Basler-Rentenfonds DWS

Der Monat März 2019 wurde geprägt von einem sehr festen Kapitalmarkt auf der Rentenseite mit einer Reduzierung der Risiko-Aufschläge in einigen Anlageklassen und wieder negativen 10jährigen Bundrenditen. Grund hierfür waren Unsicherheiten durch die anhaltenden Verhandlungen über die Ausgestaltung des Handels zwischen den USA und China, sowie über das zukünftige Verhältnis zwischen Groß-Britannien und der EU. Hinzu kamen unter den Erwartungen liegenden Wachstums- und Inflationszahlen. In Folge dessen signalisierte die EZB eine länger als erwartete Niedrigzinspolitik. Im Fonds wurden interessante Neuemissionen aus dem Unternehmens- und Finanzanleihebereich, auch im Nachrangbereich, gezeichnet. Die diversifizierte Fondspositionierung wurde beibehalten.

Im Februar 2019 waren die veröffentlichten Wirtschafts- und Inflationszahlen schwächer als erwartet. Zudem kamen die Unsicherheiten bezüglich des weiteren Verlaufes des Handelskonfliktes zwischen den USA und China, den USA und der EU, sowie des Ausstieges Großbritanniens aus der EU. Diese Unsicherheiten und die Erwartung dass die Zentralbanken die Zinsen länger als erwartet niedrig halten werden, unterstützten die 10jährigen Bundrenditen. Neu-Emissionen wurden am Markt gut aufgenommen, und Risiko-Aufschläge vor allem bei Unternehmens- und Finanzanleihen engten sich weiter ein. Der Fonds nahm teil an interessanten Neuemissionen von Unternehmensanleihen. Zudem wurde bei Bundesanleihen die Steilheit der Renditestrukturkurve durch Tauschoperationen ausgenutzt. Die diversifizierte Fondspositionierung wurde beibehalten.

Im Januar 2019 waren die veröffentlichten Wirtschafts- und Inflationszahlen schwächer als erwartet, zudem kamen die Unsicherheiten bezüglich des weiteren Verlaufes des Handelskonfliktes zwischen den USA und China, sowie des Ausstieges Großbritanniens aus der EU. Diese Unsicherheiten und die Erwartung dass die Zentralbanken die Zinsen länger als erwartet niedrig halten werden, unterstützten die 10jährigen Bundrenditen. Diese Erwartung führte dazu, dass die Rendite-Aufschläge aller Anlageklassen im Vergleich zu Bundesanleihen sanken und im Verlauf des Monats Neu-Emissionen gut nachgefragt wurden. Auch der Fonds nahm teil an interessanten Neuemissionen von irischen und spanischen Staatsanleihen im Tausch gegen australische Pfandbriefe und französischen Staatsanleihen. Zudem wurden fällige italienische Pfandbriefe reinvestiert in kurze norwegische Pfandbriefe. Kurze nachrangige Unternehmensanleihen wurden reduziert, und die Position in mexikanischen Staatsanleihen in EUR wurde getauscht in Bundesanleihen mit vergleichbarer Restlaufzeit. Die diversifizierte Fondspositionierung wurde beibehalten.

Wie erwartet, beendete die EZB ihr Anleihe-Kaufprogramm, und erhöhte die FED ihren Leitzins um weitere 25Bp., dämpfte allerdings die Aussicht auf weitere Zinserhöhungen in 2019. Generell wurden die Wachstumserwartungen leicht gesenkt und blieben die Inflationszahlen hinter den Erwartungen zurück. Wie schon im November wurde auch im Dezember der Markt von vielen Unsicherheiten, wie z.B. den weiteren Verlauf des Brexits, überlagert. In der haushaltspolitischen Auseinandersetzung zwischen Italien und der EU konnte nach zähen Verhandlungen ein Kompromiss gefunden werden, sodaß sich die Risiko-Aufschläge italienischer Anleihen reduzierten. Auch die Proteste der sogenannten Gelbwesten in Frankreich konnten nach Zugeständnissen der Regierung weitestgehend beigelegt werden. Insgesamt blieben die Risiko-Aufschläge auf Grund der nach wie vor vorhandenen Unsicherheiten auf erhöhten Niveaus und waren im Gegenzug die Renditen der Bundesanleihen als sicherer Hafen gut unterstützt. Im Fonds wurden Positionen aus dem Finanz- und Unternehmensanleihebereich reduziert und teilweise in niederländische Staatsanleihen getauscht. Die diversifizierte Fondspositionierung wurde beibehalten.

Der Monat November war geprägt von vielen Unsicherheiten, wie Brexit, den anhaltenden Handelsauseinandersetzungen zwischen den USA und China, der haushaltspolitischen Situation in Italien und deren harschen Auseinandersetzung mit der EU, geopolitischen Spannungen rund um Saudi-Arabien und zwischen der Ukraine und Russland, Zudem waren die Wirtschaftzahlen nicht so stark wie erwartet, genauso wie die Inflationszahlen. Hierdurch wurden die Erwartungen weiterer Zinserhöhungen seitens der FED gedämpft. Auch die EZB-Zinserhöhungserwartungen für Herbst 2019 wurden eher auf Ende 2019 / Anfang 2020 verschoben. Die gestiegene Risiko-Aversion und die gedämpften Wirtschaftzahlen unterstützten einerseits 10jährige Bundrenditen, die im Verlauf des Monats sich in Richtung 0,30% bewegten, und andererseits weiteten sich die Risikoprämien aus, vorallem im Unternehmens- und Finanzanleihebereich. So wurden die Positionen weitestgehend beibehalten, da bei Neuemissionen aus diesen Segmenten sehr selektiv vorgegangen wurde. Die diversifizierte Fondspositionierung wurde beibehalten.