DWS Concept DJE Alpha Renten Global TFC

Die Rendite für zehnjährige US-Staatsanleihen sank im Monatsverlauf von 3,14% auf 2,99% und für 10-jährige Bundespapiere von 0,39% auf 0,31%. Die Aktienmärkte setzten bisher nicht zu einer „Jahresend-Rallye“ an. So endete der S&P 500 auf ähnlichem Niveau wie Anfang des Monats und der Deutsche Aktien Index verliert 1,6%. Die Renditen in Investmentgrade -und High Yield-Anleihen in Europa und Amerika steigen zwischen 10Bp bis 60Bp. Diese Gemengelage führte zu negativen Beiträgen der Wertentwicklung im Fonds. Das Portfoliomanagement verkaufte kleinere Bestände in Unternehmensanleihen um die Risiken zu reduzieren. Zusätzlich wurden amerikanische und italienische Staatsanleihen zugekauft. Die Aktienquote wurde physisch leicht gesenkt. Auf Sektorenebene investierten die Fondsverantwortlichen weiter in Versorger und stockten den untergewichteten Technologiesektor auf. Der stark fallende Ölpreis wirkte als Auslöser den Öl & Gas Sektor abzubauen. Die modifizierte Duration wurde von 4,75% im Vormonat auf 4,10% zum Ultimo November reduziert. Die erhöhte Volatilität im US Dollar wurde zu Absicherungen genutzt. Das offene Währungsexposure reduzierte sich somit auf insgesamt 12% zum Monatsende.

In den USA stiegen die Zinsen für zehnjährige Staatsanleihen auf 3,14% zum Monatsende, in Deutschland hingegen fielen die 10-jährigen Zinsen auf 0,39%, da Bundesanleihen als sicherer Hafen bei fallenden Aktien gelten. Der weltweite Aktienmarkt MSCI fällt im Oktober mit 7,5% stark zurück. Dies geht auch an den Unternehmensanleihenmärkten nicht spurlos vorüber. So stiegen die Renditen in Investmentgrade- und High Yield (Hochzins-)Anleihen in Europa und Amerika an. Die Durations- Absicherungen wurden im Laufe des Monats durch den Rückkauf von US-Treasury Futures sukzessive aufgelöst. Die Modified Duration zum Monatsende erhöhte sich somit deutlich, von 3,12% im Vormonat auf 4,75% zum Ultimo Oktober. Die Auflösung der Währungsabsicherung in US Dollar und ein steigender US Dollar im abgelaufenen Monat führten zu positiven Wertentwickllungsbeiträgen. Die ungesicherte US Dollar Position betrug ca. 44% und erhöhte somit das offene Währungsexposure deutlich auf insgesamt 59%. Die Aktienquote ist um ein Viertel auf ca. 14% gesenkt worden. Wie auch im Vormonat wurden zyklische Werte abgebaut. Dagegen wurde der defensive Sektor der Versorger aufgestockt und die Goldquote auf 3% angehoben.

Die FED erhöhte wie erwartet die Leitzinsen um 25 Basispunkte und hält an ihrem Zinserhöhungspfad fest. In USA steigt die Rendite für 10-jährige Anleihen wieder über 3%. Dies zieht die Zinsmärkte weltweit in Mitleidenschaft. In Deutschland steigen die 10-jährigen Zinsen in der Spitze auf 0,55%. In Italien geht das Hin und Her in der Regierung weiter. Diese Unsicherheit spiegelt der Markt in den 10 jährigen Zinsen wider, welche deutlich bis auf 3,25% steigen. Die Aktienmärkte weltweit fallen in der ersten Septemberwoche um sich zum Ende des Monats wieder zu erholen. Die Fondsverantwortlichen reduzieren die Anleihequote leicht auf knapp 76%. Die modifizierte Duration erhöhte sich auf 3,12%. Sowohl die Zinserhöhungen als die Ausweitung der Unternehmensanleihen- Spreads waren negative Treiber der Wertentwicklung. Auf der Aktienseite wurden zyklische Werte wie Chemie und Industriegüter abgebaut. Dagegen wurden konservativere Sektoren wie Nahrungsmittel & Getränke und Versorger aufgestockt. Die Aktienquote erhöhte sich dadurch auf 19,6%. Die Währungen wurden phasenweise abgesichert. Das Netto Währungsexposure betrug zum Monatswechsel ca. 9% und damit deutlich weniger als im Vormonat.

Der DAX verliert im August 3,4%, der S&P gewinnt 3,0% u. der US-Dollar steigt 0,8% ggü. dem Euro. Bei Neuemissionen von Unternehmensanleihen herrscht Sommerflaute, während die Sekundärmärkte sich ähnlich wie die Aktienmärkte entwickeln. In Europa verlieren sie leicht und in Amerika gewinnen sie leicht. Die Staatsanleihen in Europa hingegen entwickeln sich konträr. So steigen in der Kernzone die Kurse, fallen aber in der Peripherie (Italien, Spanien u. Portugal), bes. stark in Italien. Ein buntes u. volatiles Marktbild in dem es schwer ist Trends zu finden. In dieser Marktphase stellte das Fondsmanagement bei Aktien konservative Sektoren wie Nahrungsmittel u. Versorger in den Fokus und stockte deren Gewichtungen im Fonds auf. Im Gegenzug sind Titel aus den Sektoren Rohstoffe u. Chemie abgebaut worden. Die Aktiengewichtung hat sich insg. wieder auf ca. 19% erhöht. Die Gewichtung in Anleihen wurde dagegen leicht gesenkt. Die Duration ist zum Monatsende aus taktischen Gesichtspunkten fast halbiert worden. Die Währungen wurden phasenweise abgesichert, wobei die norwegischen Kronen Ende des Monats komplett abgesichert wurden. Das Netto-Währungsexposure betrug zum Monatswechsel 31,2%.

Gute Wachstumszahlen in USA und eine Entspannung im Handelsstreit zwischen der EU und den USA sorgten für steigende Aktienmärkte im Juli. Dies veranlasste das Fondsmanagement, Technologieaktien zu kaufen. Zudem wurde im Sektor Gesundheitsversorgung aufgestockt, während der Rohstoffsektor abgebaut wurde. Insgesamt lag die Nettoaktienquote per Monatsende bei 14,1% und die physische Aktiengewichtung bei 18,8%. Positiv entwickelten sich die Unternehmensanleihen aller Ratingklassen in Deutschland und den USA. Das gute Marktumfeld nutzten die Fondsverantwortlichen, um risikoreichere Anleihen abzubauen. Dagegen wurden kurze US-Staatsanleihen gekauft. Viele Marktteilnehmer bauten Durationsrisiken durch den Verkauf längerfristiger Staatsanleihen aufgrund der steigenden Leitzinsen in den USA ab. Im Fonds wurde dies mit dem Verkauf geeigneter Zinsderivate umgesetzt. Dies zeigte sich auch in der Verkürzung der modifizierten Duration von 4,43% auf 1,95%. Die Anleihequote wurde dagegen leicht auf 78,65% erhöht. Belastend wirkte sich die Eurostärke speziell zum US-Dollar und zur norwegischen Krone aus. Durch Absicherungsgeschäfte sank das offene Währungs-Exposure deutlich von 60% auf 29,6%.