DWS Global Hybrid Bond Fund LD

Die Risikobereitschaft an Europas Märkten für Unternehmensanleihen war im Januar wegen der Unsicherheit rund um COVID-19 etwas verhalten. Zum einen kam es zu neuen aggressiven Virusmutationen und Verzögerungen bei den Impfungen. Andererseits verhinderten die laufenden Wertpapierkäufe der Zentralbanken an den Sekundärmärkten für Anleihen eine beträchtliche Korrektur. Nach der Pause bei den Neuemissionen im Dezember nahm die Aktivität an den Primärmärkten wieder zu und die Nachfrage war robust, was es Emittenten und Syndikaten ermöglichte, Papiere zu oder gar unterhalb von Sekundärmarktpreisen zu begeben. Das enge Preisumfeld und allgemeine Marktgeschehen offenbarten den Anlegern, wie anspruchsvoll die Bewertungen mittlerweile waren, und gegen Ende des Monats legten die Märkte eine Verschnaufpause ein. Insgesamt schienen die technische Unterstützung der Zentralbanken und hohe Barbestände bei den Anlegern für Stabilität zu sorgen. Hybridanleihen von Unternehmen schnitten dem GNEC Index zufolge abgesichert in Euro mit -0,13% ab. Nachrangige Finanztitel (EBSU Index; ohne AT 1) verbuchten -0,24%, während AT1-Titel (CoCo Index, in EUR) 0,09% erzielten. Der Fonds blieb voll währungsgesichert und erzielte im letzten Monat -0,16%.

Die Stimmung an den europäischen Märkten für Unternehmensanleihen wurde im Dezember von dem Ausblick auf beginnende Impfkampagnen in ganz Europa aufgehellt. Ebenfalls günstig war die seit Langem erwartete Verabschiedung eines neuen fiskalischen Hilfspakets in den USA und ein in letzter Minute getroffenes (und sogar noch länger erwartetes) Brexit-Handelsabkommen, das helfen dürfte, harte Unterbrechungen im Handel zwischen der EU und GB zu vermeiden. Die Abschwächung bei den Neuemissionen unter nachrangigen Anleihen und die positive Stimmung führten zu einer weiteren Verengung der Renditeabstände und zu positiven Renditen bei nachrangigen Titeln. Hybridanleihen von Unternehmen schnitten dem GNEC Index zufolge abgesichert in Euro mit 0,65% ab. Nachrangige Finanztitel (EBSU Index; ohne AT 1) erzielten 0,65%, während AT1-Titel (CoCo Index, in EUR) 1,00% verbuchten. Der Fonds blieb voll währungsabgesichert und erzielte im letzten Monat 0,12%. Im Interesse der Anleger unternehmen wir derzeit rechtliche Schritte, um Ansprüche des Fonds geltend zu machen. Die im Zuge des laufenden Verfahrens bis dato angefallenen Prozesskosten wurden dem Fonds in Rechnung gestellt.

Der November war der zweitbeste Monat für die europäischen Kreditmärkte seit Anfang 2016. Ganz am Anfang des Monats verbesserte sich die Risikobereitschaft, als die Ergebnisse zu den US-Präsidentschaftswahlen darauf schließen ließen, dass Biden die Mehrheit der Stimmen auf sich vereinigen konnte, und ein Unternehmen vielversprechende Ergebnisse aus seinen Phase-III-Studien zu einem Impfstoff vorlegte und somit an den Märkten die Hoffnung auf ein baldiges Ende der COVID-19-Pandemie nährte. Daraufhin erzielten die Aktienindizes nicht nur monatliche Kurssprünge in Rekordhöhe, auch die Spreads an den Märkten für Unternehmensanleihen verengten sich massiv, insbesondere bei nachrangigen Titeln. In der laufenden Berichtssaison weisen die Bilanzen von Banken starke Kapitalpositionen und u.E. keine wesentlichen Belastungen im Kreditgeschäft auf. Wir nehmen unterdessen eine vorsichtigere Haltung an, da die aktuelle Situation (Lockdowns und steigende Infektionsraten) die Weltwirtschaft belastet. Hybridanleihen von Unternehmen schnitten dem GNEC Index zufolge abgesichert in Euro mit 2,91% ab. Nachrangige Finanztitel (EBSU Index; ohne AT 1) erzielten 2,18%, während AT1-Titel (CoCo Index, in EUR) 4,71% verbuchten. Der Fonds blieb voll währungsabgesichert und erzielte im letzten Monat -0,10%.

Risikoanlagen tendierten im Oktober volatil, was wahrscheinlich auf die steigenden COVID-19-Fälle zurückzuführen war. Abgesehen davon gab es politische Unwägbarkeiten, insbesondere bei den US-Präsidentschaftswahlen und den Brexit-Verhandlungen. Die Kreditmärkte entwickelten sich gut, wobei riskantere Anleihesegmente gegenüber Aktien obenauf lagen und sich aufgrund eines besseren technischen Umfelds gegenüber der Volatilität an den Aktienmärkten immun zeigten. Die Gewinnsaison begann konstruktiv: Einige Sektoren wiesen eine anständige Erholung auf. Bei Hybridanleihen waren wieder Neuemissionen zu verzeichnen, und die Transaktionen stießen auf ein positives Echo, wobei mehr Erstemittenten aktiv wurden. Das Verhältnis zwischen Angebot und Nachfrage an den Kreditmärkten bleibt vorteilhaft: Die Volumina an den Primärmärkten tendieren generell nach unten und die EZB zeigt sich mit ihren Wertpapierkäufen recht aktiv. Bei nachrangigen Titeln kam es im Oktober zum Vorjahr interessanterweise zu einem leicht höheren Angebot. Hybridanleihen von Unternehmen gaben dem GNEC Index (abgesichert in Euro) zufolge um 0,02% nach. Nachrangige Finanztitel (EBSU Index; ohne AT 1) erzielten 0,24%, während AT1-Titel (CoCo Index, in EUR) 0,40% verbuchten. Der Fonds blieb voll währungsabgesichert und schloss im letzten Monat mit -0,10%.

Der Monat September brachte das Ende der Urlaubssaison und damit einige negative Schlagzeilen mit sich, die besorgniserregend sind: steigende COVID-19-Infektionsraten und strengere Reisebeschränkungen, zunehmende Spannungen bei den Brexit-Verhandlungen, die bevorstehenden US-Wahlen und immer mehr Unternehmen, die Stellenkürzungen und andere Kosteneinsparungen ankündigen, um der Konjunkturflaute Rechnung zu tragen. Angesichts dieser Meldungen blieben die Renditeabstände nachrangiger Anleihen bei einer erhöhten Volatilität mehr oder weniger stabil. Ein Hauptgrund ist die Geldpolitik der EZB: Um den negativen Auswirkungen der Pandemie entgegenzuwirken, forcierte die EZB ihre Anleihenkäufe im September erneut und bot ferner dem Bankensektor weitere Anreize für eine vermehrte Kreditvergabe bei geringeren Kapitalanforderungen. Angesichts des oben genannten Schlagzeilenrisikos gehen wir zum Jahresende von volatileren und tendenziell negativeren Märkten aus und bleiben bei unseren Allokationen vorsichtig. Hybridanleihen von Unternehmen schnitten dem GNEC Index zufolge abgesichert in Euro mit 0,28% ab. Nachrangige Finanztitel (EBSU Index; ohne AT 1) rentierten -0,15%, während AT1-Titel (CoCo Index, in EUR) -0,76% verbuchten. Der Fonds blieb voll währungsabgesichert und schloss im letzten Monat mit -0,94%.