DWS Strategic Allocation Balance ID

Die kräftige Erholung der Frühindikatoren und das Corona-Hilfspaket in den USA sorgten für weiter freundliche Aktienmärkten - trotz der Verlängerung von Lockdowns in Europa. Die steigenden langfristigen Zinsen in den USA führten zu Korrekturen bei Wachstumstiteln und einem festeren US-Dollar. Der US-Dollar wertete gegenüber dem Euro um 2,7% auf. Der MSCI Welt-Index gewann 3,4% hinzu, europäische Aktien fast 8%. Schwellenländer-Aktien notierten dagegen ca. 1,5% schwächer. Die Bondmärkte in den USA standen auch im März unter Druck. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen erreichte mit 1,75% (nach zuletzt 1,45%) ein 14-Monatshoch. Die US-Inflationserwartungen notierten erstmals seit 2008 wieder über 2,5%. Die Rendite der zehnjährigen deutschen Staatsanleihe sank dagegen von -0,26% auf -0,29%. Der Goldpreis setzte seinen Abwärtstrend fort und sank von 1.727 US$ auf 1.705 US$ je Feinunze.

Im Februar spiegelten die Kapitalmärkte eine ausgeprägte Positionierung für eine stärkere wirtschaftliche Erholung nach den „Lockdowns“ wider. Unterstützt wurde diese Tendenz durch fallende Neuinfektionsraten, Intensivkapazitäten und Todesfälle im Zusammenhang mit dem Coronavirus. Die Erwartungen bezüglich eines Wiederauflebens von Wachstum und Inflation (Reflationierung) waren eindrucksvoll am Anstieg der 10-jährigen Staatsanleiherenditen zu beobachten, die in den USA von etwa 1,1% auf zwischenzeitlich 1,6% anstiegen, während sich vergleichbare Bundesanleihen von -0,5% auf zeitweise -0,2% erhöhten. Im Sog dieses Zinsanstiegs büßten insbesondere Investment-Grade-Anleihen sowie Rentenpapiere aus Schwellenländern an Wert ein. Aufgrund einer geringeren Zinssensitivität bei gleichzeitiger positiver Risikostimmung an den Märkten hielten sich Hochzinsanleihen stabil. Aktien profitierten von positiven Wachstumserwartungen sowie ermutigenden Unternehmensberichten und lagen in allen Regionen im Februar im Plus. Die deutlichste Bewegung verzeichneten die breiten Rohstoffmärkte angetrieben durch Energie und Industriemetalle. Die Währungsmärkte zeigten sich per Saldo wenig verändert.

Ein turbulenter Jahresbeginn: In den USA gewannen die Demokraten überraschend die Mehrheit im Senat, was die Erwartungen für ein größeres Fiskalpaket anheizte. Stimmungsdämpfend wirkten die verlängerten Einschränkungen im Zusammenhang mit dem Coronavirus, nicht zuletzt durch einen Mangel an Impfstoffen sowie Mutationen des Virus, die eine schnellere Ausbreitung und anhaltend hohe Neuinfektionen und Todesfälle mit sich brachten. In diesem Umfeld tendierten die Aktienmärkte über weite Strecken positiv, bis sich mit dem letzten Handelstag des Monats für zahlreiche Regionen ein Wechsel des Vorzeichens einstellte. Aktien aus Schwellenländern (Emerging Markets) wiesen hingegen eine positive Wertentwicklung aus. Die US-Anleiherenditen stachen im Rentenbereich mit einem Anstieg im Januar heraus, angetrieben durch steigende Inflationserwartungen. Im Sog der US-Zinskurve verloren auch US-Unternehmensanleihen und Schwellenländerpapiere an Terrain. Hochzinsanleihen konnten sich hingegen insgesamt stabiler zeigen. Eine starke Performance war auch an den breiten Rohstoffmärkten getrieben durch eher zyklischere Bereiche zu verzeichnen. Der US-Dollar wertete leicht gegenüber dem Euro auf.

Der Dezember stellte einen versöhnlichen Ausklang eines turbulenten Börsenjahres 2020 dar. Auf der Zielgeraden begannen nicht nur die ersten Impfungen gegen das Coronavirus. Auch die Brexit-Vereinbarungen zwischen Großbritannien und der EU wurden geschlossen und das Fiskalpaket in den USA verabschiedet. Dies stand in direktem Kontrast zu steigenden COVID-19-Neuinfektionen und drastischeren politischen Maßnahmen zur Eindämmung der Pandemie durch neuerliche „Lockdowns“. In Erwartung einer wirtschaftlichen Erholung und damit wieder wachsender Unternehmensgewinne im neuen Jahr setzten die Aktienmärkte ihre Aufwärtsbewegung fort und erreichten zum Jahreswechsel vielfach neue Allzeithochs. Auch risikobehaftetere Rentensegmente tendierten zum Jahresausklang freundlich. Staatsanleihen in der Eurozone markierten vielfach niedrigere Renditeniveaus im Vergleich zum Vormonat, in einigen Peripherieländern sogar Jahrestiefststände. US-Staatsanleihen hingegen setzten ihre Tendenz zu leicht höheren Renditen fort. Der Euro festigte sich weiter gegenüber dem US-Dollar und schloss 2020 über 1,22. Unterstützt von einem schwächeren Dollar erholte sich der Goldpreis bis auf 1.900 US-Dollar pro Feinunze.

Insbesondere ermutigende Nachrichten zur Wirksamkeit von Corona-Impfstoffen entfachten im November ein regelrechtes Kursfeuerwerk an den Aktienmärkten. Verbesserte Wirtschaftsdaten in den USA und China untermauerten den Kursanstieg zusätzlich fundamental. Die anhaltend hohen Neuinfektionszahlen und Lockdown-Maßnahmen in vielen Ländern konnten die positive Stimmung nicht spürbar eintrüben. Dabei profitierten insbesondere zyklische Regionen und Sektoren des Aktienmarktes, so dass sich die europäischen Börsen stärker erholen konnten als beispielsweise die USA oder die Schwellenländer. Jenseits der Aktienmärkte zogen auch die Vermögenspreise von Renten und Rohstoffen an. Innerhalb des Rentenanteils führten Hochzins- und Schwellenländeranleihen die Gewinnerlisten an. Bei Rohstoffen stach der Anstieg der Ölpreise von knapp 10 US-Dollar pro Fass WTI heraus. Der Goldpreis hingegen verlor deutlich an Glanz und schloss zum Monatsausklang unter 1.800 US-Dollar pro Feinunze. Sowohl der US-Dollar als auch der japanische Yen werteten in diesem freundlichen Risikoumfeld gegenüber dem Euro ab und belasteten damit die Wertentwicklung.