Zentralbankkäufe stützen Gold

Die Nettokäufe der Zentralbanken erholten sich im zweiten Quartal deutlich und erreichten 289 Tonnen. Aufgrund des schwachen ersten Quartals lag die Nachfrage im ersten Halbjahr dennoch auf dem niedrigsten Niveau seit 2022. Polen kaufte am meisten Gold, während China das Tempo seiner gemeldeten Käufe erhöhte. Zugleich beabsichtigen Zentralbanken, ihre Käufe in den kommenden zwölf Monaten fortzusetzen. Auch hohe Staatsschulden, politische Spannungen und Zweifel an der Kaufkraft von Papierwährungen stärken Gold als Wertspeicher. Kurzfristig bleibt der Preis jedoch anfällig: Steigen Zinsen oder US-Dollar, verliert das unverzinste Edelmetall vorübergehend an Attraktivität. Im zweiten Quartal belasteten schwächere Goldpreise, höhere Inflations- und Zinserwartungen sowie ein festerer US-Dollar die Gold-ETFs. Die Nachfrage nach Barren und Münzen normalisierte sich nach zwei sehr starken Quartalen.^[1]

_{Quelle: World Gold Council. Stand: 30.06.2026}

Das Goldangebot wächst nur langsam

Die Minen förderten im zweiten Quartal mit 966 Tonnen so viel Gold wie nie zuvor. Weitere 326 Tonnen stammten aus Recycling. Das weltweite Goldangebot blieb damit gegenüber dem Vorjahr nahezu unverändert.^[1]

Silber verbindet Wertspeicher und Industrie

Silber dient wie Gold als Edelmetall und Wertspeicher, hängt aber deutlich stärker von der industriellen Nachfrage ab. Es wird unter anderem in Solaranlagen, Elektronik und Stromnetzen eingesetzt. Damit profitiert Silber von Elektrifizierung und Energiewende, reagiert jedoch empfindlicher auf Konjunktursorgen. Gold ist eher der Stabilitätsbaustein, Silber zusätzlich ein Industriemetall.

Minen bieten Chancen und operative Risiken

Minenunternehmen fördern Edelmetalle, erzielen Umsätze und können Dividenden zahlen. Steigt der Goldpreis bei stabilen Kosten, können ihre Gewinne überproportional zulegen. Der Hebel wirkt jedoch auch umgekehrt: Höhere Energie- und Lohnkosten, politische Risiken oder Projektverzögerungen belasten die Profitabilität. Das Jahr 2026 begann mit Rekordgoldpreisen und hohen Cashflows, zugleich stiegen die Gesamtkosten der Produzenten. Der Iran-Konflikt und die Störungen im Nahen Osten verteuerten Energie, Treibstoff, Fracht und Betriebsmittel. Stromkosten und mögliche Dieselengpässe rückten besonders in den Fokus.

Kapitaldisziplin stärkt die Unternehmen

Anders als in früheren Boomphasen halten viele Goldproduzenten an strikter Kapital- und Kostendisziplin fest. Zahlreiche Unternehmen verfügen inzwischen über Netto-Cash-Positionen und geben einen erheblichen Teil ihrer Mittelzuflüsse über Dividenden und Aktienrückkäufe an die Eigentümer zurück. Zugleich werden neue Projekte vorsichtiger geplant. Da neue Minen oft 15 bis 20 Jahre bis zur Produktion benötigen, lässt sich das Angebot nur langsam ausweiten.

Der Ausblick bleibt konstruktiv

Für Gold bleiben Zentralbankkäufe, geopolitische Unsicherheit, hohe Schulden und ein möglicher schwächerer US-Dollar wichtige Treiber. Rücksetzer sind nach der starken Entwicklung dennoch normal. Risiken bestehen insbesondere in einem Szenario steigender Realzinsen, geprägt von fallender Inflation und steigenden Nominalzinsen. Silber erhält zusätzlichen Rückenwind durch die industrielle Nachfrage, ist aber konjunkturabhängiger. Bei Minenunternehmen bleiben Qualität, Kostenkontrolle und solide Bilanzen entscheidend. Edelmetalle sind kein Allheilmittel, aber ein sinnvoller Diversifikationsbaustein in einem anspruchsvollen Marktumfeld.