DWS ESG Multi Asset Dynamic LD

Nachdem die Aktienmärkte in den ersten November-Wochen nochmals die Tiefstände aus dem Vormonat testeten, stabilisierten sie sich gegen Monatsende. Die schwelenden Belastungsfaktoren wie Handelskonflikte, Konjunkturdynamik, US-Zinserhöhungen oder das Italien-Budget führten zu Risikoaversion. Insbesondere die europ. Aktienmärkte und zyklische Sektoren waren davon überproportional betroffen. Aufgrund steigender US-Akien und –Staatsanleihen legten der MSCI World und JPM GBI aber per saldo 1,1% bzw. 0,4% zu. Die Renditeaufschläge für Unternehmensanleihen weiteten sich aus. Der Fonds beendete den Monat mit +1,3%. Dabei haben v.a. die Positionierung in defensiven Sektoren, Stock Picking und die Investitionsgradsteuerung des Aktienportfolios geholfen. Der Investitionsgrad wurde in der Korrektur auf Aktien- und Rentenseite erhöht; gegen Ende des Monats wurden die Aktienpositionen wieder teilweise abgesichert. Gewinnmitnahmen erfolgten z.B. bei Linde und Sanofi; Käufe bei Orsted und Abbvie. Das durchschnittliche ESG-Rating des Fonds ist bei B (Skala A-F). Das Morningstar-ESG Rating in der Vergleichsgruppe ist im 16. Perzentil (4 Globes) und der Fonds wird als „Low Carbon“ klassifiziert.

Im Okt. korrigierten die globalen Kapitalmärkte deutlich. Die zum Teil enttäuschenden Quartalsberichtsausblicke, schwächere Wirtschaftsdaten und schwelende Konflikte (z.B. Handelsstreit, Italien) führten vor den US-Zwischenwahlen zu höherer Risikoaversion. Die US-Aktienmärkte, getrieben von einer schwachen Wertentwicklung zyklischer Sektoren, verzeichneten den schlechtesten Börsenmonat seit Jan. 2011. Der S&P 500 verlor 6,9% (in USD), der Euro Stoxx 50 5,9%, Emerging Markets (Schwellenländer) 6,2% und der MSCI World 4,8% (jeweils EUR). Die Renditeaufschläge für Unternehmensanleihen weiteten sich weiter aus. Der Euro gab ggü. dem US-Dollar 2,5% nach. Der DWS ESG Multi Asset Dynamic behauptete sich in diesem Umfeld mit -2,7% recht gut. Der Netto-Aktien-Investitionsgrad wurde in der Korrektur zwischenzeitl. erhöht u. war bei 75% am Monatsende. Gewinnmitnahmen erfolgten z.B. bei Akamei, Linde u. Express Scripts; Nachkäufe auf reduziertem Niveau im Industrie- & Finanzsektor sowie bei Anleihen. Das durchschnittl. ESG-Rating des Fonds ist bei B (Skala A-F). Das Morningstar-ESG Rating in der Vergleichsgruppe ist im 11. Perzentil (4 Globes) u. der Fonds wird als „Low Carbon“ klassifiziert.

Im September legten die globalen Aktienmärkte per saldo weiter zu (MSCI World +0,4%). Europäische Aktien konnten sich nach zwischenzeitlicher Beruhigung bei italienischen Zinsen und trotz weiterer Erhöhung der US-China Zölle gut behaupten. Technologieaktien gaben weltweit moderat ab; Energietitel legten im Zuge eines steigenden Ölpreises zu. Die US-Notenbank FED erhöhte erwartungsgemäß den Leitzins und die EZB kündigte die Reduzierung der monatlichen Anleihekäufe an, bei Beibehaltung der Leitzinsen bis voraussichtlich Mitte nächsten Jahres. An den Rentenmärkten stiegen die Renditen weltweit und die Kurse gaben im Schnitt gut 1% nach (JPM GBI). Der DWS ESG Multi Asset Dynamic gab in diesem Umfeld 0,2% ab. Der Netto-Aktien-Investitionsgrad beträgt zum MOnatsende 72%. Die Durationsabsicherung über US Treasury Futures wurde reduziert. Kleinere Zukäufe erfolgten im Pharma- und Telekomsektor (Astra Zeneca, Orange). Das durchschnittliche ESG-Rating des Fonds ist B (Skala A-F). Das Morningstar-ESG Rating in der Vergleichsgruppe ist im 13. Perzentil (4 Globes) und der Fonds wird als „Low Carbon“ klassifiziert.

Im August kam es zu einer deutlichen Spreizung der Wertentwicklung zwischen Europa und den Emerging Markets (EM; Schwellenländer) sowie der USA auf der anderen Seite. Während in den USA der S&P 500 weitere 4,2% zulegte, verloren die EM 1,8% und der Euro Stoxx 50 3,7% (jeweils in Euro). In Europa belasteten die höheren Aufschläge für italienische Staatsanleihen und die Spannung in den EM (Türkei) nicht nur die europäischen Banken. Der Euro entwickelte sich in diesem Umfeld gegenüber dem US-Dollar 0,9% schwächer. Der MSCI World Index gewann 1,8% (in Euro). Überproportional legten Titel aus den Sektoren IT-, zykl. Konsumgüter und Pharma zu. Aufgrund der Euro-Schwäche gewannen die globalen Rentenmärkte, gemessen am JPM GBI, 0,9%. Der Fonds hatte es mit dem relativ hohen Europa-Gewicht und der EM-Beimischung in diesem Monat schwer im Verhältnis zu den globalen Indizes, die ~60% US-Anteil aufweisen. Der Netto-Aktien-Investitionsgrad wurde auf 71% reduziert. Gewinnmitnahmen erfolgten vor allem bei Titeln im Technologiebereich. Der Fokus des Fonds bleibt bei cashflow-starken und attraktiv bewerteten Aktien unter der Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsaspekten.

Die zwischenzeitliche Entspannung im globalen Handelskrieg, robuste Konjunkturdaten und ein guter Start der Quartalsberichtssaison unterstützen die Aktienmärkte im Juli. Insbesondere in Europa profitierten die Aktienmärkte davon überproportional - ebenso wie Titel in den Sektoren Pharma, Industrie und Finanzen. Der MSCI World legte 2,8% und der Euro Stoxx 50 3,9% zu. Weltweit stiegen auch die langfristigen Zinsen moderat an und die globalen Rentenmärkte, gemessen am JPM GBI, gaben 0,8% nach (in Euro). Die gute Juli-Performance von +2,8% des DWS ESG Multi Asset Dynamic war vor allem von der Aktienperformance im IT-, Pharma-, und Finanzsektor, aber auch von Einzelwerten wie Ontex Group (Übernahmeangebot) getrieben. Der Aktien-Investitionsgrad wurde bei steigenden Kursen leicht auf 76% reduziert. Verkäufe erfolgten vor allem bei Titeln in Japan. Die Position in der Deutschen Post wurde aufgestockt. Der Fokus des Fonds bleibt bei cashflow-starken und attraktiv bewerteten Aktien unter der Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsaspekten. Small & Mid Caps, Turnaround-Kandidaten sowie höherverzinsliche Anleihen ergänzen das Portfolio.