DWS Invest Multi Strategy FC

Eine Verschlechterung des wirtschaftlichen Umfelds, die Verschärfung im US-China Handelskrieg sowie die Aussicht auf zusätzliche Lockerungsmaßnahmen der großen Zentralbanken führten zu weiter sinkenden Zinsen im August. Gleichzeitig wiesen globale Aktienmärkte eine deutliche Kurskorrektur auf. Die erhöhte Nervosität der Marktteilnehmer strahlte auch auf die eher zyklischen Rohstoffpreise, wie Öl, aus. Der Goldpreis markierte neue Jahreshöchststände und Fremdwährungen wie US-Dollar (USD) und japanischer Yen (JPY) haben aufgewertet. Im Portfolio trugen besonders Staatsanleihen, Gold und Fremdwährungen (USD, JPY) positiv zur Wertentwicklung bei. Globale Aktien hingegen belasteten die positive Wertentwicklung leicht. Strategisch wurde die Allokation in US-Staatsanleihen erhöht, da wir eine weiterhin expansive Gelpolitik erwarten. Gleichzeitig wurde die zuvor deutlich reduzierte Allokation in Aktien, im Rahmen der Kurskorrektur, wieder etwas aufgebaut. Aus Gründen der Risikodiversifikation wurde die bereits bestehende Position in inflationsgebundenen US-Anleihen erhöht. Das Portfolio befindet sich im unteren Bereich seiner möglichen Risikoauslastung.

Im Juli sorgte die Erwartung einer weiter lockeren Geldpolitik für eine Fortsetzung der Nachfrage nach chancenorientierten Anlagen. Zudem wurden die Handelsgespräche der USA mit China weitergeführt, jedoch ohne einen Durchbruch. Gleichzeitig wurden in Europa mit der Besetzung erster EU-Spitzenpositionen und dem Verzicht der EU auf ein Budgetdefizitverfahren gegen Italien wesentliche Weichenstellungen vollzogen. Dazu kamen noch weitere (angekündigte) Lockerungen der Geldpolitik durch die EZB und die FED. Im Portfolio trugen besonders globale Aktien, Gold und Fremdwährungen, wie USD oder JPY, positiv zur Wertentwicklung bei. Strategisch wurde die Allokation in US Staatsanleihen erhöht, da wir eine weiterhin expansive Gelpolitik erwarten. Dadurch sollten höherverzinsliche Anleihen unterstützt sein, weswegen der Anteil an Hochzins- und Schwellernländeranleihen erhöht wurde. Dazu passend, wurde taktisch eine Position in inflationsgebundenen US-Anleihen aufgebaut, um von potentiell steigenden Inflationserwartungen zu profitieren. Das Portfolio befindet sich im unteren Bereich seiner möglichen Risikoauslastung.

Im Juni waren die Finanzmärkte von neuen Hinweisen auf eine akkommodierende Geldpolitik geprägt. Sowohl die Fed als auch die Europäische Zentralbank betonten ihre Bereitschaft, weitere Lockerungsmaßnahmen zu ergreifen, falls die sich abschwächende Konjunktur dies erforderlich macht. Ungeachtet weiterer politischer Unsicherheiten (Brexit, Iran-Sanktionen) und der anhaltenden Konjunkturschwäche konnten viele internationale Aktienindizes deutlich zulegen. Die Hoffnung auf Leitzinssenkungen, trieb die Renditen von Staatsanleihen auf ein neues historisches Tief von -0,3% für 10-jährige deutsche Staatsanleihen. Vor diesem Hintergrund profitierte der Fonds deutlich von seinen globalen Aktieninvestments. Die Aussicht auf ein noch länger anhaltendes, extrem niedriges Zinsumfeld führte zu einer steigenden Nachfrage sowohl nach Anleihen mit höheren Bonität als auch mit Renditeaufschlag. Auch hier konnte der Fonds von seinen Anlagen in globalen Staatsanleihen, als auch Unternehmensanleihen der Industrieländer stark profitieren. Gold zog erstmals seit rund sechs Jahren auf über 1.400 US-Dollar pro Feinunze an und trug damit zum weiteren positiven Gesamtergebnis des Fonds bei.

Im Mai beendete eine Verschärfung im Handelsstreit zwischen den USA und China die Rallye an den Finanzmärkten. Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen fielen vorübergehend unter 2,15%, während deutsche Staatsanleihen den Monat unter -0,20% schlossen, dem niedrigsten Stand seit August 2016. An den Aktienmärkten verloren die Leitindizes mehr als 5%, wobei die europäischen Aktien vorübergehend von der Verschiebung möglicher Autotarife gegen Ende des Jahres profitierten. Die Makrodaten deuten auf eine Stabilisierung der Wirtschaft hin, während viele positive Unternehmensdaten, insbesondere in den USA, die Erwartungen übertrafen. Die großen Zentralbanken haben den Kurs ihrer lockeren Geldpolitik nicht geändert. Im Portfolio trugen besonders typische sichere Häfen, wie Staatsanleihen mit hoher Bonität, japanischer Yen, US-Dollar und Gold positiv zur Wertentwicklung bei. Globale Aktien hingegen belasteten die Wertentwicklung. Taktisch wurde die Allokation in japanischem Yen erhöht, aufgrund seines diversifizierenden Charakters gegenüber Aktien. Das Portfolio befindet sich im unteren Bereich seiner möglichen Risikoauslastung.

Im April konnten chancenorientierte Anlageklassen ihren Aufwärtstrend fortsetzen. Gründe dafür waren besser als erwartete Wirtschaftsdaten aus China, eine weiterhin akkommodierende Haltung der wichtigsten Zentralbanken und Fortschritte bei den Handelsgesprächen zwischen den USA und China. Allerdings nahmen die Bedenken der Marktteilnehmer über den Verlauf der Handelsgespräche zwischen den USA und der Europäischen Union zu. Darüber hinaus ließ die Verschärfung der US-Sanktionen gegen den Iran unter anderem zu einem weiteren Anstieg der Ölpreise geführt. Im Portfolio trugen besonders globale Aktien, Hochzins- sowie Schwellenländeranleihen zur insgesamt positiven Wertentwicklung bei. Typische sichere Häfen, wie japanischer Yen und Gold, haben die positive Wertentwicklung hingegen etwas gedämpft. Taktisch wurde die Allokation in Hochzinsanleihen gegen Ende des Monats reduziert. Aufgrund der seit Jahresbeginn deutlich positiven Wertentwicklung, erscheinen Hochzinsanleihen nun im historischen Kontext und im Vergleich zu anderen Anleiheklassen teuer bewertet. Das Portfolio befindet sich damit im unteren Bereich seiner möglichen Risikoauslastung.