DWS ESG Euro Bonds (Medium) LC

Im Mai stabilisierten sich die Märkte nach wie vor unterstützt durch die sehr lockere Geldpolitik der EZB um die Liquiditätsversorgung zu sichern. Zur Unterstützung der Wirtschaft erhöhten die Länder auf nationaler Ebene - wenn nötig - weiter ihre Fiskalprogramme. Auch auf europäischer Ebene wurden Hilfsprogramme verabschiedet bzw. auf den Weg gebracht um den wirtschaftlichen Wiederaufbau Europas zu gewährleisten. Hierbei sollen vor allem die durch COVID-19 am schwersten getroffenen Länder durch Zuschüsse aus dem EU-Haushalt unterstützt werden. Zudem konnten immer mehr Länder ihre Beschränkungen zur Eindämmung der Ausweitung der COVID-19 Pandemie zurückfahren, wodurch eine schrittweise Normalisierung der wirtschafltichen Lebens eingeleitet wurde. Diese positiven Schritte führten zu einer Beruhigung an den Märkten und in Folge dessen zu einer Reduzierung der Risiko-Aufschläge, vor allen bei den südeuropäischen Staatsanleihen. Das Untergewicht in italienischen Staatsanleihen wurde abgebaut, und Liquidität wurde in eine interessante Neuemission aus dem Unternehmensanleihesektor angelegt.

Im April wurden die Folgen des Runterfahrens der Wirtschaft zur Bekämpfung der weiteren Ausbreitung der Pandemie ersichtlich. Die Länder an sich legten noch nie dagewesene Fiskalpogramme zur Unterstützung der Wirtschaft auf. Die EZB lockerte weiter ihre Geldpolitik um die Liquditätsversorgung zu sichern. Auch auf europäischer Ebene wurden Hilfsprogramme auf den Weg gebracht. Nichtdestotrotz wird eine Rezession nicht zu vermeiden sein, deren Tiefe und Länge davon abhängen wird, wie schnell die Beschränkungen wieder gelockert werden können. Ein vorsichtiger Anfang wurde in einigen Ländern Europas im April bereits gewagt. Der Markt handelt nach wie vor schwankungsanfällig. Die meisten Anlageklassen konnten einen Teil ihrer Verluste von März im April wieder aufholen, vor allm das Segment der Unternehmens- und Finanzanleihen. Die südeuropäischen Staatsanleihenmärkte machten hierbei eine Ausnahme. Das Übergewicht in italienischen Staatsanleihen wurde abgebaut durch den Tausch in französische, belgische, niederländische und finnische Staatsanleihen. Zudem wurde der Anteil der französischen und belgischen Staatsanleihen aufgestockt durch den Tausch von deutschen staatsnahen Emittenten.

Der Monat März wurde geprägt durch die Berichterstattung der Covid-19 Pandemie, die sich im März über ganz Europa und letztendlich auch Grossbritannien und die USA ausbreitete. Die jeweiligen Länder reagierten mit Ausgangsbeschränkungen bis Ausgangssperren und der Schließung von Teilen des wirtschaftlichen Lebens bis zu der Schließung aller nicht lebensnotwendigen Unternehmen um die Ausbreitung des Virus einzudämmen. Es wird immer ersichtlicher, dass diese tiefgreifenden Beschränkungen des wirtschaftlichen Lebens noch einige Wochen anhalten könnten, und in allen Ländern im 2. Quartal 2020 eine tiefgreifende Rezession verursachen wird, dessen Auswirkungen alle Regierungen über noch nie dagewesene nationale fiskalische Massnahmen zu begrenzen versuchen. Auch die Zentralbanken weltweit haben ihre Geldpolitik gelockert. Die EZB hat ihre lockere Geldpolitik über die Aufstockung ihrer Anleihekäufe um 750 Mrd. EUR bis Ende des Jahres erneut ausgeweitet. Im Zuge dessen reagierten die Märkte sehr schwankungsanfällig. Die Risiko-Aufschläge aller Anlageklassen weiteten sich zum Teil massiv gegenüber Bundesanleihen aus. Dies trug nicht positiv zur Wertentwicklung des Fonds bei.

Zum Ende des Monats hin wurden die Märkte von einer stark ausgeprägten Risiko-Aversion erfasst. Grund hierfür war ein größerer Ausbruch des Corona-Virus in Italien und daraufhin die Verbreitung des Virus in Europa und auch vereinzelt in den USA. Was bis dahin auf Asien und vor allem China begrenzt schien, wurde plötzlich als ein weltweites Problem wahrgenommen mit dessen möglichen Auswirkungen auf die weltweite Konjunktur. Somit waren sichere Häfen, wie z.B. Bundesanleihen, sehr gefragt. Die 10jährige Bundrendite startete in den Februar mit -0,42% und sank zum Ende des Monats bis auf -0,61%. Infolgedessen stiegen die Renditeaufschläge aller Anlageklassen im Vergleich zu Bundesanleihen vorallem gegen Ende des Monats stark an. Vereinzelt nahm der Fonds im Tausch gegen Unternehmens-, Finanzanleihen und Anleihen von staatsnahen Emittenten an intereressanten Neuemissionen von Finanzanleihen teil. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt um sich bietende Chancen flexibel nutzen zu können.

Im Monat Januar sanken die Bundrenditen auf breiter Front, unterstützt durch eine weiter expansive Geldpolitik, durch eine erste Einigung im Handelsstreit zwischen den USA und China, die im Nachgang als eher enttäuschend aufgenommen wurde durch die Märkte und durch den Ausbruch des Coronavirus in China, dessen wirtschaftliche Auswirkungen zur Zeit schwer abzuschätzen ist. Die wirtschaftlichen Daten deuten nach wie vor auf eine Stabilsierung auf niedrigem Niveau. Zudem flachte sich die Zinsstrukturkurve, vor allem am langen Ende stark ab. Sehr gut entwickelten sich italienische Staatsanleihen nachdem das Risiko von Neuwahlen in Rom nach den Regionalwahlen gegen Ende Januar aus Sicht der Märkte stark abgenommen hatte. Diese Entwicklung trug positiv zur Wertentwicklung des Fonds bei. Der Anteil von italienischen Staatstanleihen wurde leicht erhöht. Zudem wurde ein deutscher Pfandbrief in einen staatsnahen Emittenten mit einem Renditeaufschlag getauscht. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt.