DWS ESG Euro Bonds (Medium) LC

Die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen ist im Berichtsmonat Dezember 2019 angestiegen. Möglicherweise spiegelt sich hierin das quasi risikofreudige Marktsentiment wieder, welches andere Märkte bewegt wie den Aktienmarkt, der in der Nähe seiner Höchststände sich befindet oder die Kreditmärkte, deren Risikoaufschläge auf ein niedriges Niveau gesunken sind. Einige der wahrscheinlich wichtigsten marktbewegenden Neuigkeiten im Berichtsmonat waren (i) ein Schritt zur Entspannung im US-Amerikanisch-Chinesischen Handelsdisput, welchem zufolge die USA auf Zollanhebungen im Dezember verzichtet haben, China künftig mehr importiert sowie eigene Zölle gesenkt hat, (ii) außerdem die Parlamentswahlen in Großbritannien, die ein eindeutiges Ergebnis zugunsten der Konservativen ergaben und somit Boris Johnson im Amt als Premierminister bestätigten. Beide Nachrichten reduzieren die Unsicherheit und könnten so einen Beitrag zum positiven Marktsentiment im Berichtsmonat geleistet haben.

Im Monat November bewegten sich die Bundrenditen im Gleichklang mit dem Verlauf der Handelsgespräche zwischen den USA und China. Die Wirtschaftsdaten deuten auf eine Stabilisierung auf niedrigem Niveau hin. Die Zentralbanken mit ihrer expansiven monetären Politik haben eine vorerst abwartende Haltung angenommen. Die Risiko-Aufschläge im Segment der Unternehmens- und Finanzanleihen bewegten sich seitwärts bis leicht enger. Im Bereich der Euroland Staatsanleihen sorgten Gewinnmitnahmen bei den südeuropäischen Staatsanleihen für eine Ausweitung der Renditeaufschläge gegenüber Bundesanleihen. Es wurden interessante Tauschoperationen im Segment der Unternehmens-, Finanzanleihen und Anleihen von staatsnahen Emittenten durchgeführt. Zudem wurden attraktive Schwellenländeranleihen im Tausch gegen Finanzanleihen aufgebaut. Die Positionierung im Fonds wurde beibehalten. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt.

Die Bundrenditen sind im Monat Oktober angestiegen nachdem ein ungeregelter Austritt Großbritanniens aus der EU immer unwahrscheinlicher wurde. Letztendlich hat die EU das Austrittsdatum noch einmal um 3 Monate auf Ende Januar 2020 verschoben. Zudem wird es am 12.12.2019 Neuwahlen in Großbritannien geben. Gleichzeitig entspannte sich die Situation im Handelsstreit zwischen den USA und China. Zudem gab es erste Anzeichen einer Stabilisierung in den europäischen Stimmungsindikatoren, die auf niedrigem Niveau verharrten. Die weltweite Geldpolitik bleibt nach der erwarteten Zinssenkung der FED weiter auf expansivem Kurs, sodaß die Zinsen weiterhin, bzw. für lange Zeit niedrig bleiben werden. Am 01.11.2019 wird Christine Lagarde den Posten von Draghi in der EZB übernehmen, wobei eine Fortsetzung der lockeren Geldpolitik erwartet wird, und falls nötig, werden noch Maßnahmen darüberhinaus ergriffen werden. Durch die verringerte Risiko-Aversion reduzierten sich die Risiko-Aufschläge quer über alle Anlageklassen. Dies kam der Wertentwicklung des Fonds zu Gute. Die Positionierung im Fonds wurde beibehalten. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt.

Wie erwartet hat die EZB im September die Zinsen weiter in den negativen Bereich gesenkt, sowie erneute Anleihekäufe angekündigt bis die Inflation dauerhaft die 2%-Marke erreicht hat. Auch die weiterhin schwächer als erwarteten Wirtschaftszahlen untermauern, dass die Geldpolitik für sehr lange Zeit expansiv bleiben wird, und somit die Zinsen für sehr lange Zeit sehr niedrig bleiben werden. Infolgedessen verringerten sich die Risiko-Aufschläge der südeuropäischen Staatsanleihen, vor allem bei italienischen Staatsanleihen nachdem durch die neue Regierungsbildung die Befürchtung von weiteren Konfrontationen mit der EU stark abgenommen hat. Bei den Unternehmensanleihen bewegten sich die Risiko-Aufschläge seitwärts. Auch die anhaltenden geopolitischen Unsicherheiten, wie z.B. die Handelsauseinandersetzungen zwischen den USA und China, Brexit, Iran und den Protesten in Hongkong unterstützen die Bundrenditen auf nach wie vor niedrigen Niveaus. Die Positionierung wurde im Fonds beibehalten. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt.

Die Wirtschafts- und Inflationszahlen kamen im August schwächer raus als erwartet, wodurch die Erwartungen hinsichtlich einer für einen längeren Zeitraum sehr lockeren Geldpolitik seitens der Zentralbanken, vor allem seitens der EZB, eher noch bestätigt wurden. Gleichzeitig hielten die politischen Unsicherheiten hinsichtlich der weiteren Entwicklung der Handelsauseinandersetzungen zwischen den USA und China, sowie des weiteren Verlaufs des Brexits an. In Folge dessen waren 10jährige Bundrenditen weiterhin gut unterstützt und testeten neue historische Tiefststände an. In Folge der Regierungskrise in Italien und dem Risiko von vorgezogenen Neuwahlen weiteten sich die Risikoaufschläge italienischer Staatsanleihen zunächst aus, engten sich dann aber wieder auf Jahrestiefststände ein, nachdem die Bildung einer neuer Regierungskoalition zwischen 5SM und PD sehr wahrscheinlich geworden ist. Dies wurde dazu genutzt um Positionen in italienischen Staatsanleihen im Tausch gegen spanischen Staatsanleihen und Anleihen von staatsnahen Emittenten aufzubauen. Die restlichen Positionen im Fonds wurden beibehalten, sodass der Fonds nach wie vor diversifiziert aufgestellt ist.