Basler-Rentenfonds DWS

Die zweite Julihälfte wurde von einem plötzlichen Renditeanstieg von 10Bp. über die gesamte Bundkurve geprägt. Die Gründe hierfür sind vielfältig. Zum einen kamen Stimmen auf, dass ein Politikwechsel bei der Bank of Japan anstehen könnte, wodurch die drei großen Zentralbanken auf der Welt alle einen weniger expansiven geldpolitischen Kurs einschlagen würden. Zum anderen spielten technische Gründe eine Rolle, und als dritter Grund kam die abnehmende Risiko-Aversion hinzu, welche die Folge war einer Beruhigung der politischen Situation in Italien und der vorübergehenden Beruhigung des eskalierenden Handelskonflikts zwischen den USA und der EU. Hiervon profitierten vor allem die Risiko-Aufschläge bei den Unternehmens- und Finanzanleihen, wobei vor allem im Nachrangbereich die Risiko-Aufschläge sanken. Im Fonds wurden im ultralangen Bereich französische in belgische Staatsanleihen mit einem attraktiven Rendite-Aufschlag bei vergleichbaren Laufzeiten-Risiko getauscht. Zudem wurde die Steilheit der französischen Staatsanleihenkurve im 6 bis 8jährigen Bereich durch Tauschoperationen ausgenutzt. Im Schwellenländerbereich wurde Kolumbien in Mexico auf erweiterten Renditeniveaus getauscht.

Der Juni wurde geprägt von wechselnden Phasen der Risikoneigung der Marktteilnehmer. Zum Ende des Monats versuchten die Investoren sich vorsichtiger zu positionieren. Die Gründe hierfür sind der sich verschärfende Handelsstreit ausgehend von den USA, politische Unsicherheiten in Italien und Deutschland sowie rückläufige Frühindikatoren. Dies hatte deutliche Schwankungen in den Bundrenditen und den Risiko-Aufschlägen zur Folge. Hiervon waren vor allem Südeuropäische Staatsanleihen betroffen. Die Positionierung wurde weitestgehend beibehalten, sodass der Fonds nachwievor diversifiziert über alle Anlageklassen hinweg investiert ist. Es wurden interessante Tauschoperationen im Unternehmensanleihebereich durchgeführt, wobei vor allem Neuemissionen mit interessanten Rendite-Aufschlägen gezeichnet wurden.

Im Mai stand Italien im Fokus. Nachdem sich die politische Rhetorik, insbesondere gegenüber Europa und dem Euro, gemäßigt hat, hat sich dies unerwartet geändert. Nach sehr schwierigen Verhandlungen ist eine Regierungsbildung zwischen den populistischen Parteien 5 Sterne und Lega mit einem fiskalpolitisch expansiven Kurs absehbar. Hierauf reagierten die Märkte mit massiven Ausweitungen der Risiko-Aufschläge unter großen Schwankungen. In den kommenden Wochen werden politische Faktoren daher weiterhin die positiven Elemente wie z.B. die gute wirtschaftliche Entwicklung, das niedrige Zinsumfeld, die nach wie vor expansive Politik der EZB, dominieren. Wir erwarten nach wie vor, dass Italien auf absehbare Zeit Mitglied der Eurozone bleibt. Die Risiko-Aversion blieb nicht auf Süd-Europa im allgemeinen beschränkt sondern weitete sich auch auf andere Anlageklassen, wie z.B. Unternehmens- und Finanzanleihen aus. Dies wirkte sich negativ auf die Wertentwicklung des Fonds aus. Bei Euroland Staatsanleihen wurden 15jährige Italien gegen 25jährige Spanien getauscht, sowie 4jährige Italien gegen 6jährige Bundesanleihen. Fälligkeiten aus dem Nachrangbereich wurden in Bundesanleihen wiederangelegt.

In der Erwartung das die FED ihre expansive Geldpolitik weiter zurückführen wird, testeten 10jährige amerikanische Staatsanleihen die Rendite-Marke von 3% an. Diesem Trend konnten sich 10jährige Bundrenditen nicht enziehen. Die geopolitischen Risiken traten im Monat April etwas in den Hintergrund. Zudem waren die wirtschaftlichen Daten gedämpfter als erwartet. Hierdurch wurden die Erwartungen hinsichtlich einer Normalisierung der EZB-Geldpolitik weiter in die Zukunft geschoben. Hierdurch engten sich die Risiko-Aufschläge in allen Anlageklassen etwas ein, wobei nachrangige Anleihen und südeuropäische Staatsanleihen, vorallem aus Italien, bessser unterstützt waren. Anfang April wurde die Position in italienischen Staatsanleihen durch die Verlängerung auf der Zinskurve, sowie durch den Tausch von spanischen Staatsanleihen aufgestockt. Auch im ganz langen Laufzeitenbereich wurde eine Tauschoperation auf der Zinsstrukturkurve in französischen Staatsanleihen durchgeführt. Zudem wurden spanische und französische Staatsanleihen gegen staatsnahe Emittenten und Finanzanleihen mit interessantem Rendite-Aufschlag getauscht. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt.

Im Monat März konsolidierten die wirtschaftlichen Indikatoren auf hohem Niveau bei einer gleichzeitig sehr verhaltenen Inflationsentwicklung. Zudem kam es im Zuge von zunehmenden geopolitischen Risiken und dem drohenden Handelskrieg zwischen den USA und dem Rest der Welt zu Risk-Off Bewegungen (erhöhte Risikoaversion) mit steigenden Risiko-Aufschlägen an den Märkten. Hiervon waren vor allem der Unternehmens- und Finanzanleihebereich betroffen. Dies hatte sinkende Renditen über den ganzen Monat zur Folge. So sanken die 10jährigen Bundrenditen von 0,65% auf teilweise unter 0,50% gegen Monatsende. So entwickelte sich der Euroland Government Bereich, inklusive der Peripherie (Italien, Spanien, Portugal), sehr erfreulich. Vor allem im Finanz- und Unternehmensanleihebereich wurde interessante Neuemissionen zu Tauschoperationen mit attraktiven Rendite-Aufschlägen genutzt. Zudem wurden fällig gewordene spanische Pfandbriefe reinivestiert in spanische, italienische und englische Pfandbriefe mit kurzen Laufzeiten. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt.