Basler-Rentenfonds DWS

Der Berichtsmonat August 2021 verlief ruhig. Die Renditen für Bundesanleihen bewegten sich seitwärts wobei zum Monatsende hin die Renditen kurz nach oben sprangen, wahrscheinlich als Reaktion auf die Veröffentlichung der Protokolle der letzten EZB-Sitzung oder eines Interviews des Chefvolkswirts der EZB Herrn Lane. Das wichtigste Ereignis war die Jackson Hole Konferenz der Zentralbanken und die lange erwartete Rede von des Federal Open Market Committee Vorsitzenden Herrn Powell. Die Risikoaufschlage spanischer und italienischer Staatsanleihen entwickelte sich ähnlich wie die Zinsen für Bundesanleihen. Es gab keine marktbewegenden Neuigkeiten zu verzeichnen. In Frankreich hat Herr Barnier, der einstmalige Leiter der EU-Delegation bei den Brexit-Verhandlungen, seine Absicht bekannt gegeben sich als Präsidentschaftskandidat der traditionell-konservativen „Les Républicains“ zu bewerben. Die Kurse französischer Staatsanleihen und die anderer „Semi-Core“ Staaten blieben davon unberührt. Auf dem Markt für supranationale Emittenten, Agencies und Covered Bonds blieb es ruhig.

*Ausführliche Berichte zu den Fonds und den korrespondierenden Kapitalmärkten entnehmen Sie bitte den entsprechenden Jahresberichten.

Die Renditen für Bundesanleihen sind im Berichtsmonat Juni 2021 leicht gefallen weil es den Zentralbanken erfolgreich gelungen ist die Märkte davon zu überzeugen, dass die jüngst angestiegene Inflation lediglich mit begrenzter Dauer sich so entwickle und die unterliegenden Ursachen (ausgestaute Nachfrage zusammen mit expansiver Fiskalpolitik trifft auf noch pandemie-bedingt beeinträchtigte Produktion) nur vorrübergehend bestünde. Die Inflationserwartungen gingen zurück, insbesondere nach der FED Sitzung in der Mitte des Monats. Die Regionalwahlen in Frankreich führten zu Verlusten sowohl für LePens rechtspopulistischen Rassemblement National als auch President Marcrons République en Marche - Wahlgewinner waren die traditionell konservativen Les Républican. Die Risikoaufschläge französischer Anleihen weiteten sich vor der Wahl etwas aus, um dann wie die anderer Europäischer Semi-Core Anleihen sich wieder einzuengen. Die Spreads Italiens, Spaniens und Portugals gingen zurück, möglicherweise in Erwartung der Mittelflüsse aus dem Next Generation EU Förderprogramm, welche für den Juli avisiert werden.

Durch das Abebben der COVID-19 Pandemie und durch die Zuname des Impftempos in Europa konnte die wirtschaftliche Öffnung und somit die wirtschaftliche Erholung weitere Fortschritte verzeichnen. Die Inflation kam höher als erwartet, und auch die Inflationserwartungen stiegen weiter an. Somit machte der Markt sich sorgen, ob die Europäische Zentralbank nicht früher als erwartet ihre Wertpapierkäufe reduzieren könnte, was zu Renditeanstiegen und Ausweitungen der Risiko-Aufschläge führte. Beruhigende Worte der EZB ließen diese Befürchtungen abebben, wodurch sich die Renditen und die Risiko-Aufschläge, vor allem bei den Staatsanleihen, wieder reduzierten. Dies wurde dazu genutzt relativ teure belgische Staatsanleihen in Bundesanleihen zu tauschen. Zudem wurde eine Fälligkeit einer nachrangigen Finanzanleihe in einen kurzen norwegischen Pfandbrief reinvestiert. Im Finanzanleihenbereich wurde eine interessante Neuemission eines französischen Emittenten gezeichnet im Tausch gegen französische Staatsanleihen. Ansonsten wurde die bestehende Positionierung beibehalten. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt um sich bietende Chancen an den Kapitalmärkten nutzen zu können.

Im Monat April stiegen die Inflation und die Inflationserwartungen weiter an. Sowohl die EZB, wie auch die FED, beteuerten, dass der Inflationsanstieg nur vorübergehender Natur wäre, und dass sie ihre expansive Geldpolitik zur Unterstützung der wirtschaftlichen Erholung fortsetzen werden. Die Wirtschaft ist nach wie vor zweigeteilt. Der Industriesektor läuft gut, aber der Dienstleitsungssektor liegt weiterhin am Boden. Die Impfschnelligkeit ist in den letzten Tagen sprunghaft angestiegen. Dies lässt auf eine Normalisierung des täglichen Lebens in absehbarer Zeit hoffen. Zudem nahm das Fiskalpaket in den USA zur Stimulierung der Wirtschaft konkretere Formen an. Dies alles führte zu einem leichten Rendite-Anstieg bei 10jährigen Bundesanleihen von ca. 10Bp. Die Risiko-Aufschläge über alle Anlageklassen hinweg tendierten seitwärts. Nur die Risikoprämien von südeuropäischen Staatsanleihen, vor allem Italien, erhöhten sich. Eine interessante Neu-Emission aus dem Unternehmensanleihebereich wurde gezeichnet. Ansonsten wurde die bestehende Positionierung beibehahlten. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt um sich bietende Chancen an den Kapitalmärkten nutzen zu können.