DWS Covered Bond Fund TFC

Sorgen wegen hoher Inflationsraten und Unsicherheiten wegen einer möglichen globalen Straffung der lockeren Geldpolitik bewegten im Oktober die Finanzmärkte. Die EZB bekräftigte in ihrem Meeting zwar ihre unterstützende Politik, konnte die Sorgen aber nicht vollständig zerstreuen. In diesem Umfeld setzten die Renditen deutscher Staatsanleihen mit kürzeren Laufzeiten ihren Anstieg weiter fort, während die Renditen länger laufender Bundesanleihen fielen. Die Risikoaufschläge von spanischen und italienischen Staatsanleihen weiteten sich aus. Risikoaufschläge für Unternehmensanleihen erhöhten sich leicht, wohingegen Aktienindizes weiter anstiegen. Die Risikoaufschläge (Spreads) für Covered Bonds (besicherte Anleihen) blieben über die meisten Ländersegmente betrachtet unverändert im Vergleich zum Vormonat. Insgesamt hält die EZB rund 298 Mrd. Euro an Covered Bonds im Rahmen ihres Covered Bond Ankaufprogramms (CBPP3 per 22. Oktober), eine Milliarde Euro mehr als noch im Vormonat. Das Emissionsvolumen des Primärmarktes war mit 14 Mrd. Euro überraschend hoch im Vergleich mit Oktober 2020. Insgesamt wurden diese Jahr ca. 88 Mrd. Euro an Euro Benchmark Covered Bonds emittiert.

Der starke Anstieg der Inflationsraten und vorsichtigere Kommentare der EZB und der FED in Kombination mit einem deutlichen Anstieg der Energiepreise und dem drohendem Ausfall eines großen chinesischen Immobilienkonzerns haben die Risikostimmung an den Finanzmärkten eingetrübt. In diesem Umfeld setzten die Renditen deutscher Staatsanleihen ihren Anstieg fort und die Risikoaufschläge von spanischen und italienischen Staatsanleihen engten sich ein. Risikoaufschläge für Unternehmensanleihen stiegen leicht und Aktienindizes verzeichneten deutliche Kursverluste. Die Risikoaufschläge (Spreads) für Covered Bonds (besicherte Anleihen) verringerten sich, über die meisten Ländersegmente betrachtet, leicht. Insgesamt hält die EZB rund 297 Mrd. Euro an Covered Bonds im Rahmen ihres Covered Bond Ankaufprogramms (CBPP3 per 24. September). Das Emissionsvolumen des Primärmarktes war mit 21 Mrd. Euro überraschend hoch. Insgesamt wurden dieses Jahr ca. 74 Mrd. Euro an Euro Benchmark Covered Bonds emittiert. Auch wenn die Notenbanken Ihre Anleihekäufe in absehbarer Zeit drosseln, gehen wir nach wir vor davon aus, dass insbesondere die EZB an Ihrer insgesamt sehr expansiven Geldpolitk festhalten wird.

Insgesamt war die Risikostimmung an den Finanzmärkten im Monat August freundlich. Hierfür sorgten Aussagen der US Notenbank, keine frühzeitige Reduzierung der Anleihekäufe durchzuführen und abklingende Sorgen bezüglich der Ausbreitung der Deltavariante. Die Marktliquidität war aufgrund der Urlaubssaison gering. In diesem Umfeld stiegen die Renditen deutscher Staatsanleihen spürbar und die Risikoaufschläge von spanischen und italienischen Staatsanleihen bewegten sich seitwärts. Risikoaufschläge für Unternehmensanleihen sanken leicht und Aktienindizes konnten neue Höchststände verzeichnen. Die Risikoaufschläge (Spreads) für Covered Bonds (besicherte Anleihen) blieben auch im Monat August über die meisten Ländersegmente betrachtet stabil. Insgesamt hält die EZB rund 295 Mrd. Euro an Covered Bonds im Rahmen ihres Covered Bond Ankaufprogramms (CBPP3 per 27. August), eine Milliarde Euro mehr als noch im Vormonat. Das Emissionsvolumen des Primärmarktes war erwartungsgemäß im Ferienmonat August sehr niedrig. Insgesamt bleibt das Volumen neuer Anleihen am Covered Bond Markt dieses Jahr deutlich unter dem der Vorjahre. Ab September rechnen wir wieder mit einer Zunahme der Neuemissionen.

Die sich ausbreitende Delta-Variante und steigende Corona-Zahlen führten zu Verunsicherung an den Märkten. Hingegen wurden die Äußerungen der EZB auf eine noch länger andauernde unterstützende Geldpolitik positiv aufgenommen. Die Stimmung an den Märkten blieb uneinheitlich. Die Rendite deutscher Staatsanleihen sank deutlich und die Risikoaufschläge von Peripherie-Staaten erhöhten sich. Indessen bewegten sich Risikoaufschläge für Unternehmensanleihen seitwärts und Aktienindizes stiegen leicht an. Die Risikoaufschläge (Spreads) für Covered Bonds (besicherte Anleihen) waren im Monat Juli über die meisten Ländersegmente betrachtet stabil. Insgesamt hielt die EZB rund 292 Mrd. Euro an Covered Bonds im Rahmen ihres Covered Bond Ankaufprogramms (CBPP3 per 30. Juli) - unverändert vs. Vormonat. Das Emissionsvolumen des Primärmarktes blieb mit ca. EUR 50 Mrd. seit Jahresbeginn weiter deutlich unter den Vergleichszeiträumen der vergangenen Jahre. Die größten Emissionsvolumen kamen bisher aus Frankreich, Deutschland und Norwegen. Das vergleichsweise niedrige Angebot wirkt sich in Kombination mit den Ankäufen der EZB weiterhin unterstützend auf die Risikoaufschläge der Covered Bonds aus.

Positive Entwicklungen der Corona-Zahlen und der Impfquote hielten sich mit Sorgen um die sich ausbreitende Delta Variante die Waage. Inflationsbefürchtungen des letzten Monats dämpften sich nach hawkishen Äußerungen der US Zentralbank auch in Europa vorerst etwas ab. Folglich gab es keinen klaren Trend an den Märkten. Deutsche Staatsanleihen bewegten sich im Juni seitwärts, Aktienindizes stiegen leicht an und die Risikoaufschläge bei Unternehmensanleihen verringerten sich. Die Risikoaufschläge (Spreads) für Covered Bonds (besicherte Anleihen) waren im Monat Juni über die meisten Ländersegmente betrachtet stabil. Insgesamt hielt die EZB rund 292 Mrd. Euro an Covered Bonds im Rahmen ihres Covered Bond Ankaufprogramms (CBPP3 per 25. Juni). Dies waren zwei Milliarden mehr als im Vormonat. Das Emissionsvolumen des Primärmarktes blieb mit ca. EUR 45 Mrd. seit Jahresbeginn weiter deutlich unter den Vergleichszeiträumen der vergangenen Jahre. Die größten Emissionsvolumen kamen bisher aus Frankreich, Deutschland und Norwegen. Das vergleichsweise niedrige Angebot wirkt sich in Kombination mit den Ankäufen der EZB weiterhin unterstützend auf die Risikoaufschläge der Covered Bonds aus.