DWS Covered Bond Fund TFC

Die fortschreitenden Impfkampagnen und die bessere Verfügbarkeit von Impfstoffen verstärkten die Hoffnungen auf baldige Lockerungen der Corona-Einschränkungen und sorgten in Kombination mit einer weiter lockeren Geldpolitik der Zentralbanken für eine positive Stimmung an den Finanzmärkten. Die damit einhergehenden Erwartungen auf eine sich zügig erholende Wirtschaft, begleitet von steigender Inflation, sorgten für Auftrieb an den Aktienmärkten, steigenden Renditen bei deutschen Staatsanleihen, sowie verringerten Risikoaufschlägen bei Unternehmensanleihen. Die Risikoaufschläge (Spreads) für Covered Bonds (besicherte Anleihen) sanken im April leicht. Insgesamt hielt die EZB rund 289 Mrd. Euro an Covered Bonds im Rahmen ihres Covered Bond Ankaufprogramms (CBPP3 per 23. April). Das Emissionsvolumen des Primärmarktes blieb mit ca. EUR 30 Mrd. seit Jahresbeginn weiter deutlich unter den Vergleichszeiträumen der vergangenen Jahre. Diese Knappheit wirkt sich weiterhin unterstützend auf die Risikoaufschläge der Covered Bonds aus.

Die positive Stimmung an den Finanzmärkten setzte sich im März fort, unterstützt durch beschleunigte Ankäufe seitens der EZB, sowie erhebliche US Konjunkturprogramme und globale Impffortschritte. In diesem Umfeld entwickelten sich Aktien und andere risikobehaftete Anlagen positiv. Verbesserte Wirtschaftsaussichten, Erwartungen steigender Inflation und eine sich dessen unbesorgt zeigende Notenbank, sorgten für deutlich ansteigende US Renditen. Verbale Interventionen und stärkere Ankäufe der EZB verhinderten allerdings eine ähnliche Entwicklung der Renditen in der Eurozone. Die Risikoaufschläge (Spreads) für Covered Bonds (besicherte Anleihen) blieben im März stabil. Insgesamt hielt die EZB rund 291 Mrd. Euro an Covered Bonds im Rahmen ihres Covered Bond Ankaufprogramms (CBPP3 per 26. März). Das Emissionsvolumen des Primärmarktes blieb mit ca. EUR 22 Mrd. seit Jahresbeginn weiter deutlich unter den Vergleichszeiträumen der vergangenen Jahre. Diese Knappheit wirkt sich weiterhin unterstützend auf die Risikoaufschläge der Covered Bonds aus.

Weiter fortschreitende Impfkampagnen und die damit verbundenen positiven volkswirtschaftlichen Aussichten, sorgten für Auftrieb an den Aktien- und Rohstoffmärkten. Die Erwartungen von deutlich steigenden Inflationsraten zeigten sich in einem starken Verkauf von US Staatsanleihen, aber auch in einer deutlichen Zunahme der Renditen deutscher Bundesanleihen, sowie einer steileren Zinsstrukturkurve. Die EZB war bemüht, diese Entwicklung im Hinblick auf sich möglicherweise verschlechternde Finanzierungsbedingungen für Unternehmen und Staaten durch entsprechende Äußerungen aufzuhalten. Die Risikoaufschläge (Spreads) für Covered Bonds (besicherte Anleihen) aus den meisten Ländern engten sich weiter ein. Insbesondere die Covered Bonds aus Südkorea, der Slowakei und Polen waren stark nachgefragt. Insgesamt hielt die EZB rund 289 Mrd. Euro an Covered Bonds im Rahmen ihres Covered Bond Ankaufprogramms (CBPP3 per 26. Februar). Das Emissionsvolumen des Primärmarktes blieb mit ca. EUR 15 Mrd. seit Jahresbeginn weiter deutlich unter den Vergleichszeiträumen der vergangenen Jahre und war damit wie schon im Vormonat maßgeblich für die engeren Risikoaufschläge verantwortlich.

Die positive Stimmung an den Finanzmärkten zu Beginn des Jahres drehte zum Ende des Januars spürbar. Gründe hierfür waren hohe Covid-19 Infektionszahlen und die damit einhergehenden Lock-Downs, Sorgen um Mutationen sowie Lieferprobleme einiger Impfstoffhersteller. Damit haben die Hoffnungen auf eine baldige wirtschaftliche Erholung einen Dämpfer erlitten. In diesem Umfeld stiegen die Risikoaufschläge von Unternehmensanleihen, sowie die von Staatsanleihen aus Italien, die auch durch eine erneute Regierungskrise belastet wurden. Die Rendite deutscher Staatsanleihen erhöhte sich leicht. Die Risikoaufschläge (Spreads) für Covered Bonds (besicherte Anleihen) aus den meisten Ländern engten sich ein, allerdings unterschiedlich stark. Während die Spreads von Covered Bonds aus z.B. Polen, der Slowakei und Portugal relativ stark fielen, haben sich die der Covered Bonds aus z.B. Neuseeland und Norwegen eher seitwärts bewegt. Das Emissionsvolumen des Primärmarktes im Januar blieb mit EUR 13 Mrd. deutlich unter den Vergleichszeiträumen der vergangenen Jahre und war damit maßgeblich für die engeren Risikoaufschläge verantwortlich.

Trotz global anhaltend hoher Covid-19-Infektionen war die Stimmung an den Finanzmärkten im Dezember positiv. Es wird erwartet, dass die begonnenen Impfungen einen deutlichen wirtschaftlichen Aufschwung in 2021 begünstigen. Die EZB hat im Dezember, wie erwartet, das Anleihekaufprogramm (PEPP) um weitere 500 Mrd. Euro ausgeweitet und wird die günstigen längerfristigen Refinanzierungsoperationen (TLTRO) für den Bankensektor der Eurozone fortsetzen. Trotz der verbesserten wirtschaftlichen Aussichten wird die Zentralbank somit noch für einen längeren Zeitraum an ihrer expansiven Geldpolitik festhalten. In diesem Umfeld sanken die Risikoaufschläge riskanterer Unternehmensanleihen, sowie die von Staatsanleihen aus dem Süden der Eurozone. Die Rendite deutscher Staatsanleihen bewegte sich seitwärts. Die Risikoaufschläge (Spreads) für Covered Bonds (besicherte Anleihen) bewegten sich insgesamt auch seitwärts, jedoch gab es Unterschiede zwischen den Ländern. Während die Risikoaufschläge von Covered Bonds aus z.B. Italien und Polen sanken, haben sich die der Covered Bonds aus z.B. Großbritannien und Spanien leicht ausgeweitet. Der Primärmarkt war saisonbedingt ruhig.