DWS ESG Euro Bonds (Medium) LC

Der Monat März wurde geprägt durch die Berichterstattung der Covid-19 Pandemie, die sich im März über ganz Europa und letztendlich auch Grossbritannien und die USA ausbreitete. Die jeweiligen Länder reagierten mit Ausgangsbeschränkungen bis Ausgangssperren und der Schließung von Teilen des wirtschaftlichen Lebens bis zu der Schließung aller nicht lebensnotwendigen Unternehmen um die Ausbreitung des Virus einzudämmen. Es wird immer ersichtlicher, dass diese tiefgreifenden Beschränkungen des wirtschaftlichen Lebens noch einige Wochen anhalten könnten, und in allen Ländern im 2. Quartal 2020 eine tiefgreifende Rezession verursachen wird, dessen Auswirkungen alle Regierungen über noch nie dagewesene nationale fiskalische Massnahmen zu begrenzen versuchen. Auch die Zentralbanken weltweit haben ihre Geldpolitik gelockert. Die EZB hat ihre lockere Geldpolitik über die Aufstockung ihrer Anleihekäufe um 750 Mrd. EUR bis Ende des Jahres erneut ausgeweitet. Im Zuge dessen reagierten die Märkte sehr schwankungsanfällig. Die Risiko-Aufschläge aller Anlageklassen weiteten sich zum Teil massiv gegenüber Bundesanleihen aus. Dies trug nicht positiv zur Wertentwicklung des Fonds bei.

Zum Ende des Monats hin wurden die Märkte von einer stark ausgeprägten Risiko-Aversion erfasst. Grund hierfür war ein größerer Ausbruch des Corona-Virus in Italien und daraufhin die Verbreitung des Virus in Europa und auch vereinzelt in den USA. Was bis dahin auf Asien und vor allem China begrenzt schien, wurde plötzlich als ein weltweites Problem wahrgenommen mit dessen möglichen Auswirkungen auf die weltweite Konjunktur. Somit waren sichere Häfen, wie z.B. Bundesanleihen, sehr gefragt. Die 10jährige Bundrendite startete in den Februar mit -0,42% und sank zum Ende des Monats bis auf -0,61%. Infolgedessen stiegen die Renditeaufschläge aller Anlageklassen im Vergleich zu Bundesanleihen vorallem gegen Ende des Monats stark an. Vereinzelt nahm der Fonds im Tausch gegen Unternehmens-, Finanzanleihen und Anleihen von staatsnahen Emittenten an intereressanten Neuemissionen von Finanzanleihen teil. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt um sich bietende Chancen flexibel nutzen zu können.

Im Monat Januar sanken die Bundrenditen auf breiter Front, unterstützt durch eine weiter expansive Geldpolitik, durch eine erste Einigung im Handelsstreit zwischen den USA und China, die im Nachgang als eher enttäuschend aufgenommen wurde durch die Märkte und durch den Ausbruch des Coronavirus in China, dessen wirtschaftliche Auswirkungen zur Zeit schwer abzuschätzen ist. Die wirtschaftlichen Daten deuten nach wie vor auf eine Stabilsierung auf niedrigem Niveau. Zudem flachte sich die Zinsstrukturkurve, vor allem am langen Ende stark ab. Sehr gut entwickelten sich italienische Staatsanleihen nachdem das Risiko von Neuwahlen in Rom nach den Regionalwahlen gegen Ende Januar aus Sicht der Märkte stark abgenommen hatte. Diese Entwicklung trug positiv zur Wertentwicklung des Fonds bei. Der Anteil von italienischen Staatstanleihen wurde leicht erhöht. Zudem wurde ein deutscher Pfandbrief in einen staatsnahen Emittenten mit einem Renditeaufschlag getauscht. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt.

Die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen ist im Berichtsmonat Dezember 2019 angestiegen. Möglicherweise spiegelt sich hierin das quasi risikofreudige Marktsentiment wieder, welches andere Märkte bewegt wie den Aktienmarkt, der in der Nähe seiner Höchststände sich befindet oder die Kreditmärkte, deren Risikoaufschläge auf ein niedriges Niveau gesunken sind. Einige der wahrscheinlich wichtigsten marktbewegenden Neuigkeiten im Berichtsmonat waren (i) ein Schritt zur Entspannung im US-Amerikanisch-Chinesischen Handelsdisput, welchem zufolge die USA auf Zollanhebungen im Dezember verzichtet haben, China künftig mehr importiert sowie eigene Zölle gesenkt hat, (ii) außerdem die Parlamentswahlen in Großbritannien, die ein eindeutiges Ergebnis zugunsten der Konservativen ergaben und somit Boris Johnson im Amt als Premierminister bestätigten. Beide Nachrichten reduzieren die Unsicherheit und könnten so einen Beitrag zum positiven Marktsentiment im Berichtsmonat geleistet haben.

Im Monat November bewegten sich die Bundrenditen im Gleichklang mit dem Verlauf der Handelsgespräche zwischen den USA und China. Die Wirtschaftsdaten deuten auf eine Stabilisierung auf niedrigem Niveau hin. Die Zentralbanken mit ihrer expansiven monetären Politik haben eine vorerst abwartende Haltung angenommen. Die Risiko-Aufschläge im Segment der Unternehmens- und Finanzanleihen bewegten sich seitwärts bis leicht enger. Im Bereich der Euroland Staatsanleihen sorgten Gewinnmitnahmen bei den südeuropäischen Staatsanleihen für eine Ausweitung der Renditeaufschläge gegenüber Bundesanleihen. Es wurden interessante Tauschoperationen im Segment der Unternehmens-, Finanzanleihen und Anleihen von staatsnahen Emittenten durchgeführt. Zudem wurden attraktive Schwellenländeranleihen im Tausch gegen Finanzanleihen aufgebaut. Die Positionierung im Fonds wurde beibehalten. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt.