DWS ESG Euro Bonds (Medium) LC

Am Tag der Bekanntgabe der Entdeckung eines Impfstoffes gegen Sars-Cov-2 stiegen die Renditen von Bundesanleihen mit 10-jähriger Laufzeit um ca. 12bps, wahrscheinlich, weil die Möglichkeit sich gegen das Corona-Virus zu immunisieren eine Rückkehr zu Zuständen wie vor Ausbruch der Pandemie und somit höherem Wirtschaftswachstum und günstigerem Konjunkturverlauf wahrscheinlicher erscheinen ließ. Im weiteren Verlauf des Berichtsmonats sanken die Renditen wieder nachdem etwas negativere Nachrichten zu steigenden Infektionszahlen und Verlängerung restriktiver Maßnahmen aufkamen so wie die Erwartung einer weiteren Erhöhung der geldpolitischen Expansion der EZB im folgenden Monat Raum griffen.

Einerseits waren die wirtschaftlichen Daten besser als erwartet, andererseits überwogen die Sorgen über das exponentielle Wachstum der Covid-19 Infektionen in vielen europäischen Ländern und deren negative Folgen für die Wirtschaft. Um das exponentielle Wachstum zu brechen wurden in fast allen Ländern erneut Kontaktbeschränkungen erlassen, sowie verschiedene Wirtschaftsbereiche teilweise bzw. ganz heruntergefahren. Hierdurch weiteten sich die Risiko-Aufschläge über alle Anlageklassen hinweg aus. Durch die Signale der Notenbanken, vor allem der EZB, weiter expansiv zu bleiben, bzw. wenn nötig ihre expansive Geldpolitik erneut anzupassen, hielten sich die Risiko-Ausweitungen in Grenzen und sanken Bundrenditen weiter. Auf der politischen Bühne beeinflußten der Wahlverlauf in den USA und der Verlauf der Brexit-Verhandlungen die Märkte. Die Postionen im Fonds wurden beibehalten. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt.

Der September wurde geprägt von Marktbewegungen, die verursacht wurden von abwechselnden Risikoneigungen am Markt. Wie erwartet schwächte sich die wirtschaftliche Erholung etwas ab im September, wo hingegen die Inflationsdaten schwächer als erwartet waren. Hierdurch wird eine weiterhin sehr expansive Geldpolitik der Europäischen Zentralbank erwartet, und falls nötig könnte die EZB auch noch expansiver werden. Die Folge dessen war eine Abflachung der Zinsstrukturkurven mit einer besseren Wertentwicklung je länger die Anleihenrestlaufzeit war. Risikofaktoren, die immer wieder mal in den Vordergrund gerückt sind, waren der Anstieg der COVID-19 Erkrankungen vor allem in den USA und Europa mit der Befürchtung einer zweiten Welle, ein harter Brexit, Beziehungsspannungen zwischen den USA und China und der Ausgang der amerikanischen Präsidentschaftswahlen, sowie der italienischen Regionalwahlen. Vor diesem Hintergrund bewegten sich die Risiko-Aufschläge unter Schwankungen seitwärts mit einer festeren Tendenz zum Monatsende hin, vor allem bei den Risiko-Aufschlägen für südeuropäische Staatsanleihen im Vergleich zu Bundesanleihen. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt.

Das Hauptereignis im Juli war die Verabschiedung des EU Wiederaufbaufonds als ein Zeichen gelebter europäischer Solidarität. Durch die Vergabe von Krediten und Zuschüssen sollen die am schwersten von der COVID-19 Pandemie getroffenen Länder, vor allem die südeuropäischen Länder, beim Wiederaufbau unterstützt werden. Hierdurch sollen Investitionen in Zukunftsprojekte angeschoben werden und somit der mittelfristige Wachstumspfad erhöht werden. In der Zwischenzeit ist die Erholung der Wirtschaft weiter angelaufen. Nichtsdestotrotz wird es noch lange dauern bis die Niveaus von vor der Corona-Krise wieder erreicht werden. Dafür war der Absturz, wie die ersten Schätzungen des Wachstums für das 2. Quartal aufzeigen, einfach zu groß. Unterstützt durch die weiterhin sehr lockere Geldpolitik der Europäischen Zentralbank engten sich die Risiko-Aufschäge in allen Anlageklassen weiter ein. Dies trug positiv zur Wertentwicklung des Fonds bei. Im Unternehmensanleihebereich wurden bestehende Positionen in interessante Neuemissionen getauscht. Ansonsten wurden die bestehenden Positionen beibehalten. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt.

Im Juni stabilisierten sich die Märkte weiter, unterstützt durch die sehr lockere Geldpolitik der EZB. Zur weiteren Unterstützung der Wirtschaft erhöhten die Länder auf nationaler Ebene - wenn nötig - ihre Fiskalprogramme. Auch auf europäischer Ebene wurden Hilfsprogramme auf den Weg gebracht um den wirtschaftlichen Wiederaufbau Europas zu gewährleisten. Hierbei sollen vor allem die durch COVID-19 am schwersten getroffenen Länder durch Zuschüsse aus dem EU-Haushalt unterstützt werden. Zudem konnten immer mehr Einschränkungen zur Eindämmung der Ausweitung der COVID-19 Pandemie zurückgefahren werden, wodurch sich das wirtschafltiche Leben immer weiter normalisierte, was auch an der Erholung der Wirtschaftsdaten zu sehen ist. In Folge dessen reduzierten sich die Risiko-Aufschläge weiter über alle Anlageklassen hinweg. Hiervon wurde die Wertentwicklung des Fonds positiv beinflusst. Durch die Zeichnung von interessanten Neuemissionen wurden Tauschoperationen im Unternehmensanleihebereich durchgeführt. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt.