DWS Invest Multi Strategy FC

Die wirtschaftliche Divergenz zwischen den USA und der Eurozone hielt auch im Juni an. Im Gegensatz zu den USA enttäuschten die Daten in der Eurozone. Die EZB blieb bei ihrer expansiven Geldpolitik, während die Zinserhöhung der US-Notenbank als unerwartet restriktiv ausgelegt wurde. Gegen Monatsende intensivierte sich der Handelskrieg erneut und belastete die globalen Aktien- und die Schwellenmärkte. Der US-Dollar wertete gegenüber den meisten anderen maßgeblichen Währungen auf. Innerhalb des Portfolios leisteten Short-Positionen in Kaufoptionen auf den DAX und britischen Staatsanleihen sowie Long-Positionen in italienischen Staatsanleihen einen positiven Beitrag. Globale Aktien, Schwellenländeraktien und Anleihen sowie Gold belasteten die Performance. Taktisch gesehen gingen wir Anfang Juni eine Long-Position in europäischen Banken und eine Short-Position in Bundesanleihen ein. Letztere wurde zum Monatsende aufgelöst. Ferner wurden Gewinne aus Short-Positionen in Kaufoptionen auf den Dax mitgenommen. Das Portfolio befand sich in der mittleren Spanne seines potenziellen Risikobudgets.

Anfang Mai profitierten Aktienmärkte von steigenden Ölpreisen, einer Pause im Handelskrieg, positiv überraschenden Wirtschaftsdaten in Europa sowie einer weiteren Aufwertung des USD. Besonders Aktien in Europa und Japan entwickelten sich positiv. In der zweiten Monatshälfte drehte das Bild. Vor allem das politische Chaos in Italien aber auch ein Misstrauensvotum in Spanien, negative Nachrichten aus einigen Schwellenländern und ein wiederaufflammender Handelskrieg belasteten. Am stärksten betroffen waren Unternehmens-, Peripherie (Italien, Spanien, Portugal)- und Schwellenländeranleihen. Sicherere Anlageklassen, wie deutsche und US-Staatsanleihen, sowie JPY waren gefragt. Im Portfolio haben sowohl Fremdwährungen als auch deutsche und US-Staatsanleihen den schwachen Renditebeitrag von Aktien, italienischen Staatsanleihen und Schwellenländeranleihen überkompensiert. Taktisch wurden zu Beginn des Monats DAX Calls geschrieben und Short-Positionen in deutschen Staatsanleihen aufgelöst. Ende des Monats wurden erneut Short-Positionen in deutschen Staatsanleihen eingegangen. Das Portfolio befand sich im mittleren Bereich seiner möglichen Risikoauslastung.

Im April waren Aktienmärkte von einer positiven US-Berichtssaison, steigenden Ölpreisen, einem starken Wirtschaftswachstum in China und einer Aufwertung des USD unterstützt. Besonders Aktien in Europa und Japan entwickelten sich positiv. Gegen Ende des Monats stieg die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen kurzfristig über die psychologisch wichtige 3%-Marke. Zusammen mit enttäuschenden Wirtschaftsdaten aus der Eurozone und geopolitischen Turbulenzen zwischen den USA, China, Iran und Russland, belastete dies die Aktienmarktentwicklung kurzfristig. Im Portfolio haben globale Aktien sowie USD-Positionen am stärksten zur positiven Wertentwicklung beigetragen. Long-Positionen in US-Staatsanleihen haben die Wertentwicklung belastet. Taktisch wurden gegen Ende des Monats Aktienpositionen abgebaut. Long-Positionen in US-Staatsanleihen und Short-Positionen in deutschen sowie britischen Staatsanleihen wurden geschlossen. Nach den Turbulenzen in Russland wurden dortige Staatsanleihen aufgebaut. Die USD-Quote wurde schrittweise erhöht. Das Portfolio befand sich im mittleren Bereich seiner möglichen Risikoauslastung.

Im März wurden positive Impulse, wie eine Entspannung im Nordkorea-Konflikt, steigende Ölpreise oder solide Wirtschaftsdaten aus China und den USA, überschattet von US-Importzöllen, der Kündigung von Trumps Wirtschaftsberater sowie der Datenkrise bei Facebook. Dies belastete die globalen Aktienmärkte, insbesondere den Technologiesektor. Trotz ihres Rufes als sichere Anlageklasse konnten globale Staatsanleihen nur leicht profitieren. Dabei entwickelten sich deutsche Bundesanleihen besser als US-Staatsanleihen. Dies kann unter anderem durch überwiegend positive Überraschungen der veröffentlichten Wirtschaftsdaten aus den USA gegenüber überwiegend negativen Überraschungen aus der Eurozone erklärt werden. Diese Entwicklungen spiegelten sich auch im Portfolio wieder. Globale Aktien, besonders aus den USA, belasteten die Wertentwicklung, wohingegen globale Staatsanleihen leicht positiv beitragen konnten. Taktisch wurde im Nachgang der Italienwahl eine Position für eine Verflachung der italienischen Zinskurve implementiert. Das Portfolio befand sich im mittleren Bereich seiner möglichen Risikoauslastung.

Im Februar haben eine höher als erwartete Inflation und steigendes Lohnwachstum in den USA zu einem Zinsanstieg geführt. Trotz einer starken Berichtssaison, vor allem in den USA, hat dies eine Korrektur am globalen Aktien- sowie Unternehmens und Staatsanleihemarkt ausgelöst und die lange niedrige Volatilität auf ein deutlich höheres Niveau ansteigen lassen. Auch Gold konnte nicht von den Turbulenzen profitieren. Besonders Aktien und Anleihen belasteten die Wertentwicklung des Portfolios, wohingegen strategische Allokationen im Japanischen Yen und US-Dollar sowie taktische Short-Positionen in Britischen Staatsanleihen positiv zur Wertentwicklung beitragen konnten. Taktisch wurde die Korrektur genutzt, um Aktien in Europa, Japan und Schwellenländern sowie US-Staatsanleihen aufzubauen. Zusätzlich wurde gegen Ende des Monats eine relative Position in US-Staatsanleihen gegenüber Bundesanleihen eingegangen. Die ausgeprägten Schwankungen in Britischen Staatsanleihen wurden über den Monat hinweg opportunistisch genutzt. Das Portfolio befand sich zu Beginn des Monats im unteren und später in mittleren Bereich seiner möglichen Risikoauslastung.