09. Jul 2021 Marktausblick

Keine Technologieblase, aber sehr ambitionierte Bewertungen

Marktausblick | Aktien

Lesezeit

Sind Aktien generell zu hoch bewertet? Haben sich die Börsen von der Realwirtschaft abgekoppelt, beispielsweise die Technologiewerte? Nein, meint Andre Köttner, Co-Leiter Aktien bei der DWS und Fondsmanager des global anlegenden Aktienfonds DWS Akkumula, der unlängst seinen 60. Geburtstag feierte. Eine generelle Technologieblase sieht er nicht. „Die Branche ist sehr heterogen“, so Köttner. Natürlich gebe es Unternehmen, die derzeit mit dem 30- bis 40-Fachen ihres Umsatzes gehandelt würden und die es wohl nicht schaffen werden, die hochgesteckten Erwartungen zu erfüllen.

Andererseits gebe es große Unternehmen mit einer monopolartigen Stellung und hohen Cash-Flows, deren Bewertungen durchaus noch greifbar sind. Klar ist aber auch: Die Einschätzung der Bewertung von Aktien hängt stark von der Höhe der realen Renditen ab. Seit Mitte der 2010er Jahre zeigt sich eine deutliche negative Korrelation zwischen Realrenditen und der Aktienbewertung: sinkende reale Renditen trieben die Bewertungen von Aktien, speziell von Technologieaktien, in die Höhe. Daran dürfte sich grundsätzlich erst einmal nichts ändern. Zumindest so lange nicht, so lange die Zentralbanken bei ihrer lockeren Geldpolitik bleiben. Viel Kurspotenzial sieht die DWS bei dem derzeitigen Kursniveau dennoch nicht, zumindest nicht auf Index-Level. Aussichtsreich erscheinen derzeit neben Technologiewerten, die mit der Qualität ihres Wachstums überzeugen können, europäische Nebenwerte sowie einzelne zyklische Subsektoren wie Autos und Minenwerte.

Andre Köttner

Global Co-Head of Equities

Aktien USA

Wirtschaftliche Erholung und Kursdynamik dürften Zenit erreicht haben

Orange_Positiv.png

  • Während die Erholungsdynamik am Arbeitsmarkt noch zunimmt, dürfte die Wirtschaft den Höhepunkt der Wachstumsdynamik im zweiten Quartal überschritten haben.

  • Der Leitindex S&P 500 hat ein fulminantes erstes Halbjahr hingelegt, die Bewertungen sind äußerst ambitioniert.

  • Dass die Kurse sich im zweiten Halbjahr weiter derart positiv entwickeln, scheint unwahrscheinlich.

Aktien Deutschland

Kurspotenzial wohl weitgehend ausgereizt

Orange_Positiv.png

  • Die deutsche Wirtschaft ist weiter auf Erholungskurs. Einer der wichtigsten Konjunkturindikatoren, der ifo Index, hat sich im Juni erneut verbessert, von 99,2 auf 101,8 Punkte.
  • Der Leitindex Dax kam in den ersten sechs Monaten des laufenden Jahres auf eine Wertentwicklung von gut 13 Prozent.

  • Die DWS sieht momentan wenig Aufwärtspotenzial auf Indexebene. Ausgewählte Nebenwerte dürften aussichtsreicher sein als Standardtitel.

Aktien Eurozone

Starkes Wirtschaftswachstum – Dividenden dürften im zweiten Halbjahr die Haupt-Renditebringer sein

Orange_Positiv.png
  • Der Impffortschritt macht sich in der Wirtschaft immer stärker bemerkbar. Der Einkaufsmanagerindex für die Eurozone signalisiert eine Wachstum der Wirtschaft wie schon seit 15 Jahren nicht mehr.
  • Der Euro Stoxx 50 gehörte im ersten Halbjahr 2021 zu den Top-Performern unter den Aktienmärkten.

  • Die Chancen auf deutliche Kurssteigerungen im zweiten Halbjahr dürften begrenzt, Dividenden die Hauptrenditebringer sein.



Aktien Schwellenländer

Größtes Kurspotenzial in asiatischen Schwellenländern

Orange_Positiv_DE.png
  • Die Aktienmärkte der Schwellenländer, insbesondere die asiatischen, konnten im ersten Halbjahr nicht mit der Wertentwicklung der Industrieländer mithalten.

  • Für die DWS bleiben asiatische Schwellenländer für das zweite Halbjahr dennoch die bevorzugte Anlageregion mit den höchsten Renditechancen.

  • Für die Region sprechen ein erwartetes Gewinnwachstum von 40 Prozent, solide Unternehmensbilanzen, kauffreudigen Konsumenten und überproportional viele aussichtsreiche Technologieunternehmen.

Legende

Die strategische Sicht bis Juni 2022
Die Anzeigen signalisieren, ob die DWS eine Aufwärtsentwicklung, eine Seitwärtsentwicklung oder eine Abwärtsentwicklung der betreffenden Anlageklasse erwartet. Sie geben das kurzfristige und langfristige Ertragspotenzial für Investoren an.

Gruen_Positiv_DE.png
  • Positives Ertragspotenzial
Orange_Mittel_DE.png
  • Gewinnchancen, aber auch Verlustrisiken sind eher begrenzt
Rot_Negativ_DE.png
  • Negatives Ertragspotenzial

Alle weiteren Artikel zum aktuellen Marktausblick

09. Jul 2021 Marktausblick

Die besten Renditechancen bieten asiatische Anleihen

Anleihen | Marktausblick 07.2021
10. Jul 2020 Marktausblick

Wenig Potenzial auf Indexebene – nachhaltige Anlagen aussichtsreich

Markt & Makro | Marktausblick 07.2021
09. Jul 2021 Marktausblick

Goldpreis maßgeblich von US-Geldpolitik abhängig – aussichtsreiche Industriemetalle

Währungen & Gold | Marktausblick 07.2021
Zum aktuellen Marktausblick-Dokument

CIO View