DWS Invest Multi Asset Income LDH (P)

Im August setzten die Eskalationen der Handelsstreitigkeiten, schwächere Makrodaten sowie die Unsicherheit um einen "No-Deal" Brexit die Märkte unter Druck. Nach starker Kursentwicklung im Vormonat verzeichneten die internationalen Aktienmärkte nun leichte Rückgänge. US-amerikanische und deutsche Staatsanleihen, die als "sichere Häfen" gelten, verzeichneten deutliche Gewinne, da weitere US-Zinssenkungen und eine global expansivere Geldpolitik in Aussicht standen. Aufgrund der Unsicherheiten an den Finanzmärkten legte der US-Dollar gegen Ende des Monats auf 1,10 EUR/USD weiter zu. Vor diesem Hintergrund standen Aktieninvestments in Bereichen wie Energie und Technologie unter Druck. Dafür zeigten sich die Werte aus den Bereichen Konsumgüter des täglichen Bedarfs und Kommunikation widerstandsfähig. Der Fonds profitierte von einer Erhöhung der Aktienquote zur Monatsmitte. Schwellenländeranleihen waren in diesem Umfeld weniger gefragt, was jedoch von Unternehmensanleihen hoher Bonität zum Teil kompensiert werden konnte. Auf der Währungsseite trug ein starker US-Dollar dazu bei, das insgesamt rückläufige Monatsergebnis des Fonds zu stabilisieren.

Im Juli sorgte die Erwartung einer weiter lockeren Geldpolitik für eine Fortsetzung der Nachfrage nach renditeträchtigen Anlagen. Zudem wurden die Handelsgespräche der USA mit China weitergeführt, ohne dass dies bisher zu einem Durchbruch geführt hätte. Gleichzeitig wurden in Europa mit der Besetzung erster EU-Spitzenpositionen und dem Verzicht der EU auf ein Budgetdefizitverfahren gegen Italien wesentliche Weichenstellungen vollzogen. Dazu kamen noch weitere Lockerungen der Geldpolitik durch die EZB und die US-Notenbank. Auch die Nominierung von Christine Lagarde als Nachfolgerin für den scheidenden EZB-Präsidenten Mario Draghi wurde an den Märken positiv aufgenommen. Vor diesem Hintergrund profitierte der Fonds von seinen Investments in Aktien aus Industrieländern, besonders in den Branchen Technologie und Konsumgüter des täglichen Bedarfs. Aktien aus Schwellenländern blieben dagegen hinter den Erwartungen zurück. Auf der Rentenseite profitierte der Fonds vor allen von der Allokation in Schwellenländeranleihen. Neben dem positiven Ertrag aus Industrieanleihen und Wandelanleihen trug auch der sich zum Euro aufwertende US-Dollar zum positiven Gesamtergebnis bei.

Im Juni waren die Finanzmärkte von neuen Hinweisen auf eine akkommodierende Geldpolitik geprägt. Sowohl die Fed als auch die Europäische Zentralbank betonten ihre Bereitschaft, weitere Lockerungsmaßnahmen zu ergreifen, falls die sich abschwächende Konjunktur dies erforderlich macht. Ungeachtet weiterer politischer Unsicherheiten (Brexit, Iran-Sanktionen) und der anhaltenden Konjunkturschwäche konnten viele internationale Aktienindizes vor diesem Hintergrund deutlich zulegen. Die Hoffnung auf Leitzinssenkungen trieb die Renditen von Staatsanleihen auf ein neues historisches Tief von -0,3% für 10-jährige deutsche Staatsanleihen. Vergleichbare US-Staatsanleihen sanken auf den niedrigsten Stand seit fast zwei Jahren mit rund 2%. Vor diesem Hintergrund profitierte der Fonds vor allem von seinen globalen Aktieninvestments, besonders in den Branchen Energie und Gesundheit. Die Aussicht auf ein noch länger anhaltendes, extrem niedriges Zinsumfeld führte zu steigender Nachfrage nach Anleihen mit Renditeaufschlag. Hier konnte der Fonds durch seine Anlagen in Staatsanleihen der Schwellenländer Gewinne erzielen.

Im Mai belastete der Handelsstreit zwischen den USA und China die Aktienmärkte. Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen fielen vorübergehend unter 2,15%, während deutsche Staatsanleihen zum Monatsende sogar unter -0,20% notierten, dem niedrigsten Stand seit August 2016. An den Aktienmärkten verloren die wichtigsten Indizes mehr als 5%, wobei die europäischen Aktien zeitweise von der Verschiebung möglicher Autozölle gegen Ende des Jahres profitierten. Die Makrodaten deuteten auf eine Stabilisierung der Wirtschaft hin und auch die berichteten Quartalszahlen vieler Unternehmen, insbesondere in den USA, zeigten ein konstruktives Bild. Haupttreiber der Wertenwicklung im Mai waren die Aktien. Vor allem zyklischere Sektoren und das Engagement in Aktien aus Schwellenländern belasteten das Gesamtergebnis. Die Reduzierung der Aktienquote auf unter 40% half dabei den Fondspreis teilweise zu stabilisieren. Auf der Rentenseite gaben Hochzinsanleihen leicht nach, während Anleihen aus Schwellenländern ein nahezu ausgeglichenes Ergebnis erzielten. Positiv wirkte sich das Engagement im US-Dollar aus, welcher im Monatsverlauf zulegen konnte.

Im April stützten besser als erwartete Wirtschaftsdaten aus China sowie gute Fortschritte bei einer möglichen Lösung des Handelskrieges das Vertrauen der Investoren. In den USA zeigten sowohl die Makrodaten als auch die Ertragssaison ein weiterhin robustes Wachstum, während in Europa die volkswirtschaftlichen Frühindikatoren nach einigen Anzeichen einer Stabilisierung im Vormonat wieder enttäuschend waren. Unterdessen wurde ein "No-Deal" Brexit vermieden, indem ein möglicher Rückzug des Vereinigten Königreichs auf Oktober verschoben wurde. Die wichtigsten Zentralbanken haben ihre akkommodierende Geldpolitik bestätigt, während sich die Rallye an den internationalen Finanzmärkten fortsetzte. Vor diesem Hintergrund konnte der Fonds von seinen globalen Investments weiterhin profitieren. Vor allem Aktien aus den Bereichen Konsumgüter, Finanzen sowie Industrie lieferten deutlich positive Monatsergebnisse. Auf der Rentenseite profitierte der Fonds primär von seinen Anlagen in Staatsanleihen der Schwellenländer.