DWS Invest Euro Bonds (Premium) FC

Die Renditen für 10-jährige Bundesanleihen begannen zu Anfang des Monats zu steigen als Folge von günstigen Nachrichten hinsichtlich des Konjunkturverlaufes, der Wahlniederlage der Lega bei italienischen Regionalwahlen und eher geldpolitisch neutraler Aussagen verschiedener Zentralbanken. Mitte Januar 2020 erreichte die Bundesanleihenrendite den höchsten Punkt bei -0,15bps und begann von dort an zu fallen, weil die zwischen den USA und China ausgehandelte Vereinbarung zum Handel keine unmittelbaren Zollsenkungen vorsieht und sich Nachrichten zum Corona Virus in immer stärkeren Ausmaß zu verbreiten begannen. Die Rendite italienischer Staatsanleihen ist ebenfalls deutlich gesunken, im 10jähringen Laufzeitbereich nun unter 1%.

Die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen ist im Berichtsmonat Dezember 2019 angestiegen. Möglicherweise spiegelt sich hierin das quasi risikofreudige Marktsentiment wieder, welches andere Märkte bewegt wie den Aktienmarkt, der in der Nähe seiner Höchststände sich befindet oder die Kreditmärkte, deren Risikoaufschläge auf ein niedriges Niveau gesunken sind. Einige der wahrscheinlich wichtigsten marktbewegenden Neuigkeiten im Berichtsmonat waren (i) ein Schritt zur Entspannung im US-Amerikanisch-Chinesischen Handelsdisput, welchem zufolge die USA auf Zollanhebungen im Dezember verzichtet haben, China künftig mehr importiert sowie eigene Zölle gesenkt hat, (ii) außerdem die Parlamentswahlen in Großbritannien, die ein eindeutiges Ergebnis zugunsten der Konservativen ergaben und somit Boris Johnson im Amt als Premierminister bestätigten. Beide Nachrichten reduzieren die Unsicherheit und könnten so einen Beitrag zum positiven Marktsentiment im Berichtsmonat geleistet haben. Im Dezember 2019 ist der Wert der Fondanteile des Fonds gestiegen. Staatsanleihen aus Rumänien, Spanien und Portugal haben dazu mit am meisten beigetragen. Die Zinsänderungsrisiken des Fonds wurden abgesichert.

Im November 2019 hat die Bewertung des Fonds nachgeben. Hauptgründe hierfür waren (1) steigende Renditen bei Europäischen Kernstaatsanleihen (2) steigenden Risikoaufschläge bei einigen Europäischen Peripheriestaaten, insbesondere Italien (3) nachgebende Kurse bei manchen Investmentgrade Schwellenländeranleihen. Gelindert wurde die Wertentwicklung durch eine teilweise Absicherung der Zinsänderungsrisiken. Grund für die zunehmenden Renditen sind wahrscheinlich einerseits Gewinnmitnahmen zum Jahresende nach den Kurserhöhungen im Verlaufe des Jahres und andererseits ein positiverer Ausblick auf die künftige wirtschaftliche Dynamik im Vergleich zum Vormonat. Die nun höheren Renditen lassen neue Investitionen attraktiver erscheinen.

Die Bundrenditen sind im Monat Oktober angestiegen nachdem ein ungeregelter Austritt Großbritanniens aus der EU immer unwahrscheinlicher wurde. Letztendlich hat die EU das Austrittsdatum noch einmal um 3 Monate auf Ende Januar 2020 verschoben. Zudem wird es am 12.12.2019 Neuwahlen in Großbritannien geben. Gleichzeitig entspannte sich die Situation im Handelsstreit zwischen den USA und China. Zudem gab es erste Anzeichen einer Stabilisierung in den europäischen Stimmungsindikatoren, die auf niedrigem Niveau verharrten. Die weltweite Geldpolitik bleibt nach der erwarteten Zinssenkung der FED weiter auf expansivem Kurs, sodaß die Zinsen weiterhin, bzw. für lange Zeit niedrig bleiben werden. Am 01.11.2019 wird Christine Lagarde den Posten von Draghi in der EZB übernehmen, wobei eine Fortsetzung der lockeren Geldpolitik erwartet wird, und falls nötig, werden noch Maßnahmen darüberhinaus ergriffen werden. Durch die verringerte Risiko-Aversion reduzierten sich die Risiko-Aufschläge quer über alle Anlageklassen. Dies kam der Wertentwicklung des Fonds zu Gute. Die Positionierung im Fonds wurde beibehalten. Der Fonds ist nach wie vor diversifiziert aufgestellt.

In 8 von 9 Monaten dieses Jahres wies der Fund eine positive Wertentwicklung auf – so auch im aktuellen Berichtsmonat. Das wichtigste Ereignis dieses Monats war aus unserer Sicht die Entscheidung der EZB die expansive Geldpolitik noch weiter zu verschärfen indem sie u.a. die Zinsen noch tiefer in den negativen Bereich absenkte und das APP (Asset Purchase Program) wieder aktiviert hat. Die US-amerikanische FED hat ebenfalls die Zinsen gesenkt, so dass das Umfeld der globalen geldpolitischen Expansion bestehen bleibt. In Großbritannien hat das höchste Gericht entschieden, dass der Beschluss des Premierministers die Parlamentssitzungsphase zu unterbrechen so kurz vor einer politisch schwerwiegenden Situation hinsichtlich des Brexit gegen die Verfassung verstößt. Moodys bestätigt Italiens Rating bei Baa3. In Spanien ist es dem amtierenden Regierungschef, Herrn Sanchez, nicht gelungen eine Regierung zu bilden. Neuwahlen sind für den 10. November angesetzt. Die Wahlen in Österreich am Ende des Berichtsmonats ergaben Gewinne für die konservative ÖVP und die Grünen und Verluste für die rechtspopulistische FPÖ und die Sozialdemokraten.