DWS ESG Euro Bonds (Medium) LC

Der Monat Februar wurde geprägt von steigenden Bundrenditen und steileren Zinsstrukurkurven. Auslöser hierfür waren höhere Inflationsdaten in Folge von Einmaleffekten und besser als erwartete Konjunkturdaten, vor allem aus dem Verarbeitenden Gewerbe, wo hingegen der Dienstleistungssektor nach wie vor am Boden liegt. Hierdurch stiegen die Inflationserwartungen an, und kamen Zweifel auf, ob die Zentralbanken ihre sehr lockere Geldpolitik bis auf weiteres so fortführen würden. Diese Marktentwicklung trug negativ zur Wertentwicklung des Fonds bei. Die Risiko-Aufschläge von Unternehmens- und Finanzanleihen engten sich eher etwas ein, und auch die Risiko-Aufschläge von italienischen Staatsanleihen engten sich ein nachdem die Regierungskrise in Italien überwunden wurde und Ex-EZB Präsident Draghi dort das Ruder übernommen hat. Im Februar wurden relativ teure südamerikanische Staatsanleihen in Euro getauscht in asiatische Staatsanleihen in Euro mit einem interessanten Rendite-Aufschlag. Zudem wurden interessante Neuemissionen aus dem staatsnahen Bereich im Tausch gegen europäische Pfandbriefe gezeichnet .

Die Renditen stiegen Anfang des Jahres leicht an um danach seitwärts zu tendieren. Die wirtschaftliche Erwartung wurde geprägt von weiteren Verschärfungen der Kontaktbeschränkungen um die Verbreitung des Corona-Virus und seiner Mutationen einzudämmen. Licht am Ende des Tunnels wurde sichtbar durch den Impfstart in Europa, der aber eher schleppend verlief durch die Knappheit des Impfstoffes. Die Zentralbanksitzungen verliefen wie erwartet mit der Beibehaltung der sehr expansiven Geldpolitik, die auch bis auf weiteres so fortgesetzt werden soll. Am Markt wurden interessante Neuemissionen gezeichnet. Zudem wurde die Regierungskrise in Italien mit einhergehenden höheren Risikoaufschlägen zu Tauschoperationen auf der italienischen Staatsanleihenkurve genutzt um so von der Steilheit der Renditestrukturkurve zu profitieren. Dies wurde auch auf der spanischen Staatsanleihenkurve umgesetzt. Zudem wurden Positionen in niederländischen Staatsanleihen, die im Vergleich zu Bundesanleihen relativ teuer geworden sind, in österreichische Staatsanleihen mit einem interessanten Rendite-Aufschlag getauscht. Der Fonds ist mit einem ausgewogenen Chancen- / Risikoverhältnis diversifiziert aufgestellt.

Einige wichtige Ereignisse haben die Entwicklung der Renditen bis in die letzten Tage des Dezembers 2020 bewegt. Am Nachmittag des 24.12. wurde bekannt gegeben, dass der Brexit "mit Vertrag" geschehen kann, in den USA wurde das 900 Mrd USD Covid-Hilfspaket verabschiedet, in Europa gaben Ungarn und Polen die Opposition zum EU-Haushalt und dem darin beinhalteten EU-Covid Recovery Program auf, und die Impfkampagnen gegen Covid liefen in vielen Ländern an. Auch die Zentralbanken enttäuschten nicht. So nahm der EZB-Rat auf seiner letzten Sitzung des Jahres entsprechend den Markterwartungen mehrere Anpassungen ihrer geldpolitischen Ausrichtung vor, wodurch sie auf längere Zeit ihre sehr lockere Geldpolitik fortsetzen wird. Auch die FED änderte nichts an ihrer akkomodierenden geldpolitischen Ausrichtung. Zunächst entwickelten sich die Renditen für Bundesanleihen nach unten bis in der Mitte des Monats die Nachricht über die Verabschiedung des EU-Haushaltes Optimismus verbreitete, und die Rendite für Bundesanleihen wieder anstieg. Hierdurch verringerte sich auch der Risikoaufschlag für südeuropäische Staatsanleihen. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt.

Am Tag der Bekanntgabe der Entdeckung eines Impfstoffes gegen Sars-Cov-2 stiegen die Renditen von Bundesanleihen mit 10-jähriger Laufzeit um ca. 12bps, wahrscheinlich, weil die Möglichkeit sich gegen das Corona-Virus zu immunisieren eine Rückkehr zu Zuständen wie vor Ausbruch der Pandemie und somit höherem Wirtschaftswachstum und günstigerem Konjunkturverlauf wahrscheinlicher erscheinen ließ. Im weiteren Verlauf des Berichtsmonats sanken die Renditen wieder nachdem etwas negativere Nachrichten zu steigenden Infektionszahlen und Verlängerung restriktiver Maßnahmen aufkamen so wie die Erwartung einer weiteren Erhöhung der geldpolitischen Expansion der EZB im folgenden Monat Raum griffen.

Einerseits waren die wirtschaftlichen Daten besser als erwartet, andererseits überwogen die Sorgen über das exponentielle Wachstum der Covid-19 Infektionen in vielen europäischen Ländern und deren negative Folgen für die Wirtschaft. Um das exponentielle Wachstum zu brechen wurden in fast allen Ländern erneut Kontaktbeschränkungen erlassen, sowie verschiedene Wirtschaftsbereiche teilweise bzw. ganz heruntergefahren. Hierdurch weiteten sich die Risiko-Aufschläge über alle Anlageklassen hinweg aus. Durch die Signale der Notenbanken, vor allem der EZB, weiter expansiv zu bleiben, bzw. wenn nötig ihre expansive Geldpolitik erneut anzupassen, hielten sich die Risiko-Ausweitungen in Grenzen und sanken Bundrenditen weiter. Auf der politischen Bühne beeinflußten der Wahlverlauf in den USA und der Verlauf der Brexit-Verhandlungen die Märkte. Die Postionen im Fonds wurden beibehalten. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt.