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Die kräftige Erholung des Ifo-Index, das 1.900 Mrd. US-Dollar schwere Corona-Hilfspaket in den USA sowie gute US-Arbeitsmarktdaten führten zu deutlich stärkeren Aktienmärkten im Monat März. Die Verlängerung der Lockdowns in Deutschland und Frankreich, weiter steigende langfristige Bondrenditen in den USA als auch die zwischenzeitliche Schwäche der US Tech-Werte sorgten nur für eine kurze Marktschwäche. Der MSCI Welt-Index gewann 3,4% hinzu, europäische Aktien fast 8%. Schwellenländer-Aktien notierten dagegen ca. 1,5% schwächer. Die Bondmärkte in den USA standen auch im März unter Druck. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihen erreichte mit 1,75% (nach zuletzt 1,45%) ein 14-Monatshoch. Die US-Inflationserwartungen notierten erstmals seit 2008 wieder über 2,5%. Die Rendite der zehnjährigen deutschen Staatsanleihe sank dagegen von -0,29% auf -0,33%. Der Euro wertete gegenüber dem US-Dollar kräftig von 1,214 US-Dollar auf 1,175 US-Dollar ab und markierte damit ein Fünf-Monatstief. Der Goldpreis setzte seinen Abwärtstrend fort und sank von 1.727 US-Dollar auf 1.705 US-Dollar je Feinunze.

Der weltweit stetige Rückgang der Covid-Neuinfektionen, die überraschend starken Einkaufsmanagerindizes für die Industrie im Euroraum sowie recht positive Einzelhandelsumsätze in den USA führten im Februar zu leichten Kursgewinnen an den Aktienmärkten. In Europa entwickelte sich der Euro Stoxx 50 (+4,5%) deutlich besser als der DAX mit +2,6%. Die US-Aktienmärkte hatten eine starke erste Februarhälfte mit neuen Allzeithochs, in der zweiten Monatshälfte führten steigende Bondrenditen jedoch zu deutlichen Kursschwankungen, die insbesondere den Technologie-Sektor trafen. Der Nasdaq 100 fiel im Februar leicht um -0,1%. Der japanische Nikkei notierte erstmals seit 1990 wieder über 30.000 Punkten und legte um 4,7% gegenüber dem Vormonat zu. Die Bondmärkte kamen im Februar unter Druck. Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen stieg von -0,55% auf das Acht-Monatshoch von -0,29%. In den USA legte die Rendite für zehnjährige Staatsanleihen von 1,09% auf 1,45% zu. Die Inflationserwartungen für die USA lagen mit 2,2% auf dem höchsten Niveau seit 2014. Der Goldpreis litt unter den steigenden Bondrenditen und stürzte von 1.858 US-Dollar auf 1.727 US-Dollar je Feinunze.

Im Januar drehte der globale Aktienmarkt nach anfänglich hohen Niveaus zum Ende des Monats ins Minus. Dies ist sowohl auf schwache makroökonomische Indikatoren, das Corona-Virus und Spekulationen von Privatinvestoren auf leerverkaufte Aktien zurückzuführen. Die schwachen Indikatoren in den USA zeichneten sich vor allem durch einen schwachen US Arbeitsmarkt, steigende Inflationserwartungen sowie Diskussionen über die Reduktion von Anleihekäufen durch die US Notenbank aus. Dies führte zu einer leichten Abwertung des Euros gegenüber dem USD. Das Corona-Virus hat die Aktienmärkte im vergangenen Monat durch die weiterhin hohe Anzahl an Infizierten und Toten, den Mangel an Impfstoffen, dem verlängerten Lockdown in Europa, sowie neuen Mutationen des Corona-Virus in Großbritannien, Südafrika und Brasilien belastet. Positive Signale erhielt der Aktienmarkt durch die erhöhten Hoffnungen auf einen 1.900 Mrd. USD Stimulus durch US Präsident Joe Biden sowie positiven Konjunkturdaten aus China. Die Performance des Fonds wurde insbesondere durch globale Aktien und Gold belastet. Fremdwährungen, wie der USD, und Staatsanleihen stützten die Wertentwicklung.

Der globale Aktienmarkt hat sich nach dem starken Anstieg im November auch im Dezember positiv entwickelt. Dies war unter anderem bedingt durch US und EU Stimulus, dem Impfstart in einigen Regionen und dem Trade Deal der EU mit UK. Am stärksten unterstützt war Asien, trotz der unterdurchschnittlichen Performance des Schwergewichts China. Nominalzinsen in Deutschland und den USA haben sich nur marginal bewegt, da die Zentralbanken in diesem Umfeld weiterhin expansiv blieben. Realzinsen hingegen sind aufgrund gestiegener Inflationserwartungen deutlich gefallen. Dies hat auch zu einer Erholung im Goldpreis als Inflations-Hedge geführt. Durch den gestiegenen Risikoappetit der Anleger hat der USD abgewertet, wohingegen der Euro aufwerten konnte. Die Performance des Fonds wurde insbesondere durch globale Aktien, Gold sowie inflationsgebundene Anleihen getrieben. Fremdwährungen, wie der USD, belasteten die unterm Strich positive Wertentwicklung etwas.

Insbesondere ermutigende Nachrichten zur Wirksamkeit von Corona-Impfstoffen entfachten im November ein regelrechtes Kursfeuerwerk an den Aktienmärkten. Verbesserte Wirtschaftsdaten in den USA und China untermauerten den Kursanstieg zusätzlich. Die Lockdown-Maßnahmen in vielen Ländern konnten die positive Stimmung nicht spürbar eintrüben. Dabei profitierten insbesondere zyklische Regionen und Sektoren des Aktienmarktes, so dass sich die europäischen Börsen stärker erholen konnten als beispielsweise die USA oder die Schwellenländer. Jenseits der Aktienmärkte zogen auch die Vermögenspreise von Renten und Rohstoffen an. Innerhalb des Rentenanteils führten Hochzins- und Schwellenländeranleihen die Gewinnerlisten an. Bei Rohstoffen stach der Anstieg der Ölpreise heraus. Der Goldpreis hingegen verlor deutlich an Glanz. Sowohl der US-Dollar als auch der japanische Yen werteten in diesem freundlichen Risikoumfeld gegenüber dem Euro ab. Die Wertentwicklung des Fonds wurde insbesondere durch globale Aktien, Unternehmens- und Schwellenländeranleihen sowie NOK getrieben. Gold, USD und JPY belasteten die unterm Strich positive Wertentwicklung etwas.