DWS Invest Multi Asset Income LDH (P)

Im Juli sorgten die überwiegend positiv aufgenommenen Quartalsergebnisse der US-Unternehmen für gute Stimmung an den Finanzmärkten. Die ansonsten angespannte politische Nachrichtenlage, etwa von einem turbulenten NATO-Gipfel sowie der Androhung weiterer US-Zölle oder auch der nur zögerlichen Fortschritte bei den Brexit-Verhandlungen, wurde dadurch in den Hintergrund gedrängt. Durch den Handelsdeal zwischen EU-Kommissionspräsident Juncker und US-Präsident Trump sowie das Abkommen zwischen der EU und Japan zum Freihandel konnte der europäische Markt zwischenzeitlich Stärke zeigen. Vor diesem Hintergrund profitierte der Fonds vor allem von Aktieninvestments. Die stärksten Beiträge kamen dabei aus dem Gesundheitssektor und dem Energiesektor. Aber auch die Anleihenseite konnte das Ergebnis noch weiter unterstützen. So lieferten neben Schwellenländeranleihen auch Unternehmensanleihen positive Beiträge, und zwar sowohl in der Gruppe der bonitätsstarken Schuldner als auch bei den hochverzinslichen Unternehmensanleihen. Zudem trugen Absicherungsgeschäfte gegen steigende Zinsen ebenfalls positiv zum guten Gesamtergebnis des Fonds für den Monat Juli bei.

Der Juni war zunächst geprägt von Fortschritten bei der Regierungsbildung in Italien und Spanien. Auch der Konflikt um Nordkorea entspannte sich etwas im Rahmen des Gipfeltreffens. Wirtschaftsdaten aus Europa hinkten denen der USA eher hinterher. Während die Eurozone im Niedrigzinsumfeld verharrte, erhöhte die US-Notenbank weiter die Zinsen. Gegen Mitte des Monats eskalierte dann der Streit um Zölle und Gegenzölle zwischen den USA und ihren Handelspartnern, was viele Investoren aus dem Risiko flüchten ließ. Vor diesem Hintergrund waren Auto-, Verbraucherdienstleistungs- und Industriewerte weniger gefragt, während Aktien aus den Bereichen der Konsumgüter des täglichen Bedarfs und der Versorger positive Erträge brachten. Aktien der Schwellenländer sowie Wandelanleihen tendierten ebenfalls leichter. Auf regionaler Basis lieferten Aktien aus der Schweiz ein kleines Plus zum Gesamtergebnis. Auf der Anleihenseite verzeichneten Schwellenländer leichte Kursrückgänge. Auf der Währungsseite wertete der Yen gegen den Euro etwas ab. Dies konnte aber durch Währungsabsicherungsgeschäfte teilweise ausgeglichen werden.

Der Mai war erneut gezeichnet von Spannungen um das Atomabkommen mit dem Iran sowie weiterer Verschärfung der Rhetorik um wechselseitige Strafzölle zwischen den USA und ihren internationalen Partnern. Diese Nachrichten überdeckten teilweise sich verbessernde Konjunkturdaten. Gegen Monatsende sorgte die Regierungsbildung in Spanien und Italien für zusätzliche Nervosität. Vor allem an den Rentenmärkten kam es zu teilweise sehr starken Kursausschlägen. Auch der Euro geriet gegenüber dem US Dollar wieder stärker unter Druck. Der Fonds profitierte in diesem Umfeld vor allem von seiner Positionierung in globalen Dividendenaktien sowie von Wandelanleihen. Während Versorger und Finanzwerte die Entwicklung etwas belasteten, legten Unternehmen aus den Bereichen Technologie, Rohstoffe und zyklische Konsumgüter zu. Auf der Rentenseite verzeichnete der Fonds leichte Rückgänge. Neben Einbußen bei Staatsanleihen aus Schwellenländern belastete auch die Absicherung gegen steigende Zinsen. Positiv unterstütze die Währungsseite das positive Gesamtergebnis, vor allem im US-Dollar, welcher aufgrund der politischen Unsicherheiten in Italien und Spanien gegenüber dem Euro zulegen konnte.

Der April begann mit anhaltenden Spannungen zwischen den USA und China über gegenseitig angedrohte Zölle, welche sich im Monatsverlauf etwas entspannten. Auch US-Sanktionen gegen einige russische Unternehmen sorgten für Verunsicherung. Positiv hingegen verlief die Berichtssaison. Vor allem in den USA übertraf ein Großteil der Unternehmen die Analystenerwartungen für das erste Quartal. Getrieben von positiven Makrodaten und der weiterhin restriktiven US-Notenbank legte der US-Dollar gegenüber dem Euro zu. Der Fonds profitierte in diesem Umfeld vor allem von seinem Engagement in globalen Dividendenaktien. Auch die Währung wirkte hierbei unterstützend. Steigende Zinsen wirkten sich leicht negativ auf die Wertentwicklung aus, wenngleich teilweise Zinsabsicherungen diesen Effekt reduzierten. Auch die vergleichsweise hohe Kassenquote erlaubte dem Fonds gegen Monatsende zu attraktiveren Zinsen zu investieren. Vor allem Anleihen von Schwellenländern wurden hierbei gekauft. Ebenfalls positiv wirkten sich die Anlagen in liquiden Immobilien- und Infrastruktur-Titeln auf die Wertentwicklung des Fonds aus.

Im März entstanden an den Finanzmärkten größere Belastungen durch den an Schärfe gewinnenden internationalen Handelsstreit. Der Streit aus Maßnahmen und Gegenmaßnahmen zwischen den USA und China eskalierte zwischenzeitlich aber deutlich und schürte Ängste um die Zukunft des Welthandels und des globalen Wirtschaftswachstums. In Folge dessen kam es zu Kursverlusten an den internationalen Aktienmärkten. An den Anleihemärkten stiegen dagegen als vergleichsweise „sicher“ geltende Staatsanleihen, während sich der Abschlag für Anleihen schwacher Bonität sich ausweitete. Unter Druck standen vor allem Aktien aus den Bereichen Technologie und Finanzen. Globale Dividendentitel waren aufgrund Ihres defensiveren Charakters in diesem Umfeld wieder gefragter. Auch wenn sich Dividendentitel der generellen Marktschwäche nicht entziehen konnten, fielen die Kursrückgänge doch moderater aus. Unsere Beimischung von Aktien aus Schwellenländern konnte sich dem Abwärtstrend entziehen und sogar marginal zulegen. Während unsere Investments in Anleihen aus Schwellenländern leicht an Wert einbüßten, konnten die Investments in Unternehmensanleihen den Monat mit einem moderaten Zuwachs beenden.