DWS Invest Multi Strategy FC

Im Juni waren die Finanzmärkte von neuen Hinweisen auf eine akkommodierende Geldpolitik geprägt. Sowohl die Fed als auch die Europäische Zentralbank betonten ihre Bereitschaft, weitere Lockerungsmaßnahmen zu ergreifen, falls die sich abschwächende Konjunktur dies erforderlich macht. Ungeachtet weiterer politischer Unsicherheiten (Brexit, Iran-Sanktionen) und der anhaltenden Konjunkturschwäche konnten viele internationale Aktienindizes deutlich zulegen. Die Hoffnung auf Leitzinssenkungen, trieb die Renditen von Staatsanleihen auf ein neues historisches Tief von -0,3% für 10-jährige deutsche Staatsanleihen. Vor diesem Hintergrund profitierte der Fonds deutlich von seinen globalen Aktieninvestments. Die Aussicht auf ein noch länger anhaltendes, extrem niedriges Zinsumfeld führte zu einer steigenden Nachfrage sowohl nach Anleihen mit höheren Bonität als auch mit Renditeaufschlag. Auch hier konnte der Fonds von seinen Anlagen in globalen Staatsanleihen, als auch Unternehmensanleihen der Industrieländer stark profitieren. Gold zog erstmals seit rund sechs Jahren auf über 1.400 US-Dollar pro Feinunze an und trug damit zum weiteren positiven Gesamtergebnis des Fonds bei.

Im Mai beendete eine Verschärfung im Handelsstreit zwischen den USA und China die Rallye an den Finanzmärkten. Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen fielen vorübergehend unter 2,15%, während deutsche Staatsanleihen den Monat unter -0,20% schlossen, dem niedrigsten Stand seit August 2016. An den Aktienmärkten verloren die Leitindizes mehr als 5%, wobei die europäischen Aktien vorübergehend von der Verschiebung möglicher Autotarife gegen Ende des Jahres profitierten. Die Makrodaten deuten auf eine Stabilisierung der Wirtschaft hin, während viele positive Unternehmensdaten, insbesondere in den USA, die Erwartungen übertrafen. Die großen Zentralbanken haben den Kurs ihrer lockeren Geldpolitik nicht geändert. Im Portfolio trugen besonders typische sichere Häfen, wie Staatsanleihen mit hoher Bonität, japanischer Yen, US-Dollar und Gold positiv zur Wertentwicklung bei. Globale Aktien hingegen belasteten die Wertentwicklung. Taktisch wurde die Allokation in japanischem Yen erhöht, aufgrund seines diversifizierenden Charakters gegenüber Aktien. Das Portfolio befindet sich im unteren Bereich seiner möglichen Risikoauslastung.

Im April konnten chancenorientierte Anlageklassen ihren Aufwärtstrend fortsetzen. Gründe dafür waren besser als erwartete Wirtschaftsdaten aus China, eine weiterhin akkommodierende Haltung der wichtigsten Zentralbanken und Fortschritte bei den Handelsgesprächen zwischen den USA und China. Allerdings nahmen die Bedenken der Marktteilnehmer über den Verlauf der Handelsgespräche zwischen den USA und der Europäischen Union zu. Darüber hinaus ließ die Verschärfung der US-Sanktionen gegen den Iran unter anderem zu einem weiteren Anstieg der Ölpreise geführt. Im Portfolio trugen besonders globale Aktien, Hochzins- sowie Schwellenländeranleihen zur insgesamt positiven Wertentwicklung bei. Typische sichere Häfen, wie japanischer Yen und Gold, haben die positive Wertentwicklung hingegen etwas gedämpft. Taktisch wurde die Allokation in Hochzinsanleihen gegen Ende des Monats reduziert. Aufgrund der seit Jahresbeginn deutlich positiven Wertentwicklung, erscheinen Hochzinsanleihen nun im historischen Kontext und im Vergleich zu anderen Anleiheklassen teuer bewertet. Das Portfolio befindet sich damit im unteren Bereich seiner möglichen Risikoauslastung.

Im März fielen die Zinsen in den Kernländern. Die 10-jährigen Staatsanleihen in den USA, Deutschland und Großbritannien verzeichneten mit Renditen von -0,3%, -0,25% bzw. -0,30% eine Rally. Außerdem verflachten sich die Renditekurven der Kernländer weiter. Unterdessen verengten sich die Kreditspreads sowohl unter Hochzinsanleihen als auch unter Investment-Grade-Titeln in der EU und den USA. Aktien erholten sich (in der EU und den USA), und der USD legte zu. Das Portfoliomanagement (PM) erhöhte die USD-Duration und verringerte dafür die EUR-Duration. Insgesamt blieb die Duration mit 1,8J. konstant. Ferner verringerte das PM den Aktienbestand der Strategie in sämtlichen Regionen. Außerdem senkte das PM nach einer starken Performance das Engagement der Strategie in Gold.

Im Februar haben globale Aktienmärkte ihre Erholung weiter fortgesetzt. Haupttreiber waren zum einen die großen Notenbanken, die erneut signalisierten, dass mit einer restriktiveren Geldpolitik vorerst nicht zu rechnen ist. Zum anderen haben Hoffnungen auf eine Einigung im Handelskonflikt zwischen den USA und China, sowie die mögliche Abwendung eines harten Brexit den Risikoappetit der Anleger beflügelt. Die positive Stimmung konnte auch nicht durch sich weiter verschlechternde makroökonomische Daten getrübt werden. Im Portfolio trugen besonders globale Aktien, Hochzins- sowie Schwellenländeranleihen zur insgesamt positiven Wertentwicklung bei. Typische sichere Häfen, wie japanischer Yen, Gold und Staatsanleihen haben die Wertentwicklung hingegen etwas gedämpft. Taktisch wurde die Allokation in Aktien und Schwellenländeranleihen gegen Ende des Monats schrittweise zurückgefahren, um nach dem starken Jahresstart Gewinne zu realisieren. Darüber hinaus wurde eine relative Position in deutschen Bundesanleihen gegenüber US-Staatanleihen aufgebaut, nachdem sich die Renditedifferenz sich eingeengt hatte. Das Portfolio befand sich im mittleren Bereich seiner möglichen Risikoauslastung.