DWS Invest Multi Strategy FC

Im September haben chancenorintierte Anlageklassen profitiert. Gründe dafür waren eine Entspannung in den Schwellenländern durch eine Zinserhöhung der Türkischen Zentralbank, eine Aufstockung des IWF Programms für Argentinien und ein höherer Ölpreis. Darüber hinaus haben solide Wirtschaftsdaten aus den USA sowie eine den Erwartungen entsprechende Zinserhöhung der FED, US-Aktienmärkten zu neuen Höchstständen verholfen. Unterstützt durch einen schwächeren JPY, konnten sich japanische Aktien besonders positiv entwickeln. Globale Staatsanleihen kamen unter Druck. Im Portfolio haben Japanische Aktien, Schwellenländeranleihen – vor allem Türkische Staatsanleihen – und USD besonders positiv zur Rendite beigetragen. Globale Staatsanleihen hingegen haben die Wertentwicklung belastet. Einige taktische Positionsveränderungen waren: Long GBP (viel Negatives bezüglich Brexit bereits eingepreist), marktneutrale Position in europäischen Hochzinsanleihen (hohe Dispersion innerhalb des Marktes), Long Französische Staatsanleihen gegenüber Short US-und Kanadischen Staatsanleihen (steilere Zinskurve in Europa). Das Portfolio befand sich im mittleren Bereich seiner möglichen Risikoauslastung.

Im August haben die Einigung im Handelsstreit zwischen den USA und Mexiko und eine gute Berichtssaison den US-Aktienmärkten zu neuen Höchstständen verholfen. Der sich verschärfende Handelsstreit mit China sowie eine schlechtere wirtschaftliche Lage in einigen Schwellenländern haben dortige Aktien, Anleihe- und Währungsmärkte belastet. Besonders der Argentinische Peso und die Türkische Lira kamen unter Druck. Dem konnten sich europäische Aktien nicht entziehen. Weitere negative Schlagzeilen aus Italien taten ihr Übriges. In diesem Umfeld waren Staatsanleihen aus Deutschland und den USA besonders gefragt. Im Portfolio haben Staats- und Unternehmensanleihen, sowie US-Dollar und Japanischer Yen positiv zur Wertenwicklung beigetragen. Investments in Schwellenländern hingegen haben die Wertentwicklung belastet. Taktisch wurden zu Beginn des Monats Schwellenländeraktien und –anleihen gekauft. Im weiteren Verlauf des Monats wurden europäische Aktien und Gold aufgebaut. Das Portfolio befand sich im mittleren Bereich seiner möglichen Risikoauslastung.

Die wirtschaftliche Divergenz zwischen den USA und der Eurozone hielt auch im Juni an. Im Gegensatz zu den USA enttäuschten die Daten in der Eurozone. Die EZB blieb bei ihrer expansiven Geldpolitik, während die Zinserhöhung der US-Notenbank als unerwartet restriktiv ausgelegt wurde. Gegen Monatsende intensivierte sich der Handelskrieg erneut und belastete die globalen Aktien- und die Schwellenmärkte. Der US-Dollar wertete gegenüber den meisten anderen maßgeblichen Währungen auf. Innerhalb des Portfolios leisteten Short-Positionen in Kaufoptionen auf den DAX und britischen Staatsanleihen sowie Long-Positionen in italienischen Staatsanleihen einen positiven Beitrag. Globale Aktien, Schwellenländeraktien und Anleihen sowie Gold belasteten die Performance. Taktisch gesehen gingen wir Anfang Juni eine Long-Position in europäischen Banken und eine Short-Position in Bundesanleihen ein. Letztere wurde zum Monatsende aufgelöst. Ferner wurden Gewinne aus Short-Positionen in Kaufoptionen auf den Dax mitgenommen. Das Portfolio befand sich in der mittleren Spanne seines potenziellen Risikobudgets.

Anfang Mai profitierten Aktienmärkte von steigenden Ölpreisen, einer Pause im Handelskrieg, positiv überraschenden Wirtschaftsdaten in Europa sowie einer weiteren Aufwertung des USD. Besonders Aktien in Europa und Japan entwickelten sich positiv. In der zweiten Monatshälfte drehte das Bild. Vor allem das politische Chaos in Italien aber auch ein Misstrauensvotum in Spanien, negative Nachrichten aus einigen Schwellenländern und ein wiederaufflammender Handelskrieg belasteten. Am stärksten betroffen waren Unternehmens-, Peripherie (Italien, Spanien, Portugal)- und Schwellenländeranleihen. Sicherere Anlageklassen, wie deutsche und US-Staatsanleihen, sowie JPY waren gefragt. Im Portfolio haben sowohl Fremdwährungen als auch deutsche und US-Staatsanleihen den schwachen Renditebeitrag von Aktien, italienischen Staatsanleihen und Schwellenländeranleihen überkompensiert. Taktisch wurden zu Beginn des Monats DAX Calls geschrieben und Short-Positionen in deutschen Staatsanleihen aufgelöst. Ende des Monats wurden erneut Short-Positionen in deutschen Staatsanleihen eingegangen. Das Portfolio befand sich im mittleren Bereich seiner möglichen Risikoauslastung.

Im April waren Aktienmärkte von einer positiven US-Berichtssaison, steigenden Ölpreisen, einem starken Wirtschaftswachstum in China und einer Aufwertung des USD unterstützt. Besonders Aktien in Europa und Japan entwickelten sich positiv. Gegen Ende des Monats stieg die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen kurzfristig über die psychologisch wichtige 3%-Marke. Zusammen mit enttäuschenden Wirtschaftsdaten aus der Eurozone und geopolitischen Turbulenzen zwischen den USA, China, Iran und Russland, belastete dies die Aktienmarktentwicklung kurzfristig. Im Portfolio haben globale Aktien sowie USD-Positionen am stärksten zur positiven Wertentwicklung beigetragen. Long-Positionen in US-Staatsanleihen haben die Wertentwicklung belastet. Taktisch wurden gegen Ende des Monats Aktienpositionen abgebaut. Long-Positionen in US-Staatsanleihen und Short-Positionen in deutschen sowie britischen Staatsanleihen wurden geschlossen. Nach den Turbulenzen in Russland wurden dortige Staatsanleihen aufgebaut. Die USD-Quote wurde schrittweise erhöht. Das Portfolio befand sich im mittleren Bereich seiner möglichen Risikoauslastung.