DWS Invest China Bonds RMB LC

ISIN: LU0813328787 | WKN: DWS1G6

Übersicht

Strategie


Anlagepolitik

DWS Invest China Bonds bietet dem Anleger die Möglichkeit, an der Wertentwicklung des chinesischen Renminbi zu partizipieren. Das Währungsengagement des Fonds ist daher nahezu vollständig in Renminbi. Anleiheinvestments werden in chinesischen Emittenten in Renminbi (oder abgesichert in RMB) sowie globalen Emittenten in RMB getätigt. Der Schwerpunkt liegt auf Anleihen guter bis sehr guter Bonität.

Mögliche wesentliche Risiken von Fonds dieser Risikoklasse

Hohe Risiken aus Kursschwankungen sowie hohe Bonitätsrisiken; insgesamt überdurchschnittlich hohe Verlustrisiken des eingesetzten Kapitals.

Morningstar Kategorie™

Anleihen RMB

Steckbrief


Finanzwetter letzte 3 Monate
Kategorie Rentenfonds
Unterkategorie Emerging Markets/Hochzinsunternehmensanleihen
Anlegerprofil Risikoorientiert
Fondsmanager Henry Wong
Fondsvermögen (in Mio.) 316,65 USD
Morningstar Gesamtrating™ (Stand: 31.07.2018)
Lipper Leaders (Stand: 31.07.2018)

Wertentwicklung

Wertentwicklung (am 21.09.2018)


Zeitraum kumuliert jährlich
1 Monat 0,11% -
3 Monate 0,35% -
6 Monate -0,06% -
Laufendes Jahr -0,9% -
1 Jahr -0,42% -0,42%
3 Jahre 14,47% 4,61%
5 Jahre 22,07% 4,07%
Seit Auflegung 23,46% 3,84%

Wertentwicklung in den vergangenen 12-Monats-Perioden (am 21.09.2018)[1]


Zeitraum Netto Brutto
21.09.2017 - 21.09.2018 -0,42% -0,42%
21.09.2016 - 21.09.2017 5,88% 5,88%
21.09.2015 - 21.09.2016 8,57% 8,57%
21.09.2014 - 21.09.2015 1,53% 1,53%
21.09.2013 - 21.09.2014 2,06% 5,03%

1. Die Wertentwicklungsangabe bezieht sich auf die jeweils angegebenen 12-Monats-Perioden. An Tagen, die auf einen Feiertag oder ein Wochenende fallen, wird der Kurs des Vortages bzw. der jeweils letztmöglich verfügbare Kurs zugrunde gelegt, da an diesen Tagen keine Kursfeststellung möglich ist.

Benchmarkdatenquelle: TF Datastream; Datenquelle für Indizes: SIX Telekurs. Rechtliche Hinweise.

Bedingt durch die Tatsache, dass bei der Preisfixierung durch die Depotbank am letzten Handelstag eines Monats bei einigen Fonds bis zu zehn Stunden Zeitunterschied zwischen Fondspreisermittlung und Benchmarkkursermittlung liegen, kann es im Falle starker Marktbewegungen während dieses Zeitraumes zu Über- und Unterzeichnungen der Fondsperformance im Vergleich zur Benchmarkperformance per Monatsultimo kommen (sogenannter "Pricing Effect").

Spezieller Hinweis: Im Verlauf des letzten Handelstages des November, dem 30.11.11, haben nach Bekanntgabe von Liquiditätsmaßnahmen der Zentralbanken ungewöhnlich starke Marktbewegungen stattgefunden. Dies hat insbesondere bei Fonds, welche nicht der Kategorie DWS Invest SICAV oder DWS Global zuzurechnen sind und deren Fondspreis bereits vor der Bekanntgabe der Maßnahmen fixiert worden war, zu Verzerrungen bei der Fondsperformance im Vergleich zur Benchmarkperformance geführt. Vergleichsbenchmarks, welche erst spätabends fixiert werden, profitierten deutlich von dem Marktaufschwung. Zum Stichtag Ende November 2011 kann dies den Eindruck einer deutlichen Underperformance einzelner Fonds entstehen lassen.

Erläuterungen und Modellrechnung
Annahme: Ein Anleger möchte für 1000 Euro Anteile erwerben. Bei einem max. Ausgabeaufschlag von 3,00% des Bruttoanlagebetrages muss er dafür 1030,93 Euro aufwenden. Das entspricht ca. 3,09% des Nettoanlagebetrages.\r\nDie Bruttowertentwicklung (BVI-Methode) berücksichtigt alle auf Fondsebene anfallenden Kosten, die Nettowertentwicklung zusätzlich den Ausgabeaufschlag; weitere Kosten können auf Anlegerebene anfallen (z.B. Depotkosten). Da der Ausgabeaufschlag nur im 1. Jahr anfällt unterscheidet sich die Darstellung brutto/netto nur in diesem Jahr. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.

Portfolio

Größte Einzelwerte (Stand: 31.08.2018)

Vigorous Champ 18/10.09.23 MTN 3,40
China Orient Asset Management Int. 17/08.06.19 3,30
Eastern Dragon Int./EXIM Bank China14/19.02.19 3,30
Deutsche Invest II China High Income Bonds USD FC 2,70
Far East Horizon 17/und. MTN 2,60
Medco Straits Services 17/17.08.22 Reg S 2,60
Vedanta Resources 11/07.06.21 Reg S 2,60
Unigroup International Holdings 15/10.12.20 2,60
New World China Land 17/23.01.27 2,40
Huaneng Hong Kong Capital 17/und 2,30

1. inkl. Devisentermingeschäfte, negative und positive Werte spiegeln die Erwartung zur Wertentwicklung wider.

Angaben in Prozent des Fondsvolumens, soweit nicht anders angegeben.

Management

Henry Wong

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Aktueller Kommentar

Aktuelle Positionierung

Für September erwarten wir eine weitere Marktkonsolidierung und gehen davon aus, dass es keine wesentlichen Veränderungen des Makroszenarios geben wird. Der Fonds wird sich weiterhin auf Papiere mit kurzer Laufzeit konzentrieren. Der Erstemissionsmarkt, insbesondere IG-Emittenten, könnte gute Einstiegsmöglichkeiten bieten, und wir könnten unser Engagement entsprechend hochfahren.
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Ausblick

In den September hinein dürften die Renditedifferenzen bei asiatischen Unternehmensanleihen weiter konsolidieren, da die Anleger noch keine neuen Faktoren identifizieren konnten, die den Markt antreiben könnten. Ein Großteil der Makro-Nachrichten/Faktoren wurden vom Markt bereits durch Kursabschläge berücksichtigt. Daher sind die Anleger derzeit eher im Risk-Off-Modus. Investoren warten auf weitere Hinweise oder neue Faktoren/Ereignisse, bevor sie den nächsten Schritt tun. Bei weiteren US-Zinserhöhungen in den kommenden Monaten dürfte der US-Dollar gegenüber anderen Währungen fest oder stärker bleiben. Der RMB-Wechselkurs wird vorerst eng von der chinesischen Regierung kontrolliert.
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Performance Attribution

Das Gesamtengagement in CNH-Anleihen und Kasse lag bei etwa 28 % des Net Asset Values (NAV). Die modifizierte Duration des Fonds stieg von 1,6 im letzten Monat auf 2,1. Emittenten aus China/Hongkong/Macau stellen mit mehr als 78 % der ausstehenden Anleihen immer noch den größten Anteil im Fonds. Das positive Fondsergebnis wurde im August durch Carry aufgrund hoher Kupons und durch Mark-to-Market-Gewinne bei festen US Treasuries erzielt. Die Ausweitung der Renditedifferenzen bei Unternehmensanleihen wirkte sich jedoch im Verlauf des Monats negativ auf die Wertentwicklung aus. Bei der Sektorentwicklung war der August ein ruhiger Monat mit einer gleichmäßigen Verteilung der Wertentwicklung über die Sektoren. Am Emissionsmarkt lief es mäßig, wobei IG-Emissionen von den Investoren angemessen, HY-Emissionen jedoch nur selektiv aufgenommen wurden. Die Emittenten hielten die Emissionsvolumina für den Markt weiterhin in gut verdaubarer Höhe.
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Rückblick

DWS Invest China Bonds erzielte im August (nach Abzug von Kosten) +0,22 % in der CNH-Anlageklasse bzw. +0,67 % in der USD-Anlageklasse. Der Markit iBoxx ALBI China Offshore (CNH) TRI Index stieg um 0,48 % und der JP Morgan Asia Bond Index zeigte ein Plus von 0,51 %. Der JPM China (USD Bond) Blended Spread Index wurde im August um 8 Bp weiter. Dies ist auf die Sorge der Anleger bezüglich der bevorstehenden zweiten Runde der Umsetzung der US-Handelszölle Anfang September zurückzuführen. Außerdem intervenierte die chinesische Regierung auf dem Devisenmarkt, um den RMB-Wechselkurs zu stützen, da die US-Regierung kürzlich Missbilligung bezüglich eines sinkenden RMB-Wechselkurses zum Ausdruck gebracht hat. Der RMB-Wechselkurs wurde entsprechend bei etwa 6,83 stabilisiert. Ein stabiler Devisenkurs führte in diesem Monat zu einem stabilen Ertrag sowohl für die USD- als auch für die CNH-Tranche des Fonds. Daneben boten feste US-Treasuries chinesischen Investment Grade (IG) Anleihen gute Unterstützung, was dem Fonds entsprechend zugutekam. In der Tat übertrafen in diesem Monat im asiatischen (USD) Anleihemarkt IG (+0,66 %) weiterhin den High-Yield-Bereich (HY) (+0,01 %). Anleger blieben risikoscheu und bevorzugen vorerst IG und liquide Mittel. Im Bereich CNH-Anleihen war es am Erstemissionsmarkt eher ruhig, es gab nur mehrere kleine Privatplatzierungen. Die Anleger blieben nach wie vor konservativ und konzentrierten sich auf IG-Emissionen.
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Vorherige Kommentare

07.2018:

Aktuelle Positionierung

Wir erwarten nach den kräftigen Bewegungen in den vergangenen Monaten im August eine Marktkonsolidierung und konzentrieren uns weiter auf kurzläufige Papiere. Der IPO-Markt, insbesondere IG-Emittenten, könnte wieder gute Einstiegsmöglichkeiten bieten, und wir könnten daher unser Engagement entsprechend hochfahren.

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Performance Attribution

Das Gesamtengagement in CNH-Anleihen und Kasse lag bei etwa 31 % des Net Asset Values (NAV). Die modifizierte Duration des Fonds blieb mit 1,6 gegenüber 1,3 im letzten Monat beinahe unverändert. Emittenten aus China/Hongkong/Macau stellen mit mehr als 80 % der ausstehenden Anleihen immer noch den größten Anteil im Fonds. Das negative Fondsergebnis im Juli ergab sich aus Währungsverlusten im RMB-Bereich (-2,5 % ggü. dem US-Dollar). Die Verengung der Unternehmensanleihespannen trug jedoch dazu bei, den Monatsverlust zu verringern. Bei der Sektorwertentwicklung kam es zu einer Rückkehr zum Mittelwert, als sich die meisten der im Juni schlecht gelaufenen Sektoren in diesem Monat gut entwickelten. Der IPO-Markt erwachte in den letzten beiden Juliwochen wieder zum Leben. IG-Papiere wurden gut aufgenommen.

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Ausblick

Bis in den August hinein dürften die asiatischen Unternehmensanleihespannen nach starken Bewegungen in den letzten Monaten anfangen zu konsolidieren, da die meisten Makronachrichten - ob schlecht oder gut - am Markt verdaut worden sind. In der Tat haben wir gesehen, dass die Anleger beginnen, entsprechend zwischen guten und schlechten Unternehmensanleihen zu unterscheiden. Die Anleger mögen noch vorsichtig sein, wenn sie in Emittenten mit hohem Beta einsteigen, haben aber bereits ein starkes Interesse an soliden IPO-Namen mit gutem IG-Rating gezeigt. Die Erleichterungsrallye, ausgelöst durch die neue Lockerung der Geldpolitik seitens der chinesischen Regierung, hat die Marktstimmung deutlich verbessert. Während die Unsicherheit am Markt bestehen bleibt, stehen erneut die fundamentalen Daten der Unternehmensanleihen der einzelnen Emittenten wieder im Fokus. Da sich China und die USA noch nicht auf neue Handelsbedingungen geeinigt haben, unterliegt der RMB-Wechselkurs immer noch Gerüchten und Spekulationen aus dem geopolitischen Bereich.

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Rückblick

Deutsche Invest I China Bonds erzielte im Juli (nach Abzug von Kosten) -2,27 % in der CNH-Anlageklasse bzw. +0,22 % in der USD-Anlageklasse. Der Markit iBoxx ALBI China Offshore (CNH) TRI Index stieg um +0,78 % und der JP Morgan Asia Bond Index zeigte ein Plus von 0,78 %. Gemessen am JPM China (USD) Blended Spread Index wurden die Spannen für chinesische Unternehmensanleihen (USD) im Juli aufgrund Chinas neuer aggressiver geldpolitischer Lockerung um 9 Bps enger. Der Preis hierfür ist jedoch ein schwächerer RMB-Wechselkurs. Der RMB ging im Juli gegenüber dem USD nochmals um 2,5 % zurück. Dies ist der Hauptfaktor für die negative Wertentwicklung der CNH-Anteilsklasse im Juli. Während Präsident Trump kürzlich seine Missbilligung eines "starken" USD und eines zu raschen Anstiegs der US-Zinsen zum Ausdruck brachte, bleibt die Handelskonfrontation zwischen den USA und China Hauptsorge am Markt. Im Juli kam es zudem zu einer massiven Short-Eindeckung seitens Händlern und Anlegern, die hohe Kassebestände halten und gerne zur Renditeerzielung wieder in den Markt einsteigen wollen. Da das Ausfallrisiko als geringer empfunden wird, nachdem die chinesische Regierung die inländischen Banken ermutigt hat, ihre Investitionen in Emittenten mit doppeltem A-Rating am inländischen RMB-Anleihenmarkt zu erhöhen, war auch am Offshore-USD-Anleihenmarkt ein entsprechender positiver Effekt zu beobachten. Demzufolge zeigte der asiatische Anleihemarkt (USD) als Ergebnis des starken Anstiegs der Risikobereitschaft in den letzten beiden Juliwochen eine hohe Abweichung in der Wertentwicklung bei High Yield (HY) (+1,94 %) ggü. Investment Grade (IG) (+0,44 %). Bei Anleihen in CNH herrschte Ruhe am Erstemissionsmarkt. Anleger hielten sich weiterhin zurück und konzentrierten sich nur auf IG-Emittenten, obwohl die Renditen von chinesischen Staatsanleihen im Verlauf des Monats „schwach“ blieben.

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06.2018:

Aktuelle Positionierung

Wir erwarten für die Sommerzeit einen noch volatileren Markt. Wir werden uns weiterhin auf kurzläufige Papiere konzentrieren. Wir gehen von einem weiter ruhigen Primärmarkt aus und werden nur an ausgewählten Emissionen teilnehmen. Das Portfolio vermeidet weiterhin Papiere mit engem Bezug zu Export/Handel.

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Performance Attribution

Das Gesamtengagement in CNH-Anleihen und Kasse lag bei etwa 34 % des Net Asset Values (NAV). Die modifizierte Duration des Fonds blieb mit 1,3 beinahe unverändert. Emittenten aus China/Hongkong/Macau stellen immer noch den größten Anteil im Fonds (mehr als 80 % der ausstehenden Anleihen). Das negative Ergebnis des Fonds im Juni stammte fast ausschließlich aus einem schwachen RMB-Wechselkurs (-3,5 % gegen den US-Dollar) und der Ausweitung der Unternehmensanleihespannen. Bei der Sektorentwicklung zeigten Immobilien die schlechteste Wertentwicklung, da sie nach wie vor dem Abwertungsrisiko des RMB sowie einer schlechten Marktstimmung gegenüber chinesischen Vermögenswertpreisen ausgesetzt waren. Allgemein lief es für Sektoren mit einer hohen Korrelation zu US Treasuries am besten.

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Ausblick

In den Juli hinein werden die Spannen bei asiatischen Unternehmensanleihen weiterhin vom makroökonomischen Umfeld als auch geopolitischen Risiken bestimmt werden. Anleger könnten sich noch im Risk-Off-Modus befinden. Die Unternehmensanleihespannen dürften sich weiter ausweiten. Wir sehen jedoch, dass die chinesische Regierung weitere Wirtschaftsreformen durchführen wird, wie zum Beispiel weitere Steuersenkungen für Privatpersonen und Unternehmen. Tatsächlich hat die chinesische Regierung im Juni die Steuerbefreiungen für Privatpersonen erhöht. Außerdem ist eine weitere RRR-Senkung im 2. Halbjahr dieses Jahres möglich. Auch wird die China National Development & Reform Commission (NDRC) die Emission von Offshore-Dollar-Anleihen zurückfahren, um Währungsinkongruenzen in den Konzernbilanzen zu verringern. Trotzdem ist es unwahrscheinlich, dass die Anleger in den Sommerferien im Juli und August aggressiv investieren. Der chinesische Unternehmensanleihemarkt könnte in den kommenden Wochen hohe Volatilität sehen. Wir warten geduldig darauf, dass der Markt sich wieder mehr auf die individuellen Fundamentaldaten anstelle makroökonomischer Gegebenheiten konzentriert. Allerdings schwächte sich der RMB-Wechselkurs gegenüber dem USD und anderen wichtigen Währungen wie dem EUR stark ab. Weitere Handelsgespräche zwischen China und den USA sind noch im Gang. Der Währungsmarkt sucht jegliche Hinweise von beiden Regierungen, die ein besseres Bild des zukünftigen RMB-Wechselkurses zeichnen könnten.

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Rückblick

Deutsche Invest I China Bonds erzielte im Juni (nach Abzug von Kosten) -3,66 % in der CNH-Anlageklasse bzw. -0,72 % in der USD-Anlageklasse. Der Markit iBoxx ALBI China Offshore (CNH) TRI Index stieg um 0,51 % und der JP Morgan Asia Bond Index zeigte ein Minus von 0,54 %. Gemessen am JPM China (USD) Blended Spreads Index wurden die Spannen im Juni um 18 Bps weiter. Gründe waren Ereignisse auf der makroökonomischen Ebene, wie zunehmende politische Spannungen zwischen China und den USA sowie ein starker Rückgang des RMB-Wechselkurses im Juni gegenüber dem US-Dollar um fast 3,5%. Dies wird sicherlich die Finanzierungskosten und sogar die Anforderungen an die Schuldendienstfähigkeit der Emittenten von Offshore-Anleihen, insbesondere der chinesischen High-Yield-(HY)-Emittenten, erhöhen. Auch wenn die Anleger glauben, dass der Schuldenabbau in China gut vorangekommen ist, sind die Konsequenzen daraus zumindest auf kurze Sicht schmerzhaft. Vermehrte Ausfälle am inländischen Rentenmarkt und stark gestiegene Refinanzierungskosten für Offshore-Anleiheemittenten haben jedoch den Druck auf die Unternehmensanleihespannen in China weiter erhöht. Die chinesische Zentralbank hat im Juni tatsächlich die Mindestreservequote (RRR) für Finanzinstitute um 50 Basispunkte gesenkt, um die Besorgnis hinsichtlich Marktliquidität zu verringern. Die Spannen bei asiatischen Unternehmensanleihen (USD) wurden sowohl bei Investment Grade, IG (+11 BP) als auch High Yield (+48 BP) weiter. Die hohe Differenz der Wertentwicklungen bei asiatischen Unternehmensanleihen (USD) zwischen HY (-1,62 %) ggü. IG (-0,21 %) ergab sich aus der herrschenden Risikoabneigung. Im Bereich der CNH-Anleihen war der IPO-Markt ruhig, während der Verkaufsdruck im Sekundärmarkt seit Mitte des Monats zugenommen hat. Anleger hielten sich weiterhin zurück und konzentrierten sich nur auf IG-Emittenten, obwohl die Renditen von chinesischen Staatsanleihen im Verlauf des Monats niedrig blieben.

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05.2018:

Aktuelle Positionierung

Wir erwarten für den Sommer einen noch volatileren Markt. Wir werden uns weiterhin auf kurzläufige Papiere konzentrieren. Wir gehen von einem weiter ruhigen Primärmarkt aus und werden nur an ausgewählten Emissionen teilnehmen. Das Portfolio vermeidet weiterhin Papiere mit engem Bezug zu Export/Handel.

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Performance Attribution

Das Gesamtengagement in CNH-Anleihen und Kasse lag bei etwa 32 % des Net Asset Values (NAV). Die modifizierte Duration des Fonds fiel durch Einziehung einer Absicherung mittels Short US Treasury Futures von 2,3 Jahren (im April) auf 1,3 Jahre. Emittenten aus China/Hongkong/Macau stellten immer noch den größten Anteil im Fonds (mehr als 80 % der ausstehenden Anleihen). Das negative Ergebnis des Fonds im Mai stammte fast ausschließlich aus einem schwachen RMB-Wechselkurs und der Ausweitung der Unternehmensanleihespannen. Bei den Sektoren lief es für Immobilien und Rohstoffe am schlechtesten, da sie von der abnehmenden Risikoneigung belastet wurden. Allgemein lief es für Sektoren mit der höchsten Korrelation zu US Treasuries am besten.

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Ausblick

In den Juni hinein werden asiatische Unternehmensanleihen weiterhin von externen und internen Faktoren wie der Politik in Italien, den Spannungen zwischen China und den USA, steigenden Zahlungsausfällen auf dem inländischen chinesischen Rentenmarkt etc. belastet werden. Die Spannen bei Unternehmensanleihen werden weiterhin vom makroökonomischen Umfeld bestimmt werden. Die Stärke des US-Dollar und internationale Zahlungsströme sind zurzeit ebenfalls zentral für die Entwicklung des Markts. Wir warten geduldig darauf, dass der Markt sich wieder den individuellen Fundamentaldaten zuwendet und sich weniger Sorgen um die makroökonomischen Gegebenheiten macht. Auch wenn der Wechselkurs des RMB gegenüber dem US-Dollar schwach ist, bleibt er fest gegen andere wichtige Währungen. Weitere Handelsgespräche zwischen China und den USA sind im Gang. Der Währungsmarkt sucht jegliche Hinweise von beiden Regierungen, die auf die zukünftige Richtung des RMB-Wechselkurses deuten könnten.

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Rückblick

Deutsche Invest I China Bonds erzielte im Mai (nach Abzug von Kosten) -1,1 % in der CNH-Anlageklasse bzw. +0,08 % in der USD-Anlageklasse. Der Markit iBoxx ALBI China Offshore (CNH) TRI Index stieg um 0,32 %, der JP Morgan Asia Bond Index blieb unverändert. Gemessen am JPM China (USD) Blended Spread Index wurden die Spannen für chinesische Unternehmensanleihen (USD) im Mai aufgrund interner und externer Faktoren um 16 BP weiter. Argentinien ist immer noch ein Thema, und die Türkei wurde zu einer neuen Sorge am Markt. Die neu gebildete italienische Koalitionsregierung erinnert die Investoren jedoch eher daran, dass die Europäische Union nach wie vor großen Unruhen ausgesetzt ist. In Asien sind die Spannungen mit den USA nach wie vor besorgniserregend, und Indonesien muss die Zinsen erhöhen, um seine Währung zu verteidigen. Ein zunehmender Einbruch bei chinesischen Junk-Bonds, wenn auch hauptsächlich von inländischen Emittenten, hat den Markt zusätzlich belastet. Anleger trennten sich weiter von chinesischen Unternehmensanleihen. Die Spannen bei chinesischen Unternehmensanleihen sind allgemein weiter geworden. Entsprechend erfreuten sich US-Dollar und US Treasuries aufgrund der geringeren Risikoneigung einer hohen Nachfrage. Die Spannen bei asiatischen Unternehmensanleihen (USD) wurden sowohl bei Investment Grade (IG, +10 BP) als auch High Yield (HY, +42 BP) weiter. Am asiatischen Anleihemarkt gab es hohe Abweichungen zwischen der Wertentwicklung von HY (-1,22 %) und IG (+0.37 %). Der HY-Bereich erlitt mehrere durch interne und externe Kräfte verursachte Verwerfungen, während IG von dem starken Einbruch der Renditen bei US Treasuries profitierte. Die hohe Differenz der Wertentwicklungen ergab sich aus der herrschenden Risikoabneigung. Bei Anleihen in CNH herrschte Ruhe am Erstemissionsmarkt. Am Zweitmarkt herrschte geringer Verkaufsdruck. Emittenten und Anleger hielten sich weiterhin zurück, obwohl die Rendite von chinesischen Staatsanleihen im Verlauf des Monats niedrig blieb.

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04.2018:

Aktuelle Positionierung

Wir erwarten für den Sommer einen volatileren Markt. Wir werden uns weiterhin auf kurzläufige Papiere konzentrieren. Wir gehen für die nächsten Monate von einem ruhigen Primärmarkt aus und werden nur an ausgewählten Emissionen teilnehmen. Angesichts der prognostizierten höheren US-Treasury-Zinskurve fühlen wir uns mit dem aktuellen Durationsrisiko wohl. Das Portfolio vermeidet weiterhin Papiere mit engem Bezug zu Export/Handel.

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Performance Attribution

Das Gesamtengagement in CNH-Anleihen und Kasse lag bei etwa 35 % des Net Asset Values (NAV). Die modifizierte Duration des Fonds stieg durch Schließung einer Absicherung über den US Treasury Future leicht von 1,80 Jahren (im März) auf 2,3 Jahre. Emittenten aus China/Hongkong/Macau stellten immer noch den größten Anteil im Fonds (mehr als 80 % der ausstehenden Anleihen). Das negative Ergebnis des Fonds im April stammte fast ausschließlich aus einem schwachen RMB-Wechselkurs und der schlechten Wertentwicklung von US Treasuries. Bei den Sektoren wurden die Unternehmensanleihespannen erneut in den Sektoren weiter, bei denen es entweder Sorge über das Angebot gibt oder die von Handelskonflikten betroffen sind. Ein Beispiel hierfür sind chinesische Immobilienwerte, die durch ein hohes Angebot unter Druck geraten sind. Angesichts der Zuspitzung des Handelsstreits zwischen den USA und China wird der RMB-Wechselkurs wahrscheinlich stabil bleiben, da die chinesische Regierung einfach einen starken Wechselkurs haben möchte, um ihre Handelspartner zufriedenzustellen.

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Ausblick

Für Mai bleiben wir vorsichtig, da die Handelsauseinandersetzungen zwischen den USA und China zu eskalieren scheinen. Wir beobachten dies weiter und vermeiden schon seit längerem Papiere und Sektoren, die von diesen Handelskonflikten betroffen werden könnten. Global gesehen werden die Risiken bei Unternehmensanleihen wahrscheinlich zunehmen, da der US-Dollar die Talsohle gegenüber anderen Währungen durchschritten hat. Dies könnte bedeuten, dass Gelder aus dem Rest der Welt wieder in die USA fließen. In letzter Zeit haben große US-Unternehmen ihre Gelder von Offshore-Konten in die USA zurückgeholt. Die Preise am Emissionsmarkt haben zu neuen Risikoprämien am Zweitmarkt geführt. Wir beobachten geduldig diese Marktanpassung, die bald wieder zu einem neuen Equilibrium führen sollte. Auch wenn der Wechselkurs des RMB gegenüber dem US-Dollar schwach ist, konnte er gegen andere wichtige Währungen aufwerten. In jedem Fall sehen wir keinen deutlich höheren USD/RMB Wechselkurs, da die Handelsgespräche mit China erst am Anfang stehen. Ein schwacher RMB wäre für derartige Gespräche nicht hilfreich. Ein relativ starker RMB verbessert die chinesische Verhandlungsposition.

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Rückblick

Deutsche Invest I China Bonds erzielte im April (nach Abzug von Kosten) -1,19 % in der CNH-Anlageklasse bzw. -0,47 % in der USD-Anlageklasse. Der Markit iBoxx ALBI China Offshore (CNH) TRI Index stieg um 0,85 % und der JP Morgan Asia Bond Index zeigte ein Minus von 0,66 %. Beim JPM China (USD Bond) Blended Spreads Index wurden die Spannen für chinesische Anleihen (USD) im April um 4 Bps weiter. Gründe hierfür waren wahrscheinlich die letzte Sanktion gegen ZTE Corp seitens der US-Regierung und ein üppiges Angebot an neuen Emissionen aus China. Allgemein zeigten sich an den asiatischen Märkten für Unternehmensanleihen (USD) große Unterschiede in der Wertentwicklung zwischen High Yield, HY (-0,78 %) und Investment Grade, IG (-0,63 %), da der HY-Sektor weiter durch globale Mittelabflüsse als auch eine geringe Risikoneigung beeinträchtigt wird. Die abweichende Wertentwicklung zeigte sich in gegenläufigen Bewegungen der Spannen bei Unternehmensanleihen. Die Spannen bei IG-Anleihen wurden um 2 Bps enger, während die Spannen bei HY-Anleihen um 10 Bps weiter wurden. Bei Anleihen in CNH war es am Ersmarkt ruhig, da sich ZTE Corp, Huawei Group und Lenovo Corp aufgrund des Verstoßes gegen US Sanktionen in großen Schwierigkeiten befinden. Emittenten und Anleger hielten sich zurück, obwohl die Rendite von chinesischen Staatsanleihen im Verlauf des Monats fiel.

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03.2018:

Aktuelle Positionierung

Wir erwarten einen stabileren US Treasury (UST) Markt, nachdem die UST-Renditen im Januar und Februar stark angezogen haben. Auf jeden Fall fühlen wir uns mit dem aktuellen Durationsrisiko immer noch wohl. Das Portfolio hält nun keine Risiken in Anleihen/Sektoren, die in enger Relation zu Export/Handel stehen. Wir werden weiterhin ausgewählte Investments entweder in Neuemissionen oder am Zweitmarkt tätigen.

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Performance Attribution

Im Verlauf des Monats setzten wir Kasse in CNH für kurzläufige Anleihen in CNH ein (Laufzeit geringer als 3 Jahre). Das Gesamtengagement in CNH-Anleihen und Kasse lag bei etwa 28 % des Net Asset Values (NAV). Das Durationsrisiko des Fonds wurde weiter von 2,1 Jahren im Februar auf 1,80 Jahre verringert. Emittenten aus China/Hongkong/Macau stellten immer noch den größten Anteil im Fonds (mehr als 80 % der ausstehenden Anleihen). Die Wertentwicklung des Fonds im März ergab sich aus dem Zuwachs des RMB-Wechselkurses plus Zinserträgen. Bei den Sektoren wurden die Kreditspannen in beinahe allen Sektoren erneut weiter. Angesichts der Zuspitzung des Handelsstreits zwischen den USA und China wird der RMB-Wechselkurs wahrscheinlich fest bleiben, da die chinesische Regierung ganz einfach einen starken Wechselkurs haben möchte, um ihre Handelspartner zufriedenzustellen.

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Ausblick

Für April erwarten wir, dass Anleger sich weiterhin auf die Rendite von US-Staatsanleihen als auch auf Handelsstreitigkeiten konzentrieren werden. Anleiheemittenten aus Sektoren, die nicht exportorientiert sind, werden weiterhin favorisiert. Angesichts der Ungewissheit am Markt werden wir weiterhin das kurze Ende der Zinskurve bevorzugen. Der Druck auf der Angebotsseite hat sich verringert, da Anleger mittlerweile deutlich anspruchsvoller bezüglich der Bedingungen von Neuemissionen sind. Der RMB-Wechselkurs scheint gegenüber anderen Währungen fest zu sein, da die Verhandlungen zwischen den USA und China gerade erst begonnen haben. Ein starker RMB verbessert die chinesische Verhandlungsposition.

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Rückblick

Deutsche Invest I China Bonds erzielte im März (nach Abzug von Kosten) +0,47 % in der CNH-Anlageklasse bzw. -0,58 % in der USD-Anlageklasse. Der Markit iBoxx ALBI China Offshore (CNH) TRI Index stieg um 0,27 %, der JP Morgan Asia Bond Index blieb unverändert. Gemessen am JPM China (USD) Blended Spread Index wurden die Spannen für chinesische Anleihen (USD) im März um 17 Bps weiter, wahrscheinlich hauptsächlich aufgrund des Handelsstreits zwischen China und den USA. Allgemein zeigten sich an den asiatischen Märkten für Unternehmensanleihen (USD) große Unterschiede in der Wertentwicklung zwischen High Yield, HY (-0,64 %) und Investment Grade, IG (+0,20 %), da Anleger vor dem Hintergrund zunehmender Unsicherheit über die politischen Spannungen zwischen den USA und China das Risiko sehr stark zurückfuhren. Zudem warnte ein hoher Stand des VIX Index ebenfalls Anleger davor, zu große Risiken einzugehen. Allerdings bot eine schwächere Zinskurve bei US-Staatsanleihen einen Puffer für asiatische IG-Anleihen. Durch den starken Rückgang der Risikoneigung war es am Markt für Neuemissionen im März ruhig. Bei Anleihen in CNH war der Erstmarkt immer noch aktiv, darunter waren mehrere Emissionen im HY- und IG-Bereich, die sehr gut von den Anlegern aufgenommen wurden. Da am Offshore-RMB-Markt hohe Liquidität vorhanden und der RMB-Wechselkurs stark ist, waren Neuemissionen bei den Anlegern weiterhin gefragt. Anleger werden in Erwartung eines festeren RMB-Wechselkurses weiterhin in den CNH Dim-Sum-Anleihemarkt investieren.

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Fonds-Fakten

Allgemeines

Verwaltungsgesellschaft Deutsche Asset Management S.A.
Investmentgesellschaft DWS Invest SICAV
Währung CNY
Auflegungsdatum 18.02.2013
Fondsvermögen 316,65 Mio. CNY
Fondsvermögen (Anteilklasse) 114,08 Mio. CNY
Ertragsverwendung Thesaurierung
Geschäftsjahr 01.01. - 31.12.
Sparplan Nein
VL-Sparen Nein
Risiko-/Ertragsprofil 3 von 7
Orderannahmeschluss[1] 16:00

Kosten

Ausgabeaufschlag[2] 3,00%
Verwaltungsvergütung 1,100%
zzgl. erfolgsbezogene Vergütung Nein
Laufende Kosten
(Stand: 31.12.2017)
1,290%
zzgl. erfolgsbezog. Vergütung N/A
zzgl. Vergütung aus Wertpapierleihe 0,000%

Historie
Stand Laufende Kosten
31.12.2017 1,290%
31.12.2016 1,230%
31.12.2015 1,170%
31.12.2014 1,210%
31.12.2013 1,220%

Steuer- und Ertragsdaten

Zwischengewinn[3] EUR
Akkumulierter thesaurierter Ertrag
(Stand: 31.12.2015)
1,38 EUR

Details & Historie

Kennzahlen (3 Jahre) [4]

Volatiltät 2,33%
Maximum Drawdown -3,11%
VaR (99% / 10 Tage) 1,88%
Sharpe-Ratio N/A
Information Ratio N/A
Korrelationskoeffizient N/A
Alpha N/A
Beta-Faktor N/A
Tracking Error N/A

Wertpapierdarlehen Kennzahlen


1. Die angegebene Uhrzeit bezieht sich auf den Vortag.

2. Bezogen auf den Bruttoanlagebetrag: 3,00% bezogen auf den Bruttoanlagebetrag entsprechen ca. 3,09% bezogen auf den Nettoanlagebetrag.

3. Bei der Ermittlung des Zwischengewinn-Werts wurde ein Ertragsausgleich berücksichtigt.

4. Stand: 31.08.2018

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Allgemeine Informationen

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MiFID-II-Produktinformationen

Ab dem 3. Januar 2018 müssen Wertpapierdienstleistungsunternehmen, die Wertpapierdienstleistungen im Rahmen der Richtlinie 2014/65/EU (Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente, Markets in Financial Instruments Directive – „MiFID II“) anbieten, bestimmte neue Auflagen hinsichtlich des Vertriebs von Investmentfonds im Rahmen der jeweiligen Durchführungsgesetze in den einzelnen Mitgliedstaaten der Europäischen Union einhalten.

Gemäß den neuen Regeln sind Wertpapierdienstleistungsunternehmen verpflichtet, den Zielmarkt für jedes von ihnen vertriebene Finanzinstrument zu ermitteln bzw. zu überprüfen und genauer zu bestimmen. Dies bedeutet, sie müssen die Art(en) von Kunden angeben, mit deren Bedürfnissen, Eigenschaften und Zielen das Finanzinstrument kompatibel ist. Ferner führt MiFID II neue Offenlegungspflichten in Bezug auf die Kosten ein, die sowohl auf quantitativer, als auch auf qualitativer Ebene auf eine steigende Kostentransparenz für Anleger abzielen. Dementsprechend müssen Wertpapierdienstleistungsunternehmen dem Kunden sämtliche relevanten Kosten offenlegen, d. h. sowohl hinsichtlich der Wertpapierdienstleistung als auch hinsichtlich des Produkts. Diese Kosten müssen zusammengefasst und sowohl ex ante (also vor dem Kauf eines Produkts durch den Kunden) sowie mitunter auch ex post während der Haltedauer auf mindestens jährlicher Basis zur Verfügung gestellt werden.

Die der Deutschen Asset Management angehörenden Vermögensverwaltungsgesellschaften unterstützen diesen Prozess, indem sie die maßgeblichen Daten an die Wertpapierdienstleistungsunternehmen liefern, um es diesen zu ermöglichen, ihre neuen gesetzlichen Verpflichtungen zu erfüllen. Im Interesse einer gesteigerten Transparenz werden die Zielmarktangaben und wesentliche Informationen zu den Produktkosten unter MiFID II zusätzlich nachstehend für den betreffenden Investmentfonds angegeben.

Wichtige Hinweise:
Die folgenden Daten werden auf freiwilliger Basis zur Verfügung gestellt und sind für sich genommen, ohne weitere Erläuterungen und zusätzliche Informationen, d. h. insbesondere die Informationen, die in den entsprechenden Verkaufsunterlagen des Investmentfonds (z. B. Verkaufsprospekt, wesentliche Anlegerinformationen) enthalten sind, möglicherweise nicht ausreichend oder geeignet, um einen potenziellen Anleger beim Treffen einer sachkundigen Anlageentscheidung zu unterstützen. Daher wird empfohlen, dass Anleger zudem sorgfältig die Verkaufsunterlagen vor einer möglichen Anlageentscheidung lesen und, insbesondere bei Fragen, Rücksprache mit ihrem Anlageberater halten.

Die Informationen zu den laufenden Produktkosten können von den Angaben zu Kosten in den entsprechenden Verkaufsunterlagen des Investmentfonds (z. B. den wesentlichen Anlegerinformationen) abweichen. Dies liegt darin begründet, dass die Anforderungen zur Angabe der laufenden Kosten und Gebühren auf Produktebene gemäß den neuen MiFID-II-Regeln über die bestehenden Offenlegungsverpflichtungen, die für Vermögensverwaltungsgesellschaften im Rahmen ihrer jeweiligen aufsichtsrechtlichen Rahmenbedingungen (d. h. der OGAW-Richtlinie oder der AIFM-Richtlinie und deren jeweiligen nationalen Umsetzungsgesetzen) gelten, hinausgehen. Beispielsweise sind die geschätzten Transaktionskosten eines Investmentfonds nicht Bestandteil der Beschreibung der laufenden Kosten in den wesentlichen Anlegerinformationen, die von der Verwaltungsgesellschaft erstellt werden. Im Rahmen von MiFID II muss ein Wertpapierdienstleistungsunternehmen jedoch solche Kosten als Bestandteil der Kosten des Produkts rechtzeitig vor einer Anlageentscheidung eines potenziellen Anlegers offenlegen. Somit können die nachstehend als „Gesamte laufende Kosten des Produkts“ angegebenen laufenden Kosten in Verbindung mit dem Produkt aufgrund von Unterschieden bei der Berechnungs- und Offenlegungsmethodik von den Verkaufsunterlagen des Fonds abweichen.

Die Deutsche Asset Management übernimmt außer bei grober Fahrlässigkeit oder vorsätzlichem Fehlverhalten keinerlei Verantwortung oder Haftung bezüglich der Daten.

Zielmarkt[1]


Anlegertyp
Privatkunde
Professioneller Kunde
Geeignete Gegenpartei
Kenntnisse & Erfahrungen
Basiskenntnisse und/oder -erfahrungen
Erweiterte Kenntnisse und/oder Erfahrungen
Umfangreiche Kenntnisse und/oder Erfahrungen
Finanzielle Verlusttragfähigkeit
Der Anleger kann Verluste tragen (bis zum vollständigen Verlust des eingesetzten Kapitals).
Risiko-Indikator (PRIIPs Methodologie) 2
Risiko- Indikator (UCITS Methodologie) 3
Anlageziele
Kapitalzuwachs
Einkommen
Mindestanlagehorizont Mittelfristig (3 - 5 Jahre)

Kosten und Gebühren


Gesamte laufende Kosten des Produktes 1,881% p.a.
davon laufende Kosten 1,318% p.a.
davon Transaktionskosten 0,563% p.a.
davon Nebenkosten (erfolgsabhängige Vergütung)[2] 0,000% p.a.

Stand: 04.09.2018

1. Für diesen Fonds ist kein negativer Zielmarkt klassifiziert. Der graue Zielmarkt wird auf dieser Website nicht dargestellt.

2. Ob in dem Produkt eine erfolgsabhängige Vergütung vereinbart ist oder nicht, entnehmen Sie bitte den Anlagebedingungen im Verkaufsprospekt. Schätzungen von erfolgsabhängigen Vergütungen sind mit einer erhöhten Unsicherheit behaftet, da das Anfallen der Vergütung und ihre Höhe von der konkreten Wertentwicklung der Anlage in der Zukunft abhängen. Zu berücksichtigen ist dabei auch, dass Wertentwicklungen der Vergangenheit kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung sind. Die genauen Bedingungen zur erfolgsabhängigen Vergütung können zudem von Fonds zu Fonds variieren

Die vollständige Zusammensetzung der Portfoliostruktur erhalten Sie bei der Deutsche Asset & Wealth Management Investment GmbH, Mainzer Landstraße 178-190, D-60327 Frankfurt am Main und, sofern es sich um Luxemburger Fonds handelt, bei der DWS Investment S.A., 2, Boulevard Konrad Adenauer, L-1115 Luxembourg.

Risikohinweis
Das Sondervermögen weist aufgrund seiner Zusammensetzung/der von dem Fondsmanagement verwendeten Techniken eine erhöhte Volatilität auf, d.h., die Anteilspreise können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach unten oder nach oben unterworfen sein.

Die vollständige Zusammensetzung der Portfoliostruktur erhalten Sie bei der Deutsche Asset Management Investment GmbH, Mainzer Landstr. 11-17, D-60329 Frankfurt am Main und, sofern es sich um Luxemburger Fonds handelt, bei der Deutsche Asset Management S.A., 2, Boulevard Konrad Adenauer, L-1115 Luxembourg.

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