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Die zweite Welle neuer Corona-Infektionen und die damit einhergehende Ankündigung neuer Restriktionen, eine sich abschwächende Erholung am US-Arbeitsmarkt sowie die Korrektur der US-Technologie-Unternehmen belasteten die Aktienmärte im September. In Europa fiel der DAX um -1,4%, der Eurostoxx 50 um -2,4%. Der US-amerikanische S&P 500 verlor -3,9%. Der Nasdaq 100 korrigierte zwischenzeitlich mehr als 10% unter sein Allzeithoch, beendete den September jedoch mit -5,7%. Der japanische Nikkei verbuchte einen kleinen Monatsgewinn von 0,2%. Die Rendite der zehnjährigen deutschen Bundesanleihe fiel von -0,39% auf -0,52% im September. Die entsprechende Rendite in den USA sank leicht von 0,71% auf 0,68%. Der Euro wertete im September von 1,196 auf 1,173 gegenüber dem US-Dollar ab. Der Brent-Ölpreis korrigierte von 45 US-Dollar auf 40 US-Dollar je Barrel. Der Goldpreis litt unter dem starken US-Dollar und sank von 1.968 US-Dollar auf 1,900 US-Dollar je Feinunze.

Die anhaltende Erholung des Ifo- sowie des ISM-Index, der Strategiewechsel der US-Notenbank zu einem durchschnittlichen Inflationsziel sowie die besser als erwartete Gewinnsaison für das zweite Quartal unterstützen die Aktienmärkte auch im August. Weiterhin hohe Corona-Fallzahlen in Europa und den USA sowie deren Angriffe auf chinesische Technologie-Unternehmen wie Huawei und TikTok belasteten die Anleger nur kurzzeitig. In Europa gewann der Eurostoxx 50 +3,1% hinzu. Der S&P 500 sowie der Nasdaq erzielte neue Allzeithochs und legten im August 7,0% bzw. 11,0% zu. Der S&P 500 verbuchte gar den besten August seit 34 Jahren. Die Anleihemärkte litten unter der positiven Stimmung der Anleger. Die Rendite der zehnjährigen Bundesanleihe verbesserte sich von -0,56% auf -0,39%, während sich die entsprechende Rendite in den USA von 0,54% auf 0,71% erhöhte. Der US-Dollar wertete gegenüber dem Euro von 1,178 US$ auf 1,194 US$ ab. Der Ölpreis setzte seine Erholung fort und stieg von 43 US$ auf 45 US$ je Barrel. Der Goldpreis handelte zwischenzeitlich erstmal über 2000 US$ je Feinunze, beendete den August jedoch bei 1,968 US$. Der Fonds legte 1,4% zu.

Im Juli erholten sich die Aktienkurse den vierten Monat in Folge. Gründe dafür waren Makrodaten, die sich von niedrigem Niveau verbesserten und positive Überraschungen bei Unternehmenszahlen. Besonders erwähnenswert sind jedoch die über den Monat deutlich gesunkenen Realzinsen in Europa und den USA. Zusammen mit großen Fortschritten hinsichtlich Europäischer Integration, durch die Einigung auf den 750 Mrd. € schweren Wiederaufbaufonds, wertete der USD, besonders gegenüber dem EUR, ab. Zusammen mit den Realzinsen hat dies den Goldpreis zu neuen Höchstständen verholfen. Die positive Entwicklung des Fonds wurde besonders von Gold, globalen Aktien, inflationsindexierten Staatsanleihen sowie Unternehmensanleihen getrieben. Fremdwährungsexposure in USD und JPY belastete die Wertentwicklung etwas. Im Laufe des Monats wurde das Exposure in JPY aus Diversifikationsgründen erhöht. Die Aktienquote wurde konstant gehalten. Gold und inflationsindexierte Anleihen wurden nach der starken Bewegung etwas reduziert, um Gewinne zu realisieren.

Im Juni erholten sich die Kurse weiter und der Markt befasste sich insbesondere mit der möglichen Geschwindigkeit der wirtschaftlichen Erholung nach den Ausgangssperren sowie der Möglichkeit einer zweiten COVID-19-Welle. Unterstützend für die Märkte wirkten insbesondere sich aufhellende Wirtschaftsdaten sowie die Geldpolitik der Zentralbanken. Die positive Entwicklung des Portfolios wurde von nahezu allen Anlageklassen getragen, wobei Aktien den größten Anteil an der Juni Wertentwicklung hatten. Bei den risikoreicheren Anlagen haben wir unsere Untergewichtung im Aktienanteil sowie unsere Übergewichtung in EUR Unternehmensanleihen und Schwellenländeranleihen beibehalten. Auf der Seite der sicheren Häfen halten wir weiterhin JPY und Gold. In Bezug auf die Zinssensitivität bevorzugen wir im Rahmen unserer leicht verkürzten Durationspositionierung nach wie vor die US- gegenüber der EUR-Duration.

Die Aktienkurse erholten sich im Mai weiter. Gründe dafür waren ein globaler Rückgang der Ausgangsbeschränkungen, verbunden mit der großen Zahl fiskal- und geldpolitischer Unterstützungen. Gleichzeitig erholte sich der Ölpreis deutlich. Neben der Hoffnung auf steigende Nachfrage, haben rasche Anpassungen auf der Angebotsseite diese Entwicklung unterstützt. In diesem Marktumfeld hat der US-Dollar, der typischerweise antizyklische Eigenschaften aufweist, abgewertet. Die positive Entwicklung des Portfolios wurde insbesondere von Aktien, Schwellenländer- und Unternehmensanleihen getragen. Fremdwährungen, wie der US-Dollar, haben die Wertentwicklung leicht belastet. Im Laufe des Monats wurde die Allokation in europäischen Investmentgrade-Unternehmensanleihen stück für stück aufgebaut. Ziel ist es, von den, im Vergleich zu den letzten Jahren, hohen Renditen zu profitieren.