die Positionen in Schwellenländeranleihen, die dadurch belastet werden, komplett abzubauen. Das offene Währungsexposure wurde über physische Verkäufe von Positionen und dem Umtausch von Fremdwährung in Euro gesenkt und betrug zum Ende des Monats ca. 60%. Im Monatsverlauf war der Dollar zwischenzeitlich abgesichert, allerdings zum Monatsende nicht mehr.

Im volatilen Marktumfeld reduzierte das Fondsmanagement die Aktiengewichtung mittels Derivatesteuerung von 14,36% auf 4,32%. Vor diesem Hintergrund der aktuellen Euroschwäche lösten das Fondsmanagement die bestehenden Devisenabsicherungen im Austral-Dollar und der Norwegischen Krone auf. Aktuell beträgt das gesamte offene Währungsexposure 58%. Das von Unsicherheit geprägte Aktienmarktumfeld wirkte sich auch auf die High Yield- und Nachranganleihen negativ aus. Die Rendite europäischer und amerikanischer High Yield-Anleihen stieg stark. Aufgrund der Schwäche der Emerging-Markets-Anleihen wurden südafrikanische Staatsanleihen veräußert und argentinischen Staatsanleihen abgebaut. Im Hinblick auf die schwierige italienische Regierungsbildung suchten die Marktteilnehmer sichere Anlagehäfen. Die Aufstockung der Gewichtung bei 10-jährigen US-Staatsanleihen erwies sich als richtig. Auch der Einsatz deutscher und italienischer Zinsfutures und generierte zusätzliche positive Fondsbeiträge. Insgesamt stieg die Anleihequote des Fonds zum Monatsende leicht von 75,4% auf 76,9% an und die modifizierte Duration wurde durch die aktive Derivatesteuerung von 3,65% auf 4,46% erhöht.

Im April schwankte der deutsche Aktienmarkt zwischen -2% und +7,5% und lag zum Monatsende mit +5,3% im Plus. Die Aktiengewichtung wurde von 10,25% auf 14,36% erhöht. Die Sektoren persönliche Haushaltsgüter, Rohstoffe, sowie Öl & Gas wurden präferiert. Außerdem legte der US Dollar gegenüber dem Euro um knapp 1,8% zu. Diese Bewegung nutzten die Fondsverantwortlichen um die Devisenabsicherungen schrittweise aufzulösen. Aktuell beträgt die offene US Dollar Position ca. 37% des Fondsvermögens. Positiv wirkte sich die Korrelation vom Aktienmarkt auf die Hochzins– und Nachranganleihen aus. Die Rendite Europäischer NON- Investmentgrade Anleihen reduzierte sich von 3,35% auf 3,22% ein. In diesem Segment stockte das Fonds Management Anleihen mit kurzer Restlaufzeit auf. Die Zinsen an den Staatsanleihenmärkten stiegen hingegen: 10 jährige in Deutschland auf 0,56% und in den in USA auf 2,95%. Die Anleihen-Quote wurde um ca. 1 Prozentpunkt leicht auf ca. 75,4% erhöht, während die modifizierte Duration einschließlich Derivate von 4,39% auf 3,65% gesenkt wurde. Der Fokus auf Unternehmensanleihen, speziell Hochzinsanleihen und Nachrang wirkte sich diesem Monat positiv auf die Wertentwicklung aus.

Im März standen die Kreditmärkte den dritten Monat in Folge unter Druck. Für hochwertige europäische Unternehmensanleihen stieg die Rendite durchschnittlich um 5 Basispunkte auf 0,88% und für hochverzinsliche europäische Unternehmenspapiere von 3,22% auf 3,34%. In den USA stieg die Rendite hochwertiger Unternehmensanleihen von 3,69% auf 3,76% und hochverzinslicher Unternehmensanleihen von 6,13% auf 6,18%. Das Fondsmanagement stockte südafrikanische Staatsanleihen weiter auf, da diese einen relativ hohen Basiszins aufweisen. Die modifizierte Duration wurde von 2,73% auf 4,39% erhöht, indem die Absicherungen auf 30 jährige US Staatsanleihen aufgelöst wurden. Auf der Aktienseite wurde das Gesamtergebnis des Fonds durch die international fallenden Märkte beeinträchtigt. Das Fondsmanagement reduzierte sein Aktienengagement vor allem in den Sektoren Finanzen, sowie Versicherungen und Industrie. Durch die Umschichtungen sank die Aktienquote von 13,1% auf 10,2% und die Anleihequote erhöhte sich von 72,3% auf 74,52%. Das offene Währungsexposure betrug zum Monatsende 7,7% und beschränkte sich auf Brasilianische Real, Schweden- und Dänenkronen, sowie Südafrikanische Rand.