Basler-Rentenfonds DWS

Im Monat Januar sanken die Bundrenditen auf breiter Front, unterstützt durch eine weiter expansive Geldpolitik, durch eine erste Einigung im Handelsstreit zwischen den USA und China, die im Nachgang als eher enttäuschend aufgenommen wurde durch die Märkte und durch den Ausbruch des Coronavirus in China, dessen wirtschaftliche Auswirkungen zur Zeit schwer abzuschätzen ist. Die wirtschaftlichen Daten deuten nach wie vor auf eine Stabilsierung auf niedrigem Niveau. Zudem flachte sich die Zinsstrukturkurve, vor allem am langen Ende stark ab. Sehr gut entwickelten sich italienische Staatsanleihen nachdem das Risiko von Neuwahlen in Rom nach den Regionalwahlen gegen Ende Januar aus Sicht der Märkte stark abgenommen hatte. Diese Entwicklung trug positiv zur Wertentwicklung des Fonds bei. Französische Staatsanleihen wurden mit einem Renditeaufschlag getauscht gegen staatsnahe Anleihen. Zudem wurden Fälligkeiten in nachrangigen Unternehmensanleihen und Pfandbriefen wieder angelegt in italienische und portugisische kurze Pfandbriefe, Das Segment der Unternehmensanleihen wurde leicht reduziert zu Gunsten von italienischen Staatsanleihen mit vergleichbarer Restlaufzeit.

Die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen ist im Berichtsmonat Dezember 2019 angestiegen. Möglicherweise spiegelt sich hierin das quasi risikofreudige Marktsentiment wieder, welches andere Märkte bewegt wie den Aktienmarkt, der in der Nähe seiner Höchststände sich befindet oder die Kreditmärkte, deren Risikoaufschläge auf ein niedriges Niveau gesunken sind. Einige der wahrscheinlich wichtigsten marktbewegenden Neuigkeiten im Berichtsmonat waren (i) ein Schritt zur Entspannung im US-Amerikanisch-Chinesischen Handelsdisput, welchem zufolge die USA auf Zollanhebungen im Dezember verzichtet haben, China künftig mehr importiert sowie eigene Zölle gesenkt hat, (ii) außerdem die Parlamentswahlen in Großbritannien, die ein eindeutiges Ergebnis zugunsten der Konservativen ergaben und somit Boris Johnson im Amt als Premierminister bestätigten. Beide Nachrichten reduzieren die Unsicherheit und könnten so einen Beitrag zum positiven Marktsentiment im Berichtsmonat geleistet haben.

Im Monat November bewegten sich die Bundrenditen im Gleichklang mit dem Verlauf der Handelsgespräche zwischen den USA und China. Die Wirtschaftsdaten deuten auf eine Stabilisierung auf niedrigem Niveau hin. Die Zentralbanken mit ihrer expansiven monetären Politik haben eine vorerst abwartende Haltung angenommen. Die Risiko-Aufschläge im Segment der Unternehmens- und Finanzanleihen bewegten sich seitwärts bis leicht enger. Im Bereich der Euroland Staatsanleihen sorgten Gewinnmitnahmen bei den südeuropäischen Staatsanleihen für eine Ausweitung der Renditeaufschläge gegenüber Bundesanleihen. Da französische Staatsanleihen relativ teuer geworden sind, wurden diese reduziert im Tausch gegen Anlagen in Unternehmens- und Schwellenländer Staatsanleihen mit einem attraktiven Renditeaufschlag. Die Positionierung im Fonds wurde beibehalten. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt.

Die Bundrenditen sind im Monat Oktober angestiegen nachdem ein ungeregelter Austritt Großbritanniens aus der EU immer unwahrscheinlicher wurde. Letztendlich hat die EU das Austrittsdatum noch einmal um 3 Monate auf Ende Januar 2020 verschoben. Zudem wird es am 12.12.2019 Neuwahlen in Großbritannien geben. Gleichzeitig entspannte sich die Situation im Handelsstreit zwischen den USA und China. Zudem gab es erste Anzeichen einer Stabilisierung in den europäischen Stimmungsindikatoren, die auf niedrigem Niveau verharrten. Die weltweite Geldpolitik bleibt nach der erwarteten Zinssenkung der FED weiter auf expansivem Kurs, sodaß die Zinsen weiterhin, bzw. für lange Zeit niedrig bleiben werden. Am 01.11.2019 wird Christine Lagarde den Posten von Draghi in der EZB übernehmen, wobei eine Fortsetzung der lockeren Geldpolitik erwartet wird, und falls nötig, werden noch Maßnahmen darüberhinaus ergriffen werden. Durch die verringerte Risiko-Aversion reduzierten sich die Risiko-Aufschläge quer über alle Anlageklassen. Dies kam der Wertentwicklung des Fonds zu Gute. Ein fälliger spanischer Pfandbrief wurde in nachrangige Unternehmensanleihen mit attraktiven Renditen reinvestiert.

Wie erwartet hat die EZB im September die Zinsen weiter in den negativen Bereich gesenkt, sowie erneute Anleihekäufe angekündigt bis die Inflation dauerhaft die 2%-Marke erreicht hat. Auch die weiterhin schwächer als erwarteten Wirtschaftszahlen untermauern, dass die Geldpolitik für sehr lange Zeit expansiv bleiben wird, und somit die Zinsen für sehr lange Zeit sehr niedrig bleiben werden. Infolgedessen verringerten sich die Risiko-Aufschläge der südeuropäischen Staatsanleihen, vor allem bei italienischen Staatsanleihen nachdem durch die neue Regierungsbildung die Befürchtung von weiteren Konfrontationen mit der EU stark abgenommen hat. Bei den Unternehmensanleihen bewegten sich die Risiko-Aufschläge seitwärts. Auch die anhaltenden geopolitischen Unsicherheiten, wie z.B. die Handelsauseinandersetzungen zwischen den USA und China, Brexit, Iran und den Protesten in Hongkong unterstützen die Bundrenditen auf nach wie vor niedrigen Niveaus. Bei den staatsnahen Emittenten wurde im Zuge einer Neuemission negative in positive Renditen getauscht. Das Portfolio ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt mit einem ausgewogenen Chancen-Risiko Verhältnis.