DWS Invest Emerging Markets Sovereign Debt LDH

Der Index für USD-denominierte Anleihen von Staaten und Staatsunternehmen aus Schwellenländern wies im März eine negative Wertentwicklung auf (-0,9% in USD). Nach dem starken Abverkauf im Februar entwickelten sich insbesondere Anleihen mit niedrigem Rating deutlich besser als der Vergleichsindex (bspw. Ghana, Ägypten, Argentinien). Auch ukrainische Anleihen konnten sich wieder erholen im März. Eine schlechtere Wertentwicklung als der Index hatten Anleihen von Ländern die großen ökonomischen oder politischen Herausforderungen zu bewältigen haben (Belarus, Tadschikistan, Pakistan, Russland, Tunesien, El Salvador, Ecuador). Der Ukraine-Krieg und die damit verbundenen Auswirkungen auf die globale Wirtschaft waren ein bestimmendes Thema im März. Große Aufmerksamkeit genossen zudem der gestiegen Inflationsausblick und Kommentare einiger Zentralbanken (USA, Eurozone, China). Schließlich gerieten in China auch der geldpolitische Kurs der Zentralbank sowie ökonomische Entwicklungen erneut in den Fokus. Aufgrund der Sorgen über den Inflationsausblick kam es zu einem starken Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen, der sich erst zum Monatsende leicht zurückbildete.

Der Index für USD-denominierte Anleihen von Staaten und Staatsunternehmen aus Schwellenländern verzeichnete im Februar erneut eine deutlich negative Wertentwicklung mit -6,6%. Generell konnten sich Länder mit Investmentgrade besser entwickeln als der Gesamtmarkt. Die Große Ausnahme ist Russland was sehr stark an Wert verloren hat. In den ersten drei Wochen des Monats wurde die Marktentwicklung vor allem von Diskussionen über den globalen Inflationsausblick sowie den möglichen Kurs der Geldpolitik in Europa und der USA bestimmt. In diesem Kontext kam es zu einem Anstieg der US-Renditen sowie einer Versteilerung der Renditestrukturkurve. Dies änderte sich in dem Moment, als Russland mit der militärischen Invasion in die Ukraine begann, und sorgte für eine deutliche Verschlechterung der Risikostimmung an den globalen Finanzmärkten. Dadurch kam es zu einem Anstieg etlicher Rohstoffpreise und einem Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen. Die Risikoprämie vom Benchmarkindex stieg deutlich auf 470 Basispunkte. Besonders stark war die Bewegung der Risikoprämie für die Länderkomponente von Russland, welche im Berichtsmonat von 267 Basispunkten auf 2493 Basispunkte stieg.

Der Index für USD-denominierte Anleihen von Staaten und Staatsunternehmen aus Schwellenländern verzeichnete im Januar eine deutlich negative Wertentwicklung mit -2,9%. Besser als der Index liefen Länder mit sehr niedrigem Kreditrating (bspw. Ecuador, Tunesien, Angola, Irak). Die anhaltenden Spannungen zwischen Russland und der Ukraine wirkte sich deutlich negative auf die jeweiligen Staatsanleihen aus. Anleihen der Ukraine und Russland entwickelten sich deutlich schlechter als der Gesamtmarkt. Daneben liefen auch einzelne Länder mit „Investment Grade“-Rating (Chile, Kasachstan, Panama) sowie Emittenten mit sehr niedrigem Kreditrating (Honduras, Ghana, Belarus) schlechter als der Index. Die Entwicklung an den globalen Finanzmärkten wurde vor allem vom Ausblick für die US-Geldpolitik sowie von geopolitischen Themen beeinflusst. Der Markt erwartet mittlerweile einen stärkeren Zinsanstieg und eine deutliche Straffung der Zinspolitik in den USA als noch vor ein paar Monaten. Dies führte zu einem Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen, der im Laufzeitenbereich bis fünf Jahre besonders stark ausfiel. In dem Marktumfeld ist die Risikoprämie auf 385 Bps angestiegen.

Der Index für USD-denominierte Anleihen von Staaten und Staatsunternehmen aus Schwellenländern wies im Dezember eine positive Wertentwicklung auf (1,4% in USD). Im Dezember entwickelten sich insbesondere Anleihen von Staaten, die in den Vormonaten deutlich unter Druck geraten waren, besser als der Gesamtmarkt (bspw. Argentinien, Angola, Irak, Ghana, Ägypten). Schlechter als der Gesamtmarkt entwickelten sich Anleihen bei denen länderspezifischen Themen das Sentiment belasteten (Sri Lanka, Libanon, El Salvador, Ukraine, Belarus, Türkei). Die Risikoprämie der Benchmark sank um 23 Basispunkte auf 369 Basispunkte. Etwas negativ für die absolute Wertentwicklung war der Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen und sich die weiter verflachende US-Zinskurve. Insgesamt stützend für die Anlageklasse war der weiterhin solide Verlauf vieler Rohstoffpreise, obwohl die Volatilität teilweise sehr hoch war. Allerdings war auf Monatssicht eine Aufwärtsbewegung zu beobachten, die für Industriemetalle sowie Agrarprodukte besonders robust ausfiel. Anleihen einzelner Emittenten wurden von besonderen politischen Themen beeinflusst (bspw. Chile, Russland, Türkei, Ukraine).

Der Index für USD-denominierte Anleihen von Staaten und Staatsunternehmen aus Schwellenländern wies im November eine deutlich negative Wertentwicklung von -1,84% auf. Besser als der Index entwickelten sich hauptsächlich Länder mit „Investment Grade“-Rating sowie einige Emittenten aus Lateinamerika Mit „High Yield“ Rating (Honduras, Bolivien, Brasilien). Bei den Ländern mit deutlich unterdurchschnittlicher Wertentwicklung handelte es sich durchweg um Emittenten mit sehr niedrigem Kreditrating (z.B. Libanon, El Salvador, Sri Lanka, Argentinien, Ghana, Ukraine). In den ersten Wochen des Berichtsmonats wurde die Risikostimmung vor allem vom globalen Ausblick für Inflation und Wirtschaftswachstum beeinflusst. In diesem Kontext kam es zu einem temporären Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen. Am Monatsende belasteten Entwicklungen in der Corona-Pandemie (steigende Infektionsraten, neue Virus-Variante) die Risikoneigung vieler Marktteilnehmer. Im Zuge der sich verschlechterten Risikostimmung sind die US-Renditen wieder deutlich gesunken und als riskant erachtete Anlageklassen (bspw. Aktienmärkte, Emerging Market-Anleihen) gerieten stark unter Druck.